企業(yè)研究論文-企業(yè)并購中的財務風險與防范.doc

企業(yè)研究論文-企業(yè)并購中的財務風險與防范論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購財務風險風險防范論文摘要：作為企業(yè)壯大的一個途徑企業(yè)并購，已越來越多的為各大企業(yè)采用，因此，企業(yè)并購中的財務的風險與防范也顯得越來越重要，分析企業(yè)并購中的財務風險與防范措施。1企業(yè)并購中的財務風險財務風險是指在一定時期內(nèi)，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業(yè)發(fā)生財務危機的可能性。一般認為財務風險主要包括：企業(yè)定價風險、流動性風險、融資風險以及償債風險。11企業(yè)定價風險目前我國目標企業(yè)價值評估的合理性受到諸多因素的影響：一是信息不對稱；二是企業(yè)價值評估體系不健全；三是服務于并購的中介機構(gòu)相對缺乏，增加了企業(yè)的整合成本和風險。這些因素都增加了目標企業(yè)價值評估的財務風險。12流動性風險流動性風險在采用現(xiàn)金支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出，因此采用現(xiàn)金收購的企業(yè)必須更多地考慮資產(chǎn)的流動性，流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的質(zhì)量越高，變現(xiàn)能力就越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購資金。若并購方的融資能力較差，現(xiàn)金流量安排不當，則流動比率將大幅下降，影響其短期償債能力，給并購方帶來資產(chǎn)流動性風險。13融資風險并購企業(yè)應針對目標企業(yè)負債償還期限的長短，維持正常的營運資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結(jié)構(gòu)。14杠桿收購的償債風險杠桿收購旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，并期望在收購后獲得杠桿收益，并購企業(yè)的自有資金只占所需總金額的1O，投資銀行的過橋性貸款約占資金總額的5O一7O，向投資者發(fā)行高息的風險債券約占收購金額的2O一4O，由于高息風險債券資金成本很高，而收購后目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量具有不確定性。因此杠桿收購的償債風險很大程度上取決于整合后的目標企業(yè)是否具有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金流量。2財務風險的防范及措施(1)改善信息不對稱狀況，采用恰當?shù)氖召徆纼r模型合理確定目標企業(yè)的價值以降低估價風險。由于信息不對稱是產(chǎn)生目標企業(yè)價值評估風險的根本原因，因此并購企業(yè)應盡量避免惡意收購，在并購前對目標公司進行詳盡的審查與評價。并購方可以聘請投資銀行對目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務狀況和經(jīng)營能力進行全面的分析，從而對目標企業(yè)的未來收益能力做出合理的預期。采用不同的價值估價方法對同一目標企業(yè)進行評估可能得到不同的并購價格，企業(yè)價值的定價方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、市盈率法、市場價格法和清算價值法等，并購公司可根據(jù)并購動機，并購后目標公司是否存在，以及掌握信息資料的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。(2)增強目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。在采用杠桿收購中，償還債務的主要來源是整合目標企業(yè)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量。在杠桿效應下，高風險、高收益的資本結(jié)構(gòu)能否真正給企業(yè)帶來高額利潤取決于此。高額債務的存在需要穩(wěn)定的未來自由現(xiàn)金流量來償付，而增強未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性必須：(1)選擇好理想的目標公司，才能保證有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。(2)審慎評估目標企業(yè)價值(3)在整合目標企業(yè)過程中，創(chuàng)造最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)價值。只有未來存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證杠桿收購的成功，避免出現(xiàn)不能按時償債而帶來的技術(shù)性破產(chǎn)。(3)合理安排資金支付方式、時間和數(shù)量。并購企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、股價的不確定性、目標企業(yè)的稅收籌措情況，對并購支付方式進行結(jié)構(gòu)設(shè)計，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購雙方的需要來取長補短。(4)增強杠桿收購中目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。降低杠桿收購的償債風險，首先必須選擇好理想的收購對象。一般而言，目標企業(yè)必須經(jīng)營風險小，產(chǎn)品有較為穩(wěn)定的需求和市場發(fā)展前景好，才能保證收購后有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。此外，目標企業(yè)的經(jīng)營狀況和企業(yè)價值被市場低估，這是并購企業(yè)不惜承擔風險的動力，也是