企業(yè)研究論文-企業(yè)成長性標準的界定研究.doc

企業(yè)研究論文-企業(yè)成長性標準的界定研究資金一向是限制創(chuàng)業(yè)企業(yè)進一步發(fā)展壯大的瓶頸。創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了一條直接融資的渠道，解決了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不斷發(fā)展壯大的后顧之憂。可以說，沒有美國的納斯達克市場，就不會孕育出像微軟、思科、戴爾和因特爾這樣的高成長性企業(yè)。中國的創(chuàng)業(yè)板市場要想培育出像微軟、思科。戴爾和因特爾等一樣的巨人企業(yè)，必須嚴把創(chuàng)業(yè)板市場的大門。因此，選擇具有真正的高成長性企業(yè)和高科技企業(yè)是中國創(chuàng)業(yè)板市場的出路所在。由于高科技企業(yè)事實上涵蓋于高成長性企業(yè)之中，因此本文對創(chuàng)業(yè)板市場主體的成長性標準的探討將主要集中在高成長性企業(yè)。一、成長性企業(yè)的定義及其范疇（一）成長性企業(yè)的定義成長性企業(yè)，是指目前尚處在創(chuàng)業(yè)階段，但由于自身的某些優(yōu)勢（如行業(yè)領(lǐng)先、技術(shù)壟斷和管理高效等）而可能在將來進發(fā)出潛力的，具有可持續(xù)發(fā)展能力、能得到高投資回報的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。（二）成長性企業(yè)的范疇創(chuàng)業(yè)板市場是為成長性企業(yè)而設(shè)立的，基于這一點，很多人片面地認為成長性企業(yè)就是指一些中小企業(yè)，其實不然。就我國具體國情來講，中小企業(yè)（包括國有中小企業(yè)）是成長性企業(yè)的一部分。除此之外，從成長性企業(yè)的定義來看，那些具有市場競爭力、投資回報率高、抵御風險能力強但目前尚處在成長階段的大型國有企業(yè)同樣屬于成長性企業(yè)的范疇。深圳證券交易所副總經(jīng)理戴文華在深圳舉行的第二屆高交會世界證券市場峰會上很明確的對成長性企業(yè)的范疇作了界定：創(chuàng)業(yè)板并非只對新經(jīng)濟企業(yè)和中小企業(yè)情有獨鐘，對于傳統(tǒng)企業(yè)和大型企業(yè)也來者不拒，只要它們的成長性好就行。對于具有成長潛力和發(fā)展前景的傳統(tǒng)企業(yè)包括一些大型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板的大門也是敞開的。筆者認為，今天的納斯達克市場之所以能夠與紐約證券交易所相媲美，很大程度上就在于它在服務(wù)于一些中小企業(yè)和新興行業(yè)等的同時，也對大型企業(yè)敞開大門。如果片面地認為中國的大型國有企業(yè)天生就與主板市場相聯(lián)系的話，其結(jié)果只會阻礙我國創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展，同時對國有經(jīng)濟的良性運作也會帶來負面的影響。因此，筆者認為，民營企業(yè)、中小企業(yè)以及尚處于成長階段的國有大型企業(yè)等都是創(chuàng)業(yè)板市場的主體，都從屬于成長性企業(yè)的范疇。二、成長性企業(yè)標準的界定目前，創(chuàng)業(yè)板市場的籌建工作正在緊鑼密鼓地展開著。但是，對究竟怎樣的主體才具有成長性還沒有一個統(tǒng)一的判斷標準。筆者認為可以從以下幾個方面予以考慮：（一）創(chuàng)業(yè)企業(yè)行業(yè)應該定位為朝陽行業(yè)或新興行業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場的主體是成長性企業(yè)，這些成長性企業(yè)在行業(yè)定位上表現(xiàn)為朝陽行業(yè)或新興行業(yè)。只有這樣，企業(yè)在未來才具有真正的發(fā)展?jié)摿?。這里所說的朝陽行業(yè)或新興行業(yè)主要包括信息技術(shù)（如網(wǎng)絡(luò)資訊、電子通訊、集成電路等）、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥和基因工程、新材料以及一些能源。制造、農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)等具有增長潛力的行業(yè)。這一點皆可從香港創(chuàng)業(yè)板市場和美國納斯達克市場上市公司的行業(yè)分布狀況中看出。香港創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的行業(yè)主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、計算機軟硬件和電子通訊等高科技產(chǎn)業(yè)。在已上市的40家公司中，網(wǎng)上資訊業(yè)占75，計算機軟硬件占9，電子通訊業(yè)占到8，其他上市公司分屬于醫(yī)藥、能源、化工、信息家電、制造、農(nóng)業(yè)和公用事業(yè)等6大行業(yè)，占8。目前尚未上市、但已經(jīng)排入上市日程的準上市公司，也大多集中于高科技領(lǐng)域（見下表）。從統(tǒng)計表中的市價來看，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)已成為香港創(chuàng)業(yè)板市場的領(lǐng)頭羊，所占比重超過了70，雄踞榜首。計算機軟硬件和電子通訊在伯仲之間，市價比重均在8以上。分析美國納斯達克市場，其成長性企業(yè)在行業(yè)分布上主要以計算機軟件為主，在1999年納斯達克市場上市的新股中，計算機軟件與服務(wù)業(yè)所占比例為55。其中，計算機軟件為191家，比例為38。在納斯達克市場中，計算機、電子通訊等行業(yè)占領(lǐng)了主導地位，其市值分別為4274、32881。管中窺豹，以見一般。作為我國創(chuàng)業(yè)板市場主體的成長性企業(yè)同樣必須定位在上述行業(yè)之中。（二）市場開發(fā)能力市場開發(fā)能力是成長性企業(yè)的內(nèi)在要求。開發(fā)市場是高速發(fā)展性企業(yè)思維的核心。市場經(jīng)濟條件下，市場是被企業(yè)“瓜分”的固定資產(chǎn)，因而市場占有率也就成為衡量一個企業(yè)業(yè)績的重要指標。市場開發(fā)能力是提高市場占有率的唯一途徑和重要源泉。傳統(tǒng)的市場開發(fā)手段僅僅局限在營銷消u價、收購或強強聯(lián)合等方法上，但是，對成長性企業(yè)來講，更重要的是改變客戶的觀念。“天才不遵守規(guī)則，他制定規(guī)則”，這也就是市場經(jīng)濟條件下，誰制定了游戲規(guī)則，誰就是贏家最通俗的詮釋。統(tǒng)計資料表明，微軟、麥當勞和愛立信之所以贏得了市場份額就在于他們改變了客戶的觀念，搶占了市場的制高點。比爾蓋茨改變了人們用紙的觀念，將其轉(zhuǎn)變?yōu)楸銛y式計算機，從而創(chuàng)建了微軟帝國；麥當勞將烹調(diào)食物改變?yōu)樗偈郴蚩觳?，從而使其公司遍布全球；戴爾拋棄零售觀念，從而一躍成為全球最大的硬件代理商。一言以蔽之，市場開發(fā)能力是成長性企業(yè)重要的內(nèi)在特征，這種內(nèi)在特征的實現(xiàn)要以打破常規(guī)、轉(zhuǎn)變客戶觀念為依賴。（三）成長性企業(yè)以技術(shù)為支撐，以科研轉(zhuǎn)化能力為動力，同時強調(diào)尖端科技的監(jiān)管機制高成長性的企業(yè)在其不斷發(fā)展壯大的過程中，常常會遇到兩個瓶頸：其是資金瓶頸，其二是技術(shù)瓶頸。如果說創(chuàng)業(yè)板市場的建立為成長性企業(yè)開辟了新的融資渠道，那么資金問題便可迎刃而解了。但對于內(nèi)部的技術(shù)瓶頸，即使有了創(chuàng)業(yè)板市場的維系，有了足夠的資金支持，但如果缺乏較強的持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力，沒有較強的產(chǎn)品研發(fā)組織，縱使企業(yè)輝煌，也只是曇花一現(xiàn)，更不用著談企業(yè)的長足發(fā)展。這也是我國成長性企業(yè)往往做不大的原因所在。在由傳統(tǒng)的勞動密集型經(jīng)濟向知識和技術(shù)密集型經(jīng)濟轉(zhuǎn)化的今天，技術(shù)已經(jīng)成為企業(yè)最重要的無形資產(chǎn)，企業(yè)的主導產(chǎn)品是否具有較高的科技含量，已成為衡量企業(yè)是否具有可持續(xù)發(fā)展力的標準。對成長性企業(yè)而言，技術(shù)則是其核心資本。喪失了技術(shù)優(yōu)勢也就喪失了企業(yè)存在的基礎(chǔ)。一般性企業(yè)如此，成長性企業(yè)更是逃不出這樣的“樊籠”?？v觀美國納斯達克市場，微軟、思科和因特爾等著名企業(yè)的成功無不凝聚了技術(shù)開發(fā)人員的心血。不僅如此，成長性的企業(yè)還表現(xiàn)在注重科技轉(zhuǎn)化成果的能力上。在對市場進行充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，開發(fā)出具有市場前景的科技含量高的產(chǎn)品，迅速占領(lǐng)市場，盡可能形成壟斷。一項科技成果開發(fā)出來后，無論其被籠罩上多么