財務(wù)管理習(xí)題講解.doc

2010年中財串講習(xí)題及答案1.某企業(yè)2009有關(guān)預(yù)算資料如下：(1)37月份的銷售收入分別為40 000元、50 000元、60 000元、70 000元、80 000元。每月銷售收入中，當(dāng)月收到現(xiàn)金30%，下月收到現(xiàn)金70%。（）各月直接材料采購成本按下一個月銷售收入的60%計算。所購材料款于當(dāng)月支付現(xiàn)金50%。下月支付現(xiàn)金50%。（）46月份的制造費用分別為4 000元、4 500元、4 200元。每月制造費用中包括折舊費1 000元。（）4月份購置固定資產(chǎn)，需要現(xiàn)金15 000元。（）在現(xiàn)金不足時，向銀行借款(為1 000的倍數(shù))；現(xiàn)金有多余時，歸還銀行借款(為1 000的倍數(shù))；借款在期初，還款在期末，還款時付息，借款年利率12%。（）期末現(xiàn)金余額最低為6 000元。其他資料見現(xiàn)金預(yù)算表。要求：根據(jù)以上資料，完成該企業(yè)46月份現(xiàn)金預(yù)算的編制工作?，F(xiàn)金預(yù)算 單位：元月份456(1)期初現(xiàn)金余額7 000（）經(jīng)營現(xiàn)金收入（）直接材料采購支出（）直接工資支出2 0003 5002 800（）制造費用支出（）其他付現(xiàn)費用800900750（）預(yù)計所得稅7 000（）購置固定資產(chǎn)（）現(xiàn)金余缺(10)向銀行借款(11)歸還銀行借款(12)支付借款利息(13)期末現(xiàn)金余額2某公司2008年的現(xiàn)金預(yù)算見下表，假定企業(yè)沒有其他現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)，也沒有其他負債，預(yù)計2008年年末的現(xiàn)金余額為7200萬元。要求：根據(jù)表中資料填寫表中用字母表示的部分。單位：萬元項 目第一季度第二季度第三季度第四季度 期初現(xiàn)金余額 7000 6 000 本期現(xiàn)金流入 50000 51 000 E 60 000 本期現(xiàn)金支出 45000 C 40 000 51 000 現(xiàn)金余缺 A 5 O00 (1800) G 資金籌措 (6000) 1 900 6 000 H 向銀行借款 1 900 6 000 歸還借款 (6000) 期末現(xiàn)金余額 B D F I3.ABC公司于2009年1月1日從租賃公司租入一臺大型設(shè)備（該設(shè)備市場價格200 000元，保險費2 000元），租期10年，租賃期滿時預(yù)計殘值10 001元，歸租賃公司所有。年利率為8%，租賃手續(xù)費率每年為2%。資金于每年末等額支付。要求：（1）計算該融資租賃的資本成本；（2）計算ABC公司每年支付的租金（保留整數(shù)）；（3）填寫如下租金攤銷計劃表。單位：元年份期限支付租金手續(xù)費償還本金本金余額12345678910合計4某公司目前的資本來源包括每股面值元的普通股800萬股和平均利率為10的3 000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資4 000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤400萬元。該項目備選的籌資方案有三個：（）按11的利率發(fā)行債券；（2）按20元股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1 600萬元；公司適用的所得稅率為40；證券發(fā)行費可忽略不計。要求：（）計算按不同方案籌資后的普通股每股收益（填列答案卷的“普通股每股收益計算表”）。（）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）?；I資方案發(fā)行債券增發(fā)普通股營業(yè)利潤（萬元）現(xiàn)有債務(wù)利息新增債務(wù)利息稅前利潤所得稅稅后利潤普通股收益股數(shù)（萬股）每股收益（）計算籌資前的財務(wù)杠桿和按三個方案籌資后的財務(wù)杠桿。（）根據(jù)以上計算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么?（）如果新產(chǎn)品可提供800萬元或3 000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?5.某企業(yè)計劃投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇。A方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值65萬元。B方案的項目計算期15年，凈現(xiàn)值75萬元。該企業(yè)基準折現(xiàn)率為10。要求：(1)采用計算期統(tǒng)一法中的方案重復(fù)法作出最終的投資決策。 (2)采用最短計算期法作出最終的投資決策。6.甲企業(yè)由于業(yè)務(wù)需要安裝的進口設(shè)備，設(shè)備投產(chǎn)后，企業(yè)每年可以獲得8萬元的補貼收入（需計入應(yīng)納稅所得額），另外，經(jīng)營收入800萬元，經(jīng)營成本500萬元。該設(shè)備離岸價為100萬元美元（1美元=8人民幣），國際運輸費率為8%，國際運輸保險費率為3%，關(guān)稅稅率為15%，增值稅稅率為17%，國內(nèi)運雜費為2.61萬元，此類設(shè)備的折舊年限為10年，凈殘值率為10%。國內(nèi)租賃公司也提供此類設(shè)備的經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，若甲企業(yè)租賃該設(shè)備，每年年末需要支付給租賃公司168萬元，連續(xù)租賃10年，假定基準折現(xiàn)率為10%，使用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計算進口設(shè)備的購置費；（2）按差額投資內(nèi)部收益率法作出購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策；（3）按折現(xiàn)總費用比較法作出購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策。（計算過程保留兩位小數(shù)）7.某工業(yè)項目固定資產(chǎn)投資1 240萬元，開辦費投資100萬元，流動資金投資200萬元。建設(shè)期為2年，建設(shè)期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息60萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦投資與建設(shè)起點投資，流動資金于完工時，即第2年末投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬元凈殘值；開辦費于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢；流動資金于終結(jié)點一次回收。投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤為300萬元，所得稅稅率25%。要求：按簡化方法計算項目各年所得稅前、后凈現(xiàn)金流量。8.假定某公司有價證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1 000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為800元。要求：計算最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H。9.假定某企業(yè)計劃年度只生產(chǎn)一種甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品計劃產(chǎn)量為1 800件，預(yù)計每件耗用乙材料2公斤，該材料單價10元，每次訂貨成本為25元，單位儲存變動成本為2元，單位缺貨成本為3元，交貨時間為10天，延期到貨天數(shù)及概率如下：延期到貨天數(shù)012345概 率0.010.040.40.30.20.05要求：根據(jù)上述資料計算該項材料存貨的最佳再訂貨點。10某企業(yè)生產(chǎn)的甲產(chǎn)品只耗用一種直接材料，生產(chǎn)能量（用直接人工小時表示）為12 500小時，有關(guān)標準成本資料如下：項目價格標準用量標準直接材料元千克千克件直接人工元小時小時件變動制造費用元小時小時件固定制造費用0.元小時小時件本期實際資料如下：產(chǎn)量為400件，耗用材料1 800千克，材料成本37 800元，直接人工小時12 000小時，直接人工工資60 000元，變動制造費用13 200元，固定制造費用4 800元。要求：分別計算直接材料、直接人工、變動制造費用和固定制造費用的標準成本差異（固定制造費用可采用二因素分析法或三因素分析法分析）。11 某企業(yè)投資總額2 000萬元，當(dāng)年息稅前利潤450萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%。假設(shè)投資總額由以下兩種方式獲得：（1）投資總額全部由投資者投入；（2）投資總額中由投資者投入1000萬元，銀行借款投入1000萬元，借款年利率10%。站在稅務(wù)角度，哪種方式實現(xiàn)收益更高？ 第一種稅務(wù)：450*25%=112.5 第二種稅務(wù)：（450-1000*10%）*25%=87.5 T=112.5-87.5=2512. 某股份制企業(yè)共有普通股400萬股，每股10元，沒有負債。由于產(chǎn)品市場行情看好，準備擴大經(jīng)營規(guī)模，假設(shè)企業(yè)下一年度的資金預(yù)期盈利1500萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%。該公司董事會經(jīng)過研究，商定了以下兩個籌資方案。方案1：發(fā)行股票500萬股（每股12元），共6 000萬元。方案2：發(fā)行股票250萬股（每股12元），發(fā)行債券3 000萬元（債券利率為8%）。根據(jù)上述資料分析。13.某服裝生產(chǎn)企業(yè)為增值稅一般納稅人，適用增值稅稅率17%，預(yù)計每年可實現(xiàn)含稅銷售收入750萬元，同時需要外購棉布200噸。現(xiàn)有甲、乙兩個企業(yè)提供貨源，其中甲為生產(chǎn)棉布的一般納稅人，能夠開具增值稅專用發(fā)票，適用稅率17%，乙為生產(chǎn)棉布的小規(guī)模納稅人（2009年起小規(guī)模納稅人增值稅征收率3%），能夠委托主管稅務(wù)局代開增值稅征收率為3%的專用發(fā)票，甲、乙兩個企業(yè)提供的棉布質(zhì)量相同，但是含稅價格卻不同，分別為每噸2萬元、1.5萬元，作為財務(wù)人員，為降低增值稅納稅額應(yīng)當(dāng)如何選擇？(750-400*17%)=682(750-300*3%)=74114.萬達公司2005年期末的長期資本賬面總額為1 000萬元，其中：銀行長期貸款400萬元，占40%；長期債券150萬元，占15%；普通股450萬元，占45%。長期貸款、長期債券和普通股的個別資本成本分別為：6%、8%、10%。普通股市場價值為1 450萬元，債務(wù)市場價值等于賬面價值。要求：（1）按賬面價值計算平均資本成本。（2）按市場價值計算平均資本成本。40%*6%+15%*8%+45%*10%=8.1%20%*6%+7.5%*8%+72.5%*10%=9.05%15.某企業(yè)有一臺舊設(shè)備，現(xiàn)在考慮更新設(shè)備，資料如下：（1）舊設(shè)備賬面凈值為45 000元，還可使用4年，4年后報廢殘值為5 000元；(2)購買新設(shè)備需投資80 000元，可使用4年，4年后有殘值為18 000元；(3)使用新設(shè)備可增加銷售收入8 000元，降低經(jīng)營成本3 000元；(4)若現(xiàn)在出售舊設(shè)備可得價款43 000元；(5)所得稅率為33%，資金成本為12%。要求：試作出是否更新設(shè)備的決策。 16某企業(yè)每年需耗用A材料45 000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。要求：(1)計算A材料的經(jīng)濟進貨批量。(2)計算A材料年度最佳進貨批數(shù)。(3)計算A材料的相關(guān)進貨成本。(4)計算A材料的相關(guān)存儲成本。(5)計算A材料經(jīng)濟進貨批量平均占用資金。52010年中財串講習(xí)題答案1.【答案】月份456(1)期初現(xiàn)金余額7 0006 2006 100（）經(jīng)營現(xiàn)金收入43 00053 00063 000（）直接材料采購支出33 00039 00045 000（）直接工資支出2 0003 5002 800（）制造費用支出3 0003 5003 200（）其他付現(xiàn)費用800900750（）預(yù)計所得稅7 000（）購置固定資產(chǎn)15 000（）現(xiàn)金余缺（3 800）12 30010 350(10)向銀行借款10 000(11)歸還銀行借款6 0004 000(12)支付借款利息20040(13)期末現(xiàn)金余額6 2006 1006 3102.【答案】單位：萬元 項 目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度期初現(xiàn)金余額 7000 6000 6900 4200本期現(xiàn)金流入 50000 51 000 E 31300 60000本期現(xiàn)金支出 45000 C 52000 40000 51000現(xiàn)金余缺 A 12000 5000 (1800) G 13200資金籌措 (6000) l900 6 000 H (6 000)向銀行借款 1900 6000歸還借款 (6 000) (6 000)期末現(xiàn)金余額 B 6000 D 6900 F 4200 I 7200計算過程：A=7000+50 00045 000=12 000(萬元) B=120006000=6000(萬元)C=6000+510005000=52000(萬元)D=5000+1900=6900(萬元)E=4000069001800=31300(萬元) F=60001800=4200(萬元) G=4200+6000051000=13200(萬元) H=720013200=一6000(萬元) I=7200萬元3.【答案】（1）融資租賃的資金成本=8%+2%=10%（2）每年租金=200 000+2 000-10 001（P/F，10%，10）（P/A，10%，10）=32 247（元）（3）年份期限支付租金手續(xù)費償還本金本金余額1202 00032 24720 20012 047189 9532189 95332 24718 99513 252176 7013176 70132 24717 67014 577162 1244162 12432 24716 21216 035146 0895146 08932 24714 60917 638128 4516128 45132 24712 84519 402109 0497109 14932 24710 90521 34287 707887 70732 2478 77123 47664 231964 2332 2476 423 25 82438 4071038 40732 2473 84128 40610 001合計322 470130 471191 9994.【答案】（）計算普通股每股收益：籌資方案發(fā)行債券增發(fā)普通股營業(yè)利潤（萬元）2 0002 000現(xiàn)有債務(wù)利息300300新增債務(wù)利息4400稅前利潤1 2601 700所得稅504680稅后利潤7561 020普通股收益7561 020股數(shù)（萬股）8001 000每股收益0.951.02（）每股收益無差別點的計算：債券籌資與普通股籌資每股收益的無差別點：（EBIT3004 00011）0.6800（EBIT300）.1 000EIT2 500（萬元）（）財務(wù)杠桿的計算籌資前的財務(wù)杠桿 600（1 600-300）1.23發(fā)行債券籌資的財務(wù)杠桿2 000（2 0003004 00011）.59優(yōu)先股籌資的財務(wù)杠桿2 000（2 0003004 00012.）2.22普通股籌資的財務(wù)杠桿2 000（2 000300）1.18（）該公司應(yīng)當(dāng)增發(fā)普通股籌資。該方案在新增營業(yè)利潤400萬元時，每股收益較高、風(fēng)險（財務(wù)杠桿）較低，最符合財務(wù)目標。（）當(dāng)項目新增營業(yè)利潤為800萬元時應(yīng)選擇普通股籌資方案。（）當(dāng)項目新增營業(yè)利潤為3 000萬元時應(yīng)選擇債券籌資方案。5.【答案】（1）最小公倍數(shù)法NPVA65+65（P/F，10%，10）65（P/F，10%，20）99.72（萬元）NPVB7575（P/F，10%，15）92.96（萬元）應(yīng)選擇A方案。（2）最短計算期法NPVA=65（萬元）NPVB（P/A，10%，10）60.59（萬元）應(yīng)選擇A方案。6.【答案】注：本題目假定增值稅進項稅額尚不可以抵扣，且不考慮營業(yè)稅及附加。進口設(shè)備的國際運輸費=1008%=8（萬美元）進口設(shè)備的國際運輸保險費=（100+8）3%=3.24（萬美元）以人民幣標價的進口設(shè)備到岸價=（100+8+3.24）8=889.92（萬元）進口關(guān)稅=889.9215%=133.49（萬元）進口設(shè)備增值稅=（889.92+133.49）17%=173.98（萬元）進口設(shè)備購置費=889.92+133.49+173.98+2.61=1 200（萬元）每年增加折舊= =108（萬元）每年增加的稅后利潤=（800+8-500-108）（1-25%）=150（萬元）自購買方案稅后凈現(xiàn)金流量為NCF0= -1 200（萬元）NCF1-9=150+108=258（萬元）NCF10=150+108+120=378（萬元）租入設(shè)備每年凈利潤=（800+8-500-168）（1-25%）=105（萬元）租賃方案稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=0NCF1-10=105（萬元）購買和租入設(shè)備差額凈現(xiàn)金流量為：NCF0= -1 200（萬元）NCF1-9=258-105=153（萬元）NCF10=378-105=273（萬元）計算IRR：NPV=-1 200+153（P/A , 5% , 9）+273（P/F，5%，10）=55.08（萬元）NPV=-1 200+153（P/A , i , 9）+273(P/F, i, 10)測試IRR =5%NPV =55.08（萬元）測試IRR=6%NPV = -6.9（萬元）IRR =5%+（6%-5%）=5.89%因為IRR=5.04%基準折現(xiàn)率10%，所以應(yīng)該采用租賃方案。購買進口設(shè)備的投資額現(xiàn)值=1 200（萬元）年折舊=108（萬元）年折舊抵稅=10825%=27（萬元）由于折舊抵稅引起費用的現(xiàn)值27（P/A, 10%, 10）=165.90(萬元)殘值折現(xiàn)=1 20010%（P/F，10%，10）=46.26（萬元）購買設(shè)備總費用現(xiàn)值=1 200-165.90-46.26=987.84（萬元）租賃方案年租金=168(萬元)年租金抵稅=16825%=42（萬元）租賃方案引起費用的現(xiàn)值（168-42）（P/A, 10%, 10）=774.22(萬元)由于租賃方案引起費用的現(xiàn)值小于購買設(shè)備引起費用的現(xiàn)值，所以應(yīng)該采用租賃方案。7.【答案】（1）項目計算期n=2+10=12（年）（2）固定資產(chǎn)折舊= =120（萬元）（3）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量NCF0= -（1 240+100）= -1 340（萬元）NCF1=0NCF2= -200（萬元）（4）運營期所得稅前的凈現(xiàn)金流量NCF3=300+120+100=520（萬元）NCF411=300+120=420（萬元）NCF12=300+120+（100+200）=720（萬元）（5）運營期所得稅后的凈現(xiàn)金流量NCF3=300（1-25%）+120+100=445（萬元）NCF411=300（1-25%）+120=345（萬元）NCF12=300（1-25%）+120+（100+200）=645（萬元）8.【答案】有價證券日利率=9%360=0.025%R=+L=+1 000=5 579（元）H=3R-2L =35 579-21 000 =14 737（元）這樣，當(dāng)公司的現(xiàn)金余額達到14 737元時，即應(yīng)以9 158元（14 737-5 579）的現(xiàn)金去投資于有價價證券，使現(xiàn)金持有量回落為5 579元；當(dāng)公司的現(xiàn)金余額降至1 000元時，則應(yīng)轉(zhuǎn)上4 579元（5 579-1 000）的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升為5 579元。9.【答案】（）經(jīng)濟訂貨批量及訂貨次數(shù)的計算年需求量1 8003 600；日需求量300訂貨次數(shù)：3 60030012次（）將供貨延遲的天數(shù)換算為增加的需求量需求量100110120130140150概 率0.010.040.40.30.20.05（）確定不同保險儲備量下的總成本當(dāng)時，再訂貨點為期望缺貨量.儲存成本缺貨成本.1 004.4總成本1 004.41 004.4當(dāng)時，再訂貨點為120期望缺貨量0.30.20.058.5儲存成本缺貨成本8.5306總成本346當(dāng)時，再訂貨點為140期望缺貨量0.050.5儲存成本缺貨成本0.518總成本98當(dāng)時，再訂貨點為150期望缺貨量儲存成本缺貨成本總成本（）由于根據(jù)上述計算可知當(dāng)時，總成本最低為，故最佳再訂貨點應(yīng)為。10【答案】（）直接材料成本差異 （元）價格差異(-20)1 8001 800（元）用量差異（1 800）4 000（元）（）直接人工差異 （元）工資率差異(-4)12 000 （元）人工效率差異（ ） （元）（）變動制造費用差異 （元）耗費差異(-1) （元）效率差異（ ） （元）（）固定制造費用差異 . （元）二因素分析法：三因素分析法：11【答案】根據(jù)上述資料，分析如下：方案1：若投資全部為權(quán)益資本，不存在納稅調(diào)整項。則當(dāng)年應(yīng)稅所得額為450萬元，應(yīng)交所得稅45025%=112.5（萬元）則權(quán)益資本收益率（稅前）=4502 000=22.5%權(quán)益資本收益率（稅后）=450（1-25%）2000=16.88%方案2：若企業(yè)投資總額仍為2 000萬元，其中權(quán)益資本1 800萬元，另外1000萬元為負債融資，借款年利率10%，因此增加利息支出100萬元。則當(dāng)年應(yīng)稅所得額為350萬元，應(yīng)交所得稅35025%=87.5（萬元）則權(quán)益資本收益率（稅前）=3501800=19.44%權(quán)益資本收益率（稅后）=350（1-25%）1800=14.58%12. 【答案】根據(jù)上述資料，分析如下：方案1：發(fā)行股票500萬股。應(yīng)納企業(yè)所得稅=1 50025%=375（萬元）稅后利潤=1500-37