證券其它相關(guān)論文-資本市場的發(fā)展有利于現(xiàn)代金融體系的建立.doc

證券其它相關(guān)論文-資本市場的發(fā)展有利于現(xiàn)代金融體系的建立摘要：在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，現(xiàn)代金融體系已成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心，是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的基礎(chǔ)。當(dāng)前，要推進(jìn)金融體制改革，發(fā)展各類金融市場，形成多種所有制和多種經(jīng)營形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系。資本市場是金融體系的重要一環(huán)，發(fā)展中國資本市場，正是改變現(xiàn)有資本市場格局、有利于建立現(xiàn)代金融體系的。關(guān)鍵詞：資本市場；金融體系；直接融資；間接融資；金融創(chuàng)新Abstract:Inthebackgroundofeconomicglobalization，themodernfinancialsystemhasbecomethemodernmarketeconomy，isthecoreofsocialandeconomicdevelopment.Currently，topromotethereformofthefinancialsystem，thedevelopmentoffinancialmarket，formeddiversifiedownershipanddiversifiedforms，reasonablestructure，function，highsafetyofmodernfinancialsystem.Capitalmarketisanimportantpartofthefinancialsystem，thedevelopmentofChinascapitalmarket，capitalmarketischangingexistingpattern，toestablishthemodernfinancialsystem.Keywords:capitalmarket；financialsystem；directfinancing；indirectfinancing；financialinnovation在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，現(xiàn)代金融體系已成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心，是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的基礎(chǔ)，中共十七大報告指出:“推進(jìn)金融體制改革，發(fā)展各類金融市場，形成多種所有制和多種經(jīng)營形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系。提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)競爭力。優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險?！敝袊慕鹑隗w系目前以銀行為主體，國內(nèi)的融資以間接融資為主。并且，相對弱勢的資本市場現(xiàn)有的投資品種單一且風(fēng)險較大，銀行的中間業(yè)務(wù)難有大的起色，銀行利潤主要來自存貸利差，金融體系的風(fēng)險幾乎全部集中于銀行貸款。為規(guī)避風(fēng)險，銀行的貸款主要集中于大型優(yōu)質(zhì)客戶以及個人房貸等的優(yōu)質(zhì)貸款品種，形成銀行業(yè)經(jīng)營同質(zhì)化，熱門行業(yè)投資難以得到控制，而中小企業(yè)貸款難現(xiàn)象。盡管如此，經(jīng)濟(jì)增長的周期性和行業(yè)的周期性仍將使銀行貸款存在較大的壞賬可能。特別是在房地產(chǎn)市場的動蕩，銀行體系風(fēng)險也正逐漸積聚。資本市場是金融體系的重要一環(huán)，發(fā)展中國資本市場，正是改變現(xiàn)有資本市場格局、有利于建立現(xiàn)代金融體系的?？梢哉f，是否擁有一個發(fā)達(dá)的資本市場將是衡量中國金融體系是否實現(xiàn)由傳統(tǒng)到現(xiàn)代轉(zhuǎn)變的特征性標(biāo)志。一、資本市場提供了直接融資途徑，擴(kuò)大直接融資比例，有利于降低金融體系風(fēng)險中國傳統(tǒng)金融體系的融資渠道主要以間接融資為主，這種方式不但限制了企業(yè)融資的規(guī)模，而且也加大了金融風(fēng)險。直接融資比例過低已成為中國金融體系的突出問題。目前國內(nèi)金融市場直接融資比例為10%左右，85%90%的融資來自銀行貸款，而發(fā)達(dá)國家直接融資比例為70%，甚至達(dá)到80%。近幾年隨著證券市場的發(fā)展，比例有所提高，但是今年證券市場低迷，又有所萎縮，因此發(fā)展資本市場，擴(kuò)大直接融資的比例有利于提高投融資效率，實現(xiàn)社會資源的有效配置。與通過資本市場融資相對比，銀行貸款成本相對較高，且資本流動性較差。同時，較高的門檻也使一批創(chuàng)業(yè)及中小企業(yè)難以得到發(fā)展所需資金，資金利用效率大打折扣，使得資本對于政策反應(yīng)相對滯后，影響了貨幣政策的執(zhí)行力，不利于社會資源的有效合理配置。同時發(fā)展以資本市場為主體的直接融資體系，這樣不僅能有效提升金融體系效率，而且能降低金融系統(tǒng)風(fēng)險。最近隨著國際金融體系的危機(jī)，金融安全問題引起人們關(guān)注。資本市場的發(fā)展將推動多元化融資體系的形成，降低銀行體系風(fēng)險。傳統(tǒng)上，一元化的融資體系使銀行體系承擔(dān)了幾乎所有的金融風(fēng)險。儲蓄加大了銀行利息成本，使得銀行被動對外放貸，以降低成本壓力，獲得更多利潤，其結(jié)果將使銀行集聚大量的壞賬風(fēng)險。同時，也使得宏觀調(diào)控政策效果大大降低。另一方面，銀行自身的投資渠道相對較少，銀行很難以投資的方式分散高儲蓄的風(fēng)險。從上市銀行的財務(wù)報表里可以看出，存貸利差仍是銀行的主要利潤來源，這樣的運營模式使得銀行難以建立完善的風(fēng)險控制機(jī)制，應(yīng)對金融風(fēng)險的能力明顯較低。資本市場的發(fā)展則有利于改變銀行體系高風(fēng)險的現(xiàn)狀。一方面，大量企業(yè)通過直接融資方式分流了銀行貸款，資本市場為銀行承擔(dān)了部分壞賬風(fēng)險。由于企業(yè)通過資本市場直接融資，改善了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加了企業(yè)償債能力，提高了企業(yè)信用等級，降低了銀行貸款的風(fēng)險水平。同時，資本市場的發(fā)展為銀行不良資產(chǎn)的處置注入了新的活力。發(fā)達(dá)的資本市場能夠為銀行不良資產(chǎn)提供證券化工具。使資本市場承擔(dān)著銀行防火墻的作用。通過資本市場投資銀行的有效運作，盤活不良資產(chǎn)。另一方面，資本市場的發(fā)展有利于增加銀行的投資品種，便于銀行業(yè)突破資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的局限，實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化組合，保障資產(chǎn)的安全性、流動性和贏利性。國際市場上，越來越多的金融機(jī)構(gòu)采用多元化資產(chǎn)配置并通過利率期貨和互換、外匯期貨等衍生工具對沖風(fēng)險。二、資本市場的發(fā)展推動銀行實現(xiàn)個性化、差別化、多元化經(jīng)營長期以來，銀行業(yè)主要依賴于存貸款利差收入的盈利模式，極大地牽制了中國的利率市場化改革。為了保護(hù)銀行的利益，中國一直保持非常高的存貸利差，使資金運營效率大幅降低，銀行同質(zhì)化經(jīng)營的現(xiàn)象明顯。資本市場的發(fā)展將推動銀行業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。比如，股票市場的持續(xù)走強(qiáng)帶動了基金的熱銷，從事基金的托管與代銷為銀行帶來新的利潤來源的同時，還能夠使70%的存款以基金、理財產(chǎn)品等形式留在商業(yè)銀行體系。大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)是提升銀行業(yè)利潤來源及其抗風(fēng)險能力的重要渠道，但此前由于資本市場規(guī)模較小，風(fēng)險較高，中資銀行在發(fā)展中間業(yè)務(wù)方面步履維艱。從國際經(jīng)驗看，中間業(yè)務(wù)具有比銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更高的利潤率。例如花旗集團(tuán)2006年收入構(gòu)成中，個人業(yè)務(wù)（含財富管理）超過了總收入的60%。近幾年，隨著資本市場的發(fā)展，銀行中間業(yè)務(wù)規(guī)模也明顯壯大起來，各商業(yè)銀行基金代銷和托管的手續(xù)費收入、利用網(wǎng)上銀行交易的手續(xù)費收入、新股基金等人民幣理財產(chǎn)品的手續(xù)費收入等，平均增長超過1000%，上述業(yè)務(wù)在各項中間業(yè)務(wù)收入的占比也達(dá)到15左右，成為僅次于結(jié)算的第二大中間業(yè)務(wù)收入來源。2007年上半年，中國銀行業(yè)在金融創(chuàng)新、資本市場持續(xù)活躍的帶動下，中間業(yè)務(wù)非利息收入快速增長，銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也大幅改觀。銀行借助其網(wǎng)點、客戶、資金優(yōu)勢，通過基金銷售、存托管、財富管理、短期融資券承銷等分享了資本市場的溢出效應(yīng)。隨著中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行業(yè)也有望根據(jù)自身的優(yōu)勢，發(fā)展不同的中間產(chǎn)品實現(xiàn)差別化經(jīng)營。三、資本市場的發(fā)展推動傳統(tǒng)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行過渡長期以來，中國銀行業(yè)穩(wěn)定的高利差收益使其缺乏尋求新的利潤來源的動力，資本市場大規(guī)模發(fā)展有利于改變這一狀況，提升銀行多元經(jīng)營拓展其他業(yè)務(wù)的積極性，而多元化經(jīng)營對銀行風(fēng)險控制及管理水平的要求，將促使銀行業(yè)從傳統(tǒng)向現(xiàn)代商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型。由于資本市場的高速發(fā)展造成“資金脫媒”，儲蓄出現(xiàn)下降，2007年儲蓄大搬家，資本轉(zhuǎn)移。并且，眾多大型企業(yè)選擇在低成本的資本市場融資，造成銀行優(yōu)質(zhì)客戶群體出現(xiàn)流失現(xiàn)象。其結(jié)果將使銀行存貸收入出現(xiàn)下滑，迫使銀行尋求其他利潤來源。另一方面，資本市場的發(fā)展將提供更多的投資渠道及金融創(chuàng)新機(jī)會，推動銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。中間業(yè)務(wù)以其獨有的對資本無要求、風(fēng)險低、贏利高、服務(wù)性強(qiáng)等特點，在整個國際銀行業(yè)獲得了空前的發(fā)展，與傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)共同構(gòu)成了現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的三大支柱。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展也是國內(nèi)銀行業(yè)走向成熟的重要過程。同時，資本市場的發(fā)展加大了商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營的力度，使其與證券、基金、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)建立緊密的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟通過這個戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，可以強(qiáng)化銀行代理銷售、創(chuàng)新、客戶信息共享等方面的合作。銀行通過控股或設(shè)立非銀行金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)逐漸向多元化發(fā)展。此外，私人銀行、投行業(yè)務(wù)也可能成為銀行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。中國銀行已與蘇格蘭皇家銀行合作在北京和上海試運營私人銀行業(yè)務(wù)，為大規(guī)模開展高端私人理財業(yè)務(wù)展開嘗試。自2006年以來，商業(yè)銀行特別是國有銀行上市步伐加快，上市銀行資本實力大大增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債情況也明顯改善。通過資本市場融資，銀行能夠積極擴(kuò)大網(wǎng)點建設(shè)，有足夠的資本進(jìn)行海外擴(kuò)張。銀行成為公眾公司后，資本市場的監(jiān)督功能使銀行的治理結(jié)構(gòu)明顯好轉(zhuǎn)，大量呆賬、壞賬得到消化，內(nèi)控機(jī)制也逐漸建立起來。信息化水平提升及風(fēng)險控制機(jī)制的設(shè)立恰恰是建設(shè)現(xiàn)代銀行體系的重要內(nèi)容。事實證明，銀行業(yè)的改革與資本市場的發(fā)展密不可分。四、資本市場的發(fā)展有利于金融信用體系的建設(shè)在中國的資本市場上，信用體系的缺失成為制約市場進(jìn)一步發(fā)展的重要因素之一由于長期以來債券市場規(guī)模過小，使得通過債券資信評估來揭示證券市場信用風(fēng)險的機(jī)制不能正常的建立，資信評估業(yè)只能通過對信貸資信評估間接地揭示上市公司的信用風(fēng)險。而銀行各自獨立的信貸資信評估，又因業(yè)務(wù)范圍和評價體系差異而無法做到對市場進(jìn)行充分、一致的判斷，反過來進(jìn)一步影響債券市場的發(fā)展。資本市場的平衡發(fā)展是建立信用體系的重要前提。在美國，對于證券市場信用風(fēng)險的揭示依賴于以穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾等為代表的資信評估機(jī)構(gòu)，通過上述機(jī)構(gòu)對發(fā)行債券和上市公司的信用風(fēng)險評估和跟蹤評估，揭示債券或公司的信用等級。安然事件后，美國更是通過建立資信評估的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，來推進(jìn)和深化市場中介機(jī)構(gòu)證券市場信用風(fēng)險的揭示機(jī)制。這一風(fēng)險揭示機(jī)制能夠同時揭示債券及上市公司的信用風(fēng)險，通過信用風(fēng)險評估的市場的影響力和企業(yè)融資成本的直接影響，企業(yè)更加注意自己的信用建設(shè)和維護(hù)，使得整個市場有了完整的信用體系，保障了金融體系的安全。隨著公司債的逐步發(fā)展，獨立的評估機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用越來越大，資本市場已經(jīng)開始為自身的健康發(fā)展而推動信用風(fēng)險揭示體系的建立。而資信評估體系建立，將有望在揭示證券市場的信用風(fēng)險，確保金融、經(jīng)濟(jì)的安全的同時，使銀行業(yè)對信貸客戶進(jìn)行管理，提高經(jīng)營效率，降低信貸違約風(fēng)險。五、資本市場的發(fā)展有利于降低經(jīng)濟(jì)過熱，化解金融風(fēng)險持續(xù)高速發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)正面臨著過熱的風(fēng)險，但資本市場的壯大有助于金融體系的均衡發(fā)展，并在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)的過快過熱增長。主要體現(xiàn)在，資本市場的發(fā)展將吸引越來越多的儲蓄分流、分散銀行體系風(fēng)險。并且，資本市場的財富效應(yīng)也有望刺激消費，使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)。中國的高額儲蓄使銀行的成本壓力大幅增加，且銀行上市后面臨著贏利壓力，銀行為了降低成本和增加贏利，客觀和主觀上都有大量放貸的動力，造成信貸持續(xù)增長。加之，國內(nèi)高利差給銀行放貸提供了很大的利潤空間，出于對利潤的追求，銀行放貸的積極性高漲，推動了信貸規(guī)模的持續(xù)增長。資本市場平穩(wěn)發(fā)展有利于儲蓄分流資金，從根本上降低銀行的貸款沖動。同時，資本市場規(guī)模的擴(kuò)大以及成交的活躍性都有望使大量資金停留在這一市場，退出銀行體系，這也將因存款的乘數(shù)效應(yīng)而進(jìn)一步降低銀行體系的存款資金。因此，資本市場的發(fā)展將有利于降低因銀行貸款規(guī)模擴(kuò)張帶來的經(jīng)濟(jì)過熱壓力，當(dāng)然，其前提是資本市場擁有足夠的容量及穩(wěn)定性。2006年下半年以來，隨著資本市場的持續(xù)向好，資本市場的賺錢效應(yīng)吸引了大量資金涌入，銀行儲蓄存款開始逐漸開始分流，出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。為了及時將資金投向資本市場，購買有價證券，大量定期儲蓄存款轉(zhuǎn)為活期儲蓄存款，以便于及時轉(zhuǎn)為證券市場保證金，直接導(dǎo)致銀行定期儲蓄存款的。需要指出的是，證券市場如出現(xiàn)大幅波動或持續(xù)回落，其對金融體系的負(fù)面影響也是不容忽視的，大量的儲蓄資金活期化后，其流動性大幅增加，證券市場的波動幅度達(dá)到一定程度，如不能夠為投資者提供相應(yīng)的回報，則這部分資金會回流銀行體系，繼續(xù)形成對銀行體系的壓力。資金在銀行體系和資本市場之間大量流動，可能增加銀行風(fēng)險控制的難度，進(jìn)而使整個金融體系面臨比較大的壓力。因此，發(fā)展資本市場，增加市場規(guī)模，同時通過持續(xù)的收益效應(yīng)給投資者以回報，增強(qiáng)投資者的持股信心，是使中國資本市場更為穩(wěn)定及平衡化的基礎(chǔ)。繁榮證券市場對于拉動內(nèi)需將起到積極作用。中國政府充分肯定了股票市場在啟動消費、刺激經(jīng)濟(jì)、推動經(jīng)濟(jì)中的積極作用。根據(jù)發(fā)達(dá)國家成熟市場的經(jīng)驗分析，通過發(fā)展股市刺激消費的機(jī)制之一是財富效應(yīng)。但是，通過資本市場啟動消費并非直接與自然的，而是需要具備一定的條件與基礎(chǔ)，只有當(dāng)資本市場增長具有長期性與穩(wěn)定性時，其所帶來的財富增值才會被居民通過預(yù)期納入持久收入范疇，促使居民增加即期消費。同時，資本市場的發(fā)展將帶動貨幣市場的發(fā)展，促使中央銀行公開市場業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于提