Wjs第章 收益及其分配.ppt

第八章收益及其分配 第一節(jié)利潤與利潤分配第二節(jié)股利政策第三節(jié)股利支付程序與方式 第一節(jié)利潤與利潤分配 一 利潤的構(gòu)成二 利潤規(guī)劃三 利潤分配 一 利潤的構(gòu)成 利潤 是企業(yè)一定時期內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營和非經(jīng)營活動所取得的凈收益 在數(shù)量上表現(xiàn)為全部收入抵減全部支出后的余額 利潤表 反映企業(yè)利潤總額的構(gòu)成和凈利潤的形成過程 其他常見的利潤指標 毛利潤 銷售收入 銷售成本 主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)成本息稅前利潤 反映企業(yè)支付資本成本前的總收益 息稅前利潤 稅后利潤 所得稅 利息費用稅前利潤 稅后利潤 二 利潤規(guī)劃 一 利潤預(yù)測是對企業(yè)未來某一段時期內(nèi)可實現(xiàn)的利潤的預(yù)計與測算 1 分析影響利潤變動的因素 未來利潤2 先確定目標利潤 目標銷售額 成本額等方法 量本利預(yù)測法 比率預(yù)測法 因素預(yù)測法 二 利潤預(yù)算 也稱利潤計劃 就是利用利潤預(yù)測的結(jié)果 在一定的表格中 反映預(yù)測期營業(yè)活動及其財務(wù)成果的綜合性計劃 內(nèi)容 營業(yè)利潤 利潤總額 凈利潤編制 一般按 利潤表 的格式編制 三 利潤分配 一般 利潤分配主要指稅后凈利潤的分配 一般企業(yè)稅后利潤分配的順序 1 彌補超過用所得稅前利潤抵補期限的以前年度虧損 稅后利潤補虧 2 提取法定盈余公積金 3 向投資者分配利潤 股份公司的稅后利潤分配 1 稅后利潤補虧 2 提取法定盈余公積金 3 支付優(yōu)先股股利 4 提取任意盈余公積金 5 支付普通股股利 第二節(jié)股利政策的類型 一 股利政策的概念二 股利政策的類型三 股利政策的影響因素 一 股利政策的概念 1 股利政策的含義 股利政策是關(guān)于股份公司是否發(fā)放股利 發(fā)放多少股利 何時發(fā)放股利以及以何種形式發(fā)放股利等方面的方針與政策 二 股利政策的類型 根據(jù)股利確定的依據(jù)分 剩余股利政策固定股利支付率的政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策低正常股利加額外股利政策這是股利政策的重要分類 對長期股利政策而言的 1 剩余股利政策 策略 在公司有良好的投資機會時 根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 測算出投資所需要的權(quán)益資本 先從利潤當中留出 然后將剩余的利潤作為股利分配的一種股利分配政策 將股利政策直接與籌資決策和投資決策相聯(lián)系 考慮的是長期公司價值的最大化 例 公司當年的凈利潤為500萬元 第二年投資計劃需要的資金總額為600萬元 公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的負債比率為40 則 投資方案需要的權(quán)益資金 600 0 6 360發(fā)放的股利總額 500 360 140股利支付率 140 500 28 理由 為保持一個理想的資本結(jié)構(gòu) 降低綜合資本成本 增加公司價值 缺點 股利的多少不完全反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績 遭到偏好現(xiàn)金股利的股東反對 難以獲得通過 股價不穩(wěn)定 當前市價可能被低估 2 固定股利支付率政策 策略 先確定一個合適的股利支付率 長期按此比率支付現(xiàn)金股利 發(fā)放的股利總額 凈利潤 股利支付率理由 股利與公司利潤掛鉤 其變動直接反映公司盈利的好壞 體現(xiàn)投資的效益 缺點 股利隨盈利的好壞變動較大 給外界傳遞經(jīng)營不穩(wěn)定的信息 對穩(wěn)定股價不利 3 固定或穩(wěn)定增長的股利政策 策略 公司將每年發(fā)放的股利固定在某一個特定水平上并在較長時間內(nèi)保持不變 理由 穩(wěn)定公司股價 給市場傳遞公司穩(wěn)定發(fā)展的信息 便于投資者安排股利收入與支出 缺點 股利支付與企業(yè)盈利脫節(jié) 有可能導(dǎo)致資金短缺 影響公司的資本結(jié)構(gòu)和投資決策 4 低正常股利加額外股利政策 策略 一般情況下 公司只發(fā)放固定的數(shù)額較少的現(xiàn)金股利 在盈利較多的年份 根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利 理由 使公司發(fā)放股利時有較大的靈活性 既能實現(xiàn)股東股利的分配與公司經(jīng)濟效益掛鉤 又能保持股票市場價格的穩(wěn)定性 三 制定股利政策的影響因素 一 法律因素1 防止資本侵蝕發(fā)放股利不能使資本減少 2 資本積累的規(guī)定發(fā)放前提公積金3 超積累限制防止過度積累以幫助股東避稅4 無力償付債務(wù) 當 時 不能發(fā)放股利5 合約限制除非公司盈利達到一定水平 否則不能發(fā)放現(xiàn)金股利 借款 債券 優(yōu)先股等合約 二 股東因素 稅負低現(xiàn)金股利的避稅效應(yīng)是比較公認的理由 尤其是對高收入階層股東來說 股東的投資機會如果公司的再投資收益抵于股東個人的其他投資收益時 股東寧可將公司的盈利都分配掉 保證控制權(quán)如果現(xiàn)在的現(xiàn)金股利支付后會導(dǎo)致公司增發(fā)新股 那么會稀釋老股東的控制權(quán) 因此反對高股利政策 三 公司因素 資產(chǎn)的變現(xiàn)能力投資機會籌資能力盈利的穩(wěn)定性資本成本公司現(xiàn)有的經(jīng)營情況 第三節(jié)股利支付程序與方式 一 股利支付程序 一 股利宣告日公司宣布股利發(fā)放方案的時間 二 股權(quán)登記日公司登記獲取股利股東名單的時間 凡是當天交易結(jié)束后仍然在冊的股東都可獲得股利 三 除息日 除權(quán)日 一般是股權(quán)登記日的次工作日 股票價格除去股利的時間 凡是在除息日或以后買入股票的投資者 股東 都不能獲得股利 四 股利發(fā)放日公司按照登記日取得的股東名單發(fā)放股利的時間 二 股利的支付形式 1 現(xiàn)金股利 發(fā)放后 現(xiàn)金資產(chǎn)減少 權(quán)益資產(chǎn)減少 總資產(chǎn)減少2 財產(chǎn)股利 實物股利 證券股利 相應(yīng)資產(chǎn)減少 權(quán)益資產(chǎn)減少 總資產(chǎn)減少 3 負債股利 發(fā)行本公司債券抵付股利 負債增加 權(quán)益資產(chǎn)減少 總資產(chǎn)不變 負債償還后 該筆負債減少 減少總資產(chǎn) 4 股票股利 例 某公司股票股利發(fā)放前的股東權(quán)益 單位 萬元 普通股股本 面值1元 發(fā)行5000萬股 5 000資本公積4 000盈余公積4 000未分配利潤7 000股東權(quán)益合計20 000公司宣告每10股送2股的股利分配方案 當前股票市價為6元 股 問股利分配后的股東權(quán)益各項目和股票市價是多少 解 股票股利的股數(shù) 5000 2 10 1000 萬股 發(fā)放股利轉(zhuǎn)出的利潤 1000 6 6000 萬元 未分配利潤 7000 6000 1000 萬元 轉(zhuǎn)作股本的利潤 1000 1 1000 萬元 股本 5000 1000 6000 萬元 轉(zhuǎn)入 資本公積 的利潤 1000 6 1 5000 萬元 資本公積 4000 5000 9000 萬元 盈余公積 4000股東權(quán)益 1000 6000 9000 4000 20000 萬元 發(fā)放前股票的市值 5000 6 30000 萬元 發(fā)放后股票市值不變 而股票數(shù)量 6000萬股因此 股票的價格 30000 6000 5 元 股 股票股利發(fā)放后 股東權(quán)益 股票市值 總市場價值 凈利潤都不變 股本 股數(shù) 增加 資本公積 國外 增加 未分配利潤減少 股東權(quán)益各項目的比例關(guān)系變化了 每股市價 每股盈余 每股凈資產(chǎn)減少 注意 股票市值不變 股票價格下降是理論上的 還取決于實際交易的結(jié)果 投資者的預(yù)期 股票分割 實質(zhì) 將一股面值較大的股票折算成數(shù)股面值較小的股票 也稱 拆股 分割完畢 普通股股數(shù)增加 每股收益 股價下降 不影響股東權(quán)益各項目的金額及比例關(guān)系 公司價值不變 股票市場價值總額不變 股東財富也不變