何謂股票選擇權(quán).docx

何謂股票選擇權(quán)(Stock Options)1. 何謂股票選擇權(quán)(Stock Options)2. 兩個(gè)基本選擇權(quán)合約3. 影響股票選擇權(quán)訂價(jià)的因素4. 執(zhí)行股票選擇權(quán)(Exercising Stock Options)5. 股票選擇權(quán)到期日6. 股票選擇權(quán)履約價(jià)格(Strike Price)7. 價(jià)內(nèi)、現(xiàn)價(jià)、價(jià)外股票選擇權(quán)(In-,At- and Out-of-the Money Stock Options)8. 股票選擇權(quán)的內(nèi)在與時(shí)間價(jià)值(Intrinsic Value and Time Value )9. 選擇權(quán)基本操作策略1. 何謂股票選擇權(quán) (Stock Options) Top股票選擇權(quán)是一種衍生性金融商品。顧名思義，股票選擇權(quán)的價(jià)值是由 股票的價(jià)值衍生出來(lái)。換言之，股票選擇權(quán)的價(jià)值與其相對(duì)應(yīng)的特定股票(Underlying Security)價(jià)格的波動(dòng)直接相關(guān)。例如IBM選擇權(quán)的價(jià)值是導(dǎo)源于IBM的股票價(jià)值。每一個(gè)選擇權(quán)都有一檔對(duì)應(yīng)的特定股票。股票選擇權(quán)是一種合約(Contract) ，通常每一個(gè)合約代表100股的特定股票。由買方向賣方支付一筆權(quán)利金(Premium) ，買方在合約到期或到期之前，有權(quán)利依履約價(jià)格(Strike Price)向賣方要求買進(jìn)或賣出特定股票。選擇權(quán)的買方亦有權(quán)利在合約到期時(shí)，選擇不向賣方買進(jìn)或賣出特定股票。2. 兩個(gè)基本選擇權(quán)合約 Top買權(quán)(Calls)和賣權(quán)(Puts)是兩個(gè)基本股票選擇權(quán)合約。所謂買權(quán)(Call) 是一個(gè)合約，給予買權(quán)持有人以履約價(jià)格購(gòu)買特定股 票的權(quán)利。例如購(gòu)買一個(gè)麥當(dāng)勞買權(quán)的合約，即是買權(quán)持有人有權(quán)利在約定時(shí)間內(nèi)以履約價(jià)格購(gòu)買100股的麥當(dāng)勞股票。所謂賣權(quán)(Put) 是一個(gè)合約，給予賣權(quán)持有人以履約價(jià)格賣出特定股票 的權(quán)利。賣權(quán)持有人并不需要先前擁有特定股票。例如購(gòu)買一個(gè)通用汽車賣 權(quán)的合約，即是賣權(quán)持有人有權(quán)利在約定時(shí)間內(nèi)以履約價(jià)格賣出100股的通 用汽車股票。3. 影響股票選擇權(quán)訂價(jià)的因素 Top股票選擇權(quán)的訂價(jià)模式頗為復(fù)雜，下列為影響股價(jià)選擇權(quán)幾個(gè)重要因素:(1) 目前股票的股價(jià)(Stock Price)(2) 履約價(jià)格(Strike Price)(3) 選擇權(quán)到期日(Expiration Date)(4) 特定股票的股價(jià)波動(dòng)性(Volatility)(5) 現(xiàn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(Risk-Free Rate)(6) 特定股票的股利(Dividend)4. 執(zhí)行股票選擇權(quán)(Exercising Stock Options) Top股票選擇權(quán)持有人有權(quán)利，而非義務(wù)，買進(jìn)或賣出特定的股票。當(dāng)投資人買進(jìn)選擇后，有三種方式來(lái)處理選擇權(quán)。(1) 依合約買進(jìn)或賣出特定股票，亦即所謂的執(zhí)行選擇權(quán)(Exercising an Option)(2) 在公開(kāi)市場(chǎng)賣出該選擇權(quán)(3) 任該選擇權(quán)到期不處理，亦即不執(zhí)行該選擇權(quán)，也不將該選擇權(quán)賣出5. 股票選擇權(quán)到期日 (Expiration Date) Top股票選擇權(quán)有三個(gè)到期循環(huán)，每個(gè)到期循環(huán)包含四個(gè)月份，到期日為當(dāng)月份第三個(gè)星期的星期五。(1) 1月、4月、7月、10月(2) 2月、5月、8月、11月(3) 3月、6月、9月、12月例如，某投資人購(gòu)買IBM三月份到期的買權(quán)(Call Option) ，履約價(jià)格為110元。如果IBM股價(jià)如該投資人預(yù)期上漲超過(guò)110元，則該投資人可在3月的第3個(gè)星期五前執(zhí)行該選擇權(quán)或直接賣出選擇權(quán)，獲利了結(jié)。若IBM股價(jià)跌破110元，該投資人亦可在3月的第3個(gè)星期五前將選擇權(quán)賣出，以減少虧損。6. 股票選擇權(quán)履約價(jià)格 (Strike Price) Top股票選擇權(quán)履約價(jià)格是指執(zhí)行選擇權(quán)時(shí)，買進(jìn)或賣出特定股票的價(jià)格。每一個(gè)選擇權(quán)合約，都有一個(gè)固定的履約價(jià)格。例如，某投資人買進(jìn)Intel三月份到期的買權(quán)(Call Option) ，履約價(jià)格為35元。則該投資人即有權(quán)利在3月的第3個(gè)星期五或之前，執(zhí)行此一股票選擇權(quán)，以35元購(gòu)買100股Intel的股票。該投資人也可以不要執(zhí)行此選擇權(quán)，而在到期日或之前，將此買權(quán)賣出。7. 價(jià)內(nèi)、現(xiàn)價(jià)、價(jià)外股票選擇權(quán) (In-, At-, and Out of the Money Stock Options) Top由于股價(jià)波動(dòng)與履約價(jià)格關(guān)系間的變化，股票選擇權(quán)可分成三類-價(jià)內(nèi) (In-the-Money)、現(xiàn)價(jià)(At-the-Money or On-the-Money )、價(jià)外(Out-of-the-Money) 。所謂現(xiàn)價(jià)選擇權(quán)表示履約價(jià)格等于目前特定股票的市價(jià)(Underlying stocks market value) 。價(jià)內(nèi)和價(jià)外選擇權(quán)則需視買權(quán)或賣權(quán)而定。就買權(quán)而言，價(jià)內(nèi)選擇權(quán)表示履約價(jià)格小于目前特定股票的市價(jià)。以IBM三月份到期，履約價(jià)格為105元的買權(quán)為例，若目前IBM市價(jià)大于105元，此買權(quán)稱為價(jià)內(nèi)。若目前IBM市價(jià)小于105元，此買權(quán)稱為價(jià)外。就賣權(quán)而言，情形剛好相反。價(jià)內(nèi)賣權(quán)表示履約價(jià)格大于目前特定股票的市價(jià)。以Microsoft四月份到期，履約價(jià)格為60元的賣權(quán)為例，若目前Microsoft市價(jià)小于60元，此賣權(quán)稱為價(jià)內(nèi)。若Microsoft市價(jià)大于60元，此賣權(quán)稱為價(jià)外。8. 選擇權(quán)的內(nèi)在與時(shí)間價(jià)值 (Intrinsic Value and Time Value) Top股票選擇權(quán)的價(jià)值包含內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value)與時(shí)間價(jià)值(Time Value) 。當(dāng)選擇權(quán)是價(jià)內(nèi)時(shí)，才存在內(nèi)在價(jià)值。價(jià)內(nèi)選擇權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是目前股票價(jià)格與履約價(jià)格的差值。以三月份到期，履約價(jià)格為105元的IBM買權(quán)為例，若目前IBM市價(jià)是110元，則此IBM買權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為5元(110-105=5元)。若是三月份到期，履約價(jià)格為120元的IBM賣權(quán)，則此IBM賣權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為10元(120-110=10元)。選擇權(quán)的時(shí)價(jià)值可由選擇權(quán)的價(jià)值減去內(nèi)在價(jià)值獲得。若再以三月份到期，履約價(jià)格為105元的IBM買權(quán)為例，如果此買權(quán)的價(jià)格為7元，則因其內(nèi)在價(jià)值為5元，其時(shí)間價(jià)值為2元(7-5=2元)。若是三月份到期，履約價(jià)格為120元的IBM賣權(quán)的價(jià)格為13元，則因其內(nèi)在價(jià)值為10元，其時(shí)間價(jià)值為3元(13-10=3元)。9. 選擇權(quán)基本操作策略 Top當(dāng)預(yù)期股價(jià)將上漲，買進(jìn)買權(quán)(Long Call)是最基本的選擇權(quán)操作策略。而當(dāng)預(yù)期股價(jià)將下跌，可買進(jìn)賣權(quán)(Long Put) 。例如2月15日IBM市價(jià)是105元，而投資人預(yù)期在3月的第3個(gè)星期五前，IBM股價(jià)將上漲超過(guò)110元，此時(shí)可買進(jìn)三月份到期，履約價(jià)格為110元的IBM買權(quán)。到3月份第一個(gè)星期時(shí)，IBM市價(jià)已漲到115元。那時(shí)IBM的買權(quán)已成為價(jià)內(nèi)(In the Money) 選擇權(quán)，投資人可選擇賣出買權(quán)或繼續(xù)持有至到期日。若目前Microsoft市價(jià)60元，而投