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2 6道氏理論與波浪理論 第一部分道氏理論 DowTheory 查爾斯 H 道與道氏理論道氏理論的基本要點(diǎn)道氏理論的確認(rèn)原理關(guān)于 道氏理論的缺陷 的探討 技術(shù)分析的鼻祖 道氏理論 DowTheory 查爾斯 H 道與道氏理論道氏理論的基本要點(diǎn)道氏理論的確認(rèn)原理關(guān)于 道氏理論的缺陷 的探討 第一節(jié)查爾斯 H 道與道氏理論 查爾斯 H 道 CharlesDow1851 1902 紐約道 瓊斯金融新聞服務(wù)的創(chuàng)始人 華爾街日?qǐng)?bào) 的創(chuàng)始人和首位編輯 道氏理論最早用于股票市場(chǎng) 以此判斷股市的升跌及經(jīng)濟(jì)的興衰 1902年道去世后 威廉姆 皮特 漢密爾頓 WilliamPeterHamilton 與羅伯特 雷亞 RobertRhea 繼承了道的理論 并在其后有關(guān)股市的評(píng)論寫作過程中 加以組織與歸納成為今天我們所見到的道氏理論 他們所著的 股市晴雨表 道氏理論 成為后人研究道氏理論的經(jīng)典著作 查爾斯 道在1895年創(chuàng)立了股票市場(chǎng)平均指數(shù) 道瓊工業(yè)指數(shù) 該指數(shù)誕生時(shí)只包含11種股票 其中有九家是鐵路公司 直到1897年 原始的股票指數(shù)才衍生為二 由12種股票組成的工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)和鐵路股票價(jià)格指數(shù) 到1928年工業(yè)股指的股票覆蓋面擴(kuò)大到30種 1929年又添加了公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù) 道氏理論在30年代達(dá)到巔峰 那時(shí) 華爾街日?qǐng)?bào) 以道氏理論為依據(jù)每日撰寫股市評(píng)論 1929年10月23日該報(bào)刊登 浪潮轉(zhuǎn)向 一文 正確地指出 多頭市場(chǎng) 已經(jīng)結(jié)束 空頭市場(chǎng) 的時(shí)代即將來臨 這篇文章是以道氏理論為基礎(chǔ)提出的預(yù)測(cè) 緊接這一預(yù)測(cè)之后 果然發(fā)生了可怕的股市崩盤 crash 于是道氏理論名噪一時(shí) 道氏提出一個(gè)目前成為現(xiàn)代金融理論之公理的命題 即 任一個(gè)別股票所伴隨的總風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 其中 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指那些會(huì)影響全部股票的一般性經(jīng)濟(jì)因素 而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指可能只會(huì)影響某一公司而對(duì)于其它公司毫無影響或幾乎沒有影響的因素 第二節(jié)道氏理論的基本要點(diǎn) 平均價(jià)格包容消化一切因素道氏的三種趨勢(shì) 短期 中期 長(zhǎng)期趨勢(shì) 主要走勢(shì)的三個(gè)階段次級(jí)折返走勢(shì) 修正走勢(shì) 1 平均價(jià)格 平均指數(shù) 包容消化一切 所有可能影響供求關(guān)系因素都必由平均市場(chǎng)價(jià)格來表現(xiàn) 因?yàn)樗鼈兎从沉藷o數(shù)投資者總體的市場(chǎng)行為 包括那些最有遠(yuǎn)見和對(duì)趨勢(shì)及事件的消息最靈通的人士 平均指數(shù)在其每日的波動(dòng)過程中包含消化了各種已知的 可預(yù)見的事情及各種可能影響公司證券供求的情況 甚至是那些無法預(yù)測(cè)的自然災(zāi)害 當(dāng)其一旦發(fā)生就會(huì)很快被評(píng)估 其可能的后果也就被包含進(jìn)去了 編制股價(jià)指數(shù)時(shí)通常采用以過去某一時(shí)刻 基期 部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況為標(biāo)準(zhǔn)參照值 100 將當(dāng)期部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況股票價(jià)格與標(biāo)準(zhǔn)參照值相比的方法 具體計(jì)算時(shí)多用算術(shù)平均和加權(quán)平均兩種方法 算術(shù)平均數(shù)法 將采樣股票的價(jià)格相加后除以采樣股票種類數(shù) 計(jì)算得出股票價(jià)格的平均數(shù) 股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù) 采樣股票每股股票價(jià)格總和 采樣股票種類數(shù) 股票價(jià)格指數(shù) 當(dāng)期股價(jià)算術(shù)平均數(shù) 基期股價(jià)算術(shù)平均數(shù) 100 加權(quán)平均數(shù)法 以當(dāng)期采樣股票的每種股票價(jià)格乘以當(dāng)期發(fā)行數(shù)量的總和作為分子 以基期采樣股票每股價(jià)格乘基期發(fā)行數(shù)量的總和作為分母 所得百分比即為當(dāng)期股票價(jià)格指數(shù) 即 股票價(jià)格指數(shù) 當(dāng)期每種采樣股票價(jià)格 已發(fā)行數(shù)量 基期每種采樣股票價(jià)格 已發(fā)行數(shù)量 100 2 道氏的三種趨勢(shì) 趨勢(shì)的定義 只要相繼的上沖價(jià)格波峰和波谷都對(duì)應(yīng)的高過前一個(gè)波峰 波谷 那么市場(chǎng)就處于上升趨勢(shì)之中 下降趨勢(shì)則以依次下降的峰和谷為特征 圖3 1上升趨勢(shì) 圖3 2下降趨勢(shì) 確認(rèn) 確認(rèn) 基本趨勢(shì) 中期趨勢(shì) 短期趨勢(shì) 任何市場(chǎng)中 都必然同時(shí)存在著三種趨勢(shì) 基本趨勢(shì) PrimaryTrend 長(zhǎng)期趨勢(shì) 主要趨勢(shì) 大趨勢(shì) 持續(xù)數(shù)個(gè)月至數(shù)年 廣泛或全面性上升或下降的變動(dòng)情況 總的升降幅度會(huì)超過20 長(zhǎng)期趨勢(shì)最為重要 也最容易被辨認(rèn) 歸類與了解 它是投資者主要的考量 于投機(jī)者較為次要 中期與短期趨勢(shì)都附屬于長(zhǎng)期趨勢(shì)之中 只有明白他們?cè)陂L(zhǎng)期趨勢(shì)中的位置 才可以充分了解他們 并從中獲利 中期趨勢(shì) SecondaryTrend 次要趨勢(shì) 次級(jí)趨勢(shì) 持續(xù)數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月 基本趨勢(shì)中的調(diào)整 它與長(zhǎng)期趨勢(shì)的方向可能相同 具有一定牽制作用 中期調(diào)整后市場(chǎng)將回復(fù)原來的趨勢(shì) 如果中期趨勢(shì)嚴(yán)重背離長(zhǎng)期趨勢(shì) 則被視為是次級(jí)的折返走勢(shì)或修正 correction 短期趨勢(shì) MinorTrend 暫短趨勢(shì) 小趨勢(shì) 持續(xù)數(shù)天至數(shù)個(gè)星期 次級(jí)趨勢(shì)中的短線波動(dòng) 三個(gè)或三個(gè)以上短期趨勢(shì)組成一個(gè)次級(jí)趨勢(shì) 短期趨勢(shì)是上述三種趨勢(shì)中唯一可被人為操縱的趨勢(shì) 而基本趨勢(shì)與次等趨勢(shì)不能被操縱 3 主要走勢(shì)的三個(gè)階段 空頭市場(chǎng) 主要走勢(shì) PrimaryMovements 主要走勢(shì)代表整體的基本趨勢(shì) 通常為多頭或空頭市場(chǎng) 持續(xù)時(shí)間可能在一年以內(nèi) 乃至于數(shù)年之久 確判斷主要走勢(shì)的方向 是投機(jī)行為成功與否的最重要因素 沒有任何已知的方法可以預(yù)測(cè)主要走勢(shì)的持續(xù)期限 主要的空頭市場(chǎng) PrimaryBearMarkets 主要的空頭市場(chǎng)是長(zhǎng)期向下的走勢(shì) 其間夾雜著重要的反彈 它來自于各種不利的經(jīng)濟(jì)因素 唯有股票價(jià)格充分反映可能出現(xiàn)的最糟情況后 這種走勢(shì)才會(huì)結(jié)束 空頭市場(chǎng)會(huì)歷經(jīng)三個(gè)主要的階段 第一階段 市場(chǎng)參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價(jià)格 第二階段的賣壓是反映經(jīng)濟(jì)狀況與企業(yè)盈余的衰退 第三階段是來自于健全股票的失望性賣壓 不論價(jià)值如何 許多人急于求現(xiàn)至少一部分的股票 空頭市場(chǎng)的特征 1 由前一個(gè)多頭市場(chǎng)的高點(diǎn)起算 空頭市場(chǎng)跌幅的平均數(shù) median 為29 4 其中75 的跌幅介于20 4 至47 1 之間 2 空頭市場(chǎng)持續(xù)期限的平均數(shù)是1 1年 其中75 的期間介于0 8年至2 8年之間 3 空頭市場(chǎng)開始時(shí) 隨后通常會(huì)以偏低的成交量 試探 前一個(gè)多頭市場(chǎng)的高點(diǎn) 接著出現(xiàn)大量急跌的走勢(shì) 所謂 試探 是指價(jià)格接近而絕對(duì)不會(huì)穿越前一個(gè)高點(diǎn) 試探 期間 成交量偏低顯示信心減退 很容易演變?yōu)?不再期待股票可以維持過度膨脹的價(jià)格 4 經(jīng)過一段相當(dāng)程度的下跌之后 突然會(huì)出現(xiàn)急速上漲的次級(jí)折返走勢(shì) 接著便形成小幅盤整而成交量縮小的走勢(shì) 但最后仍將下滑至新的低點(diǎn) 5 空頭市場(chǎng)的確認(rèn)日 confirmationdate 是指兩種市場(chǎng)指數(shù)都向下突破多頭市場(chǎng)最近一個(gè)修正低點(diǎn)的日期 兩種指數(shù)突破的時(shí)間可能有落差 并不是不正常的現(xiàn)象 6 空頭市場(chǎng)的中期反彈 通常都呈現(xiàn)顛倒的 V 型 其中低價(jià)的成交量偏高 而高價(jià)的成交量偏低 圖3 3上證綜合指數(shù)空頭市場(chǎng)走勢(shì)圖 主要走勢(shì)的三個(gè)階段 多頭市場(chǎng) 主要的多頭市場(chǎng) PrimaryBullMarkets 主要的多頭市場(chǎng)是一種整體性的上漲走勢(shì) 其中夾雜次級(jí)的折返走勢(shì) 平均的持續(xù)期間長(zhǎng)于兩年 在此期間由于經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)與投機(jī)活動(dòng)轉(zhuǎn)盛 所以投資性與投機(jī)性的需求增加 因此推高股票價(jià)格 多頭市場(chǎng)有三個(gè)階段 第一階段 人們對(duì)于未來的景氣恢復(fù)信心 第二階段 股票對(duì)于已知的公司盈余改善產(chǎn)生反應(yīng) 第三階段 投機(jī)熱潮轉(zhuǎn)熾而股價(jià)明顯膨漲 這階段的股價(jià)上漲是基于期待與希望 主要的多頭市場(chǎng)的特征 1 由前一個(gè)空頭市場(chǎng)的低點(diǎn)起算 主要多頭市場(chǎng)的價(jià)格漲幅平均為77 5 2 主要多頭市場(chǎng)的期間長(zhǎng)度平均數(shù)為兩年又四個(gè)月 2 33年 歷史上的所有的多頭市場(chǎng)中 75 的期間長(zhǎng)度超過657天 1 8年 67 介于1 8年與4 1年之間 3 多頭市場(chǎng)的開始 以及空頭市場(chǎng)最后一波的次級(jí)折返走勢(shì) 兩者之間幾乎無法區(qū)別 唯有等待時(shí)間確認(rèn) 4 多頭市場(chǎng)中的次級(jí)折返走勢(shì) 跌勢(shì)通常較先前與隨后的漲勢(shì)劇烈 另外折返走勢(shì)開始的成交量通常相當(dāng)大 但低點(diǎn)的成交量則偏低 5 多頭市場(chǎng)的確認(rèn)日 是兩種指數(shù)都向上突破空頭市場(chǎng)前一個(gè)修正走勢(shì)的高點(diǎn) 并持續(xù)向上挺升的日子 圖3 4上證綜合指數(shù)多頭市場(chǎng)走勢(shì)圖 4 次級(jí)折返走勢(shì) 次級(jí)折返走勢(shì) SecondReactions 次級(jí)折返走勢(shì)是多頭市場(chǎng)中重要的下跌走勢(shì) 或空頭市場(chǎng)中重要的上漲走勢(shì) 持續(xù)的時(shí)間通常在三個(gè)星期至數(shù)個(gè)月 此期間內(nèi)折返的幅度為前一次級(jí)折返走勢(shì)結(jié)束之后主要走勢(shì)幅度的33 至66 次級(jí)折返走勢(shì)經(jīng)常被誤以為是主要走勢(shì)的改變 因?yàn)槎囝^市場(chǎng)的初期走勢(shì) 顯然可能僅是空頭市場(chǎng)的次級(jí)折返走勢(shì) 相反的情況則會(huì)發(fā)生在多頭市場(chǎng)出現(xiàn)頂部后 次級(jí)折返走勢(shì) 修正走勢(shì)correction 是一種重要的中期走勢(shì) 它是逆于主要趨勢(shì)的重大折返走勢(shì) 判斷何者是逆于主要趨勢(shì)的 重要 中期走勢(shì) 這是 道氏理論 中最微妙與困難的一環(huán) 判斷中期趨勢(shì)是否為修正走勢(shì)時(shí) 需要觀察成交量的關(guān)系 修正走勢(shì)之歷史或然率的統(tǒng)計(jì)資料 市場(chǎng)參與者的普遍態(tài)度 各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 整體狀況 央行的貨幣政策以及其它許多因素 走勢(shì)在歸類上確實(shí)有些主觀成分 但判斷的精確性卻關(guān)系重大 一個(gè)走勢(shì) 究竟屬于次級(jí)折返走勢(shì) 或是主要趨勢(shì)的結(jié)束 我們經(jīng)常很難 甚至無法判斷 第三節(jié)道氏理論的確認(rèn)原理 兩種指數(shù)必須相互驗(yàn)證 交易量跟隨趨勢(shì) 盤局 道氏線 可以代替次級(jí)趨勢(shì)把收盤價(jià)放在首位在反轉(zhuǎn)趨勢(shì)出現(xiàn)之前主要趨勢(shì)仍將發(fā)揮影響 1 兩種指數(shù)必須互相驗(yàn)證 這是道氏原則中最有爭(zhēng)議也是最難以統(tǒng)一的地方 然而他已經(jīng)受了時(shí)間的考驗(yàn) 任何仔細(xì)研究過市場(chǎng)記錄的人士都不會(huì)忽視這一原則所起到的 作用 而那些在實(shí)際操作中將這一原則棄之不顧的交易者總歸是要后悔的 這就意味著 市場(chǎng)趨勢(shì)中不是一種指數(shù)就可以單獨(dú)產(chǎn)生有效信號(hào) 右圖我們假定一輪熊市已持續(xù)數(shù)月 然后由a到b 是一個(gè)次等反彈 工業(yè)指數(shù) 伴隨著鐵路指數(shù) 上漲至b 然而在其下一個(gè)跌勢(shì)中 工業(yè)指數(shù)只跌至c 高于a 隨之彈升至d 高于b 從這一點(diǎn)看 工業(yè)指數(shù)已經(jīng)顯示出趨勢(shì)由跌至漲的 信號(hào) 但同期的鐵路指數(shù) 首先由b至c 低于a 隨后由c漲至b 鐵路指數(shù)與工業(yè)指數(shù)未能相互驗(yàn)證 因而主要的趨勢(shì)就仍認(rèn)為是下跌的 如果鐵路指數(shù)漲至高于b點(diǎn)的位置的話 我們就得到一個(gè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)升的明確信號(hào)了 然而 就是在這樣一個(gè)過程中 由于工業(yè)指數(shù)不會(huì)持續(xù)單獨(dú)上揚(yáng) 或遲或早總會(huì)為鐵路指數(shù)再次阻礙 因而對(duì)于這一情況我們充其量只能認(rèn)為主要趨勢(shì)的方向還未定型 此外 兩種指數(shù)沒有必要同一天確定 一般說來二者會(huì)常常一同達(dá)至一個(gè)新的高點(diǎn) 或低點(diǎn) 在持續(xù)了幾天 幾周或一到兩月的停滯狀態(tài)之后各種情況都有可能發(fā)生 一個(gè)交易者必須在錯(cuò)綜復(fù)雜的情況下保持耐心 以等待市場(chǎng)自己顯示出明顯趨勢(shì) 圖3 5上證指數(shù)與上證綜合指數(shù)的相互驗(yàn)證 2 交易量跟隨趨勢(shì) 主要趨勢(shì)中價(jià)格上漲 那么交易活動(dòng)也就隨之活躍 一輪牛市中 當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)交易量隨之增長(zhǎng) 而在一輪熊市中 價(jià)格下跌時(shí)成交量增加 而在價(jià)格回升時(shí)成交量萎縮 這一原則也適合于次等趨勢(shì) 尤其是一輪熊市中的次等趨勢(shì)中 交易量可能在短暫彈升中增加 或在短暫回撤中縮小 僅僅從成交量在數(shù)天中的表現(xiàn)很少能夠得到有用的結(jié)論 只有在一段時(shí)間內(nèi) 總體的和相對(duì)的成交量趨勢(shì)才能給出一些有用的信號(hào) 在道氏理論中市場(chǎng)趨勢(shì)的結(jié)論性信號(hào)最終只能由對(duì)價(jià)格行為的分析給出 成交量?jī)H僅提供側(cè)面的證據(jù) 用以幫助對(duì)從其他角度無法解釋的情況進(jìn)行解釋 一個(gè)盤局出現(xiàn)于一種或兩種指數(shù)中 一般持續(xù)兩個(gè)或三個(gè)星期 有時(shí)達(dá)數(shù)月之久 價(jià)位僅在約 的距離中波動(dòng) 如圖3 6 3 盤局 道氏線 可以代替次級(jí)趨勢(shì) 這種形狀顯示買進(jìn)和賣出兩者的力量是平衡的 盤局出現(xiàn)之后的走勢(shì)有兩種可能 在這個(gè)價(jià)位區(qū)間內(nèi)的賣盤已被買完 而那些想買進(jìn)的人必須提高價(jià)位來誘使賣者出售 本來想要以盤局價(jià)位水平出售的人發(fā)覺買進(jìn)的氣氛削弱了 必須削價(jià)來處理其股票 價(jià)位向上突破盤局的上限是多頭市場(chǎng)的征兆 相反 價(jià)位向下跌破盤局的下限是空頭市場(chǎng)的征兆 一般來說 盤局的時(shí)間愈久 價(jià)位愈窄 對(duì)它最后的突破愈容易 盤局常發(fā)展成重要的頂部和底部 分別代表著出貨和進(jìn)貨的階段 但是 它們更常出現(xiàn)在主要趨勢(shì)時(shí)的休息和整理的階段 在這種情形下 它們?nèi)〈苏降拇渭?jí)波動(dòng) 盤局 圖3 6盤局 4 把收盤價(jià)放在首位 道氏理論并不注意一個(gè)交易日當(dāng)中的最高價(jià) 最低價(jià) 而只注意收盤價(jià) 因?yàn)槭毡P價(jià)是時(shí)間匆促的人看財(cái)經(jīng)版唯一閱讀的數(shù)目 是對(duì)當(dāng)天股價(jià)的最后評(píng)價(jià) 大部分人根據(jù)這個(gè)價(jià)位作買賣的委托 這是又一個(gè)經(jīng)過時(shí)間考驗(yàn)的道氏理論規(guī)則 這一規(guī)則在斷定主要趨勢(shì)的未來發(fā)展動(dòng)向上的作用表現(xiàn)在 假定一個(gè)主要的上升趨勢(shì)中 一個(gè)中級(jí)上升早上 點(diǎn)鐘到達(dá)最高點(diǎn) 在這個(gè)小時(shí)的道氏工業(yè)指數(shù)為 而收盤為 未來的收盤必須超過 主要趨勢(shì)才算是繼續(xù)上升的 當(dāng)天交易中高點(diǎn)的 并不算數(shù) 如果下一次的上升的當(dāng)天高點(diǎn)達(dá)到 但收盤仍然低于 主要的多頭趨勢(shì)仍然是不能確定的 5 在反轉(zhuǎn)趨勢(shì)出現(xiàn)之前主要趨勢(shì)仍將發(fā)揮影響 一般而言等趨勢(shì)已經(jīng)確定之后再行動(dòng)是較為有利的 這可以避免在時(shí)機(jī)還沒有成熟前買進(jìn) 或賣出 股價(jià)波動(dòng)的主要趨勢(shì)是在經(jīng)常變化著的 多頭市場(chǎng)并不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去 空頭市場(chǎng)總有到達(dá)底的一天 當(dāng)一個(gè)新的主要趨勢(shì)第一次由兩種指數(shù)確定后 如不管短期內(nèi)的波動(dòng) 趨勢(shì)絕大部分會(huì)持續(xù) 但愈往后這種趨勢(shì)延勢(shì)下去的可能性會(huì)愈小 這條規(guī)則告訴人們 一個(gè)舊趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)可能發(fā)生在新趨勢(shì)被確認(rèn)后的任何時(shí)間 作為投資人 一旦作出委托后 必須隨時(shí)注意市場(chǎng) 第三節(jié)關(guān)于 道氏理論的缺陷 的探討 關(guān)于 信號(hào)太遲 的指責(zé) 圖3 7根據(jù)道氏理論抓住的是上升階段的中間部分 強(qiáng)調(diào)兩種指數(shù)的互相驗(yàn)證 常常錯(cuò)過最佳時(shí)機(jī) 道氏理論常令投資者疑惑不定 有時(shí) 一個(gè)優(yōu)秀的道氏分析家也會(huì)說 主要趨勢(shì)仍然看漲 但已處于危險(xiǎn)階段 所以我也不知道是否建議你現(xiàn)在買進(jìn) 現(xiàn)在也許太遲了 一旦基本趨勢(shì)確立 道氏理論假設(shè)這種趨勢(shì)會(huì)一路持續(xù) 直到趨勢(shì)遇到外來因素破壞而改變?yōu)橹?與 多頭市場(chǎng)并不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去 空頭市場(chǎng)總有到達(dá)底的一天 之間的矛盾 道氏理論對(duì)中期幫助甚少 道氏理論對(duì)于中等趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變只給出很少或根本不給出任何信號(hào) 然而 如果能恰當(dāng)?shù)淖プ〔糠种械融厔?shì) 那么交易者的獲利就會(huì)比僅從主要趨勢(shì)中的獲利更為豐厚 道氏理論對(duì)選股沒有幫助 第二部分波浪理論 ElliottWavesPrinciple 艾略特與波浪理論波浪理論的基本原理菲波納奇數(shù)列與波浪理論波浪理論的三個(gè)方面波浪理論的缺陷 第一節(jié)艾略特與波浪理論 艾略特認(rèn)為不管是股票或商品價(jià)格的波動(dòng) 與大自然的潮汐一樣 具有相當(dāng)程度的規(guī)律性 價(jià)格的波動(dòng) 如同潮汐一樣 一波跟著一波 而且周而復(fù)始 展現(xiàn)出周期循環(huán)的必然性 任何的波動(dòng) 均是有跡可循的 因此 可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動(dòng) 來預(yù)測(cè)價(jià)格未來的走勢(shì) 波浪理論已成為眾多股市技術(shù)分析流派中最具綜合性的經(jīng)典理論 這與其以往的業(yè)績(jī)是分不開的 在1935年美國股市一片低迷 投資者喪失信心之際 艾略特本人曾運(yùn)用波浪理論 以道 瓊斯工業(yè)平均指數(shù)作為研判對(duì)象 指出熊市已結(jié)束 牛市將來臨并會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間 1929年所創(chuàng)下的高點(diǎn)將不會(huì)成為阻力 后來的事實(shí)與艾略特的預(yù)言相符 1991年間 它也曾多次準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了港股漲落 使波浪理論在港臺(tái)市場(chǎng)一時(shí)聲名崛起 拉爾夫 納爾遜 艾略特 RalphNelaonElliot1871 1948 1871年7月28日出生在美國密蘇里州堪薩斯市郊的瑪麗斯維利鎮(zhèn) Marysvile 1891年艾略特20歲時(shí)去墨西哥的鐵路公司工作 1896年 艾略特開始從事會(huì)計(jì)工作 在以后的二十多年里 艾略特在美洲的許多公司任職 這些公司大部分是鐵路公司 艾略特在危地馬拉生了一場(chǎng)大病 1927年56歲的艾略特退休回到加利福尼亞的老家養(yǎng)病 在這段漫長(zhǎng)的療養(yǎng)期內(nèi) 艾略特摸索出股市的規(guī)律 創(chuàng)立了 波浪理論 1946年完成其理論的集大成之作 自然法則 宇宙的秘密 第二節(jié)波浪理論的基本原理 波浪的基本形態(tài)各浪的特點(diǎn)波浪的層次性與標(biāo)記方法推動(dòng)浪形態(tài)及其變異調(diào)整浪形態(tài)及其變異 1 波浪的基本形態(tài) 股票市場(chǎng)遵循著一種周而復(fù)始的節(jié)律 先是五浪上漲 隨之有三浪下跌 如圖4 1所示 一個(gè)完整的周期包含8浪 5浪上升 3浪下降 周期的上升階段 impulsive推動(dòng) numberedphase 每一浪均以數(shù)字編號(hào) 其中1 3 5浪是上升浪 wavesup 稱為主浪 2 4浪分別是對(duì)1 3浪的調(diào)整 稱調(diào)整浪 周期的下降階段 corrective letteredphase 的三個(gè)浪分別用字母a b c來表示 圖4 1波浪的基本形態(tài) 2 各浪的特點(diǎn) 1浪 通常是最短的一浪 差不多有一半處于市場(chǎng)的底部過程中 常貌似從非常壓抑的水平發(fā)生的不起眼的反彈 2浪 通常回撤1浪的全部或大部分的上漲進(jìn)程 在1浪的底部上方止住 3浪 俗稱主升浪 通常是最長(zhǎng)的 至少?zèng)Q不會(huì)是5浪中最短的 也是最猛烈的一浪 3浪向上穿越了1浪之頂后 代表了各種傳統(tǒng)的突破信號(hào) 及道氏理論的買入信號(hào) 交易量非常重要 并常伴隨價(jià)格的跳空 4浪 通常是一個(gè)復(fù)雜的形態(tài) 也是市場(chǎng)的調(diào)整鞏固階段 4浪絕對(duì)不能跌破1浪的頂部 5浪 通常比3浪平和的多 交易量開始落后于價(jià)格的變化 各種擺動(dòng)指標(biāo)出現(xiàn)相互背離的信號(hào) 警示市場(chǎng)可能出現(xiàn)頂部過程 a浪 通常被誤解成只是尋常的回撤 但是如果a浪具備了5浪結(jié)構(gòu) 應(yīng)該引起警覺 尤其是隨著交易量的增加 股價(jià)反而不能繼續(xù)上漲 b浪 是新趨勢(shì)中的向上反彈 通常伴隨著較小的成交量 是舊有的多頭頭寸 僥幸逃生的最后機(jī)會(huì) 這一浪上沖或許會(huì)試探甚至越過舊的高點(diǎn) c浪 通常會(huì)跌過a浪的底部 形成所有傳統(tǒng)技術(shù)工具上的賣出信號(hào) 3 波浪的層次性與標(biāo)記方法 艾略特把趨勢(shì)的規(guī)模劃分成為9個(gè)層次 上達(dá)覆蓋200年的長(zhǎng)周期 下至僅僅延續(xù)數(shù)小時(shí)的微小尺度 不管所研究的趨勢(shì)處于何等規(guī)模 其基本的8浪周期是不變的 每一浪都可以向下一層次劃分成小浪 而小浪同樣也可以進(jìn)一步向更下一層劃分出更小的浪 反之 每一浪本身也是上一層次的波浪的一個(gè)組成部分 如圖4 2 最大規(guī)模的二浪 1 和 2 可以劃分為8個(gè)小浪 然后這8個(gè)小浪再細(xì)分共得到34個(gè)更小的浪 圖4 2浪的層次 圖4 2種 1 3 5 浪被細(xì)分成五浪結(jié)構(gòu) 這是因?yàn)橛伤麄兘M成的上一個(gè)層次的浪 1 也是上升浪 而 2 4 浪的方向與上一個(gè)層次的浪方向相反 所以只被細(xì)分為三浪結(jié)構(gòu) 調(diào)整浪 a b 構(gòu)成了上一個(gè)層次的調(diào)整浪 2 其中兩個(gè)下降浪 a c 被細(xì)分成五浪 因?yàn)槠溥\(yùn)動(dòng)方向與上一層次的浪 2 浪的方向一致 而相反的 b 浪與 2 浪方向相反 因此被細(xì)分為3浪 能不能辨認(rèn)五浪和三浪結(jié)構(gòu)具有決定性的重要意義 因?yàn)槠涓髯杂胁煌念A(yù)測(cè)意義 一組五浪結(jié)構(gòu)通常意味著更大一層次的波浪僅僅完成了一部分 除非這是第5浪的五個(gè)小浪 調(diào)整絕對(duì)不會(huì)以五浪的形式出現(xiàn) 在牛市中 如果看到一組五浪式的下跌 那么可能意味著這只是更大一組三浪調(diào)整的第一浪 市場(chǎng)的下跌還將繼續(xù) 在熊市中 一組三浪結(jié)構(gòu)的上漲 b浪 過后 是下降趨勢(shì)的恢復(fù) 而五浪結(jié)構(gòu)的上漲則說明將會(huì)出現(xiàn)更可靠的向上運(yùn)動(dòng) 其本身甚至可能構(gòu)成了新的牛市的第一浪 圖4 2浪的層次 完整的市場(chǎng)周期 圖4 3完整的波浪及次級(jí)波數(shù)目 波浪形成的基本規(guī)律 1 一個(gè)運(yùn)動(dòng)之后必有相反運(yùn)動(dòng)發(fā)生 2 主趨勢(shì)上的推進(jìn)波與主趨勢(shì)方向相同 通常可分為更低一級(jí)的五個(gè)波 調(diào)整波與主趨勢(shì)方向相反 或上升或下降 通?？煞譃楦鸵患?jí)的三個(gè)波 3 八個(gè)波浪運(yùn)動(dòng) 五個(gè)上升 三個(gè)下降 構(gòu)成一個(gè)循環(huán) 自然又形成上級(jí)波動(dòng)的兩個(gè)分支 4 市場(chǎng)形態(tài)并不隨時(shí)間改變 波浪時(shí)而伸展時(shí)而壓縮 但其基本形態(tài)不變 波浪的標(biāo)記方法 4 推動(dòng)浪形態(tài) ImpulsePatterns 及其變異形態(tài) 1 1浪 一小部分交易者參與的微弱波動(dòng) 2 2浪 兇狠的賣出并開始啟動(dòng)下一浪波動(dòng) 1浪的頂部是重要的阻力位置 被突破后3浪的波動(dòng)將引起交易者的注意 3 3浪 大多數(shù)交易者斷定行情是上升的 買進(jìn)變得瘋狂 隨后浪3進(jìn)入停滯 獲利回吐開始蔓延 導(dǎo)致股價(jià)價(jià)跌 4 4浪 獲利回吐的過程中 大多數(shù)投資者相信行情還會(huì)上升 借回吐買入 推動(dòng)股價(jià)再次上升 5 5浪 運(yùn)行缺乏3浪時(shí)的巨大熱情和能量 當(dāng)突破3浪高點(diǎn)后 成交量相對(duì)于3浪明顯縮小 推動(dòng)浪的延伸 1 理想的上升趨勢(shì)具有五浪結(jié)構(gòu) 但某個(gè)主浪延長(zhǎng) 5小浪結(jié)構(gòu) 的情況也很常見 5 推動(dòng)浪的延伸 2 1 2 3 5 4 6 7 8 9 1 2 3 5 4 6 7 8 9 圖4 4 4九浪結(jié)構(gòu)的波浪延長(zhǎng) 波浪延長(zhǎng)現(xiàn)象的預(yù)測(cè)意義 1 其中只能有一個(gè)浪延長(zhǎng) 2 另外兩個(gè)未延長(zhǎng)的浪在幅度和時(shí)間上相近 延長(zhǎng)浪 延長(zhǎng)浪起點(diǎn) 第一回撤 第二回撤 圖4 4 5第5浪延長(zhǎng)的雙回撤現(xiàn)象 3 第5浪延長(zhǎng)完成以后 市場(chǎng)將以三浪結(jié)構(gòu)向下運(yùn)動(dòng)到延長(zhǎng)部分的起點(diǎn) 隨后市場(chǎng)將再度上沖 試探延長(zhǎng)部分的頂部 這里是個(gè)分水嶺 此后市場(chǎng)要么恢復(fù)上升趨勢(shì) 要么形成頂部 因其在更大尺度的周期中的地位而定 推動(dòng)浪的失敗 衰竭形態(tài) 第5浪的運(yùn)動(dòng)未能突破第3浪終點(diǎn)的價(jià)格水平時(shí) 市場(chǎng)可能出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)折 1 2 3 圖4 5 1牛市衰竭形態(tài) 在實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用中一定要注意第 浪中的次一級(jí) 個(gè)小浪清晰出現(xiàn)后才可確認(rèn)此 失敗 浪 失敗的第 浪 的出現(xiàn) 大多數(shù)情況下是由于基本面出現(xiàn)突然的重大變化而造成的 例如 利率變動(dòng) 戰(zhàn)爭(zhēng) 政變等 4 5 1 2 3 4 5 圖4 5 2熊市衰竭形態(tài) 傾斜三角形 斜三角形常出現(xiàn)在第5浪 上升的斜三角形是看跌的 而下降的斜三角形是看漲的 斜三角形都具有5浪結(jié)構(gòu) 其中每一浪都細(xì)分成三浪結(jié)構(gòu) 如果陡峭的趨勢(shì)線被跌破了 這種形態(tài)通常標(biāo)志著市場(chǎng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)折 圖4 6 5 調(diào)整浪形態(tài) CorrectivePatterns 及其變異形態(tài) 簡(jiǎn)單的鋸齒形調(diào)整 圖4 6 1簡(jiǎn)單的鋸齒形調(diào)整 圖4 6 2鋸齒形調(diào)整中各浪的比例關(guān)系 鋸齒形屬于三浪結(jié)構(gòu)的調(diào)整浪形態(tài) 其方向與主要趨勢(shì)相反 可以進(jìn)一步細(xì)分為5 3 5的波浪序列 浪B的幅度通常為浪A的50 不能超過浪A的75 浪C的幅度為浪A的1或者1 62或者2 62倍 鋸齒形態(tài) A B C A B C 圖4 6 3鋸齒形態(tài)的 5 3 5 波浪序列 a b c A B a b c C 圖4 6 4雙鋸齒形 是由兩個(gè)5 3 5波浪序列 通過中間的a b c形態(tài)連接而成 平臺(tái)形 平臺(tái)形是3 3 5序列的形態(tài) 通常平臺(tái)型在更大程度上屬于鞏固形態(tài) 而不是調(diào)整形態(tài) 因此在牛市中被理解為市場(chǎng)堅(jiān)挺的表現(xiàn) 例如 在牛市中b浪一直上沖到了a浪的最高點(diǎn) 顯示出市場(chǎng)的多方力度較強(qiáng) 且c浪在a浪的底部或其稍下方便結(jié)束 A B C 圖4 6 5牛市平臺(tái)形 A B C 圖4 6 6熊市平臺(tái)形 不規(guī)則的平臺(tái)形調(diào)整 上 圖4 6 7不規(guī)則的平臺(tái)形 一 A B C A B C A B C 圖4 6 8不規(guī)則的平臺(tái)形 二 不規(guī)則的平臺(tái)形 下 順勢(shì)調(diào)整形態(tài) 較為少見 體現(xiàn)了更為堅(jiān)定的市場(chǎng)動(dòng)力 代表市場(chǎng)過于強(qiáng)勁 以至于不能正常的形成調(diào)整形態(tài) 如圖 其中b浪明顯高于a浪之頂 且c浪也高過主浪1浪的高點(diǎn) 浪 2 為3 3 5順勢(shì)調(diào)整 1 a b c 2 3 a b c 4 5 圖4 6 9平臺(tái)形順勢(shì)調(diào)整形態(tài) 三角形 三角形通常出現(xiàn)在第4浪中 先于主要趨勢(shì)的最后一輪動(dòng)作 也可能出現(xiàn)在a b c序列調(diào)整中的b浪中出現(xiàn) 因此在上升趨勢(shì)中 我們可以說三角形既可能是看漲的 也可能是看跌的 看漲 因其意味著趨勢(shì)將恢復(fù) 看跌 因?yàn)樗砻髟谕瓿墒Ｏ碌囊粋€(gè)上漲浪潮之后 市場(chǎng)可能也就到頂了 三角形通常是作為持續(xù)形態(tài)出現(xiàn)的 艾略特的三角形屬于橫向鞏固形態(tài) 可以劃分為5浪結(jié)構(gòu) 其中每一浪又可以細(xì)分為3浪結(jié)構(gòu) 有時(shí) 三角形只具備三浪結(jié)構(gòu) 艾略特把三角形分成四種類別 上升三角形 下降三角形 對(duì)稱三角形 擴(kuò)大三角形 市場(chǎng)即將走出的距離與三角形的底邊高度相等 三角形的四種類型 上 圖4 6 10上升三角形 上邊水平 下邊上升 圖4 6 11下降三角形 上邊下降 下邊水平 三角形的四種類型 下 圖4 6 12對(duì)稱三角形 上邊下降 下邊上升 圖4 6 13擴(kuò)大三角形 上邊上升 下邊下降 雙三浪結(jié)構(gòu)和三三浪結(jié)構(gòu) a b c x a b c 1 2 3 4 5 6 7 圖4 6 14雙三浪結(jié)構(gòu) 圖4 6 15三三浪結(jié)構(gòu) a a a b b b c c c x x 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 第三節(jié)菲波納奇數(shù)列與波浪理論 菲波納奇數(shù)列是波浪理論的基礎(chǔ)菲波納奇數(shù)列比率與股價(jià)波浪和百分比回撤菲波納奇時(shí)間目標(biāo)與周期分析 1 菲波納奇數(shù)列是波浪理論的基礎(chǔ) 該數(shù)列的性質(zhì) 1 任意兩個(gè)相鄰的數(shù)字之河 等于兩者之后的那個(gè)數(shù)字 eg 3 5 8 5 8 13 2 除了開始的四個(gè)數(shù)字外 任何一個(gè)數(shù)字與相鄰的后一個(gè)數(shù)字之比 均趨向于0 618 eg 1 1 1 1 2 0 5 2 3 0 67 5 8 0 625 8 13 0 615 13 21 0 619 3 任意一個(gè)數(shù)字與相鄰的前一個(gè)數(shù)字的比值約為1 618 即0 618的倒數(shù) eg 13 8 1 625 21 13 1 615 34 21 1 619 4 隔一個(gè)數(shù)字相鄰的兩個(gè)數(shù)字的比值趨向于2 618 即0 382的倒數(shù) eg 13 34 0 382 34 13 2 615 21 55 0 382 55 21 2 619 神奇數(shù)字系列包括下列數(shù)字 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 233 377 610 987 1597 直至無限 2 菲波納奇數(shù)列比率與股價(jià)波浪和百分比回撤 上述比率的來源 亦來自于神奇數(shù)字系列 菲波納奇的神奇數(shù)字系列中 任取相鄰兩神奇數(shù)字 將低位的神奇數(shù)字比上高位的神奇數(shù)字 其計(jì)算的結(jié)果會(huì)逐漸接近于0 618 數(shù)值位愈高的數(shù)字 其比率會(huì)更接近于0 618 在菲波納奇的神奇數(shù)字系列中 任取相鄰兩神奇數(shù)字 若與上述相反 將高位的神奇數(shù)字比上低位的神奇數(shù)字 則其計(jì)算的結(jié)果會(huì)漸漸趨近于1 618 同理 數(shù)值位取得愈高 則此比率會(huì)愈接近于1 618 若取相鄰隔位兩個(gè)神奇數(shù)字相除 則通過高位與低位兩數(shù)字的交換 可分別得到接近于038 2及2 618的比率 將0 382與0 618兩個(gè)重要的神奇數(shù)字比率相乘則可得另一重要的神奇數(shù)字比率 0 382 0 618 0 236 上述幾個(gè)由神奇數(shù)字演變出來的重要比率 0 236 0 382 2 618以及0 5是波浪理論中預(yù)測(cè)未來的高點(diǎn)或低點(diǎn)的重要工具 1 神奇數(shù)字比率 波浪與波浪之間的比例 經(jīng)常出現(xiàn)的數(shù)字 包括0 236 0 382 0 618以及1 618等 這些數(shù)字中的0 382和0 618我們亦稱之為黃金分割比率 2 浪與浪之間的比例關(guān)系 對(duì)于推動(dòng)浪來說 如果推動(dòng)浪中的一個(gè)子浪成為延伸浪的話 則其他兩個(gè)推動(dòng)浪不管其運(yùn)行的幅度還是運(yùn)行的時(shí)間 都將會(huì)趨向于一致 也就是說 當(dāng)推動(dòng)浪中的第三浪在走勢(shì)中成為延伸浪時(shí) 則其他兩個(gè)推動(dòng)浪 第一浪與第五浪的升幅和運(yùn)行時(shí)間將會(huì)大致趨于相同 假如并非完全相等 則極有可能以0 618的關(guān)系相互維系 第五浪最終目標(biāo) 可以根據(jù)第一浪浪底至第二浪浪頂距離來進(jìn)行預(yù)估 他們之間的關(guān)系 通常亦包含有神奇數(shù)字組合比率的關(guān)系 對(duì)于A B C三波段調(diào)整浪來說 C浪的最終目標(biāo)值可能根據(jù)A浪的幅度來預(yù)估 C浪的長(zhǎng)度 在實(shí)際走勢(shì)中 會(huì)經(jīng)常是A浪的1 618倍 當(dāng)然我們也可以用下列公式預(yù)測(cè)C浪的下跌目標(biāo) A浪浪底減A浪乘0 618 對(duì)于對(duì)稱三角形的整理形態(tài)的波浪走勢(shì)來看 在對(duì)稱三角形內(nèi) 每個(gè)浪的升跌幅度與其他浪的比率 通常以0 618的神奇比例互相維系 3 浪與浪之間的派生比例關(guān)系 0 382 第四浪常見的回吐比率及部分第二浪的回吐百分比 B浪的回吐過程 ABC浪以之字形運(yùn)行 0 618 大部分第二浪的調(diào)整深度 對(duì)于ABC浪以之字形出現(xiàn)時(shí) B浪的調(diào)整比率 第五浪的預(yù)期目標(biāo)與0 618有關(guān) 三角形內(nèi)的浪浪之比例由0 618來維系 0 5 0 5是0 382與0 618之間的中間數(shù) 作為神奇數(shù)比率的補(bǔ)充 對(duì)于ABC之字型調(diào)整浪 B浪的調(diào)整幅度經(jīng)常會(huì)由0 5所維系 0 236 是由0 382與0 618兩神奇數(shù)字比率相乘派生出來的比