信托計(jì)劃盡職調(diào)查報(bào)告（8600字）.doc

信托計(jì)劃盡職調(diào)查報(bào)告（8600字） 步長科技拉科酰胺項(xiàng)目單一資金信托人：*信托部20xx年7月1 *信托 *信托*信托一、項(xiàng)目概況單一資金機(jī)構(gòu)委托人【】（以下簡稱“【】”或“委托人”）以其不超過5000萬元的自有資金委托我司設(shè)立“*信托步長科技拉科酰胺項(xiàng)目單一資金信托”，指定我司將信托資金用于向咸陽步長醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“步長科技”或“融資人”）發(fā)放信托貸款，貸款用于步長科技拉科酰胺項(xiàng)目的研發(fā)投入，以加快企業(yè)科研成果轉(zhuǎn)化，加強(qiáng)企業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備，使企業(yè)在未來的競爭中占據(jù)先機(jī)。為了確保步長科技按時(shí)還款付息，最終實(shí)現(xiàn)信托資金的安全退出，特設(shè)定如下的風(fēng)險(xiǎn)控制措施：上海步長創(chuàng)業(yè)投資有限公司(以下簡稱“步長創(chuàng)投”或“擔(dān)保人”)將其持有的吉林銀行股份有限公司3000萬股股票（以下簡稱“標(biāo)的股票”）質(zhì)押給*信托，提供連帶責(zé)任質(zhì)押擔(dān)保，以保證信托計(jì)劃的安全。根據(jù)天津金融資產(chǎn)交易所公告資料，20xx年6月8日，溫州銀行1.07億股股票以4.40億元的價(jià)格成交。溫州銀行20xx年年報(bào)顯示：溫州銀行每股凈資產(chǎn)2.95元，全面攤薄每股凈資產(chǎn)0.43元。可以推算出成交時(shí)PE（市盈率）9.56，PB（市凈率）1.39。考慮到標(biāo)的股票對(duì)應(yīng)的銀行比溫州銀行規(guī)模要大很多，給予標(biāo)的股票10倍PE及1.5倍PB的估價(jià)，20xx年標(biāo)的股票每股凈資產(chǎn)1.72元，得出標(biāo)的股票價(jià)值為7740萬元，抵押率為64%。標(biāo)的股票包括在信托計(jì)劃存續(xù)期間發(fā)生配股、送股、公積金轉(zhuǎn)增、拆分標(biāo)的股票等而形成派生股權(quán)，交易架構(gòu)圖:2*信托信托 設(shè)立信托質(zhì)押標(biāo)的股票 *信托委托人 投資收益 委托信托資金 報(bào)酬 步長科技拉科酰胺項(xiàng)目單一信托計(jì)劃 發(fā)放 貸款 還本 付息 步長創(chuàng)投 質(zhì)押擔(dān)保二、信托方案要素（一）、信托名稱 步長科技*信托步長科技拉科酰胺項(xiàng)目單一資金信托（二）、信托資金來源及規(guī)模、信托期限本信托資金來源于單一機(jī)構(gòu)委托人【】的合法自有資金，委托人在信托合同中可申明其自有資金來源的合法性。信托期限12個(gè)月，自信托生效日起計(jì)算。發(fā)生信托合同規(guī)定情形的，可以提前終止。信托期限屆滿時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)有任何應(yīng)收未收款項(xiàng)或有任何信托財(cái)產(chǎn)未能變現(xiàn)的，信托自動(dòng)延期至受托人收到全部應(yīng)收未收款項(xiàng)或信托財(cái)產(chǎn)全部變現(xiàn)之日止。（三）、融資方本信托計(jì)劃的融資方為步長科技。（四）受益人本信托計(jì)劃的受益人與委托人為同一人，屬于自益信托。（五）、信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分1、信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用方式 3*信托（1）、受托人將信托資金用于以銀行委托貸款形式向步長科技發(fā)放貸款?，F(xiàn)金形式的信托財(cái)產(chǎn)在信托利益分配前由受托人以銀行存款方式運(yùn)作。（2）、貸款條件1) 貸款期限：12個(gè)月。2) 貸款年利率：10.5%，貸款期限內(nèi)，貸款利率不因中國人民銀行的貸款利率調(diào)整而調(diào)整。3) 貸款用途：用于步長科技拉科酰胺項(xiàng)目的研發(fā)投入。4) 付息方式：按日計(jì)息，按季付息，每季末月20日為付息日（遇工作日則順延至最近一個(gè)工作日）。5) 還款方式：到期一次性還款。（3）、貸款擔(dān)保措施上海步長創(chuàng)業(yè)投資有限公司(以下簡稱“步長創(chuàng)投”或“擔(dān)保人”)將其持有的吉林銀行股份有限公司3000萬股股票（以下簡稱“標(biāo)的股票”）質(zhì)押給*信托，提供連帶責(zé)任質(zhì)押擔(dān)保，以保證信托計(jì)劃的安全。根據(jù)天津金融資產(chǎn)交易所公告資料，20xx年6月8日，溫州銀行1.07億股股票以4.40億元的價(jià)格成交。溫州銀行20xx年年報(bào)顯示：溫州銀行每股凈資產(chǎn)2.95元，全面攤薄每股凈資產(chǎn)0.43元?？梢酝扑愠龀山粫r(shí)PE（市盈率）9.56，PB（市凈率）1.39。考慮到標(biāo)的股票對(duì)應(yīng)的銀行比溫州銀行規(guī)模要大很多，給予標(biāo)的股票10倍PE及1.5倍PB的估價(jià)，20xx年標(biāo)的股票每股凈資產(chǎn)1.72元，得出標(biāo)的股票價(jià)值為7740萬元，抵押率為64%。標(biāo)的股票包括在信托計(jì)劃存續(xù)期間發(fā)生配股、送股、公積金轉(zhuǎn)增、拆分標(biāo)的股票等而形成派生股權(quán)，4*信托（二）信托財(cái)產(chǎn)的管理、處分1、受托人管理信托資金的方式為：受托人與借款人簽署信托貸款合同，將信托資金以貸款形式發(fā)放給借款人。信托期內(nèi)，借款人按照相關(guān)合同約定支付相關(guān)費(fèi)用及借款利息，并于信托計(jì)劃到期時(shí)一次性支付剩余利息并償還貸款本金，其還貸資金主要來源于借款人的經(jīng)營性現(xiàn)金流。2、信托期限內(nèi)，步長創(chuàng)業(yè)出售標(biāo)的股票，需要解除質(zhì)押的，在辦理解除質(zhì)押手續(xù)前，應(yīng)當(dāng)將相應(yīng)數(shù)額擔(dān)保資金支付至信托賬戶，作為現(xiàn)金擔(dān)保。步長創(chuàng)業(yè)發(fā)生股權(quán)質(zhì)押合同及保證合同規(guī)定的違約情形，受托人有權(quán)要求處臵標(biāo)的股票并提前結(jié)束信托計(jì)劃。3、信托存續(xù)期間，信托專戶中如有貨幣資金，受托人可進(jìn)行短期投資，投資范圍為銀行存款、債券、銀行理財(cái)產(chǎn)品或其他低風(fēng)險(xiǎn)投資品種。（六）信托利益的計(jì)算與分配1、信托利益的計(jì)算受益人的信托利益信托資金（19.5%信托實(shí)際存續(xù)天數(shù)365）。2、信托利益的分配（1）受托人以現(xiàn)金形式向受益人分配信托利益。（2）受托人于第12個(gè)信托月度屆滿之日后5個(gè)工作日內(nèi)及信托終止后5個(gè)工作日內(nèi)向受益人分配信托利益。（七）、信托費(fèi)用及稅費(fèi)的承擔(dān)、核算及支付方法1、信托費(fèi)用的種類及承擔(dān)5*信托1）受托人報(bào)酬；2）其他應(yīng)由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)用。信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用或處分過程中發(fā)生的稅費(fèi)（印花稅除外）；因管理和處分信托財(cái)產(chǎn)而發(fā)生的訴訟費(fèi)、律師費(fèi)等費(fèi)用；按照國家有關(guān)規(guī)定可以列入的其他費(fèi)用。以上信托費(fèi)用均由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。由受托人按照本合同約定的計(jì)提方式，從信托財(cái)產(chǎn)專戶劃付。2、信托費(fèi)用的計(jì)算和支付方式1）受托人報(bào)酬受托人報(bào)酬率為9.5%/年，受托人報(bào)酬信托資金總額9.5%信托實(shí)際存續(xù)天數(shù)360。受托人于每次分配信托利益時(shí)按上述公式計(jì)算并提取信托報(bào)酬。2）除上述之外的其他費(fèi)用，于實(shí)際發(fā)生時(shí)從信托財(cái)產(chǎn)中支付。3、不列入信托計(jì)劃費(fèi)用的項(xiàng)目受托人因違背信托文件導(dǎo)致的費(fèi)用支出，以及處理與信托事務(wù)無關(guān)的事項(xiàng)發(fā)生的費(fèi)用不列入信托費(fèi)用。4、稅費(fèi)信托運(yùn)作過程中的各類納稅主體，依照國家法律法規(guī)的規(guī)定，自行履行納稅義務(wù)。應(yīng)當(dāng)由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)的稅費(fèi)，按國家有關(guān)法律法規(guī)辦理。（八）、信托成立、變更及終止（1）、信托成立符合以下全部條件的，本信托生效：6*信托1、委托人與受托人簽訂信托合同；2、委托人根據(jù)信托合同規(guī)定交付信托資金；3、本信托項(xiàng)下所涉步長科技拉科酰胺項(xiàng)目單一資金信托質(zhì)押合同步長科技拉科酰胺項(xiàng)目單一資金信托保證合同等生效并已辦理賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力的公證手續(xù)；上述全部條件滿足之日為信托生效日。（2）、信托變更信托成立后，除信托合同另有約定或者法律法規(guī)另有規(guī)定的以外，委托人、受托人以及受益人任何一方不得擅自變更、撤銷、解除或終止本信托。（3）、信托終止本信托因下列原因而終止：信托期限屆滿；信托當(dāng)事人經(jīng)協(xié)商后同意提前終止信托；信托目的已經(jīng)實(shí)現(xiàn)；因相關(guān)政策及法律法規(guī)發(fā)生重大變化導(dǎo)致信托無法存續(xù)或存續(xù)將違反信托目的的，受托人提出提前終止申請(qǐng)，且委托人同意；信托被解除；信托被撤銷；信托期限屆滿時(shí)，因信托財(cái)產(chǎn)使用方發(fā)生重大違約等原因?qū)е率芡腥藷o法在信托期限內(nèi)行使權(quán)利或因任何其他原因?qū)е滦磐胸?cái)產(chǎn)未能全部變現(xiàn)的，受托人有權(quán)將信托期限延期至受托人收到全部應(yīng)收未收款項(xiàng)或信托財(cái)產(chǎn)全部變現(xiàn)之日止，信托終止；其它：信托合同或法律法規(guī)規(guī)定的其他情形。7*信托三、委托人情況介紹【】四、融資人基本情況介紹（一）公司概況1、公司名稱：步長醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司2、注冊(cè)資本：12,000萬元人民幣3、法定代表人：趙超4、成立日期：20xx年8月21日5、公司住所：6、經(jīng)營范圍：醫(yī)藥科技開發(fā)，推廣，腦血管病研究、自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口，但國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外。（二）公司股東情況步長科技是由陜西步長物業(yè)管理有限公司、趙超、趙驊共同出資設(shè)立的有限責(zé)任公司，公司股東名稱及出資額、出資比例如下表所示：（三）公司主要業(yè)務(wù)概況公司是步長制藥下設(shè)的研發(fā)機(jī)構(gòu)，主要致力于步長制藥的研發(fā)以及對(duì)外投資工作。8*信托公司未來發(fā)展將繼續(xù)以醫(yī)藥行業(yè)為依托，在夯實(shí)研發(fā)業(yè)務(wù)和對(duì)外投資業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過參股基金管理公司，介入資本市場(chǎng)，進(jìn)一步拓展公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，提高公司的盈利能力。（四）研發(fā)業(yè)務(wù)步長制藥以美國輝瑞制藥為標(biāo)桿，歷來高度重視科研和產(chǎn)品開發(fā)，歷來以研發(fā)作為集團(tuán)的核心競爭力。步長制藥采用聯(lián)合開發(fā)為主，自己開發(fā)為輔的開發(fā)模式，每年拿銷售收入8%到10%的資金用于科研和產(chǎn)品開發(fā)，將公司打造成為步長制藥的核心團(tuán)隊(duì)之一。公司制訂了未來十年的“高中低長中短”全面發(fā)展的科技戰(zhàn)略：“高”是指國家一二類藥，“中”是指三四類藥，“低”指保健品；“長”是七八年之后上市的產(chǎn)品；“中”是四、五年之內(nèi)的產(chǎn)品；“短”是兩年之內(nèi)的產(chǎn)品。公司制訂了以中成藥發(fā)展為主線，以生物工程、基因工程為左翼，以好的西藥為右翼，以保健品為尾的“鷹”狀戰(zhàn)略布局。公司未來將會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)的廣度和深度，不斷推出新的產(chǎn)品、不斷研發(fā)新的專利品種，打造公司的核心競爭力。（五）股權(quán)投資業(yè)務(wù)公司旗下共有6家主要的子公司，如下表所示：（單位：萬元）9*信托（六）財(cái)務(wù)情況資產(chǎn)負(fù)債表10*信托利潤表11*信托現(xiàn)金流量表12*信托五 擔(dān)保人基本情況介紹（一） 公司概況1、 公司名稱：上海步長創(chuàng)業(yè)投資有限公司2、 公司住所：上海市浦東新區(qū)張江高科技園區(qū)郭守敬路351號(hào)2號(hào)樓640-10室3、 法定代表人：趙菁4、 注冊(cè)（實(shí)收）資本：150,000,000人民幣5、 公司類型：有限責(zé)任公司（國內(nèi)合資）6、 經(jīng)營范圍：投資信息、現(xiàn)代生物醫(yī)藥、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，受托管理和經(jīng)營被投資企業(yè)，投資咨詢（涉及許可經(jīng)營的憑許可經(jīng)營）六標(biāo)的股票所對(duì)應(yīng)公司吉林銀行股份有限公司情況：(一) 公司概況1. 公司名稱：吉林銀行股份有限公司2. 注冊(cè)資本：7,066,976,200,元人民幣3. 法定代表人：唐國興4. 成立日期：19xx年9月18日5. 公司住所：吉林市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)東南湖大路1817號(hào)13*信托6. 經(jīng)營范圍：吸收公眾存款；發(fā)放短期、中期和長期貸款；辦理國內(nèi)外結(jié)算；辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；發(fā)行金融債券；代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；買賣政府債券；從事同業(yè)拆借；提供擔(dān)保；代理收付款項(xiàng)及代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；提供保管箱服務(wù)；辦理委托存貸款業(yè)務(wù)；代理銷售黃金業(yè)務(wù)；辦理結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)；外匯借款；外幣兌換；發(fā)行或代理發(fā)行股票以外的外幣有價(jià)證券；買賣或代理買賣股票以外的外幣有價(jià)證券；資信、咨詢、見證業(yè)務(wù)；經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。（二） 公司情況介紹1）公司簡介吉林銀行股份有限公司（簡稱吉林銀行）是經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，成立于20xx年10月，目前在吉林省內(nèi)9個(gè)市州和大連、沈陽擁有10家分行、9家直屬支行，有350個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。吉林銀行成立后，按照進(jìn)入全國城商行最前列的戰(zhàn)略目標(biāo)，努力轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式，走差異化、特色化發(fā)展道路，穩(wěn)步推進(jìn)跨區(qū)域發(fā)展和上市經(jīng)營，積極實(shí)施流程銀行建設(shè)、IT發(fā)展戰(zhàn)略、員工培訓(xùn)戰(zhàn)略等“三大工程”，努力打造社區(qū)銀行品牌、小企業(yè)金融服務(wù)專營品牌，大力發(fā)展村鎮(zhèn)銀行，參股一汽汽車金融公司，嘗試資本運(yùn)作，開展多元化經(jīng)營。吉林銀行成立以來，堅(jiān)持依法合規(guī)和穩(wěn)健經(jīng)營，穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)改革，不斷加大產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度，經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，服務(wù)明顯改善，效益顯著提升。截至20xx年末，吉林銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1837億元，比成立時(shí)增長了258%；存款規(guī)模達(dá)到1370億元，比成立時(shí)增長了205%；各項(xiàng)貸款余額938億元，比成立 14*信托時(shí)增長了194%；資本金也從成立之初的34.22億元，增加到70.67億元。吉林銀行資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力已躋身全國城市商業(yè)銀行前列，公司價(jià)值和品牌影響力大幅提升。20xx年列英國銀行家全球銀行1000強(qiáng)第391位，中國地區(qū)銀行第32位。未來，吉林銀行將按照吉林省委、省政府提出的“推動(dòng)吉林銀行跨區(qū)域發(fā)展和上市經(jīng)營，努力進(jìn)入全國城商行最前列”的要求，圍繞打造一流股份制商業(yè)銀行的目標(biāo)，繼續(xù)深化各項(xiàng)改革，推進(jìn)創(chuàng)新，把吉林銀行建設(shè)成為資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營安全、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、效益良好、創(chuàng)新能力和競爭能力強(qiáng)的現(xiàn)代金融企業(yè)。2）公司股東情況3）公司財(cái)務(wù)情況簡介15*信托注：上述圖表來自吉林銀行20xx年年報(bào)六、資金用途本次信托計(jì)劃的資金用于步長科技拉科酰胺項(xiàng)目的研發(fā)投入。根據(jù)步長科技與西藏瑞興藥品研發(fā)有限公司的技術(shù)開發(fā)合同，步長科技委托西藏瑞興藥品研發(fā)公司研發(fā)拉科酰胺，步長科技負(fù)責(zé)資金和驗(yàn)收。拉科酰胺片，有效成分為拉科酰胺，英文名Lacosamide，用于17歲以上癲癇患者局部發(fā)作的輔助治療。拉科酰胺是由比利時(shí)優(yōu)時(shí)比公司(UCB)的德國子公司Schwarz Biosciences公司開發(fā)的，于20xx年9月和10月，歐盟和FDA相繼16*信托批準(zhǔn)其作為一種用于癲癇患者局部發(fā)作的輔助治療，商品名為Vimpat，Vimpat獲準(zhǔn)上市的有2種劑型：薄膜衣片（50、100、150和200mg/片）、注射液（200mg/20ml），當(dāng)患者不宜口服時(shí)可采用推注給藥。與其他抗癲癇藥的作用機(jī)制不同，拉科酰胺是一種新型N-甲基-D-天門冬氨酸受體(NMDA)甘氨酸位點(diǎn)結(jié)合拮抗劑，屬于新一類功能性氨基酸，具有全新雙重機(jī)制作用的抗驚厥藥物，即通過選擇性促進(jìn)鈉通道緩慢失活和調(diào)節(jié)腦衰反應(yīng)調(diào)節(jié)蛋白-2(CRMP-2)來減慢甚至阻止癲癇發(fā)作，與第一代或第二代抗癲癇藥聯(lián)用可提高對(duì)癲癇的控制。期臨床試驗(yàn)中，拉科酰胺200mg/日和400mg/日治療部分癲癇發(fā)作患者分別減少癲癇發(fā)作34%和40%，對(duì)照組為23%。此外，拉科酰胺另一適應(yīng)癥治療糖尿病神經(jīng)性疼痛處于期臨床研究階段，糖尿病神經(jīng)性疼痛困擾著很大一部分糖尿病患者，且無有效的治療方法，據(jù)悉FDA目前已經(jīng)同意受理拉科酰胺用于治療糖尿病神經(jīng)性疼痛的NDA申請(qǐng)。目前國內(nèi)該制劑尚未上市。按照藥品注冊(cè)管理辦法相關(guān)規(guī)定，本品為化學(xué)藥品注冊(cè)分類3.1類。本公司同時(shí)研制了拉科酰胺的片劑，規(guī)格分別為拉科酰胺50mg和100mg，臨床用于輔助治療有或無繼發(fā)性癲癇大發(fā)作患者的癲癇部分發(fā)作。七、還款來源（一）第一還款來源本次信托貸款的第一還款來源為步長科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流還款。融資人使用信托資金在投入到拉科酰胺項(xiàng)目的研發(fā)中去后，根據(jù)步長科技與西藏瑞興藥品研發(fā)有限公司的技術(shù)開發(fā)合同，合同簽訂30天后交首期款，18個(gè)月后研發(fā)出合格試樣。24個(gè)月后提供穩(wěn)定成熟可量產(chǎn)的技術(shù)工藝。鑒于本次信托貸款的期限是2 17*信托年，則步長科技預(yù)計(jì)兩年之內(nèi)不能得到項(xiàng)目研發(fā)帶來的收益。融資人未來兩年經(jīng)營情況不會(huì)有較大變化，借款人企業(yè)雖然看上去是個(gè)技術(shù)研發(fā)公司，其實(shí)更多充當(dāng)?shù)氖莻€(gè)投資公司的角色，其所屬集團(tuán)公司旗下子公司眾多，相互之間資金拆借頻繁，在報(bào)表上表現(xiàn)的很明顯的是其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款眾多，現(xiàn)金流量表里顯示的是收到其他與經(jīng)營有關(guān)的現(xiàn)金和支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金這兩個(gè)科目變化很大，且無法預(yù)測(cè)。剔除上述兩個(gè)科目，則可以較真實(shí)的反應(yīng)企業(yè)自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況，對(duì)未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)也采取同樣的方法，可更本質(zhì)的反應(yīng)未來公司的還款能力。則預(yù)計(jì)20xx年及20xx年的現(xiàn)金流量表如下：預(yù)計(jì)未來融資方的經(jīng)營性現(xiàn)金流量表單位：萬元由上表可以看出。在未來兩年借款人雖然沒有項(xiàng)目帶來的直接受益，但即使是穩(wěn)定經(jīng)營情況下公司未來兩年的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額合計(jì)有1.5億，完全可以覆蓋信托貸款，第一還款來源充分。18*信托（二）第二還款來源即使融資人到期因出現(xiàn)巨大未知風(fēng)險(xiǎn)造成按期不能還款，受托人可根據(jù)強(qiáng)制執(zhí)行公證文書向有管轄權(quán)的法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行質(zhì)權(quán)，與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)物折價(jià)。質(zhì)押標(biāo)的股票為未上市的銀行股，根據(jù)天津金融資產(chǎn)交易所公告資料，20xx年6月8日，溫州銀行1.07億股股票以4.40億元的價(jià)格成交。溫州銀行20xx年年報(bào)顯示：溫州銀行每股凈資產(chǎn)2.95元，全面攤薄每股凈資產(chǎn)0.43元?？梢酝扑愠龀山粫r(shí)PE（市盈率）9.56，PB（市凈率）1.39?？紤]到標(biāo)的股票對(duì)應(yīng)的銀行比溫州銀行規(guī)模要大，給予標(biāo)的股票10倍PE及1.5倍PB的估價(jià)，20xx年標(biāo)的股票每股凈資產(chǎn)1.72元，得出標(biāo)的股票價(jià)值為7740萬元，抵押率為64%。雖然抵押率有點(diǎn)偏高，但是每股標(biāo)的股票價(jià)格接近凈資產(chǎn)，再貶值50%的可能性不大，大多數(shù)的銀行都是國有控股企業(yè)，并且經(jīng)營情況都很好，有國家利率的保護(hù)，銀行的業(yè)績普遍很好，現(xiàn)在的估值是根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)銀行的定價(jià)，但二級(jí)市場(chǎng)幾乎接近20xx年金融危機(jī)時(shí)的大底，雖然中國的經(jīng)濟(jì)增長放緩，相比20xx年全球性的危機(jī)可謂是大巫見小巫，所以質(zhì)押股票價(jià)值雖然質(zhì)押率不低，但其覆蓋信托貸款是足值的。第二還款來源也有充分保證。五、風(fēng)險(xiǎn)揭示（一）、風(fēng)險(xiǎn)揭示受托人管理、運(yùn)用或處分信托財(cái)產(chǎn)過程中，可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、提前終止風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)；受托人對(duì)管理、運(yùn)用和處分信托財(cái)產(chǎn)的盈虧不提供任何承諾；受托人根據(jù)本合同的規(guī)定，管理本合同項(xiàng)下的信托財(cái)產(chǎn)而產(chǎn)生的盈虧由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。1、信用風(fēng)險(xiǎn)19*信托因融資人不誠信拒絕或無法履行還本付息的義務(wù)，可能影響信托財(cái)產(chǎn)的收益或?qū)е滦磐胸?cái)產(chǎn)形成損失。2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（1）政策風(fēng)險(xiǎn)。因國家法律法規(guī)、規(guī)章或政策變動(dòng)而對(duì)本信托收益產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。（2）經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有周期性的特點(diǎn)，并會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，從而影響本信托收益。（3）利率風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)利率的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格和收益率的變動(dòng)。利率直接影響債券的價(jià)格和收益率，影響企業(yè)的融資成本和利潤。本信托收益水平可能會(huì)受到利率變化和貨幣市場(chǎng)供求狀況的影響。（4）購買力風(fēng)險(xiǎn)。本信托的目的是信托財(cái)產(chǎn)的保值增值，如果發(fā)生通貨膨脹，則投資于證券所獲得的收益可能會(huì)被通貨膨脹抵消，從而影響到本信托的保值增值。（5）上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上市公司的經(jīng)營狀況受多種因素影響，如法人治理結(jié)構(gòu)、管理能力、市場(chǎng)前景、行業(yè)競爭等，這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的盈利發(fā)生變化。如果本信托所投資的上市公司經(jīng)營不善，其股票價(jià)格可能下跌，或者能夠用于分配的利潤減少，使本信托收益下降。3受托人管理風(fēng)險(xiǎn)受托人的專業(yè)技能、經(jīng)驗(yàn)等因素直接影響受托人的管理水平并將對(duì)信托收益產(chǎn)生影響。4委托人資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)20*信托根據(jù)本信托的規(guī)定，委托人不得在封閉期限內(nèi)提前贖回所持有信托單位，因此委托人在資金流動(dòng)性方面會(huì)受一定影響。5信托利益不確定的風(fēng)險(xiǎn)信托利益受多項(xiàng)因素影響，包括證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、投資操作水