中國國際儲備管理分析.doc

國際金融課程論文題目：中國國際儲備管理分析 姓 名： 學(xué) 號：專業(yè)班級： 中國國際儲備管理分析摘要1979年以后，隨著開放政策的深入貫徹，對外經(jīng)濟交往在國民經(jīng)濟中的地位和作用不斷提高，我國對外貿(mào)易和利用外資的數(shù)額及國際儲備出現(xiàn)了前所未有的增長，國際儲備問題日益重要。目前中國國際儲備結(jié)構(gòu)的基本特征是黃金儲備不足, 外匯儲備以美元資產(chǎn)為主,近些年，在美元持續(xù)貶值、金價上漲的環(huán)境下,對這種失衡的儲備結(jié)構(gòu)造成了直接影響。為充分發(fā)揮國際儲備的功能, 確保資產(chǎn)安全, 應(yīng)該重新認(rèn)識外匯儲備的作用以及未來國際儲備的發(fā)展方向，盡快調(diào)整國際儲備戰(zhàn)略, 優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵詞:國際儲備; 外匯儲備；結(jié)構(gòu); 黃金0引言國際儲備是一國貨幣當(dāng)局所持有的用于彌補國際收支逆差, 維持本國貨幣匯率穩(wěn)定的國際間普遍接受的一切資產(chǎn), 具體包括外匯儲備、黃金儲備、在國際貨幣基金組織中的普通提款權(quán)和特別提款權(quán)。國際儲備的管理可以分為總量管理和結(jié)構(gòu)管理, 而就目前國內(nèi)的外匯管理體制而言,總量管理很大程度上受制于國際社會對于人民幣匯率的評估。在這一背景下, 對國際儲備的結(jié)構(gòu)管理就顯得尤為重要。不合理的儲備結(jié)構(gòu)使得中國的儲備資產(chǎn)暴露于很大的風(fēng)險之中, 特別是在美元貶值、金價上揚、歐元穩(wěn)定發(fā)展的條件下, 中國的國際儲備結(jié)構(gòu)急需調(diào)整和優(yōu)化, 以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的保值增值, 更好地發(fā)揮國際儲備的各項作用。1我國國際儲備的構(gòu)成及現(xiàn)狀我國國際儲備的構(gòu)成同IMF的其他會員國一樣，由黃金、外匯儲備、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織的儲備頭寸四個部分組成。我國國際儲備在迅速增長的同時其構(gòu)成也發(fā)生了很大變化（見表11）表1-1 年度200020012002200320042005200620072008200920102011 儲備資產(chǎn)變動額 -17 -5 -22 -61 -90 21 -18 -305 -225 -317 -357 -64 貸方 0 1 1 0 0 24 1 0 0 0 0 1 借方 17 5 23 61 111 3 18 305 225 317 357 65 貨幣黃差額 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 貸方 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 借方 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 SDR差額 -1 1 0 0 0 2 -1 -1 0 0 0 -1 貸方 0 1 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0 借方 1 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 1 在IMF的儲備頭寸差額 -1 0 0 0 0 -3 1 -1 -5 -2 -9 -13 貸方 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 借方 1 0 0 0 0 3 0 1 5 2 9 13 外匯儲備差額 -15 -4 -22 -55 -106 23 -18 -304 -220 -315 -349 -51 貸方 0 0 0 0 0 23 0 0 0 0 0 1 借方 15 4 22 55 106 0 18 304 220 315 349 52 其它債權(quán)差額 -1 -1 -1 -5 -5 0 0 0 0 0 0 0 貸方 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 借方 1 1 1 5 5 0 0 0 0 0 0 0 資料來源：國家外匯管理局。 從表11可以看出，我國國際儲備構(gòu)成具有以下幾個方面的特點。1.1黃金儲備數(shù)量不足 長期以來實行穩(wěn)定的黃金儲備政策。我國黃金儲備的來源主要是依據(jù)國家黃金庫存的增長狀況以及對外經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展的需要逐步調(diào)整的。多方數(shù)字顯示美國的外匯儲備雖然不抵中國的1/10, 但其黃金相當(dāng)于中國的1315倍。1.2在IMF中的儲備頭寸和SDR份額較低 由于我國在IMF的份額較低，我國的國際貨幣基金組織的儲備頭寸和特別提款權(quán)規(guī)模不大，占我國國際儲備總額的比重較低。隨著我國外匯儲備的逐年增加，這一比重將會越來越小。1.3外匯儲備迅猛增長 目前外匯儲備已成為我國國際儲備的絕對主體。長期以來，我國的外匯儲備由兩部分組成:國家外匯庫存；中國銀行外匯結(jié)存，但從1992年開始，我國的外匯儲備不計中國銀行外匯結(jié)存這部分，從而使我國的外匯儲備構(gòu)成發(fā)生了變化。從表1-2看來，2002年至今我國外匯儲備進(jìn)入了大規(guī)模增長階段，且速度驚人。20012011年中國歷年外匯儲備 表1-2 單位：億美元年度金額20012121.6520022864.0720034032.5120046099.3220058188.72200610663.44200715282.49200819460.30200923991.52201028473.38201131811.48資料來源：國家外匯管理局。 由于外匯儲備在我國國際儲備中的重要地位，中國國際儲備的中心內(nèi)容是外匯儲備管理。下面著重介紹我國外匯儲備管理。2 我國外匯儲備管理2.1外匯儲備增長過快，規(guī)模偏大我國外匯儲備的飆升主要歸因于持續(xù)的經(jīng)常項目順差與資本項目順差。自1994年至今，中國連續(xù)18年出現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目“雙順差”。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來，由于中國政府選擇了“小幅、穩(wěn)健、可控”的升值策略，吸引了大量國際短期資本流入中國套利，這加速了我國外匯儲備的累積。截至2011年末，國家外匯儲備余額達(dá)3.18萬億美元，較2010年末增加3338億美元。2.2中國外匯儲備規(guī)模的特殊性盡管目前的中國外匯儲備位居世界第一，但這個數(shù)字是中國官方的外匯儲備，如果考慮到各種相關(guān)因素，中國現(xiàn)行的外匯儲備的數(shù)目就要打折扣，在世界的位次也要后移。首先，中國外債較重；其次，西方國家公眾外匯儲備比中國要多；最后，中國在外匯投資品方面也不及西方國家。2.3幣種以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理 美元資產(chǎn)在中國外匯儲備中所占比例過高，美元資產(chǎn)在外匯儲備中約占65%，其他的主要國際儲備貨幣的比重較低。另外，雖然我國最近幾年增加黃金儲備，截至2012年6月，我國的黃金儲備達(dá)3389萬盎司，但黃金儲備在整個儲備資產(chǎn)中占比仍不到2%。而發(fā)達(dá)國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達(dá)40%60%，歐元區(qū)國家黃金在外匯儲備中占比達(dá)到了60.8%。儲備中90%左右用于購買傳統(tǒng)上低風(fēng)險、低收益、高流動性的國債和機構(gòu)債。2.4重新認(rèn)識外匯儲備的功能 一般認(rèn)為外匯儲備有三大功能：維持國國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時性的國際收支不平衡；證明向外舉債和償債能力；干預(yù)外匯市場，維護(hù)本國匯率穩(wěn)定。但是經(jīng)過亞洲的金融危機，李楊2003年指出，在金融全球化及由此引起的強大國際投資沖擊下，任何國家要想運用自己的外匯儲備來干預(yù)外匯匯率都是徒勞的。舊的外匯儲備觀已經(jīng)過時，“維持信心”成為外匯儲備的核心功能。3我國超額國際儲備的影響高額國際儲備的背后說明我國已經(jīng)徹底擺脫了外匯短缺的束縛，抵御外來沖擊能力較強，同事也表示我國犧牲了本國居民的消費和投資機會，向國外提供低息融資。 3.1積極方面的影響 首先，外匯儲備在維持本幣上發(fā)揮重要作用；其次，大量的外匯儲備還能滿座中國對國外先進(jìn)技術(shù)的購買的需要；再次，有利于維護(hù)國家的信譽拓展國際貿(mào)易、吸引投資。 3.2消極方面的影響首先，過多的外匯儲備占用了大量資金，使中國無法有效利用資金；其次影響央行貨幣政策的制定和執(zhí)行；再次，巨額外匯儲備造成人民幣升值壓力，吸引熱錢涌入，不利于中國金融市場的穩(wěn)定；最后，過多的外匯順差勢必會造成貿(mào)易摩擦，惡化中國的外貿(mào)環(huán)境。4當(dāng)前國際儲備的解決策略4.1改變國際儲備結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加黃金儲備黃金是信用貨幣的真正對立面，持有黃金比持有任何國家的貨幣資產(chǎn)都安全。目前我國黃金儲備遠(yuǎn)低于其他發(fā)達(dá)國家的一般標(biāo)準(zhǔn)。從保證國家金融安全的角度，我國應(yīng)增加黃金儲備的比例，有效降低外匯儲備規(guī)模。問題是目前國際金價已經(jīng)達(dá)到了一個高位，增持黃金成本過高；另外，由于我國需增持黃金數(shù)量巨大，必然給國際投機商一可趁之機，引起國際金價動蕩。因此在增持黃金的操作上應(yīng)該堅持把握時機、循序漸進(jìn)和秘密有序的原則，不可急于求成。4.2外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)多元化我國在選擇外匯儲備的幣種時，應(yīng)該盡量采取國際上通用的“一籃子貨幣”法，減少美元比重，增加歐元、日元或是其他幣種，從而減少因為國際外匯市場出現(xiàn)波動我國的儲備資產(chǎn)面臨虧損的風(fēng)險。2010年3月我國的美國國債增持了177億美元，但是美國國債在我國外匯儲備中的比例卻下降了，這也說明我國正在進(jìn)行國際儲備資產(chǎn)的多元化進(jìn)程。4.3藏匯于國轉(zhuǎn)變?yōu)椴貐R于民我國外匯儲備高度集中于國家，居民、企業(yè)持有的各類外匯資產(chǎn)僅約1400億美元，占比15。 “藏匯于民”不僅可以滿足企業(yè)、居民日常用匯需求，又可降低國家持有巨額外匯的風(fēng)險，是解決我國外匯儲備過量問題的有效途徑。4.4將部分外匯儲備置換成戰(zhàn)略儲備我國人口眾多，許多資源的人均占有量都低于世界平均水平，所以建立戰(zhàn)略物資儲備就顯得尤為重要。為此，對于一些不可再生的資源，如石油、稀有金屬等，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注國際形勢的變化情況，選擇和利用價格波動的有利時機，積極擴大采購。通過擴大資源進(jìn)口、增加戰(zhàn)略性儲備等形式，換取石油、天然氣、木材等戰(zhàn)略資源，來滿足國民經(jīng)濟發(fā)展和國防建設(shè)對戰(zhàn)略性物資的長遠(yuǎn)需要。5我國國際儲備未來的前景2012年“雙順差”結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，外匯儲備的金額也會持續(xù)增加，但是，從外匯的數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看增加的速度會有所放緩。從長期看來“擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、減順差、促平衡”依然是我國國際收支的主要思想，因此，在國際收支中更加平衡的趨勢下，未來外匯儲備增幅將繼續(xù)降低。參考文獻(xiàn)1楊勝剛，國際金融學(xué)，中南大學(xué)出版社，20092侯高嵐，國際金融（第2