公司理財之財務分析培訓課件(PPT 54頁).ppt

1、第四章 財務分析,一、財務分析的基礎環(huán)節(jié) 解讀報表 二、財務分析的核心環(huán)節(jié) 比率分析 三、財務分析的關鍵環(huán)節(jié) 關注真實,財務分析是理財?shù)幕A,投資者：是否投資？是否轉讓股份？如何考核經營者業(yè)績？ 債權人：是否貸款？ 企業(yè)管理當局：如何籌資？如何投資？如何進行稅收籌劃？如何進行盈余管理？ 其他有關部門： 工商、稅務 供應商 審計師、咨詢機構等,一、財務分析的基礎環(huán)節(jié)解讀報表,資產負債表 利潤表 現(xiàn)金流量表,一）資產負債表解讀重點,1、資本結構 2、資產結構 3、資產質量（剔除不良資產與虛擬資產） 長期待攤費用、待處理資產凈損失、固定資產清理 4、債務壓力 營運資本=流動資產流動負債 5、盈余積累

2、,資產負債表,對資產的重分類：按資產質量,1、市場價值高于賬面價值的資產； 2、市場價值等于賬面價值的資產； 3、市場價值低于賬面價值的資產,更要關注：費用損失類資產,二）利潤表解讀的重點,利潤質量 非經常性損益損益占利潤的比重,什么是非經常性損益？公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號非經常性損益（2008,非經常性損益是指與公司正常經營業(yè)務無直接關系，以及雖與正常經營業(yè)務相關，但由于其性質特殊和偶發(fā)性，影響報表使用人對公司經營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產生的損益。 非經常性損益例舉如下： （一）非流動性資產處置損益，包括已計提資產減值準備的沖銷部分； （二）越權審批，或

3、無正式批準文件，或偶發(fā)性的稅收返還、減免； （三）計入當期損益的政府補助，但與公司正常經營業(yè)務密切相關，符合國家政策規(guī)定、按照一定標準定額或定量持續(xù)享受的政府補助除外； （四）計入當期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費； （十四）持有交易性金融資產產生的公允價值變動損益，處置交易性金融資產、可供出售金融資產取得的投資收益； （十五）單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回；,2012年45家公司靠非經常性損益扭虧（截止2013.3.20,檢查經營成果,把握結果-賺了多少錢？ 分層觀察-在哪里賺的錢？是來自正常經營還是偶然所得？ 項目對比-滿意嗎？ 1.與上期比-滿意嗎？ 2.與預算比-滿意嗎,三

4、）現(xiàn)金流量表的解讀重點,經營活動現(xiàn)金流在評價企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力時最為關鍵。 投資和融資活動的現(xiàn)金流的分析，應結合經營現(xiàn)金流及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略共同進行,結構： 一、經營活動產生的現(xiàn)金凈流量 二、投資活動產生的現(xiàn)金凈流量 三、籌資活動產生的現(xiàn)金凈流量 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額,分析現(xiàn)金流量的構成,ABC公司現(xiàn)金流量表 項 目 金 額 A：營業(yè)凈現(xiàn)金流入： 銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金 收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金 減：購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金 支付給職工的現(xiàn)金 支付的各項稅費 經營現(xiàn)金凈流入小計 B：投資凈現(xiàn)金流入： 加：出售固定資產、無形資產和其它長期資產 收回到期投資 取得投資收益,減：購

5、建固定、無形和其它長期資產 投資支出的現(xiàn)金 投資現(xiàn)金凈流入小計 C：籌資凈現(xiàn)金流入： 加：長期借款增加 短期借款增加 吸收投資收到的現(xiàn)金 減：償還到期債務 支付籌資費用 支付利息 支付股利 籌資現(xiàn)金凈流入小計 D：總凈現(xiàn)金流入（A+B+C,價值評價的關鍵指標：自由現(xiàn)金流,科普蘭（1990）比較詳盡地闡述了自由現(xiàn)金流量的計算方法： “自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤(即將公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金之后的數(shù)額）加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加和物業(yè)廠房設備及其他資產方面的投資。它是公司所產生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司資本的所有供應者，包括債權人和股東

6、。,自由現(xiàn)金流量FCF 息前稅后凈利 折舊和攤銷 營運資本增加 資本支出,二、財務分析的核心環(huán)節(jié)比率分析,短期償債能力 長期償債能力 資產管理能力 盈利能力,資本結構,經營能力,一)短期償債能力分析,一)短期償債能力分析,1、流動比率 流動比率流動資產流動負債 一般認為合理的最低流動比率是1.5 行業(yè)平均水平比較更合理 資產質量很重要,2、速動比率 速動比率=速動資產流動負債 速動比率=（流動資產存貨）流動負債 行業(yè)平均水平比較更合理 資產質量很重要,速動資產的更精確表達： 速動資產=貨幣資金+交易性金融資產+各種應收款項,3、現(xiàn)金比率,現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 + 交易性金融資產）/流動負債合

7、計 比率越高，償債能力越強。 比率過高，并非好現(xiàn)象,4.現(xiàn)金流量比率,現(xiàn)金流量比率經營現(xiàn)金流量流動負債 現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的經營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障,增強短期償債能力的表外因素 可動用的銀行貸款指標。 準備很快變現(xiàn)的非流動資產。 償債能力的聲譽。聲譽好，易于籌集資金,降低短期償債能力的表外因素 與擔保有關的或有負債，或未決訴訟 經營租賃合同中承諾的付款； 建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款,藍田股份的償債能力分析,截止2000年底，藍田股份流動資產43310萬元（其中存貨27934萬元），流動負債56701萬元（其中短貸9980萬元），根據計算，藍田股份

8、2000年底流動比率是0.77，速動比率是0.35，凈營運資金是-1.3億元。 流動比率和速動比率分別低于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)平均值大約5倍和11倍。這說明，在“漁業(yè)”上市公司中，藍田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的,二）長期償債能力分析,三者之間的關系,長期資本負債率,影響長期償債能力的其他因素表外因素長期租賃（指經營租賃）；債務擔保；未決訴訟,三）企業(yè)營運能力分析,1、應收賬款周轉率： 應收賬款周轉率(次數(shù))營業(yè)收入平均應收賬款 應收賬款周轉天數(shù)360應收賬款周轉率,分析： 這一比率越高，說明催收賬款的速度越快，應收帳款利用率高， 也越能減少壞帳損失,2、存貨周轉率： 存貨

9、周轉率(次數(shù))營業(yè)收入平均存貨 存貨周轉天數(shù)360存貨周轉率 分析： 可衡量企業(yè)的銷售能力，反映企業(yè)的存貨利用效率 一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，存貨周轉速度越慢則變現(xiàn)能力越差,3、流動資產周轉率 流動資產周轉率=銷售收入平均流動資產 分析： 反映流動資產的周轉速度。周轉速度快，會相對節(jié)約流動資產， 等于相對擴大資產投入，增強企業(yè)盈利能力,4、總資產周轉率 總資產周轉率=銷售收入平均資產總額 分析： 總資產周轉率反映全部資產的周轉速度。周轉越快，反映銷售能力 越強,四）企業(yè)獲利能力分析,1、銷售凈利率 銷售凈利率(凈利潤銷售收

10、入)100 分析： 該指標反映銷售收入的獲利水平。比率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售 獲取收益的能力越強。 2、凈資產收益率，也叫權益報酬率、權益凈利率。 凈資產收益率(凈利潤平均凈資產)100 分析： 本項比率反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。此比率越高， 越說明企業(yè)股東投資報酬的能力越強,3、資產凈利率 資產凈利率= 凈利潤 資產平均余額 分析： 主要是用來衡量企業(yè)利用資產獲取利潤的能力，它反映企業(yè)的總資產利用效率。其比率越高，說明企業(yè)獲利能力越強,凈資產回報率,管理人員可以通過三種方式影響資本回報率: 凈利潤率 資產周轉率 權益系數(shù),X,X,X,凈利潤率,總資產周轉率,權益系數(shù),X,X,進一

11、步了解企業(yè)為什么能盈利和如何盈利的,凈利潤,股東權益,凈利潤,銷售收入,凈利潤,銷售收入,例：以下是A、B兩公司的有關資料,A公司 銷售收入 1000000 生產成本 590373 管理費用 250000 銷售費用 80000 財務費用 5000 凈利潤 50000 資產平均余額500000 股東權益平均余額 250000,B公司 1000000 579299 270000 85000 6000 40000 400000 200000,要求：運用杜幫分析法對A、B公司的財務情況進行分析,A公司 股東權益報酬率 20% 權益乘數(shù) 2 資產報酬率 10% 銷售凈利率 5% 資產周轉率 2,B公司

12、20% 2 10% 4% 2、5,A公司應努力加速資金周轉 B公司應努力降低期間費用,公司績效指標架構圖,山東鋼鐵 2012年 2011年,三、財務分析的關鍵環(huán)節(jié)關注報表的真實性,一個話題： 盈余管理（利潤操縱）的問題,1、什么是盈余管理,概念：盈余管理是企業(yè)管理當局有目的地管理財務報表的形成過程，以便使報表業(yè)績達到滿意的水平。也叫披露管理,2、盈余管理的動機涉及的主要方面,企業(yè)管理人員為了提高業(yè)績報酬？ 為了減少稅收？ 為了取得上市及配股資格，獲取資本市場的利益？ 為了獲得貸款或避免違反債務契約？ 為了避免巨額的政治成本,3.盈余管理的主要手段,合理利用財務會計空間？ 控制經濟業(yè)務發(fā)生的時間

13、及方式,變更會計方法與會計估計,變更存貨計價方法 變更折舊方法和折舊年限 變更長期股權投資核算方法 變更壞帳準備等準備金的計提方法 費用是否資本化,華菱管線：高齡應收帳款一次提清,2003年，華菱管線實現(xiàn)凈利潤7.59億元，比上年增長42%，經濟效益超過歷史最好水平。公司從2003年1月1日起將應收賬款壞賬準備的計提由原“賬齡在一年以內的計提5%，1-2年的計提10%，2-3年的計提15%，3-4年的計提20%，4-5年的計提25%，5年以上的計提30%”調整為“賬齡在一年以內的計提5%，1-2年的計提15%，2-3年的計提25%，3-4年的計提35%，4-5年的計提50%，5年以上的計提10

14、0%”。變更后，公司計提的壞帳準備金額大幅增加，如公司原來對7646.59萬元的5年以上應收帳款僅計提了2293.98萬元的壞帳準備，而2003年公司對1.03億元的5年以上的應收款項全額計提了壞帳準備。此項會計變更減少了華菱管線2003年度利潤8125.4萬元,潛虧掛帳,財產盤虧與損失掛帳 不良債權長期掛帳,改變收入確認,提前確認收入 提前開具銷售發(fā)票 運用收入確認方法 延后確認收入,其他經營活動發(fā)生時間與方式的調節(jié),推遲固定資產的購入以減少折舊費用 年終時大量賒銷以增加銷售收入 利用關聯(lián)交易,認識關聯(lián)交易,深信泰豐： 將兩家子公司（凈資產分別為-23104萬元和-4702萬元）以每股7元和3元價格分別轉讓給公司的第一大股東和第二大