投資學(xué)試題及答案,推薦文檔

1、投資學(xué)復(fù)習(xí)要點(diǎn)投資學(xué)的考試，都要盡可能給出圖表、公式，比如簡答題和論述題， 如果你僅僅是文字描述，最多得一半的分，這個答題的規(guī)則和慣例要切記。一、概念題1. 風(fēng)險與收益的最優(yōu)匹配即是在一定風(fēng)險下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的風(fēng)險。對風(fēng)險與收益的量化以及對投資者風(fēng)險偏好的分類，是構(gòu)建資產(chǎn)組合時首先要解決的一個基礎(chǔ)問題。2. 優(yōu)先股特點(diǎn)1、優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。2、優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。3、如果公司股東大會需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。3. 資本市場的無差異曲線對于一個特定風(fēng)險厭惡的投資者而言，任意給定一個資產(chǎn)組合，根據(jù)他對風(fēng)險的態(tài)度，按

2、照期望收益率對風(fēng)險補(bǔ)償?shù)囊?，就可以得到一系列滿意程度相同（無差異）的證券組合。4. 資本市場的無差異曲線5. 風(fēng)險溢價風(fēng)險溢價是指超過無風(fēng)險資產(chǎn)收益的預(yù)期收益，這一溢價為投資的風(fēng)險 提供了補(bǔ)償。其中的無風(fēng)險資產(chǎn)，是指其收益確定，從而方差為零的資產(chǎn)。一般以貨幣市場基金或者短期國債作為無風(fēng)險資產(chǎn)的代表品。6. 風(fēng)險資產(chǎn)的可行集（feasible set ）可行集又稱為機(jī)會集，由它可以確定有效集?？尚屑硪唤M證券所形成的所有組合，也就是說，所有可能的組合位于可行集的邊界上或內(nèi)部。一般而言，這一集合呈現(xiàn)傘形，具體形狀依賴于所包含的特定證券，它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。7. 資本配置線

3、對于任意一個由無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)所構(gòu)成的組合，其相應(yīng)的預(yù)期收益率 和標(biāo)準(zhǔn)差都落在連接無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)的直線 上。該線被稱作資本配置線（capital allocation line，cal）。 e(rc)=rf+ e(rp)-rf二、簡答題1. 風(fēng)險厭惡型投資者效用曲線的特點(diǎn)1，斜率為正。即為了保證效用相同，如果投資者承擔(dān)的風(fēng)險增加，則其所要求的收益率也會增加。對于不同的投資者其無差異曲線斜率越陡峭，表示其越厭惡風(fēng)險：即在一定風(fēng)險水平上， 為了讓其承擔(dān)等量的額外風(fēng)險，必須給予其更高的額外補(bǔ)償；反之無差異曲線越平坦表示其風(fēng)險厭惡的程度越小。2，下凸。這意味著隨著風(fēng)險的增加要使投資者再多承擔(dān)

4、一 定的風(fēng)險，其期望收益率的補(bǔ)償越來越高。如圖，在風(fēng)險程度較低時，當(dāng)風(fēng)險上升（由 12），投資者要求的收益補(bǔ)償為 e(r2)；而當(dāng)風(fēng)險進(jìn)一步增加，雖然是較小的增加（由 23），收益的 增加都要大幅上升為 e(r3)。這說明風(fēng)險厭惡型投資者的無差異曲線不僅是非線性的，而且該曲線越來越陡峭。這一現(xiàn)象實(shí)際上是邊際效用遞減規(guī)律在投資上的表現(xiàn)。3，不同的無差異曲線代表著不同的效用水平。越靠左上方無差異曲線代表的效用水平越高，如圖中的 a 曲線。這是由于給定某一風(fēng)險水平，越靠上方的曲線其對應(yīng)的期望收益率越高，因此其效用水平也越高；同樣，給定某一期望收益率水平，越靠左邊的曲線對應(yīng)的風(fēng)險越小，其對應(yīng)的效用水平

5、也就越高。此外，在同一無差異曲線圖（即對同一個投資者來說）中，任兩條無差異曲線都不會相交。2. 股票有哪些基本性質(zhì)，與固定收益證券有何差異?股票的基本特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風(fēng)險性、永久性。固定收益證券是一大類重要金融工具的總稱，其主要代表是國債、公司債券、資產(chǎn)抵押證券等。是指持券人可以在特定的時間內(nèi)取得固定的收益并預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時間。而股票的收益是不固定和難以預(yù)料的。3. 股票、債券的基本特征是一種有價證券，是股份公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身分和權(quán)益、并具以獲得股息和紅利的憑證。它代表了股東對股份有限公司的部分所有權(quán)。股票可以分為普通股和優(yōu)先股兩類。股票

6、的基本特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風(fēng)險性、永久性。債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書， 具有法律效力。債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（債券購買者）即債權(quán)人。債券的基本特征：償還性、流通性、安全性、收益性、4. cml 的定義、方程與圖形5. 簡述經(jīng)典 capm資本資產(chǎn)定價模型簡稱 capm，是由夏普、林特納一起創(chuàng)造發(fā)展的， 旨在研究證券市場價格如何決定的模型。資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)所有投資者都按馬克維

7、茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，對期望收益、方差和協(xié)方差等的估計完全相同，投資人可以自由借貸?；谶@樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)定價模型研究的重點(diǎn)在于探求風(fēng)險資產(chǎn)收益與風(fēng)險的數(shù)量關(guān)系，即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得多得的報酬率。計算方法資本資產(chǎn)定價模型：e（ri）=rf+im*（e(rm)-rf）e(ri) 是資產(chǎn) i 的預(yù)期回報率，rf 是無風(fēng)險利率，im 是 beta 系數(shù)，即資產(chǎn) i 的系統(tǒng)性風(fēng)險，e(rm) 是市場 m 的預(yù)期市場回報率， e(rm) rf 是市場風(fēng)險溢價，即預(yù)期市場回報率與無風(fēng)險回報率之差。三、論述題1. 請以圖形描述最優(yōu)全部資產(chǎn)組合的確定，并說明確定一個最優(yōu)完全資產(chǎn)組

8、合的步驟由本節(jié)的研究過程可見，確定一個最優(yōu)完全資產(chǎn)組合的步驟是：1，確定各類證券的回報特征，如預(yù)期收益率、方差、協(xié)方差等。2，根據(jù)公式(5.13)、(5.14)和（5.15）構(gòu)建最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合。3，根據(jù)公式(5.12)，計算出最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合和無風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重，并最終建立起完全的資產(chǎn)組合。2. 試析投資者非理性行為表現(xiàn)及其對市場穩(wěn)定運(yùn)行的影響投資者非理性行為表現(xiàn)有：1. 過度交易。在沒有任何消息的情況之下，投資者是更加傾向于選擇維持現(xiàn)狀，市場交易量會維持在一個相對較低的水平上。然而， 投資者由于過度自信，認(rèn)為自己已經(jīng)掌握了足夠的可以確保給他們帶來高回報率的信息，并且堅(jiān)信自己能夠通過交易獲得高

9、于平均回報率的匯報，導(dǎo)致過度交易。市場的波動性較大；市盈率過高，過高的市盈率往往隱含著較強(qiáng)的投機(jī)性；換手率較高。2. 處置效應(yīng)?！俺痔澷u盈”，即投資者傾向于推遲出售處于虧損狀態(tài)的股票同時過早賣掉處于盈利狀態(tài)的股票。投資者更愿意在盈利時賣出他們所持有的資產(chǎn)，而不愿意賣出那些比他們購買時資產(chǎn)價格地的資產(chǎn)；投資者總是過長時間地持有那些持續(xù)下跌的資產(chǎn)，而過快地銷售了那些正在上漲的股票。在處于發(fā)展初期的中國證券市 場中，政策對投資行為的影響最大， 直接影響投資者交投的活躍及入市的意愿，加劇了投資者的處置效應(yīng)。當(dāng)利好政策出臺后，投資者交易頻率有明顯的上升，且持續(xù)相當(dāng)長的交易日。而當(dāng)利空政策出臺時，投資者的

10、交易頻率有較大程度的下降，下降趨勢也持續(xù)較長的時間。中國投資者在政策的反應(yīng)上存在“政策依賴性偏差”，在具體行為方式上存在“過度自信”與“過度恐懼”偏差。投資者的交易頻率主要隨政策的出臺與政策的導(dǎo)向發(fā)生著變化，利好性政策的出臺會加劇投資者的“過度自信” 偏差，導(dǎo)致交投活躍，交易頻率加快，而如果利空性政策出臺，投資者的“過度恐懼”偏差往往會超出其本身的力度。3. “羊群行為”。投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論（市場中壓倒多數(shù)的觀念），而不是考慮自己的信息的行為。由于“羊群行為”者往往拋棄自已的私人信息追隨別人，這會導(dǎo)致市場信自、傳遞鏈的中斷

11、。但這一情況有兩面的影響：第一，“羊群行為”由于具有一定的趨同性，從而削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的作用。當(dāng)投資基金存在“羊群行為”時，許多基金將在同一時間買賣相同股票，買賣壓力將超過市場所能提供的流動性。股票的超額需求對股價變化具有重要影響，當(dāng)基金凈賣出股票時， 將使這些股票的價格出現(xiàn)一定幅度的下跌；當(dāng)基金凈買入股票時， 則使這些股票在當(dāng)季度出現(xiàn)大幅上漲。從而導(dǎo)致股價的不連續(xù)性和大幅變動，破壞了市場的穩(wěn)定運(yùn)行。第二，如果“羊群行為”是因?yàn)橥顿Y者對相同的基礎(chǔ)信息作出了迅速反應(yīng)，在這種情況下，投資者的“羊群行為”加快了股價對信息的吸收速度，促使市場更為有效如果“羊群行為”超過某一限度，將誘

12、發(fā)另一個重要的市場現(xiàn)象過度反應(yīng)的出現(xiàn)。在上升的市場中，盲目的追漲越過價值的限度， 只能是制造泡沫；在下降的市場中，盲目的殺跌，只能是危機(jī)的加深。投資者的“羊群行為”造成了股價的較大波動，使我國證券市場的穩(wěn)定性下降。所有“羊群行為”的發(fā)生基礎(chǔ)都是信息的不完全性。因此，一旦市場的信息狀態(tài)發(fā)生變化，“羊群行為”就會瓦解. 這時由“羊群行為”造成的股價過度上漲或過度下跌，就會停止， 甚至還會向相反的方向過度回歸。這意味著“羊群行為”具有不穩(wěn) 定性和脆弱性、該一點(diǎn)也直接導(dǎo)致了金融市場價格的不穩(wěn)定性和脆 弱性3目前我國證券市場發(fā)展存在哪些問題？對此你有何建議。1. 證券市場擴(kuò)容過快。證券市場的發(fā)展有其自身

13、循序漸進(jìn)的發(fā)展過程和規(guī)律。證券市場的發(fā)展還取決于整個市場體系的發(fā)育狀況。盲目的不切實(shí)際的擴(kuò)容,實(shí)質(zhì)上是一種拔苗助長的做法,對我國證券市場的穩(wěn)健發(fā)展并無益處。2. 上市公司質(zhì)量不高,行為不規(guī)范。在股份制改造過程中,由于各地方準(zhǔn)掌握不一致,因而造成上市公司參差不齊,魚目混珠。雖然有的股份公司已經(jīng)是上市公司,但是其經(jīng)營機(jī)制并沒有真正轉(zhuǎn)換到市場經(jīng)濟(jì)對上市公司的客觀要求上來,名實(shí)不符。同時一些上市公司的行為也存在不規(guī)范現(xiàn)象。按照國際慣例,股份公司一般規(guī)定在 13 個月內(nèi)舉行一次股東大會(法定大會),向股東公布公司發(fā)展概況,財務(wù)報告, 聽取股東的意見和要求,遇到重大情況,股東還可以提議召開臨時股東大會。我

14、國許多股份公司錯誤地將發(fā)行股票、上市交易作為廉價籌集資金的一種手段,上市后根本不承擔(dān)股份公司應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)和職責(zé),不聽取股東的意見,不關(guān)心股東的利益,把股東應(yīng)享有的權(quán)利置之腦后。有的公司甚至利用虛假的公告欺騙投資者,有的公司任意改變資金用途等等。3. 2.3 證券市場調(diào)控機(jī)制不健全,調(diào)控功能微弱。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看,證券市場的宏觀調(diào)控是整個國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系的重要組成部分。公開市場業(yè)務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)代西方國家金融、經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的三大“法寶”之一,而且是最常用,使用最普遍、副作用最少的調(diào)控手段。而從我國目前的實(shí)際情況來看,這方面的差距相當(dāng)大。雖然我國金融體制改革邁出了重大的步伐,二階式金融體制已經(jīng)

15、形成,但是公開市場業(yè)務(wù)在實(shí)際操作過程中步履維艱,幾乎形同虛設(shè)。究其原因,主要是由于我國證券市場剛剛起步,雖然發(fā)展勢頭迅猛,但是終究處于初級階段,證券市場的建設(shè)還相當(dāng)粗糙。一方面證券市場的形成比較分散,組合的方式多種多樣,各地證券市場之間缺乏橫向聯(lián)系和交流,彼此處于相對分割的獨(dú)立狀態(tài),這使市場調(diào)節(jié)難免帶有自主性和傾向性;另一方面市場進(jìn)出機(jī)制、經(jīng)營機(jī)制、約束機(jī)制、價格機(jī)制、政策調(diào)節(jié)機(jī)制不健全,加之通訊手段落后,信息傳遞遲緩,調(diào)控主體自然很難對市場發(fā)展偏誤以及動作及時有效的矯正。2.4 證券市場的監(jiān)管體系有待進(jìn)一步完善。證券市場的健康發(fā)育必須有一個健全的證券監(jiān)督管理體系作保證。我國現(xiàn)階段的證券管理體

16、制有許多需要進(jìn)一步完善的地方。這主要表現(xiàn)在管理力量分散、政出多門、責(zé)任不明。其結(jié)果是導(dǎo)致證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對證券市場管理的軟弱無力,而且在實(shí)際操作中困難頗多。比如:投資基金的設(shè)立、發(fā)行要由人民銀行批準(zhǔn),但上市后的監(jiān)管又由證監(jiān)會來負(fù)責(zé);證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的設(shè)立由人民銀行批準(zhǔn),但是從事證券業(yè)務(wù)的監(jiān)管又要由證監(jiān)會負(fù)責(zé);企業(yè)在成為上市公司過程中,前期由體改委批準(zhǔn)改制,后期由證監(jiān)會負(fù)責(zé)審核其上市等等。對策建議：1. 科學(xué)制訂證券市場發(fā)展的長期戰(zhàn)略目標(biāo)。2. 提高證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)威,加大證券市場的監(jiān)管力度3. 加快證券法制建設(shè)步伐“”“”at the end, xiao bian gives you a passag

17、e. minand once said, people who learn to learn are very happy people. in every wonderful life, learning is an eternal theme. as a professional clerical and teaching position, i understand the importance of continuous learning, life is diligent, nothing can be gained, only continuous learning can achieve better self. only by constantly learning and mastering the latest relevant knowledge,