中金所杯知識(shí)競(jìng)賽題目解析三

1、精品好資料學(xué)習(xí)推薦一、國(guó)債期貨部分1.個(gè)人投資者可參與（ ）的交易。A交易所和銀行間債券市場(chǎng)B交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)C商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)D交易所和銀行間債券市場(chǎng)、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)答案：B解答：我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)包括場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)指交易所債券市場(chǎng)（包括上海證券交易所和深圳證券交易所），參與者主要為證券公司、證券投資基金和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及企業(yè)與個(gè)人投資者。2009年1月，證監(jiān)會(huì)宣布，已在證券交易所上市的商業(yè)銀行，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，可以向證券交易所申請(qǐng)從事債券交易。截止2013年底，已有16家商業(yè)銀行在交易所市場(chǎng)進(jìn)行債券交易。場(chǎng)外市場(chǎng)以銀行間債券市場(chǎng)為主，包括

2、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)及其他非金融機(jī)構(gòu)投資者。同時(shí)，場(chǎng)外市場(chǎng)還包括主要供企業(yè)和個(gè)人投資者參與的商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。2. 根據(jù)5年期國(guó)債期貨合約交易細(xì)則，2014年3月4日，市場(chǎng)上交易的國(guó)債期貨合約有（ ）。A. TF1406，TF1409，TF1412B. TF1403，TF1406，TF1409C. TF1403，TF1404，TF1406D. TF1403，TF1406，TF1409，TF1412答案：B解答：參照中國(guó)金融期貨交易所5年期國(guó)債期貨合約交易細(xì)則第八條：本合約的合約月份為最近的三個(gè)季月。季月是指3月、6月、9月、12月。第九條：本合約的最后交易日為合

3、約到期月份的第二個(gè)星期五。TF1403合約的最后交易日為3月 14日，在2014年3月4日，TF1403合約仍然在交易，后續(xù)的兩個(gè)合約則分別為TF1406和TF1409。3. 已知某國(guó)債期貨合約在某交易日的發(fā)票價(jià)格為119.014元，對(duì)應(yīng)標(biāo)的物的現(xiàn)券價(jià)格（全價(jià)）為115.679元，交易日距離交割日剛好3個(gè)月，且在此期間無付息，則該可交割國(guó)債的隱含回購(gòu)利率（IRR）是（ ）。A.7.654% B.3.75% C.11.53% D.-3.61%答案：C解答：隱含回購(gòu)利率是指購(gòu)買國(guó)債現(xiàn)貨，賣空對(duì)應(yīng)的期貨，然后把國(guó)債現(xiàn)貨用于期貨交割，這樣獲得的理論收益就是隱含回購(gòu)利率。具體公式為（假定組合中的國(guó)債到交

4、割期間沒有利息支付）：隱含回購(gòu)利率=(發(fā)票價(jià)格-國(guó)債購(gòu)買價(jià)格)/國(guó)債購(gòu)買價(jià)格365/交割日之前的天數(shù)(（期貨價(jià)格轉(zhuǎn)換因子+交割日應(yīng)計(jì)利息）-國(guó)債購(gòu)買價(jià)格)/國(guó)債購(gòu)買價(jià)格365/交割日之前的天數(shù)。一般來說，隱含回購(gòu)利率最高的券就是最便宜可交割債券。IRR（119.014115.679）/115.6794 11.53%。4. 假設(shè)某國(guó)國(guó)債期貨合約的名義標(biāo)準(zhǔn)券利率是6%，但目前市場(chǎng)上相近期限國(guó)債的利率通常在2%左右。若該國(guó)債期貨合約的可交割券范圍為15-25年，那么按照經(jīng)驗(yàn)法則，此時(shí)最便宜可交割券應(yīng)該為剩余期限接近（ ）年的債券。A25 B15 C20 D5答案：B解答：國(guó)債期貨最便宜券經(jīng)驗(yàn)法則：可

5、交割國(guó)債的收益率都在名義標(biāo)準(zhǔn)券利率（6%）以下，則一般是久期最短的國(guó)債為最便宜國(guó)債，可交割國(guó)債的收益率都在名義標(biāo)準(zhǔn)券利率（6%）以上，則一般是久期最長(zhǎng)的國(guó)債為最便宜國(guó)債。5. 2013年2月27日，國(guó)債期貨TF1403合約價(jià)格為92.640元，其可交割國(guó)債140003凈價(jià)為101.2812元，轉(zhuǎn)換因子1.0877，140003對(duì)應(yīng)的基差為（ ）。A0.5167 B8.6412 C7.8992 D0.0058答案：A解答：基差定義為：現(xiàn)券凈價(jià)期貨價(jià)格轉(zhuǎn)換因子，即101.281292.6401.08770.5167。6. 如果某國(guó)債現(xiàn)貨的轉(zhuǎn)換因子是1.0267，則進(jìn)行基差交易時(shí)，以下期貨和現(xiàn)貨數(shù)量

6、配比最合適的是（ ）。A期貨51手，現(xiàn)貨50手B期貨50手，現(xiàn)貨51手C期貨26手，現(xiàn)貨25手D期貨41手，現(xiàn)貨40手答案：D解答：基差交易者時(shí)刻關(guān)注期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)間的價(jià)差變化，積極尋找低買高賣的套利機(jī)會(huì)。做多基差，即投資者認(rèn)為基差會(huì)上漲，現(xiàn)券價(jià)格的上漲（下跌）幅度會(huì)高于（低于）期貨價(jià)格乘以轉(zhuǎn)換因子的幅度，則買入現(xiàn)券，賣出期貨，待基差如期上漲后分別平倉(cāng)；做空基差，即投資者認(rèn)為基差會(huì)下跌，現(xiàn)券價(jià)格的上漲（下跌）幅度會(huì)低于（高于）期貨價(jià)格乘以轉(zhuǎn)換因子的幅度，則賣出現(xiàn)券，買入期貨，待基差如期下跌后分別平倉(cāng)。四個(gè)選項(xiàng)中，只有D的41/40最接近1.0267。7. 若國(guó)債期貨合約TF1403的CTD

7、券價(jià)格為101元，修正久期為6.8，轉(zhuǎn)換因子為1.005，國(guó)債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值為（ ）。A690.2 B687.5 C683.4 D672.3答案：C解答：根據(jù)國(guó)債期貨相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)法則，國(guó)債期貨的DV01在接近交割時(shí)，近似等于最便宜可交割券(CTD)的DV01/對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子，而國(guó)債期貨的久期近似等于最便宜可交割券的久期。每百元面值CTD券的DV01近似等于修正久期債券價(jià)格/10000，即6.8101/10000 = 0.06868。TF1403合約的面值為100萬元，因此國(guó)債期貨合約基點(diǎn)價(jià)值CTD券DV01/轉(zhuǎn)換因子10000 0.06868/1.00510000 683.4。8.以下對(duì)國(guó)債

8、期貨行情走勢(shì)利好的有（ ）。A.最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月的CPI同比增長(zhǎng)2.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期B.上個(gè)月官方制造業(yè)PMI為52.3，高于市場(chǎng)預(yù)期C.周二央行在公開市場(chǎng)上投放了2000億資金，向市場(chǎng)注入了較大的流動(dòng)性D.上個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.9%，環(huán)比和同比均出現(xiàn)回落答案：ACD解答：CPI越高，則國(guó)債利率上升，價(jià)格下跌，當(dāng)CPI低于預(yù)期，則國(guó)債價(jià)格上漲，A利好國(guó)債期貨。PMI越高，預(yù)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快，則利空國(guó)債。C.央行注入資金，流動(dòng)性充裕，利率下降，利好國(guó)債。D.實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，利率下降，利好國(guó)債。9.到期收益率下降10bp導(dǎo)致債券價(jià)格上升的幅度，大于到期收益率上升10bp導(dǎo)致

9、債券價(jià)格下降的幅度。解答：債券具有正凸性，收益率下降，則久期增大。同樣收益率的變化，價(jià)格下跌比上漲更快，因此，該論述正確。二、外匯期貨部分1. 2006年，（ ）正式推出人民幣外匯期貨。A.芝加哥商業(yè)交易所B.香港交易所C.中國(guó)金融期貨交易所D.美國(guó)洲際交易所答案：A解答：芝加哥商業(yè)交易所（CME）是最先推出人民幣外匯期貨的境外交易所。2005年人民銀行實(shí)行匯改之后，CME就開始準(zhǔn)備人民幣外匯期貨，并與1年之后推出。這一款期貨合約以人民幣/美元作為標(biāo)的，合約面值100萬人民幣。香港交易所于2012年9月上市人民幣外匯期貨，美國(guó)洲際交易所和中國(guó)金融期貨交易所都沒有推出人民幣外匯期貨。2. “金磚

10、五國(guó)”中，最早推出外匯期貨的國(guó)家是（ ）。A.巴西 B.俄羅斯 C.南非 D.印度答案：A解答：巴西在上世紀(jì)八十年出現(xiàn)多次金融危機(jī)，也經(jīng)歷過多次貨幣改革，他們于1987年就上市了外匯期貨，以推進(jìn)貨幣和匯率制度改革，也是當(dāng)前發(fā)展中國(guó)家中外匯期貨市場(chǎng)最成功的國(guó)家。俄羅斯在休克療法之后推出外匯期貨，大約是1992年。南非和印度分別于2007年和2008年推出外匯期貨。3. 外匯市場(chǎng)的做市商賺取利潤(rùn)的途徑是（ ）。A價(jià)格波動(dòng)B買賣價(jià)差C資訊提供D會(huì)員收費(fèi)答案：B解答：做市商有義務(wù)為市場(chǎng)提供買賣報(bào)價(jià)，并享受手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠。他們獲得利潤(rùn)主要通過賣價(jià)和買價(jià)之差。做市商一般不提供資訊業(yè)務(wù)，而通過價(jià)格波動(dòng)賺錢的方式

11、是投機(jī)或投資。做市商只要控制好頭寸風(fēng)險(xiǎn)，并配以合理的報(bào)價(jià)，在牛市或熊市都可以賺取穩(wěn)定的利潤(rùn)。4. 下列不是決定外匯期貨理論價(jià)格的因素為（ ）。A利率B現(xiàn)貨價(jià)格C合約期限D(zhuǎn)期望收益率答案：D解答：外匯期貨的理論價(jià)格計(jì)算方式與遠(yuǎn)期匯率相似，通過即期匯率（現(xiàn)貨價(jià)格）、期限、美元利率和人民幣利率按照無風(fēng)險(xiǎn)套利的模型計(jì)算而成，與期望收益率無關(guān)。5. 與外匯投機(jī)交易相比，外匯套利交易具有的特點(diǎn)是（ ）。A風(fēng)險(xiǎn)較小B高風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)C(jī)保證金比例較高D成本較高答案：A解答：外匯套利交易一般而言風(fēng)險(xiǎn)更小，收益更穩(wěn)定。一個(gè)好的套利交易模型甚至可以穩(wěn)定的獲得正向收益率。而外匯投機(jī)取決于方向判斷的正確與否，一般波動(dòng)更大。

12、這兩種投資方式當(dāng)然與保證金比例無關(guān)。6. 理論上外匯期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格將在（ ）收斂。A每日結(jié)算時(shí)B波動(dòng)較大時(shí)C波動(dòng)較小時(shí)D合約到期時(shí)答案：D解答：合約到期時(shí)，外匯期貨將使用交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算，而交割結(jié)算價(jià)一般用現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算而成。這樣，合約到期時(shí)，外匯期貨價(jià)格將收斂到交割結(jié)算價(jià)，或者現(xiàn)貨價(jià)格。如果不收斂，同時(shí)參與場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)或各人就可以獲得無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的套利機(jī)會(huì)。7. 世界上第一個(gè)出現(xiàn)的金融期貨是（ ）。A股指期貨B外匯期貨C股票期貨D利率期貨答案：B解答： 1972年，布雷頓森林體系瓦解之時(shí)，CME在金融期貨之父梅拉梅德的帶領(lǐng)下就推出了外匯期貨，是最先推出的金融期貨產(chǎn)品。股指期貨和利率

13、期貨都在不久之后推出，成為金融期貨領(lǐng)域的三大主要品種。8. 外匯期貨合約中標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定包括（ ）。A交易單位B交割期限C交易頻率D最小價(jià)格變動(dòng)幅度答案：ABD解答：以香港交易所的美元/人民幣期貨合約作為例子，交易單位是10萬美元，交割期限是4個(gè)連續(xù)月之后再加4個(gè)季月，具體交割日期是合約到期月的第三個(gè)周三。最小變動(dòng)價(jià)位是0.0001。這些都是標(biāo)準(zhǔn)化的。但是交易頻率卻是投資者自己決定的，一般情況下交易所不會(huì)限制投資者的交易頻率。9. 在計(jì)算機(jī)撮合外匯期貨的成交中，決定最新成交價(jià)的價(jià)格有（ ）。A買入價(jià)B賣出價(jià)C1分鐘平均價(jià)D前一成交價(jià)答案：ABD解答：中國(guó)金融期貨交易所的撮合原則是價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先

14、。當(dāng)買入價(jià)大于或等于賣出價(jià)則自動(dòng)撮合成交。撮合成交價(jià)等于買入價(jià)、賣出價(jià)和前一成交價(jià)三者中的一個(gè)價(jià)格。如果買入價(jià)賣出價(jià)前一成交價(jià)，則最新成交價(jià)等于賣出價(jià)；如果買入價(jià)前一成交價(jià)賣出價(jià)，則最新成交價(jià)等于前一成交價(jià)；前一成交價(jià)買入價(jià)賣出價(jià)，則最新成交價(jià)等于買入價(jià)。10. 國(guó)內(nèi)某出口商3個(gè)月后將收到一筆美元貨款，則可用的套期保值方式有（ ）。A買進(jìn)美元外匯遠(yuǎn)期合約B賣出美元外匯遠(yuǎn)期合約C美元期貨的多頭套期保值D美元期貨的空頭套期保值答案：BD解答：未來收到美元貨款，則套保方式為賣出美元外匯遠(yuǎn)期，以對(duì)沖3個(gè)月之后的現(xiàn)貨頭寸。同樣，在期貨市場(chǎng)就相當(dāng)于美元外匯期貨的空倉(cāng)。不過，這里美元外匯期貨指美元/人民幣報(bào)價(jià)的外匯期貨（絕大多數(shù)人民幣外匯期貨都采用這種報(bào)價(jià)方式）。如果是人民幣/美元外匯期貨，則剛好相反。11. 在我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)交易的外匯衍生品包括（ ）。A外匯遠(yuǎn)期B外匯掉期C外匯期貨D外匯期權(quán)答案：ABD解答：中國(guó)外匯交易中心管理著我國(guó)銀行