國際金融課件：第七章 金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊

1、2021/4/17,1,第七章 金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊,第一節(jié) 國際金融市場的構(gòu)成和特點 第二節(jié) 國際資金流動的原因和影響 第三節(jié) 金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊：債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī) 第四節(jié) 金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊：貨幣危機(jī)和次貸危機(jī),2,2021/4/17,第一節(jié) 國際金融市場的構(gòu)成和特點,國際金融市場的含義：國際金融市場是指資金在國際間流動或金融產(chǎn)品在國際間買賣的場所。 國際金融市場的構(gòu)成：國際貨幣市場、國際資本市場、歐洲貨幣市場、外匯市場等。,3,2021/4/17,一、國際貨幣市場 國際貨幣市場：期限在一年內(nèi)的銀行短期信貸、短期證券及票據(jù)貼現(xiàn)市場，其中介機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、票據(jù)承兌行

2、、貼現(xiàn)行、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)人。 1、國際貨幣市場的構(gòu)成 （1）短期信貸市場 ：倫敦同業(yè)拆借市場和聯(lián)邦基金市場 （2）短期證券市場 ：國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單 （3）貼現(xiàn)市場,4,2021/4/17,2、國際貨幣市場的作用 在該市場上，資金暫時盈余的單位可以與資金暫時赤字的單位相互滿足需求。 在世界范圍內(nèi)進(jìn)行短期資金的配置，增強(qiáng)了貨幣資金的效率。,5,2021/4/17,二、國際資本市場 國際資本市場：指1年以上的中長期融資市場。 1、國際資本市場的構(gòu)成 （1）信貸市場 （2）證券市場 2、國際資本市場的作用 由于長期資本主要是生產(chǎn)領(lǐng)域所需要的資金，在世界范圍內(nèi)，長

3、期資本通過國際資本市場得到了配置，流向了生產(chǎn)效率較高的國家和經(jīng)濟(jì)體，因此該市場有利于全球產(chǎn)出水平的提高。,6,2021/4/17,三、歐洲貨幣市場 1、歐洲貨幣市場的含義 歐洲貨幣：指在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣，如歐洲美元、歐洲馬克就是指境外美元、境外馬克。 歐洲貨幣市場：在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行該國貨幣交易的資金借貸市場。 2、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展 前身是20世紀(jì)50年代的歐洲美元市場 20世紀(jì)80年代，金融創(chuàng)新和金融國際化、自由化、電子化的發(fā)展，使得離岸金融市場迅速發(fā)展。,7,2021/4/17,歐洲貨幣市場,在岸交易：交易一方為居民，另一方為非居民,離岸交易：交易 雙方均為非居民,交易地

4、與記錄地不一致,交易地與記錄地一致,8,2021/4/17,3、歐洲貨幣市場的分類,9,2021/4/17,4、歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù),10,2021/4/17,5、歐洲貨幣市場的特點,11,2021/4/17,四、國際外匯市場,12,2021/4/17,第二節(jié) 國際資金流動的原因和影響,13,2021/4/17,一、國際金融市場資金流動的特點,14,2021/4/17,3、國際資金流動的結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大 變化,15,2021/4/17,二、國際資金流動的原因,16,2021/4/17,三、國際資金流動的正面影響,17,2021/4/17,四、國際資金流動對內(nèi)外均衡的沖擊,18,2021/4/17,

5、“三元悖論”的拓展：,內(nèi)部均衡,外部 平衡,資金的國際 自由流動,19,2021/4/17,第三節(jié) 金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊： 債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī),一、債務(wù)危機(jī) 債務(wù)危機(jī)是指在國際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過了借款者自身的清償能力，造成無力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。 1、債務(wù)危機(jī)的原因 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后 國際市場上價格體系長期被發(fā)達(dá)國家左右 外債使用效益不高 石油價格大漲,20,2021/4/17,發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)起源于20世紀(jì)70年代，80年代初爆發(fā)。從19761981年，發(fā)展中國家的債務(wù)迅速增長，到1981年外債總額積累達(dá)5550億美元，以后兩年經(jīng)過調(diào)整，危機(jī)緩和，但成效并不很大，198

6、2年8月20日,墨西哥政府宣布無力償還其到期的外債本息，要求推遲90天，由此引發(fā)了全球性的發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)。到1985年底，債務(wù)總額又上升到8000億美元，1986年底為10350億美元。,21,2021/4/17,其中拉丁美洲地區(qū)所占比重最大，約為全部債務(wù)的13，其次為非洲，尤其是撒哈拉以南地區(qū)，危機(jī)程度更深。1985年這些國家的負(fù)債率高達(dá)223。全部發(fā)展中國家里受債務(wù)困擾嚴(yán)重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委內(nèi)瑞拉、智利和印度等國。,22,2021/4/17,20世紀(jì)80年代這場債務(wù)危機(jī)的特點：私人銀行貸款增長較政府間和金融機(jī)構(gòu)貸款增長為快。短期貸款比重增加，中長期貸款比重下降。貸款利率

7、浮動的多于固定的。,23,2021/4/17,24,2021/4/17,25,2021/4/17,歐洲債務(wù)危機(jī),歐洲債務(wù)危機(jī)即歐洲主權(quán)的債務(wù)危機(jī)。其是指在2008年金融危機(jī)發(fā)生后，希臘等歐盟國家所發(fā)生的債務(wù)危機(jī)。 歐債危機(jī)，全稱歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，是指自2009年以來在歐洲部分國家爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐債危機(jī)是美國次貸危機(jī)的延續(xù)和深化，其本質(zhì)原因是政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過了自身的承受范圍， 而引起的違約風(fēng)險。,26,2021/4/17,“歐豬五國”(PIIGS)指的是Portugal-葡萄牙、Italy-意大利、Ireland-愛爾蘭、Greece-希臘、Spain-西班牙，取首字母合稱PIIGS(歐

8、豬五國)。,27,2021/4/17,早在2008年10月華爾街金融風(fēng)暴初期，北歐的冰島主權(quán)債務(wù)問題就浮出水面，而后中東歐債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，鑒于這些國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，國際救助比較及時，其主權(quán)債務(wù)問題未釀成較大全球性金融動蕩。,28,2021/4/17,2009年10月20日，希臘政府宣布當(dāng)年財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過12%，遠(yuǎn)高于歐盟設(shè)定的3%上限。隨后，全球三大評級公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評級，歐洲主權(quán)債 務(wù)危機(jī)率先在希臘爆發(fā)。,29,2021/4/17,2010年上半年，歐洲央行、國際貨幣基金組織（IMF）等一直致力于為希臘債務(wù)危機(jī)尋求解決辦法，但分歧不斷。歐元區(qū)成員國擔(dān)心，無條件救助希

9、臘可能助長歐元區(qū)內(nèi)部“揮霍無度”并引發(fā)本國納稅人不滿。 同時，歐元區(qū)內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制運(yùn)作不暢，致使救助希臘的計劃遲遲不能出臺，導(dǎo)致危機(jī)持續(xù)惡化。 葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、意大利等國接連爆出財政問題，德國與法國等歐元區(qū)主要國家也受拖累。,30,2021/4/17,歐債危機(jī)產(chǎn)生原因：,1、整體經(jīng)濟(jì)實力薄弱：遭受危機(jī)的國家大多財政狀況欠佳，政府收支不平衡。 2、 財務(wù)造假埋下隱患：希臘因無法達(dá)到馬斯特里赫特條約所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字占GDP3%、政府負(fù)債占GDP60%以內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)，于是聘請高盛集團(tuán)進(jìn)行財務(wù)造假，以順利進(jìn)入歐元區(qū)。 3、歐元體制天生弊端：作為歐洲經(jīng)濟(jì)一體化組織，歐洲央行主導(dǎo)各國貨幣政策大權(quán)

10、，歐元具有天生的弊端，經(jīng)濟(jì)動蕩時期，無法通過貨幣貶值等政策工具，因而只能通過舉債和擴(kuò)大赤字來刺激經(jīng)濟(jì)。,31,2021/4/17,4、 歐式社會福利拖累：希臘等國高福利政策沒有建立在可持續(xù)的財政政策之上，歷屆政府為討好選民，盲目擴(kuò)大赤字，造成公共債務(wù)激增，償債能力遭到質(zhì)疑。 5、 國際金融力量博弈：一旦經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)問題，巨大的財政赤字和較差的經(jīng)濟(jì)狀況，會使整體實力偏弱的希臘等國成為國際金融力量的狙擊目標(biāo),32,2021/4/17,2、國際銀行業(yè)在債務(wù)危機(jī)形成過程中的作用 國際銀行業(yè)對發(fā)展中國家貸款的盲目性和商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，也助長了債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。,33,2021/4/17,衡量外債承受能力和外債償付

11、能力的指標(biāo) 負(fù)債率，即外債余額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率，通常應(yīng)低于10% 債務(wù)出口比率，即外債余額與當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入的比率，通常應(yīng)低于100%-150% 還本付息與總產(chǎn)值比率，即每年還本付息總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比，一般不應(yīng)超過5% 外債清償率（又稱為償債率），即每年還本付息總額與年商品和勞務(wù)出口收入之比，不應(yīng)超過20%,34,2021/4/17,3、國際銀行業(yè)在緩解債務(wù)危機(jī)中的作用 增加對重債國的貸款 債務(wù)再安排，即對已經(jīng)到期的債務(wù)重新安排償還期和寬限期 利用新的金融工具來緩和債務(wù)危機(jī)，包括債務(wù)回購、債務(wù)轉(zhuǎn)換和債務(wù)交換,35,2021/4/17,二、銀行危機(jī),36,2021/4/17,第四節(jié)

12、 金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊： 貨幣危機(jī)和次貸危機(jī) 一、貨幣危機(jī) 1、貨幣危機(jī)的定義,37,2021/4/17,38,2021/4/17,金融危機(jī)：,39,2021/4/17,金融危機(jī)：,40,2021/4/17,貨幣危機(jī)與金融危機(jī)：,41,2021/4/17,2、貨幣危機(jī)的分類,42,2021/4/17,貨幣危機(jī)最容易傳播到以下三類國家：,43,2021/4/17,3、貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制 假定有A和B兩種貨幣，1A=25B。在分析之初，B貨幣匯率高估，市場上有B貨幣貶值的強(qiáng)烈預(yù)期。投機(jī)者一般通過以下三種方法對B貨幣進(jìn)行攻擊：,44,2021/4/17,45,2021/4/17,4、貨幣危機(jī)的

13、影響,46,2021/4/17,二、貨幣危機(jī)的成因 1、宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面因素,47,2021/4/17,2、國內(nèi)信貸的持續(xù)擴(kuò)張第一代危機(jī)理論,48,2021/4/17,假定前提：,49,2021/4/17,50,2021/4/17,51,2021/4/17,第一代貨幣危機(jī)理論對貨幣危機(jī)的分析特點,52,2021/4/17,第一代貨幣危機(jī)理論對貨幣危機(jī)的分析特點,53,2021/4/17,第一代貨幣危機(jī)理論對貨幣危機(jī)的分析特點,54,2021/4/17,55,2021/4/17,3、預(yù)期的自我實現(xiàn)第二代貨幣危機(jī)理論,56,2021/4/17,57,2021/4/17,（1） （2） （3）,58,2021/4/17,利率沖擊模型：,59,2021/4/17,總需求沖擊模型：,60,2021/4/17,61,2021/4/17,62,2021/4/17,63,2021/4/17,第二代貨幣危機(jī)理論對貨幣危機(jī)的分析特點,64,2021/4/17,第二代貨幣危機(jī)理論對貨幣危機(jī)的分析特點,65,2021/4/17,第二代貨幣危機(jī)理論對貨幣危機(jī)的分析特點,66,2021/4/17,4、貨幣危機(jī)新論 （1）道德風(fēng)險論,67,2021/4/17,道德風(fēng)險引發(fā)危機(jī)的機(jī)制：,68,2021/