傳媒行業(yè)周報(bào)

1、股 票 研 究 行 業(yè) 事 件 快 評(píng) 證 券 研 究 報(bào) 告 傳播文化業(yè) 2011.11.04 傳媒行業(yè)周報(bào) 評(píng)級(jí)： 上次評(píng)級(jí) 增持 增持 高輝 01059312737 gaohui011287gtjas. 編 s0880511080001 本報(bào)告導(dǎo)讀： 本周傳媒板塊累計(jì)漲幅較大，我們認(rèn)為，文化體制改革的財(cái)稅、金融扶持 等實(shí)質(zhì)性政策有望跟進(jìn)，建議繼續(xù)增持。從細(xì)分行業(yè)來看，有線網(wǎng)絡(luò)板塊 和影視板塊將在文化體制改革中受益最大，但前期漲幅不大，仍建議增持； 新聞出版板塊前期漲幅較大，估值較低是主因，建議謹(jǐn)慎。 摘要： 本周行業(yè)及個(gè)股重大事件綜述 本周傳媒板塊累計(jì)漲幅較大，我們認(rèn)為，文化體制改革的財(cái)

2、稅、金融扶持 等實(shí)質(zhì)性政策有望跟進(jìn)，建議繼續(xù)增持。從細(xì)分行業(yè)來看，有線網(wǎng)絡(luò)板塊 和影視板塊將在文化體制改革中受益最大，但前期漲幅不大，仍建議增持； 新聞出版板塊前期漲幅較大，估值較低是主因，建議謹(jǐn)慎。 未來幾周內(nèi)可能發(fā)生的行業(yè)及個(gè)股重大事件提醒 華誼兄弟：11 月 7 日召開臨時(shí)股東會(huì) 鳳凰傳媒：有望近期登陸 a 股 武漢塑料：11 月 8 日召開臨時(shí)股東會(huì) 皖新傳媒：11 月 10 日召開臨時(shí)股東會(huì) 華聞傳媒：11 月 15 日召開臨時(shí)股東會(huì) 天威視訊：11 月 15 日召開臨時(shí)股東會(huì) 新華傳媒：11 月 15 日召開臨時(shí)股東會(huì) st 傳媒： 11 月 16 日召開臨時(shí)股東會(huì) 近期我們對(duì)行業(yè)

3、及公司的觀點(diǎn) 傳媒行業(yè)：18 日 17 屆 6 次會(huì)議閉幕，我們解讀：1、深化文化體制改革， 意味更多文化企事業(yè)單位推向市場(chǎng)，行業(yè)并購整合加速；2、增強(qiáng)中華文 化國際影響力，意味對(duì)優(yōu)秀影視作品的國際輸出支持力度加大，對(duì)影視業(yè) 利好。另外，證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出：要支持符合條件的文化企業(yè)發(fā)行 上市，鼓勵(lì)文化類上市公司進(jìn)行并購重組，穩(wěn)步擴(kuò)大文化企業(yè)債券市場(chǎng) 融資水平，推動(dòng)完善經(jīng)營性文化單位轉(zhuǎn)企改制的配套制度，促進(jìn)文化企 業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)充分利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí) 傳播文化業(yè) 相關(guān)報(bào)告 傳播文化業(yè)：傳媒行業(yè)周報(bào) 2011.10.28 傳播文化業(yè)：傳媒行業(yè)周報(bào)

4、 2011.10.21 傳播文化業(yè)：傳媒行業(yè)周報(bào) 2011.10.14 傳播文化業(yè)： 從我國觀影需求看 電影行業(yè)發(fā)展及華誼兄弟投資價(jià) 值 2011.10.10 傳播文化業(yè)：傳媒行業(yè)周報(bào) 2011.09.30 行業(yè)事件快評(píng) 這表明，文化企業(yè)的 ipo、改制上市、并購重組等將得到證監(jiān)會(huì)的大力支持。我們觀點(diǎn)：利好整個(gè)傳媒板塊， 建議超配，重點(diǎn)推薦影視行業(yè)、有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，重點(diǎn)推薦公司：光線傳媒、華誼兄弟、廣電網(wǎng)絡(luò)。 光線傳媒：我們預(yù)測(cè)，2011-2013 年對(duì)應(yīng) eps 分別為 1.60 元、2.30 元、3.28 元。增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 88.0 元。 主要看點(diǎn)：1、2011 年業(yè)績確定性強(qiáng)；2、年報(bào)

5、高送配、高比例現(xiàn)金分紅的概率高；3、關(guān)于限娛令，我們認(rèn) 為市場(chǎng)過于悲觀，一方面衛(wèi)視有規(guī)避該風(fēng)險(xiǎn)的能力，另一方面公司走的是精品路線，故影響有限，公司衛(wèi)視 節(jié)目 2011 年目標(biāo) 4-5 檔，2012 年目標(biāo) 8 檔以上；4、2012 年業(yè)績主要增長點(diǎn)：衛(wèi)視節(jié)目制作；電影業(yè)務(wù)從 發(fā)行向投資發(fā)行轉(zhuǎn)變，大幅提高毛利率；5、2012 年 8 月份的公司小非解禁量非常小，不必?fù)?dān)心利空沖擊。 華誼兄弟：公司電視劇銷售的集中爆發(fā)是四季度的主要看點(diǎn)。預(yù)測(cè) 11-13 年 eps 分別為，0.35 元、0.60 元、 1.00 元。從相對(duì)估值分析，11 年估值并不便宜，但由于 2012 年為公司電影大年，業(yè)績預(yù)計(jì)

6、到達(dá) 0.60 元， 估值大幅下降，估值極具吸引力，目標(biāo)價(jià) 21.0 元，增持評(píng)級(jí)。 廣電網(wǎng)絡(luò)：預(yù)計(jì) 11-13 eps 分別為 0.28 元、0.38 元、0.54 元。良好的基本面形成公司股價(jià)的有力支撐，而 資產(chǎn)注入預(yù)期則是估值提升的動(dòng)力源泉。我們判斷未來 3 個(gè)月內(nèi)公司實(shí)際控制人可能變更。股權(quán)關(guān)系和高層 人事關(guān)系將理順。在接下來的 1 年內(nèi)可能發(fā)生的事件：中層人事調(diào)整、投行進(jìn)場(chǎng)、經(jīng)營性資產(chǎn)切割、會(huì)計(jì)制 度調(diào)整、提交重組方案。維持增持評(píng)級(jí)及 16.5 元的目標(biāo)價(jià)。 天威視訊：公司對(duì)深圳關(guān)外有線網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的收購，在未來三個(gè)月內(nèi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展是大概率事件，此后其資產(chǎn) 注入概念將持續(xù)而且想象空間更大

7、，目前股價(jià)具備吸引力，建議積極介入。 有線網(wǎng)絡(luò)板塊：對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒將壓制周期類品種的上漲，有線網(wǎng)絡(luò)板塊具備很強(qiáng)的抗周期屬性，建 議作為重點(diǎn)配置。另外，國家有線網(wǎng)絡(luò)成立，將倒逼有線網(wǎng)絡(luò)公司加快體內(nèi)資源整合（如電視臺(tái)經(jīng)營性資源）， 應(yīng)對(duì)被整合命運(yùn)，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)更容易實(shí)現(xiàn)政策突破，強(qiáng)烈推薦廣電網(wǎng)絡(luò)，并認(rèn)為下跌就是最好買點(diǎn)。 十二五規(guī)劃首次提出：“推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)” 。建議超配傳媒板塊。重點(diǎn)配置影視、有線 網(wǎng)絡(luò)子板塊。 重點(diǎn)推薦公司業(yè)績預(yù)測(cè) 目標(biāo)價(jià)評(píng)級(jí)10eps11 eps12 eps13 eps 廣電網(wǎng)絡(luò) 華誼兄弟 光線傳媒 16.5 21.0 88.0 增持 增持 增持

8、0.20 0.25 1.03 0.28 0.35 1.60 0.38 0.60 2.30 0.54 1.00 3.28 近期我們推薦及認(rèn)為值得重點(diǎn)關(guān)注的公司（按看好程度排序） 光線傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)、華誼兄弟、天威視訊、東方明珠、奧飛動(dòng)漫、藍(lán)色光標(biāo)、中文傳媒、時(shí)代出版 本周調(diào)研公司 無 近期我們的調(diào)研或研究計(jì)劃 華誼兄弟股東會(huì) 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2 of 4 行業(yè)事件快評(píng) 作者簡(jiǎn)介： 高輝： 執(zhí)業(yè)資格證書編號(hào)：s0880511080001 電話： 01059312737 郵箱： 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3 of 4 增持 謹(jǐn)慎增持 中性 減持 增持 減持 地址 行業(yè)事件快評(píng)

9、本公司具有中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格 分析師聲明 作者具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析 邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或 影響，特此聲明。 免責(zé)聲明 本報(bào)告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司 的當(dāng)然客戶。本報(bào)告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告。 本報(bào)告的信息來源于已公開的資料，本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。

10、本報(bào)告所載的資料、意見及 推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可升可跌。過往表現(xiàn)不應(yīng) 作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信 息保持在最新狀態(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修 改。 本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見 均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投 資收益，

11、也不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決 策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無關(guān)。 本公司利用信息隔離墻控制內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域、部門或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)。因此，投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況 下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提 供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任本報(bào)告所提到的 公司的董事。 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判

12、斷。在 決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向?qū)I(yè)人士咨詢并謹(jǐn)慎決策。 本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進(jìn) 行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“國泰君安證券研究”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、 刪節(jié)和修改。 若本公司以外的其他機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱“該機(jī)構(gòu)”）發(fā)送本報(bào)告，則由該機(jī)構(gòu)獨(dú)自為此發(fā)送行為負(fù)責(zé)。通過此途徑獲得本報(bào)告的 投資者應(yīng)自行聯(lián)系該機(jī)構(gòu)以要求獲悉更詳細(xì)信息或進(jìn)而交易本報(bào)告中提及的證券。本報(bào)告不構(gòu)成本公司向該機(jī)構(gòu)之客戶提供的 投資建議，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)亦不為該機(jī)構(gòu)之客戶因使用本報(bào)告

13、或報(bào)告所載內(nèi)容引起的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。 評(píng)級(jí)說明 1.投資建議的比較標(biāo)準(zhǔn) 投資評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)。 以報(bào)告發(fā)布后的 12 個(gè)月內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)為 評(píng)級(jí)說明 相對(duì)滬深 300 指數(shù)漲幅 15%以上 相對(duì)滬深 300 指數(shù)漲幅介于 5%15%之間 比較標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告發(fā)布日后的 12 個(gè)月內(nèi)的 公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對(duì) 同期的滬深 300 指數(shù)漲跌幅為基準(zhǔn)。 2.投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 股票投資評(píng)級(jí) 相對(duì)滬深 300 指數(shù)漲幅介于-5%5% 相對(duì)滬深 300 指數(shù)下跌 5%以上 明顯強(qiáng)于滬深 300 指數(shù) 報(bào)告發(fā)布日后的 12 個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià) （或行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對(duì)同期的滬 深 300 指數(shù)的漲跌幅。 行業(yè)投資評(píng)級(jí)中性基本與滬深 300 指數(shù)持平 明顯弱于滬深 300 指數(shù) 國泰