滬深300股指期貨的合約內(nèi)容和特點(diǎn)

1、滬深 300 股指期貨的合約內(nèi)容和特點(diǎn)合約月份股指期貨合約都有到期日，到期日也即最后交易日，在到期日收市時(shí)尚未被平倉(cāng)的持倉(cāng)頭寸就要進(jìn)行現(xiàn)金交割，合約月份就是指股指期貨合約到期交割時(shí)所在的月份。滬深300(2610.898,15.46,0.60%)股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個(gè)周五(遇法定假日順延)，交割日期與最后交易日相同。這里提醒投資者注意兩點(diǎn)：第一，最后交易日是合約到期月份的第三個(gè)周五，不是月末。第二，投資者在最后交易日前要根據(jù)持倉(cāng)目的，選擇是提前平倉(cāng)還是持有到期交割，切不可像有些投資者買(mǎi)股票長(zhǎng)期投資那樣買(mǎi)后不管。滬深 300 股指期貨的合約月份有四個(gè)，即當(dāng)月、下月及隨后的

2、兩個(gè)季月，季月指 3 月、 6月、 9 月、 12 月。也就是說(shuō)，同時(shí)有四個(gè)合約在交易。比如，在 2010 年 3 月 2 日的滬深 300 股指期貨仿真交易中，就同時(shí)有 if1003、 if1004、 if1006、 if1009 四個(gè)合約在交易，其中： if1003 為當(dāng)月合約， if1004 為下月合約，if1006 和 if1009 為隨后的兩個(gè)季月合約。以 if1006 為例， if 為滬深 300 股指期貨合約的交易代碼，10 指 2010 年， 06 指到期交割月份為 6 月份。其余依此類(lèi)推。滬深 300 股指期貨合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的10%。最后交易日及

3、季月合約上市首日的限制幅度為20%。這里有兩點(diǎn)要提醒投資者注意：第一，每日價(jià)格的最大波動(dòng)限制幅度不是固定不變的，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行調(diào)整；第二，計(jì)算價(jià)格最大波動(dòng)限制的基準(zhǔn)是上一交易日的結(jié)算價(jià)，不是收盤(pán)價(jià)。這是因?yàn)?，滬?300股指期貨采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，在該制度下，計(jì)算投資者當(dāng)日盈虧以及交易保證金的依 據(jù)是結(jié)算價(jià)，而非收盤(pán)價(jià)。保證金滬深 300 股指期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的 8%。從這里不難看出，交易保證金依保證金比率和合約價(jià)值而定，因此，交易保證金是被合約占用的資金，不能用于其他用途。投資者期貨保證金賬戶中的資金余額超過(guò)交易保證金的那部分為可用資金，投資者可以自由支

4、配。可用資金不可為負(fù)，否則意味著交易保證金不足，如在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)未能補(bǔ)足，將面臨強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，所造成的損失由投資者承擔(dān)。因此，投資者必須隨時(shí)關(guān)注自己期貨 保證金賬戶中資金余額的情況。這里特別提請(qǐng)投資者注意的是，15%是最低交易保證金要求，并非今后實(shí)際交易中的保證金比率。實(shí)際交易時(shí)保證金比率可能更高，而且，期貨公司還會(huì)在交易所規(guī)定的保證金率基礎(chǔ)上再上浮幾個(gè)百分點(diǎn)。保證金制度是交易所控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施之一，交易所會(huì)根據(jù) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素適時(shí)調(diào)整保證金比率。交割方式滬深 300 股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，即在合約到期時(shí)，按照交易所的規(guī)則和程序，交易雙方按照交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，而不

5、需要交割一籃子股票等現(xiàn)貨來(lái)了結(jié)到期未平倉(cāng)合約。滬深 300 股指期貨的交易時(shí)間為 9:15-11:30， 13:00-15:15 ，開(kāi)盤(pán)比股票交易提前 15 分鐘，收盤(pán)比股票交易晚 15 分鐘。提醒投資者注意，在最后交易日，滬深 300 股指期貨交易的收盤(pán)時(shí)間與股票交易相同，都為 15:00。交割結(jié)算在國(guó)際市場(chǎng)上，股指期貨的到期交割均采用現(xiàn)金交割方式，交割結(jié)算價(jià)確定方式主要有四種，分別是：最后交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)一段期間的平均價(jià)格；最后交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)；交割日現(xiàn)貨市場(chǎng)特別開(kāi)盤(pán)價(jià)；交割日現(xiàn)貨開(kāi)盤(pán)后一段時(shí)間成交量加權(quán)平均價(jià)。為更加有效地防范市場(chǎng)操縱的風(fēng)險(xiǎn)，在中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則中，滬深 300

6、 股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后 2 小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)股指期貨的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行調(diào)整。期貨公司違反嚴(yán)格執(zhí)行投資者交易指令義務(wù)的民事責(zé)任是什么？（1）下達(dá)交易指令方式約定不明確的責(zé)任。期貨公司與投資者簽訂的行紀(jì)合同對(duì)下達(dá)交易指令的方式未作約定或者約定不明確的，期貨公司又不能證明其所進(jìn)行的交易是根據(jù)投資者交易指令進(jìn)行的，對(duì)該交易造成的投資者的損失，期貨公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。如果期貨公司能夠舉證證明其所進(jìn)行的期貨交易系按照投資者或者其委托人的指令操作的，期貨公 司不承擔(dān)由此造成的投資者的損失。滬深 300 股指期貨滬深 300 股指期貨（2）期貨公司執(zhí)行非受托人

7、下單指令的責(zé)任。期貨公司負(fù)有嚴(yán)格審查受托人授權(quán)委托的義務(wù)。期貨公司不得執(zhí)行投資者或受托人外任何第三人的下單指令。如果期貨公司執(zhí)行非 受托人的交易指令造成投資者損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。（3）期貨公司執(zhí)行投資者有瑕疵的下單指令的責(zé)任。對(duì)有瑕疵的指令，期貨公司可以要求投資者進(jìn)一步明確后，再予執(zhí)行。期貨公司執(zhí)行瑕疵指令，造成投資者損失的，期貨公 司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。（4） 期貨公司錯(cuò)誤執(zhí)行投資者交易指令的責(zé)任。期貨公司錯(cuò)誤執(zhí)行投資者交易指令， 除投資者認(rèn)可的，交易的后果由期貨公司承擔(dān)。（5） 期貨公司不當(dāng)延誤執(zhí)行投資者交易指令的責(zé)任。期貨公司不當(dāng)延誤執(zhí)行投資者交易指令給投資者造成損失的，因此造成投資

8、者的經(jīng)濟(jì)損失，應(yīng)當(dāng)由期貨公司承擔(dān)相應(yīng)的賠償 責(zé)任。特點(diǎn)股指期貨與股票相比，有幾個(gè)非常鮮明的特點(diǎn)，這對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)尤為重要：(1)期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。股票買(mǎi)入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會(huì)減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要摘牌。 (2)期貨合約是保證金交易，必須每天結(jié)算。股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約 10-15%的資金就可以買(mǎi)賣(mài)一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，因此必須每日結(jié)算盈虧。股指期貨合約可以十分方便地賣(mài)空，等價(jià)格回落后再買(mǎi)回。股票融券交易也可以賣(mài)空，但難度相 對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣(mài)空后價(jià)格不跌反漲，投資者會(huì)面臨損

9、失。股指期貨的特點(diǎn)很多，以下四個(gè)特點(diǎn)需要特別關(guān)注。（1）股指期貨采用保證金交易制度。保證金交易制度具有一定的杠桿性，投資者不需要支付合約價(jià)值的全額資金，只需要支付一定比例的保證金就可以交易。保證金制度的杠桿效應(yīng)在放大收益的同時(shí)也成倍地放大風(fēng) 險(xiǎn)，在發(fā)生極端行情時(shí)，投資者的虧損額甚至有可能超過(guò)所投入的本金。（2）股指期貨采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。在當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度下，期貨公司在每交易日收市后都要對(duì)投資者的交易及持倉(cāng)情況按當(dāng)日結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算，計(jì)算盈虧及相關(guān)費(fèi)用，并實(shí)際進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。當(dāng)日結(jié)算后保證金不足的 投資者必須及時(shí)采取相關(guān)措施以達(dá)到保證金要求，以避免被強(qiáng)行平倉(cāng)。（3）股指期貨合約有到期日。每個(gè)股指期貨合約都有到期日，不能無(wú)限期持有。投資者要么在合約到期前平倉(cāng)，要么 在合約到期時(shí)現(xiàn)金交割。（4）股指期貨的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的