疫情下2021年我國出口市場總結(jié)及主要物資分析.doc

1、疫情下2021年我國出口市場總結(jié)及主要物資分析10正文目錄出口一再超預(yù)期、成為今年我國經(jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn)3今年出口的韌性受益于哪些要素？5醫(yī)療物資出口大幅增加5全球疫情肆虐下中國產(chǎn)業(yè)鏈的完整性和穩(wěn)定性大幅拉動出口份額上升6三季度以來海外經(jīng)濟(jì)基本面回升支撐經(jīng)貿(mào)活動復(fù)蘇7我國主要出口門類直接受益于發(fā)達(dá)國家財(cái)政刺激的“外溢效應(yīng)”9出口“強(qiáng)者更強(qiáng)”預(yù)計(jì)內(nèi)外需雙驅(qū)動支持總需求進(jìn)一步修復(fù)11圖表目錄圖表1：今年前三個(gè)季度凈出口對GDP增速的貢獻(xiàn)率平均達(dá)到14.7%3圖表2：二季度以來中國在全球貿(mào)易中的占比全面提高4圖表3：1-7月全球出口同比萎縮11.9%份額占比的提升使得中國出口保持相對韌性4圖表4：海外疫情

2、爆發(fā)以來防疫物資成為拉動中國出口的重要?jiǎng)恿?圖表5：海外疫情的首輪高峰是4月份二季度海外醫(yī)療防疫物資需求大增5圖表6：各類主要防疫物資對中國出口的同比拉動率（百分點(diǎn)）6圖表7：中國生產(chǎn)重啟明顯快于海外主要國家6圖表8：除防疫物資、消費(fèi)電子外紡織、家具等低端制造業(yè)產(chǎn)品出口同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢.7圖表9：主要汽車出口國占全球份額（HS分類二位碼87條目）7圖表10：主要家具出口國占全球份額（HS分類四位碼94條目）7圖表11：美國零售數(shù)據(jù)恢復(fù)較好7圖表12：韓國9月份出口金額環(huán)比表現(xiàn)已超過往年同期水平7圖表13：不僅是對美國我國對歐盟、東盟、韓國等地的出口均在復(fù)蘇8圖表14：OECD9月經(jīng)濟(jì)展望上修202

3、1年全球經(jīng)濟(jì)增速8圖表15：IMF10月經(jīng)濟(jì)展望上修2021年全球經(jīng)濟(jì)增速8圖表16：7-9月中國對美出口的高增長帶動對美貿(mào)易差額降幅大幅收窄9圖表17：2021年1-8月中國對美國出口商品結(jié)構(gòu)與增速9圖表18：2021年1-8月中國從美國進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)與增速9圖表19：疫情補(bǔ)貼/失業(yè)救濟(jì)等財(cái)政轉(zhuǎn)移支付顯著拉動了4-8月美國居民收入增速10圖表20：受益于財(cái)政刺激的外溢性美國必選消費(fèi)得到托底、可選消費(fèi)也在加速修復(fù)10圖表21：我國出口高頻指標(biāo)大幅走強(qiáng)11圖表22：中國出口運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)上行11圖表23：美國新屋銷售的回暖與我國對美出口的改善有較強(qiáng)正相關(guān)性12出口一再超預(yù)期、成為今年我國經(jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn)

4、今年上半年受新冠疫情沖擊在全球需求萎縮、生產(chǎn)供給能力不足、疫情疾控政策影響物流等多方面因素共振下全球貿(mào)易活動一度受到較大沖擊；對應(yīng)的在今年二季度對于我國出口可能承受較大下行壓力的議題受到較高關(guān)注。但從4月份以來我國出口迅速從一季度的“深坑”當(dāng)中修復(fù)連續(xù)多月表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期（對比基準(zhǔn)為Wind一致預(yù)期）尤其是三季度以來出口貿(mào)易修復(fù)進(jìn)一步加快。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)以美元計(jì)價(jià)今年一季度我國出口累計(jì)同比-13.4%；上半年累計(jì)同比修復(fù)到-6.2%；前三季度累計(jì)同比已修復(fù)到-0.8%；7月9月出口同比增速分別為+7.2%、+9.5%和+9.9%出口的強(qiáng)韌性成為經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)之一。三季度我國GDP不變價(jià)增速回升到+4.

5、9%今年前三個(gè)季度凈出口對GDP增速的貢獻(xiàn)率平均達(dá)到14.7%；在消費(fèi)累計(jì)增速仍在負(fù)增長區(qū)間的背景下凈出口的超預(yù)期對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)良多。圖表1：今年前三個(gè)季度凈出口對GDP增速的貢獻(xiàn)率平均達(dá)到14.7%1GDP當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:最終消費(fèi)支出GDP當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:資本形成總額(%）GDP當(dāng)季同比貢獻(xiàn)率:貨物和服務(wù)凈出口20015010050052.034.913.1(50)(100)15-0315-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-09我們認(rèn)為這一方面是因?yàn)橹饕?jīng)濟(jì)體在努力恢復(fù)正常經(jīng)濟(jì)活動三季度歐美國家新冠疫情新增病例整體回落外需呈現(xiàn)

6、向好預(yù)期；另一方面國內(nèi)的企業(yè)生產(chǎn)、社會生活都基本恢復(fù)到往年正常水平部分行業(yè)產(chǎn)能甚至呈現(xiàn)補(bǔ)償式回升體現(xiàn)出強(qiáng)大的生產(chǎn)供應(yīng)能力醫(yī)療防疫物資、消費(fèi)電子、設(shè)備制造等行業(yè)表現(xiàn)較為突出較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈供給能力使得我國占據(jù)了更大的全球貿(mào)易份額。在WTO口徑下以美元計(jì)價(jià)2021年1-7月中國出口占全球總量的比例為13.8%；2021全年為14.4%；2021年1-7月這一比例小幅上至15%。分季度看今年二季度以來我國出口貿(mào)易份額上行較為明顯。以近四個(gè)季度移動算術(shù)平均值衡量在一季度中國疫情較為嚴(yán)重的時(shí)期中國出口占全球比例下滑至14.1%而二季度則升至15%略微超過2021年四季度的峰值；今年7月份（當(dāng)月）該比例進(jìn)

7、一步上升至15.5%。我國進(jìn)口份額同樣呈現(xiàn)二季度以來逐漸提升的趨勢。在我國進(jìn)口、出口占全球比例雙雙提升的背景下以近四個(gè)季度移動平均值衡量今年二季度我國進(jìn)出口貿(mào)易總額占全球比例達(dá)13.5%；7月份進(jìn)一步上升至13.9%。圖表2：二季度以來中國在全球貿(mào)易中的占比全面提高(%)中國進(jìn)出口金額的全球占比(近四期移動平均）16出口占比進(jìn)口占比進(jìn)出口占比15.48151413.911312.3512111014-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-07注：1、先計(jì)算各期中國進(jìn)（出）口金額的當(dāng)期全球占比再取近四期的

8、算術(shù)平均值；2、由于WTO國際貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)最新只公布至2021年7月份所以我們的最后一期數(shù)值為2021年7月份當(dāng)月占比其他各期均為當(dāng)季占比我國出口占全球比例的提升一定程度上對沖了全球貿(mào)易總量萎縮的負(fù)面影響。根據(jù)WTO數(shù)據(jù)今年1-7月全球貿(mào)易金額累計(jì)同比下降11.9%。我們測算若維持去年同期的貿(mào)易份額我國1-7月出口累計(jì)增速將在-4.1%左右（2021年1-7月我國出口累計(jì)同比+0.6%）；對比實(shí)際表現(xiàn)我國貿(mào)易份額的提升對今年1-7月出口增速的邊際貢獻(xiàn)為約7.8個(gè)百分點(diǎn)?？紤]8-9月我國出口增速（美元計(jì)價(jià)）均有接近兩位數(shù)增長而同期美國、歐元區(qū)、日本出口增速均仍有兩位數(shù)左右的負(fù)增長、差距較大整個(gè)三

9、季度我國在全球出口份額中的占比或?qū)⑸仙唷D表3：1-7月全球出口同比萎縮11.9%份額占比的提升使得中國出口保持相對韌性(%)全球出口累計(jì)同比中國出口累計(jì)同比全球出口累計(jì)同比中國出口累計(jì)同比-4.1-11.92520151050(5)(10)(15)(20)(25)14-0114-0815-0315-1016-0516-1217-0718-0218-0919-0419-1120-06注：出口金額均為美元計(jì)價(jià)今年出口的韌性受益于哪些要素？醫(yī)療物資出口大幅增加今年4月以來隨著全球范圍內(nèi)疫情呈現(xiàn)蔓延態(tài)勢、口罩/呼吸機(jī)等醫(yī)療物資需求量大而較多國家由于本國生產(chǎn)供應(yīng)鏈不完善并不能滿足自身需求只能通過進(jìn)

10、口來保障供給；醫(yī)療防疫物資對我國出口增速的拉動率明顯提高。今年4至6月受海外經(jīng)濟(jì)明顯下行沖擊、外需低迷影響除防疫物資外的其他商品對我國出口的同比拉動率大幅轉(zhuǎn)負(fù)但防疫物資需求不降反升。在ITC分類口徑下包括口罩等人工紡織品、防護(hù)服在內(nèi)的53類防疫物資成為拉動二季度我國出口的重要?jiǎng)幽堋?-8月份各國逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)防疫物資需求有所下降其他商品需求上升、對我國出口的拉動率由負(fù)轉(zhuǎn)正但防疫物資對我國出口仍有正向拉動。圖表4：海外疫情爆發(fā)以來防疫物資成為拉動中國出口的重要?jiǎng)恿?%)ITC口徑中國出口增速與防疫物資拉動率防疫物資拉動率其他商品拉動率防疫物資拉動率其他商品拉動率中國出口同比151050(5)(10

11、)(15)(20)(25)19-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-08圖表5：海外疫情的首輪高峰是4月份二季度海外醫(yī)療防疫物資需求大增1美國主要?dú)W元區(qū)國家80,000全球其他地區(qū)（右軸）300,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000(當(dāng)日新增病例：7天移動平均）250,000200,000150,000100,00050,000020-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-10具體來看口罩等易耗品仍是防疫物資出口增長的主要貢獻(xiàn)來源。進(jìn)一步拆分防疫物資大類

12、可以發(fā)現(xiàn)口罩等人工紡織品的貢獻(xiàn)率領(lǐng)先其他物資較多。更具耐用品屬性的呼吸機(jī)、空氣凈化設(shè)備等醫(yī)療器械的拉動率則相對較低。從商品屬性上看口罩等易耗品需持續(xù)消耗需求量與疫情發(fā)展階段密切相關(guān)。在10月以來全球新增確診人數(shù)高居不下、歐洲二次疫情高峰感染人數(shù)已超過4月份的背景下我國偏易耗品屬性的醫(yī)療物資出口可能具有一定韌性。圖表6：各類主要防疫物資對中國出口的同比拉動率（百分點(diǎn)）防疫物資總計(jì)防疫物資總計(jì)-4.13%5.03%6.45%8.86%5.58%口罩等人工紡織品防護(hù)服其他塑料制品塑料手套630790620392690392620901920380894401519300215842139902519

13、3822009018199018903923293005909004909018392207104呼吸機(jī)醫(yī)用消毒劑橡膠手套免疫藥劑空氣凈化設(shè)備測溫計(jì)診斷試劑監(jiān)護(hù)儀器外科醫(yī)療設(shè)備塑料袋與包裝藥棉、紗布、繃帶等護(hù)目鏡導(dǎo)管酒精（濃度80%及以上）商品類別HS6位編碼8月7月6月5月4月2.24%2.85%3.75%6.37%.14%0.64%0.79%1.08%0.82%0.38%0.26%0.23%0.15%0.11%0.11%0.25%0.21%0.23%0.16%0.03%0.08%0.20%0.28%0.21%0.11%0.13%0.19%0.23%0.18%0.10%0.10%0.09%0

14、.09%0.06%0.03%0.03%0.08%0.15%0.24%0.08%0.06%0.07%0.08%0.06%0.11%0.06%0.07%0.11%0.25%0.14%0.06%0.06%0.06%0.11%0.13%0.03%0.05%0.06%0.08%0.04%0.04%0.05%0.05%0.05%0.02%0.02%0.02%0.02%0.01%0.01%0.01%0.02%0.03%0.02%0.01%0.07%0.02%0.03%0.07%0.03%0.01%0.02%0.03%0.04%0.02%0.00%0.02%0.02%0.03%0.02%3月0.52%0.34

15、%0.02%0.02%0.01%0.00%0.02%0.08%0.02%0.06%0.00%0.00%0.00%-0.01%-0.01%0.00%0.00%注：標(biāo)粉色商品為易耗品屬性標(biāo)黃色商品為耐用品屬性全球疫情肆虐下中國產(chǎn)業(yè)鏈的完整性和穩(wěn)定性大幅拉動出口份額上升但在國內(nèi)組織有序的抗疫工作應(yīng)對下3月以來國內(nèi)主要工業(yè)企業(yè)已先后復(fù)工復(fù)產(chǎn)國內(nèi)原發(fā)疫情幾乎未出現(xiàn)過大規(guī)模的二度爆發(fā)。而海外主要經(jīng)濟(jì)體疫情大都是3月份開始集中爆發(fā)各國的疫情防控措施效力不一海外工業(yè)生產(chǎn)受影響的持續(xù)時(shí)間、沖擊程度均要大于我國。對比各國工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)我國工業(yè)增加值同比自2月觸底之后快速反彈在4月回歸正增長目前已基本恢復(fù)到疫情前水平

16、。而海外主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比普遍仍為負(fù)增長(截至89月各國數(shù)據(jù)）。受二次疫情的影響三季度以來外需修復(fù)速度明顯快于海外生產(chǎn)恢復(fù)節(jié)奏海外的供需缺口在擴(kuò)大。圖表7：中國生產(chǎn)重啟明顯快于海外主要國家(%)各國生產(chǎn)指標(biāo)對比20中國美國德國日本韓國100(10)(20)6.9-3.0-6.8-11.2-13.8(30)18-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-09注：中國數(shù)據(jù)為工業(yè)增加值當(dāng)月同比其余國家數(shù)據(jù)均為工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)當(dāng)月同比全球疫情肆虐下中國產(chǎn)業(yè)鏈的完整性和穩(wěn)定性大幅拉動出口份額上升。由于其他國家生產(chǎn)能力尚未恢復(fù)部分貿(mào)易需求的生產(chǎn)訂單可能轉(zhuǎn)移到中國來

17、完成。以汽車、家具等代表性商品為例中國在疫情期間的出口份額占比均出現(xiàn)了明顯提升。全球最大汽車出口國德國的出口份額在今年4月明顯下滑其他美國、日本、韓國各國的份額也出現(xiàn)下降；而中國的占比一度在今年4-5月呈現(xiàn)上行。再以家具為例中國長期保持全球最大出口國的地位在今年3月份出口短暫下滑后6-8月中國的出口份額占比大幅回升高于疫情前水平。1.75商品類名（HS分類）1.75商品類名（HS分類）機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件紡織原料及紡織制品家具等雜項(xiàng)制品光學(xué)、醫(yī)療等儀器;鐘表;樂器車輛、航空器、船舶及運(yùn)輸設(shè)備化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品武器、彈藥及其零件、附件賤鞋礦產(chǎn)品當(dāng)月同比拉動率%2021-085.0

18、92.271.190.350.280.110.002021-075.171.400.47-0.500.010.002021-062021-052021-042021-032021全年2021-081.050.023.64-3.90-0.32-0.832.032.681.15-1.17-0.27-0.750.40-0.63-0.66-1.010.401.090.370.330.23-0.290.070.05-0.92-0.92-0.22-0.53-0.26-0.460.040.121.050.76-0.27-0.320.000.000.000.000.000.00-0.18-0.44%-0.42

19、-1.08-1.04-0.82-0.12-0.060.03-0.75金屬及其制品%-0.20-0.45-0.50-1.39-0.32-0.13帽傘等已加工的羽毛及其制品%-0.42-0.51-0.64-1.01-0.90-0.380.080.1240%35%30%25%20%15%10%5%0%日本德國美國圖表9：主要汽車出口國占全球份額（HS分類二位碼87條目）圖表10圖表9：主要汽車出口國占全球份額（HS分類二位碼87條目）圖表10：主要家具出口國占全球份額（HS分類四位碼94條目）19-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720%15%10%5%0%德國美國土耳

20、其19-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0780%60%40%20%0%三季度以來海外經(jīng)濟(jì)基本面回升支撐經(jīng)貿(mào)活動復(fù)蘇海外經(jīng)濟(jì)基本面回升對全球經(jīng)貿(mào)活動復(fù)蘇構(gòu)成較強(qiáng)支撐。主要經(jīng)濟(jì)體8-10月份制造業(yè)PMI環(huán)比都基本持平、或較前值小幅上行說明生產(chǎn)和消費(fèi)信心正在修復(fù)；作為全球貿(mào)易需求較好的先行指標(biāo)的韓國出口金額8-10月份（10月為前20天數(shù)據(jù)）環(huán)比已經(jīng)接近或超過了2021-19年同期水平。韓國9月份整月出口數(shù)據(jù)顯示其對美國/歐洲/中國出口同比、半導(dǎo)體和汽車出口同比均轉(zhuǎn)正。二次疫情風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注但我們認(rèn)為相對上半年的一次疫情新冠確診滾動死亡率已大幅回落目前二次疫情對經(jīng)濟(jì)活動

21、和預(yù)期的影響遠(yuǎn)不及一次疫情發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)和消費(fèi)仍在重啟過程中。我們判斷全球外貿(mào)總量或?qū)⒃谖磥頂?shù)個(gè)季度內(nèi)大幅回升。圖表11：美國零售數(shù)據(jù)恢復(fù)較好圖表12：韓國9月份出口金額環(huán)比表現(xiàn)已超過往年同期水平(億美元）美國9月零售絕對值仍比7月值高出2.5%、比疫情前的韓國當(dāng)月出口總額（下月首日公布）環(huán)比%6,0005,0004,0003,000今年1月值高出3.7%5.4100(15.4100(1(2美國零售總額:季調(diào)美國零售總額:季調(diào)同比（%右軸）200)0)(30)25155(5)(15)(25)(35)21.52202120212021202101月02月03月04月05月06月07月08月09月

22、10月11月12月從我國出口數(shù)據(jù)看不僅是對美國對歐盟、東盟、韓國等地的出口均在復(fù)蘇而全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期也在逐步上修。9月16日OECD發(fā)布中期經(jīng)濟(jì)展望將2021年全球GDP增長預(yù)期從-6%上調(diào)至-4.5%而對2021年的預(yù)測則為增長5%；10月7日IMF發(fā)布全球經(jīng)濟(jì)展望將2021年全球GDP增長預(yù)期從-5.2%上調(diào)至-4.4%對2021年的預(yù)測則為增長5.2%。我們認(rèn)為如果拜登當(dāng)選新任美國總統(tǒng)可能也會逐步恢復(fù)美國在國際貿(mào)易體系中與他國的合作、商討有助于重新加深國際貿(mào)易聯(lián)系。圖表13：不僅是對美國我國對歐盟、東盟、韓國等地的出口均在復(fù)蘇出口當(dāng)期同比美國歐盟東盟日本韓國中國香港越南環(huán)比變動：百分點(diǎn)0.5-3.51.5-1.98.83.026.82021-092021-082021-072021-062021-052021-0420.520.012.014.4-2.7-0.8-2.014.80.038.315.512.96.0-3.011.512.517.014