項目投資財務評價的基本方法

1、項目投資財務評價的基本方法一、項目投資的現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的概念：所謂的現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起的公共組織現(xiàn)金支岀和現(xiàn)金收入增加的 數(shù)量?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流岀量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量/凈現(xiàn)金流量三個具體概念。1、 現(xiàn)金流出量eg.購置一臺設備（1）購置設備的價款（2）墊支流動資金2、現(xiàn)金流入量（1）經營現(xiàn)金流入：經營現(xiàn)金流入 =銷售收入-付現(xiàn)成本（付現(xiàn)成本= 成本-折舊）（2）該設備出售（報廢）時的殘值收入（3）收回的流動資金3、現(xiàn)金凈流量/凈現(xiàn)金流量：一定期間，現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流岀量的差額。注：一定期間：有時是指投資項目持續(xù)的整個年限內，有時是指一年內。流入量流出量，凈流

2、量為正值；流入量 流出量，凈流量為負值1、初始現(xiàn)金流量一一指開始投資時發(fā)生的凈現(xiàn)金流量（1）固定資產投資。包括固定資產的購入或建造成本、運輸成本、安裝成本等。（2）流動資產投資。包括對材料、在產品、產成品和現(xiàn)金等流動資產上的投資。（3）其他投資費用。指與長期投資有關的職工培訓費、談判費、注冊費等。2、營業(yè)現(xiàn)金流量一一投資項目在其壽命周期內由于生產經營所帶來的現(xiàn)金流入和流岀的數(shù)量（1）每年稅前凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本=利潤+折舊（付現(xiàn)成本=營業(yè)成本-折舊）（2）每年稅后凈現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利+折舊3、終結現(xiàn)金流量一一指投資項目完結時所發(fā)生的現(xiàn)金流量（1）固定資產的殘

3、值收入或變價收入。（+）（ 2）原墊支在各種流動資產上的資金回收。（+）注意：時間軸的選定1、以第一筆現(xiàn)金流岀/流入的時間為“現(xiàn)在”時間，即“零”時點。2、對于原始投資，一般假設現(xiàn)金在每期“期初”支付。3、對于經營現(xiàn)金流量，盡管其流岀和流入都是陸續(xù)發(fā)生的，一般假設經營現(xiàn)金凈流量在每期“期末”取得。（二）現(xiàn)金流量的計算例：某非營利組織準備購入一設備以擴充生產能力?，F(xiàn)有一個方案可供選擇，該方案需要投資12000元，采用直線法計提折舊，使用壽命為 5年，5年后有殘值收入2000元，5年中每年的銷售收入為10000元，付現(xiàn)成本第一年為4000元，以后隨著設備陳舊，將逐年增加修理費400元，另需墊支營運

4、資金 3000元。假設所得稅率為 40%試計算12341100U1OOD01iDOlOOM10000科4QQD444M)4400UDOtin2000im20002MMM砂科-u1440itsa1120MO島；rHI()-(B)21601S30101440JEXMt (7) - (3) *44D041M39103UQ3440該方案的現(xiàn)金流。投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 投資項目現(xiàn)金流量計算表二、項目投資評價的一般方法（一）非貼現(xiàn)的分析評價方法1、靜態(tài)的投資回收期法 2、投資利潤率法（二）貼現(xiàn)的分析評價方法1、凈現(xiàn)值法2、內部收益率法3、動態(tài)的投資回收 期法（三）風險評價法：風險型投資決策是指雖然

5、未來 事件的自然狀態(tài)不能肯定， 但是發(fā)生概率為已知的 決策。1、期望值法2、決策樹法n(四) 完全不確定的投NPV(法RR)不確定型投C決策是CO來事件勺自然RR是否否發(fā)生不能肯定，而且未來 事件發(fā)生的概率也是未知情況下的決策。t 01、靜態(tài)投資回收期法(1) 靜態(tài)投資回收期法的基本原理：它是通過計算一個項目所產生的未折現(xiàn)現(xiàn)金流量足以抵消初始投資額所需要的 年限。靜態(tài)投資回收期一般從建設開始年算起，也可以從投產年算起。(2) 靜態(tài)投資回收期的計算公式式中：CI -現(xiàn)金流入量CO現(xiàn)金流出量；(CI-CO) t 第t年的凈現(xiàn)金流量；Pt 靜態(tài)投資回收期Pt=T-1 +其中，式中T為項目各年累積凈現(xiàn)

6、金流量首次為正值的年份P2、投資利潤率法七-(1) 投資利潤率法的基本原理：投資利潤率是0指一一(2) 投資利潤率的計算公式(二)貼現(xiàn)的分第斤評翫法年的累積凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量1、凈現(xiàn)值法(NPV(1) 凈現(xiàn)值法的基本原理：凈現(xiàn)值等于投資項目在其整個壽命 期限內的全部現(xiàn)金流入現(xiàn)值減去全部現(xiàn)金流出現(xiàn)值后的余客(。1(2) 凈現(xiàn)值的計算公式t 0(投資項目Ci期內的年平均利潤額與投資總額的比率。的絕對值130的投資方案投說資其潤益超超過其投投所要求年必要報酬率額凡是凈現(xiàn)值年平均凈現(xiàn)金流量案，說 明其效益正好符合其投資所要求的必要報酬率；凡是凈現(xiàn)值1，則接受該項M;1若 PC 0)=結論：由

7、于該項目爭現(xiàn)值的期望值為元，大于0，因此該項目投資是可蒂旳EMV =側卄H0 網 M 訓(Hl寶腮EMV = (|WXM+X|4+iix).2) )(5行的，同時，凈現(xiàn)值大于零的概率也較大，說明該項目的風險較小。2、決策樹法 例：例：某機構準備投產一種新產品，現(xiàn)在有新建和改 建兩個方案，分別需要投資 140萬元和80萬元。未來 五年的銷售情況預測是：暢銷的概率為0 4,銷售一般的概率為0. 4，滯銷的概率為0. 2。各種自然狀態(tài)下的年度銷售利潤，如下表所示。 問：該機構應選擇哪個方案 ？試用決策樹法進行決策。思考題：1、某機構計劃配一臺新設備。預計該設備的購買成本為30000元，第一年的維修費

8、用為 500元，第二年的維修費用為1000元，第三年的維修費用為 2000元，在第三年維修之后可以 8000元售出。另一種選擇是在3年內每 年支付9000元來租賃該項資產。租賃款需要在每年年末支付，而且不發(fā)生其他租賃費用。該機構的資金成本率是 7%。 那么，哪種方案的成本更低？ 補充資料：約當年均成本法：對于初始投資和使用年限均不同的設備投資應比較各自的年平均成本某機構擬購入一臺設備，有甲、乙兩種型號可供選擇，兩種機器性能相同，使用年限不同，資金成本率為10%，如何決策？ 對于初始投資和使用年限均不同的設備投資應比較各自的年平均成本甲機器的成本現(xiàn)值(PV) : 20,000+4000 XP/A

9、,10%,8)-3000 將,10%,8)甲機器年約當平均成本 (EAC) : PV/ (P/A,10%,8)=乙機器的成本現(xiàn)值(PV) : 10,000+3000心+10%)+4000/(維修及操作0成本+10%)3 + 6000/(1+10%)4 + 7000/(1+10%)5 -1000/(1+10%)5設備售價年第2年3年第4年第5年第6年第7年第年 殘值1000乙機器約當年平均成本(EAC) : PV/000400040004000 4000 40004000400(4000 30 10,000300040005000 6000 7000應選擇乙機器2、 某醫(yī)院在考慮引進新設備。如果

10、現(xiàn)在購買需要支出1200000元，可以獲得的現(xiàn)金償還和收入列示如下。如果資金成本率是8%,那么，是否應該引入該設備？請說明原因。3、 市區(qū)某醫(yī)院正在考慮為本地區(qū)各公司員工提供基本醫(yī)療服務的協(xié)議。該醫(yī)院的初始啟動成本為125000元，在合同履行時即以現(xiàn)金支付。該項協(xié)議每年可帶來的現(xiàn)金凈流量為60000元，合同期限為3年。如果該醫(yī)院要求的最低報酬率為18%，那么，請計算該項目的內部收益率。該醫(yī)院會接受這個方案嗎？4、 某醫(yī)院正在修建一棟住院大樓，正常投資期為3年，每年年初投資為 500萬元，第4- 18年每年現(xiàn)金凈流量為某機構要對一種新產品是否投資進行決策。見下表。預期收益狀態(tài)（萬元）方案大批量生

11、產(d1)8040中等批量生產（d2)5537小批量試產(d3)3131表新產品投產收益表預期市場銷售狀況暢銷-30-15較好 較差 滯銷-70-40-1問：請分別按樂觀、悲觀和最小后悔值準則進行決策。9、某非盈利性醫(yī)院計劃購入某醫(yī)療設備，預計該設備價款為 凈收入為50000元，該項目配套流動資產投資120000元，年付現(xiàn)成本均為120000元，假設其適用的所得稅率為 0，500000元，設備使用年限為 5年，預計設備報廢變現(xiàn) 設備投產后每年預計實現(xiàn)現(xiàn)金收入 360000元，經營期內 固定資產采用直線法計提折舊，基準折現(xiàn)率ic=10%。5、下表是某投資項目的現(xiàn)金流量表，請根據下表給岀的內容計算：該項目的靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期、凈 現(xiàn)值和內部收益率，并結合所得到的數(shù)據判斷投資該項目是否可行。（基準折現(xiàn)率ic = 10% ）012345100003KH3B003HOO3B003800100003H003BD03HQ0SHOD:SOD10000WO-zmMO0IKKK)理覲知薩JKK1(LKDIQ.BORi0L7S13o.fKnasm和3就urn10000acrf.Ea2Sb4.M空no2.42-10000-65C.S-MM. 72-549.782M&624405. Mam福恣