國際金融學第九課

1、1 開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 2 教學目的 n通過本章學習，學生應能從理論角度對 國際收支失衡問題進行分析，提高學生 分析問題解決問題的能力。 3 內(nèi)外均衡 1 開放經(jīng)濟模型 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 3 蒙代爾弗萊明模型 4 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 2.1 內(nèi)外均衡的基本含義 2.2 米德沖突 2.3 斯旺圖示 2.4 蒙代爾的政策搭配說 5 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 2.1內(nèi)外均衡的基本含義 1、內(nèi)部均衡：國內(nèi)商品和勞務的需求足以 保證非通貨膨脹下的充分就業(yè)，也即非 貿(mào)易品市場處于供求相等狀態(tài)。 2、外部均衡：指經(jīng)常賬戶收支平衡，也即 貿(mào)易商品的供求處于均衡狀態(tài)。 6

2、經(jīng)經(jīng) 濟濟 增增 長長 長長 期期 、 動動 態(tài)態(tài) 充充 分分 就就 業(yè)業(yè)物物 價價 穩(wěn)穩(wěn) 定定 內(nèi)內(nèi) 部部 均均 衡衡 （ 非非 貿(mào)貿(mào) 易易 品品 供供 求求 相相 等等 ） 外外 部部 均均 衡衡 （ 貿(mào)貿(mào) 易易 品品 供供 求求 相相 等等 ） 國國 際際 收收 支支 均均 衡衡 短短 期期 、 靜靜 態(tài)態(tài) 宏宏 觀觀 經(jīng)經(jīng) 濟濟 政政 策策 7 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 2.2米德沖突 1、米德沖突 在某些情況下，單獨使用支出調(diào)整政策追求內(nèi)外均 衡，將會導致一國內(nèi)部均衡與外部均衡之間的矛盾。 2、支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策 支出變更政策：改變支出（總需求）水平的政策， 如貨幣財政政策。

3、支出轉(zhuǎn)換政策：不改變支出水平而是通過改變支出 方向（結(jié)構）的政策，如匯率政策、直接管制等。 8 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 3、解決米德沖突的思路 丁伯根法則：實現(xiàn)n種目標需要有相互獨 立的n種有效的政策工具。 “兩種目標，兩種工具”。 9 國國 際際 收收 支支 赤赤 字字 與與 失失 業(yè)業(yè) 并并 存存 的的 情情 況況 失失 業(yè)業(yè) 擴擴 張張 性性 財財 政政 政政 策策 擴擴 張張 性性 貨貨 幣幣 政政 策策 支支 出出 擴擴 大大 利利 率率 下下 降降 進進 口口 增增 加加 資資 本本 流流 出出 赤赤 字字 嚴嚴 重重 國國 際際 收收 支支 盈盈 余余 與與 通通 貨貨 膨膨 脹

4、脹 并并 存存 的的 情情 況況 通通 貨貨 膨膨 脹脹 緊緊 縮縮 性性 財財 政政 政政 策策 緊緊 縮縮 性性 貨貨 幣幣 政政 策策 支支 出出 減減 少少 利利 率率 上上 升升 進進 口口 減減 少少 資資 本本 流流 入入 盈盈 余余 嚴嚴 重重 10 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 2.3斯旺圖示 1、假設 不考慮資本流動； 經(jīng)濟達到充分就業(yè)之前價格水平不變。 2、米德思想的圖形解釋 11 R 0 0 D F Y2 Y1 G H E1 E2 C C C C 順差順差 順差順差 逆差逆差 逆差逆差 EB IB 通脹通脹 通脹通脹 失業(yè)失業(yè) 失業(yè)失業(yè) 12 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 3、應注

5、意的問題 曲線的含義與特征。 兩條曲線分割成的四個區(qū)域的內(nèi)涵。 政策的方向性。 13 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 2.4蒙代爾的政策搭配說 1、基本思想 貨幣政策促進外部均衡，財政政策促進 內(nèi)部均衡。 兩種政策對國民收入和經(jīng)常賬戶收支有 同樣的影響，但在利率和資本賬戶上的 作用不同。 14 緊緊縮縮性性的的財財政政政政策策 降降低低利利率率 惡惡化化資資本本賬賬戶戶收收支支 緊緊縮縮性性的的貨貨幣幣政政策策 提提高高利利率率 改改善善資資本本賬賬戶戶收收支支 15 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 2、假設條件 當一國出口既定時，國內(nèi)支出增加會使 進口隨之增加，經(jīng)常賬戶收支惡化；反 之，則改善。 資本流動的

6、利率彈性較高。 短期內(nèi)充分就業(yè)產(chǎn)量一定，國內(nèi)支出僅 受財政政策和貨幣政策的影響。 16 2 內(nèi)外均衡沖突與協(xié)調(diào) 3、圖示說明 應注意的問題： 曲線的含義與特征。 兩條曲線位置的差異原因。 兩條曲線分割成的四個區(qū)域的內(nèi)涵。 政策配合的方向性。 17 r 0 G IB EB F A A A 赤字赤字 赤字赤字 盈余盈余 盈余盈余 失業(yè)失業(yè) 失業(yè)失業(yè) 通脹通脹 通脹通脹 C C1 C2 C C 18 3 蒙代爾弗萊明模型 3.1 MF模型的基本思想 3.2 固定匯率制下的IS-LM-BP模型 3.3 浮動匯率制下的IS-LM-BP模型 19 3 蒙代爾弗萊明模型 3.1MF模型的基本思想 將產(chǎn)品市場

7、、貨幣市場和國際收支結(jié)合 起來，運用一般均衡分析的方法來考察 財政政策和貨幣政策在不同匯率制度下 的效應。 20 資本完全流動資本完全流動資本不完全流動資本不完全流動資本完全不流動資本完全不流動 短期短期長期長期 國民收入國民收入國際收支國際收支 貨幣供給量貨幣供給量 固定匯率制固定匯率制 21 資本完全流動資本完全流動資本不完全流動資本不完全流動資本完全不流動資本完全不流動 經(jīng)常賬戶收支經(jīng)常賬戶收支國民收入國民收入 匯率調(diào)整匯率調(diào)整 浮動匯率制浮動匯率制 22 3.2固定匯率制下的IS-LM-BP模型 1、資本完全流動條件下的分析 2、資本不完全流動條件下的分析 3、資本完全不流動條件下的分

8、析 23 r 0 E IS LM BP LM A r* Y 固定匯率制下固定匯率制下資本完全流動資本完全流動條件下的貨幣政策效應條件下的貨幣政策效應 Y*Y1 r1 24 總結(jié) 利率利率收入收入國際收支國際收支 短期短期下降上升惡化 長期長期不變不變不變 25 Y2Y* r 0 LM BP LM r* Y 固定匯率制下固定匯率制下資本完全流動資本完全流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應 IS IS A EE r1 Y1 26 總結(jié) 利率利率收入收入國際收支國際收支 短期短期上升上升改善 長期長期不變增加不變 27 r 0 E IS LM BP LM A r* Y 固定匯率制下固定匯率制

9、下資本不完全流動資本不完全流動條件下的貨幣政策效應條件下的貨幣政策效應 r1 Y*Y1 28 總結(jié) 利率利率收入收入國際收支國際收支 短期短期下降上升惡化 長期長期不變不變不變 29 r 0 LM BP LM A r* Y 固定匯率制下固定匯率制下資本不完全流動資本不完全流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應 IS IS E E Y*Y1Y2 r1 r2 30 r 0 BP、 LM Y 固定匯率制下固定匯率制下資本不完全流動資本不完全流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應 IS IS E r* Y*Y1 r1 E 31 r 0 LM BP LM E r* Y 固定匯率制下固定匯率制

10、下資本不完全流動資本不完全流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應 IS IS E A Y*Y1Y2 r1 r2 32 總結(jié) 利率利率收入收入國際收支國際收支 短期短期上升增加不確定 長期長期上升增加不變 33 r 0 E IS LM BP Y 固定匯率制下固定匯率制下資本完全不流動資本完全不流動條件下的貨幣政策效應條件下的貨幣政策效應 r* Y* r1 Y1 LM E 34 總結(jié) 利率利率收入收入國際收支國際收支 短期短期下降上升惡化 長期長期不變不變不變 35 r 0 E IS LM BP Y 固定匯率制下固定匯率制下資本完全不流動資本完全不流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應

11、 r* Y* r1 Y1 LM IS r2 A E 36 總結(jié) 利率利率收入收入國際收支國際收支 短期短期上升上升惡化 長期長期上升不變不變 37 3.3浮動匯率制下的IS-LM-BP模型 1、資本完全流動條件下的分析 2、資本不完全流動條件下的分析 3、資本完全不流動條件下的分析 38 Y*Y2 r 0 IS LM BP LM A r* Y 浮動匯率制下浮動匯率制下資本完全流動資本完全流動條件下的貨幣政策效應條件下的貨幣政策效應 IS E r1 Y1 E 39 r 0 LM BP Y IS E r1 Y1 r* 浮動匯率制下浮動匯率制下資本完全流動資本完全流動條件下的財政政策效應條件下的財政

12、政策效應 IS A Y* 40 總結(jié) 本幣本幣收入收入利率利率 擴張性擴張性 貨幣政策貨幣政策 貶值增加無影響 擴張性擴張性 財政政策財政政策 升值無影響無影響 41 浮動匯率制下浮動匯率制下資本不完全流動資本不完全流動條件下的貨幣政策效應條件下的貨幣政策效應 r 0 E IS LM BP r* Y Y* r1 Y1 LM A IS BP E Y2 r2 42 r 0 LM BP r* Y IS E Y* BP 浮動匯率制下浮動匯率制下資本不完全流動資本不完全流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應 IS E Y1 r1 Y2 r2 IS A 43 r 0 BP、 LM Y 浮動匯率制下浮

13、動匯率制下資本不完全流動資本不完全流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應 IS IS E r* Y*Y1 r1 E 44 BP Y1 r1 IS r 0 BP LM r* Y IS E Y* 浮動匯率制下浮動匯率制下資本不完全流動資本不完全流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應 A Y2 r2 IS E 45 總結(jié) 本幣本幣收入收入利率利率 擴張性擴張性 貨幣政策貨幣政策 貶值增加不確定 擴張性擴張性 財政政策財政政策 不確定增加上升 46 IS E 浮動匯率制下浮動匯率制下資本完全不流動資本完全不流動條件下的貨幣政策效應條件下的貨幣政策效應 r 0 IS LM BP Y r* Y

14、* r1 Y1 LM BP E A Y2 r2 47 IS BP 浮動匯率制下浮動匯率制下資本完全不流動資本完全不流動條件下的財政政策效應條件下的財政政策效應 r 0 E IS LM BP Y r* Y* r1 Y1 IS A E r2 Y2 48 總結(jié) 本幣本幣收入收入利率利率 擴張性擴張性 貨幣政策貨幣政策 貶值增加下降 擴張性擴張性 財政政策財政政策 貶值增加上升 49 數(shù)學附錄：M-F模型 n基本假設： 1.本國是小國，國外變量被視為是給定 的。國內(nèi)未充分就業(yè)，總供給是完全彈 性的 2.在分析期間，價格是一定的，靜態(tài)匯 率預期 3.資本市場持續(xù)均衡（源于資本的完全 流動） 50 基本關

15、系式 n商品市場: n貨幣市場: n國際資本市場均衡 n(注：上面的公式中，a指的是 國內(nèi)吸收。除利率外的所有 變量均取過對數(shù)) IS LM FF Y i * ()yaeppyi g mpyi * ii （1） （2） （3） 51 基本模型 n結(jié)論式: * 111 dmdedidg * 1 111 dydedidg （4） （5） 52 模型分析 n（一）固定匯率制度（de=0） n 1.國內(nèi)信貸擴張 ndm=0,即國內(nèi)信貸的初始擴張將導致貨幣 供給增加，而利率必須保持于國際水平。 國內(nèi)居民則不愿在i*下持有多余的貨幣， 于是他們將多余的貨幣兌換成為外國資 產(chǎn)，從而發(fā)生臨時性的國際收支赤字，

16、 當局為維持固定匯率，顯然在長期中對 貨幣沒有控制能力，故在固定匯率制度 下，貨幣政策是無效的。 53 模型分析 n（一）固定匯率制度（de=0） n2.本幣貶值 n本幣貶值將使本國商品更有競爭力，出 口增加使IS向右移動，總支出增加導致 利率上升，開放經(jīng)濟中這引起資本的流 入，為維持固定匯率當局通過積累外匯 儲備的方式容納資本流入，從而LM曲線 也向外移動。 1 0dmde 1 0dyde 54 模型分析 n（一）固定匯率制度（de=0） n3.財政政策沖擊 n政府支出增加的影響是: n與貶值的影響類似。 1 0dmdg 1 1 0dydg 55 模型分析 n（一）固定匯率制度（de=0）

17、n4.外國利率的沖擊 n外國利率的提高使國內(nèi)資本流出，為維 持固定匯率，當局賣出外匯儲備，導致 國內(nèi)貨幣供給收縮。 * 1 0dmdi * 1 0dydi 56 模型分析 n（一）固定匯率制度（de=0） n5.政策的國際傳遞 n若外國利率上升是因為國外貨幣緊縮引起的，國 外的產(chǎn)出也會發(fā)生下降，由此貨幣沖擊在國際之 間就是正向傳遞的。 n而如果外國利率上升是因為外國政府支出的擴張 引起的，則外國產(chǎn)出會上升，總支出的沖擊就被 稱為是反向傳遞的 n貨幣貶值是反向傳遞的，在本國會產(chǎn)生擴張性影 響，而在國外卻發(fā)生緊縮。被稱為以鄰為壑 （beggar-thy-neighbor） 57 模型分析 n（二）浮動匯率制度 n1.國內(nèi)信貸擴張 n國內(nèi)信貸擴張導致資本立即流出，從而 引發(fā)本幣貶值，而支出轉(zhuǎn)換