企業(yè)集合信托債權(quán)基金的深調(diào)查

1、2015年企業(yè)集合信托債權(quán)基金的深度調(diào)查文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)者湯震一年前就拿到了電影孟祥斌的批文，但由于缺乏資金，所以他的電影夢一拖再拖。是全國首個在杭州誕生并成功發(fā)行的小企業(yè)集合信托債權(quán)基金幫助湯震成就了夢想。100萬元的貸款讓他所在的杭州今古時代電影制作有限公司很快投入到了拍攝中。湯震告訴記者，這部電影目前已被國家廣電總局列為2009年度重點(diǎn)題材影片，并將于五一節(jié)前后在浙江公映。小企業(yè)集合信托債權(quán)基金是浙江省杭州市西湖區(qū)應(yīng)對全球金融危機(jī)，面向身處“寒冬”中的 眾多小企業(yè)實(shí)施的“金融創(chuàng)新大救援”。這一舉措讓像湯震一樣的小企業(yè)主看到了 “春 天”。企業(yè)困境倒逼金融創(chuàng)新金融危機(jī)給浙江等出口導(dǎo)向型制造業(yè)大

2、省帶來沉重的打擊，受其影響，浙江很多中小企業(yè)尤 其是小企業(yè)，面臨著前所未有的“生死困局”。資金鏈斷裂首當(dāng)其沖。記者調(diào)查了解到，小企業(yè)特別是初創(chuàng)期小企業(yè)融資難，已經(jīng)成為制約 其發(fā)展的主要瓶頸之一。中國人民銀行杭州支行最新數(shù)據(jù)顯示，浙江省中小企業(yè)貸款占總貸款量的70%而小企業(yè)能獲 得的貸款僅占到了 5%來自浙江省中小企業(yè)局的數(shù)據(jù)顯示，銀行對中小企業(yè)的貸款利率普遍上 浮30%-40%高的上浮達(dá)80%而多數(shù)地方民間融資月利率已高達(dá)4分到6分。在這種局面下，盡 管國家已經(jīng)放松了銀行信貸，但較之以往，浙江中小企業(yè)從銀行獲取資金的難度依舊在持續(xù) 增大。以記者走訪的杭州晟元芯片技術(shù)有限公司為例。該公司是一家研

3、制指紋芯片的高新技術(shù)企 業(yè)，曾成功研制出全球體積最小、成本最低廉的開放式指紋認(rèn)證芯片。公司創(chuàng)始人邱柏云也 是全球第一個發(fā)明嵌入式指紋識別系統(tǒng)的專家。2005年創(chuàng)立至今，晟元公司已顯露出極強(qiáng)的成長性。去年推出的幾款擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的新 型芯片產(chǎn)品投入批量生產(chǎn)后，更是讓公司在同行業(yè)中掌握了話語權(quán)。但據(jù)邱柏云介紹，像晟 元公司這樣的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于沒有足額的抵押物和信用記錄，難以從銀行獲得中長期貸 款。www. 087110 . com晟元公司的發(fā)展勢頭也吸引了許多風(fēng)險投資人的眼球。但風(fēng)險投資注資的先決條件是企業(yè)須 出讓股權(quán)，而且風(fēng)險投資往往是起投門檻高、投資金額大、企業(yè)獲得資金耗時長，難解企業(yè) 的

4、“近渴”。而民間投資則成本高、風(fēng)險大，又得不到法律的保護(hù)。身處如此困境的不止晟元公司一家，記者在隨后走訪的浙江拓峰科技有限公司、杭州華丹農(nóng)產(chǎn)品有限公司、杭州福海堂茶業(yè)生態(tài)科技有限公司等5家小企業(yè)中，老板們無一例外地向記者訴起了同一個“苦”：貸款真是太難了，小企業(yè)所渴望的中長期穩(wěn)定資 金很難從商業(yè)銀行獲得，而出讓企業(yè)大份額股權(quán)的風(fēng)險融資又著實(shí)讓企業(yè)十分為難。許多小 企業(yè)由此陷入“兩難”的困境。如何通過政府力量的有效介入，發(fā)揮政府的引導(dǎo)及其服務(wù)功能，集聚社會力量，共 同解決小企業(yè)融資難題，成為當(dāng)?shù)卣找骊P(guān)注并積極探索的課題。事實(shí)上，浙江一直在探索如何緩解中小企業(yè)的“錢荒”問題。2008年7月中旬

5、，浙江省在全國首家宣布小額貸款公司試點(diǎn)。隨后，浙江省工商局、銀監(jiān)局 與人民銀行杭州中心支行聯(lián)合制定的浙江省股權(quán)質(zhì)押貸款指導(dǎo)意見正式實(shí)施?！笆站帯?地下金融加上允許股權(quán)質(zhì)押等，都有力地拓展了中小企業(yè)融資渠道。此后，浙江金融界曾經(jīng)出現(xiàn)過一種名為“橋隧模式”的金融創(chuàng)新。即在擔(dān)保公司、 銀行和中小企業(yè)三方關(guān)系中導(dǎo)入風(fēng)險投資?！皹蛩砟Ｊ健焙帽葮蛄核淼溃蛲速Y本市場與 信貸市場之間的割裂。但這種方式必須建立在風(fēng)投與貸款企業(yè)達(dá)成協(xié)議的基 礎(chǔ)上，屬于“一 對一”的方式，無法實(shí)現(xiàn)大面積復(fù)制。面對全球金融危機(jī)，浙江省的不少中小企業(yè)相繼陷入困境。為幫助企業(yè)渡過難關(guān)， 當(dāng)?shù)卣浞职l(fā)揮公共財政的導(dǎo)向作用，加大了投入

6、力度。僅杭州市西湖區(qū)2008年兌現(xiàn)各類財政扶持企業(yè)的獎勵資金就達(dá)3750萬元。但這些資金相對于轄區(qū)內(nèi)的眾多小企業(yè)來 說，猶如撒胡椒面，資金無法放大，引導(dǎo)作用不明顯，效果也難以評估。企業(yè)困境倒逼著當(dāng)?shù)卣M(jìn)行金融創(chuàng)新，尋求一種更為務(wù)實(shí)、更顯長效的“金融創(chuàng)新救助路 徑”。政府引導(dǎo)企業(yè)發(fā)債“越冬”思路決定出路。在浙江，擁有著2.7萬家中小企業(yè)的杭州市西湖區(qū)率先踏上破冰之 旅。經(jīng)過一段時間的醞釀，“設(shè)立政府引導(dǎo)基金破解中小企業(yè)融資難”的思路逐漸浮出水面：西 湖區(qū)財政通過整合現(xiàn)有扶持企業(yè)的有關(guān)專項資金，動用財政歷年結(jié)余以及預(yù)算新增安排， 2008年籌集5200萬元設(shè)立了中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。其中2200

7、萬元用來運(yùn)作債權(quán)型基金， 主要用于認(rèn)購企業(yè)債券；3000萬元用來運(yùn)作股權(quán)型基金，篩選具有增長潛力的中小企業(yè)，予以跟進(jìn)投資。同時爭取5年內(nèi)該引導(dǎo)基金總規(guī)模達(dá)到2億元。2008年9月19日，一個名為“平湖秋月”的首期小企業(yè)集合信托債權(quán)基金在杭州西 湖區(qū)正式 發(fā)行，標(biāo)志著這個全國首創(chuàng)的“以政府財政資金為引導(dǎo)，吸引社會資金有效參與”的小企業(yè) 集合信托債權(quán)基金正式落戶杭州。該基金由杭州市西湖區(qū)財政局和科技局牽頭出資，并聯(lián)合 浙江中新力合擔(dān)保有限公司等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)及銀行啟動。西湖區(qū)的小企業(yè)一旦獲得這次融資機(jī)會，將以年7.47 %的銀行基準(zhǔn)利率獲得2年期貸款。據(jù)悉，小企業(yè)集合信托債權(quán)基金首期規(guī)模為5000萬

8、元，由西湖區(qū)財政出資200萬元，浙江中 新力合擔(dān)保有限公司出資800萬元共同設(shè)立的杭州點(diǎn)石引導(dǎo)投資管理有限公司（下稱“點(diǎn)石 公司”）負(fù)責(zé)組織運(yùn)營。www sztlzw com根據(jù)設(shè)立的框架，“平湖秋月”小企業(yè)集合信托債權(quán)基金由西湖區(qū)財政認(rèn)購1000萬元，由“點(diǎn)石公司”認(rèn)購1000萬元，另外3000萬元通過銀行向社會發(fā)行理財產(chǎn)品的方式募 得?！皬娜谫Y成本來看，企業(yè)通過評審后，將以銀行基準(zhǔn)貸款利率獲得融資。而且擔(dān)保成本也很 低?！?“平湖秋月”小企業(yè)集合信托債權(quán)基金項目擔(dān)保方一一浙江中新力合擔(dān)保有限公司總 裁周冀告訴記者。www. 087110 . com業(yè)內(nèi)人士透露，目前，企業(yè)獲得銀行貸款付出的

9、擔(dān)保費(fèi)用一般在3.5% 5%之間，而通過這種企業(yè)集合債方式，擔(dān)保費(fèi)用只需要1%左右?！斑@對享受債權(quán)型基金的小企業(yè)來說， 開辟了銀行貸款之外的又一新型融資渠道，成功使小企業(yè)擺脫了當(dāng)前要么依賴銀行貸款， 要么等待風(fēng)險投資的兩難困境，在信貸與資本市場之外打通了社會債權(quán)融資這一廣闊空 間?！敝芗秸f。記者獲悉，中新力合擔(dān)保有限公司的大股東之一是美國硅谷銀行金融集團(tuán)。在美國， 硅谷銀行本身就是一家主要為高科技初創(chuàng)公司提供各種金融與信托服務(wù)的商業(yè)銀 行，半數(shù)以上的硅谷創(chuàng)業(yè)公司都獲得過硅谷銀行的貸款。另據(jù)介紹，目前，能享受該債權(quán)基金的企業(yè)由“點(diǎn)石公司”、信托、銀行、西湖區(qū)組成企業(yè) 評定委員會，審核推薦入選企業(yè)

10、標(biāo)準(zhǔn)。對于入選企業(yè)的評選標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定了6 道門檻。分別是：企業(yè)注冊地在西湖區(qū)，并在西湖區(qū)納稅；成立兩年以上，經(jīng)營穩(wěn)定，并且 上一會計年度有盈余；資產(chǎn)負(fù)債率低于85%上年度銷售額大于等于300萬元；企業(yè)實(shí)際控制人在杭州有房產(chǎn)，并有2年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；企業(yè)及主要經(jīng)營者無不良信用記錄。目前，首批設(shè)定企業(yè)為20家，戶均獲得貸款額度為250萬元。這場由政府唱主角的財政扶持基金大戲中，7.47 %的年利率無疑成了最大的賣點(diǎn)?！澳昀?.47 %無疑是很大的優(yōu)惠，如果通過銀行貸款，利率也要達(dá)到15%左右，而且根 本貸不到款，他們也不會搭理我們這樣的小企業(yè)?！焙贾萑A丹農(nóng)產(chǎn)品有限公司總經(jīng)理韓省華 告訴記者，“這么低

11、的利率一開始我都有些生疑?！薄爸杂羞@么低的利率，這要取決于首期5000萬的來源渠道，其中的1000萬由西湖區(qū)財政認(rèn)購，這筆錢本來就是用于扶植轄區(qū)小企業(yè)的，是不需要回報的。另外 的1000萬 由點(diǎn)石投資公司認(rèn)購，這一塊也不需要從信托中回報。因此，2/5的資金不需要回報，拉低了整個成本?！敝芗秸f。www. sztlzw. com政府“孵金蛋”模式可復(fù)制“小企業(yè)集合信托債權(quán)基金這種債權(quán)融資方式非常靈活，不用稀釋股權(quán)，公司就可 以銀行年7.47 %的基準(zhǔn)利率拿到貸款。浙江拓峰科技有限公司總經(jīng)理王國耀告訴記 者。王國耀所在的公司，是由杭州自動化技術(shù)研究院在2003年投資組建的高科技企業(yè)，專業(yè)從事自動

12、化產(chǎn)品設(shè)備的生產(chǎn)銷售、工業(yè)自動化系統(tǒng)和計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成，并在杭州西湖區(qū)科技經(jīng)濟(jì)園區(qū)建有占地40畝的拓峰高科技產(chǎn)業(yè)基地?！叭ツ晗掳肽晡覀兙兔黠@感覺到金融危機(jī)離我們不再遙遠(yuǎn)，想早早申請些貸款，儲備些過 冬糧。結(jié)果跑了幾家銀行均沒有結(jié)果。小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的推出，為小企業(yè)帶來了 便利，其融資成本低，擔(dān)保公司也主要考察小企業(yè)的償債能力?！蓖鯂嬖V記者。據(jù)透露，拓峰科技有限公司此次貸款額為750萬元，一舉成為“平湖秋月”小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的最大受益者。www.0871 由此可見，在全球金融危機(jī)、信貸從緊的大背景下，小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的推出，無疑是為寒冬中的中小企業(yè)融資吹來一股暖風(fēng)。對于政

13、府而言又意味著什么呢？杭州西湖區(qū)財政局局長梁英在接受記者采訪時表 示：“對于 政府財政資金來說，設(shè)立債權(quán)基金幫助中小企業(yè)融資無疑是一種創(chuàng)新。因?yàn)橥ㄟ^這種小企業(yè) 集合信托債的形式，可以放大政府扶持資金，也意味著有更多的中小企業(yè)可以從中受益?！痹诹河⒖磥恚酝鶄鹘y(tǒng)的政府財政撥款往往是“一對一”的，資金出去之后無法循環(huán)使用。 通過集合信托債權(quán)基金的方式，資金效益放大了，企業(yè)的選擇由專業(yè)擔(dān)保公司完成，標(biāo)準(zhǔn)清 晰且覆蓋面廣，到期后政府收回本金，還可服務(wù)于更多的中小企業(yè)，有效實(shí)現(xiàn)政府資金的引 導(dǎo)力、科技項目扶持力和社會風(fēng)險投資力的“三力合一”，最大限度地扶持小企業(yè)創(chuàng)業(yè)成 功。而且與普通的融資方式相比，小企

14、業(yè)集合信托債權(quán)基金不僅可以改變目前小企業(yè)難以獲 得1年期以上長期貸款的困境，也能降低企業(yè)周轉(zhuǎn)風(fēng)險。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前國內(nèi)的中小企業(yè)大多不符合企業(yè)債發(fā)行條件，然而通過中小企業(yè)集 合債即以多家中小企業(yè)作為共同發(fā)行人，采用“統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔(dān)保、分別負(fù)債、捆綁發(fā) 行”的模式，可有效解決中小企業(yè)所面臨的資產(chǎn)規(guī)模、融資規(guī)模等與企業(yè)債發(fā)行指標(biāo)存在差 距的問題，為國內(nèi)小企業(yè)尋找到了一個快速融資的綠色通道?！皬木唧w操作來講，此次是政府扶持中小企業(yè)模式的創(chuàng)新，有政府資金的支持，再加上引入 浙江充沛的民間資本?！敝芗秸f，“這是一石三鳥的模式.，政府扶持資金高效使用、小企業(yè)獲得貸款、社會也將獲得回報率較高的理財產(chǎn)

15、品。，專家認(rèn)為，利用發(fā)行企業(yè)債資本化運(yùn)作政府扶持資金，在我國尚屬首次。在目前金 融體系下 缺乏其他的融資渠道，中小企業(yè)集合債權(quán)基金模式，在信貸與資本市場之 外打通了社會債權(quán) 融資的空間，對提高社會金融要素供給，改善社會融資結(jié)構(gòu)具有 極為重要的意義，符合中央 金融工作會議“鼓勵直接融資與企業(yè)債融資”的精神，屬于全國首創(chuàng)。而且，小企業(yè)集合信 托債權(quán)基金實(shí)現(xiàn)了政府扶持資金放大和引導(dǎo)作用的同時，最大限度地保證政府扶持資金的安 全，做法值得借鑒、易于復(fù)制。wvw. “從目前實(shí)施的情況來看，債權(quán)型基金更加受到中小企業(yè)的歡迎。”梁英表示。據(jù)悉，西湖區(qū)設(shè)立債權(quán)基金幫助中小企業(yè)融資的做法，在杭州市乃至浙江省引起

16、強(qiáng)烈反響。 小企業(yè)集合信托債權(quán)基金首期“平湖秋月”在西湖區(qū)發(fā)行后，獲得了社會各界的廣泛認(rèn)可。 杭州市政府目前正在加速拷貝“西湖模式”。他們在認(rèn)真總結(jié)西湖區(qū)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，日前又正式推出了全國首個針對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的小企業(yè)集合信托債權(quán)基金 二期產(chǎn)品“寶石流霞”。記者了解到，“寶石流霞”項目募集資金總額6000萬元，為29家文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供為 期1年、信托貸款利率為8.39%的融資資金。6000萬元資金中杭州市財政認(rèn)購1000萬元、杭 州銀行（向社會發(fā)行理財產(chǎn)品）認(rèn)購4700萬元，浙江三生石創(chuàng)業(yè)投資公司認(rèn)購300萬元。浙 江中新力合擔(dān)保公司為財政與理財產(chǎn)品認(rèn)購部分提供擔(dān)“寶石流霞”模型以政府財政作

17、為引導(dǎo)資金，以信托為平臺，動員了財政、信貸、信托、擔(dān) 保、社會資金、風(fēng)險投資等資源，搭建了政府、金融機(jī)構(gòu)、社會、企業(yè)間四通八達(dá)的網(wǎng)絡(luò)。 專家普遍認(rèn)為，這種被稱為“路衢模式”的方式既保障了政府財政引導(dǎo)資金的安全，又激活 了社會資金。另據(jù)一位西湖區(qū)財政局人士透露，一項更為大膽的計劃正在籌備中。這項依托于產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基 金的信托債權(quán)（股權(quán)）基金計劃與前兩期將有明顯不同：改按行業(yè)分割為按產(chǎn)品區(qū)分，改集中發(fā)行為持續(xù)平滑發(fā)行，形成覆蓋各行業(yè)的社會型產(chǎn)品，讓更多小企業(yè)受益。該計劃根據(jù) “保穩(wěn)定”、“保發(fā)展”、“保繁榮” 3個目標(biāo)設(shè)計了 3類產(chǎn)品其中服務(wù)于“保穩(wěn)定”目標(biāo)的是“救急型”產(chǎn)品，主要針對經(jīng)營面好但短期資

18、金出現(xiàn)問題的企業(yè)，該產(chǎn)品試圖替代目前 該類企業(yè)普遍依賴的民間高利貸，以使企業(yè)成本明顯降低。這3個信托產(chǎn)品的發(fā)行，意味著真正意義上的直接融資債券型基金在中國的出現(xiàn)。相關(guān)聲音從財政對小企業(yè)的扶持角度來看，與傳統(tǒng)財政扶持方式相比，信托債優(yōu)點(diǎn)明顯。傳統(tǒng)財政扶 持方式，資金無法放大，企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)復(fù)雜且覆蓋范圍小，資金無法收回而效果也難以評 估。而集合企業(yè)債方式，資金可以放大，企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)清晰，覆蓋范圍大，資金全部循環(huán)使 用，效果可準(zhǔn)確評估。一一浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長金雪 軍在西湖區(qū)企業(yè)成長引導(dǎo)基金信托中，運(yùn)用集合資金信托的形式，實(shí)現(xiàn)了政府扶持中小企業(yè)發(fā) 展的政策意圖，拓展了委托人的投資渠道，增加了資金來

19、源。設(shè)計了優(yōu)先、次級、劣后受益 人的風(fēng)險、收益分配結(jié)構(gòu)，解決了不同市場主體對風(fēng)險和收益的差異化需求，降低了融資風(fēng) 險。希望這個創(chuàng)新性的嘗試，能夠收到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，扶持中小企業(yè)壯大，政府投資人、金融機(jī)構(gòu)共同獲益的多贏效果。一一中投信托有限公司董事長高傳捷西湖區(qū)通過政府的介入，設(shè)立債權(quán)基金幫助中小企業(yè)融資，可以說取得了三方共贏：對企業(yè) 來說，由于有政府引導(dǎo)基金的利率讓度，大大降低了企業(yè)的融資成本。對擔(dān) 保公司中新力合 來說，首先，依托政府背景，成功地擴(kuò)大了自身的影響力。其次，由于政府在放低中小企業(yè) 申報門檻的同時，堅持了優(yōu)選原則，并輔之以其他配套措施，因此，擔(dān)保風(fēng)險大大降低，促 使它能夠以1%這一

20、較低的擔(dān)保費(fèi)率提供擔(dān)保產(chǎn)品。第三，由于這次所接觸的都是經(jīng)過政府篩 選的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，因此有利于公司在其余領(lǐng)域拓展擔(dān)保業(yè)務(wù)。對財政來說，出資1200萬元及其兩年的利息，帶動了 5000萬元規(guī)模的中小企業(yè)集合信托企業(yè)債，一次性扶持20家企業(yè)，解決了這些企業(yè)融資難的問題。一一江蘇省財科所蔣鴻雁相關(guān)鏈接20家受益企業(yè)平均資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大1.31倍據(jù)負(fù)責(zé)“平湖秋月”小企業(yè)集合信托債權(quán)基金全額擔(dān)保的浙江中新力合擔(dān)保有限公司對20家 企業(yè)的最新調(diào)查顯示：首期獲益的企業(yè)總體運(yùn)行良好，與上年同期比較，20家企業(yè)平均資產(chǎn) 規(guī)模擴(kuò)大1.31倍。調(diào)查顯示：企業(yè)獲得的貸款資金與其貸前承諾的用途保持一致，相繼投入到產(chǎn)品研發(fā)、建立

21、 渠道以及擴(kuò)大市場等正常經(jīng)營之中，而由此帶來的良性作用則是企業(yè)的平均資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了 1.31倍、平均凈資產(chǎn)增加了 5.5 %平均主營業(yè)務(wù)收入增加了 52.8 %，平均銷售額增長了 52.8 %。同時借助這一利率相對較低的融資產(chǎn)品，企業(yè) 平均負(fù)債也減少了 7.2 %, 15家企業(yè) 負(fù)債降低，2家企業(yè)成功推出新產(chǎn)品，2家增加注冊資本或成立新公司，多數(shù)企業(yè)已為下一步 可能更為嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境提前做好了應(yīng)對另據(jù)了解，20家入選企業(yè)中，對市場環(huán)境感覺明顯受影響的僅5家，少許影響的有12 家，未感覺受影響的有3家。中小企業(yè)集合債券中小企業(yè)集合債券，就是由一個機(jī)構(gòu)作為牽頭人，以多個中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主 體，若干個中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱， 形成一個總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。它是以銀行 或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，需由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，中介機(jī)構(gòu)參與的新型企業(yè)債券方式。中小企業(yè)集合債券的發(fā)行可以促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的直接融資，使成長性良好的中小 企業(yè)募集 到發(fā)展所需的資金，且融資成本低于向銀行貸款，為中小企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng) 有力的支持。其對 支持企業(yè)籌建新項目，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升 級，將發(fā)揮積極作用，對發(fā) 展多層次資本市場具有積極意義。同時，發(fā)行中小企業(yè) 集合債券還可以在一定程度上提高參 與企業(yè)的知名度，