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文檔簡(jiǎn)介
1、健康體檢公司上市ipo風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告2012一、業(yè)績(jī)的季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)公司所在的健康體檢行業(yè)具有長(zhǎng)期向好的發(fā)展態(tài)勢(shì),但受客戶的體檢習(xí)慣影響,健康體檢行業(yè)具有明顯的季節(jié)性特征。通常一季度為業(yè)務(wù)淡季,二、三季度業(yè)務(wù)相對(duì)平穩(wěn),四季度為業(yè)務(wù)旺季。從公司發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看,前三季度營(yíng)業(yè)收入一般約占全年?duì)I業(yè)收入的65%左右,第四季度營(yíng)業(yè)收入約占全年?duì)I業(yè)收入的35%左右;公司2009 年、2010 年、2011 年第四季度營(yíng)業(yè)收入分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的37.38%、36.60%和34.17%。專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)成本主要為房租、折舊、攤銷、人員工資等固定成本,各季度成本占全年成本的比重基本穩(wěn)定。第一季度和第四季度收入的季節(jié)
2、性波動(dòng)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)的波動(dòng),因此,公司存在業(yè)績(jī)的季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。二、商譽(yù)發(fā)生減值的風(fēng)險(xiǎn)截止 2009 年9 月30 日,公司完成了北京佰眾3 家體檢中心及深圳我佳8 家體檢中心的并購(gòu)交易,聯(lián)想橋門診部、上地門診部、慈云寺門診部、深圳慈銘和武漢慈銘等5 家公司成為公司的全資子公司,公司合并上述子公司形成的商譽(yù)合計(jì)為7,140.35 萬元。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8 號(hào)資產(chǎn)減值規(guī)定,并購(gòu)?fù)瓿芍蟮拿總€(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日,無論企業(yè)合并所形成的商譽(yù)是否發(fā)生減值跡象,公司均需對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試。如相關(guān)子公司凈資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值(包括所分?jǐn)偟纳套u(yù)的賬面價(jià)值部分),就其差額確認(rèn)減值損失并計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備,商譽(yù)
3、按扣除減值準(zhǔn)備后的凈額在合并報(bào)表中進(jìn)行反映,已計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備在以后年度不能轉(zhuǎn)回。報(bào)告期各期末,公司分別對(duì)合并上述子公司形成的商譽(yù)進(jìn)行了減值測(cè)試,除合并深圳慈銘形成的商譽(yù)2010 年年末存在減值損失425.92 萬元外,合并上述子公司形成的商譽(yù)各年末不存在減值損失。公司就合并深圳慈銘形成的商譽(yù)在2010年所發(fā)生的減值部分,足額計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備并確認(rèn)了資產(chǎn)減值損失。雖然公司已按照謹(jǐn)慎性原則預(yù)計(jì)了上述子公司凈資產(chǎn)的可收回金額,并足額計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備,如果上述子公司未來經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大不利變化,可能會(huì)存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。三、異地?cái)U(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)目前,公司已在全國(guó)11 個(gè)
4、地區(qū)設(shè)立了33 家體檢中心。隨著本次募集資金投資項(xiàng)目的逐步實(shí)施,公司的體檢中心數(shù)量將進(jìn)一步增加。報(bào)告期內(nèi),公司各體檢中心經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,利潤(rùn)總額穩(wěn)步增長(zhǎng)。其中,上海、廣州、南京等地區(qū)新建門診部均經(jīng)歷了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭虧為盈的發(fā)展歷程。如果公司異地?cái)U(kuò)張的速度過快,可能會(huì)在異地?cái)U(kuò)張初期影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。四、漏檢、誤檢的風(fēng)險(xiǎn)公司從事的健康體檢業(yè)務(wù)屬于醫(yī)療服務(wù)行業(yè),醫(yī)療服務(wù)行業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn)之一是在醫(yī)療服務(wù)過程中因不確定性因素導(dǎo)致發(fā)生醫(yī)療差錯(cuò)、醫(yī)療意外及醫(yī)療糾紛的風(fēng)險(xiǎn)。近年來,公司一直在不斷完善體檢業(yè)務(wù)質(zhì)量控制體系,于2007 年通過了iso9001:2000 質(zhì)量管理體系認(rèn)證,并于2009 年通過了iso9001
5、:2008 新版升級(jí)的審核工作。公司近年來體檢業(yè)務(wù)量不斷增加,截止2011 年12 月31 日,公司體檢量已累計(jì)超過559 萬人次。隨著業(yè)務(wù)量的不斷增加,公司可能會(huì)由于醫(yī)務(wù)人員疏忽、檢測(cè)設(shè)備故障、體檢客戶個(gè)體差異、疾病本身的復(fù)雜性等原因,從而在體檢過程中出現(xiàn)漏檢或誤檢的情況,導(dǎo)致出具的體檢報(bào)告未能完全反映客戶的身體健康狀況,可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)形成一定風(fēng)險(xiǎn)。五、行業(yè)前景、募投項(xiàng)目預(yù)期效益等預(yù)測(cè)性信息不能達(dá)到的風(fēng)險(xiǎn)招股說明書中引用或披露的對(duì)行業(yè)前景、市場(chǎng)空間等預(yù)測(cè)性信息是公司基于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)需求等歷史信息、目前狀況進(jìn)行的合理判斷,一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或體檢需求發(fā)生重大不利變化,將可能導(dǎo)致公司未來盈利不能
6、達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。公司本次募投項(xiàng)目已經(jīng)過慎重、充分的可行性研究論證,具有良好的客戶資源和市場(chǎng)基礎(chǔ),但公司募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析是基于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等因素做出的。在本次募投項(xiàng)目實(shí)施過程中,公司面臨著醫(yī)療政策變化、市場(chǎng)需求變化等諸多不確定因素,如果項(xiàng)目建成后市場(chǎng)情況發(fā)生不可預(yù)見的變化或公司不能有效開拓市場(chǎng),可能會(huì)影響本次募投項(xiàng)目的預(yù)期收益,公司的凈資產(chǎn)收益率將可能出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。六、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)健康體檢行業(yè)在我國(guó)屬于朝陽(yáng)行業(yè),但是隨著行業(yè)新進(jìn)入者的不斷增加,健康體檢行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將很可能進(jìn)一步加劇,進(jìn)而可能影響公司的市場(chǎng)份額和盈利水平。公司在面對(duì)其他專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)直接競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí),也面臨與公立醫(yī)
7、院體檢的間接競(jìng)爭(zhēng)。近年來,不少公立醫(yī)院紛紛開展體檢業(yè)務(wù),受人們傳統(tǒng)就醫(yī)觀念的影響,公立醫(yī)院體檢的發(fā)展也將會(huì)給公司帶來一定的挑戰(zhàn)及競(jìng)爭(zhēng),進(jìn)而可能將會(huì)對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)和盈利水平帶來不利影響。此外,盡管國(guó)內(nèi)健康體檢行業(yè)近年來發(fā)展迅速,人們對(duì)專業(yè)健康體檢的認(rèn)識(shí)逐漸提高。但由于專業(yè)健康體檢行業(yè)在我國(guó)的起步較晚,行業(yè)有待規(guī)范。加之受人們傳統(tǒng)就醫(yī)觀念影響,國(guó)內(nèi)部分地區(qū)對(duì)專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度不高,公司在這些地區(qū)開設(shè)的體檢中心需要經(jīng)歷一定的認(rèn)知階段和認(rèn)知期限,可能會(huì)對(duì)該地區(qū)體檢中心的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。七、稅收政策變化的風(fēng)險(xiǎn)公司提供的健康體檢服務(wù)系醫(yī)療服務(wù),屬于營(yíng)業(yè)稅征收范圍。根據(jù)2009 年1月1 日生效的中華人
8、民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例相關(guān)規(guī)定,醫(yī)院、診所和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的醫(yī)療服務(wù)自2009 年1 月1 日起免征營(yíng)業(yè)稅。目前,公司下屬各體檢門診部均享受免征營(yíng)業(yè)稅的政策。如果國(guó)家關(guān)于醫(yī)療服務(wù)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化,可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司母公司系北京市中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)。2009 年12 月14 日,經(jīng)北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、北京市財(cái)政局、北京市國(guó)家稅務(wù)局、北京市地方稅務(wù)局共同批準(zhǔn),公司母公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)(證書號(hào)“gr200911002566”),有效期為3年。根據(jù)北京市新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)試驗(yàn)區(qū)暫行條例(國(guó)函198874 號(hào))、京國(guó)稅發(fā) 2005273 號(hào)及國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)的通知(國(guó)稅發(fā)20
9、05129 號(hào))、國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策的通知(國(guó)發(fā) 2007 39 號(hào))、北京市國(guó)家稅務(wù)局企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策問題解答等文件規(guī)定,經(jīng)在北京市朝陽(yáng)區(qū)國(guó)家稅務(wù)局備案,公司2009 年、2010 年企業(yè)所得稅實(shí)際執(zhí)行7.5%的優(yōu)惠稅率。根據(jù)京國(guó)稅發(fā)2005273 號(hào)、國(guó)稅發(fā)2005129 號(hào)、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審期間企業(yè)所得稅預(yù)繳問題的公告等文件規(guī)定,發(fā)行人母公司2011 年企業(yè)所得稅適用高新技術(shù)企業(yè)15%的優(yōu)惠稅率。鑒于高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)每三年認(rèn)定一次,如果公司未來不能持續(xù)取得該項(xiàng)資質(zhì),或者國(guó)家相關(guān)稅收政策發(fā)生化,將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。八、資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為給客
10、戶提供舒適、溫馨的體檢環(huán)境,公司需對(duì)體檢中心的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所進(jìn)行裝修,致使公司存在金額較大的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。此外,公司將取得北苑路91 號(hào)房屋承租權(quán)而支付的轉(zhuǎn)讓費(fèi)3,500 萬元計(jì)入了長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。截止2011 年12 月31日,公司長(zhǎng)期待攤費(fèi)用余額為7,295.16 萬元,占資產(chǎn)總額、非流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為10.95%、18.00%。由于上述資產(chǎn)的流動(dòng)性較差,如果外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化,長(zhǎng)期待攤費(fèi)用不能使以后年度受益,則長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤余價(jià)值需全部計(jì)入當(dāng)期損益,如果發(fā)生此種情況,將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。九、管理風(fēng)險(xiǎn)公司近年來發(fā)展速度較快,經(jīng)營(yíng)規(guī)模和體檢服務(wù)網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大,組織結(jié)構(gòu)日
11、益復(fù)雜。本次發(fā)行募集資金到位后,隨著募集資金投資項(xiàng)目的逐步實(shí)施,公司的體檢網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大,組織機(jī)構(gòu)和員工數(shù)量也將相應(yīng)增加。公司經(jīng)營(yíng)決策、組織管理、風(fēng)險(xiǎn)控制的難度將逐步加大。雖然公司管理層在管理快速成長(zhǎng)的企業(yè)方面已經(jīng)積累了豐富經(jīng)驗(yàn),但是,如果公司未能緊隨內(nèi)外部環(huán)境的變化,及時(shí)調(diào)整原有的運(yùn)營(yíng)管理體系和管理模式,建立起適應(yīng)資本市場(chǎng)要求和公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要的運(yùn)作機(jī)制,將會(huì)給公司帶來相應(yīng)的管理風(fēng)險(xiǎn)。十、租賃物業(yè)風(fēng)險(xiǎn)公司各體檢中心使用的房屋主要系租賃取得,若部分體檢經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃到期后不能續(xù)租,可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。租賃物業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式可使發(fā)行人減少資本性支出,將更多資金用于購(gòu)
12、置先進(jìn)體檢設(shè)備和引進(jìn)優(yōu)秀人才,有利于提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。目前,公司各體檢中心的房屋租賃合同承租期限較長(zhǎng),大部分租賃合同還包含了在同等條件下的優(yōu)先續(xù)租權(quán)條款。但是,如發(fā)生房屋租賃合同終止或中止等情況,可能會(huì)對(duì)公司部分門診部的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性構(gòu)成影響。十一、特許加盟風(fēng)險(xiǎn)截止目前,公司分別在合肥市、福州市、煙臺(tái)市、東營(yíng)市、長(zhǎng)治市、西寧市及銀川市等地區(qū)與合作方簽署了10 份特許加盟合同和籌建咨詢合同,除合肥、福州、煙臺(tái)加盟方已完成體檢中心籌建并開展體檢業(yè)務(wù)外,其他各加盟方體檢中心均處于籌建過程中。公司通過統(tǒng)一管理、統(tǒng)一培訓(xùn)、統(tǒng)一信息平臺(tái)建立的特許加盟方式,有利于加速公司體檢網(wǎng)點(diǎn)的全國(guó)布點(diǎn),擴(kuò)大公司品牌的市場(chǎng)
13、影響力。盡管公司擁有豐富的直營(yíng)店經(jīng)營(yíng)與管理經(jīng)驗(yàn),并建立了完善的風(fēng)險(xiǎn)控制措施,但由于合作期限、管理差異、醫(yī)療水平等諸多因素的影響,可能存在著由加盟方產(chǎn)生的漏檢、誤檢等風(fēng)險(xiǎn)所引起的對(duì)公司品牌具有負(fù)面影響的事項(xiàng)。十二、募集資金投資項(xiàng)目對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)本次募集資金投資項(xiàng)目建成后,公司固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用及無形資產(chǎn)將增加14,923.25 萬元。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后,每年新增攤銷及折舊約1,937.69 萬元。雖然募集資金投資項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)將提高公司的體檢服務(wù)能力和市場(chǎng)占有率,擁有良好的盈利前景。但是由于募集資金投資項(xiàng)目產(chǎn)生效益需要一段時(shí)間,如果市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行人的市場(chǎng)開拓及經(jīng)營(yíng)管理等方面發(fā)生重大不利變化,使得募集資金投資項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益,將給公司的經(jīng)營(yíng)帶來一定壓力,公司業(yè)績(jī)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。十三、控制權(quán)變化風(fēng)險(xiǎn)公司實(shí)際控制人通過健之康業(yè)持有公司 4,323.30 萬股股份,占總股本的36.02%;實(shí)際控制人之一致行動(dòng)人韓圣群直接持有公司403.21 萬股股份,占總股本的3.36%;公司實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人的持股比例合計(jì)為39.38%。本次發(fā)行上市后(按照發(fā)行4,000 萬股計(jì)算),公司實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人的持股比例將降至29.54%,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散有利于全體股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督,有利于保護(hù)中小
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