項(xiàng)目論證上課二

1、第四五六章GSJH21、資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值概念：同等數(shù)量的資金由于處于不同的時(shí)間而產(chǎn)生的價(jià)值差異，稱為資金的時(shí)間價(jià)值。資金的時(shí)間價(jià)值用途：為了保證項(xiàng)目生命周期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的費(fèi)用和收益具有可比性，必須運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值理論。將不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流折算成相同時(shí)點(diǎn)的，有可比價(jià)值的現(xiàn)值（或終值），才能科學(xué)判斷方案優(yōu)劣 GSJH3資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵一般地講，代表資金時(shí)間價(jià)值的利息是以百分比，即利率來(lái)表示的。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，利率是由以下三部分組成的：（）時(shí)間價(jià)值：即純粹的時(shí)間價(jià)值，隨著時(shí)間的變化而發(fā)生的價(jià)值增值。（）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：現(xiàn)在投入的資金，今后能否確?；厥?。（）通貨膨脹：資金會(huì)由于通貨膨脹而發(fā)生

2、貶值。 其中時(shí)間價(jià)值觀念以及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念，是我們進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的重要觀念，但在這里，今后如不特別提及，我們只考慮純粹時(shí)間價(jià)值，不考慮其他兩者。GSJH4影響資金時(shí)間價(jià)值的約束因素資金投入量：資金投入量就是通常講的本金，投入越大，相同時(shí)間和計(jì)算方式下，得到的利息越大，本利和越大；資金投入方式：按資金投入額和隔期可以將資金投入方式分為五種（一次性全額投入、等額分期有序投入、不等額分期有序投入、等額分期無(wú)序投入、不等額分期無(wú)序投入）利息計(jì)算方式：?jiǎn)卫?jì)算 F=P (1+ni )復(fù)利計(jì)息：在計(jì)算利息時(shí)，將上一期的利息加入本期本金一并計(jì)息的一種計(jì)息方式。F期末本利之和，P本金，i 每一周期的利率，n計(jì)息周

3、期數(shù)利率的高低受借出資本的期限長(zhǎng)短的影響GSJH50123n-1n2、現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是把現(xiàn)金流量用時(shí)間坐標(biāo)軸表示出來(lái)的示意圖，包括三大要素（大小、流向、時(shí)間點(diǎn)），其中大小表示資金數(shù)額，流向指項(xiàng)目的現(xiàn)金流入或流出，時(shí)間點(diǎn)指現(xiàn)金流入或流出所發(fā)生的時(shí)間GSJH63、基本概念 利率（折現(xiàn)率） 計(jì)息次數(shù) 終值 年金 現(xiàn)值 等值GSJH7利率（折現(xiàn)率） 把根據(jù)未來(lái)的現(xiàn)金流量求現(xiàn)在的現(xiàn)金流量時(shí)所使用的利率稱為折現(xiàn)率，并且一般指年利率（年折現(xiàn)率）GSJH8計(jì)息次數(shù) 指投資項(xiàng)目在從開(kāi)始投入資金（開(kāi)始建設(shè)）到項(xiàng)目的壽命周期終結(jié)為止的整個(gè)期限內(nèi)，計(jì)算利息的次數(shù)，通常以“年”為單位。 GSJH9終 值終值（亦稱

4、將來(lái)值）終值：表示資金發(fā)生在某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)上的價(jià)值，其含義是指期初投入或產(chǎn)出的資金轉(zhuǎn)換為計(jì)算期末的期終值，即期末本利和的價(jià)值。用現(xiàn)金流量圖表示 F0123n-1nPGSJH10年金（亦稱等額年值） 是指各年等額收入或支付的金額，通常以等額序列表示，即在某一特定時(shí)間序列期內(nèi)，每隔相同時(shí)間收支的等額款項(xiàng)。 用現(xiàn)金流量圖表示A0123N-1NFGSJH11現(xiàn)值 表示資金發(fā)生在某一特定時(shí)間序列始點(diǎn)上的價(jià)值，它表示在現(xiàn)金流量圖中0點(diǎn)的投資數(shù)額或投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量折算到0點(diǎn)時(shí)的價(jià)值。 用現(xiàn)金流量圖表示0123n-1nPFGSJH12等等 值值 等值的概念 是指在特定利率條件下，不同時(shí)點(diǎn)兩筆絕對(duì)值不相

5、等的資金具有相等的價(jià)值,這些不同時(shí)期、不同數(shù)額但其“價(jià)值等效”的資金稱為等值，又叫等效值，等值為方案的比較提供了可能GSJH13資金等值計(jì)算公式表1 資金等值計(jì)算公式 系數(shù)名稱 已知項(xiàng) 所求項(xiàng) 公 式 現(xiàn)金流量圖 終值系數(shù) P F niPF)1 ( （A） 現(xiàn)值系數(shù) F P niFP)1 ( （A） 年金終值系數(shù) A F iiAFn1)1 ( （B） 終值年金系數(shù) （償債基金系數(shù)） F A 1)1 (niiFA （B） 年金現(xiàn)值系數(shù) A P nniiiAP)1 (1)1 ( （C） 現(xiàn)值年金系數(shù) （資本回收系數(shù)） P A 1)1 ()1 (nniiiPA （C） 表1公式中，i為利率，n為計(jì)息

6、期數(shù)。 GSJH14（四）項(xiàng)目論證的主要內(nèi)容 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 方案遴選 項(xiàng)目評(píng)估GSJH15項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要組成部分，它是從企業(yè)的角度出發(fā)，依據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度、現(xiàn)行價(jià)格和有關(guān)法規(guī)，研究和預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目在建成投產(chǎn)后所能給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，考 察 項(xiàng) 目 的 盈 利 能 力 、 清 償 能 力 以 及 外 匯 平 衡 等 財(cái) 務(wù) 狀 況，根據(jù)經(jīng)濟(jì)效益大小，據(jù)此判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性 。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是投 資 項(xiàng) 目 財(cái) 務(wù) 分 析 的 核 心 。 GSJH16財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是企業(yè)進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)； 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是金融機(jī)構(gòu)確定貸款的重要依據(jù)；

7、 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是有關(guān)部門審批擬建項(xiàng)目的重要依據(jù)； 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)提供了基礎(chǔ)。 GSJH17財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要步驟財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要步驟 收集和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)； 根據(jù)收集和估測(cè)的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)編制基本財(cái)務(wù)報(bào)表； 進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)； 進(jìn)行不確定性分析； 得出財(cái)務(wù)結(jié)論。GSJH18項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本原則項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本原則 費(fèi)用與效益計(jì)算范圍的一致性原則； 費(fèi)用與效益識(shí)別的的有無(wú)對(duì)比原則； 在識(shí)別項(xiàng)目的效益和費(fèi)用時(shí)，需注意只有“有無(wú)對(duì)比”的差額部分才是由于項(xiàng)目建設(shè)而增加的效益和費(fèi)用，即增量效益和費(fèi)用。這樣才能真正體現(xiàn)項(xiàng)目的凈效益。 動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則； 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定要遵循謹(jǐn)慎

8、原則 GSJH19項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 損益表 資金來(lái)源與運(yùn)用表 財(cái)務(wù)外匯平衡表 資產(chǎn)負(fù)債表GSJH20全部投資現(xiàn)金流量表1 12 23 34 45 56 6.n生產(chǎn)負(fù)荷（生產(chǎn)負(fù)荷（%）1 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入1.11.1產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售收入1.21.2 回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值1.31.3回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金1.41.4 其他收入其他收入2 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出2.12.1 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資2.22.2 流動(dòng)資金流動(dòng)資金2.32.3 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本2.42.4 銷售稅金及附加銷售稅金及附加2.52.5 所得稅所得稅3 3凈現(xiàn)金流量

9、（凈現(xiàn)金流量（1-2）4 4累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量5 5所得稅前凈現(xiàn)金流量（所得稅前凈現(xiàn)金流量（3+2.5）6 6所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算指標(biāo)：所得稅前（后）計(jì)算指標(biāo)：所得稅前（后） 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV 投資回收期投資回收期Pt財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）（全部投資） 單位： 元序號(hào)序號(hào)項(xiàng)項(xiàng) 目目合計(jì)合計(jì)建設(shè)期建設(shè)期投產(chǎn)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期GSJH213 34 45 56 6.n生產(chǎn)負(fù)荷（生產(chǎn)負(fù)荷（%）1 1銷售（營(yíng)業(yè)）收入銷售（營(yíng)業(yè)）收入2 2 銷售稅金及附加銷售稅金及附加3 3總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用4

10、4利潤(rùn)總額（利潤(rùn)總額（1-2-3）5 5所得稅（所得稅（33%）6 6稅后利潤(rùn)（稅后利潤(rùn)（4-5）7 7彌補(bǔ)損失彌補(bǔ)損失8 8法定贏余公積金法定贏余公積金9 9公益金公益金1010應(yīng)付利潤(rùn)應(yīng)付利潤(rùn)1111未分配利潤(rùn)（未分配利潤(rùn)（6-7-8-9-10）1212累計(jì)未分配利潤(rùn)累計(jì)未分配利潤(rùn)序號(hào)序號(hào)項(xiàng)項(xiàng) 目目投產(chǎn)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期 損損 益益 表表 單位： 元合計(jì)合計(jì)GSJH22銷售收入、稅金和利潤(rùn)銷售收入、稅金和利潤(rùn) 銷售收入 ：是企業(yè)在某一期間通過(guò)銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)所形成的貨幣收入 。銷售收入=產(chǎn)品銷售量產(chǎn)品銷售單價(jià) 稅金 ：在投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，涉及和考慮的稅金主要分為兩個(gè)部分，即銷售稅金及

11、附加和所得稅。GSJH23銷售收入、成本、稅金、利潤(rùn)的關(guān)系銷售收入、成本、稅金、利潤(rùn)的關(guān)系銷售稅金及 附 加總成本費(fèi)用利潤(rùn)總額折舊費(fèi)、維簡(jiǎn)費(fèi)、攤消費(fèi)利息支出外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用所得稅稅后利潤(rùn)銷售收入經(jīng)營(yíng)成本消費(fèi)稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、資源稅、教育費(fèi)附加等利潤(rùn)總額=產(chǎn)品銷售收入 - 總成本費(fèi)用 - 銷售稅金及附加 稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額 - 所得稅GSJH24成成 本本 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中使用的成本概念與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中使用的成本概念有所不同 ：（1）二者內(nèi)涵不同。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中使用的成本=生產(chǎn)成本 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中使用的成本=生產(chǎn)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用（2）財(cái)務(wù)

12、會(huì)計(jì)中的成本是對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中實(shí)際發(fā)生費(fèi)用的記錄，各種影響因素的作用是確定的，所得到的成本數(shù)據(jù)是唯一的；而技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中使用的成本一般是對(duì)擬實(shí)施項(xiàng)目未來(lái)將要發(fā)生的費(fèi)用預(yù)測(cè)和估算各種影響因素的作用是不確定的，不同的實(shí)施方案會(huì)有不同的成本數(shù)據(jù)。 GSJH25成成 本（續(xù)）本（續(xù)） 外購(gòu)原材料外購(gòu)原材料 可變成本可變成本 外購(gòu)燃料、動(dòng)力外購(gòu)燃料、動(dòng)力 計(jì)件工資及福利計(jì)件工資及福利 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本 計(jì)時(shí)工資及福利計(jì)時(shí)工資及福利 總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用 修理費(fèi)修理費(fèi) 其他費(fèi)（含銷售費(fèi)）其他費(fèi)（含銷售費(fèi)） 固定成本固定成本 折舊費(fèi)折舊費(fèi) 維簡(jiǎn)費(fèi)維簡(jiǎn)費(fèi) 攤銷費(fèi)攤銷費(fèi) 利息支出利息支出 按費(fèi)用要素分類法總成本

13、費(fèi)用的構(gòu)成：GSJH26成成 本（續(xù)）本（續(xù)） 直接材料費(fèi)（含燃料、動(dòng)力）直接材料費(fèi)（含燃料、動(dòng)力） 直接費(fèi)用直接費(fèi)用 直接工資及福利費(fèi)直接工資及福利費(fèi) （直接計(jì)入成本）直接計(jì)入成本） 其他直接支出其他直接支出 產(chǎn)品制造成本產(chǎn)品制造成本 制造費(fèi)用制造費(fèi)用-間接費(fèi)用（分?jǐn)傆?jì)入成本）間接費(fèi)用（分?jǐn)傆?jì)入成本） 總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用 管理費(fèi)用管理費(fèi)用 期期 間間 費(fèi)費(fèi) 用用 財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 不計(jì)入成本不計(jì)入成本 銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用 按制造成本法總成本費(fèi)用的構(gòu)成按制造成本法總成本費(fèi)用的構(gòu)成：GSJH27資金來(lái)源與運(yùn)用表資金來(lái)源與運(yùn)用表序號(hào)序號(hào) 年限（年）年限（年） 項(xiàng)項(xiàng) 目目建設(shè)期建設(shè)期投產(chǎn)期投產(chǎn)期 達(dá)

14、產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期合計(jì)合計(jì)1 12 23 34 45 56 6n n 生產(chǎn)負(fù)荷生產(chǎn)負(fù)荷 / %/ % 1 1資金來(lái)源資金來(lái)源 1.11.1利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 1.21.2折舊費(fèi)折舊費(fèi) 1.31.3攤銷費(fèi)攤銷費(fèi) 1.41.4長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款 1.51.5流動(dòng)資金借款流動(dòng)資金借款 1.61.6其他短期借款其他短期借款 1.71.7自有資金自有資金 1.81.8其他其他 1.91.9回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 1.101.10回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金 2 2資金運(yùn)用資金運(yùn)用 2.12.1建設(shè)投資建設(shè)投資 2.22.2建設(shè)期利息建設(shè)期利息 2.32.3流動(dòng)資金流動(dòng)資金 2.42.4所得稅所得稅 2.52.

15、5應(yīng)付利潤(rùn)應(yīng)付利潤(rùn) 2.62.6長(zhǎng)期借款本金償還長(zhǎng)期借款本金償還 2.72.7流動(dòng)資金借款本金償還流動(dòng)資金借款本金償還 2.82.8其他短期借款本金償還其他短期借款本金償還 2.92.9盈余資金盈余資金 2.102.10累計(jì)盈余資金累計(jì)盈余資金 GSJH28固定資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)折舊 固定資產(chǎn)折舊是指固定資產(chǎn)在使用過(guò)程中由于損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去的那部分價(jià)值。固定資產(chǎn)的損耗是固定資產(chǎn)的有形損耗和無(wú)形損耗的綜合反映。 固定資產(chǎn)由于損耗而減少價(jià)值，轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本中，構(gòu)成產(chǎn)品成本的一個(gè)組成部分。在計(jì)提期間付出實(shí)實(shí)在在的貨幣資金作為折舊費(fèi)。GSJH29固定資產(chǎn)折舊（續(xù)）固定資產(chǎn)折舊（續(xù)） 固定資產(chǎn)折舊折舊

16、方法： （1）平均年限法： （2）工作量法： （3）雙倍余額遞減法 加速折舊法 （4）年數(shù)總和法GSJH30投 資圖32 建設(shè)項(xiàng)目投資構(gòu)成圖固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資靜固定資產(chǎn)投資靜態(tài)部分態(tài)部分建筑工程費(fèi)建筑工程費(fèi)設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)安裝工程費(fèi)安裝工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用工程建設(shè)其他費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)固定資產(chǎn)投資動(dòng)固定資產(chǎn)投資動(dòng)態(tài)部分態(tài)部分漲價(jià)預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)建設(shè)期借款利息建設(shè)期借款利息項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資流動(dòng)資金流動(dòng)資金GSJH31資金籌措資金籌措 在資金籌措階段，建設(shè)項(xiàng)目所需要的資金總額由自有 資金、贈(zèng)款、借入資金等部分組成。GSJH32資金籌措資金籌措資金總

17、額資金總額自有資金自有資金資本金資本金資本溢價(jià)資本溢價(jià)贈(zèng)贈(zèng) 款款借入資金借入資金長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款流動(dòng)資金借款流動(dòng)資金借款其他短期借款其他短期借款資本公積金資本公積金圖33 資金籌措構(gòu)成圖GSJH33是否考慮時(shí)間價(jià)值財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 評(píng)評(píng) 價(jià)價(jià) 指指 標(biāo)標(biāo) 體體 系系 與與 方方 法法靜態(tài)投資回收期借款償還期投資利潤(rùn)率投資利稅率資本金利潤(rùn)率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 指 標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 指 標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)GSJH34財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 評(píng)評(píng) 價(jià)價(jià) 指指 標(biāo)標(biāo) 體體 系系 與與 方方 法（續(xù)）法（續(xù)）q指指 標(biāo)標(biāo) 性性 質(zhì)質(zhì)投資回收期借款償還期比率性

18、指標(biāo)比率性指標(biāo) 指 標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 指 標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo) 指 標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資利潤(rùn)率投資利稅率資本金利潤(rùn)率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率GSJH35靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法：是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法。其靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系有靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率、差額投資回收期、差額投資收益率等。GSJH36靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期Pt：是指以項(xiàng)目各年的凈收益收回項(xiàng)目投資（包括固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。 靜態(tài)投資回收期Pt的表達(dá)式為： 式中：Pt以年表示的靜態(tài)投資回收期；CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出；

19、t 第t年的凈現(xiàn)金流量；t 年份GSJH37靜態(tài)投資回收期（續(xù)） 在實(shí)際計(jì)算時(shí)，靜態(tài)投資回收期Pt可以根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（全部投資）計(jì)算，現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱銜r(shí)的時(shí)點(diǎn)即為靜態(tài)投資回收期。其計(jì)算公式為：累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份1+（上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量） 判別標(biāo)準(zhǔn)： 當(dāng)PtPc時(shí)，認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以接受的；當(dāng)PtPc時(shí)，認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上不可取。 GSJH38討論例題例：假設(shè)某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示： 假設(shè)該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為12%，試分析該項(xiàng)目的投資是否可行？年年01234年凈現(xiàn)金年凈現(xiàn)金流量流量5000500100020004000GS

20、JH39投資回收期計(jì)算計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金流量項(xiàng)目的投資回收期為： T=3年1500/4000=3.38年項(xiàng)目的投資收益率為： E=1/T=29.6%12% 可行.年年01234年凈現(xiàn)金流年凈現(xiàn)金流量量5000500100020004000凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量累計(jì)累計(jì)50004500350015002500GSJH40投資利潤(rùn)率 投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。它是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率 =（年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總

21、投資）100%年利潤(rùn)總額 =年產(chǎn)品銷售收入（含增值稅）- 年產(chǎn)品銷售稅金及附加 - 年總成本費(fèi)用 GSJH41投資利稅率 投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期年平均利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率。其計(jì)算公式為： 投資利稅率=（年利稅總額或年平均利稅總額 / 項(xiàng)目總投資）100% 年利稅總額=年利潤(rùn)總額 + 年產(chǎn)品銷售稅金及附加 GSJH42資本金利潤(rùn)率 資本金利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目資本金的比率。其計(jì)算公式為： 資本金利潤(rùn)率 =（年利稅總額或年平均利稅總額 / 資本金）100% 資本金是指項(xiàng)目的

22、全部注冊(cè)資金。 GSJH43動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是考慮了資金時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)方法。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包括動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。 -動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)是比靜態(tài)評(píng)價(jià)更科學(xué)、更全面的評(píng)價(jià)方法。GSJH44動(dòng)態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt，）：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，按現(xiàn)值法計(jì)算的投資回收期?？捎孟率角蟮茫?式中：Pt，動(dòng)態(tài)投資回收期；CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出； t 第t年的凈現(xiàn)金流量；ic 基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率。 動(dòng)態(tài)投資回收期Pt，=凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份1+ 上年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 GSJH45示例例：假設(shè)某企業(yè)的總投資為4900萬(wàn)元，投

23、產(chǎn)后每年的產(chǎn)值為990萬(wàn)元，企業(yè)年經(jīng)營(yíng)成本為450萬(wàn)元。試求其投資回收期?如果不考慮時(shí)間因素，投資回收期T可由總投資額和年利潤(rùn)值算出，即 T=4900/（990-450）9年但是企業(yè)的投資是由銀行貸款的，因此除償還成本外，每年還要支付利息，年利率為10%。考慮這一因素，則應(yīng)按動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算，即 Td=25年不考慮時(shí)間因素的投資回收期是9年，可以認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效益可取，而考慮了貸款利息之后，投資回收期為25年，從經(jīng)濟(jì)效益看可能就是不可取了。 GSJH46凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率（當(dāng)未制定基準(zhǔn)收益率時(shí)）將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點(diǎn)的現(xiàn)值之代數(shù)和。凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目盈利能

24、力的相對(duì)量指標(biāo)，也是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的最重要的指標(biāo)之一。GSJH47凈現(xiàn)值（續(xù)）凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義是：NPV0表示項(xiàng)目實(shí)施后，除保證可實(shí)現(xiàn)預(yù)先設(shè)定的收益率外，尚可獲得更高的收益。NPV0 表示項(xiàng)目實(shí)施后，不能達(dá)到預(yù)先設(shè)定的收益率水平，但不能確定項(xiàng)目已虧損。NPV = 0表示項(xiàng)目實(shí)施后的投資收益率正好達(dá)到所預(yù)先設(shè)定的收益率標(biāo)準(zhǔn)，而不是投資項(xiàng)目盈虧平衡。因此，用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下：NPV0 項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過(guò)了所要求的盈利水平，是合理的，可以考慮接受項(xiàng)目。NPV0項(xiàng)目的盈利性不能滿足要求，項(xiàng)目不經(jīng)濟(jì) GSJH48 某項(xiàng)目基準(zhǔn)貼現(xiàn)率ic=10%，歷年的現(xiàn)金流量如表試計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值，并判斷項(xiàng)

25、目是否可行？ 年年 末末項(xiàng)項(xiàng) 目目1 12 23 34 45 5現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 600 600 600 600 600 600 600 600現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 1000 1000 200 200 200 200200200 200 200凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-1000-1000 400 400 400 400 400 400 400 400累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-1000-600-600 -200 -200 200 200600600I=10%I=10%折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)系數(shù)0.9090.909 0.826 0.8260.7510.7510.6830.6830.6210.621凈現(xiàn)

26、值凈現(xiàn)值-909-909330.4330.4 300.4 300.4 273.2 273.2248.4248.4累計(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值 -909 -909-578.6-578.6-278.2-278.2 -5 -5243.4 243.4 GSJH49凈現(xiàn)值（續(xù)） 答：從表中計(jì)算可得：該項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)值為：NPV=243.4（萬(wàn)元）0 ，項(xiàng)目可行。 GSJH50內(nèi)部收益率 （續(xù)） 內(nèi)部收益率（IRR）是指能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，它是考察項(xiàng)目效益的相對(duì)量指標(biāo)，也是最重要的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，其表達(dá)式如下：式中：IRR內(nèi)部收益率。即：能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金

27、流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率；CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出； 第t年的凈現(xiàn)金流量；n 計(jì)算期。 NPV1IRR=i1+ (i2-i1) NPV1+ NPV2GSJH51內(nèi)部收益率（續(xù)） IRR對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的判別標(biāo)準(zhǔn)是：若IRRic，則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。若IRRic，則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予以拒絕。 GSJH52內(nèi)部收益率（續(xù)） 項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，在這樣的利率下，項(xiàng)目壽命終了時(shí)，以每年的凈收益恰好把全部投資收回來(lái)。它取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，可以理解為項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未回收的資金全部收回來(lái)的折現(xiàn)率是項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承受能力。20%GSJH

28、83 內(nèi)部收益率（IRR）是指能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，它是考察項(xiàng)目效益的相對(duì)量指標(biāo)，也是最重要的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，其表達(dá)式如下：式中：IRR內(nèi)部收益率。即：能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率；CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出； 第t年的凈現(xiàn)金流量；n 計(jì)算期。 NPV1IRR=i1+ (i2-i1) NPV1 + NPV2 IRR對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的判別標(biāo)準(zhǔn)是：若IRRic，則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。若IRRic，則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予以拒絕。 某固定資產(chǎn)的原值為1000萬(wàn)元，殘值率為10，折舊年限為5年。請(qǐng)分別用平均年限法

29、、年數(shù)總和法計(jì)算該固定資產(chǎn)的年折舊額。（18分）答：（1）平均年限法1、某工程項(xiàng)目期初投資130萬(wàn)元，年銷售收入為100萬(wàn)元，年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元，銷售稅金2萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本為50萬(wàn)元，所得稅稅率為33%，不考慮固定資產(chǎn)殘值。試計(jì)算該工程項(xiàng)目第一年年初年和其余各年年末的凈現(xiàn)金流量。解：第一年年初年凈現(xiàn)金流量：130萬(wàn)元 其余各年年末年凈現(xiàn)金流量： （100-20-2-50）（1-33%）+ 20 =38.76（萬(wàn)元） 2、解： NPVA=-2310+670(P/A，10%，10) -2310+6706.1446 1806.88萬(wàn)元 NPVB=-2317+674(P/A，10%，10) 1824.

30、46萬(wàn)元 NPVC=-2346+697(P/A，10%，10) 1936.79萬(wàn)元 計(jì)算結(jié)果表明： 方案C的凈現(xiàn)值最大，所以方案C為最佳方案。3、A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期各年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表所示，已知ic=10%。試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案 （18分） 1某投資項(xiàng)目需要采購(gòu)一臺(tái)精密機(jī)床，現(xiàn)有美國(guó)、加拿大兩國(guó)制造商提供的機(jī)床可供選擇，其效率相差無(wú)幾，但使用年限和成本不同，具體數(shù)據(jù)如下表，試用適當(dāng)?shù)姆椒ㄔu(píng)選設(shè)備。（10分） 1某工程項(xiàng)目經(jīng)過(guò)幾次試算，結(jié)果為以計(jì)算的凈現(xiàn)值是400萬(wàn)元，以折現(xiàn)率32%計(jì)算的凈現(xiàn)值是1100萬(wàn)折現(xiàn)率35%計(jì)算的凈現(xiàn)值是800萬(wàn)元，以折現(xiàn)率33%元，試計(jì)算其內(nèi)部收益率。（8分） 1富士軟件公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇。（14分）若富士公司要求項(xiàng)目投資必須在兩年內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個(gè)