項目論證上課二

1、第四五六章GSJH21、資金的時間價值資金的時間價值概念：同等數(shù)量的資金由于處于不同的時間而產(chǎn)生的價值差異，稱為資金的時間價值。資金的時間價值用途：為了保證項目生命周期內(nèi)不同時點發(fā)生的費用和收益具有可比性，必須運用資金時間價值理論。將不同時點的現(xiàn)金流折算成相同時點的，有可比價值的現(xiàn)值（或終值），才能科學判斷方案優(yōu)劣 GSJH3資金時間價值的內(nèi)涵一般地講，代表資金時間價值的利息是以百分比，即利率來表示的。在商品經(jīng)濟條件下，利率是由以下三部分組成的：（）時間價值：即純粹的時間價值，隨著時間的變化而發(fā)生的價值增值。（）風險價值：現(xiàn)在投入的資金，今后能否確保回收。（）通貨膨脹：資金會由于通貨膨脹而發(fā)生

2、貶值。 其中時間價值觀念以及風險價值觀念，是我們進行財務管理的重要觀念，但在這里，今后如不特別提及，我們只考慮純粹時間價值，不考慮其他兩者。GSJH4影響資金時間價值的約束因素資金投入量：資金投入量就是通常講的本金，投入越大，相同時間和計算方式下，得到的利息越大，本利和越大；資金投入方式：按資金投入額和隔期可以將資金投入方式分為五種（一次性全額投入、等額分期有序投入、不等額分期有序投入、等額分期無序投入、不等額分期無序投入）利息計算方式：單利計算 F=P (1+ni )復利計息：在計算利息時，將上一期的利息加入本期本金一并計息的一種計息方式。F期末本利之和，P本金，i 每一周期的利率，n計息周

3、期數(shù)利率的高低受借出資本的期限長短的影響GSJH50123n-1n2、現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是把現(xiàn)金流量用時間坐標軸表示出來的示意圖，包括三大要素（大小、流向、時間點），其中大小表示資金數(shù)額，流向指項目的現(xiàn)金流入或流出，時間點指現(xiàn)金流入或流出所發(fā)生的時間GSJH63、基本概念 利率（折現(xiàn)率） 計息次數(shù) 終值 年金 現(xiàn)值 等值GSJH7利率（折現(xiàn)率） 把根據(jù)未來的現(xiàn)金流量求現(xiàn)在的現(xiàn)金流量時所使用的利率稱為折現(xiàn)率，并且一般指年利率（年折現(xiàn)率）GSJH8計息次數(shù) 指投資項目在從開始投入資金（開始建設）到項目的壽命周期終結為止的整個期限內(nèi)，計算利息的次數(shù)，通常以“年”為單位。 GSJH9終 值終值（亦稱

4、將來值）終值：表示資金發(fā)生在某一特定時間序列終點上的價值，其含義是指期初投入或產(chǎn)出的資金轉(zhuǎn)換為計算期末的期終值，即期末本利和的價值。用現(xiàn)金流量圖表示 F0123n-1nPGSJH10年金（亦稱等額年值） 是指各年等額收入或支付的金額，通常以等額序列表示，即在某一特定時間序列期內(nèi)，每隔相同時間收支的等額款項。 用現(xiàn)金流量圖表示A0123N-1NFGSJH11現(xiàn)值 表示資金發(fā)生在某一特定時間序列始點上的價值，它表示在現(xiàn)金流量圖中0點的投資數(shù)額或投資項目的現(xiàn)金流量折算到0點時的價值。 用現(xiàn)金流量圖表示0123n-1nPFGSJH12等等 值值 等值的概念 是指在特定利率條件下，不同時點兩筆絕對值不相

5、等的資金具有相等的價值,這些不同時期、不同數(shù)額但其“價值等效”的資金稱為等值，又叫等效值，等值為方案的比較提供了可能GSJH13資金等值計算公式表1 資金等值計算公式 系數(shù)名稱 已知項 所求項 公 式 現(xiàn)金流量圖 終值系數(shù) P F niPF)1 ( （A） 現(xiàn)值系數(shù) F P niFP)1 ( （A） 年金終值系數(shù) A F iiAFn1)1 ( （B） 終值年金系數(shù) （償債基金系數(shù)） F A 1)1 (niiFA （B） 年金現(xiàn)值系數(shù) A P nniiiAP)1 (1)1 ( （C） 現(xiàn)值年金系數(shù) （資本回收系數(shù)） P A 1)1 ()1 (nniiiPA （C） 表1公式中，i為利率，n為計息

6、期數(shù)。 GSJH14（四）項目論證的主要內(nèi)容 項目財務評價 項目國民經(jīng)濟評價 方案遴選 項目評估GSJH15項目財務評價 財務評價是項目評價的重要組成部分，它是從企業(yè)的角度出發(fā)，依據(jù)國家現(xiàn)行財務制度、現(xiàn)行價格和有關法規(guī)，研究和預測投資項目在建成投產(chǎn)后所能給企業(yè)帶來的經(jīng)濟效益，考 察 項 目 的 盈 利 能 力 、 清 償 能 力 以 及 外 匯 平 衡 等 財 務 狀 況，根據(jù)經(jīng)濟效益大小，據(jù)此判別項目的財務可行性 。財務評價是投 資 項 目 財 務 分 析 的 核 心 。 GSJH16財務評價的作用財務評價的作用 財務評價是企業(yè)進行投資決策的重要依據(jù)； 財務評價是金融機構確定貸款的重要依據(jù)；

7、 財務評價是有關部門審批擬建項目的重要依據(jù)； 財務評價為國民經(jīng)濟評價提供了基礎。 GSJH17財務評價的主要步驟財務評價的主要步驟 收集和預測財務數(shù)據(jù)； 根據(jù)收集和估測的投資項目財務數(shù)據(jù)編制基本財務報表； 進行財務評價； 進行不確定性分析； 得出財務結論。GSJH18項目財務評價的基本原則項目財務評價的基本原則 費用與效益計算范圍的一致性原則； 費用與效益識別的的有無對比原則； 在識別項目的效益和費用時，需注意只有“有無對比”的差額部分才是由于項目建設而增加的效益和費用，即增量效益和費用。這樣才能真正體現(xiàn)項目的凈效益。 動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主的原則； 基礎數(shù)據(jù)的確定要遵循謹慎

8、原則 GSJH19項目財務評價的基本報表項目財務評價的基本報表 財務現(xiàn)金流量表 損益表 資金來源與運用表 財務外匯平衡表 資產(chǎn)負債表GSJH20全部投資現(xiàn)金流量表1 12 23 34 45 56 6.n生產(chǎn)負荷（生產(chǎn)負荷（%）1 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入1.11.1產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售收入1.21.2 回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值1.31.3回收流動資金回收流動資金1.41.4 其他收入其他收入2 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出2.12.1 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資2.22.2 流動資金流動資金2.32.3 經(jīng)營成本經(jīng)營成本2.42.4 銷售稅金及附加銷售稅金及附加2.52.5 所得稅所得稅3 3凈現(xiàn)金流量

9、（凈現(xiàn)金流量（1-2）4 4累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量5 5所得稅前凈現(xiàn)金流量（所得稅前凈現(xiàn)金流量（3+2.5）6 6所得稅前累計凈現(xiàn)金流量所得稅前累計凈現(xiàn)金流量計算指標：所得稅前（后）計算指標：所得稅前（后） 財務內(nèi)部收益率財務內(nèi)部收益率FIRR 財務凈現(xiàn)值財務凈現(xiàn)值FNPV 投資回收期投資回收期Pt財務現(xiàn)金流量表財務現(xiàn)金流量表（全部投資）（全部投資） 單位： 元序號序號項項 目目合計合計建設期建設期投產(chǎn)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期達產(chǎn)期GSJH213 34 45 56 6.n生產(chǎn)負荷（生產(chǎn)負荷（%）1 1銷售（營業(yè)）收入銷售（營業(yè)）收入2 2 銷售稅金及附加銷售稅金及附加3 3總成本費用總成本費用4

10、4利潤總額（利潤總額（1-2-3）5 5所得稅（所得稅（33%）6 6稅后利潤（稅后利潤（4-5）7 7彌補損失彌補損失8 8法定贏余公積金法定贏余公積金9 9公益金公益金1010應付利潤應付利潤1111未分配利潤（未分配利潤（6-7-8-9-10）1212累計未分配利潤累計未分配利潤序號序號項項 目目投產(chǎn)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期達產(chǎn)期 損損 益益 表表 單位： 元合計合計GSJH22銷售收入、稅金和利潤銷售收入、稅金和利潤 銷售收入 ：是企業(yè)在某一期間通過銷售產(chǎn)品或提供勞務所形成的貨幣收入 。銷售收入=產(chǎn)品銷售量產(chǎn)品銷售單價 稅金 ：在投資項目經(jīng)濟評價中，涉及和考慮的稅金主要分為兩個部分，即銷售稅金及

11、附加和所得稅。GSJH23銷售收入、成本、稅金、利潤的關系銷售收入、成本、稅金、利潤的關系銷售稅金及 附 加總成本費用利潤總額折舊費、維簡費、攤消費利息支出外購原材料、燃料及動力工資及福利費修理費其他費用所得稅稅后利潤銷售收入經(jīng)營成本消費稅、增值稅、營業(yè)稅、城市維護建設稅、資源稅、教育費附加等利潤總額=產(chǎn)品銷售收入 - 總成本費用 - 銷售稅金及附加 稅后利潤=利潤總額 - 所得稅GSJH24成成 本本 技術經(jīng)濟分析中使用的成本概念與財務會計中使用的成本概念有所不同 ：（1）二者內(nèi)涵不同。財務會計中使用的成本=生產(chǎn)成本 技術經(jīng)濟分析中使用的成本=生產(chǎn)成本+銷售費用+管理費用+財務費用（2）財務

12、會計中的成本是對生產(chǎn)經(jīng)營活動中實際發(fā)生費用的記錄，各種影響因素的作用是確定的，所得到的成本數(shù)據(jù)是唯一的；而技術經(jīng)濟分析中使用的成本一般是對擬實施項目未來將要發(fā)生的費用預測和估算各種影響因素的作用是不確定的，不同的實施方案會有不同的成本數(shù)據(jù)。 GSJH25成成 本（續(xù)）本（續(xù)） 外購原材料外購原材料 可變成本可變成本 外購燃料、動力外購燃料、動力 計件工資及福利計件工資及福利 經(jīng)營成本經(jīng)營成本 計時工資及福利計時工資及福利 總成本費用總成本費用 修理費修理費 其他費（含銷售費）其他費（含銷售費） 固定成本固定成本 折舊費折舊費 維簡費維簡費 攤銷費攤銷費 利息支出利息支出 按費用要素分類法總成本

13、費用的構成：GSJH26成成 本（續(xù)）本（續(xù)） 直接材料費（含燃料、動力）直接材料費（含燃料、動力） 直接費用直接費用 直接工資及福利費直接工資及福利費 （直接計入成本）直接計入成本） 其他直接支出其他直接支出 產(chǎn)品制造成本產(chǎn)品制造成本 制造費用制造費用-間接費用（分攤計入成本）間接費用（分攤計入成本） 總成本費用總成本費用 管理費用管理費用 期期 間間 費費 用用 財務費用財務費用 不計入成本不計入成本 銷售費用銷售費用 按制造成本法總成本費用的構成按制造成本法總成本費用的構成：GSJH27資金來源與運用表資金來源與運用表序號序號 年限（年）年限（年） 項項 目目建設期建設期投產(chǎn)期投產(chǎn)期 達

14、產(chǎn)期達產(chǎn)期合計合計1 12 23 34 45 56 6n n 生產(chǎn)負荷生產(chǎn)負荷 / %/ % 1 1資金來源資金來源 1.11.1利潤總額利潤總額 1.21.2折舊費折舊費 1.31.3攤銷費攤銷費 1.41.4長期借款長期借款 1.51.5流動資金借款流動資金借款 1.61.6其他短期借款其他短期借款 1.71.7自有資金自有資金 1.81.8其他其他 1.91.9回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 1.101.10回收流動資金回收流動資金 2 2資金運用資金運用 2.12.1建設投資建設投資 2.22.2建設期利息建設期利息 2.32.3流動資金流動資金 2.42.4所得稅所得稅 2.52.

15、5應付利潤應付利潤 2.62.6長期借款本金償還長期借款本金償還 2.72.7流動資金借款本金償還流動資金借款本金償還 2.82.8其他短期借款本金償還其他短期借款本金償還 2.92.9盈余資金盈余資金 2.102.10累計盈余資金累計盈余資金 GSJH28固定資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)折舊 固定資產(chǎn)折舊是指固定資產(chǎn)在使用過程中由于損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去的那部分價值。固定資產(chǎn)的損耗是固定資產(chǎn)的有形損耗和無形損耗的綜合反映。 固定資產(chǎn)由于損耗而減少價值，轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本中，構成產(chǎn)品成本的一個組成部分。在計提期間付出實實在在的貨幣資金作為折舊費。GSJH29固定資產(chǎn)折舊（續(xù)）固定資產(chǎn)折舊（續(xù)） 固定資產(chǎn)折舊折舊

16、方法： （1）平均年限法： （2）工作量法： （3）雙倍余額遞減法 加速折舊法 （4）年數(shù)總和法GSJH30投 資圖32 建設項目投資構成圖固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資靜固定資產(chǎn)投資靜態(tài)部分態(tài)部分建筑工程費建筑工程費設備及工器具購置費設備及工器具購置費安裝工程費安裝工程費工程建設其他費用工程建設其他費用基本預備費基本預備費固定資產(chǎn)投資動固定資產(chǎn)投資動態(tài)部分態(tài)部分漲價預備費漲價預備費建設期借款利息建設期借款利息項目總投資項目總投資流動資金流動資金GSJH31資金籌措資金籌措 在資金籌措階段，建設項目所需要的資金總額由自有 資金、贈款、借入資金等部分組成。GSJH32資金籌措資金籌措資金總

17、額資金總額自有資金自有資金資本金資本金資本溢價資本溢價贈贈 款款借入資金借入資金長期借款長期借款流動資金借款流動資金借款其他短期借款其他短期借款資本公積金資本公積金圖33 資金籌措構成圖GSJH33是否考慮時間價值財財 務務 評評 價價 指指 標標 體體 系系 與與 方方 法法靜態(tài)投資回收期借款償還期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率資產(chǎn)負債率流動比率速動比率動態(tài)評價指標動態(tài)評價指標 指 標動態(tài)投資回收期財務凈現(xiàn)值財務內(nèi)部收益率 指 標靜態(tài)評價指標靜態(tài)評價指標GSJH34財財 務務 評評 價價 指指 標標 體體 系系 與與 方方 法（續(xù)）法（續(xù)）q指指 標標 性性 質(zhì)質(zhì)投資回收期借款償還期比率性

18、指標比率性指標 指 標財務凈現(xiàn)值 指 標時間性指標時間性指標 指 標價值性指標價值性指標財務內(nèi)部收益率投資利潤率投資利稅率資本金利潤率資產(chǎn)負債率流動比率速動比率GSJH35靜態(tài)評價方法靜態(tài)評價方法 靜態(tài)評價方法：是指不考慮資金時間價值的投資項目評價方法。其靜態(tài)評價指標體系有靜態(tài)投資回收期、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、差額投資回收期、差額投資收益率等。GSJH36靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期Pt：是指以項目各年的凈收益收回項目投資（包括固定資產(chǎn)投資、建設期利息和流動資金）所需要的時間。 靜態(tài)投資回收期Pt的表達式為： 式中：Pt以年表示的靜態(tài)投資回收期；CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出；

19、t 第t年的凈現(xiàn)金流量；t 年份GSJH37靜態(tài)投資回收期（續(xù)） 在實際計算時，靜態(tài)投資回收期Pt可以根據(jù)項目現(xiàn)金流量表（全部投資）計算，現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱銜r的時點即為靜態(tài)投資回收期。其計算公式為：累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份1+（上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量） 判別標準： 當PtPc時，認為項目在財務上是可以接受的；當PtPc時，認為項目在財務上不可取。 GSJH38討論例題例：假設某項目的現(xiàn)金流量如下表所示： 假設該行業(yè)的標準投資收益率為12%，試分析該項目的投資是否可行？年年01234年凈現(xiàn)金年凈現(xiàn)金流量流量5000500100020004000GS

20、JH39投資回收期計算計算累計現(xiàn)金流量項目的投資回收期為： T=3年1500/4000=3.38年項目的投資收益率為： E=1/T=29.6%12% 可行.年年01234年凈現(xiàn)金流年凈現(xiàn)金流量量5000500100020004000凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量累計累計50004500350015002500GSJH40投資利潤率 投資利潤率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。它是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。其計算公式為：投資利潤率 =（年利潤總額或年平均利潤總額/項目總

21、投資）100%年利潤總額 =年產(chǎn)品銷售收入（含增值稅）- 年產(chǎn)品銷售稅金及附加 - 年總成本費用 GSJH41投資利稅率 投資利稅率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項目生產(chǎn)期年平均利稅總額與項目總投資的比率。其計算公式為： 投資利稅率=（年利稅總額或年平均利稅總額 / 項目總投資）100% 年利稅總額=年利潤總額 + 年產(chǎn)品銷售稅金及附加 GSJH42資本金利潤率 資本金利潤率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或項目生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目資本金的比率。其計算公式為： 資本金利潤率 =（年利稅總額或年平均利稅總額 / 資本金）100% 資本金是指項目的

22、全部注冊資金。 GSJH43動態(tài)評價方法 動態(tài)評價方法是考慮了資金時間價值的評價方法。動態(tài)評價指標體系包括動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。 -動態(tài)評價是比靜態(tài)評價更科學、更全面的評價方法。GSJH44動態(tài)投資回收期 動態(tài)投資回收期（Pt，）：考慮了資金的時間價值，按現(xiàn)值法計算的投資回收期。可用下式求得： 式中：Pt，動態(tài)投資回收期；CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出； t 第t年的凈現(xiàn)金流量；ic 基準收益率或設定的貼現(xiàn)率。 動態(tài)投資回收期Pt，=凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計開始出現(xiàn)正值的年份1+ 上年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 GSJH45示例例：假設某企業(yè)的總投資為4900萬元，投

23、產(chǎn)后每年的產(chǎn)值為990萬元，企業(yè)年經(jīng)營成本為450萬元。試求其投資回收期?如果不考慮時間因素，投資回收期T可由總投資額和年利潤值算出，即 T=4900/（990-450）9年但是企業(yè)的投資是由銀行貸款的，因此除償還成本外，每年還要支付利息，年利率為10%。考慮這一因素，則應按動態(tài)投資回收期計算，即 Td=25年不考慮時間因素的投資回收期是9年，可以認為經(jīng)濟效益可取，而考慮了貸款利息之后，投資回收期為25年，從經(jīng)濟效益看可能就是不可取了。 GSJH46凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值是指投資項目按基準收益率或設定的貼現(xiàn)率（當未制定基準收益率時）將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點的現(xiàn)值之代數(shù)和。凈現(xiàn)值是考察項目盈利能

24、力的相對量指標，也是對項目進行動態(tài)評價的最重要的指標之一。GSJH47凈現(xiàn)值（續(xù)）凈現(xiàn)值的經(jīng)濟意義是：NPV0表示項目實施后，除保證可實現(xiàn)預先設定的收益率外，尚可獲得更高的收益。NPV0 表示項目實施后，不能達到預先設定的收益率水平，但不能確定項目已虧損。NPV = 0表示項目實施后的投資收益率正好達到所預先設定的收益率標準，而不是投資項目盈虧平衡。因此，用凈現(xiàn)值指標評價標準如下：NPV0 項目的盈利能力達到或超過了所要求的盈利水平，是合理的，可以考慮接受項目。NPV0項目的盈利性不能滿足要求，項目不經(jīng)濟 GSJH48 某項目基準貼現(xiàn)率ic=10%，歷年的現(xiàn)金流量如表試計算項目凈現(xiàn)值，并判斷項

25、目是否可行？ 年年 末末項項 目目1 12 23 34 45 5現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 600 600 600 600 600 600 600 600現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 1000 1000 200 200 200 200200200 200 200凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-1000-1000 400 400 400 400 400 400 400 400累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量-1000-1000-600-600 -200 -200 200 200600600I=10%I=10%折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)系數(shù)0.9090.909 0.826 0.8260.7510.7510.6830.6830.6210.621凈現(xiàn)

26、值凈現(xiàn)值-909-909330.4330.4 300.4 300.4 273.2 273.2248.4248.4累計凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值 -909 -909-578.6-578.6-278.2-278.2 -5 -5243.4 243.4 GSJH49凈現(xiàn)值（續(xù)） 答：從表中計算可得：該項目累計凈現(xiàn)值為：NPV=243.4（萬元）0 ，項目可行。 GSJH50內(nèi)部收益率 （續(xù)） 內(nèi)部收益率（IRR）是指能使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的貼現(xiàn)率，它是考察項目效益的相對量指標，也是最重要的動態(tài)評價指標之一，其表達式如下：式中：IRR內(nèi)部收益率。即：能使項目在整個計算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金

27、流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率；CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出； 第t年的凈現(xiàn)金流量；n 計算期。 NPV1IRR=i1+ (i2-i1) NPV1+ NPV2GSJH51內(nèi)部收益率（續(xù)） IRR對項目進行評價的判別標準是：若IRRic，則認為項目在經(jīng)濟效果上是可以接受的。若IRRic，則認為項目在經(jīng)濟效果上應予以拒絕。 GSJH52內(nèi)部收益率（續(xù)） 項目在整個計算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，在這樣的利率下，項目壽命終了時，以每年的凈收益恰好把全部投資收回來。它取決于項目內(nèi)部，可以理解為項目到計算期末正好將未回收的資金全部收回來的折現(xiàn)率是項目對貸款利率的最大承受能力。20%GSJH

28、83 內(nèi)部收益率（IRR）是指能使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的貼現(xiàn)率，它是考察項目效益的相對量指標，也是最重要的動態(tài)評價指標之一，其表達式如下：式中：IRR內(nèi)部收益率。即：能使項目在整個計算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率；CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出； 第t年的凈現(xiàn)金流量；n 計算期。 NPV1IRR=i1+ (i2-i1) NPV1 + NPV2 IRR對項目進行評價的判別標準是：若IRRic，則認為項目在經(jīng)濟效果上是可以接受的。若IRRic，則認為項目在經(jīng)濟效果上應予以拒絕。 某固定資產(chǎn)的原值為1000萬元，殘值率為10，折舊年限為5年。請分別用平均年限法

29、、年數(shù)總和法計算該固定資產(chǎn)的年折舊額。（18分）答：（1）平均年限法1、某工程項目期初投資130萬元，年銷售收入為100萬元，年折舊費為20萬元，銷售稅金2萬元，年經(jīng)營成本為50萬元，所得稅稅率為33%，不考慮固定資產(chǎn)殘值。試計算該工程項目第一年年初年和其余各年年末的凈現(xiàn)金流量。解：第一年年初年凈現(xiàn)金流量：130萬元 其余各年年末年凈現(xiàn)金流量： （100-20-2-50）（1-33%）+ 20 =38.76（萬元） 2、解： NPVA=-2310+670(P/A，10%，10) -2310+6706.1446 1806.88萬元 NPVB=-2317+674(P/A，10%，10) 1824.

30、46萬元 NPVC=-2346+697(P/A，10%，10) 1936.79萬元 計算結果表明： 方案C的凈現(xiàn)值最大，所以方案C為最佳方案。3、A、B、C三個互斥方案，其壽命期各年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表所示，已知ic=10%。試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案 （18分） 1某投資項目需要采購一臺精密機床，現(xiàn)有美國、加拿大兩國制造商提供的機床可供選擇，其效率相差無幾，但使用年限和成本不同，具體數(shù)據(jù)如下表，試用適當?shù)姆椒ㄔu選設備。（10分） 1某工程項目經(jīng)過幾次試算，結果為以計算的凈現(xiàn)值是400萬元，以折現(xiàn)率32%計算的凈現(xiàn)值是1100萬折現(xiàn)率35%計算的凈現(xiàn)值是800萬元，以折現(xiàn)率33%元，試計算其內(nèi)部收益率。（8分） 1富士軟件公司目前有兩個項目可供選擇。（14分）若富士公司要求項目投資必須在兩年內(nèi)回收，應選擇哪個