公司信用評(píng)級(jí)方法

1、膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄

2、蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈

3、芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂

4、薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇

5、莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈

6、膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊

7、蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)

8、羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆

9、蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁

10、莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅

11、膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿

12、蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃

13、艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀

14、蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅

15、莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿

16、膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅

17、荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇

18、芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂

19、蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿

20、蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃

21、膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇

22、荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁

23、芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈芇薈蚄羈膃薇螆膆蒂薆袈罿蒈薅肁芅莄薄螀肇芀薄袂芃膆薃羅肆

24、蒄薂蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿膂蠆羈肂薁蚈螁裊蕆蚈袃膁莃蚇羆羃艿蚆蚅腿膅蚅螈羂蒃螄袀膇荿螃羂羀芅螂螞膅芁螂襖羈薀螁羆芄蒆螀聿肇莂蝿螈節(jié)羋蒞袁肅膄蒅羃芀蒃蒄蚃肅荿蒃螅艿蒞蒂羇肁芁蒁肀羄蕿蒀蝿膀蒅蒀袂羃莁葿羄膈 公司信用評(píng)級(jí)方法目 錄 一、評(píng)級(jí)理念 二、評(píng)級(jí)方法框架 三、公司信用分析的主要內(nèi)容 （一）公司長(zhǎng)期信用分析的主要內(nèi)容 （二）公司短期信用分析的主要內(nèi)容 （三）擔(dān)保分析 （四）關(guān)注事項(xiàng) 四、債券信用分析的主要內(nèi)容 五、公司信用分析參考內(nèi)容 （一）行業(yè)分析 （二）公司基礎(chǔ)素質(zhì)分析 （三）經(jīng)營(yíng)管理分析 （四）財(cái)務(wù)分析 附件 有關(guān)指標(biāo)計(jì)算公式 公司信用評(píng)級(jí)方法一、評(píng)級(jí)理念1、主體評(píng)級(jí)與債項(xiàng)評(píng)級(jí)相結(jié)合，以

25、發(fā)行人的主體評(píng)級(jí)為基礎(chǔ)，以債項(xiàng)評(píng)級(jí)為重點(diǎn)。作為發(fā)債主體，企業(yè)整體的基本素質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、盈利狀況、現(xiàn)金流量、發(fā)展前景等方面，將對(duì)債券的信用等級(jí)確定起到評(píng)估基礎(chǔ)的作用。同時(shí)，募集資金的用途、風(fēng)險(xiǎn)狀況、償債安排等也會(huì)直接影響債券的到期償還。 2、定性分析與定量分析相結(jié)合。在對(duì)發(fā)行人的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特征和內(nèi)部管理策略與內(nèi)部控制測(cè)評(píng)等方面進(jìn)行主觀判斷的基礎(chǔ)上，結(jié)合發(fā)行人財(cái)務(wù)指標(biāo)的定量分析，注重風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)的結(jié)果，結(jié)合債券的發(fā)行條款，對(duì)發(fā)行人未來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加以預(yù)測(cè)。 3、注重現(xiàn)金流量分析。債務(wù)的到期償還，需要大量的現(xiàn)金流支出，本公司在評(píng)級(jí)指標(biāo)的設(shè)定上，采用歷史考察、現(xiàn)狀分析和未來預(yù)測(cè)相統(tǒng)一的方法，

26、考察發(fā)行人正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力以及融資項(xiàng)目產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的能力。同時(shí)，本公司還運(yùn)用敏感性分析、壓力測(cè)試、情景模擬等方法考察發(fā)行人在不同經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化下現(xiàn)金流覆蓋債務(wù)的情況。 二、評(píng)級(jí)方法框架三、公司信用分析的主要內(nèi)容（一）公司長(zhǎng)期信用分析的主要內(nèi)容主要包括宏觀分析、公司分析和財(cái)務(wù)分析等方面的分析。 1、宏觀分析 （1）國(guó)際及全國(guó)經(jīng)濟(jì)分析。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析，以及行業(yè)的國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響；國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期；宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展與公司所屬行業(yè)發(fā)展的關(guān)系，行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的同步性；目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)公司所屬行業(yè)及其關(guān)聯(lián)行業(yè)的影響程度。 （2）地區(qū)經(jīng)濟(jì)分析

27、。地區(qū)經(jīng)濟(jì)所處的發(fā)展階段，與全球經(jīng)濟(jì)的整合進(jìn)程；地方財(cái)政收入來源、財(cái)政開支結(jié)構(gòu)及其穩(wěn)定性分析。 （3）行業(yè)分析 a、行業(yè)特征。該行業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要性，與其他行業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系；資本、技術(shù)、雇員對(duì)本行業(yè)的重要性等；行業(yè)進(jìn)入的門檻高低、難易程度、主要障礙等；現(xiàn)階段行業(yè)發(fā)展的基本情況。 b、行業(yè)政策。行業(yè)政策一般是指一國(guó)政府在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期，根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和需要，制定的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃及實(shí)施策略。分析要點(diǎn)：國(guó)家對(duì)該行業(yè)潛在的政策支持；國(guó)家的行業(yè)政策導(dǎo)向，確定本行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體中受重視和支持的程度，是政策鼓勵(lì)/支持發(fā)展的行業(yè)、一般行業(yè)還是限制發(fā)展的行業(yè)；近期國(guó)家公布的相關(guān)行業(yè)政策，以及這些行業(yè)政

28、策對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響。 c、行業(yè)景氣性。分析行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及所處的生命周期、景氣程度。分析要點(diǎn)：通過了解行業(yè)發(fā)展的軌跡，分析行業(yè)發(fā)展速度及行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性（穩(wěn)定發(fā)展、發(fā)展波動(dòng)大、發(fā)展波動(dòng)很大）；是否屬于周期性行業(yè)，現(xiàn)階段處于經(jīng)濟(jì)周期的什么階段？生命周期的什么階段？判別該行業(yè)目前是處于成長(zhǎng)期、成熟期、成熟后期，還是衰退期，并重點(diǎn)對(duì)其在未來經(jīng)濟(jì)周期的低谷狀態(tài)時(shí)的情況做出判斷。 d、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度。分析該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，是獨(dú)家壟斷、寡頭壟斷、還是競(jìng)爭(zhēng)激烈；該行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的地位，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱。 e、該行業(yè)目前存在的主要問題，及未來幾年發(fā)展的重點(diǎn)。2、公司分析 （1）基礎(chǔ)素質(zhì)

29、基礎(chǔ)素質(zhì)分析的目的是評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)歷史、技術(shù)水平、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、安全及環(huán)保狀況、股東狀況、外部支持等。 公司素質(zhì)包括領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、職工素質(zhì)、技術(shù)水平、公司規(guī)模、安全及環(huán)保狀況、經(jīng)濟(jì)地理環(huán)境、股東狀況、政府支持等方面（以工業(yè)類公司為例）。 a、經(jīng)營(yíng)歷史 主要包括公司設(shè)立、注冊(cè)機(jī)關(guān)、注冊(cè)地、批準(zhǔn)機(jī)關(guān)、股東、隸屬關(guān)系、改制、購(gòu)并、主營(yíng)業(yè)務(wù)、上市、資質(zhì)等歷史與現(xiàn)狀。 b、領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì) 現(xiàn)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理情況。 現(xiàn)任高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員（副總以上）的學(xué)歷、年齡、工作經(jīng)歷及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)；市場(chǎng)意識(shí)，開拓能力，決策能力，敬業(yè)精神，進(jìn)取精神；信用意識(shí)，社交背景，社會(huì)聲譽(yù)，獎(jiǎng)懲記錄；領(lǐng)導(dǎo)班子的團(tuán)結(jié)合作及穩(wěn)定性等。 c、員工素質(zhì) 員工

30、的文化水平、技術(shù)職稱、年齡結(jié)構(gòu)、培訓(xùn)情況，員工的來源與穩(wěn)定性，公司對(duì)員工的凝聚力，對(duì)公司的認(rèn)同感、自豪感等。 d、技術(shù)水平 研究開發(fā)能力，是否具有自主開發(fā)能力、研發(fā)隊(duì)伍情況等，科技投入（研究開發(fā)費(fèi)用投入占銷售收入的比例）、重大技術(shù)成果、未來一段時(shí)期的總體研發(fā)計(jì)劃等。 生產(chǎn)工藝及設(shè)備技術(shù)含量、先進(jìn)程度、利用情況，與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)相比所處的水平。 主導(dǎo)產(chǎn)品的技術(shù)水平，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。e、公司規(guī)模 資產(chǎn)總規(guī)模與職工數(shù)量。包括資產(chǎn)總額、固定資產(chǎn)、廠房面積或營(yíng)業(yè)面積、職工人數(shù)、下屬機(jī)構(gòu)等。 銷售收入。主要產(chǎn)品近3年產(chǎn)量、銷售收入總額、利潤(rùn)總額。 經(jīng)濟(jì)規(guī)模。產(chǎn)品生產(chǎn)能力是否已達(dá)到經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模，與同業(yè)比較的規(guī)模實(shí)

31、力，公司在行業(yè)內(nèi)或地區(qū)內(nèi)的地位。f、安全環(huán)保 公司的主要安全生產(chǎn)和環(huán)保指標(biāo)數(shù)據(jù)，在行業(yè)內(nèi)處于何種地位。對(duì)國(guó)家有關(guān)安全生產(chǎn)和環(huán)保的法律、法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)等的貫徹落實(shí)情況。在安全和環(huán)保方面的制度建設(shè)及其落實(shí)情況。近三年是否發(fā)生過安全或環(huán)保責(zé)任事故，是否因此受到過主管部門處罰。在安全、環(huán)保方面的投入情況及未來投資計(jì)劃。 g、股東及實(shí)際控制人狀況 股東及實(shí)際控制人投資公司的目的及公司對(duì)股東的重要性；股東及實(shí)際控制人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資信狀況；股東及實(shí)際控制人對(duì)公司的實(shí)質(zhì)性支持，包括資金支持、經(jīng)營(yíng)管理、原材料供應(yīng)、市場(chǎng)銷售、配套服務(wù)、人員委派等方面；股東及實(shí)際控制人的控制風(fēng)險(xiǎn)，如資金占用、價(jià)格政策、利潤(rùn)分配政策等。

32、 h、公司擁有的資源、交通、能源等條件。（2）經(jīng)營(yíng)管理 a、公司管理 公司管理分析的目的是評(píng)估公司法人治理結(jié)構(gòu)、管理水平。 公司法人治理結(jié)構(gòu)。包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層的產(chǎn)生及實(shí)際運(yùn)作情況；外部監(jiān)督的制度和執(zhí)行情況以及對(duì)公司的影響力。 管理體制。包括組織結(jié)構(gòu)（包括下屬機(jī)構(gòu)、注冊(cè)資本、持股比例、業(yè)務(wù)范圍等）、職責(zé)分工，公司經(jīng)營(yíng)決策的獨(dú)立性；公司管理層的穩(wěn)定性、經(jīng)營(yíng)理念的穩(wěn)健性。 管理水平。包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、投資、人力資源、安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)等方面的管理制度及其執(zhí)行情況等；審計(jì)制度、對(duì)高管的考核與獎(jiǎng)懲制度、激勵(lì)與約束制度等內(nèi)部控制制度及實(shí)際執(zhí)行情況。 集團(tuán)公司分析。包括本部的人事、財(cái)務(wù)

33、等方面的管理措施；本部的資金管理辦法、資金調(diào)用能力、可支配資金額度等；集團(tuán)內(nèi)公司的交叉持股情況、關(guān)聯(lián)關(guān)系；集團(tuán)內(nèi)公司之間的關(guān)聯(lián)交易。 b、經(jīng)營(yíng)分析。 經(jīng)營(yíng)分析的目的是評(píng)估公司競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)狀況、未來發(fā)展趨勢(shì)。 主營(yíng)業(yè)務(wù)、生產(chǎn)能力的變化及配套情況，生產(chǎn)能力利用情況。 近3年主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量、價(jià)格情況及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)。 重大經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目或在建項(xiàng)目的基本情況。包括產(chǎn)能、投資額、資金來源、建設(shè)期、進(jìn)度情況、預(yù)計(jì)收入及盈利等。 近3年的發(fā)展速度，包括資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)變化情況，增長(zhǎng)的基礎(chǔ)與質(zhì)量。主要指標(biāo)包括資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率等。 多元化經(jīng)營(yíng)情況；

34、是“相關(guān)多元化”還是“非相關(guān)多元化”，主業(yè)是否突出。 主要產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。包括市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)增長(zhǎng)率、市場(chǎng)的分布區(qū)域、產(chǎn)品的產(chǎn)銷情況、成本構(gòu)成、成本控制、產(chǎn)品價(jià)格敏感度、市場(chǎng)前景預(yù)計(jì)等。 主要產(chǎn)品的銷售渠道、價(jià)格政策，營(yíng)銷策略，銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展，對(duì)主要客戶的依賴程度等。 主要原材料的供應(yīng)情況。包括市場(chǎng)供應(yīng)狀況、采購(gòu)渠道、采購(gòu)政策、信用額度、對(duì)主要供應(yīng)商的依賴程度、價(jià)格敏感度等。 分析集團(tuán)內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或相互支持等情況。 要求公司提供下屬主要子公司（資產(chǎn)總額、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或凈利潤(rùn)占合并報(bào)表20%以上）的會(huì)計(jì)報(bào)表，分析主要子公司近三年的經(jīng)營(yíng)狀況及其對(duì)集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)狀況的影響。 匯

35、率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、期貨風(fēng)險(xiǎn)等。 經(jīng)營(yíng)效率。分析銷售債權(quán)周轉(zhuǎn)次數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)等指標(biāo)，有條件的情況下，與同行業(yè)公司進(jìn)行比較，分析公司的經(jīng)營(yíng)效率高低。 c、未來發(fā)展 發(fā)展策略、發(fā)展規(guī)劃、年度計(jì)劃等。 未來3年的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)。主要包括主要產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、價(jià)格等。 未來3年的投資計(jì)劃。根據(jù)重大經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目或在建項(xiàng)目以及擬建項(xiàng)目情況，分年度分析投資額及其他資金需求。 未來3年的籌資計(jì)劃。根據(jù)投資計(jì)劃及其他資金需求，分析股權(quán)、債權(quán)及其他籌資安排、渠道等。 4、財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析的目的是評(píng)價(jià)公司會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)取向，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，資產(chǎn)構(gòu)成及質(zhì)量，負(fù)債構(gòu)成及負(fù)債水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)的

36、構(gòu)成及盈利水平等。 （1）近3年及最近一期財(cái)務(wù)資料來源、審計(jì)結(jié)論等，并對(duì)財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性做出判斷；財(cái)務(wù)分析以合并報(bào)表為主，并根據(jù)募集資金的用途、母子公司的資金往來關(guān)系等，對(duì)公司本部及主要子公司報(bào)表進(jìn)行輔助分析；對(duì)合并報(bào)表范圍及其可比性進(jìn)行分析。 （2）會(huì)計(jì)政策，包括合并報(bào)表、收入確認(rèn)、折舊、庫(kù)存估值、準(zhǔn)備計(jì)提、攤銷和表外負(fù)債的處理等方面的方法是否符合相關(guān)規(guī)定及近3年會(huì)計(jì)政策變化趨勢(shì)；如已采用“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”，應(yīng)分析由于核算基礎(chǔ)發(fā)生的變化，而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成果、合并報(bào)表的變化以及對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)比率的影響；根據(jù)一般會(huì)計(jì)政策，對(duì)特定會(huì)計(jì)政策下財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的失真程度進(jìn)行評(píng)估。 （3）財(cái)務(wù)政策，包括股權(quán)、債權(quán)融資政策，

37、長(zhǎng)期、短期債務(wù)融資政策、對(duì)外提供擔(dān)保政策、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制政策等，分析公司經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)政策是趨于穩(wěn)健的還是激進(jìn)的，以判斷公司的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （4）資產(chǎn)構(gòu)成及資產(chǎn)質(zhì)量 a、近3年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及變化趨勢(shì)； b、近3年資產(chǎn)質(zhì)量及變化趨勢(shì)。分析資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值是認(rèn)定公司資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵。 資產(chǎn)質(zhì)量主要分析：應(yīng)收款項(xiàng)的帳齡與準(zhǔn)備計(jì)提情況，應(yīng)收款項(xiàng)的集中度，主要欠款單位的資信狀況；存貨質(zhì)量，產(chǎn)成品的庫(kù)存時(shí)間與周轉(zhuǎn)情況、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況等；長(zhǎng)期投資、短期投資的質(zhì)量與投資回報(bào)情況，以及短期投資的流動(dòng)性，被投資公司近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況等；固定資產(chǎn)的成新率、閑置、報(bào)廢等情況；經(jīng)營(yíng)性租賃資產(chǎn)情況；無形資產(chǎn)的評(píng)估

38、增值等。 （5）負(fù)債構(gòu)成及負(fù)債水平 主要分析公司的資本實(shí)力、債務(wù)結(jié)構(gòu)與負(fù)債水平，了解公司理財(cái)觀念和對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用策略。 a、股東權(quán)益的構(gòu)成結(jié)構(gòu)與穩(wěn)定性；股東權(quán)益的質(zhì)量；資本實(shí)力； b、公司的利潤(rùn)分配政策、資本金增加的機(jī)制與政策等； c、近3年債務(wù)特征及變化趨勢(shì)，包括債權(quán)人、金額、償還方式、期限、利率、擔(dān)保方式等；債務(wù)期限、幣種結(jié)構(gòu)及其變化趨勢(shì)；全部債務(wù)的償還期限分布、償債計(jì)劃； d、近3年負(fù)債水平及變化趨勢(shì)，包括資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率、全部債務(wù)資本化比率等，以及變化趨勢(shì)；擔(dān)保比率及其變化趨勢(shì)； e、目前獲得銀行授信情況（包括總額、授信銀行及授信額、授信條件等）；對(duì)于集團(tuán)公司，應(yīng)分析本

39、部及匯總的銀行授信情況； f、對(duì)外擔(dān)保情況（主要包括被擔(dān)保人、擔(dān)保性質(zhì)、金額、期限、逾期情況、被擔(dān)保人資信情況）等； g、未來3年的債務(wù)水平預(yù)測(cè) 根據(jù)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)、投資計(jì)劃、籌資計(jì)劃等對(duì)未來3年短期債務(wù)、長(zhǎng)期債務(wù)和負(fù)債水平做出預(yù)測(cè)。 （6）盈利能力。主要分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)的來源和構(gòu)成，并對(duì)影響公司未來營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)的主要因素及其變化趨勢(shì)做出判斷。 a、近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； b、近3年凈利潤(rùn)狀況，包括穩(wěn)定性、變化趨勢(shì)與扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)狀況； c、盈利水平，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資本收益率、凈資產(chǎn)收益率等； d、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲現(xiàn)能力，分析現(xiàn)金收入

40、比率、現(xiàn)金利潤(rùn)比率等指標(biāo)； e、與同行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，分析公司在同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品定價(jià)空間，并由此判斷公司能否保持現(xiàn)有的市場(chǎng)份額與盈利水平； f、分析固定費(fèi)用負(fù)擔(dān)（如利息支出、匯率變化、提取壞帳準(zhǔn)備、資產(chǎn)損失、子公司股權(quán)收益/損失、訴訟準(zhǔn)備等）對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響； g、未來3年的盈利能力預(yù)測(cè) 根據(jù)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)、債務(wù)預(yù)測(cè)等，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、折舊、攤銷、利息費(fèi)用等做出預(yù)測(cè)。 （7）償債能力 償債能力分析的目的是評(píng)價(jià)公司的債務(wù)償還信用紀(jì)錄，債務(wù)償還能力。 a、近3年信用記錄，包括銀行借款、公司債券、短期融資券等債務(wù)償還情況； b、整體債務(wù)短期償債能力 近3年流動(dòng)比率及其穩(wěn)定性與變化趨

41、勢(shì)； 近3年速動(dòng)比率及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； 近3年籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~利息償還能力及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； 近3年籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~本息償還能力及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)。 c、整體債務(wù)長(zhǎng)期償債能力 近3年ebitda利息保護(hù)倍數(shù)及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； 近3年債務(wù)保護(hù)倍數(shù)及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； 近3年籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)保護(hù)倍數(shù)及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； 在考慮債務(wù)期限結(jié)構(gòu)情況下的償債能力； 考慮對(duì)外擔(dān)保情況下的償債能力，并分析公司或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)公司償債能力的影響； 未來3年ebitda利息保護(hù)倍數(shù)及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； 未來3年債務(wù)保護(hù)倍數(shù)及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； 償債高峰及未來3年到期

42、長(zhǎng)期債務(wù)償還能力。（二）公司短期信用分析的主要內(nèi)容 短期信用分析主要分析公司的資產(chǎn)流動(dòng)性、現(xiàn)金流狀況、短期償債能力等，并對(duì)公司未來23年的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。 1、資產(chǎn)流動(dòng)性 （1）近3年總資產(chǎn)的構(gòu)成情況，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重及發(fā)展趨勢(shì)； （2）近3年現(xiàn)金類資產(chǎn)（貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)+短期投資）、應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款等總量、構(gòu)成、增長(zhǎng)率、質(zhì)量（準(zhǔn)備提取等）及流動(dòng)性（特征或期限分布、周轉(zhuǎn)等）分析； （3）在持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況下，其他資產(chǎn)的流動(dòng)性分析。 2、現(xiàn)金流 （1）前3年現(xiàn)金流量分析 a、近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、流出、凈額及其構(gòu)成、穩(wěn)定性及變化趨勢(shì)與原因； b、近3年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、流出、凈

43、額及其構(gòu)成、穩(wěn)定性及變化趨勢(shì)與原因； c、近3年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入、流出、凈額及其構(gòu)成、穩(wěn)定性及變化趨勢(shì)與原因； d、近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~、穩(wěn)定性及變化趨勢(shì)與原因； e、近3年現(xiàn)金收入比率、現(xiàn)金利潤(rùn)比率及變化趨勢(shì)與原因。 f、近3年現(xiàn)金流狀況綜合評(píng)價(jià) （2）未來3年現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的主要依據(jù)包括經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)、投資計(jì)劃、負(fù)債預(yù)測(cè)及籌資計(jì)劃等，對(duì)公司提供的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表的合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)。 a、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)。根據(jù)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)，參考前幾年的經(jīng)營(yíng)情況，考慮未來3年的產(chǎn)能變化、產(chǎn)品銷售價(jià)格及原材料價(jià)格的變化趨勢(shì)等，存貨、應(yīng)收款項(xiàng)等變化趨勢(shì)，預(yù)測(cè)未來3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流； b、

44、投資現(xiàn)金流預(yù)測(cè)。根據(jù)投資計(jì)劃、收回投資等，預(yù)測(cè)未來3年投資現(xiàn)金流； c、籌資現(xiàn)金流預(yù)測(cè)。根據(jù)籌資計(jì)劃、償債計(jì)劃、分紅計(jì)劃等，預(yù)測(cè)未來3年籌資現(xiàn)金流。 3、短期償債能力 （1）近3年公司流動(dòng)負(fù)債、短期債務(wù)變化趨勢(shì)；流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的變化趨勢(shì)；短期資金長(zhǎng)期化使用情況； （2）近3年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)； （3）籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~利息償還能力、籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~本息償還能力的穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)。（三）擔(dān)保分析 發(fā)行人主體信用有擔(dān)保的，應(yīng)對(duì)擔(dān)保人的信用狀況及擔(dān)保條款進(jìn)行分析，并判斷其對(duì)發(fā)行人主體信用狀況的影響。 （四）關(guān)注事項(xiàng)對(duì)集團(tuán)類發(fā)行人，要強(qiáng)化其股權(quán)結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu)分

45、析，分析集團(tuán)與子公司、子公司與子公司之間的互相持股情況；在財(cái)務(wù)分析中，應(yīng)對(duì)集團(tuán)本部和合并報(bào)表分別分析；在經(jīng)營(yíng)分析中，應(yīng)對(duì)集團(tuán)內(nèi)部公司之間的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行分析。 對(duì)民營(yíng)類發(fā)行人，要強(qiáng)化對(duì)控股股東個(gè)人、法人代表的個(gè)人征信，如詳細(xì)簡(jiǎn)歷、個(gè)人財(cái)產(chǎn)、信用記錄等分析；強(qiáng)化法人治理結(jié)構(gòu)分析、關(guān)聯(lián)交易分析和財(cái)務(wù)真實(shí)性分析。 在財(cái)務(wù)分析方面，要對(duì)會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性做出說明。對(duì)于已采用“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”的公司，要分析由于核算基礎(chǔ)發(fā)生的變化，而導(dǎo)致相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化。如果公司的會(huì)計(jì)政策與評(píng)級(jí)方法依據(jù)的一般會(huì)計(jì)政策之間存在較大的差距，應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)做簡(jiǎn)單調(diào)整后再進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。 在相同財(cái)務(wù)因素（指標(biāo)）情況下，經(jīng)

46、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大的公司，其信用等級(jí)較低。公司的非財(cái)務(wù)因素具有下列特征情況下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高：主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出；不屬于支柱行業(yè)；法人治理結(jié)構(gòu)不完善；經(jīng)營(yíng)歷史短、經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小、正在實(shí)施或擬實(shí)施相對(duì)重大的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目；在國(guó)際、國(guó)內(nèi)、或區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱、市場(chǎng)地位不穩(wěn)定；未來發(fā)展可預(yù)測(cè)性差等。 債務(wù)資本化比率是衡量公司債務(wù)負(fù)擔(dān)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。債務(wù)資本化比率越高債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，償債壓力越大，信用越低。 長(zhǎng)期盈利能力是衡量公司長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)。長(zhǎng)期盈利能力越高、越穩(wěn)定，長(zhǎng)期信用越高。 現(xiàn)金流狀況是衡量公司短期償債能力的主要指標(biāo)?，F(xiàn)金流相對(duì)越大、籌資前現(xiàn)金流凈額償債能力越強(qiáng)，短期信用越高。 對(duì)外擔(dān)保等或有負(fù)債

47、越高、非正常收益在收益中占比越高，信用越低。 上述有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式，參見附件1。 四、債券信用分析的主要內(nèi)容 債券信用分析是在發(fā)行人主體信用分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行，分析內(nèi)容主要包括債券主要發(fā)行條款、債券籌資項(xiàng)目分析、債券發(fā)行后可能對(duì)主體信用等級(jí)帶來的影響及債券保護(hù)條款分析。 債券概況主要包括被評(píng)債券的名稱、發(fā)債主體、發(fā)債規(guī)模、債券期限和利率、債券償還方式、債券發(fā)行目的等內(nèi)容。 發(fā)行債券募集資金用途主要包括用于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目、收購(gòu)兼并、補(bǔ)充流動(dòng)資金、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)等，要分析募集資金用途是否合理，以及募集資金使用后對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響。募集資金用于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的，應(yīng)分析項(xiàng)目的概況、投資概算、資金

48、來源及落實(shí)情況（包括自有資金、銀行貸款、擬使用發(fā)債資金額度及其他資金等）、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益、項(xiàng)目建成投產(chǎn)后對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響以及最新的項(xiàng)目進(jìn)展情況等；用于收購(gòu)兼并的，應(yīng)對(duì)收購(gòu)兼并項(xiàng)目可行性進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。 分析債券發(fā)行后可能對(duì)主體信用等級(jí)帶來的影響，主要是分析債券發(fā)行后對(duì)公司現(xiàn)有債務(wù)結(jié)構(gòu)、負(fù)債水平及再融資空間的影響。 債券保護(hù)條款，即發(fā)行人在發(fā)行債券時(shí)，制訂或提供的特別保護(hù)措施，如規(guī)定債務(wù)的優(yōu)先償還順序、由第三方提供保證、公司建立償債基金、對(duì)公司的利潤(rùn)分配進(jìn)行限制、公司以自有的資產(chǎn)提供抵押、公司在資本市場(chǎng)再融資的便利條件、銀行等提供融資便利和授信等等。 對(duì)于債券保護(hù)條款，要分析和判斷其對(duì)債券信用等級(jí)的

49、提升程度。擔(dān)保不能簡(jiǎn)單取代借款人的信用狀況，擔(dān)保并不一定確保債券得以償還。擔(dān)保是防范債券償還風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。擔(dān)保為債券的償還提供了一個(gè)可以影響或控制的潛在還款來源或第二還款來源，在一定條件下，擔(dān)保就會(huì)變成現(xiàn)實(shí)的還款來源，擔(dān)保對(duì)發(fā)行人及擔(dān)保人具有提示和督促作用，擔(dān)保條款和擔(dān)保人的財(cái)務(wù)實(shí)力決定了擔(dān)保對(duì)債券信用的提升程度。 在分析債券擔(dān)保方擔(dān)保實(shí)力時(shí)，主要看擔(dān)保方的主體信用狀況及擔(dān)保條款。擔(dān)保人的信用等級(jí)或信用狀況與所擔(dān)保的債券的信用等級(jí)之間有下面的關(guān)系：如果擔(dān)保方的信用等級(jí)或信用狀況高于發(fā)行人的信用等級(jí)或信用狀況，則對(duì)債券有信用提升作用，擔(dān)保方的信用等級(jí)是其對(duì)所擔(dān)保債券信用等級(jí)可以提升的上限，以不

50、可撤消的連帶保證責(zé)任擔(dān)保為例，債券的信用級(jí)別即可等于擔(dān)保方信用級(jí)別。但是，如果擔(dān)保條件或約束力不足夠強(qiáng)，則不一定能夠把債券提升到擔(dān)保方的信用水平。如果擔(dān)保方的信用等級(jí)或信用狀況不高于發(fā)行人的信用等級(jí)或信用狀況，則對(duì)債券信用提升作用不明顯甚至沒有作用，擔(dān)保方的信用等級(jí)與其所擔(dān)保債券信用等級(jí)關(guān)系不明顯。 對(duì)于短期債券，還應(yīng)分析公司現(xiàn)金類資產(chǎn)、債券償還期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量、償還期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~及償還期內(nèi)籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~對(duì)債券發(fā)行額度的保障程度；分析在債券償還期內(nèi)公司所有債務(wù)期限分布及對(duì)本期債券償還安排的影響；分析現(xiàn)金流的季節(jié)性對(duì)本期債券償還安排的影響。 對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券，由于其與一般公

51、司債券具有共同特征，二者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素是相似的，評(píng)級(jí)的目標(biāo)是相同的。在對(duì)二者進(jìn)行評(píng)級(jí)過程中，所要考慮的有關(guān)問題、考察的有關(guān)影響因素是基本相同的，因此，對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券開展資信評(píng)級(jí)的過程與普通公司債券基本一致，采用的評(píng)級(jí)方法與評(píng)級(jí)體系也基本一致。與普通公司債券相比較，可轉(zhuǎn)換公司債券具有在適當(dāng)時(shí)機(jī)與條件下轉(zhuǎn)換為普通股票的特性，如果可以肯定所進(jìn)行評(píng)級(jí)的可轉(zhuǎn)換公司債券，在約定時(shí)間內(nèi)可以全部轉(zhuǎn)換為普通股票，那么其償還風(fēng)險(xiǎn)將變?yōu)榱?。在?shí)際評(píng)級(jí)的過程中，為從風(fēng)險(xiǎn)最大化、信用級(jí)別保守化角度考慮，將可轉(zhuǎn)換公司債券完全等同于普通債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)考察。但在整個(gè)轉(zhuǎn)換期內(nèi)，通?？倳?huì)有部分或全部可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股成功，如果

52、這樣，公司需償還的債務(wù)額將發(fā)生變化，資本結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化，這將對(duì)所評(píng)級(jí)的可轉(zhuǎn)債的信用等級(jí)產(chǎn)生積極影響。因此在確定最終級(jí)別時(shí)，在按普通公司債券風(fēng)險(xiǎn)程度分析評(píng)估的基礎(chǔ)上，還應(yīng)考慮以上因素，對(duì)最終級(jí)別進(jìn)行適當(dāng)修正。正常情況下，可轉(zhuǎn)換公司債券的信用級(jí)別應(yīng)不低于同規(guī)模的普通公司債券的信用級(jí)別。應(yīng)分析債券期限與轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)股價(jià)格及其修正條款、贖回與回售條款等影響轉(zhuǎn)股的因素，判斷轉(zhuǎn)股可能性。 對(duì)分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，要分析股票市場(chǎng)行情及公司股價(jià)趨勢(shì)，分析認(rèn)股權(quán)證行權(quán)的可能性及行權(quán)后對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)和償債能力的影響。 對(duì)其他類型的債券進(jìn)行評(píng)級(jí)分析時(shí)，應(yīng)根據(jù)債券特點(diǎn)，參照上述信用分析內(nèi)容進(jìn)行針對(duì)性的分析。五、

53、公司信用分析參考內(nèi)容 （一）行業(yè)分析 行業(yè)分析可以說是評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)，資信評(píng)級(jí)人員如果不能較為全面地了解國(guó)家的行業(yè)政策、行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，評(píng)級(jí)結(jié)果便猶如空中樓閣，難于在市場(chǎng)中立足。在行業(yè)分析方面的內(nèi)容主要包括：行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度、行業(yè)景氣程度，以及其他有關(guān)的行業(yè)特征。評(píng)級(jí)分析人員之所以重視行業(yè)分析，是因?yàn)榱私饬吮辉u(píng)對(duì)象所處行業(yè)的基本情況，有利于分析和準(zhǔn)確判斷被評(píng)對(duì)象的發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、外部支持，以及營(yíng)運(yùn)狀況、財(cái)務(wù)狀況等因素可信性，為最終較為準(zhǔn)確地判定被評(píng)對(duì)象的信用等級(jí)提供必要的依據(jù)和支持。 1、行業(yè)政策 行業(yè)政策一般是指一國(guó)政府在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期，根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和需要，制

54、定的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃及實(shí)施策略。國(guó)家的行業(yè)政策有時(shí)可以決定一個(gè)公司的生死存亡。資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)政策的分析，主要是根據(jù)國(guó)家的行業(yè)政策導(dǎo)向，確定被評(píng)對(duì)象所處行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體中受重視和支持的程度。按照行業(yè)政策的支持程度劃分，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的所有行業(yè)大致可分為鼓勵(lì)/支持發(fā)展的行業(yè)、一般性行業(yè)和限制發(fā)展的行業(yè)三類。就普遍意義來說，對(duì)于國(guó)家行業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，該行業(yè)將會(huì)得到國(guó)家一系列的政策支持和諸多優(yōu)惠，發(fā)展環(huán)境較為寬松，發(fā)展前景較為樂觀，行業(yè)整體的發(fā)展速度也相對(duì)較快；對(duì)于行業(yè)政策既不扶持，也不限制的一般性行業(yè)來說，行業(yè)的發(fā)展環(huán)境一般，行業(yè)整體獲得的政策支持較少，大多數(shù)行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)內(nèi)同等規(guī)模的公

55、司利潤(rùn)率趨向大致相當(dāng)；而行業(yè)政策限制發(fā)展的行業(yè)，其業(yè)內(nèi)公司的生存環(huán)境較為差，發(fā)展前景很不樂觀。例如，國(guó)家為保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康、快速發(fā)展，對(duì)能源、交通、通信、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)實(shí)行優(yōu)先扶持的行業(yè)政策，在融資、投資、稅收等方面給予了很多的優(yōu)惠和便利，使這些行業(yè)近年來的發(fā)展極為迅速。又如，國(guó)家為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)，目前對(duì)汽車、房地產(chǎn)等耐用消費(fèi)品行業(yè)的發(fā)展給予了諸如稅費(fèi)減免、信貸傾斜等優(yōu)惠政策，使汽車、房地產(chǎn)行業(yè)成為拉動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力。而對(duì)那些資源消耗大、環(huán)境污染嚴(yán)重、整體效能不佳的行業(yè)，國(guó)家實(shí)施了關(guān)閉、取締等強(qiáng)制退出政策，如小煤窯、小造紙、小火電等。我國(guó)指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定，就是我國(guó)

56、行業(yè)政策的重要組成部分。 2、行業(yè)發(fā)展與生命周期 聯(lián)合評(píng)級(jí)將行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分為三個(gè)檔次，即穩(wěn)定發(fā)展、發(fā)展波動(dòng)大和發(fā)展波動(dòng)很大。一般而言，傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展較為穩(wěn)定，新興行業(yè)的發(fā)展則不很穩(wěn)定。研究行業(yè)發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀，可以較為深入地了解行業(yè)發(fā)展的軌跡和行業(yè)發(fā)展發(fā)展速度及發(fā)展穩(wěn)定性，這對(duì)于資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來說是十分重要的，因?yàn)榉€(wěn)定發(fā)展的行業(yè)，其面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，以及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等相對(duì)較小，反之則較大。 行業(yè)的發(fā)展受到國(guó)民經(jīng)濟(jì)和其他行業(yè)發(fā)展的影響。有些行業(yè)屬于周期性行業(yè)，如耐用消費(fèi)品行業(yè)、房地行業(yè)、建材業(yè)等，就受到國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響；有些行業(yè)如食品、制藥等則受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較小。我國(guó)雖

57、然沒有西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)明顯的周期性波動(dòng)，但增長(zhǎng)性的周期是存在的。我國(guó)行業(yè)的發(fā)展受到國(guó)家政策的影響可能更大，如煤炭行業(yè)在國(guó)家關(guān)閉小煤窯政策的影響下，近年就呈現(xiàn)火暴的發(fā)展景象。資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)被評(píng)對(duì)象是否經(jīng)過經(jīng)濟(jì)周期、在經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)進(jìn)行分析，并對(duì)其在未來經(jīng)濟(jì)周期的低谷狀態(tài)時(shí)的情況作出判斷。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展有其周期規(guī)律，處于不同的生命周期，公司的發(fā)展?fàn)顩r也不一樣。行業(yè)景氣性分析就是判別這個(gè)行業(yè)是處于成長(zhǎng)期、成熟期、成熟后期，還是衰退期。一般說來，處于成長(zhǎng)期的行業(yè)，在技術(shù)工藝、市場(chǎng)前景、公司經(jīng)營(yíng)管理，以及國(guó)家政策法律等方面尚有很多的不確定因素，受這些不確定因素的影響，行業(yè)內(nèi)的公司很難有較好的發(fā)展

58、環(huán)境和良好的經(jīng)濟(jì)效益，其面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大；處于成熟期的行業(yè)，由于技術(shù)工藝日趨成熟，市場(chǎng)前景較為明朗，公司經(jīng)營(yíng)管理逐步走上正軌，國(guó)家的政策法規(guī)也相應(yīng)的明確，等等。處于這一周期的公司大多發(fā)展速度較快，公司的經(jīng)濟(jì)效益顯著。處于成熟后期的行業(yè)，基本上已度過了成熟期的繁榮，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，經(jīng)營(yíng)環(huán)境出現(xiàn)困難，公司發(fā)展速度放緩，經(jīng)濟(jì)效益一般；而處于衰退期的行業(yè)，雖不是完全退出市場(chǎng)舞臺(tái)，但其經(jīng)營(yíng)環(huán)境十分惡劣，公司盈利空間十分狹小，經(jīng)濟(jì)效益較差。通過行業(yè)景氣性的分析，評(píng)級(jí)人員可以較好地把握被評(píng)對(duì)象的發(fā)展脈絡(luò)，有利于對(duì)其面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)予以判斷和預(yù)測(cè)。 3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度可以為獨(dú)家壟斷，寡頭壟斷、充分競(jìng)爭(zhēng)。這主要可以從行業(yè)的集中度來衡量，如按照市場(chǎng)份額計(jì)算前3家或前5家公司的占比，有人還專門設(shè)計(jì)了集中度指數(shù)等。從資信評(píng)級(jí)的角度看，行業(yè)內(nèi)占有壟斷地位的公司一