西方經(jīng)濟學：第十四章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

1、2021年10月29日星期五23時21分59秒1第十四章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡 投資的決定IS曲線 利率的決定LM曲線 IS-LM分析 凱恩斯有效需求理論的基本框架2021年10月29日星期五23時21分59秒2n投資，是建設(shè)新企業(yè)、購買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，主要指廠房和設(shè)備等實物資本。n投資就是資本的形成。n投資類型一、投資的決定一、投資的決定n投資主體：國內(nèi)私人投資和政府投資。n投資形態(tài)：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。n投資動機：生產(chǎn)性投資和投機性投資。2021年10月29日星期五23時21分59秒3n（1）利率）利率 與投資與投資反反向變動，是影響投資的首要因素

2、。向變動，是影響投資的首要因素。n （4 4）預期通貨膨脹率預期通貨膨脹率 與投資與投資同同向變動，通脹下，短期向變動，通脹下，短期內(nèi)對企業(yè)有利，可增加企業(yè)的實際利潤，減少實際工資，內(nèi)對企業(yè)有利，可增加企業(yè)的實際利潤，減少實際工資，企業(yè)會增加投資。企業(yè)會增加投資。n通脹相當于實際利率下降，會刺激投資。通脹相當于實際利率下降，會刺激投資。2.決定投資的經(jīng)濟因素決定投資的經(jīng)濟因素n（2）預期利潤）預期利潤 與投資與投資同同向變動，投資是為了獲利。向變動，投資是為了獲利。 利率與利潤率利率與利潤率反反方向變動。方向變動。n （3）折舊）折舊 與投資與投資同同向變動。折舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損向變動。折

3、舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換設(shè)備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大設(shè)備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大。2021年10月29日星期五23時21分59秒43.投資函數(shù)投資函數(shù)u投資函數(shù)：投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。投資函數(shù)：投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。uii（r） （滿足（滿足di/dr 0） 。n投資投資i是利率是利率r的減函數(shù)，即投資與利率反向變動的減函數(shù)，即投資與利率反向變動。u線性投資函數(shù)：線性投資函數(shù)：ie-dr i ir%r%投資函數(shù)投資函數(shù)i= i= e dre 假定只有利率發(fā)假

4、定只有利率發(fā)生變化，其他因生變化，其他因素都不變素都不變ne：自主投資，是即使：自主投資，是即使r=0時也會有的投資量。時也會有的投資量。nd：投資系數(shù)，是投資需：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應程求對于利率變動的反應程度。表示利率每增減一個度。表示利率每增減一個百分點百分點，投資增加的量。，投資增加的量。2021年10月29日星期五23時21分59秒54.資本邊際效率資本邊際效率 MEC Marginal Efficiency of Capital u資本邊際效率：正好使資本品使用期內(nèi)各項預期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價格或重置成本的貼現(xiàn)率。p410nnrRR)1 (0l現(xiàn)值計算公式

5、：現(xiàn)值計算公式：lR0為第為第n期收益期收益Rn的現(xiàn)值，的現(xiàn)值，r為貼現(xiàn)率。為貼現(xiàn)率。nnrJrRrRrRrRRn)1 ()1 (.)1 ()1 (133221資本邊際效率r的計算n貼現(xiàn)率：將未來支付改變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率貼現(xiàn)率：將未來支付改變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率 nR為資本供給價格nR1、R2、Rn等為不同年份的預期收益nJ為殘值u如果如果r大于市場利率，投資就可行。大于市場利率，投資就可行。2021年10月29日星期五23時21分59秒65.資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線u資本邊際效率資本邊際效率MECMEC曲線曲線：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊際效率所形

6、成的曲線。際效率所形成的曲線。pi i投資量投資量pr r利率利率（表示方法）（表示方法）i i資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線MECMECp投資越多，資本的邊際效投資越多，資本的邊際效率越低。率越低。p即利率越低，投資越多。即利率越低，投資越多。r%r%2021年10月29日星期五23時21分59秒7投資邊際效率曲線投資邊際效率曲線 MEI Marginal Efficiency of investment n投資增加，會導致資本品供不應求，而價格上漲。投資增加，會導致資本品供不應求，而價格上漲。n最終，最終，MEC會減少。會減少。nMEI減少了的減少了的MECn稱為投資邊際效率曲線，稱為投

7、資邊際效率曲線，要低于要低于MEC。i i資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線MEIMEIMECMECr r1 1r r2 2nMEI即是投資函數(shù)曲線即是投資函數(shù)曲線r%r%2021年10月29日星期五23時22分0秒86.托賓的托賓的“q”說說p美國的詹姆美國的詹姆托賓（托賓（ Jamas Tobin 1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟學家凱恩斯主義經(jīng)濟學家n如果如果1，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。而相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就會有新投資。就會有新投資。n如果如果1

8、，可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。，可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。所以，投資支出將較低。n結(jié)論：股票價格結(jié)論：股票價格上升上升，投資增加。實際因果關(guān)系往往相反，投資增加。實際因果關(guān)系往往相反u企業(yè)的市場價值企業(yè)的市場價值/其資本的重置成本其資本的重置成本。2021年10月29日星期五23時22分0秒9二、IS曲線1.IS方程的推導u二部門經(jīng)濟中的均衡條件是總供給總需求二部門經(jīng)濟中的均衡條件是總供給總需求, , 即即i = si = su而而s sy yc c ，所以，所以y = c + i , y = c + i , 而而c = a + by.c =

9、 a + by.p求解得均衡求解得均衡國民收入國民收入：y = (a+i) /1-by = (a+i) /1-bbdreay1ydbdear1ui= e-dr i= e-dr u得到得到ISIS方程方程：uI ：investment 投資投資uS：save 儲蓄儲蓄2021年10月29日星期五23時22分0秒10 iiyssr%r%y投資需求函數(shù)投資需求函數(shù)i= i(r) 儲蓄函數(shù)儲蓄函數(shù)s= y - c(y)均衡條件均衡條件i=s 產(chǎn)品市場均衡產(chǎn)品市場均衡i(r) y - c(y) IS曲線的推導圖示曲線的推導圖示2021年10月29日星期五23時22分0秒112.IS曲線及其斜率uIS斜率

10、db1n斜率的斜率的含義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。含義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。n斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動的反應越遲鈍。反之，越敏斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動的反應越遲鈍。反之，越敏感。感。ydbdear1 y yIS曲線曲線r%r%2021年10月29日星期五23時22分0秒123.IS曲線的經(jīng)濟含義曲線的經(jīng)濟含義n（1）描述產(chǎn)品市場達到宏觀均衡，即）描述產(chǎn)品市場達到宏觀均衡，即i=s時，總產(chǎn)出與利時，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系。率之間的關(guān)系。n（3）均衡的國民收入與利率之間存在反方變化。利率提高）均衡的國民收入與利率之間存在反方變化。利率提高,總產(chǎn)出趨于減少；利率降低，總產(chǎn)出趨于增加。

11、總產(chǎn)出趨于減少；利率降低，總產(chǎn)出趨于增加。n（2）處于）處于IS曲線上的任何點位都表示曲線上的任何點位都表示i=s，偏離，偏離IS曲線的曲線的任何點位都表示沒有實現(xiàn)均衡。任何點位都表示沒有實現(xiàn)均衡。n（4）如果某一點位處于）如果某一點位處于IS曲線右邊，表示曲線右邊，表示is，即現(xiàn)行的，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導致投資規(guī)模小于儲蓄規(guī)模。利率水平過高，從而導致投資規(guī)模小于儲蓄規(guī)模。n如果某一點位處于如果某一點位處于IS曲線的左邊，表示曲線的左邊，表示is，即現(xiàn)行的利，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導致投資規(guī)模大于儲蓄規(guī)模。率水平過低，從而導致投資規(guī)模大于儲蓄規(guī)模。2021年10月29日星期五23時

12、22分0秒13y yr%r%y y1 1相同收入，相同收入，但但利率高，利率高，isisis區(qū)域區(qū)域yy yIS曲線之外的經(jīng)濟含義曲線之外的經(jīng)濟含義y3 3IS2021年10月29日星期五23時22分0秒14例題例題l已知消費函數(shù)已知消費函數(shù)c= 200+0.8yc= 200+0.8y，投資函數(shù)，投資函數(shù)i = 300-5ri = 300-5r；l求求ISIS曲線的方程。曲線的方程。lISIS曲線的方程為：曲線的方程為：l r = 100 - 0.04yr = 100 - 0.04yl解：解：a a200 b200 b0.8 e0.8 e300 d300 d5 5bdreay1ydbdear1

13、lISIS曲線的方程為：曲線的方程為：l y=2500-25ry=2500-25r2021年10月29日星期五23時22分0秒154.IS曲線的水平移動曲線的水平移動n利率不變，外生變量沖擊導利率不變，外生變量沖擊導致總產(chǎn)出增加，致總產(chǎn)出增加，IS水平右移水平右移n利率不變，外生變量沖擊導利率不變，外生變量沖擊導致總產(chǎn)出減少，致總產(chǎn)出減少，IS水平左移水平左移u如增加總需求的膨脹性如增加總需求的膨脹性財政政策：財政政策：u增加政府購買性支出。增加政府購買性支出。u減稅，增加居民支出。減稅，增加居民支出。n減少總需求的緊縮性財政政減少總需求的緊縮性財政政策：策：n增稅，增加企業(yè)負擔則減少增稅，增

14、加企業(yè)負擔則減少投資，增加居民負擔，使消投資，增加居民負擔，使消費減少。費減少。n減少政府支出。減少政府支出。 y yr%r%IS曲線的水平移動曲線的水平移動產(chǎn)出產(chǎn)出減少減少產(chǎn)出產(chǎn)出增加增加2021年10月29日星期五23時22分0秒165.IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動曲線的旋轉(zhuǎn)移動n投資系數(shù)投資系數(shù)d不變：不變：b與與IS斜率成反比。斜率成反比。n邊際消費傾向邊際消費傾向b不變：不變：d與與IS斜率成反斜率成反比。比。db1IS的斜率nd是投資對于利率變動的反應程度。是投資對于利率變動的反應程度。nd較大，對于利率的變化敏感，較大，對于利率的變化敏感，IS斜率就小，平緩。斜率就小，平緩。d大，大，利率

15、變動引起投資變動多，進而引進收入的大變化。利率變動引起投資變動多，進而引進收入的大變化。n變動幅度越大，變動幅度越大，IS曲線越平緩。曲線越平緩。n反之，反之，d0時，時，IS垂直。垂直。nb大，大，IS曲線的斜率就小。曲線的斜率就小。nb大，支出乘數(shù)大，利率變動引起投資變動時，收入會以較大，支出乘數(shù)大，利率變動引起投資變動時，收入會以較大幅度變動。大幅度變動。IS曲線平緩。曲線平緩。ydbdear12021年10月29日星期五23時22分0秒17三、利率的決定三、利率的決定1.貨幣需求的三個動機貨幣需求的三個動機（1 1）交易動機：消費和生產(chǎn)等交易所需貨幣。取決于收入。）交易動機：消費和生產(chǎn)

16、等交易所需貨幣。取決于收入。（2 2）謹慎動機或預防性動機：為應付突發(fā)事件、意外支出而）謹慎動機或預防性動機：為應付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。持有的貨幣。 個人取決于對風險的看法，整個社會則與收入成正比。個人取決于對風險的看法，整個社會則與收入成正比。u兩個動機表示為：兩個動機表示為：L1 = L1 （y）= k y，隨收入變化而變化隨收入變化而變化（3）投機動機：為了抓住有利時機，買賣證券而持有的貨幣。）投機動機：為了抓住有利時機，買賣證券而持有的貨幣。是為了準備購買證券而持有的貨幣是為了準備購買證券而持有的貨幣。 L2 = L2（r）= A-hr，隨利率變化而變化，隨利率變化而變化（

17、r指百分點）指百分點）2021年10月29日星期五23時22分0秒182.流動偏好陷阱流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）（凱恩斯陷阱）u利率越高，貨幣的投機需求越少。利率越高，貨幣的投機需求越少。n證券價格隨利率變化而變化，利證券價格隨利率變化而變化，利率越高，證券價格越低。率越高，證券價格越低。證券價格紅利證券價格紅利/利率利率p利率極高時，貨幣的投機需求為利率極高時，貨幣的投機需求為0。會認為利率不再上升；。會認為利率不再上升；證券價格不再下降，因而將所有貨幣換成有價證券。證券價格不再下降，因而將所有貨幣換成有價證券。u流動偏好陷阱：利率極低時，人們認為利率不可能再降低，流動偏好陷阱：利率極低時，

18、人們認為利率不可能再降低，或者證券價格不再上升，而會跌落，因而將所有證券全部或者證券價格不再上升，而會跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免證換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免證券價格下跌遭受損失。券價格下跌遭受損失。2021年10月29日星期五23時22分1秒19案例：流動性陷阱與日本 流動性陷阱通常被認為是這樣的一種情形：貨幣供應量的增流動性陷阱通常被認為是這樣的一種情形：貨幣供應量的增加沒有帶來利率下降，而僅僅表現(xiàn)為閑置持幣余額的增加。在正加沒有帶來利率下降，而僅僅表現(xiàn)為閑置持幣余額的增加。在正常條件下，貨幣供應量的增加會導致債券價格上升。

19、人們會試圖常條件下，貨幣供應量的增加會導致債券價格上升。人們會試圖用持有的多余現(xiàn)金購買資產(chǎn)，從而使利率下降。在凱恩斯所描述用持有的多余現(xiàn)金購買資產(chǎn)，從而使利率下降。在凱恩斯所描述的流動性陷阱中，人們確信目前的債券價格過高、以后可能下跌，的流動性陷阱中，人們確信目前的債券價格過高、以后可能下跌，利率也相應太低、今后還會升高。人們因此認為，現(xiàn)在購買債券利率也相應太低、今后還會升高。人們因此認為，現(xiàn)在購買債券無疑會造成資本損失，還是應該選擇持有現(xiàn)金。其結(jié)果是，貨幣無疑會造成資本損失，還是應該選擇持有現(xiàn)金。其結(jié)果是，貨幣供應量的增加僅僅是閑置持幣余額上升，而對利率沒有產(chǎn)生影供應量的增加僅僅是閑置持幣余

20、額上升，而對利率沒有產(chǎn)生影響響。流動性陷阱意味著貨幣政策在這種情況下不起作用。貨。流動性陷阱意味著貨幣政策在這種情況下不起作用。貨幣供應的增加既然對利率無法產(chǎn)生作用，也就不能影響投資和總幣供應的增加既然對利率無法產(chǎn)生作用，也就不能影響投資和總需求。需求。 n 在日本案例出現(xiàn)之前，流動性陷阱被認為僅僅是一個理論上在日本案例出現(xiàn)之前，流動性陷阱被認為僅僅是一個理論上的設(shè)想，在現(xiàn)實世界中并不存在。的設(shè)想，在現(xiàn)實世界中并不存在。1994年，多恩布什和費希爾年，多恩布什和費希爾的經(jīng)濟學教科書的經(jīng)濟學教科書宏觀經(jīng)濟學宏觀經(jīng)濟學第第6 版出版。在這本書中，他們版出版。在這本書中，他們是這樣寫的：是這樣寫的：

21、“凱恩斯自己也無法確認是否真的存在這樣一種現(xiàn)凱恩斯自己也無法確認是否真的存在這樣一種現(xiàn)象（流動性陷阱）。在象（流動性陷阱）。在60 年后的今天，我們同樣也不知道。年后的今天，我們同樣也不知道?！?2021年10月29日星期五23時22分1秒20案例：流動性陷阱與日本案例：流動性陷阱與日本 日本明顯地符合流動性陷阱的絕大多數(shù)經(jīng)濟特征。包日本明顯地符合流動性陷阱的絕大多數(shù)經(jīng)濟特征。包括保羅括保羅克魯格曼在內(nèi)的一些著名經(jīng)濟學家證實了日本流動克魯格曼在內(nèi)的一些著名經(jīng)濟學家證實了日本流動性陷阱的出現(xiàn)。日本現(xiàn)在的隔夜拆借存款利率只有性陷阱的出現(xiàn)。日本現(xiàn)在的隔夜拆借存款利率只有0.02，10年期的政府債券收

22、益率從年期的政府債券收益率從1990 年年9 月開始已經(jīng)由月開始已經(jīng)由8.7下降為下降為1.8，而一些短期政府債券的收益率僅為，而一些短期政府債券的收益率僅為0.055。 學術(shù)界最關(guān)注的問題是：一個存在問題的銀行體系是學術(shù)界最關(guān)注的問題是：一個存在問題的銀行體系是否是形成流動性陷阱的必要前提條件？克魯格曼（否是形成流動性陷阱的必要前提條件？克魯格曼（1998）認為，即使銀行系統(tǒng)運行良好，流動性陷阱也可能出現(xiàn)。認為，即使銀行系統(tǒng)運行良好，流動性陷阱也可能出現(xiàn)。在流動性陷阱的條件下，基礎(chǔ)貨幣量的增加不會導致廣義在流動性陷阱的條件下，基礎(chǔ)貨幣量的增加不會導致廣義貨幣總量的增加，因為：第一，公眾將大量

23、持有現(xiàn)金，廣貨幣總量的增加，因為：第一，公眾將大量持有現(xiàn)金，廣義貨幣總量的增加是很有限的；第二，大量現(xiàn)金將轉(zhuǎn)化為義貨幣總量的增加是很有限的；第二，大量現(xiàn)金將轉(zhuǎn)化為儲備；第三，銀行將增加作為基礎(chǔ)貨幣的準備金，而減少儲備；第三，銀行將增加作為基礎(chǔ)貨幣的準備金，而減少貸款。所有這些的發(fā)生并不一定意味著銀行體系出了問題。貸款。所有這些的發(fā)生并不一定意味著銀行體系出了問題。 2021年10月29日星期五23時22分1秒21流動偏好（流動偏好（貨幣需求）貨幣需求）n財富，除了貨幣之外，還有很多其他的。以其他形式持有會財富，除了貨幣之外，還有很多其他的。以其他形式持有會獲得紅利、租金等收益。獲得紅利、租金等

24、收益。n但是，持有貨幣這種不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性。但是，持有貨幣這種不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性。n當利率極低時，手中無論增加多少貨幣，都要留在手里，不當利率極低時，手中無論增加多少貨幣，都要留在手里，不會去購買證券。會去購買證券。n此時，流動性偏好趨向于無窮大。增加貨幣供給，不會促使此時，流動性偏好趨向于無窮大。增加貨幣供給，不會促使利率再下降。利率再下降。n流動偏好：人們持有貨幣的偏好。流動偏好：人們持有貨幣的偏好。n由于貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時可作交易之用、由于貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時可作交易之用、預防不測之需和投機。預防不測之需和投機。2021年1

25、0月29日星期五23時22分1秒223.貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù)實際貨幣總需求實際貨幣總需求L = LL = L1 1 + L + L2 2 = ky = ky hr hrn名義貨幣量僅僅名義貨幣量僅僅計算票面價值，計算票面價值，必須用價格指數(shù)必須用價格指數(shù)加以調(diào)整。加以調(diào)整。n價格指數(shù)價格指數(shù)P Pn名義貨幣需求名義貨幣需求nL(ky-hr)PL(m)L(m)r r貨幣需求曲線貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=LL=L1 1+L+L2 2L(m)L(m)r rL L1 1=L=L1 1(y)(y)L L2 2=L=L2 2(y)(y)凱恩斯陷阱凱

26、恩斯陷阱2021年10月29日星期五23時22分1秒23L(m)L(m)r r加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=LL=L1 1+L+L2 2L(m)L(m)r r凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱2021年10月29日星期五23時22分1秒244.貨幣供給貨幣供給l貨幣供給是一個存量概念：l主要是狹義貨幣，M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。n價格指數(shù)價格指數(shù)P Pn實際貨幣量實際貨幣量m mM /PM /Pn名義貨幣量名義貨幣量M MmPmP貨幣供給貨幣供給m mr rm=M/Pm=M/Pm m1 1 m m0 0 m

27、m2 2n貨幣供給是一國某個時貨幣供給是一國某個時點上，所有不屬于政府點上，所有不屬于政府和銀行的狹義貨幣。和銀行的狹義貨幣。n是外生變量，不受利率是外生變量，不受利率影響，由國家政策調(diào)節(jié)。影響，由國家政策調(diào)節(jié)。2021年10月29日星期五23時22分1秒25nr1較高，貨幣供給較高，貨幣供給需求，人們感需求，人們感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進證券。證券價格上升，利率下降。進證券。證券價格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。直到貨幣供求相等。5.貨幣需求量變動與供給均衡貨幣需求量變動與供給均衡n利率的作用與商品市場中價格的作用一樣。利率的調(diào)節(jié)作利率的作用與商品市

28、場中價格的作用一樣。利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。用最終使貨幣供求趨于均衡。貨幣需求與供給的均衡貨幣需求與供給的均衡L(m)L(m)r rL Lm=M/Pm=M/PE Er r1r r0r r2m m1nr2較低，貨幣需求較低，貨幣需求供給，感到持供給，感到持有的貨幣太少，就會出賣證券，證有的貨幣太少，就會出賣證券，證券價格下降，利率上揚；直到貨幣券價格下降，利率上揚；直到貨幣供求相等。供求相等。n均衡利率均衡利率r0 ， 保證貨幣供求均衡。保證貨幣供求均衡。m0m22021年10月29日星期五23時22分1秒26貨幣需求曲線的變動貨幣需求曲線的變動n貨幣交易、投機動機等增加時，貨幣交

29、易、投機動機等增加時，貨幣需求曲線右移；貨幣需求曲線右移；n反之左移。反之左移。n導致利率變動。導致利率變動。 貨幣需求變動導致的貨幣均衡貨幣需求變動導致的貨幣均衡L(m)L(m)r rL L2m=M/Pm=M/Pr r1r r2m m0u利率決定于貨幣需求和供給利率決定于貨幣需求和供給u貨幣供給由國家貨幣政策控貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無制，是外生變量，與利率無關(guān)。垂直。關(guān)。垂直。凱恩斯認為，需要分析的凱恩斯認為，需要分析的主要是貨幣的需求。主要是貨幣的需求。L0L1r r02021年10月29日星期五23時22分1秒276.貨幣供給曲線的移動貨幣供給曲線的移動n政府可自

30、主確定貨幣供應量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。政府可自主確定貨幣供應量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。n當貨幣供給由當貨幣供給由m0擴大至擴大至m1時，利率則由時，利率則由r0降至降至r1。n在貨幣需求的水平階段，貨幣在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。供給降低利率的機制失效。貨幣供給的變動貨幣供給的變動L(m)L(m)r rLm=M/Pm=M/Pr1m0 m1m2r0n貨幣供給由貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至繼續(xù)擴大至m2n利率維持在利率維持在r1水平不再下降。水平不再下降。n貨幣需求處于貨幣需求處于“流動陷阱流動陷阱” 。n此時，投機性貨幣需求無限擴此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被張，增

31、發(fā)的貨幣將被“流動性流動性陷阱陷阱”全部吸納，阻止了市場全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。利率的進一步降低。2021年10月29日星期五23時22分1秒287.鮑莫爾模型鮑莫爾模型存貨理論存貨理論n鮑莫爾（鮑莫爾（Baumol， W.J.）認為，為認為，為了收益最大化目標，在貨幣收入取得了收益最大化目標，在貨幣收入取得和使用的時間差內(nèi)，沒有必要讓所有和使用的時間差內(nèi)，沒有必要讓所有貨幣都以現(xiàn)金形式存在，因為現(xiàn)金不貨幣都以現(xiàn)金形式存在，因為現(xiàn)金不會帶來收益。會帶來收益。u利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強，就會把現(xiàn)金持有額壓到最利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強，就會把現(xiàn)金持有額壓到最低限度。低限度。u

32、利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。n應將暫時不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時再變現(xiàn)。應將暫時不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時再變現(xiàn)。n只要利息收入超過變現(xiàn)費就有利可圖。只要利息收入超過變現(xiàn)費就有利可圖。2021年10月29日星期五23時22分2秒29鮑莫爾平方根公式鮑莫爾平方根公式n貨幣需求最優(yōu)貨幣持有量。貨幣需求最優(yōu)貨幣持有量。rtcyM2ptc現(xiàn)金和債券之間的交易成本現(xiàn)金和債券之間的交易成本py月初取得的收入，比如工資月初取得的收入，比如工資pr月利率月利率n為了交易的需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。為了交易的

33、需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。n收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。n利率越高，交易性貨幣需求越少。利率越高，交易性貨幣需求越少。l凱恩斯理論中，交易動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利凱恩斯理論中，交易動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利率無關(guān)。率無關(guān)。l鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動機的貨幣需求鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動機的貨幣需求,也同樣是利率的函數(shù)，是也同樣是利率的函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)。利率的遞減函數(shù)。2021年10月29日星期五23時22分2秒30鮑莫爾平方根公式的推導鮑莫爾平方根公式的推導n假設(shè)：某人月收入為y，每次取款量為Q，每次取款成本是tc。假設(shè)

34、所提款項均勻地用完。該期利率為r。rtcyQ2n取款次數(shù)是y/Q。取款總支出為tc y/Q。n開始時的手持現(xiàn)金為Q，由于Q是有規(guī)律地連續(xù)支出，兩次兌換期間平均每天貨幣持有量為Q/2，損失的利息為rQ/2。n持有現(xiàn)金的總成本為：C tc y/Q + rQ/2n使得總成本最?。篸C/dQ- tc y/Q2+r/20n整理得：Q2 2 tc y / r rtcyQM22貨幣需求量比如，比如，3天內(nèi)擁有天內(nèi)擁有30元錢，元錢，則第一天則第一天是是30，第二天是，第二天是15，第三天是第三天是0，平均平均每天擁有每天擁有15元。元。2021年10月29日星期五23時22分2秒31四、四、LM曲線曲線1.

35、貨幣市場均衡的產(chǎn)生p貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。p貨幣實際供給量貨幣實際供給量m m不變。不變。p貨幣市場均衡，只能通過自動調(diào)節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。貨幣市場均衡，只能通過自動調(diào)節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。p貨幣市場均衡公式是貨幣市場均衡公式是 m mL LL L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)ky-hrky-hrp維持貨幣市場均衡：維持貨幣市場均衡：pm m一定時，一定時，L L1 1與與L L2 2必須此消彼長。必須此消彼長。p國民收入增加，使得交易需求國民收入增加，使得交易需求L L1 1增加，這時利率必須提高，增加，這時利率必須提高，從而使得

36、從而使得L L2 2減少。減少。uL ：liquidity 貨幣需求貨幣需求 uM ：money 貨幣供給貨幣供給2021年10月29日星期五23時22分2秒322.LM曲線的推導曲線的推導u貨幣市場達到均衡，則貨幣市場達到均衡，則 m = L m = L ，uL = ky L = ky hr hr。 m = ky m = ky hr hrkmkhryhmhkyrnLM曲線斜率曲線斜率k/hn經(jīng)濟意義：總產(chǎn)出對利率變動經(jīng)濟意義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。的敏感程度。y yr rLM曲線曲線n斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動的斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動的反應越敏感；反應越敏感；n反之，斜率越大，總產(chǎn)

37、出對利率反之，斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動的反應越遲鈍。變動的反應越遲鈍。m/k2021年10月29日星期五23時22分2秒33LM 曲線推導圖曲線推導圖n利率利率n投機需求量投機需求量n貨幣供給固貨幣供給固定定- -投機需求投機需求量量n交易需求量交易需求量n交易需求量交易需求量n國民收入國民收入nnLMLM：收入和：收入和利率的關(guān)系利率的關(guān)系m2m2ym1m1rry投機需求投機需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky貨幣供給貨幣供給m=m1 +m2貨幣市場均衡貨幣市場均衡m=L1+L22021年10月29日星期五23時22分2秒34 普通普通LM曲

38、線的形成曲線的形成m2m2ym1m1rry投機需求投機需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky貨幣供給貨幣供給m=m1 +m2產(chǎn)品市場均衡產(chǎn)品市場均衡m=L1+L2n投機性需求存在流投機性需求存在流動偏好陷阱。動偏好陷阱。nLM存在一個水平存在一個水平狀凱恩斯區(qū)域。狀凱恩斯區(qū)域。n投機性需求在利率投機性需求在利率很高時為很高時為0。只有交。只有交易需求。易需求。nLM呈垂直狀。呈垂直狀。l交易需求函數(shù)比交易需求函數(shù)比較穩(wěn)定，較穩(wěn)定，LM主要主要取決于投機需求，取決于投機需求，即利率。即利率。2021年10月29日星期五23時22分2秒353.LM曲線

39、的經(jīng)濟含義曲線的經(jīng)濟含義（3）LM曲線上的任何點都表示曲線上的任何點都表示 L= m，即貨幣市場實現(xiàn)了，即貨幣市場實現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點位都表示曲線的任何點位都表示 Lm，即，即貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。n（1）描述貨幣市場達到均衡，即）描述貨幣市場達到均衡，即 L=m時，總產(chǎn)出與利時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線。率之間關(guān)系的曲線。n（2）貨幣市場上，總產(chǎn)出與利率之間存在正向關(guān)系?？偖a(chǎn)）貨幣市場上，總產(chǎn)出與利率之間存在正向關(guān)系?？偖a(chǎn)出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低。出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低。l（4）LM 右邊，表示右

40、邊，表示 Lm，利率過低，導致貨幣需求，利率過低，導致貨幣需求貨幣供貨幣供應。應。LM左邊，表示左邊，表示 Lm，利率過高，導致貨幣需求，利率過高，導致貨幣需求貨幣供應。貨幣供應。2021年10月29日星期五23時22分2秒36LM曲線之外的經(jīng)濟含義曲線之外的經(jīng)濟含義yrLMLM曲線曲線r1r2y1 ABE2E1y2Lm同樣收入，同樣收入，利率過高利率過高Lm同樣收入，同樣收入，利率過低利率過低2021年10月29日星期五23時22分2秒37n已知貨幣供應量 m = 300，貨幣需求量 L = 0.2y - 5r；n求LM曲線。530052 . 0yrpLM曲線：曲線：r = - 60 + 0

41、.04ykmkhryhmhkyrp解：解： m = 300 km = 300 k0.2 h0.2 h5 52 . 03002 . 05rypLM曲線：曲線：y = 25r + 1500u簡單一點：簡單一點： m = ky m = ky hr hr 即即u300300 0.2y - 5r2021年10月29日星期五23時22分3秒384.LM曲線的移動曲線的移動（1）水平移動：利率不變）水平移動：利率不變 n水平移動取決于水平移動取決于m/hM/Ph;nh不變，則不變，則M和和P改變。圖改變。圖14-15（2）旋轉(zhuǎn)移動：斜率）旋轉(zhuǎn)移動：斜率k/hnh不變，不變，k與斜率成正比；與斜率成正比；nk

42、不變，不變，h與斜率成反比。與斜率成反比。y yr rLM曲線的水平移動曲線的水平移動右移右移左移左移n若價格水平若價格水平P不變，不變，M增加，增加，n則則m增加，增加，LM右移；右移；反之左移反之左移n若若M不變，價格水平不變，價格水平P上漲，上漲，n則則m減少，減少， LM左移；左移；反之右移反之右移m/hm/kkmkhryhmhkyr2021年10月29日星期五23時22分3秒395.LM曲線的區(qū)域曲線的區(qū)域LM的斜率為的斜率為k/h。（1）凱恩斯）凱恩斯（蕭條）（蕭條）區(qū)域區(qū)域 , h無窮大時，斜率為無窮大時，斜率為0，LM呈水平狀。呈水平狀。yr凱恩斯凱恩斯區(qū)域區(qū)域LM曲線的三個區(qū)

43、域曲線的三個區(qū)域r1 r1利率較低時，投機需求無利率較低時，投機需求無限，即凱恩斯陷阱。限，即凱恩斯陷阱。 此時，政府增加貨幣供給，此時，政府增加貨幣供給，不能降低利率和增加收入，不能降低利率和增加收入，此時貨幣政策無效。此時貨幣政策無效。hmhkyr2021年10月29日星期五23時22分3秒40（2）古典區(qū)域。）古典區(qū)域。l符合古典學派，符合古典學派，l h0 時，斜率無窮大時，斜率無窮大lr2利率較高時，投機需求利率較高時，投機需求0。只有交易需求。只有交易需求。（3）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間是中間區(qū)域。斜率域之間是中間區(qū)域。斜率為正值。為正值。y yr r凱恩斯凱恩

44、斯區(qū)域區(qū)域中間中間區(qū)域區(qū)域古典古典區(qū)域區(qū)域LM曲線的三個區(qū)域曲線的三個區(qū)域r2r1l如果實行擴張性貨幣政如果實行擴張性貨幣政策，不但會降低利率，還策，不但會降低利率，還能提高收入。能提高收入。hmhkyr2021年10月29日星期五23時22分3秒41五、五、IS-LM分析分析1.兩個市場的同時均衡nISIS是一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場均衡；是一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場均衡；nLMLM是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。n能夠同時使兩個市場均衡能夠同時使兩個市場均衡的組合只有一個。的組合只有一個。n解方程組得到（解方程組得

45、到（r,yr,y）ydbdearIS1方程hmhkyrLM方程 LMISISy yr r產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡 E Ey0r r0 02021年10月29日星期五23時22分3秒42l一般而言：一般而言：ISIS曲線、曲線、LMLM曲線已知。曲線已知。l由于貨幣供給量由于貨幣供給量m m假定為既定。假定為既定。l變量只有利率變量只有利率r r和收入和收入y y，解方程組可得到。，解方程組可得到。例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r L=

46、0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。求均衡收入和利率。解：i=si=s時，時，y=3500-500r (ISy=3500-500r (IS曲線曲線) ) L=m L=m時，時，y=500+500r y=500+500r （LMLM曲線）曲線）兩個市場同時均衡，ISISLMLM。解方程組，得解方程組，得y=2000,r=3y=2000,r=32021年10月29日星期五23時22分3秒432.一般均衡的穩(wěn)定性一般均衡的穩(wěn)定性A（r r2 2，y y1 1）：LMLM均衡，均衡，ISIS不均不均衡衡lr r2 2r 儲蓄儲蓄LMLMISISy yr rIS-LMIS-LM模型一般均衡的穩(wěn)定性模型一般均衡的穩(wěn)定性E Ey y0 0r r0 0BAy y1 1y y2 2r r2 2r r1 1B B（r r2 2，y y2 2）：ISIS均衡，均衡，LMLM不均衡不均衡ly y2 2yy1 1, ,交易需求增加交易需求增加l生產(chǎn)和收入增加生產(chǎn)和收入增加l交易需求增加交易需求增加l利率上升利率上升lA AE E。l利率上升利率上升lB BE E。2021年1