華特電子公司證券選擇案例ppt課件

1、懷特電子公司證券選擇案例懷特電子公司證券選擇案例 假設(shè)他是懷特電子公司的財(cái)務(wù)分析員，目前正在進(jìn)展一項(xiàng)包括四個(gè)備選方案的投資分析任務(wù)。各方案的投資期都是一年，對(duì)應(yīng)于三種不同經(jīng)濟(jì)情況的估計(jì)收益率如表所示：經(jīng)濟(jì)形狀經(jīng)濟(jì)形狀 概率概率 備選方案?jìng)溥x方案 A B C D 衰退 普通 昌盛 0.20 0.60 0.20 10% 10% 10% 6% 11% 31% 22% 14% -4% 5% 15% 25%懷特電子公司證券選擇案例 1.計(jì)算各方案的預(yù)期收益率、規(guī)范離差、變異系數(shù)。 1預(yù)期收益率： =10%0.20+10%0.60+10%0.20 =10% =6%0.20+11%0.60+31%0.20

2、=14%PKPKPKRA332211PKPKPKRB332211懷特電子公司證券選擇案例 = 22%0.20+14%0.60+(-4%)0.20 =12% = 5%0.20+15%0.60+25%0.20 =15%PKPKPKRC332211PKPKPKRD332211懷特電子公司證券選擇案例2規(guī)范差：方案A的規(guī)范差為：= =0%方案B的規(guī)范差為：= =8.72%20. 060. 020. 0%)10%10(%)10%10(%)10%10(22220. 060. 020. 0%)14%31(%)14%11(%)14%6 (222懷特電子公司證券選擇案例方案C的規(guī)范差為：= =8.58%方案D的

3、規(guī)范差為：= =6.32%20. 060. 020. 0%)12%4(%)12%14(%)14%22(22220. 060. 020. 0%)15%25(%)15%15(%)15%5 (222懷特電子公司證券選擇案例(3)變異系數(shù)：方案A的變異系數(shù)為： CV=0%/10%=0% 方案B的變異系數(shù)為：CV=8.72%/14%=62.29%方案C的變異系數(shù)為：CV=8.58%/12%=71.5%方案D的變異系數(shù)為：CV=6.32%/15%=42.13%懷特電子公司證券選擇案例 2.根據(jù)各方案的預(yù)期收益率和規(guī)范差計(jì)算出來(lái)的變異系數(shù)可知，方案C的變異系數(shù)71.5%最大，闡明該方案的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最大，所以應(yīng)

4、淘汰方案C。 3.雖然變異系數(shù)反映了各方案的投資風(fēng)險(xiǎn)程度大小，但是它沒(méi)有將風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)合起來(lái)。假設(shè)只以變異系數(shù)來(lái)取舍投資工程而不思索風(fēng)險(xiǎn)收益的影響，那么我們就有能夠做出錯(cuò)誤的投資決策。懷特電子公司證券選擇案例 4.由于方案D是經(jīng)過(guò)高度分散的基金性資產(chǎn)，可用來(lái)代表市場(chǎng)投資，那么市場(chǎng)投資收益率為15%，其系數(shù)為1；而方案A的規(guī)范離差為0，闡明是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。 各方案的系數(shù)為： 0()(var,cov2D31iDA）（pRRRRRRRiDiAAiDDA懷特電子公司證券選擇案例 1D31. 1()(var,cov2D31iDC）（pRRRRRRRiDiCCiDDC26. 1()(var,cov2D31iDB）（pRRRRRRRiDiBBiDDB懷特電子公司證券選擇案例 根據(jù)CAPM模型可得： 由此可見，方案A和方案D的期望收益率等于其必要收益率，方案C的期望收益率大于其必要收益率，而方案B的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A、C、D值得投資，而B不值得！ %15%3