經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長(zhǎng)

1、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長(zhǎng)“新常態(tài)”，新一輪改革亟待啟航中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告 2012年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，美國(guó)高失業(yè)率、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)趨緩等困境持續(xù)存在，國(guó)內(nèi)需求減弱、成本上升、企業(yè)盈利下滑和產(chǎn)能過(guò)剩問題突出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季放緩，預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)7.8%左右，略高于7.5%的調(diào)控目標(biāo)，比上年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)；CPI全年上漲2.7%左右。2013年，外部不確定性依然較多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力將由“三駕馬車”轉(zhuǎn)為“雙輪驅(qū)動(dòng)”，內(nèi)需尤其是消費(fèi)將逐步成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎。預(yù)計(jì)2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和回升，GDP增長(zhǎng)8%左右，但回升動(dòng)力依然較弱，CPI上漲3%左右。宏觀政策總體穩(wěn)定，

2、財(cái)政政策或?qū)⒏臃e極，貨幣政策總體穩(wěn)定，降準(zhǔn)概率依然較大?！笆杖氡对鲇?jì)劃”將助力實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)。新一輪改革亟待啟航，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、全面建成小康社會(huì)提供新的制度紅利。 一、2012年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧與2013年展望 （一）總量特征：增長(zhǎng)溫和回升，通脹上升幅度有限 1. 從“三駕馬車”到“雙輪驅(qū)動(dòng)”，GDP增長(zhǎng)8%左右,在出口下滑、樓市調(diào)整和產(chǎn)能過(guò)剩等因素影響下，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季放緩，GDP增速?gòu)囊患径鹊?.1%回落到三季度的7.4%，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)7.8%，比2011年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，為1999年以來(lái)最低增速。在增速回落的同時(shí)，2012年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還呈現(xiàn)出三大特點(diǎn)：一是效益顯著下滑，表現(xiàn)

3、為企業(yè)利潤(rùn)、財(cái)政收入等增長(zhǎng)大幅放緩。前10個(gè)月，企業(yè)利潤(rùn)4.02萬(wàn)億元，僅增長(zhǎng)0.5%，增速同比放緩近15個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)財(cái)政收入10.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.2%，增速同比回落近17個(gè)百分點(diǎn)。二是通脹下行，CPI漲幅由2012年年初的4.4%逐月回落到10月的1.7%，全年漲幅在2.7%左右，比2011年回落2.7個(gè)百分點(diǎn)；PPI連續(xù)8個(gè)月維持負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)由負(fù)轉(zhuǎn)正尚需時(shí)日。三是結(jié)構(gòu)優(yōu)化，內(nèi)需增長(zhǎng)較快、占比擴(kuò)大，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過(guò)投資；民間投資較快增長(zhǎng)，中西部地區(qū)發(fā)展加快。展望2013年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和回升，但力度較弱。主要原因在于支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去三十年高增長(zhǎng)的一些因素正在發(fā)生著重大變化，過(guò)去

4、的發(fā)展戰(zhàn)略正面臨系統(tǒng)性重估和調(diào)整，具體而言：第一，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的“三大紅利”，即人口紅利、市場(chǎng)紅利和全球化紅利雖然繼續(xù)存在，但效應(yīng)開始衰減；第二，此前由“投資-出口”這個(gè)外循環(huán)拉動(dòng)的高增長(zhǎng)不可持續(xù)，但要從外循環(huán)轉(zhuǎn)為“投資-消費(fèi)”形成的內(nèi)循環(huán)需要一段時(shí)間，并且這個(gè)動(dòng)力的切換能否順利，尚需要時(shí)間的進(jìn)一步驗(yàn)證；第三，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)面臨再平衡挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素成本上升以及資源環(huán)境壓力不斷增大，出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略面臨重估和調(diào)整，這是一項(xiàng)艱巨而重要的系統(tǒng)工程，不能一蹴而就。總體判斷，包括2013年在內(nèi)的未來(lái)若干年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利因素和不利因素并存，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)“七上八下”（即經(jīng)濟(jì)增速維持

5、在7%-8%之間）的“新常態(tài)”。 綜合國(guó)內(nèi)外發(fā)展環(huán)境，參考我部“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警系統(tǒng)”運(yùn)行結(jié)果，我們預(yù)計(jì)，在政策延續(xù)相對(duì)寬松的背景下，2013年全年GDP增長(zhǎng)8%左右，比2012年小幅回升。 2食品價(jià)格反彈壓力較大，通脹水平有所上升 與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一樣，通脹水平是影響企業(yè)投資、居民消費(fèi)和政策制定的核心變量。2012年我國(guó)物價(jià)水平溫和上漲，各月CPI漲幅小幅回落，1-10月累計(jì)同比上漲2.7%，預(yù)計(jì)2012年全年CPI上漲2.7%左右，遠(yuǎn)低于4%的調(diào)控目標(biāo)，通脹壓力短期無(wú)憂。2食品價(jià)格反彈壓力較大，通脹水平有所上升 與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一樣，通脹水平是影響企業(yè)投資、居民消費(fèi)和政策制定的核心變量。2012年

6、我國(guó)物價(jià)水平溫和上漲，各月CPI漲幅小幅回落，1-10月累計(jì)同比上漲2.7%，預(yù)計(jì)2012年全年CPI上漲2.7%左右，遠(yuǎn)低于4%的調(diào)控目標(biāo)，通脹壓力短期無(wú)憂。展望2013年，我國(guó)物價(jià)漲幅將有所增大，CPI全年預(yù)計(jì)上漲3.0%左右。第一，食品價(jià)格反彈幾率較大。由于目前國(guó)內(nèi)豬肉、蔬菜等食品價(jià)格漲幅處于近十年來(lái)的較低水平，預(yù)示未來(lái)食品價(jià)格反彈和上漲的壓力較大。據(jù)推算，我國(guó)食品價(jià)格變化周期一般為3.5年，食品價(jià)格將從今年底明年初開始反彈。由于食品在我國(guó)CPI籃子中的比重高達(dá)31.8%，食品價(jià)格上漲將推高CPI反彈。第二，輸入性通脹壓力增大。美國(guó)推出QE3、歐洲央行和日本央行貨幣政策的放松，將導(dǎo)致全球

7、流動(dòng)性過(guò)剩，進(jìn)而可能推高糧食、原油和鐵礦石等國(guó)際大宗商品價(jià)格，我國(guó)面臨的輸入性通脹壓力增大。 但與此同時(shí)，物價(jià)水平上漲有限，發(fā)生嚴(yán)重通脹的概率較小，具體來(lái)說(shuō)：第一，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和回升，產(chǎn)能過(guò)剩，總供求關(guān)系不支持物價(jià)加快上漲；第二，貨幣政策基本穩(wěn)定，大幅放松的概率不大，通脹水平大幅提高并不具備貨幣條件；第三，當(dāng)前PPI依然為負(fù)，未來(lái)幾個(gè)月很可能仍維持負(fù)增長(zhǎng)，PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)壓力很小；第四，翹尾因素變小。經(jīng)測(cè)算，2012年翹尾因素拉動(dòng)CPI上漲1.1%，2013年翹尾因素將縮小為0.8%，比2012年低0.3個(gè)百分點(diǎn)，翹尾因素減小在一定程度上將抑制2013年CPI同比漲幅。（二）內(nèi)需逐漸成為拉動(dòng)

8、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力 2012年前三個(gè)季度，在總需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)中，消費(fèi)占55%，投資占50.5%，并且消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度超過(guò)投資。與此同時(shí)，外需增長(zhǎng)乏力，對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)為-0.4%，延續(xù)了2011年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)拉動(dòng)態(tài)勢(shì)。展望2013年，由于外部環(huán)境難有改觀，外需增長(zhǎng)乏力，內(nèi)需仍將是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。1. 政策刺激使固定資產(chǎn)投資維持較快增長(zhǎng) 在出口形勢(shì)嚴(yán)峻、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期減速的大背景下，2012年我國(guó)采取了一系列擴(kuò)大投資的政策措施，固定資產(chǎn)投資依然實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。前10個(gè)月固定資產(chǎn)投資完成29.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.7%，比去年同期低4.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，2012年投

9、資還呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：一是中西部地區(qū)投資增速大大快于東部地區(qū)。前10個(gè)月，東、中、西三個(gè)地區(qū)投資增速分別為18.2%、26%和24.2%，東部地區(qū)分別低于中、西部地區(qū)7.8和6個(gè)百分點(diǎn)。二是地方項(xiàng)目增長(zhǎng)快于中央項(xiàng)目。前10個(gè)月，中央項(xiàng)目投資1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.1%，而地方項(xiàng)目投資27.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.8%。三是自籌資金增長(zhǎng)快于國(guó)內(nèi)貸款。從投資資金來(lái)源看，前10個(gè)月，自籌資金增速高達(dá)22.1%，而同期國(guó)內(nèi)貸款僅增長(zhǎng)9.3%。展望2013年，固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，增速將略高于2012年。推動(dòng)投資增長(zhǎng)的有利因素包括：一是宏觀調(diào)控政策穩(wěn)中趨松，財(cái)政政策將保持積極，貨幣政策在穩(wěn)健基礎(chǔ)

10、上加大預(yù)調(diào)微調(diào)。二是基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)推進(jìn)。2012年9月，發(fā)改委集中審批了上萬(wàn)億元的基建投資項(xiàng)目；2012年冬以及2013年春，農(nóng)田水利建設(shè)投資也將超過(guò)3000億元。三是保障房建設(shè)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。2013年保障房建設(shè)將新開工600多萬(wàn)套，加上2012年未完成的200多萬(wàn)套，保障房投資仍將維持較高的水平。同時(shí)，中央對(duì)于保障房的直接投資力度加大，特別是增加中西部地區(qū)的保障房建設(shè)補(bǔ)貼。四是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。2012年7月，國(guó)務(wù)院印發(fā)“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃；十八大報(bào)告明確提出建設(shè)下一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)體系；支持節(jié)能低碳產(chǎn)業(yè)和新能源、可再生能源發(fā)展。抑制投資的因素包括

11、：一是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，融資難題有待解決，民間借貸成本較高，民間投資快速增長(zhǎng)的潛力無(wú)法釋放。二是出口需求持續(xù)不振，外向型企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、投資意愿受限，企業(yè)去產(chǎn)能化風(fēng)險(xiǎn)較大。三是節(jié)能減排推行，“三高一低”（高投入、高耗能、高污染、低效益）行業(yè)會(huì)受到抑制。四是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控仍將繼續(xù)，地方政府土地出讓收入減少，地方投資沖動(dòng)受到財(cái)力約束。五是部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問題依然存在。 綜合判斷，預(yù)計(jì)2013年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)21.5%左右，比2012年上升1個(gè)百分點(diǎn)。 2. “收入倍增計(jì)劃”啟動(dòng)，消費(fèi)面臨歷史性增長(zhǎng)機(jī)遇 由于收入增加、政策刺激等方面的原因，2012年我國(guó)消費(fèi)保持了較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1-10月份社會(huì)消費(fèi)品

12、零售總額同比增長(zhǎng)14.1%，比去年同期回落2.9個(gè)百分點(diǎn)，但在扣除物價(jià)因素之后，實(shí)際增速高于去年同期。分行業(yè)來(lái)看，受價(jià)格水平趨穩(wěn)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素影響，2012年1-10月份通訊器材、家具、建筑及裝潢材料和中西藥品等商品消費(fèi)增長(zhǎng)較快，分別增長(zhǎng)32.3%、26.6%、25.6%和23.5%。 2013年，消費(fèi)將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)的因素包括：一是“收入倍增計(jì)劃”的啟動(dòng)和實(shí)施，收入有望較快增長(zhǎng)；二是社會(huì)保障體系逐步完善，在一定程度上減少了抑制消費(fèi)增長(zhǎng)的障礙；三是保障房建設(shè)持續(xù)推動(dòng)，將拉動(dòng)建筑建材以及家具等商品的消費(fèi)；四是人們對(duì)于文娛文化、生活服務(wù)的消費(fèi)需求增加，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)。制約消費(fèi)增

13、長(zhǎng)的因素包括：一是房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)，可能抑制有關(guān)的居住消費(fèi)；二是促進(jìn)汽車、家電等商品消費(fèi)的政策和實(shí)施補(bǔ)貼的力度不足；三是消費(fèi)者信心指數(shù)和預(yù)期指數(shù)波動(dòng)較大，仍處低位。綜合考慮，預(yù)計(jì)2013年消費(fèi)需求將有所回升，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)14.5%左右；剔除價(jià)格因素，實(shí)際增速與2012年持平。從中長(zhǎng)期來(lái)看，黨的十八大提出了“收入倍增計(jì)劃”，隨著居民收入的增加、社會(huì)安全網(wǎng)的建立、收入分配改革和消費(fèi)環(huán)境的改善，消費(fèi)將逐步取代投資成為我國(guó)未來(lái)十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。據(jù)測(cè)算，到2020年，我國(guó)消費(fèi)總額將達(dá)到10萬(wàn)億美元，將成為未來(lái)10年對(duì)全球消費(fèi)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的國(guó)家；最終消費(fèi)占GDP的比重將達(dá)到60%，比201

14、2年提高12個(gè)百分點(diǎn)；而同期資本形成占GDP的比重將從2012年的48%下降為2020年的39%，降低9個(gè)百分點(diǎn)?！笆杖氡对鲇?jì)劃”的實(shí)施和消費(fèi)的不斷擴(kuò)大，將使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式由“投資和出口”拉動(dòng)型逐步轉(zhuǎn)為消費(fèi)拉動(dòng)型，消費(fèi)將成為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，比如文化、旅游、電子、汽車、醫(yī)療保健等。 3. 外部環(huán)境難言樂觀，出口保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng) 2012年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)平穩(wěn)，部分新興經(jīng)濟(jì)體需求依然旺盛，我國(guó)與這些國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易保持快速增長(zhǎng)。但是，由于歐洲經(jīng)濟(jì)陷入低速甚至負(fù)增長(zhǎng)，中日經(jīng)貿(mào)關(guān)系受釣魚島沖突的影響，我國(guó)對(duì)歐、對(duì)日貿(mào)易明顯下滑。今年1-10月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值3.2萬(wàn)億美元，同比增

15、長(zhǎng)6.3%，比去年同期大幅下降18個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口1.7萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)7.8%；進(jìn)口1.5萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)4.6%。分地區(qū)看，對(duì)歐盟、日本進(jìn)出口貿(mào)易均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，前10月分別下滑3%和2.1%。但由于新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)仍舊保持活力，我國(guó)與南非、俄羅斯、東盟貿(mào)易保持快速增長(zhǎng)，前10月分別增長(zhǎng)34.9%、13.4%和9.4%。盡管面臨不確定性，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，我國(guó)與美國(guó)貿(mào)易額仍然實(shí)現(xiàn)了9.1%的增長(zhǎng)。 展望2013年，抑制出口的因素依然比較多，主要包括：一是美國(guó)“財(cái)政懸崖”問題和歐債危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我國(guó)商品和服務(wù)的需求可能出現(xiàn)大幅下滑；二是人民幣匯率仍將在波動(dòng)中升值，不利于外向型企業(yè)保

16、持競(jìng)爭(zhēng)力；三是勞動(dòng)力成本仍將保持升勢(shì)，融資成本上升，不利于外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)；四是各國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義措施存在增多趨勢(shì)。同時(shí)，內(nèi)需趨旺有望帶動(dòng)進(jìn)口增速回升。初步預(yù)計(jì)，2013年出口增長(zhǎng)8%左右，進(jìn)口增長(zhǎng)6%左右，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)仍然保持為負(fù)。（三）去庫(kù)存化接近尾聲，工業(yè)生產(chǎn)景氣回升 2012年以來(lái)，受出口放緩、房市調(diào)整等因素影響，我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)不斷放緩，從1季度的11.6%一路回落到8月份的8.9%，是2009年5月以來(lái)的最低增速。從9月份開始，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，工業(yè)生產(chǎn)也有所加快，10月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6%，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。 從結(jié)構(gòu)看，重工業(yè)及輕工業(yè)增加值的增速均有所反彈，

17、10月份較9月份分別回升0.4、0.1個(gè)百分點(diǎn)。重工業(yè)增速反超輕工業(yè)，再次印證了經(jīng)濟(jì)景氣在回升。11月份的PMI指數(shù)為50.6%，較上月環(huán)比提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，在10月份反轉(zhuǎn)到50%枯榮線以上后繼續(xù)走高，更加確立了經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升的判斷。分指標(biāo)看，代表總供給的生產(chǎn)指數(shù)為52.5，環(huán)比10月份回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；代表總需求的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)分別為51.2%和50.2%，均比上月顯著上升，顯示企業(yè)需求狀況有所改善。根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)主動(dòng)去庫(kù)存階段的時(shí)間一般為6-9個(gè)月，而本輪主動(dòng)去庫(kù)存從2011年10月份開始，已經(jīng)歷了10個(gè)月，這都預(yù)示著主動(dòng)去庫(kù)存已接近尾聲。 （四）調(diào)控方向不變，樓市呈

18、“量升價(jià)穩(wěn)”格局 2012年，在一系列行政、經(jīng)濟(jì)、金融等手段的共同作用下，尤其是剛性需求的大量入市下，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生了積極的變化，市場(chǎng)趨于穩(wěn)健、健康。 1房?jī)r(jià)整體溫和上漲 2012年年初，由于限購(gòu)政策范圍的擴(kuò)大、銀行信貸的收緊以及人們對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)預(yù)期的轉(zhuǎn)變，房?jī)r(jià)出現(xiàn)了小幅下跌。從二季度開始，剛性需求的集中釋放以及貨幣信貸環(huán)境的改善（如降息），帶動(dòng)了樓市的整體回暖，房?jī)r(jià)環(huán)比止跌回升，出現(xiàn)了溫和上漲。2012年前10月，商品房累計(jì)銷售7.87億平方米，累計(jì)銷售額4.63萬(wàn)億元，銷售均價(jià)為5880元，比去年同期上漲了6.87%，房?jī)r(jià)漲幅低于2010年的10.8%和2011年的9.05%。從10月

19、份70個(gè)大中城市房地產(chǎn)價(jià)格看，與上月相比，價(jià)格下降的城市有17個(gè)，持平的城市有18個(gè)，上漲的城市有35個(gè)。價(jià)格環(huán)比上漲的城市數(shù)量再次增加，整體價(jià)格穩(wěn)中有升。2012年四季度，房?jī)r(jià)將延續(xù)溫和上漲的趨勢(shì)。 2房地產(chǎn)投資見底回升 2012年前10月，商品房累計(jì)投資達(dá)到5.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.4%，增速比年初下降了12.5個(gè)百分點(diǎn)，也低于同期固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.3個(gè)百分點(diǎn)，但增速連續(xù)四個(gè)月都維持在15.4%的水平，表明房地產(chǎn)投資已經(jīng)見底。3保障房建設(shè)順利完成，中低端住房供給明顯增加 2012年前10月，保障性住房建設(shè)累計(jì)完成720萬(wàn)套，基本建成505萬(wàn)套，完成投資1.08萬(wàn)億元，已超額完成了20

20、12年700萬(wàn)套的計(jì)劃。保障房的大量入市，增加了中低端住房的供給，有助于熨平房?jī)r(jià)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)總體穩(wěn)定。展望2013年，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將比較平穩(wěn)，總體呈現(xiàn)“量升價(jià)穩(wěn)”的態(tài)勢(shì)。推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的動(dòng)力因素有：第一，剛性需求和改善性需求還沒有完全釋放，這將成為推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的最主要?jiǎng)恿Α?011年末，20-49歲人口占總?cè)丝诒戎丶s為59%，這表明還有大量真實(shí)的購(gòu)房需求。此外，2011年總撫養(yǎng)比為34.4%，比日本房地產(chǎn)快速增長(zhǎng)時(shí)期43%的撫養(yǎng)比還低，也證明我國(guó)居民住房需求還比較大。第二，限購(gòu)政策退出預(yù)期，使得房?jī)r(jià)存在報(bào)復(fù)性反彈可能。抑制房?jī)r(jià)上漲的因素有：首先，房地產(chǎn)供給不斷增加。2010年1月-2011年

21、6月，商品房新開工面積增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商品房銷售面積，庫(kù)存大量積累，未來(lái)需要較長(zhǎng)時(shí)間消化。其次，信貸高速增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)，催生房地產(chǎn)泡沫的貨幣因素不復(fù)存在。2013年，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的國(guó)內(nèi)外不確定性較大，但貨幣政策大幅放松的可能性很小。 綜合上述因素，我們預(yù)計(jì)，2013年房地產(chǎn)市場(chǎng)整體將保持“量升價(jià)穩(wěn)”態(tài)勢(shì)。在銷售回暖、保障房建設(shè)繼續(xù)投入等因素帶動(dòng)下，新開工面積在2012年大幅下跌的基礎(chǔ)上將小幅反彈，房地產(chǎn)投資也將溫和復(fù)蘇，預(yù)計(jì)投資增速在20%左右，高于2012年。二、2012年金融形勢(shì)回顧與2013年展望 總體而言，2012年市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松，貨幣供應(yīng)和社會(huì)融資總量持續(xù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)整體融資結(jié)構(gòu)正在

22、發(fā)生變化，債券融資增加較快，貸款比重有所下降。資本市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，人民幣匯率升值趨勢(shì)放緩，但近期表現(xiàn)強(qiáng)勁。 （一）M1和M2增速總體平穩(wěn) 2012年以來(lái)貨幣供應(yīng)總體平穩(wěn)。10月末，M1和M2同比增速有所下降。其中，M1同比增長(zhǎng)6.1%，比上月末低1.2個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增長(zhǎng)14.1%，比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)。M1和M2增速均出現(xiàn)下滑，和存款持續(xù)出現(xiàn)季末大幅沖高、季初明顯回落現(xiàn)象有關(guān)。但相對(duì)于1-9月的增速，情況并不差，因而并不代表流動(dòng)性收緊。我們預(yù)期，全年M2增速達(dá)到14%的目標(biāo)沒有太大困難。 2012年M1與M2增速“剪刀差”在4、5月份降到最低值-9.7%，此后緩慢收窄，9月份收窄至-7.

23、5%，10月份M1與M2“剪刀差”為-8%。盡管M1-M2“剪刀差”收窄力度較弱，但基本確立了觸底回升的趨勢(shì)，這昭示著企業(yè)獲得現(xiàn)金流的能力有所恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)的活躍程度有所提高。（二）社會(huì)融資總量穩(wěn)步增長(zhǎng)，債券融資比例上升 2012年社會(huì)融資總量持續(xù)增長(zhǎng)，前10月累計(jì)為13萬(wàn)億元，比去年同期的10.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)了23.8%，顯示出2012年貨幣政策總體中性偏松。從結(jié)構(gòu)上看，新增人民幣貸款在社會(huì)融資總量中的比重持續(xù)下降，外幣貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券融資出現(xiàn)了大幅上升。10月，新增貸款在社會(huì)融資總量中的比重已降至39.16%，表明金融脫媒步伐加快。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)將從以銀行

24、間接融資為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y和間接融資并重。在提高直接融資比重的政策支持下，預(yù)計(jì)非金融企業(yè)股票和債券融資占社會(huì)融資總量比重可望達(dá)到15%以上。 （三）信貸增幅符合預(yù)期，結(jié)構(gòu)有所改善 2012年前10月，新增人民幣貸款累計(jì)7.2萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)了近1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)全年新增人民幣貸款規(guī)模在8.3萬(wàn)億左右。從最新的情況看，2012年10月份的新增貸款低于市場(chǎng)預(yù)期，為5052億元，同比減少816億元，環(huán)比減少近1200億元。這是由于季末商業(yè)銀行存款規(guī)模沖時(shí)點(diǎn)，往往帶來(lái)貸存比的改善，因此新增貸款較多，但是季初隨著存款的流失，銀行受存貸比指標(biāo)的限制，新增貸款減少。從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比逐步回

25、升，從年初的18%左右回升至9月的20%以上，10月進(jìn)一步回升至33%，表明企業(yè)投資意愿正在轉(zhuǎn)暖。 我們預(yù)計(jì)，2012年四季度流動(dòng)性會(huì)略有回升，社會(huì)融資總量繼續(xù)增加，謹(jǐn)慎性寬松貨幣政策可能延續(xù)，貨幣供應(yīng)和融資規(guī)模仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。（四）資本市場(chǎng)低位徘徊，人民幣匯率引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注 1證券市場(chǎng)短期將保持低位震蕩格局 2012年以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，上證綜指在4-5月份沖至2400點(diǎn)以后，在8-9月份曾出現(xiàn)新一輪上升行情，但僅反彈至2100點(diǎn)左右。2012年10月末，上證綜指收在2069點(diǎn)，11月仍在2050-2100區(qū)間徘徊。 雖然經(jīng)濟(jì)2012年四季度企穩(wěn)回升概率大，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力

26、度仍顯微弱，再加上目前政策面不太明朗，因此資金多持消極觀望態(tài)度，利好預(yù)期落空更是加劇了資金的離場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)，中國(guó)股市將面臨較多考驗(yàn)，而2013年一季度主導(dǎo)市場(chǎng)表現(xiàn)的負(fù)面因素才會(huì)有所改善。如果市場(chǎng)預(yù)期與此一致，A股回暖步伐可能有所提升。 2. 近期人民幣升值預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng) 2012年上半年，人民幣兌美元表現(xiàn)偏軟，存在貶值預(yù)期。但是，從7月底開始，市場(chǎng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，人民幣升值預(yù)期逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。10月中旬以后人民幣升值節(jié)奏明顯加快，CNY接連突破6.28、6.27、6.26、6.25、6.24和6.23關(guān)口。究其原因，主要有兩方面：一是資本流入增加推動(dòng)升值。自美國(guó)QE3推出之后，全球資本從發(fā)達(dá)國(guó)家大舉流向新興市場(chǎng)

27、，北美占全球資本流出的90%以上，而中國(guó)（包括港澳臺(tái)地區(qū)）則吸收了其中80%以上的資金，推動(dòng)了10月中旬之后的人民幣升值。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。2012年三季度GDP增長(zhǎng)雖為7.4%，但從9-10月份的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看，多項(xiàng)指標(biāo)的增長(zhǎng)速度都在加快，預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底回穩(wěn)。盡管如此，預(yù)期2012年內(nèi)人民幣兌美元可能會(huì)在目前水平雙向波動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)人民幣的前景預(yù)期并非“一邊倒”的傾向于人民幣兌美元升值。從人民幣NDF看，十二個(gè)月期的NDF價(jià)格預(yù)示年底人民幣兌美元在6.30的水平，大幅低于近日CNY接近6.23的收盤價(jià)。預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣升值預(yù)期可能減弱，大幅升值的機(jī)會(huì)不大。 展望2013年，人民幣仍有一

28、定升值空間，原因主要在于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策仍將延續(xù)。這將帶來(lái)兩個(gè)結(jié)果：第一，國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性寬松；第二，發(fā)達(dá)國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體、特別是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體之間的套利利差將存在。這兩種現(xiàn)象決定在未來(lái)至少一年的時(shí)間內(nèi)國(guó)際資本對(duì)中國(guó)仍將呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)。2013年，美國(guó)第三輪量化寬松貨幣政策仍將是私人資本流向新興經(jīng)濟(jì)體的主要推動(dòng)力，而中國(guó)依然是國(guó)際資本理想的投資目的地之一。我們預(yù)計(jì)2013年人民幣匯率較2012年將有3%左右的升幅，年末匯率收于6.06元/美元左右。三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向 由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)漲幅都將微弱回升，2013年宏觀政策總體還會(huì)保持穩(wěn)定，將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。“收

29、入倍增計(jì)劃”引領(lǐng)消費(fèi)逐步成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主引擎。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在駛?cè)胫兴僭鲩L(zhǎng)“新常態(tài)”，深切呼喚新一輪改革適時(shí)啟航，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)提供新的制度紅利。 （一） 財(cái)政政策有空間亦有必要更加積極 盡管2012年我國(guó)實(shí)施的是積極的財(cái)政政策，但財(cái)政政策力度事實(shí)上并不大。據(jù)測(cè)算，2009-2011年，我國(guó)財(cái)政赤字率分別為2.3%、1.7%和1.1%，呈逐漸下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2012年在1.5%以內(nèi)，遠(yuǎn)低于馬斯特里赫特條約規(guī)定的3%安全線。因此，從可持續(xù)性和面臨的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)衡量，我國(guó)財(cái)政政策進(jìn)一步積極的空間依然較大。從必要性來(lái)看，2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)在8%左右，通脹在3%左右，因此財(cái)政政策有必要保持一定的刺激力度，

30、以實(shí)現(xiàn)短期穩(wěn)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)的統(tǒng)一。 財(cái)政政策的實(shí)施方向，除了擴(kuò)大支出以外，重點(diǎn)需要強(qiáng)調(diào)：第一，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財(cái)政政策在促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、改善收入分配、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、鼓勵(lì)自主創(chuàng)新、擴(kuò)大城市基礎(chǔ)設(shè)施、改善民生等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和作用，更多地向這些領(lǐng)域傾斜。第二，更加重視減稅的作用。在“營(yíng)改增”試點(diǎn)擴(kuò)大減輕相關(guān)企業(yè)負(fù)擔(dān)的基礎(chǔ)上，可以考慮再次提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)至5000元，進(jìn)一步減輕中等收入者稅收負(fù)擔(dān)，以刺激消費(fèi)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。第三，加快財(cái)政體制改革，解決困擾多年的各級(jí)政府財(cái)權(quán)事權(quán)不匹配和不統(tǒng)一的問題，降低地方政府對(duì)土地收入和房地產(chǎn)的過(guò)度依賴，引導(dǎo)地方政府把更多的精力放在提供公共服務(wù)、解決就

31、業(yè)和改善民生上來(lái)。第四，提高財(cái)政使用效率。 （二） 貨幣政策“穩(wěn)中趨松”，調(diào)控手段逐漸變革 2012年全年，在經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯的背景下，央行的貨幣政策依然維持著預(yù)調(diào)微調(diào)的基調(diào)。政策調(diào)整明顯不及市場(chǎng)預(yù)期，反映出政府減少干預(yù)、更希望市場(chǎng)依靠自己的力量來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的傾向。與此同時(shí)，“逆回購(gòu)”代替“降息”和“降準(zhǔn)”，成為央行調(diào)控流動(dòng)性的重要手段。究其原因，我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制正在發(fā)生深刻變化，并影響到了央行的貨幣政策調(diào)控手段。展望2013年，穩(wěn)健貨幣政策的大方向?qū)⒈３植蛔?，貨幣政策調(diào)控的針對(duì)性和靈活性將繼續(xù)加強(qiáng)，央行貨幣政策的調(diào)控手段將逐漸發(fā)生深刻變革。2012年，央行通過(guò)對(duì)沖外匯占款發(fā)放貨幣的渠道已

32、經(jīng)逐漸關(guān)閉。究其原因有三點(diǎn)：第一，進(jìn)出口貿(mào)易的大幅萎縮；第二，人民幣匯率進(jìn)入雙邊波動(dòng)渠道；第三，我國(guó)企業(yè)、居民持匯意愿明顯提高。這三個(gè)方面相互影響，并共同作用于金融機(jī)構(gòu)外匯占款，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)外匯占款大幅縮水，央行通過(guò)對(duì)沖外匯占款投放貨幣的渠道幾近關(guān)閉。在此條件下，逆回購(gòu)成為過(guò)渡時(shí)期央行補(bǔ)充流動(dòng)性的主要選擇。然而，逆回購(gòu)市場(chǎng)容量有限，相對(duì)于社會(huì)融資總量來(lái)說(shuō)規(guī)模過(guò)小，調(diào)節(jié)力度值得商榷。況且，目前執(zhí)行逆回購(gòu)利率缺乏彈性，未來(lái)操作的執(zhí)行力堪憂。長(zhǎng)期來(lái)看，央行貨幣投放渠道依然面臨變革壓力。在此背景下，不排除未來(lái)央行長(zhǎng)期趨勢(shì)性調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的可能。具體到2013年，貨幣政策將繼續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào)的基本格局，在此

33、基礎(chǔ)上適度放松，視外匯占款增減情況調(diào)降1-2次存準(zhǔn)率。 對(duì)于利率來(lái)說(shuō)，隨著銀行信貸占社會(huì)融資總量的比重不斷減小，調(diào)整商業(yè)銀行存貸款利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用也漸行漸微?？傮w而言，預(yù)計(jì)2013年央行貨幣政策將較2012年微松，貨幣政策工具的選擇依次將是逆回購(gòu)、匯率、準(zhǔn)備金率和利率，利率、匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的步伐有望進(jìn)一步加快。2013年商業(yè)銀行存貸款利率的調(diào)降空間不大，全年新增人民幣貸款約8.5萬(wàn)億；M2增速在14%左右；直接融資進(jìn)一步發(fā)展，社會(huì)融資總量約16萬(wàn)億。（三）房地產(chǎn)調(diào)控方向不變，調(diào)控手段適時(shí)調(diào)整 當(dāng)前，房地產(chǎn)市場(chǎng)正在發(fā)生積極的變化，但還存在一些問題。一是滋生房地產(chǎn)泡沫的制度性因素依然

34、存在。例如，“土地財(cái)政”問題依然沒有得到解決，房產(chǎn)稅依舊處于試點(diǎn)階段，難以有效防范投機(jī)性需求。二是限購(gòu)政策的推出，使得各種合理需求和投資投機(jī)性需求被壓抑，在“土地財(cái)政”未得到根本解決的情況下，限購(gòu)政策的退出將導(dǎo)致前期大量累積的需求集中爆發(fā)，推動(dòng)房?jī)r(jià)大幅上漲。三是房?jī)r(jià)過(guò)高，中低收入人群的住房困難問題遠(yuǎn)沒得到解決。因此，預(yù)計(jì)增供應(yīng)、抑投機(jī)和調(diào)結(jié)構(gòu)是2013年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的三大重點(diǎn)，尤其是繼續(xù)實(shí)施限購(gòu)令和二套房信貸政策。如果未來(lái)房?jī)r(jià)繼續(xù)走高，不排除限購(gòu)政策進(jìn)一步趨嚴(yán)、房地產(chǎn)信貸政策出現(xiàn)緊縮的可能。但是，在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，會(huì)優(yōu)先保障房建設(shè)的融資需求。 值得關(guān)注的是，由于不同城市的房地產(chǎn)發(fā)展水

35、平和存在問題并不一致，因此應(yīng)加強(qiáng)分類指導(dǎo)。應(yīng)針對(duì)不同城市房地產(chǎn)存在的問題，分別通過(guò)擴(kuò)大供給、緊縮信貸和加強(qiáng)限購(gòu)力度等方式，執(zhí)行差異化的調(diào)控政策。例如，北京、上海、深圳、廣州等一線城市有著龐大的人口規(guī)模，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和居民收入增速也高于其它二、三線城市，其問題主要是房?jī)r(jià)絕對(duì)水平過(guò)高和供需結(jié)構(gòu)不合理；而部分二、三城市的問題則主要是房地產(chǎn)庫(kù)存大量攀升，供給過(guò)多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)?shù)鼐用裾鎸?shí)需求。 此外，經(jīng)驗(yàn)表明，房產(chǎn)稅是各國(guó)治理房地產(chǎn)泡沫、促使房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要手段，也是減少我國(guó)地方政府對(duì)土地財(cái)政過(guò)度依賴的重要出路。2013年，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大房產(chǎn)稅試點(diǎn)城市，擴(kuò)大征稅對(duì)象（從新房擴(kuò)大到全部存量房），提高房產(chǎn)

36、稅稅率，提高財(cái)稅信息透明度，使得房產(chǎn)稅真正成為熨平房地產(chǎn)周期的重要手段。四、專題一：“收入倍增計(jì)劃”助力實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng) 黨的十八大報(bào)告提出到2020年實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番，即所謂中國(guó)的“收入倍增計(jì)劃”。這是黨基于對(duì)重要戰(zhàn)略機(jī)遇期的準(zhǔn)確判斷，對(duì)全面建成小康社會(huì)做出的宏偉規(guī)劃。這一規(guī)劃關(guān)系到十幾億城鄉(xiāng)居民的生活福祉，關(guān)系到小康社會(huì)的全面建成，并將助力國(guó)強(qiáng)民富、民族復(fù)興的偉大中國(guó)夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)。（一）收入倍增是人均實(shí)際收入的倍增 收入倍增關(guān)注人均收入的增長(zhǎng)。實(shí)施中國(guó)的“收入倍增計(jì)劃”，并不具體到每個(gè)人的收入都倍增，也不是每個(gè)人的收入實(shí)現(xiàn)同等的倍增。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于經(jīng)濟(jì)社會(huì)資源和

37、個(gè)人稟賦差異等因素的影響，必然會(huì)出現(xiàn)一部分居民收入增長(zhǎng)較快，另一部分居民收入增長(zhǎng)較慢，而“收入倍增計(jì)劃”強(qiáng)調(diào)的是人均收入的翻番。 收入倍增重視實(shí)際收入的增長(zhǎng)。實(shí)施中國(guó)的“收入倍增計(jì)劃”，不是通過(guò)貨幣超發(fā)實(shí)現(xiàn)名義收入的增長(zhǎng)，而是扣除物價(jià)因素之后實(shí)際收入的增長(zhǎng)。只有這樣，人們才能從“收入倍增計(jì)劃”中得到實(shí)實(shí)在在的利益，進(jìn)而逐步提高生活水平，而不需要擔(dān)心通貨膨脹會(huì)吞噬增加的收入。 收入倍增強(qiáng)調(diào)可支配收入的增長(zhǎng)。實(shí)施中國(guó)的“收入倍增計(jì)劃”，不是征繳所得稅前的總收入的增長(zhǎng)，也不是獲得各種補(bǔ)貼、捐贈(zèng)之前的收入增長(zhǎng)，而是城鄉(xiāng)居民真正可以支配、形成實(shí)際購(gòu)買力的收入增長(zhǎng)。就統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)而言，收入倍增就是指“

38、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入”、“農(nóng)村居民人均純收入”兩個(gè)指標(biāo)的增長(zhǎng)。 （二）“收入倍增計(jì)劃”可以實(shí)現(xiàn) 實(shí)現(xiàn)“收入倍增計(jì)劃”要求2011-2020年城鄉(xiāng)人均收入年均增長(zhǎng)率達(dá)到7.18%。2010年中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入19109元，農(nóng)村居民人均純收入5919元，要實(shí)現(xiàn)十八大提出的“收入倍增計(jì)劃”，2020年中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、農(nóng)村居民人均純收入需分別達(dá)到38218元和11838元（以2010年不變價(jià)表示），二者的年均增長(zhǎng)率在2011-2020年期間都至少需達(dá)到7.18%。 最近兩年中國(guó)城鄉(xiāng)居民收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。2011年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、農(nóng)村居民人均純收入分別增長(zhǎng)8.4%和11

39、.4%，而同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.3%；2012年前三季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入1分別增長(zhǎng)9.8%和12.3%，均顯著高于同期7.7%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率。這為實(shí)現(xiàn)中國(guó)的“收入倍增計(jì)劃”打下了良好的基礎(chǔ)。 未來(lái)8年城鄉(xiāng)人均收入年均增長(zhǎng)需達(dá)到6.74%和6.37%。由于2011年、2012年城鄉(xiāng)居民收入均取得了高速增長(zhǎng)，在此基礎(chǔ)上，要實(shí)現(xiàn)中國(guó)的城鄉(xiāng)居民收入在2020年比2010年翻一番的目標(biāo)，未來(lái)8年城鎮(zhèn)人均可支配收入增長(zhǎng)率需達(dá)到6.74%，而農(nóng)村居民人均純收入增長(zhǎng)率需達(dá)到6.37%。 中國(guó)的“收入倍增計(jì)劃”可以實(shí)現(xiàn)。2001-2010年，中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入年均增長(zhǎng)

40、率達(dá)到9.53%，農(nóng)村居民人均可支配收入年均增長(zhǎng)率達(dá)到6.73%，均高于未來(lái)8年實(shí)現(xiàn)中國(guó)“收入倍增計(jì)劃”所要求的增長(zhǎng)率。并且，根據(jù)“十二五”規(guī)劃，2011-2015年城鎮(zhèn)人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入分別年均增長(zhǎng)7%以上。受惠于中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)以及一系列富民政策措施的切實(shí)推行，我們預(yù)計(jì)，未來(lái)十年間城鄉(xiāng)人均收入年均增長(zhǎng)率能夠保持7%左右甚至更高，中國(guó)“收入倍增計(jì)劃”可以實(shí)現(xiàn)。 （三）經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)是基礎(chǔ)，調(diào)整分配關(guān)系是關(guān)鍵 保持經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)是實(shí)現(xiàn)“收入倍增計(jì)劃”的基礎(chǔ)。沒有勞動(dòng)生產(chǎn)率的快速提高，沒有經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，“收入倍增計(jì)劃”就可能成為無(wú)源之水、無(wú)本之木。只有通過(guò)大力推進(jìn)城鎮(zhèn)化、加

41、快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高科技創(chuàng)新水平，從而實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)生產(chǎn)率的快速提高和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，才能在保持居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步、勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)同步的基礎(chǔ)上，為城鄉(xiāng)居民人均收入的倍增提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 調(diào)整國(guó)民收入分配關(guān)系是實(shí)現(xiàn)“收入倍增計(jì)劃”的關(guān)鍵。一要改善居民、企業(yè)和政府在國(guó)民收入分配中的比例關(guān)系，逐步提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重；二要改善勞動(dòng)、資本、技術(shù)、管理、土地、資源等生產(chǎn)要素在初次分配中的比例關(guān)系，逐步提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重。要做到上述兩個(gè)方面的“提高”，就要推動(dòng)財(cái)政稅收體制改革，減輕居民和企業(yè)的負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅；建立企業(yè)職工工資正常增長(zhǎng)機(jī)制和支付保障機(jī)制

42、，適時(shí)適度調(diào)整最低工資標(biāo)準(zhǔn)，全面實(shí)行勞動(dòng)合同制度和工資集體協(xié)商制度。 發(fā)揮再分配的調(diào)節(jié)作用是實(shí)現(xiàn)“收入倍增計(jì)劃”的保障。一要完善個(gè)人收入所得稅制度，逐步開征財(cái)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅，適當(dāng)調(diào)節(jié)過(guò)高收入；二要建立公平的社會(huì)保障體系，在考慮財(cái)力的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)廣泛覆蓋；三要加大對(duì)科技、教育特別是基礎(chǔ)教育的投入力度，逐步實(shí)現(xiàn)公平的接受優(yōu)質(zhì)教育的機(jī)會(huì)；四是重點(diǎn)關(guān)注弱勢(shì)群體增加收入問題，幫助解決城鄉(xiāng)低收入戶的生活、就業(yè)難題，增加農(nóng)村、落后地區(qū)的公共品供給。 （四）實(shí)現(xiàn)“收入倍增計(jì)劃”需要關(guān)注三大難題 一是防止收入差距的進(jìn)一步擴(kuò)大。目前中國(guó)居民收入的基尼系數(shù)為0.46，高于0.4的國(guó)際警戒線，如果加以控制并使之縮小，就可

43、能影響社會(huì)和諧與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。順利實(shí)施中國(guó)“收入倍增計(jì)劃”要求在實(shí)現(xiàn)居民收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，推進(jìn)收入分配體制改革，既要適當(dāng)調(diào)節(jié)高收入者收入，又要大幅增加低收入者收入，重點(diǎn)還在于擴(kuò)大中等收入者的比重，進(jìn)而逐步實(shí)現(xiàn)居民收入差距的縮小。 二是幫助小微企業(yè)解決經(jīng)營(yíng)難題。眾多的小微企業(yè)不僅創(chuàng)造了相當(dāng)數(shù)量的產(chǎn)業(yè)增加值，還吸納了大量的勞動(dòng)力，是增加勞動(dòng)者收入和提高勞動(dòng)者報(bào)酬比重的重要支撐。由于日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)、相對(duì)沉重的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、上升的勞動(dòng)力成本和不利于其融資的金融結(jié)構(gòu)，小微企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中面臨更多更復(fù)雜的難題。要發(fā)揮小微企業(yè)在推行“收入倍增計(jì)劃”中的積極作用，就應(yīng)多渠道幫助其解決融資難問題，減輕其承擔(dān)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，營(yíng)

44、造良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，放寬準(zhǔn)入，保護(hù)小微企業(yè)發(fā)展的積極性。 三是解決好農(nóng)業(yè)農(nóng)村農(nóng)民問題。解決“三農(nóng)”問題是實(shí)現(xiàn)收入倍增計(jì)劃的關(guān)鍵一環(huán)。要通過(guò)推動(dòng)城鄉(xiāng)一體化發(fā)展，保持農(nóng)民收入持續(xù)較快增長(zhǎng)，讓廣大農(nóng)民平等參與現(xiàn)代化進(jìn)程，共同分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。為了避免“三農(nóng)”問題成為拖累實(shí)現(xiàn)“收入倍增計(jì)劃”的軟肋，就要繼續(xù)深化一些關(guān)鍵領(lǐng)域的改革。比如，加快戶籍制度改革，有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化；改革征地制度，提高農(nóng)民在土地增值收益中的分配比例等。 五、專題二：社會(huì)融資總量結(jié)構(gòu)性變化，“影子銀行”快速發(fā)展 2012年，貨幣供應(yīng)量與社會(huì)融資總量的走勢(shì)出現(xiàn)背離：M2新增供應(yīng)穩(wěn)定，而社會(huì)融資總量不斷攀升。這種背離現(xiàn)象反映出我國(guó)金融體系正在發(fā)生的重大變化：金融脫媒逐漸深化，影子銀行方興未艾，以銀行存款規(guī)模來(lái)衡量社會(huì)流動(dòng)性規(guī)模、以銀行信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量M2來(lái)判斷社會(huì)融資規(guī)模的傳統(tǒng)模式已逐漸不再適用，金融體系的內(nèi)在結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化。 （一）社會(huì)融資總量結(jié)構(gòu)性變化 從社會(huì)融資總量的構(gòu)成可以解讀舊有模式改變的原因，即債券市場(chǎng)和信托業(yè)的快速發(fā)展。2012年，新增人民幣貸款占社會(huì)融資總量的比重一路下滑，近幾個(gè)月更是連續(xù)處于50%水平線之下。與之相反的是，2012年二季度以來(lái)，企業(yè)債券融資和新增信托貸款占社會(huì)融資總量的比重則