資產科目質量分析(財務分析案例)

1、-作者xxxx-日期xxxx資產科目質量分析(財務分析案例)【精品文檔】關于對長城信息重要資產科目的質量分析【精品文檔】摘 要財務分析是指以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法，分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經營成果、財務狀況及其變動。在目前經濟高速發(fā)展的世界，伴隨著經濟一體化趨勢的不斷加強，財務分析的方法面臨諸多挑戰(zhàn)。對于報表的使用者來說，財務報表的數據是原始的、初步的，還無法直接為決策服務，只有不斷深度研究和完善財務報表的分析方法，才可以全面解讀財務報表反映的深層信息。本文以分析上市公司長城信息2009年至2013年的財務報表為例，從資產科目下手，選擇了四項長城信息的重要資產科目：應

2、收賬款、存貨、長期股權投資以及固定資產做詳細分析，結合資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表以及公司年報，采用同比分析法及水平分析法，針對資產的生命周期、性質及其影響，對財務報表提供的數據資料進一步加工、整理，并且隨機選擇了二十家同行業(yè)的上市公司的財務報表的數據進行比較研究，如：中興通訊，博彥科技，安潔科技，皖通科技，浩云科技，四創(chuàng)電子，大富科技等。從中獲取重要信息，分析企業(yè)各個方面的優(yōu)劣狀況，從而為管理者的決策提供正確的依據。從對長城信息的分析中可知，圍繞重點資產科目進行相關詳細地分析，可以更全面的反映出企業(yè)資產的質量，從而為報表使用者了解企業(yè)決策有所幫助。關鍵詞： 財務分析 數據 資產負債表 決策

3、AbstractFinancial analysisrefers to thefinancial statements andotherinformationas the basisandstarting point, using of specialmethods, analysis, and past and presentoperating results, financial condition andchangesinthe valuation of businesses.Inthisworld of currentlyrapid development of economic, a

4、long with thetrend of economic integrationcontinuestostrengthen, the methodof financial analysisfacing many challenges.Forusersof reports, the data of the financial statementsis the original, preliminary andnotdirectlyfor decision-making, only constantlyin-depth researchandimproveanalyticalmethodsof

5、 financial statementsand we willthoroughly analysis thedepthinformationoffinancial statements.In this paper,insightsGreat Wall Information2009 to 2013financial statements, for example, to startfromthe asset accounts, selecttheaccountfourimportantassetsofGreat Wall Information:detailed analysis about

6、Accounts receivable, inventory, fixedassetsandlong-termequity investments , Combiningbalance sheet, income statement, cash flow statement,annual reports andusingananalysismethodandlevelofanalysis to process and sort the dataof financial statementsaboutthelife of the asset, nature andimpact, andselec

7、tingtwentyrandomlydatawith the industry's listed companies' financialstatementstocomparestudies, such as: ZTE, Beyond soft, AngelaTechnology, Anhui Technologies, HaoYun Technology, four electronic, richtechnology. Accessing to importantinformation and analyzingthe merits ofthesituationin all

8、 aspectsofbusiness, so as to providetheproperbasisfor decision-makingof managers. From the Great Wall of information analysis shows that focus on key subjects related assets are analyzed in detail, more fully reflect the quality of their assets, so as to users of financial statements to understand t

9、he business decision-making help.Keywords: financial analysis; data;balance sheet; decision目錄一、前言1（一）長城信息公司簡介1（二）長城信息經營范圍1（三）行業(yè)分析1二、資產類科目質量分析2（一）貨幣資金質量分析21.貨幣資金的概念及分析重點22.貨幣資金質量分析2（二）應收賬款質量分析31.應收賬款的概念及分析重點32.應收賬款質量分析3(1)應收賬款賬齡分析3(2)債務人構成分分析4(3)應收賬款的變現(xiàn)情況分析4（三）存貨質量分析51. 存貨的概念及分析重點52. 存貨質量分析5(1)從周轉性看6

10、(2)從盈利與跌價看6(3)存貨跌價準備分析7(4)從變現(xiàn)性看：7(5)從企業(yè)在存貨購、銷環(huán)節(jié)中的地位看存貨的質量：8（四）長期股權投資質量分析81.長期股權投資的概念及分析重點82.長期股權投資的質量分析8(1)長期股權投資構成分析8(2)控制性投資部分的盈利能力9(3)非控制性投資部分的盈利能力10（五）固定資產及在建工程的質量分析111.固定資產質量分析112.在建工程質量分析12三、研究結論及建議13一、 前言（一） 長城信息公司簡介長城信息產業(yè)股份有限公司（以下簡稱“本公司”或“公司”）由中國長城計算機集團公司、湖南電子信息 產業(yè)集團有限公司、邵陽電源總廠和北京建銀電腦公司等四家企業(yè)

11、共同發(fā)起而設立，經批準于 1997 年公開發(fā)行人民幣普通股股票 4,500 萬股，并于同年 7 月 4 日在深圳證券交易所掛牌上市交易。同年 6 月依法核準登記注冊，注冊資本 12,513 萬元。經核準及登記， 從 2005 年 6 月起公司名稱由“湖南計算機股份有限公司”變更為“長城信息產業(yè)股份有限公司”。2006 年經批準，公司實施以資抵股的股權分置改革，減少了注冊資本人民幣 2,600 萬元，減少了資本公積 6,094.40 萬元。同時，非流通股東向流通股東送股 2,520 萬股，股改完成后公司的注冊資本為 250,374,780.00 元。1 （二） 長城信息經營范圍計算機終端及外部設

12、備、金融機具、稅控機具及商用電子設備、計量儀表、安防產品、通訊及網絡產品、數字音視頻產品的開發(fā)、生產、銷售并提供相關服務；計算機軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成 及服務；電子產品及零部件加工、制造；經營國內商品貿易（國家法律法規(guī)禁止和限制的除外）1。（三） 行業(yè)分析自20世紀90年代以來，中國的通信設備、計算機及其它電子設備在制造行業(yè)中起著國民經濟的支柱產業(yè)和主導產業(yè)的重要作用，成為我國經濟發(fā)展的第一支柱產業(yè)3，國內生產總值在19952004年的9年間，以迅猛的速度創(chuàng)造了五倍多的生產總值，年均增長率高達19.78，工業(yè)總產值占整個制造行業(yè)工業(yè)生產總值的13.21，為國家經濟發(fā)展和社會信息化的建設提供了技術和

13、物質上的主要支持。目前中國的電子設備制造業(yè)的利潤均出現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，增速持續(xù)高于固定資產投資和銷售收入的增長速度4。二、 資產類科目質量分析（一） 貨幣資金質量分析1. 貨幣資金的概念及分析重點貨幣資金是指企業(yè)生產經營過程中停留于貨幣形態(tài)并可立即作為支付手段的資金。3表1-1單位：百萬元20132012201120102009貨幣資金705.23 711.29 702.05 737.84 735.71 占資產總額的比例24.84%30.15%32.95%39.39%41.52%根據資產負債表可以看到，長城信息2009年至2013年的貨幣資金數額不變，然而由于總資產逐年增加，貨幣資金占資產總額

14、的比例越來越低。根據同行業(yè)的其他企業(yè)相比較，我們發(fā)現(xiàn)該行業(yè)大多數企業(yè)的資金占比在20%-30%之間，因而可以發(fā)現(xiàn)長城信息貨幣資金的占比減少，說明了企業(yè)可能在決策中加快了現(xiàn)金流的滾動，使得留存在企業(yè)的貨幣資金在最低保險額以上的部分得到充分利用。2. 貨幣資金質量分析與貨幣資金最緊密相聯(lián)系的就是現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流表表可以使報表使用者直觀看到現(xiàn)金流轉的過程。5雖然貨幣資金從2009年至2013年其在總資產中的占比逐漸降低，但是貨幣資金是否真的獲得了有效利用，還需要結合年報以及其他科目進行分析。2012年與2013年是企業(yè)重大事項最多的兩年，并且也是各科目變動較大的兩年。從資產負債表看，2013年企業(yè)

15、貨幣資金余額為705萬元，與上年相比波動不大，但從經營活動現(xiàn)金凈流量來看，2013年卻出現(xiàn)了負值。與此同時，公司正開展大規(guī)模的工程建設，如子公司中電軟件園的園區(qū)建設本年投入億元，北京未來城項目億元，6 萬元，來支持企業(yè)的資金需求。年內公司還發(fā)生了研發(fā)支出8085.16萬元，為滿足資金需求，公司將應收賬款9856.36辦理了保理業(yè)務以盡快變現(xiàn)。通過現(xiàn)金流量表的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，2013年公司銷售業(yè)務的現(xiàn)金獲取能力下降，償債能力逐步惡化，如不及時改善銷售狀況，或增加股權性籌資，公司很快將無力償還巨額借款，面臨現(xiàn)金流斷裂的危機。（二） 應收賬款質量分析1. 應收賬款的概念及分析重點應收賬款是指企業(yè)

16、因賒銷存貨、賒銷提供勞務等業(yè)務形成的商業(yè)債權。決定和影響應收賬款規(guī)模的因素有很多，例如企業(yè)所處的信用環(huán)境，信用等級越高，企業(yè)利用信用進行賒銷的規(guī)模越大；企業(yè)的信用政策若為寬松，則會刺激銷售，也會引發(fā)壞賬的增加；否則，相反。3根據長城信息2009年至2013年的財務報表，我們關注的重點是2013年公司的應收賬款，應收賬款占總資產的比例從前四年的11%左右增長到了%。根據年報的表述，主要原因為“子公司客戶多為金融行業(yè)客戶，受宏觀經濟的影響，客戶加強資金流的管理，造成公司期末應收款項增加。”此外，根據2013年的年報，在重大關聯(lián)交易中可以看到，長城信息向中國電子財務有限責任公司辦理應收賬款無追索權保

17、理，金額為。由于辦理追索權保理，長城信息取得巨額銀行存款，導致應收賬款減少。然而這部分減少的應收賬款并不是真正意義的收到欠款，因此該應該加回到資產負債表應收賬款的期末余額上。如果剔除上述這一因素，2013年應收賬款總額將是億，占總資產的%。由于應收賬款金額的分析與所處行業(yè)性質有關，因此我們將搜集到的同行業(yè)的企業(yè)財務報表的數據與長城信息的數據進行比較研究。根據同行業(yè)的比較分析，可以發(fā)現(xiàn)通訊設備行業(yè)中，大多數通訊信息公司的應收賬款占總資產20%左右（下表隨機選擇的了三家同行業(yè)在2013年財務信息作比較），而長城信息至2013年，該比重也僅占到了15%。由此我們可以猜測，長城信息的應收賬款占比較小，

18、說明企業(yè)業(yè)務在市場的競爭能力較大，在賒銷上長城信息占據主動地位；然而，我們同時也可以懷疑，應收賬款占比小是由于企業(yè)實行較為嚴格的信用政策，與企業(yè)保持穩(wěn)健發(fā)展的經營策略相吻合。表2-1同行業(yè)的三家企業(yè)2013年財務信息單位：百萬元應收賬款總資產應收賬款/總資產大富科技21.61%四創(chuàng)電子21.28%博彥科技18.47%2. 應收賬款質量分析(1) 應收賬款賬齡分析從年報可以整理出2012年及2013年的應收賬款賬齡分析表，從表中我們可以看到，不同賬齡的應收賬款質量會有較大差異。一般來說，一年期內的應收賬款所占比重越高越好，2012年及2013年一年期內的應收賬款達到了%及%，說明長城信息該部分的

19、應收賬款可回收的幾率較大，不易形成壞賬。7然而，5年以上的應收賬款2012年就有6709萬元，2013年也還有5798萬元，分別占了應收賬款總額的%和%，由于時間越長，若出現(xiàn)應收賬款的數額和比重較大，說明該部分的應收賬款質量較差，發(fā)生壞賬的可能性較大。7表2-2單位：百萬元金額比例壞賬額金額比例壞賬額賬 齡2013年2012年1年以內（含1年）77.39%74.98%1-2年（含2年）10.17%4.33%2-3年（含3年）1.10%1.54%3-4年（含4年）0.34%0.12%4-5年（含5年）0.03%1.36%5年以上10.97%17.67%合計100%100%(2) 債務人構成分分析

20、表2-3單位：百萬元金額占應收賬款總額比例*工程研究所2.56%中國工商銀行股份有限公司山東省分行2.54%*研究所五0工廠2.33%中國工商銀行股份有限公司江西省分行2.01%中國工商銀行股份有限公司四川省分行1.75%合計%上表是長城信息期末應收賬款金額前五名情況，從比重可以看出，長城信息的應收賬款的前五名債務人占金額5917萬元，占比%，由此可以看出長城信息應收賬款并非集中在少數客戶手上。若個別客戶出現(xiàn)壞賬問題應收賬款無法收回，該風險的程度并不會使得企業(yè)短期之內損失大量現(xiàn)金，導致出現(xiàn)資金周轉問題。(3) 應收賬款的變現(xiàn)情況分析表2-4單位：百萬元20132012201120102009應

21、收賬款主營業(yè)務收入應收賬款/主營業(yè)務收入%19.41%19.30%22.22%18.98%應收賬款的重點問題的是關于應收賬款的可回收的能力，即應收賬款變?yōu)樨泿刨Y金的能力和速度。我們可將長城信息五年的應收賬款與主營業(yè)務收入相比較，可明顯看出2013年應收賬款數額占主營業(yè)務的百分比最大。由于2009年至2011年企業(yè)的應收賬款和主營業(yè)務收入增減變動幅度都不大，并且2012年應收賬款與主營業(yè)務收入的增幅保持一致，因此前4年該比值保持在20%左右的穩(wěn)定狀態(tài)；但是到2013年，若算上2013年企業(yè)辦理的應收賬款無追索權保理的，應收賬款應占主營業(yè)務收的%。該比值的增長不僅會使得企業(yè)的賬款回收難度較以前來說

22、有所增加，而且會減少企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)金流。然而，由于各個行業(yè)的性質不同，該比重并沒有一個標準值可作為衡量。因此我們隨機選擇了同行業(yè)的十幾家上市公司的財務數據進行比較，計算它們應收賬款占主營業(yè)務收入的比值。根據資料收集的結果我們發(fā)現(xiàn)，同行業(yè)中80%企業(yè)的比值范圍在20%-30%左右（下表隨機選擇的了三家同行業(yè)在2013年財務信息作比較），而長城信息的比值在2009年至2013年在該范圍中，說明了長城信息對客戶的賒銷以及業(yè)務的主動權保持在一個正常的水平。表2-5同行業(yè)的三家企業(yè)2013年財務信息單位：百萬元應收賬款主營業(yè)務收入應收賬款/主營業(yè)務收入大富科技33.88%四創(chuàng)電子39.75%博彥科技

23、25.24%（三）存貨質量分析1. 存貨的概念及分析重點存貨是指企業(yè)在正常生產經營的過程中，企業(yè)持有的以備出售或者加工后再出售、或在生產經營和提供勞務過程中耗用的物質資源。由于存貨占用大量資金并且是工商企業(yè)盈利的主要物質載體，增加企業(yè)的持有成本和持有風險。3根據長城信息的公司年報可知，長城信息主營范圍是銷售計算機終端、各類設備、儀表，以及通訊類相關產品，由于大多數產品存在使用范圍窄，限制于專業(yè)行業(yè)特定客戶等原因，因而變現(xiàn)性較差，長城信息存貨的持有風險也較高。從長城信息的財務數據可以看出，2009年到2013年存貨在集團中占了10%左右,并且存貨在集團合并報表中基本處于增長趨勢，值得關注的是20

24、11年存貨有輕微減少，而第二年卻猛增40%（從億億）；2013年存貨比2012年的存貨增長了近50%（從億增長到了億）。我們可以猜測，企業(yè)大幅度增長了存貨，使得企業(yè)存貨的持有風險增大，若經營不善，存貨的盈利能力不足，將有可能會面臨資金周轉困難，從而導致資金鏈斷裂。2.存貨質量分析表3-1單位：百萬元20132012201120102009存貨以2012、2013年為例，企業(yè)的存貨2012年增加了6684萬元（較2011年增長了40%），2013年增加了1.14億（較2012年增長了48%）。由于長城信息的存貨性質的特殊性，存貨的變現(xiàn)能力本就不高，然而2012年及2013年存貨的大幅度增加會造成

25、企業(yè)的持有成本及持有風險增加。根據2012年及2013年的年報可知，存貨金額大幅度增加有兩個原因，一個是業(yè)務增長，增加了在產品備貨及在產品金額；二是由于期末存貨為“發(fā)出商品”狀態(tài)，致使賬面庫存高于實際庫存（注：存貨風險沒有轉移，因此不能確認收入）。(1) 從周轉性看存貨周轉率=營業(yè)成本/平均存貨 （公式3.1）表3-2單位：百萬元20132012201120102009營業(yè)成本1,306.07 1,229.72 948.63 823.98 970.04 平均存貨存貨周轉率由表格算出的集團存貨周轉率可知，2009至2013年間，2010年及2013年的存貨周轉率出現(xiàn)下滑的情況（2010年下降了%

26、、2013年下降了%），2012年的存貨周轉率是五年間最高的，也就是說，從集團來說2012年銷售規(guī)模擴大的幅度要高于存貨增長的幅度，因此2012年的存貨的結余越少。2013年的存貨周轉率下降，期末的存貨結余大幅度增加。由于長城信息2013存貨的大量增加，并且營業(yè)成本與2012年相比僅有小幅度增長，由此我們可以猜測企業(yè)有可能在銷售后，結轉成本時并未完全將營業(yè)成本結轉，導致營業(yè)成本數額基本不變，期末存貨比實際存貨要大。為了分析企業(yè)是否存在粉飾利潤的嫌疑，我們可以從盈利性方面進行更深入分析。(2) 從盈利與跌價看核心利潤率=核心利潤/營業(yè)收入×100% （公式3.2）（核心利潤=營業(yè)收入-

27、營業(yè)成本-銷售費用-管理費用-財務費用）（公式3.3）表3-3單位：百萬元20132012201120102009存貨營業(yè)收入營業(yè)成本毛利率21.20%18.15%19.42%20.22%13.24%核心利潤核心利潤率4.12%2.32%5.18%7.27%1.52%基本每股收益根據前面的猜測，我們結合存貨、營業(yè)收入及營業(yè)成本來看，這三項科目大幅度增長變動的是2012年及2013年。結合年報可知，2012年開始，長城信息集團新增擴大了業(yè)務營業(yè)收入及營業(yè)成本大幅度增加，存貨也增加了40%，核心利潤僅為3492萬元，較2011年下降了50%以上。我們再來看到2013年，由于新增業(yè)務，營業(yè)收入依舊很

28、高，成本也不低，然而毛利卻增長了不少，說明營業(yè)成本的增長速度沒有營業(yè)收入的增長速度快。2013年的毛利額為億，2012年的毛利僅為億，增長了8000萬；而與2012年的存貨比較，2013年的存貨多了億。長城信息2013年的存貨余額增多，并且營業(yè)成本的增長幅度要小于營業(yè)收入，我們可以猜測，長城信息2013年的銷售中，實際銷售后的營業(yè)成本未完全入賬，年末的存貨余額數額也較大，使得毛利額及每股收益增加，讓長城信息的利潤在報表上表現(xiàn)不錯的利潤。長城信息在2013年可能會出現(xiàn)利潤操縱的作假動機，有可能是由于2012年的效益并不好。從表中的核心利潤率可以觀察到，2012年長城信息的核心利潤率下降了上一年的

29、一半。由于核心利潤率的下降意味著企業(yè)新拓展的業(yè)務的有效盈利不高，企業(yè)的新業(yè)務在市場上的競爭力也不高，產品面臨著更加激烈的市場競爭。長城信息可能在2012年意識到了新業(yè)務甚至可能帶來虧損，因而在2013年讓部分營業(yè)成本未進入核算，以達到粉飾利潤的目的。(3) 存貨跌價準備分析表3-4單位：百萬元20132012201120102009存貨賬面原值存貨跌價準備存貨跌價準備占存貨面值8.28%6.38%18.10%18.60%24.82%存貨還可以從存貨的存貨跌價準備計提狀況來做分析。上表為存貨賬面價值以及存貨跌價準備的計提額，并可算出該年計提的跌價準備占存貨賬面價值的比重，若比重越大，證明結余存貨

30、的盈利能力越低。根據前面對存貨的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所在行業(yè)屬于產品更新?lián)Q代較快，時效性強的行業(yè)，很可能產品還沒銷售完就面臨淘汰；此外，長城信息2013年營業(yè)收入的增長幅度比存貨的增長幅度要低得多，說明存貨積壓過多，企業(yè)很難保證存貨長期的順利周轉。上述分析我們認為長城信息的存貨跌價準備的計提額應該不低。然而根據上表可發(fā)現(xiàn)，隨著存貨的賬面價值的增加，存貨跌價準備的金額并沒有隨之增加，存貨的跌價準備占存貨的比例基本上大幅度降低。根據長城信息可能存在粉飾利潤的嫌疑，我們可以推測，長城信息并未提足存貨跌價準備的金額，如此一來，年末轉入資產減值損失的數額就減少，而該年的營業(yè)利潤額也會隨之虛增。(4)

31、從變現(xiàn)性看：單位：百萬元20132012201120102009經營活動現(xiàn)金流入小計經營活動現(xiàn)金流出小計經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額營業(yè)收入存貨表3-5再看到現(xiàn)金流量表，現(xiàn)金流量表中的經營活動現(xiàn)金凈流量的表現(xiàn)則是存貨變現(xiàn)質量的最好驗證。根據存貨的年終余額，結合公司年報可知，2009年至2011年營業(yè)收入基本處于平穩(wěn)，然而2011年的經營活動產生的現(xiàn)金凈流億，是由于企業(yè)在購買商品等支付的現(xiàn)金減少，從而增加了現(xiàn)金凈流入。2012年現(xiàn)金凈流入僅為3917萬元，2013年甚至出現(xiàn)了5791的現(xiàn)金凈流出，從現(xiàn)金流量表可得知，在經營活動現(xiàn)金流出的金額要大于流入金額，雖然2012年及2013年增長了業(yè)務，經營

32、活動的現(xiàn)金流入較前三年也有增多，然而企業(yè)無法立刻取得相關經營活動的現(xiàn)金，雖然營業(yè)收入可知收入有顯著提升，但是現(xiàn)金流入量不足的原因可以認為是賒銷賬款的金額過大，現(xiàn)金未能及時取回，也說明了長城信息在2012年及2013年已經面臨了嚴重的資金問題；另一方面，營業(yè)收入的增長幅度比存貨的增長幅度要低得多，也說明了由于行業(yè)的性質，存貨的變現(xiàn)能力實為較弱，較快進入衰退期。(5) 從企業(yè)在存貨購、銷環(huán)節(jié)中的地位看存貨的質量：表3-6單位：百萬元20132012201120102009應收票據應收賬款應收賬款同比比例（占資產總額的比例）15.57%12.36%10.67%12.25%11.97%應付票據應付票據

33、同比比例（占負債和所有者權益的比例）4.64%3.71%3.45%2.39%1.09%應付賬款應付賬款同比比例（占負債和所有者權益的比例）11.84%12.98%10.38%10.97%8.56%由表中可知，長城信息的應付賬款的規(guī)模較大，金額逐年遞增，占負債和所有者權益比例為10%上下，由此可假設企業(yè)憑借自身優(yōu)勢地位占用供應商和客戶在資金；然而，應收賬款的規(guī)模要比應付賬款的規(guī)模要大，尤其是2013年增長了億，幅度大大超過應付賬款的優(yōu)勢幅度，結合業(yè)務擴大的情況，可以猜測新增業(yè)務的存貨存在著劣勢且被動的地位，也印證了上述企業(yè)為了粉飾利潤而未提足存貨跌價準備的猜測。此外，應付款項占總資產比重降低，應

34、收款項占總資產比重提高，說明企業(yè)的市場中的談判地位逐步下降，企業(yè)的經營形勢很可能面臨重點問題。（四）長期股權投資質量分析1. 長期股權投資的概念及分析重點長期股權投資是指企業(yè)持有的不準備隨時變現(xiàn)、持有期超過1年、因對外出讓資產而形成的股權。由于長期股權投資處于長期持股的目的被購入，一般情況下不會輕易變現(xiàn)，因此應重點關注其盈利質量，即投資回報，所以決定未來投資回報的因素應是一般情況的分析重點。從長城信息的財務數據可以看出，2009年到2013年長期股權投資在集團中僅占了13%左右，但是在母公司中，長期股權投資占了總資產的50%左右，可見長期股權投資作為長城信息的一項重要資產，需要進行具體的分析。

35、2. 長期股權投資的質量分析(1) 長期股權投資構成分析以2013年為例，母公司的長期股權投資遠大于合并表中的長期股權投資，說明企業(yè)對外投資是以控制性投資為主。從數據的水平分析中，可以看到2010年長期股權投資有所減少，而2011年長期股權投資突然增多。查詢年報附注可知，2010年時公司將兩家公司約占期初長期股權投資12%的投資撤資，并且對另兩家公司進行減資，導致長期股權投資在10年時下降近20個百分點；而2011年長期股權投資突然增加，其重大事項為對東方證券投資有限責任公司追加投資1.485億，該追加幅度約為該年期初長期股權投資的56%。由此可以分析出長城信息投資了兩家證券公司作為長期股權投

36、資，并在2011年使用貨幣資金對東方證券投資有限公司進行大幅度增資，使得該投資方向的可選擇性較強，也表明長城信息更希望通過較大比率的投資來進行以分散經營風險為目的的多元化投資；此外，長城信息投資的余下長期股權投資大多數為電子信息科技產業(yè)，可以看出該部分比例的投資為了鞏固核心競爭力。表4-1單位：百萬元20132012201120102009長期股權投資資產總計比例9.65%14.73%16.54%11.02%14.52%再看2013年的長期股權投資呈現(xiàn)下降的趨勢，經過查詢公司年報可知，企業(yè)在2013年并未新增長期股權投資額，但是對湖南維勝科技有限公司以及湖南維勝科技電路板有限公司進行撤資。至2

37、013年，長城信息僅剩成本法核算的長期股權投資。雖然成本法下的投資收益有較為確定的現(xiàn)金流保證，收益質量一般較高，然而長城信息對剩下成本法核算的受資企業(yè)的盈虧狀況信息反映不夠充分，使得我們無法更詳細的分析長城信息長期股權投資的質量高低。根據年報可知，湖南維勝科技有限公司以及湖南維勝科技電路板有限公司與長城信息是聯(lián)營關系，采用權益法核算。湖南維勝科技有限公司由于凈資產為零，長城信息出售股權為了減少公司資產減值風險，采用在國有產權交易所掛牌轉讓的方式進行受讓，最終以1元受讓給了新加坡MFS科技私人有限公司。由于該項長期股權投資期初投資金額賬面價值為1448萬元，因此當該資產被出售時,因此該項資產的虧

38、損1448萬元轉入利潤表。湖南維勝科技電路板有限公司由于經營業(yè)績波動較大，對長城信息貢獻有限，將其出售可以讓長城信息集中資源并且?guī)硪欢ㄊ找?，該收益達到了凈利潤的10.23%。然而，對湖南維勝科技電路板有限公司的出售價格為，其中列入了其他應收賬款（賬齡為1年內），導致2013年的其他應收款比%。然而在這種情況下其他應收賬款的壞賬計提卻較2012年只有微小幅度的增加，我們可以猜測不僅該部分的掛賬使得長城信息減少了當期現(xiàn)金流增加的幅度，并且企業(yè)并未提足其他應收賬款壞賬準備金額，以達到減少利潤表資產減值損失金額，凈利潤虛增的目的。(2) 控制性投資部分的盈利能力往下看投資收益，2013年母公司投資收

39、益9765萬元占總收入的59.5%，但是合并報表中投資收益3020萬元只占了總收入1.82%，集團的投資收益只有母公司投資收益的1/3，其差額6745萬元則為子公司提供給母公司的投資收益。可以看到，該投資收益占了集團營業(yè)利潤的%，說明納入合并范圍的子公司的核心利潤非常高，子公司是報告主體業(yè)績的主要來源，提供了集團收入的%。表4-2單位：百萬20132012201120102009投資凈收益合并報表母公司來自子公司的投資收益及比例114.63%134.98%-0.02%-40.76%26.97%營業(yè)利潤合并報表母公司扣除子公司投資收益后母公司營業(yè)利潤再看2013年母公司的營業(yè)利潤為8136萬元，

40、占總收入的%，合并報表中的營業(yè)利潤僅為5884萬元，低于母公司利潤，僅占營業(yè)收入的%：也就是說母公司的營業(yè)利潤基本來自于投資收益，當合并報表將來自子公司的投資收益剔除后，集團的營業(yè)利潤大幅度下降，說明子公司是集團利潤的主要來源。扣除子公司投資收益后母公司提供的營業(yè)利潤在逐年下降，由2009年的7個億，到12年母公司的營業(yè)利潤虧損了3807萬元，2013年母公司貢獻的營業(yè)利潤有上升，從年報的信息了解到：2009、2010、2013年的營業(yè)利潤基本全部來自于處置長期股權投資所得到的投資收益，而2011、2012年并沒有處置長期股權投資，由此看來，母公司的業(yè)績，特別是主營業(yè)務，一直處于虧損的狀態(tài)。根

41、據以上分析可知，長城信息作為母公司，基本可以說是掛牌上市管理子公司的一家公司，掌握其納入合并范圍的子公司的經營動向，才是該上市公司盈利能力的重要指標之一。(3) 非控制性投資部分的盈利能力再回頭看一下具體的投資收益數據。合并報表中投資收益為3020萬元，即非控制性投資收益，從年報附注可知，其中417萬元為對聯(lián)營及合營企業(yè)的投資收益，處置長期股權投資的投資收益為895萬，其他途徑的投資收益278萬，剩余的1430萬元為無重大影響的被投資公司產生的投資收益，而該項收益實則是對長城信息對東方證券投資有限責任公司（持股比例%）的一項長期股權投資：該投資金額占母公司長期投資總金額%，2013年從該公司收

42、到的投資收益1430萬占集團非控制性投資收益%。我們可以發(fā)現(xiàn)該項投資雖然收益頗豐，卻是由更龐大的投資換取而來，該項投資的盈利能力并不算高。此外，合并報表中的營業(yè)利潤僅為5884萬元，占營業(yè)收入的%，合并報表中投資收益3020萬元只占了1.82%，也就是說，長城信息對非控制性投資也持有一定比例，但是收入卻微乎其微，也印證了上一段的分析中長城信息對該部分投資決策的不合理性的猜測分析。此外，企業(yè)對長期投資計提減值準備、資產減值損失非常少，作為盈利能力較低的非控制性投資部分，企業(yè)少計資產減值損失可以增加營業(yè)利潤，擴大凈利潤。2013年投資收益具體數據：本期金額比例成本法核算的投資收益47.35%權益法

43、核算的投資收益13.81%處置長期股權投資產生的投資收益29.64%其他9.21%合計100.00%湘財證券16.55%東方證券26465.95%湖南長城20.50%湖南艾邦0.55%湖南維勝電路公司12.83%湖南維勝科技公司3.62%合計100.00%表4-3（五）固定資產及在建工程的質量分析單位：百萬元20132012201120102009固定資產原值固定資產/總資產11.76%14.72%12.18%13.45%13.38%營業(yè)成本存貨合計固定資產原值固定資產/合計（產出率）20.22%23.77%23.32%25.44%21.18%1. 固定資產質量分析表5-1固定資產是指為生產商

44、品、提供勞務、出租或經營管理而持有的、使用壽命超過一個會計年度的有形資產。由于固定資產的特殊性，因此其質量高低不一定取決于其增值性和變現(xiàn)性，而是更應該關注固定資產對存貨質量及盈利性的保障等。3通過存貨的余額規(guī)模和本期營業(yè)成本的規(guī)模的合計數，與固定資產的原價的比較，可以判斷出企業(yè)固定資產產出能力的變化。根據營業(yè)成本、存貨余額及固定資產原值，編制出上面的對比表格，可以明顯的看出，固定資產在2012年有大幅度增加（由于在建工程的大量轉入因此較2011年增加了%），雖然營業(yè)成本和存貨的合計額也存在大幅度增加，然而增加的幅度基本與固定資產增加的幅度一致。這也就意味著，雖然長城信息擴大了固定資產的規(guī)模，然

45、而固定資產的利用程度卻沒有顯著的提升，產出比率也保持在23%左右。表5-2單位：百萬元20132012201120102009營業(yè)收入固定資產平均固定資產原值固定資產周轉率此外，固定資產的周轉率是固定資產盈利性的重要體現(xiàn)。固定資產周轉率越高，對企業(yè)當期利潤的貢獻度越大，固定資產的盈利性也就越高。從長城信息2009年至2013年的固定資產周轉率來看，固定資產的相關決策也未使企業(yè)獲得更好的效益。由上述分析可以說明，長城信息在2012年及2013年的固定資產投資決策的不合理性，不僅企業(yè)擁有的固定資產盈利能力不足，變現(xiàn)性不高的特點增加了企業(yè)的風險。2. 在建工程質量分析從現(xiàn)金流量表中的籌資活動中取得借款收到的現(xiàn)金金額為。從年報可知，籌資活動收到的資金基本投資于固定資產。查詢年報可知，借款中的用于在建工程。其中該年投資在軟件園一期后續(xù)項目的金額達到了億，此外北京未來城項目的本期投資金額也到了。2013年軟件園一期后續(xù)項目的在建工程轉入固定資產，轉入投資性房地產。從年報可知，2013年在建工程的億元中轉入使用的。長城信息2013年短期借款金額有所減少，而長期借款數額增長了。由于長期借款具有風險