王制作籌資管理下PPT課件

1、2021-11-16第一節(jié) 混合籌資第1頁/共32頁2021-11-16一、可轉(zhuǎn)換債券 （一）含義及種類 1.含義 可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。 可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。第2頁/共32頁2021-11-16第3頁/共32頁2021-11-161. 1.標(biāo)的股票標(biāo)的股票標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2. 2.票面利率票面利率可轉(zhuǎn)換債

2、券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。至還低于同期銀行存款利率。3. 3.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。4. 4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。股股票的數(shù)量。5. 5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)

3、換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。期限。6. 6.贖回條款贖回條款（1 1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。件規(guī)定。7. 7.回售條款回售條款（1 1）含義：指債券持有人有權(quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回）含義：指債券持有人有權(quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定給發(fā)債公司的條件規(guī)定8. 8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款調(diào)整條款（1 1）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)

4、換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。第4頁/共32頁2021-11-16 【例題1判斷題】對(duì)附有回售條款的可轉(zhuǎn)換公司債券持有人而言，當(dāng)標(biāo)的公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，把債券賣回給債券發(fā)行人，將有利于保護(hù)自身的利益。（ ）（2011年） 【答案】 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)?；厥蹖?duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。第5頁/共32頁2021-11-16 【

5、例題2判斷題】企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，可通過贖回條款來避免市場利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。（ ）（2012年） 【答案】 【解析】贖回條款能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。第6頁/共32頁2021-11-16（三）優(yōu)缺點(diǎn)第7頁/共32頁2021-11-16【例題3計(jì)算題】B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤為4億元，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇：方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元

6、，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2010年1月25日）起滿1年后的第一個(gè)交易日（2011年1月25日）。方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%要求：（1）計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。（2）預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計(jì)算）。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少？（3）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在89元之間波

7、動(dòng)，說明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？（2010年）第8頁/共32頁2021-11-16 【答案】 （1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=82.5%=0.2（億元） 發(fā)行一般債券年利息=85.5%=0.44（億元） 節(jié)約的利息=0.44-0.2=0.24（億元） （2）2010年基本每股收益=10/20=0.5（元/股） 2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤=0.510=5（億元） 2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤的增長率=（5-4）/4=25% （3）B公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或大額資金流出的壓力。第9頁/共32頁2021-11-16二、認(rèn)股權(quán)證 （一）含義 全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由

8、上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。 （三）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn) 1.是一種融資促進(jìn)工具。 2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。 3.作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。第10頁/共32頁2021-11-16 【2013年考題多選題】下列各項(xiàng)中，屬于認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)的有（ ）。 A.認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具 B.認(rèn)股權(quán)證是一種高風(fēng)險(xiǎn)融資工具 C.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu) D.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 【答案】ACD 【解析】認(rèn)股權(quán)證籌資的特點(diǎn)：（1）認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具；（2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；

9、（3）有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。所以，選項(xiàng)A、C、D正確。第11頁/共32頁2021-11-16 教材P121案例問題：【補(bǔ)充要求】 （1）計(jì)算公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券相對(duì)于一般公司債券于207年節(jié)約的利息支出。 （2）計(jì)算公司207年公司的基本每股收益。 （3）計(jì)算公司為實(shí)現(xiàn)第二次融資，其股價(jià)至少應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平;假定公司市盈率維持在20倍，計(jì)算其208年基本每股收益至少應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平。 （4）簡述公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標(biāo)及其風(fēng)險(xiǎn)。 （5）簡述公司為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采取何種財(cái)務(wù)策略。第12頁/共32頁2021-11-16 【例題4單選題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換

10、債券,每張面值100元,轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元,若希望債券持有人將債券轉(zhuǎn)換成股票,股票的市價(jià)應(yīng)高于（ ）元。 A.5 B.10 C.20 D.25 【答案】C第13頁/共32頁2021-11-16 【例題5單選題】某公司發(fā)行債券加認(rèn)股權(quán)證,每張債券面值1000元,附帶認(rèn)股權(quán)證份數(shù)為10張，行權(quán)比例為4:1（即4份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購1股A股股票），行權(quán)價(jià)格為20元/股。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格將為0.25元,若希望權(quán)證持有人行使認(rèn)股權(quán),股票的市價(jià)應(yīng)高于（ ）元。 A.10 B.20 C.21 D.25 【答案】C 【解析】20+40.25=21元第14頁/共32頁2021-11-16第

11、二節(jié) 資金需要量預(yù)測第15頁/共32頁2021-11-16 【2013年考題單選題】甲企業(yè)本年度資金平均占用額為3500萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為500萬元。預(yù)計(jì)下年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，則下年度資金需要量預(yù)計(jì)為（ ）萬元。 A.3000 B.3087 C.3150 D.3213 【答案】B 【解析】本題考核資金需要量預(yù)測的因素分析法。資金需要量 = （基期資金平均占用額-不合理資金占用額）（1預(yù)測期銷售增減率）（1-預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）=（3500-500）（1+5%）（1-2%）=3087（萬元）。第16頁/共32頁2021-11-16二、銷售百分比法 銷售百分比法，

12、是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。（一）假設(shè)前提 某些資產(chǎn)、某些負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系。 【提示】經(jīng)營性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項(xiàng)目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營性負(fù)債（亦稱為敏感負(fù)債）項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。第17頁/共32頁2021-11-16 步驟： 分析基期資產(chǎn)負(fù)債表上那些能隨銷售量變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)的項(xiàng)目，并分別將這些項(xiàng)目除以基期的銷售額，將基期的資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目用銷售百分比的形式另行編表。 周轉(zhuǎn)中的貨幣資金、正常的應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目=增長而相應(yīng)地增長。 固定資產(chǎn)=則要視

13、基期的固定資產(chǎn)是否已被充分利用。 長期投資、無形資產(chǎn)以及長期負(fù)債和所有者收益等項(xiàng)目=不隨銷售額的增長而增長。 應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅金和其他應(yīng)付款等流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目=因銷售額的增長而增長。第18頁/共32頁2021-11-16 將以銷售百分比表示的資產(chǎn)合計(jì)數(shù)減去以銷售百分比表示的負(fù)債合計(jì)數(shù)，求出預(yù)測年度每增加一元的銷售額需要追加資金的百分比。 以預(yù)測年度的銷售額乘以每增加一元銷售額需追加資金的百分比，然后再扣除企業(yè)內(nèi)部形成的資金來源（如未分配利潤的增加額等）加上預(yù)測年度零星資金需要量，即可得出預(yù)測年度需追加資金的預(yù)測值。第19頁/共32頁2021-11-16第20頁/共32頁2021-11-16追加資金

14、需要量追加資金需要量= =融資總需求融資總需求- -可動(dòng)用的金融資產(chǎn)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)- -增加增加的留存收益的留存收益預(yù)計(jì)所需追加的資金總額預(yù)計(jì)所需追加的資金總額=( =(銷售銷售% %表示的資產(chǎn)合計(jì)數(shù)表示的資產(chǎn)合計(jì)數(shù)- -銷售銷售% %表示的負(fù)債合計(jì)數(shù)表示的負(fù)債合計(jì)數(shù)) )* *銷銷售額增加量售額增加量- -留存收益留存收益+ +零星開支零星開支其中留存收益增加預(yù)計(jì)銷售額其中留存收益增加預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售凈利率（1- 1-股利率）股利率）教材例教材例5-35-3第21頁/共32頁2021-11-16【例例5 52727】銷售百分比預(yù)測法的應(yīng)用銷售百分比預(yù)測法的應(yīng)用已知：某企業(yè)已

15、知：某企業(yè)2012013 3年年1212月月3131日簡略式資產(chǎn)負(fù)債表如表日簡略式資產(chǎn)負(fù)債表如表551313所示。所示。 表表513 513 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 單位單位: :萬元萬元資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 1.現(xiàn)金 5 000 負(fù)債:1.應(yīng)付賬款 37 500 2.應(yīng)收賬款 47 500 2.應(yīng)付票據(jù) 7 500 3. 存貨50 000 3.長期負(fù)債 50 0004. 廠房設(shè)備(凈值)75 000 股東權(quán)益:1.股本105 0005. 無形資產(chǎn) 27 500 2.留存收益 5 000 合 計(jì) 205 000 合 計(jì) 205 000 第22頁/共32頁2021-11-16已知：已知：201

16、2013 3年實(shí)現(xiàn)銷售年實(shí)現(xiàn)銷售250 000250 000萬元，獲凈利潤萬元，獲凈利潤10 00010 000萬元萬元并發(fā)放了并發(fā)放了5 0005 000萬元股利；萬元股利；2012014 4年計(jì)劃銷售額將達(dá)到年計(jì)劃銷售額將達(dá)到400 000400 000萬元，假定其他條件不變，仍按基期股利發(fā)放率支付股萬元，假定其他條件不變，仍按基期股利發(fā)放率支付股利，廠房設(shè)備能力已經(jīng)飽和；有關(guān)零星資金需要量為利，廠房設(shè)備能力已經(jīng)飽和；有關(guān)零星資金需要量為5 5 000000萬元。萬元。要求要求: :用銷售百分比法預(yù)測用銷售百分比法預(yù)測2012014 4年追加資金的需要量。年追加資金的需要量。第23頁/共3

17、2頁2021-11-16資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 1.現(xiàn)金 2% 負(fù)債:1.應(yīng)付賬款 15%2.應(yīng)收賬款 19% 2.應(yīng)付票據(jù) 3%3. 存貨20% 3.長期負(fù)債無關(guān)4. 廠房設(shè)備(凈值)30% 股東權(quán)益:1.股本無關(guān)5. 無形資產(chǎn) 無關(guān) 2.留存收益 無關(guān)合 計(jì) 71%合 計(jì) 18%預(yù)計(jì)由于銷售所需資金預(yù)計(jì)由于銷售所需資金=( =(銷售銷售% %表示的資產(chǎn)合計(jì)數(shù)表示的資產(chǎn)合計(jì)數(shù)- -銷售銷售% %表示的負(fù)債合計(jì)數(shù)表示的負(fù)債合計(jì)數(shù)) )* *銷銷售額增加量售額增加量= =（71%-18%71%-18%）* *（400 000-250 000400 000-250 000）=79 500=79

18、500第24頁/共32頁2021-11-16零星開支零星開支=5000(=5000(萬元萬元) )2012014 4年追加資金的需要量為年追加資金的需要量為= =總需求總需求- -留存收益留存收益79 500+5 000-8 000=76 500 79 500+5 000-8 000=76 500 萬元萬元留存收益留存收益萬元第25頁/共32頁2021-11-16點(diǎn)評(píng)：銷售百分比法在資金需用量預(yù)測過程中假定有關(guān)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目同銷售收入成比例增長，所以較適用于近期追加資金量的預(yù)測。如要作較長期的資金預(yù)測，將各年銷售收入作為自變量、資金需要量作為因變量進(jìn)行回歸分析，可提高預(yù)測的精度。第26頁/

19、共32頁Title1Title2Title3 happy Valentines dayIf I could save time in a bottle the first thing that Id like to do is to save everyday until eternity passes away just to spend them with you if I could make days last forever if words could make wishes come true Id save everyday like a treasure and then again I would spend them with you第27頁/共32頁TextTextText Im fond of you Thank you for comforting me when Im sad Loving me when Im mad Picking me up when Im down Thank you for being my friend and being around Teaching me the meaning of love Encouraging me when I need a shove But most of all tha