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1、二、資金時間價值的計算方法 資金的時間價值按支付時間因素的不同，分別有現值、終值和年金三種形式。 現值是資金的現在瞬間的價值，或者是指未來某一特定資金的現在價值。 在森林資產評估中經常是指輪伐期末的收益折算為現在的價值，或者是將整個輪伐期內的收支折為輪伐期初的價值，因此也稱為前價。 貼現: :按照一定的收益率將經過一定時間的收入或支出的資金換算為現在時刻的價值稱為貼現。第1頁/共43頁終值是指資金按一定的收益率增值，一直計算到某個未來時間的價值。 在森林資產評估中經常是指輪伐期內各種收支折算為一個輪伐期末或數個輪伐期末時的價值，因此也稱未來值或后價。年金是指從現在到未來某一時間內每年獲得（或支

2、付）的等額資金。資金時間價值的計算，按計息的形式不同，又分單利法和復利法兩種。 第2頁/共43頁 單利法是從簡單再生產的角度出發(fā)來計算經濟效果的，它假定每年所創(chuàng)造的新財富（純收入）不再投入到生產中去。通俗地說，即投資報酬不再加入本金計酬，因此，一筆資金投入生產后，每年將為社會提供等額的經濟效果。 復利是在單利的基礎上發(fā)展起來的，它是指一定資金投入生產后所取得的報酬加入本金，并在以后各期內再計報酬的方法。不僅本金要計息，利息也要計息，即所謂“利滾利”。第3頁/共43頁（一）單利計算1 1單利終值 在單利形式下，一定的本金（或現值）A,A,按年利率p%p%計息，經歷計息期數為n n時，期末的本利和

3、F F（即終值）為: : F=A+A F=A+An np%=Ap%=A(1+n(1+np%)p%)2 2單利現值 計算現值的意義恰好與計算終值相反。計算終值是已知“現在”投資金額、利率及時期，從而測算投資的終值。計算現值則是從已知終值（即“將來”價值）F F、利率p%p%及時期n n，來測算現在須投資的資金額A:A:npFA%1第4頁/共43頁（二）復利計算1 1復利終值 復利終值，也稱本利和或到期值，是本金在約定的期限內，按一定的利率計算出每期的利息，將其利息加入本金再計息，逐漸滾算到約定期末的本金與利息總值。2.2.復利現值 也稱現值、初值，從已知終值（即“將來”價值）S Sn n、利率p

4、%p%及時期n n，來測算現在須投資的資金額S S0 0nnpSS%)1 (0nnpSS%)1 (0第5頁/共43頁3 3普通年金的終值 普通年金的終值，就是每期期末連續(xù)等額支付，到期時一次收回的資金額。由于每次付款的終值與一次付款的終值的計算方法相同，因此計算連續(xù)等額付款的終值，實際上是對終值求和 % 1%)1(PPRSn第6頁/共43頁 例2.1杉木用材林的輪伐期為26年，每年投入的管護費用為90元公頃，年利率為5%，主伐時應在主伐收入中攤管護費用成本多少錢？ 如果管護費用為年末支付，其計算公式為： 如果管護費用為年初支付，則公式為： 元4600% 1%)1(PPRSn元4830%)1 (

5、* 1%)1(PpPRSn第7頁/共43頁4.4.普通年金現值計算 普通年金現值是指今后一定時期內、每年都有一筆固定額數的收入（或支出）的現在值。也就是說，在今后一定年限內，每年都得到一份固定的收入，現在應投入的資金。%)1 ( 1%)1(0PPPRSnn第8頁/共43頁 例2.2 某林場向鄉(xiāng)村租賃林地100公頃，租賃期為30年，每公頃的年地租為100元，對方要求一次性付清30年的地租，在利率為5%的條件下，應支付多少錢？ 解：由題意R=100100=10000；P=5%；n=30元15372505. 0)05. 01 ( 1)05. 01(10000%)1 ( 1%)1(30300PPPRS

6、nn第9頁/共43頁5.5.永續(xù)年金現值 絕大多數年金是在特定的期間內付款的，但有些年金是無限期付款，比如股票投資，只要發(fā)行股票的企業(yè)不倒閉，則股東的紅利是無限期支付的，假設每年所支付的紅利是等額的，這就是一種永續(xù)年金。pRppRS111110遞縮比首項第10頁/共43頁 例2.3 某林場擬向某村購買100公頃林地的永久經營權。林地的地租每年每公頃90元，年利率為5%，試求該片林地的使用權評估值。 解：據題意R=10090；P=5%元18000005. 0901000pRS第11頁/共43頁6 6償債基金 償債基金是指為了償還一筆規(guī)定在若干年后歸還的債務，每期（一般為一年）必須撥作投資（按固定

7、的利率取得收入）的金額。這實際上等于已知年金終值求年金。其計算公式可由普通年金終值推出1%)1 (%nnPPSR第12頁/共43頁 例2.4 某鄉(xiāng)林場將1000公頃的采伐跡地租給某公司經營藥材林，租期20年。期滿后由林場繼續(xù)營造用材林，這時需投入1500000元。問林場每年應從地租中留下多少錢才能滿足跡地更新的需要，利率為5%。 解：據題意已知Sn=1500000 n=20 P=5%元453641%)51 (%51500000nR第13頁/共43頁7 7資本年回收值 資本年回收值是一定年限內清償一筆利率固定，分若干期歸還的債務，每期（一般為一年），必須償還的固定金額，其中部分償還本金，部分償還

8、利息，而本金和利息的比例是逐期變化的。這實際上是已知年金現值，求年金。1)1 ()1 (0nnpPPSR第14頁/共43頁 例2.5 某林場獲得世界銀行貸款40萬元進行造林，按協議規(guī)定利率為4%，第8年開始還款，第20年還清。每年應還貸款多少？ 解：據題意P=4%；n=20-7=13 S0=4000001.047527131)04. 01 ()04. 01 (04. 004. 14000001)1 ()1 (131370nnpPPSR第15頁/共43頁第二節(jié)第二節(jié) 森林資源資產評估利率確森林資源資產評估利率確定定一、利率的概念及構成( (一) ) 利率的概念 利率被定義為某一規(guī)定時間的利息與本

9、金的百分比 利率是經濟生活中衡量時間重要性的尺度。（二）利率的構成 商業(yè)利率通常由三大部分構成，即純利率、風險利率和通貨膨脹利率。第16頁/共43頁、純利率 純利率也稱經濟利率，它是指在特定的社會中，在長期穩(wěn)定的基礎上貨幣資本投資的平均收益，它反映了貨幣資本總的供求關系。貨幣資本的積累增加，利率下降，貨幣資本的積累減少，純利率上升。、風險利率 在經濟活動中，隨著市場的變化，除了穩(wěn)定的政府的短期公債外，其他所有的投資都有風險。 第17頁/共43頁 對于投資企業(yè)來講，投資者必須承擔損失一部分或全部的投資風險，由于企業(yè)的投資風險是不能保險的，投資者必須通過判斷確定一個估計值，并通過提高一定的利率來補

10、償所假設的風險，這一增加的利率即為風險利率。 在森林經營的投資中充滿著風險。 造林失敗 火災損失 人為災害 病蟲害及其他自然災害 第18頁/共43頁、通貨膨脹率 通貨膨脹率最通俗的概念是物價公開或隱蔽地持續(xù)上漲。 不同性質的單位和個人對通貨膨脹的預期期望值不同。國家對未來貨幣的信心最足，通貨膨脹的期望值定的較低；個人與企業(yè)對未來貨幣的信心相對較低，所預期的通貨膨脹率期望值較高。通貨膨脹值的確定一般以過去數年的國家統(tǒng)計數據公布的通貨膨脹資料作為依據。 第19頁/共43頁二、利率對森林資源資產評估值的影響 以馬尾松林為例，其主伐年齡為齡級，每齡級為1010年，采伐為3535年，造林投資約為每公頃2

11、0002000元，年利率為6%6%，則主伐時造林計息成本1537215372元，為原投資的7.77.7倍；若利率為8%8%，則計息成本達2957129571元，是原投資的14.814.8倍；若利率為4%4%，則計息成本為78927892元，僅是原造林投資的3.93.9倍。大約利率每增加2%2%，年的計息成本增加1.91.9倍。第20頁/共43頁在森林資源資產評估中涉及利息計算的主要有重置成本法和收益現值法。 在采用重置成本法時如所用的利率偏高則評估測算的評估值偏高，森林資源資產的購買者無法承受; ;如所用的利率偏低，則森林資源資產評估值偏低，資產的所有者將蒙受損失。 在采用收益現值法時則正好相

12、反，用偏高的利率，則評估出的價值偏低，甚至出現負值，資產的所有者無法接受，如采用的利率偏低，則評估值偏高，資產的購買者無法接受。 第21頁/共43頁、投資期與利率的關系 從投資的事務費用分析，短期的投資要比長期投資花費更多的費用。從資金利用的角度分析，在短期投資，頻繁的再投資必然會浪費兩次投資之間的時間。 在現實社會中，一項絕對安全、不需努力的長期投資是不存在的 。社會動蕩、經濟蕭條、技術變革等許多社會和經濟的因素都將使長期投資的實際收益比現時的商業(yè)利率低得多，有時甚至要低于經濟利率（純利率）。因此，在森林資源資產的評估中，由于投資的年限很長，所選用的利率要比現時的商業(yè)利率低得多。第22頁/共

13、43頁、通貨膨脹率的確定 19931993年國家公布為13%13%，19941994年高達21.2%21.2%，19951995年為14.9%14.9%，19961996年為6%6%，19971997年為1%1%，19981998年為-2.6%-2.6%，19991999年為-2.9%-2.9%，20002000年為-1%-1%，20012001年初為1%1%。 根據我國的統(tǒng)計資料確定通貨膨脹率很困難，而且極不準確，采用時應慎重。第23頁/共43頁、森林資源資產評估中純利率的確定 確定純利率的最好方法是將穩(wěn)定的政府為其公債支付的利率（無風險的利率）減去政府在發(fā)行公債當年預期的通貨膨脹率。 因此

14、在經濟形勢變化比較大的情況下，純利率應以國際上平均純利率的低限作為森林資源資產評估中的純利率，即如果國際上的純利率在2.0%2.0%4.0%4.0%之間，則應以3.0%3.0%作為森林資源資產評估中的純利率。第24頁/共43頁、森林資源資產評估中風險利率的確定造林失敗風險率的確定。造林失敗的風險率與經營水平、氣候條件有關。建議在福建林區(qū)的造林失敗風險率定為0.25%0.25%。 火災風險率的估計。火災在林木整個培育過程中的任何階段都可能發(fā)生，但火災損失率在不同的地區(qū)隨氣候條件等多種因素而發(fā)生變化。 根據福建省南平地區(qū)調查資料，1975197519841984年間，火災的損失率平均為0.134%

15、0.134%，隨后急劇下降，全區(qū)未來的估計值為0.045%0.045%。為了安全起見，火災的風險率可取0.15%0.15%。第25頁/共43頁(3)(3)人為破壞風險率的估計。 人為破壞在目前階段主要表現是盜伐，特別是在南方林區(qū)，林地插花現象普遍，盜伐情況嚴重，其造成的損失在部分地區(qū)遠高于森林火災的損失。但盜伐的具體損失狀況調查起來也較困難，目前尚未見到這些調查的報道，無法準確地確定其損失率，為了估算森林經營的人為破壞風險率，可暫時取火災風險率的3 3倍，定為0.45%0.45%。第26頁/共43頁病蟲害及其他自然災害損失率的估計。 病蟲害和其他自然災害的損失也缺乏全面的長期的統(tǒng)計資料，因此，

16、很難準確進行估計，在森林資源資產的評估中可利用火災的損失率來代替，其損失率定為0.15%0.15%。 根據以上四個方面的損失率估計，經營森林資源資產的風險率為： 0.25%0.25%0.15%0.15%0.45%0.45%0.15%=1%0.15%=1%。 第27頁/共43頁5 5、森林資源資產評估中利率的確定 重置成本法和收益現值法中投資與收益的貨幣已折算為同一時點上的貨幣，它們的價值是相同的，它們之間不存在通貨膨脹。因此，在采用這兩類方法進行測算時，它們的利率中應扣除難以確定的通貨膨脹部分，而僅用純利率加上風險利率。在采用這些方法進行評估時，其利率一般應取4.0%4.0%5.0%5.0%，

17、最高不應超過6%6%為宜。 第28頁/共43頁第三節(jié) 林地地租地租也可以叫做林地使用費或林地租金。分年交納稱為年地租或年使用費，一次交納常稱為林地使用價格（有的地方也稱為山價）。林地使用價格的高低，要看林地開發(fā)成本和使用情況、生產經營盈利情況而定。 第29頁/共43頁 地租是土地所有權在經濟上的實現形式，是土地的使用者為了使用土地本身而支付給土地所有者的超過平均利潤以上的那部分價值。地租主要由絕對地租和級差地租兩部分構成。l l、級差地租 級差地租是指經營較優(yōu)土地所獲得的，并歸土地所有者占有的那一部分超額利潤。 第30頁/共43頁 級差地租是林地立地質量的差異而產生的林木材積或林產品數量的差異

18、，并造成經濟收入的差別；以及由于地理位置的差異，形成運輸距離近遠的差異，并造成生產成本的差別。由于這些差別，好的林地所獲利潤就比差的林地所獲利潤多，那么多出的這些超額利潤就是歸土地所有者占有的級差地租。 第31頁/共43頁 級差地租是林地使用期內，由于經營者增加投入，實行集約經營，使林地的生產力或地利等級提高從而增加林木材積和林產品數量而產生的超額利潤，即為級差地租。 級差地租在經營者的承租期內是歸經營者所有，只有在承租期滿后，簽訂新的租約，這部分的地租即被加到以后的地租中而歸土地所有者占有。 第32頁/共43頁 確定林地等級是級差地租定量的前提，只有把等級確定下來，才能進一步分析各級地的級差

19、地租量。 從我國目前林業(yè)生產的實際情況出發(fā)，林地的等級分兩類：一類是林地生產力等級，一般按土地類型分；另一類是地利等級，主要按運輸里程分。但是，目前林地等級的劃分十分粗放，特別是地利等級的劃分，因此要確定級差地租，就需要將這些等級量化。 第33頁/共43頁級差地租的差幅原則上由超額利潤的差別來確定。超額利潤除了來源于林地級差收益外，還來源于經營管理水平（級差地租），所以超額利潤扣除稅金和經營管理費用后，才作為級差地租收入 第34頁/共43頁2 2、絕對地租從以上分析看，劣等林地沒有級差地租，但這并不意味著劣等林地沒有地租，否則的話，土地所有者寧肯讓它荒蕪。林地作為一種生產資料，必須有其回報和補償，即絕對地租。 第35頁/共43