大同煤業(yè)個股分析

1、.大同煤業(yè)（601001）個股分析一、公司簡介大同煤業(yè)股份有限公司位于山西省大同市，是大同煤礦集團有限責任公司主發(fā)起人，聯(lián)合中國中煤能源集團公司、秦皇島港務集團有限公司、中國華能集團公司、上海寶鋼國際經濟貿易有限公司、大同同鐵實業(yè)發(fā)展集團有限責任公司、煤炭科學研究總院、大同市地方煤炭集團有限責任公司等其他七家發(fā)起人共同發(fā)起設立的股份有限公司。 公司現(xiàn)開采的侏羅紀煤層屬2號弱粘結煤，煤質穩(wěn)定。以低灰、低硫、高發(fā)熱量等特點享譽世界，是國內少有的多用途優(yōu)質煙煤。適用于火力發(fā)電、工業(yè)鍋爐等，目前主要生產的"大友"牌煤炭品種有大友1#、大友2#、選中塊等十多個品種，用戶遍布電力冶金、

2、建材、化工等多個行業(yè)，并出口遠銷日本、韓國等多個海外國家和香港臺灣等地區(qū)。 二、主營業(yè)務介紹公司現(xiàn)有四個直屬礦，五個控股子公司。目前的煤炭收入主要來自兩部分，一部分是老四礦(公司上市時的煤峪口、同家梁、四老溝、忻州窯等四個煤礦)，另一部分是2006年投產的塔山礦，目前塔山礦是股份公司主要產量與銷量來源。項目名稱營業(yè)收入（萬元）毛利率（%）占主營業(yè)務收入比例（%）煤炭行業(yè)（行業(yè)）570418.9146.5997.63高嶺土行業(yè)（行業(yè)）2140.15-12.330.37建材行業(yè)99.96-25.910.02其他業(yè)務11613.6429.031.99合計584272.6646.01100.00三、三

3、季報點評大同煤業(yè)2011年3季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.73 億元，同比增長47.01%；歸屬于母公司凈利潤3.22 億元，同比增長70.93%，加權平均凈資產收益率3.11%，同比增加1.01 個百分點；基本每股收益0.19 元。點評如下：1、3季度期間費用控制較好，但業(yè)績環(huán)比下滑，毛利率下降3.61個百分點。母公司營業(yè)成本上漲過快造成業(yè)績下滑，主要原因在于上半年工資成本上升較大，這與公司的“造福員工”企業(yè)文化有關，我們預計上市公司工資水平仍有望繼續(xù)得到提升；2、3季度公司煤礦所在地煤價環(huán)比基本持平，未來綜合售價的上漲取決于占銷量70%以上的合同煤價格漲幅； 3、本部四礦成本上漲較快，塔山礦成為公

4、司盈利主要來源，塔山礦是公司盈利的主要來源，預計11全年產量約2200萬噸，噸煤凈利約94元/噸，塔山礦相對本部雖然商品煤回收率不高，但由于成本較低，總體盈利能力較好；4、公司本部四礦產量穩(wěn)定，塔山礦也基本達到設計產能，預計12-13年產量增長主要來自于燕子山礦和色連礦，預計11-13年公司產量分別為3100萬噸、3700萬噸和4000萬噸；5、集團除上市公司外產量1.2億噸，除此之外集團在建7個1000萬噸級的煤礦，整合煤礦產能約3000萬噸，預計除燕子山礦外，集團資產注入預期仍較強烈。四、投資亮點1、下半年公司煤炭產銷量穩(wěn)步推進，能順利完成11年的產銷量計劃公司加快鄂爾多斯色連礦的建設進度

5、，預計色連礦（產能500萬噸/年）12-14年逐步達產，收購集團的燕子山礦明年也將為公司貢獻利潤。公司以上大放小的原則，順利退出華富和召富煤礦投資，和集團公司共同規(guī)劃開發(fā)梵王寺礦，有助于公司實現(xiàn)管理和規(guī)模收益上的優(yōu)化。2、公司現(xiàn)金充沛，燕子山礦注入臨近 公司資產負債率僅為26，賬面貨幣資金更是達到70億元，各種償債指標也都好于行業(yè)平均水平。燕子山礦目前采儲量13753萬噸，核定生產能力480萬噸，擬收購價款218446萬噸，采礦權價款155892萬元，燕子山礦的注入對公司增厚幅度在10左右。3、集團資產注入預期仍較強烈大同煤業(yè)上市時，同煤集團就承諾在2014年前將大同煤業(yè)打造成為集團下屬企業(yè)中

6、唯一經營煤炭采選業(yè)務的經營主體。同煤集團“十二五規(guī)劃”計劃將集團公司煤炭產量達到2億噸，比2010年增長一倍，市場也對集團公司整合上市公司期待較高。不過，從目前上市公司的公開信息來看，集團公司整合股份公司煤炭業(yè)務進展較為緩慢。 五、行業(yè)分析景氣下行，回落貫穿明年上半年。煤炭行業(yè)當前處于“復蘇”到“增長”這兩個階段的連接點上，此階段煤炭板塊多跑輸指數(shù)。行業(yè)景氣7月份開始回落，當前正在回落的半山腰上，煤價整體缺乏上漲動力，相對而言動力煤價格走勢強于焦煤。景氣下滑什么時候結束？政策趨緊是導致此輪經濟增速趨緩的最主要原因。目前緊縮性貨幣政策正在逐漸轉向，但房地產嚴厲的限購政策并未出現(xiàn)放松的跡象。政策轉向的時點決定了景氣回落程度和持續(xù)的時間，貨幣和房地產政策由緊縮向中性的轉變將使煤炭行業(yè)景氣程度重新步入上升的軌道。􀁺短期難有超越，關注政策轉向。目前煤炭行業(yè)景氣繼續(xù)下行，煤價缺乏上漲動力，伴隨著通脹水平的同步回落，短期煤炭板塊難以超越大盤。預計明年中期煤炭板塊將迎來相對估值水平的底部，反轉行情的真正確立依賴于政策轉向信號的確定。六、綜合分析及投資建議煤炭屬周期類個股，在經濟下行周期中往往不會有太好表現(xiàn)，盡管11