模型金融論文范文-談述金融資產(chǎn)公允價(jià)值的可行性與相關(guān)理由word版下載

1、模型金融論文范文:談述金融資產(chǎn)公允價(jià)值的可行性與相關(guān)理由word版下載金融資產(chǎn)公允價(jià)值的可行性與相關(guān)理由論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于 金融資產(chǎn)公允價(jià)值的可行性與相關(guān)理由的優(yōu)秀論文范文，對(duì)正在寫(xiě)有 關(guān)于模型論文的寫(xiě)作者有一定的參考和指導(dǎo)作用，論文片段：摘要：股票類(lèi)交易性金融資產(chǎn)是企業(yè)交易性金融資產(chǎn)的一個(gè)重要組 成部分。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在不存在活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)情況下應(yīng)該采用 估值模型計(jì)量其公允價(jià)值。本文在對(duì)feltham和ohlson提出的剩余 收益模型分析的基礎(chǔ)上，以國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)feltham-ohlson模型結(jié)合中 國(guó)證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)所做的實(shí)證研究為依據(jù)，分析了以feltham-ohlson 模型計(jì)量股

2、票類(lèi)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值的可行性，并根據(jù)中國(guó)會(huì) 計(jì)環(huán)境和其它環(huán)境研究應(yīng)用該模型計(jì)量股票類(lèi)交易性金融資產(chǎn)公允 價(jià)值的幾個(gè)具體操作理由。關(guān)鍵詞：交易性金融資產(chǎn)，公允價(jià)值，feltham-ohlson模型1005-913x （2013） 02-0076-02一、引言公允價(jià)值已成為目前國(guó)際通行的確認(rèn)交易性金融資產(chǎn)價(jià)值的計(jì) 量屬性。國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)（ifrs9）與我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（企 業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)一一金融工具確認(rèn)和計(jì)量）均明確要求以公允價(jià) 值計(jì)量交易性金融資產(chǎn)。企業(yè)以賺取差價(jià)收入為冃的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的股票是交易性金 融資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部分。根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則，企業(yè)所擁有的股票 類(lèi)交易性金

3、融資產(chǎn)的公允價(jià)值的計(jì)量依據(jù)其可靠性可以分為三個(gè)層 次：第一層次是在所擁有的股票存在活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)時(shí)，直接以其活躍 市場(chǎng)報(bào)價(jià)計(jì)量其價(jià)值；第二層次是在所擁有的股票不存在活躍市場(chǎng)報(bào) 價(jià)，但類(lèi)似股票或其他金融資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)時(shí)，可根據(jù)類(lèi)似股 票的活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)經(jīng)適當(dāng)調(diào)整計(jì)量其價(jià)值；第三層次是如果所持有的 股票既不存在活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)也沒(méi)有類(lèi)似股票的活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)情況下， 可以采用估值模型計(jì)量其價(jià)值。1值得注意的是在我國(guó)由于金融體系不完善，股票市場(chǎng)也不健全, 雖然企業(yè)擁有的作為交易性金融資產(chǎn)的股票可能已經(jīng)上市，但其在股 票市場(chǎng)上的交易量低、交易活動(dòng)不活躍。在這種情況下，如果以其市 場(chǎng)報(bào)價(jià)作為公允價(jià)值將是不真實(shí)

4、的，2相反采用估值模型對(duì)其價(jià)值 進(jìn)行計(jì)量更符合公允價(jià)值的計(jì)量目標(biāo)一一市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目現(xiàn) 時(shí)脫手價(jià)格的估計(jì)。320世紀(jì)90年代由felt ham和ohlson (1995)提出的剩余收益 模型feltham-ohlson模型(以下簡(jiǎn)稱0f0模型)得到了普遍認(rèn) 可和廣泛應(yīng)用。4本文擬在國(guó)內(nèi)外關(guān)于feltham-ohlson模型研究 的基礎(chǔ)上，根據(jù)國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)所做的實(shí)證研究結(jié) 果，探討以0f0模型計(jì)量股票類(lèi)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值的可行 性，并就中國(guó)會(huì)計(jì)環(huán)境和其它環(huán)境研究以0f0模型計(jì)量股票類(lèi)交易性 金融資產(chǎn)的公允價(jià)值的相關(guān)理由，為股票類(lèi)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià) 值確定提供策略和借

5、鑒。二、0f0模型的提出與相關(guān)研究回顧0f0模型是以股利折現(xiàn)模型為基礎(chǔ)而提出的剩余收益估值模型。 所謂剩余收益是企業(yè)的凈盈余與股東所要求的酬勞之差，可以表現(xiàn)為 企業(yè)報(bào)告的收益減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與企業(yè)權(quán)益賬面價(jià)值之積。剩余收益 理論認(rèn)為企業(yè)只有獲得了股東所要求酬勞之外的盈余，才形成剩余收 益，表示為未來(lái)每一時(shí)期收益超出資本成本那一部分。該模型將公司 的活動(dòng)分為財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，相應(yīng)的將公司資產(chǎn)分為財(cái)務(wù)資產(chǎn)和 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，并提出了三個(gè)基本假設(shè)：首先，預(yù)期股利的現(xiàn)值決定了股 票價(jià)值；其次，損益表與資產(chǎn)負(fù)債表符合凈剩余關(guān)系(clean surplus relation, csr),即企業(yè)權(quán)益賬面價(jià)值的變化

6、等于盈余減去股利；第 三，剩余收益的隨機(jī)序列過(guò)程遵循線性關(guān)系。在此基礎(chǔ)上feltham和 ohlson提出了如下的公司理論價(jià)格模型。3 11代表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)超額盈余的持續(xù)能力，3 12代表經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)會(huì) 計(jì)計(jì)量的偏差水平，322代表經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率。根據(jù)公式公司股 權(quán)的理論價(jià)值可以用當(dāng)期會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)表示，且只與公司當(dāng)期權(quán)益資本賬 而價(jià)值、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)當(dāng)期賬面價(jià)值、公司當(dāng)期盈余及其它信息有關(guān)。5市于0f0模型可以方便的使用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)公司股權(quán)價(jià)值，在 提出后受到了廣泛的關(guān)注，許多學(xué)者對(duì)該模型進(jìn)行了實(shí)證研究，通過(guò) 使用美國(guó)、瑞典、日本、西班牙等國(guó)的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)該模型在預(yù)測(cè) 公司超額收益和評(píng)估公司資產(chǎn)方面都有較好

7、的準(zhǔn)確性，根據(jù)0f0股權(quán) 估值模型得出的理論價(jià)值能解釋美國(guó)股價(jià)的68% -80%,在大多數(shù)情 況下模型會(huì)低估公司的市場(chǎng)價(jià)值，在模型中是否考相關(guān)慮“其它信 息”是決定模型估值是否準(zhǔn)確的重要影響因素。6三、0f0模型在中國(guó)的適用性是否可在中國(guó)采用0f0模型進(jìn)行公允價(jià)值評(píng)估的關(guān)鍵是該模型 是否適用于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)與會(huì)計(jì)環(huán)境，本文擬以國(guó)內(nèi)學(xué)者以該模型結(jié)合 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)所進(jìn)行的實(shí)證研究結(jié)果為依據(jù)分析該模型在中國(guó)的適 用性。在0f0模型被引入中國(guó)后有大量學(xué)者結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)該模 型進(jìn)行了實(shí)證研究，7表1中歸納了部分實(shí)證研究結(jié)果。從表1可以看到，7項(xiàng)研究所涉及的數(shù)據(jù)時(shí)間從1993年到2010 年，時(shí)間范圍最長(zhǎng)

8、的為10年，最短的為3年；研究所涉及的公司類(lèi) 型有4篇為上市公司，兩篇為金融類(lèi)企業(yè)，一篇為醫(yī)藥零售類(lèi)企業(yè)。 整體上看實(shí)證研究證明，盡管中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)外證券市場(chǎng)的環(huán)境存 在一定的差異，但以0f0模型對(duì)中國(guó)公司的未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行估計(jì)還 是適用的，并具備一定的精確性。另一方面，根據(jù)研究結(jié)果0f0模型在中國(guó)對(duì)股價(jià)的解釋能力遠(yuǎn) 遠(yuǎn)低于根據(jù)美國(guó)數(shù)據(jù)所做的實(shí)證研究的解釋能力（相關(guān)研究表明在美 國(guó)模型對(duì)股價(jià)的解釋能力可以高達(dá)68%80%）,說(shuō)明在中國(guó)以該模 型進(jìn)行公允價(jià)值評(píng)估還必須根據(jù)實(shí)際情況對(duì)模型進(jìn)行必要的調(diào)整。四、應(yīng)用0f0模型的相關(guān)理由研究相關(guān)實(shí)證研究證明在中國(guó)應(yīng)用0f0模型對(duì)可交易性股票金融資 產(chǎn)確

9、定其公允價(jià)值具有可行性，但在應(yīng)用中需根據(jù)實(shí)際情況對(duì)模型進(jìn) 行調(diào)整和改善以提高估值的準(zhǔn)確性和科學(xué)性。以下就應(yīng)用0f0模型模 型確定可交易性股票金融資產(chǎn)公允價(jià)值的幾個(gè)具體操作理由進(jìn)行探 討。關(guān)于模型中會(huì)計(jì)信息變量的選擇。在0f0模型中最終可以用來(lái)估 計(jì)股權(quán)理論價(jià)值的會(huì)計(jì)信息變量主要是企業(yè)資本賬面價(jià)值與收益水 平。根據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)實(shí)證研究模型中都包括了這兩個(gè)變量，而且在所有 的研究中這兩個(gè)變量都是解釋股價(jià)變動(dòng)的最重要的因素。在國(guó)內(nèi)研究 中所涉及的其它會(huì)計(jì)信息變量包括成長(zhǎng)性、公司規(guī)模、流通盤(pán)規(guī)模、 公司盈利能力、資本充足率和不良貸款率等。盡管相關(guān)研究證明在以 上指標(biāo)間不存在多重共線性理由，8但成長(zhǎng)性和公司

10、盈利能力指標(biāo) 與收益水平明顯存在一定的重疊性，而公司規(guī)模則與企業(yè)資本賬面價(jià) 值有一定的重疊。特別值得注意的是以上研究主要是探討0f0模型對(duì) 股票市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)能力，所以以上指標(biāo)的加入可以更好地反應(yīng)市場(chǎng) 對(duì)股價(jià)的預(yù)期。而利用0f0模型確定可交易性股票金融資產(chǎn)公允價(jià)值 的前提是不存在活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)，在這種情況下引入更多的會(huì)計(jì)變量不 利于提高估值的準(zhǔn)確性，更復(fù)雜的模型也不利于實(shí)際操作，因而本文 認(rèn)為在對(duì)可交易性股票金融資產(chǎn)公允價(jià)值估值過(guò)程中應(yīng)用0f0模型 仍以僅使用金業(yè)資本賬面價(jià)值與收益水平為宜。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的確定。在0f0模型中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（資本成本）是 一個(gè)非常重要的參數(shù)，在相關(guān)研究中多數(shù)以用銀行存款

11、利率、銀行貸 款利率或行業(yè)平均收益率確定。從確定可交易性股票金融資產(chǎn)公允價(jià) 值的角度出發(fā)，本文認(rèn)為采用所涉及股票資產(chǎn)的行業(yè)平均收益率作為 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率比較合理，可以較科學(xué)的反應(yīng)企業(yè)的超額收益水平。在考 慮銀行利率的情況下應(yīng)以連續(xù)兩年的一年期貸款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利 率。在條件許可的情況下，可以考慮采用有效的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（如 capm模型）確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性。0f0模型的優(yōu)勢(shì)在于建立了會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與企業(yè) 資本的理論價(jià)值之間的關(guān)系，會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性是模型評(píng)估企業(yè)資本 價(jià)值的基礎(chǔ)。在我國(guó)違規(guī)會(huì)計(jì)操作行為仍在一定程度上存在，嚴(yán)重影 響了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。根據(jù)對(duì)0f0模型在中國(guó)的實(shí)證研究，賬面凈資產(chǎn)

12、 對(duì)股價(jià)的解釋能力優(yōu)于會(huì)計(jì)盈余，說(shuō)明社會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)盈余披露的信任程 度低。9因而在應(yīng)用0f0模型確定可交易性股票金融資產(chǎn)公允價(jià)值 的過(guò)程中有必要對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行認(rèn)真核實(shí)，必要時(shí)應(yīng)通過(guò)縱向數(shù) 據(jù)核對(duì)、委托獨(dú)立的第三方中介機(jī)構(gòu)審計(jì)等策略驗(yàn)證會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確 性，特別是要確定相關(guān)的會(huì)計(jì)系統(tǒng)是否符合無(wú)偏的或謹(jǐn)慎的原則。關(guān)于模型其它信息的引入理由。在0f0模型中引入了與預(yù)測(cè)未 來(lái)超額收益有關(guān)的其它信息變量，但fcltham和ohlson并未清楚說(shuō) 明這些其它變量是什么。國(guó)內(nèi)外的大多數(shù)實(shí)證文獻(xiàn)采用在公式中金融資產(chǎn)公允價(jià)值的可行性與相關(guān)理由論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān) 于金融資產(chǎn)公允價(jià)值的可行性與相關(guān)理由的優(yōu)秀論文

13、范文，對(duì)正在寫(xiě) 有關(guān)于模型論文的寫(xiě)作者有一定的參考和指導(dǎo)作用，論文片段：,引入截距項(xiàng)的方式代替其它信息變量來(lái)簡(jiǎn)化公式。由于引入其它 信息變量需要較高的技巧和對(duì)收益判斷的能力，對(duì)于一般企業(yè)財(cái)務(wù)人 員而言，這一要求明顯過(guò)高，在條件不具備的情況下，反而可能使估 計(jì)值偏離實(shí)際值。因而在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中采用0f0模型評(píng)價(jià)可交易性股票 金融資產(chǎn)公允價(jià)值價(jià)值時(shí)可將相關(guān)公式直接簡(jiǎn)化為：pt=bvt+ a loxta+ a 20at國(guó)外學(xué)者的研究表明包含英它信息變量的模型比不包含英它信 息變量模型對(duì)股價(jià)的解釋能力和對(duì)未來(lái)超額盈余的預(yù)測(cè)能力都明顯 增強(qiáng)。10也就是說(shuō)其它信息變量與權(quán)益估值有非常密切的關(guān)系，所 以在有條件

14、的情況下，在對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)引入其它信息變量是 必要的。五、結(jié)論本文以企業(yè)擁有的可交易性股票金融資產(chǎn)的公允價(jià)值評(píng)估為研 究對(duì)象，對(duì)在國(guó)際上得到廣泛關(guān)注和認(rèn)可的ofo權(quán)益估值模型介紹的 基礎(chǔ)上，以國(guó)內(nèi)對(duì)該模型的實(shí)證研究為基礎(chǔ)，論證了以ofo模型評(píng)價(jià) 企業(yè)可交易性股票金融資產(chǎn)公允價(jià)值的可行性，并根據(jù)國(guó)內(nèi)的實(shí)際情 況就模型應(yīng)用的幾個(gè)具體理市進(jìn)行了探討并提出了倡議。在應(yīng)用ofo模型評(píng)價(jià)企業(yè)可交易性股票金融資產(chǎn)公允價(jià)值的過(guò) 程中應(yīng)以目標(biāo)企業(yè)資本賬面價(jià)值與收益水平為模型主要會(huì)計(jì)信息變 量，以所涉及股票資產(chǎn)的行業(yè)平均收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，通過(guò)適當(dāng) 手段驗(yàn)證會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性并在條件許可的情況下引入其它信息

15、變 量以提高公允價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。ofo模型將企業(yè)的資產(chǎn)分為財(cái)務(wù)資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)資產(chǎn)，而在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù) 中企業(yè)并未對(duì)此進(jìn)行明確劃分，也不可能對(duì)其進(jìn)行披露，因而進(jìn)一步 的研究有必要探討如何根據(jù)現(xiàn)有的會(huì)計(jì)信息披露方式劃分財(cái)務(wù)資產(chǎn) 和營(yíng)業(yè)資產(chǎn)，或者探討簡(jiǎn)化模型的方式。不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)超額盈 余的持續(xù)能力、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)會(huì)計(jì)計(jì)量的偏差水平和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率都 會(huì)有較大的差距，以上理由將影響0f0模型幾個(gè)參數(shù)的確定，從行業(yè)、 規(guī)模等角度分類(lèi)研究這些理由，提岀相關(guān)參數(shù)的確定策略或范圍，將 為企業(yè)應(yīng)用0f0模型評(píng)價(jià)企業(yè)可交易性股票金融資產(chǎn)公允價(jià)值提供 有用的信息支持，應(yīng)該成為今后的研究方向。參考文獻(xiàn)：1 maureen

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