淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、    淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范    李各海摘 要:籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一,籌資風(fēng)險(xiǎn)不可能被消滅或避免,但企業(yè)只要從自身出發(fā)采取可行的防范措施,就完全可以控制風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)(股東收益)的可變性。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同,而面臨的償債壓力也有所不同。因此,正確認(rèn)識(shí)各種可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的不確定性,合理有效地規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)是我們?cè)谧鞒龌I資決策時(shí)所必需的。文章從籌資及其風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、產(chǎn)生原因、兩種不同籌資方式的指標(biāo)分析,以及相關(guān)可行的風(fēng)險(xiǎn)防范措施等方

2、面進(jìn)行了闡述。關(guān)鍵詞:企業(yè)籌資 籌資風(fēng)險(xiǎn) 防范措施:f270 :a:1004-4914(2009)09-229-03籌集資金是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的起點(diǎn),也是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本條件。籌集資金,就是企業(yè)結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀,根據(jù)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略和發(fā)展的需要,經(jīng)過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策,通過(guò)一定的渠道,運(yùn)用一定的方式,向企業(yè)的投資者和債權(quán)人籌集資金的一項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)。由于負(fù)債籌資而引起的到期不能償債的可能性及由此而形成的凈資產(chǎn)收益率的波動(dòng)就產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn),籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)通常和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合在一起,共同影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和企業(yè)效益。一、正確認(rèn)識(shí)籌資及籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)籌資是指在國(guó)家宏觀調(diào)

3、控政策的指導(dǎo)下,根據(jù)企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)狀和企業(yè)未來(lái)發(fā)展需要,經(jīng)過(guò)預(yù)測(cè),選用合適的籌資渠道和籌資方式取得資金的過(guò)程?；I資既是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn),也制約著資金的投放和使用。從一定意義上講,一個(gè)企業(yè)能否聚集和融通資金,使資金的使用具有穩(wěn)定性,是該企業(yè)能否求得生存和發(fā)展的關(guān)鍵。在企業(yè)建成至終止,籌集資金的活動(dòng)將始終伴隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程?；I資內(nèi)容十分廣泛,包括:企業(yè)創(chuàng)建籌資;在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、對(duì)原有資產(chǎn)更新改造等進(jìn)行追加籌資;為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和由于某時(shí)期支付能力不足而進(jìn)行的籌資;為滿(mǎn)足特殊需要而籌資等。(一)企業(yè)籌資要求在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,籌資活動(dòng)是通過(guò)資金市場(chǎng)而進(jìn)行

4、的。企業(yè)能否吸引投資,主要決定于企業(yè)自身的條件。因此,企業(yè)籌資首先必須為投資人創(chuàng)造一個(gè)良好的投資環(huán)境,并做到以下幾點(diǎn):第一,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向要符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策需要;企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)要遵守有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定。第二,企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品要符合市場(chǎng)需要,并有良好的質(zhì)量和售后服務(wù);企業(yè)發(fā)展前景良好。第三,企業(yè)資產(chǎn)要配置合理,有較好的財(cái)務(wù)狀況和信譽(yù),并有連續(xù)盈利的記錄。第四,企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn);管理人員素質(zhì)好、工作效率高,并具有現(xiàn)代企業(yè)管理的意識(shí)和觀念。(二)企業(yè)籌資渠道及籌資方式籌資渠道又稱(chēng)為資金來(lái)源渠道,是指企業(yè)取得資金的來(lái)源?；I資方式是指取得資金的具體方式。研究和掌握籌資渠道和籌資方式是籌資的必要前提。1.籌

5、資渠道。企業(yè)籌資渠道受制于國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制和國(guó)家對(duì)國(guó)有資金的管理政策,也與企業(yè)所有制形式和企業(yè)組織形式密切相關(guān)。目前,我國(guó)企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種:(1)國(guó)家財(cái)政資金。是指國(guó)家通過(guò)以財(cái)政撥款形式投入企業(yè)的資金,國(guó)家投入企業(yè)的資金包括固定資金、流動(dòng)資金和專(zhuān)項(xiàng)撥款等。(2)銀行信貸基金。是指各商業(yè)銀行貸放給企業(yè)使用的資金。銀行信貸基金過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)都是企業(yè)一項(xiàng)十分重要的資金來(lái)源。(3)非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。非銀行金融機(jī)構(gòu)是指各從事金融業(yè)務(wù)的非銀行機(jī)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)用各種不同的方式集中資金,也用多種方式向企業(yè)提供資金,同時(shí)還提供各種特定服務(wù)。今后,將成為企業(yè)資金的主要來(lái)源。(4)其他企業(yè)和單位的資

6、金。其他企業(yè)是指與企業(yè)有各種業(yè)務(wù)活動(dòng)聯(lián)系的企業(yè)。其他單位是指非營(yíng)利組織,如各種基金會(huì)、社會(huì)團(tuán)體等。上述企業(yè)和單位在組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或其他業(yè)務(wù)活動(dòng)中暫時(shí)或長(zhǎng)期閑置的資金,也可供企業(yè)調(diào)劑使用。(5)職工和民間資金。指企業(yè)職工和城鎮(zhèn)居民閑置的消費(fèi)資金。(6)企業(yè)自留資金。指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中提取留用的資金。(7)外商資金。指國(guó)外及我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)的外商投入企業(yè)的資金。2.籌資方式。資金來(lái)源的多渠道要求籌資方式的多樣化,籌資方式同樣與國(guó)家經(jīng)濟(jì)管理體制、財(cái)務(wù)管理體制等直接相關(guān)。從目前來(lái)看,企業(yè)籌資方式主要有吸收國(guó)家投資、吸收其他企業(yè)投資、企業(yè)內(nèi)部資金積累、發(fā)行股票、長(zhǎng)短期借款、發(fā)行債券、融資租賃和商

7、業(yè)信用等。二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因(一)籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析1.企業(yè)投資利潤(rùn)率和借入資金利息率的不確定性。當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率高于借入資金利潤(rùn)率時(shí),企業(yè)使用一部分借入資金,可以因財(cái)務(wù)杠桿的作用提高自有資金利潤(rùn)率;當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率低于借入資金利息率時(shí),企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤(rùn)率降低,或是虧損,嚴(yán)重的還會(huì)導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。2.負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大,利息費(fèi)用支出增加,由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí),負(fù)債比重越高,企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息),其越大,股東收益變化的幅度也隨之增加

8、。所以負(fù)債規(guī)模越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。3.企業(yè)借入資金的期限結(jié)構(gòu)因素。是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借款的相對(duì)比重。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理,無(wú)論哪方面不合理,都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。這因?yàn)橐环矫媸抢①M(fèi)用,若采用短期借款,利息費(fèi)用就會(huì)有較大的波動(dòng),若用長(zhǎng)期借款,利息費(fèi)用將會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)固定不變;另一方面,若企業(yè)大量籌集短期借款,債權(quán)人不愿企業(yè)拖欠其到期的短期借款時(shí),而企業(yè)又不能及時(shí)籌集到現(xiàn)金來(lái)償還,這就有可能導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn),而長(zhǎng)期借款則是融資速度慢,成本較高,還會(huì)有一些限制性條款等。4.信用交易策略不當(dāng)。在當(dāng)今社會(huì),企業(yè)間普遍存在著商業(yè)信用問(wèn)題,如果因?yàn)閷?duì)往來(lái)企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了較寬泛的信

9、用政策,就會(huì)存在大量的應(yīng)收賬款。若沒(méi)有切實(shí)有效的催收措施,企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來(lái)進(jìn)行再投資或償還到期債務(wù),從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(二)籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析1.金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響,負(fù)債的利息率也取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況。金融市場(chǎng)的波動(dòng),如利率、匯率的變動(dòng)等,會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn),直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn),但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用,不僅股東沒(méi)有收益,還需要以股本支付利息,嚴(yán)重時(shí)企業(yè)將喪失償債能力,被迫宣

10、告破產(chǎn)。3.現(xiàn)金的預(yù)期流入量及資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還,因此,即便企業(yè)的盈利狀況尚佳,但本息是否能夠按照合同規(guī)定所償還,還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否充足、及時(shí)以及其資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力,而資產(chǎn)的流動(dòng)性則反映的是其潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過(guò)寬,使得預(yù)期的現(xiàn)金流入量不能準(zhǔn)確、及時(shí)地支付到期的借款本息,就會(huì)使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。這時(shí),企業(yè)就要通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的變現(xiàn)來(lái)解決其財(cái)務(wù)危機(jī)。各種資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是不一樣的,其中庫(kù)存現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng),而固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性,對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響很大,當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)時(shí),

11、就可以有效地應(yīng)付企業(yè)的突發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),反之亦然。三、兩種不同籌資方式籌資風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)分析(一)負(fù)債籌資負(fù)債籌資是指通過(guò)負(fù)債籌集資金。負(fù)債籌集的資金具有使用上的時(shí)間性,需到期償還,不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞,需固定支付債務(wù)利息,從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)。因此,通過(guò)負(fù)債籌集資金,籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在是顯而易見(jiàn)的,短期償債能力指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)是從償債能力方面反映了企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)程度,也是評(píng)價(jià)籌資風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。1.短期償債能力指標(biāo)。短期償債能力是指企業(yè)償付短期債務(wù)的能力。短期債務(wù)即流動(dòng)負(fù)債,這種債務(wù)一般需要以流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還。流動(dòng)負(fù)債的增加,往往形成流動(dòng)資產(chǎn)的增加,而流動(dòng)負(fù)債的償還,須以流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)

12、有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債2.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。長(zhǎng)期負(fù)債是指期限超過(guò)一年的負(fù)債。長(zhǎng)期債務(wù)的償還,不僅涉及到流動(dòng)資產(chǎn),還涉及到固定資產(chǎn)。因此,企業(yè)在籌集資金時(shí),一方面要考慮到收益能力,另一方面也要考慮到所要支付固定費(fèi)用的負(fù)擔(dān)。(二)股權(quán)籌資股權(quán)籌資包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤(rùn)等。所有者所投入的資金,其風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在其使用效益的不確定上,而這種不確定使得資金的使用效率降低,無(wú)法滿(mǎn)足投資者的報(bào)酬期望,加大了籌資的難度,使得資金成本上升。自有資金收益率和資金成本率指標(biāo)分別從效益和成本

13、兩個(gè)不同角度反映了企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)程度,是較為實(shí)用的籌資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。1.自有資金收益率指標(biāo)。企業(yè)在籌資過(guò)程中,往往同時(shí)安排自有資金和借入資金,而二者比例不同,給企業(yè)籌資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)程度也不盡相同。自有資金收益率就是判斷這一風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)。通過(guò)對(duì)自有資金收益率指標(biāo)的分析,可以判斷籌資風(fēng)險(xiǎn)程度,調(diào)整籌資決策。其計(jì)算公式為:自有資金收益率=投資收益率+借入資金/自有資金*(投資收益率-借入資金利息率)2.資金成本率指標(biāo)。資金成本是企業(yè)為籌集和使用資金所支付的各種費(fèi)用。資金成本率是指資金成本占籌措資金的比例。資金成本率指標(biāo)是企業(yè)選擇資金來(lái)源、擬定籌資方案的依據(jù),通過(guò)對(duì)資金成本率變化的分析,可以判斷籌資風(fēng)險(xiǎn)

14、程度。其計(jì)算公式為:資金成本率=資金占用量/(籌集資金總額-資金籌集費(fèi))*100%企業(yè)從多種渠道用多種方式同時(shí)籌集資金時(shí),由于不同資金的資金成本率不一樣,為此就需要計(jì)算全部籌集資金的綜合資金成本率。其計(jì)算公式為:綜合資金成本率=(各項(xiàng)資金成本率*該項(xiàng)資金成本占全部資金比例)由此可見(jiàn),企業(yè)籌入資金的兩大渠道的結(jié)構(gòu)比例不合理,也會(huì)影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小,影響到借入資金的償還和投資報(bào)酬期望的實(shí)現(xiàn)。因此,籌資風(fēng)險(xiǎn)具體有借入資金的風(fēng)險(xiǎn)、自有資金的風(fēng)險(xiǎn)和籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)三種表現(xiàn)形式。四、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施(一)遵循收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則,正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)籌資風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中,企業(yè)進(jìn)行各

15、種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不可避免地要遇到風(fēng)險(xiǎn)。既然要追求風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的收益,勢(shì)必要勇于去面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)并善于去分散風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,收益與風(fēng)險(xiǎn)是并存的。獲取收益是企業(yè)的根本出發(fā)點(diǎn),而風(fēng)險(xiǎn)則是與獲取收益相伴隨的一種客觀現(xiàn)象。企業(yè)要獲得收益,就不能回避風(fēng)險(xiǎn),可以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)中包括收益,挑戰(zhàn)中存在機(jī)遇。企業(yè)要遵循風(fēng)險(xiǎn)收益的均衡原則,不能只考慮收益,而不考慮發(fā)生損失的可能。在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí),要對(duì)每一項(xiàng)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行收益性和安全性的全面分析,按照風(fēng)險(xiǎn)和收益適當(dāng)均衡的要求決定采取何種行動(dòng)方案,同時(shí)在實(shí)踐中趨利避害,爭(zhēng)取獲得更多的收益。在各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,風(fēng)險(xiǎn)和收益往往是成正比的,而無(wú)論是對(duì)投資者還是受益者而言,都是要求風(fēng)險(xiǎn)與收益相適

16、應(yīng)的,不能一味地追求高風(fēng)險(xiǎn)的收益,也不能總是保守的不去冒險(xiǎn)。無(wú)論人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)抱著如何的態(tài)度,都應(yīng)對(duì)要實(shí)行的決策項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益作出全面的分析和權(quán)衡,作出最有利的決策方案。這就要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)決策觀念,將高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目和低風(fēng)險(xiǎn)低收益的項(xiàng)目適當(dāng)?shù)卮钆淦饋?lái),使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡,理智化地化風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)遇,在危機(jī)中找對(duì)策,以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。(二)確保企業(yè)短期償債能力企業(yè)倒閉,往往是由于企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法籌集到償還債務(wù)的資金所致,因此,確保企業(yè)短期償債能力,就顯得尤為重要。短期償債能力只是確保企業(yè)有能力償還到期的短期債務(wù),而不是降低負(fù)債總額。在負(fù)債籌資順利時(shí),企業(yè)可以通過(guò)新的負(fù)債來(lái)償還。

17、當(dāng)負(fù)債籌資發(fā)生困難時(shí),企業(yè)就要以減少資產(chǎn)的方式來(lái)償還,而這時(shí)最重要的就是企業(yè)可變現(xiàn)的資產(chǎn)額了。由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)在不同的企業(yè)或是同一企業(yè)的不同時(shí)期內(nèi)也不同,根據(jù)資產(chǎn)狀況便很難確定企業(yè)在某一時(shí)期內(nèi)有多少可變現(xiàn)的資產(chǎn)可以用來(lái)償債。當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款相對(duì)穩(wěn)定時(shí),企業(yè)在某期內(nèi)的銷(xiāo)售額不僅反映了企業(yè)在該期內(nèi)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額,也反映了企業(yè)在該期內(nèi)通過(guò)正常銷(xiāo)售可取得的資產(chǎn)變現(xiàn)額。因此,確定企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí),只要使企業(yè)在任一時(shí)期內(nèi)需要償還的債務(wù)本息小于或者等于企業(yè)在該期內(nèi)的銷(xiāo)售額,這樣,即使企業(yè)在某期內(nèi)發(fā)生籌資困難,也能以企業(yè)在該期內(nèi)正常銷(xiāo)售所取得的變現(xiàn)額保證償還其到期債務(wù)本息。這是從動(dòng)態(tài)上來(lái)保持企業(yè)的短期償債

18、能力,比流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)從靜態(tài)上來(lái)保持企業(yè)的短期償債能力更為直接、客觀、可信,也易于確定和掌握。(三)制定科學(xué)的利潤(rùn)分配政策考慮到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,利潤(rùn)分配應(yīng)注意以下兩點(diǎn):一是利潤(rùn)分配要考慮通貨膨脹的影響,使利潤(rùn)分配不致于影響企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的進(jìn)行;二是利潤(rùn)分配既要保證一定規(guī)模的擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金需要,又要兼顧投資者的利益,給投資者以看得見(jiàn)的實(shí)惠。具體來(lái)說(shuō),科學(xué)合理的利潤(rùn)分配政策應(yīng)做到以下幾點(diǎn):一是盈利期間,企業(yè)每年至少給投資者支付一次紅利或股息;二是在效益提高的前提下,爭(zhēng)取使投資者每年收益遞增;三是投資分紅既不低于銀行存款利息率,又不高于企業(yè)贏利水平。合理的利潤(rùn)分配,有利于防范籌資風(fēng)險(xiǎn),樹(shù)立良好

19、的企業(yè)形象和信譽(yù),為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。(四)確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu),是指企業(yè)借入資金期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、債源結(jié)構(gòu)等。負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性是適度性的前提,只有結(jié)構(gòu)合理的負(fù)債規(guī)模才是適度的,才有利于規(guī)避、分散籌資風(fēng)險(xiǎn)。1.短期、中期、長(zhǎng)期負(fù)債要均衡安排,并保持適當(dāng)比例。首先,企業(yè)的借款期限要稍長(zhǎng)于項(xiàng)目投資回收期。其次,長(zhǎng)短期負(fù)債比例必須與企業(yè)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的比例相適應(yīng),要通過(guò)預(yù)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,控制短期負(fù)債額度,避免還債期過(guò)于集中和還款期高峰的過(guò)早出現(xiàn)。再次,企業(yè)應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不同的資金需求,選擇不同期限的籌資方式。2.負(fù)債利率結(jié)構(gòu)安排要有利于減少利率風(fēng)險(xiǎn),降低企業(yè)實(shí)際利率。利

20、率結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期固定利率借款與浮動(dòng)利率借款的比例關(guān)系。長(zhǎng)期固定利率借款雖然可減少利率風(fēng)險(xiǎn),但缺乏靈活性;而浮動(dòng)利率借款比較靈活,可以提前還款。因此,不宜單純采用某一種利率,而應(yīng)當(dāng)從降低企業(yè)利息負(fù)擔(dān)出發(fā),保持二者的適度比例。3.選擇適當(dāng)?shù)慕枞胭Y金渠道和方式,保持債源結(jié)構(gòu)的合理性。企業(yè)可以通過(guò)銀行貸款、債券和商業(yè)信用等方式,從不同來(lái)源取得借入資金。不同的籌資方式,取得資金的難易程度不同,資金成本也高低有別,而且也具有不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)信用比較容易取得,但無(wú)力償還的風(fēng)險(xiǎn)太大。銀行貸款與發(fā)行債券相比,一是限制條件較少,容易籌集;二是籌資速度也較快。由于各種籌資方式和資金來(lái)源分別有其優(yōu)缺點(diǎn),因此,企業(yè)必須注意債源結(jié)構(gòu)的合理性,使之相互配合,才能趨利避害,有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。(五)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)往往大于企業(yè)財(cái)務(wù)所能負(fù)擔(dān)的程度,這就要求企業(yè)能適當(dāng)?shù)貙L(fēng)險(xiǎn)