我國影子銀行風險及其監(jiān)管的研究

1、    我國影子銀行風險及其監(jiān)管的研究    陳明霞【摘 要】 影子銀行相比較于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)及金融形式具有較大的差別，這就導(dǎo)致了在監(jiān)管方面需要采取與傳統(tǒng)的金融形式完全不同的監(jiān)管模式。目前我國國內(nèi)的金融發(fā)展較為落后，金融結(jié)構(gòu)相對較為失衡。針對我國影子銀行的風險和監(jiān)管問題，分別從影子銀行的定義和我國影子銀行特點的角度出發(fā)，分析影子銀行的風險特征，并且根據(jù)其存在的風險從監(jiān)管機構(gòu)和影子銀行提出政策建議?！娟P(guān)鍵詞】 影子銀行 監(jiān)管政策 流動性風險 金融體系一、前言影子銀行問題是在次貸危機之后才被學者們逐漸的發(fā)現(xiàn)并進行了深入的研究。影子銀行相比較于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)及

2、金融形式具有較大的差別，這就導(dǎo)致了在監(jiān)管方面需要采取與傳統(tǒng)的金融形式完全不同的監(jiān)管模式。目前我國國內(nèi)的金融發(fā)展較為落后，金融結(jié)構(gòu)相對較為失衡。并且隨著人們的投融資的需求逐步的增大，而傳統(tǒng)的金融形式并不能提供創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，這一系列的原因均促進了影子銀行的形成。在影子銀行的監(jiān)管政策方面，多數(shù)的學者均支持通過加強政策指導(dǎo)以及市場監(jiān)管達到監(jiān)管的目的，但這種方式只是針對單一金融機構(gòu)的角度，促進金融的穩(wěn)定，忽略了當前金融體系的整體性，沒有考慮到系統(tǒng)性風險的存在，國際上幾大金融機構(gòu)均提出相應(yīng)的建議加強對影子銀行的監(jiān)管，防止系統(tǒng)性風險的發(fā)生。國內(nèi)的金融體系較為單一，抗系統(tǒng)性風險的能力較為薄弱，而且由于金融

3、機構(gòu)的政策性較強，存在大量金融機構(gòu)不能照顧到的短尾市場，這就導(dǎo)致了市場中小微企業(yè)等一大批企業(yè)通過正常的途徑很難獲得所需的資金，民間借貸的形式便逐步產(chǎn)生和繁衍，并且監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管能力不夠，監(jiān)管政策不到位，市場中的影子銀行在沒有政府政策的監(jiān)管下逐漸畸形，金融環(huán)境更加復(fù)雜，影子銀行的規(guī)模，風險測度以及監(jiān)管幾乎處于空白的狀態(tài)，因此如何解決上述的問題是政策制定機構(gòu)需要深入考慮的問題。針對影子銀行的問題國內(nèi)外學者均進行了大量的研究。謝瑞芬（2014）主要是從影子銀行自身的定義和特點入手，分析目前我國國內(nèi)的影子銀行的規(guī)模和特點，根據(jù)當前影子銀行的快速增長以及政策的缺失，分別從宏觀審慎監(jiān)管，豐富和改進當前的影

4、子銀行的監(jiān)管方法以及加強對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的操作的規(guī)范性的把握，防止存在風險漏洞，并且強調(diào)投資者教育的重要性等角度提出影子銀行監(jiān)管的政策建議。程貴（2015）認為影子銀行是當前傳統(tǒng)金融的壓迫下催生出的一種金融形式，這種金融形式是金融在市場化的過程中不斷地探索和創(chuàng)新，不斷地改變政策的方向和力度的一種探索，金融抑制使得市場的資金的供給和需求并不協(xié)調(diào)，供求不平衡以及政策的傾斜使得為了規(guī)避貨幣當局的監(jiān)管以及趨利的目的促生出了影子銀行。從定義的角度該學者深入分析了影子銀行的來源總結(jié)出影子銀行其實是社會矛盾的結(jié)果只有解決這一矛盾，從這一角度尋找監(jiān)管的突破口才能從根本上解決影子銀行的監(jiān)管問題。施懿文（20

5、14）主要是從金融的產(chǎn)生和發(fā)展的角度，比較美國與中國在金融體系與金融機構(gòu)形式方面的差別，通過影子銀行范圍的界定，衡量當前影子銀行的規(guī)模，并且從影子銀行補充傳統(tǒng)金融的角度提出影子銀行的監(jiān)管的建議。但是該學者并沒有針對影子銀行的產(chǎn)生和發(fā)展金融具體的論述，思路缺乏連續(xù)性。本文將從影子銀行的風險的來源出發(fā)，分析影子銀行的風險特點，針對風險的特點以及當前的金融形式提出相應(yīng)的政策建議。二、影子銀行的定義及特點（一）影子銀行的定義目前對于影子銀行并沒有明確的定義，不同的學者以及機構(gòu)也都曾下過定義，本文認為2012年彭文生給出的影子銀行的定義相對較為全面，具有普適性。他認為影子銀行應(yīng)該主要包含三類，首先是商業(yè)

6、銀行的表外業(yè)務(wù)的延伸所形成的金融市場，其次是為了滿足商業(yè)銀行的斷尾而形成的金融市場包括各種信托公司、小貸公司等。最后是形式較為不規(guī)范的民間借貸市場。這三類市場共同構(gòu)成了影子銀行的整個市場結(jié)構(gòu)。相比于國外成熟的金融體系，投資銀行、對沖基金以及影子銀行都具有其各自的只能，市場份額并沒有中國的金融體系中商業(yè)銀行所占據(jù)的比例那么高，因此其分散風險的能力相比于國內(nèi)都具有很大的提升。金融創(chuàng)新和金融產(chǎn)品很難滿足人們的融資需求，在這種意義上來說我國并沒有真正意義的對沖基金。（二）影子銀行的特點首先是目前我國的影子銀行的規(guī)模相對較小，并沒有形成氣候。這一點主要我國的金融體系的開放程度比較低，導(dǎo)致對金融體系相對較

7、為發(fā)達的西方金融體系來說并沒有較為吸引客戶的產(chǎn)品，沒有影子銀行發(fā)展的市場而且信托機構(gòu)具有進入的門檻較高，使得多數(shù)的投資者很難進入該市場。相比于銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，多數(shù)的非銀行金融機構(gòu)的客戶的信用水平較低，需要較高的利率彌補機構(gòu)所面臨的風險，因此具有較高的貸款利率的民間借貸市場以及互聯(lián)網(wǎng)金融公司等使得一大批客戶流失，而僅存的客戶也只能保證其很小的市場規(guī)模。目前影子銀行的發(fā)展仍舊較為依賴于傳統(tǒng)的金融體系，這一方面是我國的金融體系和結(jié)構(gòu)所決定的，另一方面政策的傾斜使得影子銀行的資金大部分依賴于銀行，而近年來銀行的發(fā)展也到了瓶頸期，規(guī)模發(fā)展遲緩，網(wǎng)點布局也基本上完成，業(yè)績的提升空間并不是很大，因此銀行為了

8、提升業(yè)績加速表內(nèi)業(yè)務(wù)向表外的轉(zhuǎn)移，促使一大批影子銀行的產(chǎn)生，但是商業(yè)銀行作為我國金融體系的核心，除了以盈利為目的的商業(yè)本質(zhì)外還應(yīng)當具備著維護金融體系的穩(wěn)定的職責，因此表外業(yè)務(wù)同樣受到監(jiān)管部門的限制，而以此為生的影子銀行的發(fā)展卻受到了極大的限制。影子銀行的杠桿率較低，與其本質(zhì)并不是很相符。影子銀行相比于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)，不需要繳納法定存款準備金和超額存款準備金，因此其資金的應(yīng)用應(yīng)當更加靈活，但是恰恰相反，由于監(jiān)管機構(gòu)的嚴厲的監(jiān)管措施使得影子銀行的杠桿率相比較于國際上的影子銀行杠桿率明顯偏低，雖然這種做法能夠避免系統(tǒng)性風險的發(fā)生，但是卻存在著監(jiān)管不合理，違背經(jīng)濟的運行秩序。三、影子銀行的風險特征影子

9、銀行的風險主要包括違約風險、流動性風險、操作風險。（一）違約風險endprint當前我國影子銀行規(guī)模最大的種類是商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品。通過了解目前的商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品可以了解到當前商業(yè)銀行所發(fā)行的理財產(chǎn)品多為短期，而銀行的資金池的來源主要是長期的貸款，包括個人信貸等形成的資金池，通過這種資金的錯配使得銀行能夠在資金的錯配中獲得資金的增值，這種增值是建立在商業(yè)銀行將自身的資金池進行拆分后所得，這就使得商業(yè)銀行和融資人之間的界限比較模糊，商業(yè)銀行并不能從該筆理財產(chǎn)品中完全擺脫出來，一旦該筆理財產(chǎn)品出現(xiàn)問題，商業(yè)銀行必然會受到牽連，如果出現(xiàn)了違約現(xiàn)象必然使得擠兌風險的可能性增大并引起系統(tǒng)性風險的發(fā)生，

10、商業(yè)銀行在發(fā)行銀行理財產(chǎn)品的同時相當于是為該理財產(chǎn)品的默認的背書，這種背書必然提升了該理財產(chǎn)品的信用等級，一旦發(fā)生違約風險必然會影響整個資金池，出現(xiàn)嚴重的違約風險。（二）流動性風險影子銀行相比于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)具有資金配置靈活，融資效率較高等特點，但是正是因為這些特點使得影子銀行同樣會很容易發(fā)生流動性風險。所謂流動性風險是指金融機構(gòu)在投融資的過程中不能及時的償還資金而引起的風險。學者將影子銀行中存在的流動性風險分為了四種，包括期限、流動性、不完全信任以及較高的杠桿，但是之前的分析也說明了目前我國的影子銀行由于過高的監(jiān)管使得影子銀行的杠桿率較低，因此在考慮流動性風險時可以忽略杠桿的影響。由于監(jiān)管的

11、不到位，市場中資金的投向并不是很明確，由于沒有較為嚴格的法律法規(guī)的管理，一些金融機構(gòu)便將客戶的資金隨意的投向一些高風險的產(chǎn)品，當風險來臨時跑路現(xiàn)象此起彼伏，嚴重影響了金融市場的秩序。（三）操作風險隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，金融機構(gòu)的各種交易和操作均是在計算機上完成。一方面由于人的個人能力的限制，使得投資者在投資時可能會存在一定的操作失誤而帶來損失，另一方面金融機構(gòu)的人員為了牟利也會利用金融機構(gòu)或者法律法規(guī)的漏洞，在金融市場上進行操作以達到牟利的目的。近年來已經(jīng)發(fā)生多起利用與商業(yè)銀行合作的機會，借助商業(yè)銀行的信用進行產(chǎn)品的銷售，或者通過與銀行合作將風險轉(zhuǎn)移給商業(yè)銀行，或者將商業(yè)銀行的資金進行轉(zhuǎn)貸，通

12、過這種在市場中的操作給金融體系帶來巨大的風險，給投資者帶來巨大的損失。四、影子銀行的監(jiān)管建議綜合以上分析，本文提出如下影子銀行的監(jiān)管建議：完善金融市場監(jiān)管體系；加強建立信息披露制度。（一）完善金融市場監(jiān)管體系為了加強對于影子銀行的監(jiān)管必須加強對金融體系的建設(shè)，通過制度的構(gòu)建防范影子銀行通過政策的漏洞，對金融市場產(chǎn)生影響。目前我國的法制監(jiān)管不是很健全，主要是金融市場的創(chuàng)新速度較快，創(chuàng)新的方式層出不窮，法律的制定者很難跟上市場發(fā)展的步伐。但是雖然法律制定的難度較大，所需更新的頻率較高，但是應(yīng)當投入更多的精力完善法制體系，維護金融穩(wěn)定。同時我國金融體系的發(fā)展相對較為畸形，商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力受到限制，

13、利率市場化的推進較為緩慢，這些都使得市場自我調(diào)節(jié)較為乏力，創(chuàng)新不足。通過利率市場化的推進，鼓勵創(chuàng)新，豐富商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，通過市場的改革，信息披露更加健全，影子銀行的生存空間會被極大地壓縮，最終對于影子銀行的監(jiān)管將會走向正軌。對于監(jiān)管體系的建設(shè)必須結(jié)合西方發(fā)達國家的監(jiān)管的經(jīng)驗，目前我國的監(jiān)管機構(gòu)主要是中國人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會，但是在這三者在監(jiān)管的過程中存在一定的監(jiān)管的漏洞和監(jiān)管的重復(fù)地帶，這些問題的存在使得監(jiān)管的效率大大的降低，目前國外對影子銀行的監(jiān)管主要是從功能監(jiān)管和風險監(jiān)管兩個角度出發(fā)，功能監(jiān)管主要是從職能的角度出發(fā)，防止重復(fù)監(jiān)管，而風險監(jiān)管則是從市場中風險的角度出發(fā)，對于金

14、融機構(gòu)分配相應(yīng)的風險的監(jiān)管職責，防止監(jiān)管的漏洞，通過二者的結(jié)合能夠彌補傳統(tǒng)的一行三會所存在的監(jiān)管方面的問題，提升了監(jiān)管的效率。（二）加強建立信息披露制度影子銀行作為傳統(tǒng)的金融機構(gòu)的延伸和補充，不像傳統(tǒng)的金融機構(gòu)一樣具有完全透明的信息披露。正是由于傳統(tǒng)的金融機構(gòu)信息的完全披露，便于貨幣當局對于金融市場的監(jiān)管，因此得到了政府和市場的青睞。通過相關(guān)的監(jiān)管機制的制定，對于影子銀行機構(gòu)進行強制的信息披露，保證政府和貨幣當局能夠第一時間得到影子銀行的規(guī)模和風險相關(guān)的信息。目前政府和貨幣當局很難從正規(guī)的渠道獲得影子銀行的信息，通過與其合作的正規(guī)金融機構(gòu)也很難獲得，因此目前的當務(wù)之急必須要出臺相應(yīng)的政策將影子

15、銀行的信息透明化，借鑒國際上對于影子銀行的監(jiān)管措施，防止金融體系中風險的擴散。五、總結(jié)目前我國國內(nèi)的金融發(fā)展較為落后，金融結(jié)構(gòu)相對較為失衡。國內(nèi)的金融體系較為單一，抗系統(tǒng)性風險的能力較為薄弱，而且由于金融機構(gòu)的政策性較強，存在大量金融機構(gòu)不能照顧到的短尾市場，這就導(dǎo)致了市場中小微企業(yè)等一大批企業(yè)通過正常的途徑很難獲得所需的資金，民間借貸的形式便逐步產(chǎn)生和繁衍，并且監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管能力不夠，監(jiān)管政策不到位，市場中的影子銀行在沒有政府政策的監(jiān)管下逐漸畸形，金融環(huán)境更加復(fù)雜，影子銀行的規(guī)模，風險測度以及監(jiān)管幾乎處于空白的狀態(tài)，因此如何解決上述的問題是政策制定機構(gòu)需要深入考慮的問題。本文對于我國影子銀行的風險和監(jiān)管問題，首先從定義出發(fā)，了解目前主要研究對影子銀行的定義，總結(jié)影子銀行具有規(guī)模較小并且其發(fā)展具有對商業(yè)銀行的較強的依賴型。針對影子銀行的違約風險、流動性風險和操作風險分別從加強我國金融體系的建設(shè)以及加強影子銀行信息披露制度的建設(shè)，維護金融體系的穩(wěn)定?！緟⒖嘉墨I】1 鄧夢星.宏觀審慎視角下我國影子銀行風險監(jiān)管研究j.科技經(jīng)濟