上汽集團合并財務報表分析

1、上汽集團合并財務報表分析4.1上汽集團行業(yè)選擇和定位4.1.1上汽集團基本信息上海汽車集團股份有限公司（以下統(tǒng)一簡稱為“上汽集團”，股票代 碼為600104）是國內a股市場上最大的汽車上市公司，主要業(yè)務涵蓋整車板塊、零部 件板塊、汽車服務貿易板塊和汽車金融板塊。其中，整車板塊涉及乘用車和商用 車的研發(fā)、生產、銷售；零部件板塊包括發(fā)動機、變速箱、動力傳動、底盤、內 外飾、電子電器等的研發(fā)、生產、銷售；汽車服務貿易板塊涉及物流、車載信息、 二手車等業(yè)務，并打造”安吉“和“安悅“兩大傘品牌為核心的品牌體系；汽車金融 板塊主要涉及汽車金融、公司金融和股權投資業(yè)務。到2013年底，上汽集團總股本達到11

2、0億股，其整車銷量超過510萬輛，同比增長13.7%,在國內大集團整車銷售中首次突破500萬輛的水平，繼續(xù)保持 國內汽車市場領先地位。上汽集團實際控制人為上海市國有資產監(jiān)督管理委員 會，下圖為上汽集團與實際控制人之間的產權及控制關系的方框圖。|上海市國有造產監(jiān)悴管理委鬲會100°o上海汽牟工業(yè)（集團總公戸1100%r74.30%上海汽車工業(yè)有限公司3.03%l1 '卜海汽車集團股份令限公祠圖41上汽集團實際控制人關系圖（圖片來源：匕汽集團2013年年報）4.1.2上汽集團行業(yè)定位1. 從分部報告信息看行業(yè)選擇上汽集團按照集團內的內部組織結構、管理要求及內部報告制度分為兩個報告

3、分部，分別是整車及零部件和金融業(yè)。上汽集團所有對外交易收入兒乎均來源 于中國，所有資產幾乎均位于中國。根據(jù)上汽集團2013年年報中分部報告數(shù)據(jù)顯示，2013年接近100%的收入來 源于整車及零部件業(yè)務，接近97%的利潤來源于整車及零部件業(yè)務；2012年接近 99%的收入來源于整車及零部件業(yè)務，接近95%的利潤來源于整車及零部件業(yè)務。 2013年接近89%的資產配置整車及零部件業(yè)務，接近83%的負債用于整車及零部 件業(yè)務；2012年接近91%的資產配置于整車及零部件業(yè)務，接近84%的負債用于 整車及零部件業(yè)務。2. 從銷量及世界500強排名看行業(yè)定位以上數(shù)據(jù)說明上汽集團仍以整車及零部件業(yè)務為主，

4、2013年上汽集團整車銷量達到510.6萬輛，同比增長13.7%,在國內大集團整車銷量中第一個跨越500 萬輛臺階，保持國內汽車市場領先優(yōu)勢，并以合并銷售收入達920.2億美元，第 十次入選雜志世界500強財富，排名第85位，比上一年上升了 18位。整午及零部件金融合計2013年度2012年度2013年度2012年度2013年度2012年度營業(yè)收入563,345.67478,432.582,957.692,975.24565,807.01480,979.67掙利潤34,548.1231,957.751,958.471,734.78|35,583.9433,528.25 |分部資產 總額332,

5、976.42287,108.3291,045.2177,245.43373,640.74317,203.00分部負債 總額175,223.66145,091.4683,550.7170,919.40211,908.65172,196.64（數(shù)據(jù)來源：上汽集團2013年年報）江長廣長東上一北華吉 淮城汽安風汽汽汽晨利圖i. 3匕汽集團財富世界500強排名m 1.2 2013年汽乍企業(yè)銷址排名（圖片來源:作占整理得出）（圖片來源：新浪財經(jīng)汽車企業(yè)銷鐫排名）4.2上汽集團經(jīng)營戰(zhàn)略及其實施效果分析4.2.1上汽集團經(jīng)營概述1 .上汽集團資源規(guī)模及結構分析以上汽集團2009年12月31日至2013年12

6、月31日的合并資產負債表和母公司資產負債表數(shù)據(jù)計算hi上汽集團資源規(guī)模及其結構，如下表：表4. 2合并財務報表資源規(guī)模及結構表單位：百萬元2013.12.312012.12.312011.12.312010.12.312009.12.31投資性資產70,629.3566,433.6245,983.4446,850.0035,952.51經(jīng)莒性資產303,011.39250,769.38272,649.74238,194.60102,205.85總資產373,640.74317,203.00318,633.18285,044.60138,158.36投資性資產占總資產比19%21%14%16%2

7、6%經(jīng)營性資產占總資產比81%79%86%84%74%總資產比100%100%100%100%100%（數(shù)據(jù)來源:上汽集團2009-2013年年報數(shù)據(jù)整理）我們將各資產項目按照資源配置戰(zhàn)略重新分類為經(jīng)營性資產和投資性資產， 英屮投資性資產包括交易性金融資產、持有至到期投資、可供出售金融資產和長 期股權投資。根據(jù)表4.2可知：上汽集團合并財務報表中2013年年末總資產規(guī)模較2012年年末總資產規(guī)模有較大幅度的上漲，其屮經(jīng)營性資產的規(guī)模上漲幅 度較大，說明上汽集團2013年增加了經(jīng)營性資產的投入量。表4.3母公司財務報表資源規(guī)模及結構表和位：白萬元2013.12.312012.12.312011.

8、12.312010.12.312009.12.31投資性資產79,532.4070,731.3967,299.783& 102.8334,871.23經(jīng)營性資產63,587.8966,276.5653,637.0542,464.7021,893.96總資產143,120.29137,007.95120,936.8380,567.5356,765.19投資性資產占總資產比56%52%56%47%61%經(jīng)營性資產占總資產比44%48%44%53%39%總資產比100%100%100%100%100%（數(shù)據(jù)來源:上汽集團2009-2013年年報數(shù)據(jù)整理）通過表4.2和表4.3可以看出：上汽集

9、團母公司戰(zhàn)略為投資與經(jīng)營并重型， 偏重于投資；而上汽集團整體戰(zhàn)略為以經(jīng)營為主導，對集團外部非控制性投資比 例約為20%左右。2. 上汽集團利潤結構與資產配置的匹配度分析以上已說明上汽集團的資產配置方式和企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，那么，上汽集團母 公司報表與合并財務報表中利潤與資產的配置是否相匹配？表4.4合并利潤狀況表單位：百萬元2013年度2012年度2011年度2010年度2009年度核心利潤14,721.5423,891.9728,557.3522,279.95398.53投資收益25,453.2015,436.4813,126.1411,067.158,374.73利潤總額41,493.00鞭

10、156.3642,028.1633,163.568,597.18投資收益占利潤總額比61%38%31%33%97%核心利潤占利潤總額比35%59%68%67%5%利潤總額比100%100%100%100%100%（數(shù)擁來源：卜汽集團2009-2013年年報數(shù)據(jù)整理）表4.5母公司利潤狀況表單位：百萬元2013年度2012年度2011年度2010年度2009年度核心利潤-6,716.07-4,068.46-3,512.16-2,519.05-1,584.62投資收益23,938.7320,714.1819,011.2915,394.558,638.30利潤總額17,385.5216,987.21

11、15,552.5612,737.667,074.69投資收益占利潤總額比138%122%122%121%122%孩心利潤占利潤總額比-39%-24%-23%-20%-22%利潤總額比100%100%100%100%100%（數(shù)抑;-來源：上汽集團2009-2013年年報數(shù)據(jù)整理） 我們將利潤表中的利潤整理為核心利潤、投資收益和利潤總額，其中核心利 潤二營業(yè)收入營業(yè)成本銷售費用管理費用財務費用營業(yè)稅金及附加。通過表 4.4和表4.5可以看出：上汽集團母公司報表的利潤主要來源于投資收益，而經(jīng)營對應的核心利潤為負數(shù)，說明上汽集團母公司經(jīng)營一直處于虧損狀態(tài)；上汽集 團合并財務報表的利潤來源不穩(wěn)定，其中

12、兩年以投資收益為主，四年以核心利潤 為主，但是投資收益占利潤總額比幾乎都高于上汽集團對外部資產投資比例，說 明上汽集團合并形成的主體中，投資資產帶來的效益較好。3. 上汽集團現(xiàn)金流量與利潤結構、資產配置的匹配度分析以上說明上汽集團主業(yè)經(jīng)營不佳，投資獲得的收益超過其投資比例，給上汽 集團補充了 “血液”。那么經(jīng)營活動和投資活動對應的現(xiàn)金流狀況如何，是否能 與上汽集團的資產配置和利潤結構相一致呢？80%64%81%75%71%60%40%20%0%19%19%16%13%» 2010201120122013-汽車制造業(yè)t金融業(yè)134.4 2010-2013年分行業(yè)毛利率情況圖20130%

13、20%6w o金刮:務勞務及其矗貿易必竽辭業(yè)務夠蟒2012圖45 2012-2013年分產品毛利率情況圖表46合并現(xiàn)金流量表概況單位：百萬元2013年度2012年度2011年度2010年度2009年度經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流址掙額20,602.5119,591.1320,209.3429,353.5021,572.50投資活動產生的現(xiàn) 金流總凈額22,709.77-17,023.35-5,001.87-8,477.36-12,285.12籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-15,681.89-15,277.10-16,125.967,669.46-4,153.60（數(shù)據(jù)來源：i：汽集團2009-2013年

14、年報數(shù)據(jù)整理）（圖片來源:根據(jù)上汽集團2010-2013年年報數(shù)據(jù).作者整理得出這的個圖）通過表4.6可以看出：上汽集團合并財務報表中經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金凈流量 始終為止，說明上汽集團主業(yè)經(jīng)營狀況雖然不是很穩(wěn)定，但是卻能帶來穩(wěn)定的現(xiàn) 金流，為企業(yè)的正常運作補充了現(xiàn)金流，但是上汽集團合并財務報表屮投資活動 產生的現(xiàn)金凈流量卻只有2013年度為正數(shù)，說明2013年前投資收益雖然占利潤 總額的比例超過了 30%,但是卻未能給上汽集團帶來正的現(xiàn)金流，仍然處于上汽 集團對外加大投資的狀態(tài)。4. 上汽集團行業(yè)及業(yè)務毛利率分析經(jīng)營和競爭趨勢以上是從資產配置、利潤與資產配置的匹配稈度以及現(xiàn)金流的匹配度來看上 汽

15、集團整體經(jīng)營情況，下面從行業(yè)以及產品毛利率來看上汽集團經(jīng)營和競爭趨 勢。通過圖4.4可以看出：從2011年起，上汽集團汽車制造業(yè)和金融業(yè)的毛利 率均處于下滑狀態(tài)，上汽集團兒近于100%的收入來源于汽車制造業(yè)，97%的利潤 來源于汽車制造業(yè)，但是汽車制造業(yè)的毛利率卻一直再下滑，這就要求上汽集團 需要重點考慮如何來提高產品的毛利率，增加企業(yè)的利潤空問。進一步看圖4.5,發(fā)現(xiàn)整車業(yè)務、零部件業(yè)務以及金融業(yè)務的毛利率下浮較 大，說明上汽集團需要在整車業(yè)務上在開拓市場的同時，進一步加強產品的生產 管理，一方面降低產品的單位生產成本，一方面加快產品的周轉，減少庫存，降 低倉儲成本。5. 上汽集團內部關聯(lián)交

16、易度分析上市公司合并報表附注中關于關聯(lián)交易的披露均為聯(lián)合營企業(yè)及上汽總公司及其子公司和聯(lián)營企業(yè)間的關聯(lián)交易信息，屬于外部關聯(lián)交易。而內部關聯(lián)交 易在編制合并報表的時候都已經(jīng)抵消，在合并報表中不予反映，由此可推斷，集 團內部關聯(lián)交易依賴程度越高，經(jīng)合并抵消后，受關聯(lián)交易影響的項目金額越小。 通過比較母公司和合并財務報表中應收票據(jù)、應收賬款、預付賬款、應收股 利、其他應收款、應付票據(jù)、應付賬款、預收款項和其他應付款，存貨、營業(yè)收 入、營業(yè)成木和投資收益等金額，發(fā)現(xiàn)合并報表數(shù)據(jù)都比母公司數(shù)據(jù)大，說明上 汽集團對內部控制性投資的子公司間的關聯(lián)交易的依賴程度很小。4.2.2上汽集團經(jīng)營資產質量分析表4.

17、2為按照資源配置戰(zhàn)略重分類資產項目的資源規(guī)模及結構，我們還需要 知道針對各項資產項目而言，上汽集團的資源規(guī)模及其結構，通過比較合并資產 負債表和母公司資產負債表的差異，可以分析集團和子公司在資源結構及分布情 況方面表現(xiàn)出的特征，下文針對各項資產項目進行了詳細的分析。1.貨幣資金質量分析表4. 7貨幣資金分配表單位：百萬元2013.12.312012.12.312011.12.312010.12.312009.12.31現(xiàn)金6.728.237.918.451.91銀行存款75,825.5446,095.5661,362.6761,578.7626,562.82其他貨幣資金13,265.3814,

18、742.6310,787.999,180.013,935.06貨幣資金合計89,097.6460,846.4372,158.5770,767.2230,499.79總資產373,640.74317,203.00318,633.18285,044.60138,158.36貨幣資金占總資產比24%19%23%25%22%（數(shù)據(jù)來源：上汽集團2013年年報數(shù)據(jù)整理）通過上表可以看111：上汽集團持有的貨幣資金85%均為銀行存款，銀行存款 中約合20%為上汽集團財務公司按規(guī)定繳存中央銀行的一般性存款準備金，該部 分銀行存款不得用于財務公司日常業(yè)務，屬于受限制的貨幣資金。通過表4.7和表4.8可以看出：

19、上汽集團在貨幣資金的管理上屬于分權管理，母公司和子公司均保有貨幣資金，并且子公司持有的貨幣資金量遠超過母公司持 有的貨幣資金量。上汽集團整體貨幣資金持有量較為均衡，均為總資產的22%左 右。通過表4.9可知：除了 2010年和2011年外，上汽集團均需要支付額外的營運資金才可以保持存貨的正常周轉。一方面是存貨金額的持續(xù)上漲，一方面是應 收預付款金額的持續(xù)大幅上漲，這說明上汽集團的存貨周轉存在問題，同時上汽 集團的賒銷政策和催收賬款工作可能需要改進。通過表4.10可以看出：上汽集團經(jīng)營活動能提供足額的現(xiàn)金供企業(yè)營運周轉，而籌資活動 則是凈的現(xiàn)金流出，不能給企業(yè)的運營提供資金。2.營運資產質量分析

20、表4.8合并報表與母公司報表貨幣資金差額及占總資產比單位：百萬元2013.12.312012.12.312011.12.312010.12.312009.12.31貨幣資金49,133.0522.925.3844,402.6349,640.3225,480.73總資產230,520.45180,195.05197,696.35204,477.0881,393.17貨幣資金占總資產比21%13%22%24%31%（數(shù)據(jù)來源：i：汽集團2009-2013年年報數(shù)據(jù)整理）表4.9營運資金需求表單位：百萬元2013.12.312012.12.312011.12.312010.12.312009.12.

21、31存貨30,914.5324,950.8029,256.8823,870.148,314.15應收預付80,529.51&0,348.1764,867.6654,820.8425,176.77應付預收92,501.0372,805.2495,917.9084,475.8132,531.63現(xiàn)金凈需求竝18,943.0112,493.74-1,793.36-5,784.83959.29（敵抑:來源上汽集團2009-2013年年報敵摞整理）表4.10經(jīng)營和籌資活動現(xiàn)金流雖表單位：白萬元2013.12.312012.12.312011.12.312010.12.312009.12.31經(jīng)營

22、活動現(xiàn)金流入小計688,551.33600,909.81526,421.24454,325.63187,388.29經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計667,948.82581,318.68506,211.90424,972.13165,815.79經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流址凈額20,602.5119,591.1320,209.3429,353.5021,572.50籌資活動現(xiàn)金流入小計16,880.8611,411.7812,161.9322,534.894,714.63籌資活動現(xiàn)金流出小計32,562.7526,683.8828,287.8914,865.438,868.23籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-15

23、,681.89 15,277.1016,125.967,669.46 4,153.60（數(shù)據(jù)來源:i：汽集團2009-2013年年報數(shù)據(jù)整理）表4.11合并報表與母公司報表營運資產項ii金額單位：百萬兀2013.12.312012.12.31合井母公司合并母公司存貨30,914.531,270.6624,950.801,124.28應收預付款項80,529.512,669.5360,348.172,517.16應付預收款項92,501.037,586.8072,805.246,319.91總資產373,640.74143,120.29317,203.00137,007.95存貨占總資產比8%1

24、%8%1%應收預付款占總資產比22%2%19%2%應付預收款占總資產比25%5%23%5%（數(shù)據(jù)來源:匕汽集團2013年年報數(shù)據(jù)整理）通過表4.11 nj知：在上汽集團中，子公司持有大量的存貨及商業(yè)債權，而母公司的存貨及商業(yè)債權都控制的較好，占總資產規(guī)模較小。上汽集團存貨占總 資產比例兒乎穩(wěn)定于8%左右，應收預付款項占總資產比例上升，應付預收款項 占總資產比例上升。說明上汽集團整體存貨管理控制的較好，對供應商的談判能 力較強，而對客戶的談判能力下降了，2014年需要加強對客戶的管理，增強對 于賒銷客戶的資格審核，同時及時催收貨款。表：112營業(yè)周期及現(xiàn)金周期'2013.12.31201

25、2.12.312011.12.312010.12.312009.12.31存貨周轉天數(shù)20.7324.6627.5319.8823.72應收賬款周轉天數(shù)28.6635.0939.2330.8546.96莒業(yè)周期49.3959.7566.7650.7370.68應付賬款周轉天數(shù)39.9355.6569.8551.4863.16現(xiàn)金周期9.464.10-3.09-0.757.52（數(shù)據(jù)來源：上汽集團2009-2013年年報數(shù)據(jù)整理）注：應付賬款周轉天松365/應付賬款周轉率應付賬款周轉率二（主營業(yè)務成本+期末存貨成本期汕 1弋成本）/平均應付賬款x100表4.13存貨結構表2013.12.3120

26、12.12.312011.12.312010.12.312009.12.31原材料10%13%27%30%29%在產品3%4%4%4%5%產成品87%s3%69%65%65%存貨100%100%100%100%100%（敵據(jù)來源：i：汽集團2009-2013年年報敵據(jù)整理）表4.14按存貨分類計算存貨周轉大數(shù)2013.12.312012.12.312011.12.312010.12.312009.12.31原材料周轉天數(shù)2.335.067.795.957.94在產品周轉天數(shù)0.6s1.011.220.941.43產成品周轉天數(shù)17.7318.5918.5213.0014.35存貨周轉天數(shù)20.

27、7324.6627.5319.8823.72（數(shù)據(jù)來源:i：汽集團2009-2013年年報數(shù)據(jù)整理）圖4.6存貨跌價準備人民幣元林年砒面輛變更w-:本曰棒當杲臍1張£：4；16苗wr6163662.2:3.20yiw.4009毀妙飛1鄧4521163 j55.lt58j15j4s.產般22.862.63 j.to)4615,40 r.&02m：,35140遼43064gxwp如妙6】<24,723,99.00)3 口 wu431刖&013】980（圖片來源:上汽集團2013年年報）從表4.12可以看出：上汽集團的營業(yè)周期正在改善，但是由于應付賬款周 轉天數(shù)的大幅

28、減少，上汽集團需要備用的現(xiàn)金卻越來越多，從2011年還可以有 多余的現(xiàn)金供上汽集團使用3天左右，到2013年上汽集團需要提前備用10天左 右的周轉資金，現(xiàn)金周轉的時間較z前延長了 13天左右，使得上汽集團的營運管理出現(xiàn)了困境。（1）存貨質量分析從表4.13和表4.14中可以看出：第一，從2011年起，存貨結構發(fā)生了改變，減少了原材料的比例，增加了 產成品的比例，說明上汽集團提高了存貨的需求預測的準確性，也與原材料供應 商達成了很好的供貨機制，保證了原材料的及時供應。第二，從存貨周轉天數(shù)上來看，從2011年起，原材料、在產品、產成品的 周轉天數(shù)都在改善，尤英是原材料的管理越發(fā)完善，備貨量在持續(xù)減

29、少。比較母 公司與合并報表存貨與營業(yè)成本金額，發(fā)現(xiàn)子公司相對于母公司用較少的存貨水 平推動營業(yè)成本，說明子公司存貨的利用效率較高。17從上圖4.6可以看出：2013年上汽集團針對產成品提了 4.6億元的跌價準備，同吋由于毛利上升重回了 0.2億元的產成品跌價準備，結合上汽集團2013年存貨中產成品原值279億元，說明上汽集團有2%的產成品可變現(xiàn)凈值已經(jīng)低于成本價, 這表明上汽集團的存貨中產成品的質量在下降，庫存管理還有改善的空間，結合汽車制造業(yè)的毛利率一直在下滑，上汽集團需要及時跟進市場對于企 業(yè)產品的銷售反應，并及時減少市場反應不好的產品的生產量，并及時增加促銷 手段，盡快將公司的產成品售出

30、，減少存貨的保有量。（2）應收預付、應付預收質量分析從表4.9和表4.11中可以看出：應收預付的金額始終呈現(xiàn)上漲的趨勢，應收預付款占總資產的比例也呈現(xiàn)上漲的趨勢，說明上汽集團的客戶和供應商占用 上汽集團的資金用于其自身的發(fā)展，上汽集團對供應鏈上下游的議價能力均有所 下降。結合應收預付的賬齡分析和前五名主要客戶和供應商占用資金情況，繼續(xù) 分析上汽集團采購付款安排和銷售收款安排。圖4；應收賬款賬齡分析人民幣元金稅砒林的值鉀比俺%）1年11&950.431493.3】95ms077l844.b18 869 659.648 89is229273 j18c896014s7ts 554 c6151

31、k498 263 421至2仔3t9.775.751.w44.377.525 j8335398.22548318.548.796422.01to3.65t.53129214.8975 b106,795.432.990 5476.324.301.0030.471.bt 9950.45tf.127m03224.172.8939120123312v： 31401.160.19305.74low.m8.7w.143.25264.3w.898.5q1.66258.132.418106.174.430401v51w37.56too 00507.214.(7.95wm2w.149m15.s62.585.w0

32、 031ww434.732,3979615421,853,24207（圖片來源：上汽集團2013年年報）圖48應收賬款前五大客戶人民幣元單位名稱與本集r1關系金額年隈占應收賬次總額的比例（）單位-合營企業(yè)2.941012372.061年以內14.90單位二合營企業(yè)1,53匕33&32821年以內7.75單位三合背企業(yè)l 107,434,627.651年以內5.61單位四聯(lián)營企業(yè)1.019.312.396.531年以內5.16單位五合營企業(yè)905.355.216.801年以內4.58合計7j05.451941.1638.00（圖片來源:上汽集團2013年年報）從圖4.7和圖4.8可以看出

33、：上汽集團應收賬款96%都為一年以內的款項， 說明應收賬款收冋的可能性還是比較大的；前五大客戶均為合營或者聯(lián)營企業(yè), 前五大客戶應收賬款余額占應收賬款總額的38%,結合表4.9和4.11,說明上汽 集團的合營和聯(lián)營企業(yè)占用上汽集團資金來發(fā)展白身，上汽集團應該加強對于合 營和聯(lián)營企業(yè)的應收賬款管理，及吋收回款項，減少營運資金的墊付，提高資金 的使用效率和效益。通過查詢上汽集團年報可知，上汽集團的應收款項大部分均為應收票據(jù)，回款有保證，計算應收款項期末與期初的差額可以看出來，除了 2012年將2011年的應收票據(jù) 多收冋來外，其余各年上汽集團均較當年銷售少收回貨款，2013年少收回81億元。再計算

34、預收賬款期末與期初的差額可以看出來，上汽集團預 收款能力不斷增強，2013年年底較2013年年初多收預收款51億元。2013年債 權少收回81億元，預收款多收回51億元，還有30億元的缺口，說明上汽集團 銷售收款安排的不好，被客戶占用公司人量資金。上汽集團應該增加收款的力度， 減少客戶占用資金量，提高資金的周轉效率和效益。圖4.9預付賬款賬齡分析人民市元賬齡年末數(shù)年初數(shù)金額比例（）金額比例（。0）1年以內31736.147.709 1099 0319.826.969j 81.5699.251至2年282.869.214.290.88100.538,690.220.502至3年644.030.5

35、40.0229.492,641.210.153年以上2l214.111.510.0720.600.927.380.10二132.046.375,065 14100 0019,977.601.44037100.00（圖片來源：上汽集團2013年年報）圖4.10預付賬款前五大單位人民幣元單位名稱與本集團關系金額年眼單w 合營企業(yè)18 j14.457.241.211年以內單位二合營企業(yè)9.228374.12s.351年以內單位三第三方450,476.384.801年以內單位四笫三方246,280.049.401年以內單位五第三方233j26.os3.291年以內合計2&373.313$870

36、5-圖片來源:i 汽集團2013年年報）從圖4.9和圖4.10中可以看111：上汽集團預付賬款99%都為一年以內的款 項，但2013年年底預付款較2013年年初預付款增幅達到60%左右，說明上汽集 團2013年對供應商的議價能力大幅下降，需要提前支付大量的預付款項才能保 證供應商的供貨；再結合預付賬款前五大單位及其金額來看，一年以內的預付賬 款中87%為合營企業(yè)，說明上汽集團的合營企業(yè)大量占用其資金來提供貨物，上 汽集團應該加強對于合營企業(yè)的預付賬款管理，及時與合營企業(yè)上層管理人員溝 通，減少預付賬款金額或者改變采購付款方式，減少營運資金的墊付，提高資金 的使用效率和效益。通過查詢上汽集團年報

37、可知，上汽集團的應付款項大部分均為應付賬款，付 款壓力相對不大。通過計算存貨與應付款項的差額可知，2009年至2011年，上 汽集團節(jié)約了大量的付款資金，約為存貨金額的1.5倍以上，而預付款金額僅為 節(jié)約款項的三分之一左右，剩余的資金均用于上汽集團周轉及增加現(xiàn)金存量；而 2012年至2013年，上汽集團存貨金額與應付款項幾乎相等，同時，上汽集團的預付款項金 額也接近于存貨金額，這說明上汽集團與供應商的議價能力大幅下降，大量增加預付款的同時還降低了應付款金額。由此可知，上汽集團需要加強 供應商管理，一方而增加單家供應商采購量，以獲得相應的價格優(yōu)惠；一方而加 強供應商資質管理，形成優(yōu)勝劣汰的競爭機

38、制，減少供應商數(shù)量，增強對供應商 的議價能力。3. 長期性經(jīng)營資產質量分析表115合并報表與母公司報表長期性經(jīng)營資產項ii金額單位：仃萬元2013.12.312012.12.31合并母公司合井母公司投資性房地產2,982.69347.342,873.08359.20固定資產38,130.525,084.4432,825.924,824.93無形資產5,666.641,633.326.176.323j42.93總資產373,640.74143,120.29317,203.00137,007.95投資性房地產占總資產比1%0%1%0%固定資產占總資產比10%1%9%1%無形資產占總資產比2%0%2

39、%1%（數(shù)據(jù)來源:上汽集團2013年年報數(shù)據(jù)整理）從表4.15可以看出：第一，上汽集團子公司保有較多的投資性房地產，母公司的投資性房地產金 額較2012年末有小幅下降，2013年末上汽集團整體的投資性房地產較2012年 末有小幅增加。第二，上汽集團子公司保有較多的固定資產及在建工程，固定資產整體質量 較2012年年底有所下滑。結合報表附注屮固定資產和在建工程相關的信息，上 汽集團2013年末的固定資產規(guī)模較年初有大幅增加，增幅約為15%,減值準備 較年初也有大幅增加，說明上汽集團整體固定資產質量有所下降。比較母公司與 合并報表固定資產與營業(yè)收入金額，發(fā)現(xiàn)子公司對固定資產的利用效率遠高于母 公司

40、的利用效率。笫三，上汽集團子公司擁有較多的無形資產和開發(fā)支出，母公司的無形資產 和開發(fā)支出的金額較2012年末下降了 48%o結合報表附注中無形資產和開發(fā)支 111的信息，母公司開發(fā)支hi 2013年全部計入當期損益，使得開發(fā)支出期末余額 為0；母公司無形資產小非專利技術集體大量減值準備，使得非專利技術由2013 年期初9億元降為2013年期末余額0.28億元。（1）投資性房地產質量分析表4.16投資性房地產狀況表單位：百萬元2013.12.312012.12.312011.12.312010.12.312009.12.31投資性房地產原值4,028.563.s5s.353,929.293,4

41、47.861,747.11投資性房地產凈值2,982.692,873.082,917.642,549.451,289.65（敵據(jù)來源：i .汽集團2009-2013年年報敵冊整理）上汽集團投資性房地產采用成本模式計量。2013年較2012年投資性房地產賬面原值本年增加中，因自用房地產轉換為投資性房地產而從固定資產轉入人民 幣44,800萬元，從無形資產轉入人民幣1,000萬元，因在建工程轉入而增加人 民幣25,550萬元，本年購置人民幣275萬元，共計增加71,650萬元。2013年較2012年投資性房地產賬面原值本年減少屮，因處置而減少人民幣 42,500萬元，因投資性房地產轉換為自用房地產

42、而轉出至固定資產人民幣3,300 萬元，轉11!至無形資產人民幣&800萬元，共計減少54,600萬元。根據(jù)上汽集團各年度年報報表附注顯示，投資性房地產中80%為房屋及建筑 物，其中截至2013年年末凈額為人民幣8,100萬元的房屋及建筑物己作為銀行 借款的抵押物，占房屋及建筑物總額的4%。截至2013年年末未辦妥產權證書的 投資性房地產凈額為人民幣15,800萬元，占房屋及建筑物總額的8%«（2）固定資產、無形資產質量分析表1圻 固定資產及無形資產狀況表單位：百萬元2013.12.312012.12.312011.12.312010.12.312009.12.31固定資產新

43、舊程度52%53%48%50%62%固定資產新舊程度（考慮在建工程）48%44%47%49%56%產值率6.706.173.663.653.99存貨周轉率17.6014.s013.2618.3615.391處置固定資產、無形 資產和其他長期資 產收回的現(xiàn)金凈額415.os723.761,218.901.014.94101.46購建固定資產、無形 資產和具他k期資 產支付的現(xiàn)金15,659.4416,008.5416,165.1710,366.283,758.88（數(shù)據(jù)來源：上汽集團2009-2013年年報數(shù)抑:整理）注：固定資產新舊程度二固定資產凈值/i的定資產煉值產值率=（存貨變化飆+營業(yè)成

44、本）/ （固定資產.無形資產、在建工程）i京伉仃計根據(jù)表4.17可知：固定資產維持在5（）%左右的新ih程度上，結合購建和處 置固定資產現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)，可以看出上汽集團自2009年后每年都有大量的固 定資產和無形資產等的采購，說明上汽集團從2010年開始進行了大量的設備更 新。結合考慮在建工程后計算的固定資產新i口程度數(shù)據(jù)，可以看出上汽集團有部 分設備更新尚未結轉至固定資產，預計2014年固定資產新舊程度將會更高。 通過產值率的計算可知：固定資產、無形資產及在建工程的產值率不斷增加， 結合存貨周轉率的數(shù)值，上汽集團從2010年起，存貨周轉率和產值率同方向變 化，說明上汽集團的存貨周轉和生產較為

45、協(xié)調。4.2.3上汽集團經(jīng)營效益分析從表4.18可知：第一，上汽集團的對外銷售活動主要集中在子公司，母公司營業(yè)收入占合并 報表營業(yè)收入的3%左右。結合報表附注中關于營業(yè)收入的披露信息，母公司主 營業(yè)務為整車業(yè)務和零部件業(yè)務，子公司主營業(yè)務除了整車業(yè)務和零部件業(yè)務 外，還包括汽車貿易業(yè)務和汽車金融業(yè)務。其屮，母公司業(yè)務營業(yè)收入有小幅上 漲，各子公司業(yè)務營業(yè)收入中零部件業(yè)務收入增幅為超過32%,汽車金融業(yè)務收 入增幅為25%,整車業(yè)務收入增幅超過16%,由此說明上汽集團對外銷售活動主 要集中在子公司，且子公司業(yè)務擴展迅速，前景看好。第二，子公司的毛利率水平比母公司高。綜合來看，合并報表的毛利率（1

46、2%） 顯著高于上市公司毛利率（7%）,說明子公司的獲利能力遠高于母公司獲利能力。 但合并報表2013年毛利率較2012年減少3%,說明上汽集團整體毛利率出現(xiàn)下 滑趨勢，而母公司毛利率水平2013年與2012年相當，說明子公司各業(yè)務板塊毛 利率有所下降。結合圖4.4和圖4.5可以看出，子公司整車業(yè)務毛利率下降約為表4.18合并報表與母公司報表利潤項li金額單位：i了萬元2013年度2012年度合并母公可合并母公司營業(yè)收入565,807.0118,585.57480,979.6717,811.02毛利率12%7%15%7%核心利潤14,721.54-6,716.0723,891.974068.4

47、6核心利潤率3%36%5%-23%管理費用18,344.61 476.3118,534643,253.59銷售費用34,730.502,455.2627,208.162,030.11管理費用率3%29%4%18%銷售費用率6%13%6%11%（數(shù)據(jù)來源:上汽集團2013年年報數(shù)據(jù)整理）4%、零部件業(yè)務毛利率下降約為3%,以及金融業(yè)務的毛利率下降4%。 第三，母公司的核心利潤為負，且2013年的核心利潤率降為-36%,說明母 公司的盈利能力亟待提高，母公司毛利率為7%,核心利潤率為36%,說明母公 司的三大費用的發(fā)生額太高，不僅吃掉了母公司的毛利，還出現(xiàn)了大額的虧損。 比較母公司和合并報表的核心

48、利潤的差額，可以看出子公司的盈利能力很強，提 供了約214億元的核心利潤。笫四，從管理費用的絕對額來看，2013年較2012年母公司管理費用增加幅 度較大，而合并報表管理費用金額還有小額下降，說明子公司對于管理費用的控 制較嚴。從管理費用率來看，母公司管理費用率較高，并且管理費用率由2012 年的18%上漲至2013年的29%,說明母公司管理效率下降，管理費用的增幅遠大 于營業(yè)收入的增幅；而合并報表管理費用率較2012年不僅沒有上升，反而還由 2012年的4%降為3%,進一步說明子公司的管理效率較高。結合2013年年報報 表附注可知，管理費用中管理人員工資占比達30%以上，研究開發(fā)費占比約為

49、30%,說明母公司2013年可能大幅增加管理人員人數(shù)或者大量增加研允開發(fā)投 入。第五，上汽集團營銷管理屬于分權管理，母子公司均有相應的銷售費用支出。 從銷售費用的絕對額來看，2013年較2012年母公司銷售費用增加幅度不大，而 合并報表銷售費用金額有較大幅度的增加，說明子公司對于銷售費用的控制較 松。從銷售費用率來看，母公司銷售費用率較高，并且銷售費用率由2012年的 11%上漲至2013年的13%,說明母公司銷售管理效率下降，銷售費用的增幅大于 營業(yè)收入的增幅；而合并報表銷售費用率較2012年持平，說明子公司的銷售管 理效率要高于母公司的銷售管理效率。結合2013年年報報表附注可知，上汽集

50、團銷售費用中售后服務費增長幅度超過55%,說明上汽集團的產品質量出現(xiàn)了問 題，2014年及以后上汽集團需要加強生產管理，提高產品質量，減少售后服務 支岀。4.2.4上汽集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析通過表4.19可以看出：合并報表經(jīng)營活動產生的各項現(xiàn)金流量金額均大于 母公司報表的，進一步說明上汽集團內部關聯(lián)交易較少，對合并財務報表數(shù)據(jù)兒 乎沒有影響。合并財務報表中經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金凈流量規(guī)模在2013年要大于合并利潤 表中的核心利潤，說明企業(yè)集團對外通過經(jīng)營活動產生現(xiàn)金流量的能力是及其強 大的。母公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負的，與母公司核心利潤為負是一致的。進一步觀察可知，購 買商品、接受勞務支付的現(xiàn)

51、金增幅快于銷售上平、提供勞務收到的現(xiàn)金，這樣會導致企業(yè)收冋的現(xiàn)金不夠支付采購付款的情況發(fā)生；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金2013年較2012年增加了 16.7%,這與管理費用中工資薪 酬大幅增加是一致的。表4.19合并財務報表打母公司報表經(jīng)營活動現(xiàn)金流雖單位：百萬兀2013年度2012年度合并母公司合并母公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金672,810.7921,571.77593,380.1920,019.49收到貳他與經(jīng)莒活動有關的現(xiàn)金15,231.291,101.867,029.90546.20購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金597.515.8518,314.06506,378.0916,1

52、73.45支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金13,536.922,012.4813,538.061j24.17支付的各項稅費26,541.04445330,387.29618.52支付貳他與經(jīng)昔活動有關的現(xiàn)金30,355.023,315.3131,015.243,318.07經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流址凈額20,602.514,413.2619,591.13 1,088.52核心利潤14,721.54-6,716.0723,891.97-4,068.46（數(shù)據(jù)來源:i：汽集團2013年年報數(shù)據(jù)整理）表4. 20將凈利潤調節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流嚴單位：疔萬元'2013年度2012年度2011年度2010年度2009年度凈利潤35,583.9433,528.2534,989.6328,532.468,108.03非現(xiàn)金耗費8,063.688,909.578,641.279,718.113,451.32非經(jīng)莒性損益-24,573.49-14,791.74-12,313.37 10,445.78-7,712.61營運資本項目1,528.39054.95-11,108.19