維生素行業(yè)研究報(bào)告

1、2016年中國維生素價(jià)格走勢(shì)及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)【圖】維生素是人和動(dòng)物為維持止常的生理功能而必須從食物中獲得的一類微量 冇機(jī)物質(zhì)，在生長(zhǎng)、代謝、發(fā)冇過程中發(fā)揮著重要的作用。盡管維生素不參與構(gòu) 成細(xì)胞，也不為生物體捉供能量，但維生素是一種重要的調(diào)節(jié)物質(zhì)，缺乏維生素 可能導(dǎo)致一系列的疾病。維生素在人體和動(dòng)物體中都發(fā)揮著重要的作用，其主耍應(yīng)用集屮在食品飲料, 醫(yī)藥化妝品，飼料添加劑三個(gè)方面，其屮維生素在飼料屮的應(yīng)用比例最大，超過 70%o由于飼料中的維生素添加量很小，維生素成本僅占飼料成本的1%-2%,飼 料的總體成本隨維生素的價(jià)格變動(dòng)不大，卜游產(chǎn)業(yè)對(duì)于維生素的價(jià)格變化敏感度 較低。飼料產(chǎn)業(yè)近年來需求量較

2、為穩(wěn)定，整體呈現(xiàn)緩慢上漲的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來5-10 年的年增長(zhǎng)率將會(huì)維持在1%-3%左右。我國目前的生豬存欄量位于丿力史地位，隨 著豬肉價(jià)格上漲，未來新增生豬存欄量有望觸底反彈，豬飼料需求量?jī)油霈F(xiàn)一 定程度的擴(kuò)張?？傮w來說，維生素的下游需求變化較小，對(duì)于維生素的需求也呈 現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。2010-2014年全球飼料產(chǎn)量（億噸）及其增長(zhǎng)率維生素行業(yè)屮又細(xì)分有多個(gè)品種，主耍包括va、vb1、vb2、vb5、vb6、ve、 vd3、vc, vk3等，每個(gè)子行業(yè)中基本都存在巨頭壟斷的特點(diǎn)。維生素行業(yè)各個(gè)品 種的總需求量不大，幾個(gè)企業(yè)往往便能滿足全球的需求量。維生素行業(yè)是高污染 行業(yè)，環(huán)保設(shè)施需要較

3、高的投入，因此規(guī)模生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)較大。維生素行業(yè)存 在一定的技術(shù)壁壘，不同的合成和處理路線冇不同的經(jīng)濟(jì)效益，需要一定的科研 投入量。維生素行業(yè)屮各個(gè)產(chǎn)品屮一般都存在3-4個(gè)具冇壟斷性的公司占據(jù)全 球超過80%的市場(chǎng)份額。另一方而，維生素的需求量大多較小，僅為千噸或萬噸 級(jí)，維生素產(chǎn)能過剩情況較為突出，部分產(chǎn)能參考開工率不足50%。主要維生索全球供應(yīng)需求量及壟斷情況維生素需求（噸）匕匕1參考開 工率主要廠商主要廠 商占據(jù) 市場(chǎng)份 額維生素a250003000083%帝斯曼，巴 斯夫，新和 成，安辿蘇85%維生索b180001500053%華屮藥業(yè)， 天新藥業(yè)， 兄弟科技85%維生素b284001

4、750048%廣濟(jì)藥業(yè)， 巴斯夫，帝斯曼80%維生素b34000010000040%瑞士龍沙， 美國凡特魯 斯，印度吉友聯(lián)91%維生素c120002400050%石藥集團(tuán)， 東北制藥， 華北制藥， 江山制藥，魯維制藥90%維生索b5190002600072%億帆鑫富， 山東新發(fā)， 帝斯曼，巴斯夫90%維生素d370001200058%花園生物， 帝斯曼75%維生索e600007000086%帝斯曼，巴 斯夫，浙江 醫(yī)藥，新和成97%維生素k343001000043%兄弟科技， 烏克蘭dirox, 土耳 其88%在21世紀(jì)初期，由于維生素行業(yè)的整體污染較為嚴(yán)重，全球的維生素產(chǎn)能 逐漸向我國集屮，

5、維生素行業(yè)在我國經(jīng)歷了一段快速發(fā)展的黃金時(shí)期，h前我國 是全球最大的維生素出口國，主要出口產(chǎn)品有ve、vb3、vb5、vb1及vd3。2008-2015年中國維生索出口量維生索出門量（噸）2015年中國出口維生素分類占比維生糞e維生索b3及維生蠹b5維生素b1維生養(yǎng)b6維生素a維生賣b2梵他維生素維生素a是維持生物體正常視覺功能和免疫功能正常的重要維生素，在 人體中主要由植物中攝取的b-胡蘿卜素合成，是動(dòng)物飼料中必須添加的維生素 之一，添加量約為12000-16000u/kg,換算成常用的50萬u/g的維生素a約 為24mg/kg-32mg/kgo 1月21日，新和成宣布提高維生素a報(bào)價(jià)至18

6、0元/kg, 相比于之前的價(jià)格提升了 80%,這一事件意味著我國維生素a的價(jià)格正式進(jìn)入 新一輪的上漲周期中。目前全球va產(chǎn)能約為30000噸，需求約為25000噸， 產(chǎn)能略微過量。由于維生索a的技術(shù)門檻較高，生產(chǎn)va的中間體-檸檬醛。巴斯夫公司 檸檬醛產(chǎn)能全球占比超過60%,帝斯曼、金達(dá)威、西南合成等均采購巴斯夫檸檬 醛及下游產(chǎn)品生產(chǎn)va.香料香精或veo 0前國內(nèi)僅冇浙江新和成股份冇限公司、 浙江醫(yī)藥股份冇限公司和廈門金達(dá)威集團(tuán)股份冇限公司能規(guī)?；a(chǎn)，這3家維 生索a生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)約占全球市場(chǎng)份額的40%。國際生產(chǎn)企業(yè)有帝斯曼（dsm）、 巴斯夫（basf）、安迪蘇，其市場(chǎng)占有率為60%o與

7、此同時(shí)，我國維生索a得益 于生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額右逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)。我國維生索a主要出口市場(chǎng)為美 國、德國、比利時(shí)、荷蘭和越南。曲于維生索a80%用于飼料添加劑，因此東盟 地區(qū)以發(fā)展近海捕撈和養(yǎng)殖業(yè)為主的國家如馬來西亞、越南等市場(chǎng)需求旺勢(shì)。2014年以來國產(chǎn)va價(jià)格走勢(shì)圖25020015010050 -10 i*rii2013-112014-062014-122015-072016-01國產(chǎn)va價(jià)格（尤/kg維生素a目前的總體供應(yīng)較為緊張，下游需求備貨較少，價(jià)格上漲的態(tài) 勢(shì)可能還會(huì)維持一段時(shí)間。b族維生素一向被視為市場(chǎng)上的“小品種”，近年出口發(fā)展很快，目前已 位列維生素類第三大出口商品。據(jù)國外

8、最新報(bào)道，在牲畜或家禽出欄一兩個(gè)月前 給予一定量的維生素b1和煙酸/煙酰胺等b族維生素，可使屠宰后的肉質(zhì)更加鮮 嫩、含水量高、口感更佳，所以b族維生素現(xiàn)已成為國外飼養(yǎng)業(yè)必不可少的飼料 添加劑。這一新發(fā)現(xiàn)直接導(dǎo)致b族維生素產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上需求猛增。vb1、vb2是2015年率先進(jìn)入上漲周期的維生素品種。2015年下半年, 這兩種b族維牛素價(jià)格均出現(xiàn)了環(huán)保事件，其作為催化劑導(dǎo)致價(jià)格大幅增長(zhǎng)， 其中vb1上漲超過50%, vb2±漲接近100%。與ve5和va的快速上漲不同， vb1. vb2的上漲速度相對(duì)較慢，經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的上漲過程，每次調(diào)價(jià)幅度較 小，從當(dāng)前形勢(shì)來看，vb1價(jià)格已經(jīng)逐

9、漸趨穩(wěn)，而vb2的價(jià)格則仍具備上探的 潛力。我國維生素b1的主要生產(chǎn)企業(yè)是湖北華中藥業(yè)有限公司和江西天新 藥業(yè)冇限公司，國際市場(chǎng)占有率約70%左右。維生索b2隸屬于小品種維生索，種類比較多。全球維生索b2最大的 生產(chǎn)金業(yè)是我國的湖北廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司。此外，還有巴斯夫(basf)和帝 斯曼(dsm)兩家跨國企業(yè)。這3家的產(chǎn)量已經(jīng)占據(jù)了全球超過80%的市場(chǎng)份額。 其中，65%用于飼料添加劑，22%用于醫(yī)藥產(chǎn)品，13%用于食品工業(yè)。vb5 乂稱為d-泛酸鈣，是輔酶a的重要組成部分，在混旋泛酸鈣中， 只有右旋休才具有牛物活性，參與體內(nèi)代謝,在飼料中的含量約為20-40iiig/kgo vb5是近期

10、維牛素漲價(jià)潮中價(jià)格上升幅度最為明顯，上升速度最快的維生素，i|j 場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)由12刀初的60元/kg上升至目前的300元/kg。目前vb5全球需 求量約19000噸，全球產(chǎn)能約25000噸，主要集中于我國，其中億帆鑫富產(chǎn)能 12000噸和山東新發(fā)8000噸產(chǎn)能，而山東華辰具有年生產(chǎn)3000噸vb5的能力。 由于海外廠商如巴斯夫和帝斯曼目前整體的vb5產(chǎn)量不高，全球vb5價(jià)格主要由 國內(nèi)生產(chǎn)商決定。目前泛酸鈣全球需求量約19萬多噸，其屮80%用于飼料添加 劑，只有20%用于醫(yī)藥和食品添加劑。杭州億帆鑫富藥業(yè)股份有限公司，該公司在全國岀口數(shù)量屮占比高達(dá)60% 以上，同時(shí)在世界排名也屈首位，占全球市

11、場(chǎng)份額的40%。排名第二的是山東新 發(fā)藥業(yè)有限公司。國外主要生產(chǎn)商為帝斯曼(dsm)、巴斯夫(basf)。2014年以來國產(chǎn)vb5價(jià)格走勢(shì)圖250 r200 -150 -100 -50 u2013-112014-062014-12vb5價(jià)格（元/kg）2015-072016-01維生素c是我國維生素類原料約岀口大宗品種。我國維生素c在國際由場(chǎng) 上具有技術(shù)及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了全球近90%的由場(chǎng)份額。我國維生素c的主要競(jìng) 爭(zhēng)對(duì)手是荷蘭帝斯曼公司，其位于蘇格蘭的達(dá)瑞工廠產(chǎn)能約有2.3萬噸，但生產(chǎn) 成本遠(yuǎn)高于我國，主要滿足帝斯曼公司維生素c制劑產(chǎn)品的需求。此外，卬度也 有部分產(chǎn)能，但印度的氣候不利于發(fā)酵

12、，需從中國采購原料中間體古龍酸后再進(jìn) 行后續(xù)加工。近年維生素c的市場(chǎng)亂彖，與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退有關(guān)，而根本原因還在于我國 維生素c生產(chǎn)企業(yè)盲目擴(kuò)產(chǎn)、低價(jià)競(jìng)銷情況嚴(yán)重。維生素c行業(yè)受累于產(chǎn)能過剩 之務(wù)，國內(nèi)各企業(yè)間大打價(jià)格戰(zhàn)，使得出口價(jià)格持續(xù)下跌，造成我國維生素c 出口損失數(shù)億美元，不僅企業(yè)在成本線上掙扎，也嚴(yán)重?fù)p害了我國維生素c產(chǎn)業(yè) 的健康發(fā)展。h 11.維生豪c價(jià)觸勢(shì)資料來源mind.穗邦證券研究所國內(nèi)維生索e生產(chǎn)金業(yè)主要有浙江醫(yī)藥股份有限公司、浙江新和成股份有限 公司和西南合成制藥股份有限公司，產(chǎn)量約4萬噸，占全球市場(chǎng)份額的45%；國 外主要供應(yīng)商是帝斯曼(dsm)和巴斯夫(basf),占全球

13、由場(chǎng)份額的55%。維生 索e原料80%以上用于飼料添加劑，醫(yī)藥和食品添加劑及化妝品約片20%。目前 我國出口的維生索e主要以飼料添加劑為主，而帝斯曼(dsm)和巴斯夫(basf) 主要生產(chǎn)醫(yī)藥級(jí)高端產(chǎn)品，他們掌控著全球維生索e市場(chǎng)話語權(quán)。h 12t 1ft生jfte偷格建勢(shì)20 0 12-101m014-101540資料來源:：wind.徳邦證券研究所單住，t/a|vave1ve2d 泛巔糾vb6vc匹v03vk3浙江醫(yī)1150120w510012w06502000650天新藥業(yè)一26504000華中歸業(yè)2600500兄空科技14002000bsf5500b0018002300160gdsn6

14、8001001600250090018000廣濟(jì)茹業(yè)s270020013005007800»|發(fā)藥業(yè)5800華辰900東北制藥華北制弱2300其他400040050024006004000總計(jì)產(chǎn)fit2<5s0755078001930066006m006000 離求嚴(yán)瘙2000075007000600013000070wo75q05500 口國內(nèi)龍頭況商甌王遵"屈汨1行業(yè)畛1鬲 1-瑕 沖等 底 1-般i低i高i一般itk i這輪維生素價(jià)格上漲主要原因1、2015年12月份維生素a生產(chǎn)老大dsm停產(chǎn)檢修，國內(nèi)1月份新和成va 大幅漲價(jià)引發(fā)了國內(nèi)va漲價(jià)。2、新增產(chǎn)能進(jìn)入受到限制，供給收縮。在供給側(cè)改革的框架下，化工企業(yè) 的環(huán)保監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴(yán)厲。產(chǎn)業(yè)短期供給收縮是大勢(shì)所趨。3、卜游需求剛性為漲價(jià)提供支撐。雖然近年來，維生素市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，但 這種產(chǎn)品主要用于醫(yī)藥和飼料，產(chǎn)品不可替代，屈于剛性的需求。隨著供給端收 縮，價(jià)格上漲的空間和幅度可能比較大。4、核心廠家漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。主要廠家前期低價(jià)導(dǎo)致經(jīng)營狀況不佳，產(chǎn)詁漲 價(jià)能夠大幅増加毛利，改善經(jīng)營狀況，因此生產(chǎn)廠家提價(jià)意愿強(qiáng)烈結(jié)論：整體來說，維生素產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，價(jià)格上漲會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)量增加。但市場(chǎng)需求沒 有出現(xiàn)本質(zhì)上的改變，后期承接力度有限。其次