運(yùn)用杜邦分析法分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

1、精品運(yùn)用杜邦分析法分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況基于廣州藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析崔舒麗 廣州中醫(yī)藥大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)2011092024摘要 :運(yùn)用杜邦分析法，對(duì)廣州藥業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了分析與評(píng)價(jià)，并提出相應(yīng)的對(duì)策與建議，同時(shí)指出該分析法的不足與改進(jìn)。關(guān)鍵詞 :杜邦分析法財(cái)務(wù)報(bào)表廣州藥業(yè)杜邦分析法源自美國杜邦公司，現(xiàn)在已經(jīng)成為財(cái)務(wù)鄰域的經(jīng)典分析方法。其模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過凈資產(chǎn)收益率來綜合反映，各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出， 為報(bào)表分析者全面仔

2、細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，這也是分析上市公司經(jīng)營績效的核心指標(biāo)。1 、廣州藥業(yè)簡(jiǎn)介廣州藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州藥業(yè) ”）由廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司屬下八家中成藥制造企業(yè)和三家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)于1997 年 9 月 1 日重組成立， 分別于 1997年 10 月和2001 年 2 月在香港聯(lián)交所和上海證交所上市。目前，本公司旗下?lián)碛邪思抑谐伤幧a(chǎn)企業(yè)、一家植物藥研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)、四家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)和兩家醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)。本公司主要從事中成藥制造、醫(yī)藥貿(mào)易和新藥研發(fā)等業(yè)務(wù)。以銷售額計(jì)算， 廣州藥業(yè)是國內(nèi)最大的中成藥制造商，在中成藥制造行業(yè)有著悠久的歷史，并擁有

3、眾多的老字號(hào)品牌和豐富的產(chǎn)品資源。目前生產(chǎn)23 種劑型共計(jì)400 多個(gè)品種，包括 40 種國家二級(jí)中藥保護(hù)品種，其中20 種產(chǎn)品屬廣州藥業(yè)獨(dú)家生產(chǎn)品種。本公司屬下感謝下載載精品九家生產(chǎn)企業(yè)已全部通過國家藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（GMP ）認(rèn)證，并全面實(shí)施具有國際先進(jìn)水平的SAPR3/ERP系統(tǒng)管理。廣州藥業(yè)亦是國內(nèi)最大的醫(yī)藥貿(mào)易商之一，公司擁有華南地區(qū)最大的醫(yī)藥零售網(wǎng)絡(luò)和醫(yī)藥物流配送中心?，F(xiàn)經(jīng)營10,000多種西藥、中藥和醫(yī)療器械產(chǎn)品，其中獨(dú)家代理的國外名牌醫(yī)藥產(chǎn)品100 多種。近年來，廣州藥業(yè)因其良好的經(jīng)營業(yè)績、規(guī)范的市場(chǎng)運(yùn)作和高效的管理水平得到境內(nèi)外資本市場(chǎng)及業(yè)界的關(guān)注與好評(píng)。2 、杜邦分析法

4、的計(jì)算公式凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)利潤率銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈利潤÷銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入÷資產(chǎn)總額凈利潤銷售收入全部成本其他利潤所得稅全部成本制造費(fèi)用期間費(fèi)用主營業(yè)務(wù)稅金及附加存貨權(quán)益乘數(shù) 1 ÷（1 資產(chǎn)負(fù)債率）3 、 10 11 年公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)年度2010/12/312011/12/31貨幣資金707,396,997.50384,135,738.08交易性金融資產(chǎn)11,669,292.023,127,692.50應(yīng)收票據(jù)200,470,880.49430,388,075.25應(yīng)收賬款3

5、31,182,885.42446,596,366.96感謝下載載精品預(yù)付款項(xiàng)127,327,085.61132,518,184.98其他應(yīng)收款42,773,798.2954,056,817.63存貨755,055,590.28859,005,842.50其他流動(dòng)資產(chǎn)-2,342,210.36流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2,175,876,529.612,312,170,928.26可供出售金融資產(chǎn)25,615,245.1618,907,856.64長期股權(quán)投資952,492,546.461,255,088,628.89投資性房地產(chǎn)108,517,274.59102,290,186.93固定資產(chǎn)1,040,08

6、4,682.181,000,021,241.01在建工程27,452,013.7720,369,955.46無形資產(chǎn)96,963,070.0995,138,045.81開發(fā)支出996,251.69792,251.69長期待攤費(fèi)用6,967,625.697,944,670.09遞延所得稅資產(chǎn)41,627,089.3138,542,083.57其他非流動(dòng)資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2,300,715,798.942,539,094,920.09資產(chǎn)總計(jì)4,476,592,328.554,851,265,848.35短期借款38,867,878.83144,928,849.42應(yīng)付票據(jù)76,326,446.

7、935,432,012.71應(yīng)付賬款264,375,227.56350,249,598.28預(yù)收款項(xiàng)133,431,825.73146,931,794.49應(yīng)付職工薪酬61,258,810.6664,167,157.18感謝下載載精品應(yīng)交稅費(fèi)44,924,602.2137,951,281.66應(yīng)付利息-應(yīng)付股利113,739.69136,440.45其他應(yīng)付款94,828,011.18121,543,593.12流動(dòng)負(fù)債合計(jì)714,126,542.79871,340,727.31長期借款-長期應(yīng)付款4,423,405.564,423,405.56預(yù)計(jì)負(fù)債14,396,857.57-遞延所得稅負(fù)

8、債5,822,215.053,802,712.90其他非流動(dòng)負(fù)債96,283,137.9976,526,985.01非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)120,925,616.1784,753,103.47負(fù)債合計(jì)835,052,158.96956,093,830.78實(shí)收資本（或股本）810,900,000.00810,900,000.00資本公積1,152,720,122.241,148,016,718.97盈余公積578,042,160.61602,895,675.46未分配利潤997,707,102.241,219,839,567.46少數(shù)股東權(quán)益102,170,784.50113,520,055.68歸屬

9、母公司所有者權(quán)益（或股3,539,369,385.093,781,651,961.89東權(quán)益）所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）3,641,540,169.593,895,172,017.57負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）4,476,592,328.554,851,265,848.35感謝下載載精品利潤表：會(huì)計(jì)年度2010/12/312011/12/31一、營業(yè)收入4,486,067,328.635,439,611,618.46減：營業(yè)成本3,205,808,556.914,042,751,834.94營業(yè)稅金及附加30,169,381.8944,042,757.85銷售費(fèi)用617,315,402.0271

10、0,833,473.66管理費(fèi)用457,407,874.92480,531,999.72勘探費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-2,196,399.331,853,078.95資產(chǎn)減值損失-3,763,751.23916,864.96加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益1,337,342.10-3,541,599.52投資收益115,352,676.91153,785,668.56其中：對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)109,439,670.78153,343,410.54的投資收益影響營業(yè)利潤的其他科目-二、營業(yè)利潤298,016,282.46308,925,677.42加：補(bǔ)貼收入-營業(yè)外收入38,591,057.4533,370,7

11、01.19減：營業(yè)外支出15,266,187.887,303,369.86其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失9,497,258.021,333,448.86三、利潤總額321,341,152.03334,993,008.75減：所得稅47,309,681.4934,996,150.14感謝下載載精品四、凈利潤274,031,470.54299,996,858.61歸屬于母公司所有者的凈利潤267,111,879.76287,530,980.07少數(shù)股東損益6,919,590.7812,465,878.54五、每股收益-（一）基本每股收益0.330.36（二）稀釋每股收益0.330.36整理數(shù)據(jù)后得出：

12、20102011營業(yè)成本3,205,808,556.914,042,751,834.94凈利潤274,031,470.54299,996,858.61銷售凈利率0.06110.0511總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率103.14%116.63%總資產(chǎn)利潤率0.06300 0596權(quán)益乘數(shù)1.2291 245凈值產(chǎn)收益率7.55%7.60%4 、財(cái)務(wù)狀況分析4.1 對(duì)銷售凈利率的分析銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。該比率越高，企業(yè)獲利水平越強(qiáng)。從上述計(jì)算可以看出，廣州藥業(yè)2011 年的銷售凈利率不如2010 年，說明企業(yè)獲利能感謝下載載精品力有

13、所下降。 從數(shù)據(jù)看出2011 年的營業(yè)收入和凈利潤都有所上升，銷售凈利率下降的原因主要是營業(yè)成本增加。企業(yè)的營業(yè)收入不斷擴(kuò)大，但企業(yè)的利潤卻未與營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同步增長。企業(yè)的營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷增加，所占營業(yè)收入的比例不斷加大，造成了企業(yè)利潤停滯。而正是由于成本管理的不足，造成了企業(yè)盈利能力不足，應(yīng)該從各方面減少成本。4.2 對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過該指標(biāo)的對(duì)比分析，廣州藥業(yè)2011 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)2010 年有所上升，表明企業(yè)

14、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變快，銷售能力降提高，資產(chǎn)利用效率上升，營運(yùn)能力良好。4.3 對(duì)總資產(chǎn)利潤率的分析總資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效益的重要指標(biāo)。總資產(chǎn)利潤率越高，表明資產(chǎn)利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標(biāo)越低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越低。廣州藥業(yè) 2010 年的總資產(chǎn)利潤率為0.0630 ，2011 年的總資產(chǎn)利潤率為0 0596 。從中能夠看出，在2011 年的整個(gè)生產(chǎn)過程中，總資產(chǎn)的利用能力有所下降，企業(yè)投入產(chǎn)出的水平比較低， 相比而言資產(chǎn)運(yùn)營無效。總資產(chǎn)利潤率是由銷售凈

15、利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同決定的， 企業(yè)應(yīng)分別分析這兩個(gè)因素的作用及影響程度，分析總資產(chǎn)收益率下降的原因，提高企業(yè)的總資產(chǎn)利潤率，提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。4.4 對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)感謝下載載精品債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，表明企業(yè)的負(fù)債程度越高，一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。從廣州藥業(yè)的數(shù)據(jù)可以看出，公司 2010 、2011 年的權(quán)益乘數(shù)為1.229 。一般認(rèn)為權(quán)益乘數(shù)不超過2 ，認(rèn)為是企業(yè)的負(fù)債程度比較低，風(fēng)險(xiǎn)比較小。 說明廣州藥業(yè)的償債能力較高，且企業(yè)整體負(fù)債水平較低，因此長期償債能力較強(qiáng)。較強(qiáng)的長期償債能力，

16、有助于企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性的融資發(fā)展?？梢钥闯鰪V州藥業(yè)2011 年的權(quán)益乘數(shù)有所上升，公司的管理者應(yīng)該對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，減少企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債。只有當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率大于借入資本成本率時(shí)，借入資金才會(huì)產(chǎn)生正向的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使企業(yè)價(jià)值隨債務(wù)增加而增加。否則，負(fù)債經(jīng)營只會(huì)使企業(yè)無力承擔(dān)債務(wù)利息，而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。4.5 對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益利潤率或凈資產(chǎn)利潤率，是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，是衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高， 說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱，該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效

17、率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般來說， 負(fù)債增加會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。從 2010年和 2011年的計(jì)算指標(biāo)可以看出，廣州藥業(yè)2011年的凈資產(chǎn)收益率大于2010 年的資產(chǎn)收益率， 說明 2011 年投資者帶來的收益更高，且獲利能力更強(qiáng)。 反映了 2011年的獲利能力、 經(jīng)營能力、 財(cái)務(wù)決策、 籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果要優(yōu)于2010 年。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份等決策。從 2011 年的凈資產(chǎn)收益率上升可以看出， 廣州藥業(yè)應(yīng)財(cái)務(wù)狀況較為良好， 盈利能力較好，但增長幅度不大，還有很大增長空間。5 、結(jié)語感謝下載載精品廣州藥業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，營業(yè)收入和利潤都上升，盈利狀況良好，