財(cái)務(wù)管理-財(cái)務(wù)分析-財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

1、. . jz* 第六章 財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)本章主要學(xué)習(xí)內(nèi)容1財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)概述2償債能力分析與評(píng)價(jià)3營(yíng)運(yùn)能力分析與評(píng)價(jià)4盈利能力分析與評(píng)價(jià)5上市企業(yè)財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)6綜合財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述所謂財(cái)務(wù)分析， 一般指以企業(yè)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)所提供的核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列定性與定量分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去、現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力狀況等進(jìn)展分析與評(píng)價(jià)，為企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來，做出正確決策提供準(zhǔn)確信息或依據(jù)的一項(xiàng)活動(dòng)。財(cái)務(wù)分析作為企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析的重要

2、組成局部，構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)之一。一、財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的一般目的可概括為：評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況；預(yù)測(cè)未來的開展趨勢(shì)。但具體而言，不同的會(huì)計(jì)報(bào)表使用人分析的側(cè)重點(diǎn)又有所不同。1基于所有者視角的財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)目的從所有者的角度來看，他們最為關(guān)心的就是其投資回報(bào)，因而他們進(jìn)展財(cái)務(wù)分析的主要目的是考核報(bào)告期企業(yè)投資回報(bào)、所有者收益分配和資本平安等財(cái)務(wù)責(zé)任目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大決策和所有者權(quán)力組織董事會(huì)成員的物質(zhì)獎(jiǎng)罰提供依據(jù)。評(píng)價(jià)報(bào)告期企業(yè)投資回報(bào)、所有者收益分配和資本平安等責(zé)任目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況，肯定成績(jī)、發(fā)現(xiàn)問題， 為年薪制下所聘經(jīng)營(yíng)者報(bào)告期物質(zhì)獎(jiǎng)罰的實(shí)施和方案

3、期財(cái)務(wù)責(zé)任目標(biāo)的制定提供依據(jù)。2基于經(jīng)營(yíng)者視角的財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)目的經(jīng)營(yíng)者為很好地完成受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任，需要經(jīng)常性地進(jìn)展財(cái)務(wù)分析，以便透徹地貫徹企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過程，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題， 查偏糾錯(cuò)。 因而經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)分析的主要目的是考核報(bào)告期企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)平安財(cái)務(wù)責(zé)任目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，為經(jīng)營(yíng)者日常經(jīng)營(yíng)決策和年薪的核定提供依據(jù)。 評(píng)價(jià)報(bào)告期企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)平安財(cái)務(wù)責(zé)任目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，肯定成績(jī)， 發(fā)現(xiàn)問題，為所聘下屬管理者報(bào)告期物質(zhì)獎(jiǎng)罰的實(shí)施和方案期財(cái)務(wù)責(zé)任目標(biāo)的制定提供依據(jù)。3基于管理者視角的財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)目的管理者進(jìn)展財(cái)務(wù)分析的主要目的，在于考核報(bào)告期企業(yè)全面預(yù)算中各管理者相關(guān)預(yù)算的實(shí)現(xiàn)情況， 評(píng)價(jià)報(bào)告

4、期企業(yè)全面預(yù)算中各管理者相關(guān)預(yù)算的實(shí)現(xiàn)情況，肯定成績(jī)， 發(fā)現(xiàn)問題。一方面為下屬作業(yè)者報(bào)告期物質(zhì)獎(jiǎng)罰的實(shí)施和方案期財(cái)務(wù)責(zé)任目標(biāo)的制定提供依據(jù)，另一方面也為管理者日常管理決策和物質(zhì)獎(jiǎng)罰提供依據(jù)。4基于作業(yè)者視角財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)目的作業(yè)者工作在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的第一線，其業(yè)績(jī)好壞與作業(yè)者的經(jīng)濟(jì)利益密切相關(guān)。他們從事財(cái)務(wù)分析的主要目的在于，考核報(bào)告期作業(yè)者相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)作業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)完成情況，肯. . jz* 定成績(jī)，發(fā)現(xiàn)問題，使得“千斤重?fù)?dān)眾人挑，人人身上有指標(biāo)能夠落到實(shí)處，讓每位作業(yè)者運(yùn)用相關(guān)作業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的完成情況，實(shí)現(xiàn)自我約束和鼓勵(lì)。從各財(cái)務(wù)管理主體需要通過財(cái)務(wù)分析發(fā)揮的作用看，各財(cái)務(wù)管理主體財(cái)務(wù)分析目的

5、具有共性的一面， 這就是：1通過分析考核財(cái)務(wù)管理主體財(cái)務(wù)責(zé)任完成情況，為決策和自身經(jīng)濟(jì)利益的評(píng)定提供依據(jù)； 2通過分析，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理主體財(cái)務(wù)責(zé)任履行情況，肯定成績(jī)，發(fā)現(xiàn)問題，為鼓勵(lì)和約束下級(jí)財(cái)務(wù)管理主體的財(cái)務(wù)措施的制定和實(shí)施提供依據(jù)。二、財(cái)務(wù)分析的方法人們?cè)陂L(zhǎng)期的實(shí)踐中形成了一整套科學(xué)的技術(shù)方法用以提醒財(cái)務(wù)信息的聯(lián)系及變動(dòng)趨勢(shì)。這些方法主要包括比較分析法、比率分析法、趨勢(shì)分析法和因素分析法。一比較分析法比較分析法是將某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)一樣的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)展比照，來提醒財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。通過財(cái)務(wù)指標(biāo)比照，計(jì)算出變動(dòng)值的大小，是其他分析方法運(yùn)用的根底， 比較后的差異反映差異大小、

6、差異方向和差異性質(zhì)。比較分析法的重要作用在于提醒財(cái)務(wù)指標(biāo)客觀存在的差距以及形成這種差距的原因，幫助人們發(fā)現(xiàn)問題，挖掘潛力， 改進(jìn)工作。根據(jù)分析內(nèi)容的不同，比較法可以單獨(dú)使用，也可以與其他分析方法結(jié)合使用。選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是比較分析法的重要一環(huán)。圖6-1 是一個(gè)表示比較分析法的根本分析框架。圖 6-1 比較分析法的根本分析框架必須重視的是比較分析法的運(yùn)用，必須有一個(gè)明確的比較標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)， 一般有以下不同的分類：1、經(jīng)歷標(biāo)準(zhǔn)：依據(jù)大量且長(zhǎng)期的實(shí)踐經(jīng)歷而形成的財(cái)務(wù)比率值。西方國(guó)家70 年代的財(cái)務(wù)實(shí)踐就形成了流動(dòng)比率的經(jīng)歷標(biāo)準(zhǔn)為2：1，速動(dòng)比率的經(jīng)歷標(biāo)準(zhǔn)為1：1 等。必須主義的是西方的經(jīng)歷標(biāo)

7、準(zhǔn)主要是就制造業(yè)企業(yè)的平均狀況而言的，不是適用于一切領(lǐng)域和一切情況的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。在具體應(yīng)用經(jīng)歷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)展財(cái)務(wù)分析時(shí)，還必須結(jié)合一些更為具體的信息。2、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是以企業(yè)所在行業(yè)的特定指標(biāo)作為財(cái)務(wù)分析比照的標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)際工作中， 具體的使用方式有多種。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可以是同行業(yè)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是同行業(yè)先進(jìn)水平， 或者行業(yè)財(cái)務(wù)狀況的平均水平。通過與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相比較，可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平， 有利于提醒本企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的差距，也可用于判斷企業(yè)的開展趨勢(shì)。實(shí)務(wù)中需要注意的是同“行業(yè)內(nèi)的兩個(gè)公司并不一定是十分可比的；多元化經(jīng)營(yíng)帶來的困難； 同行業(yè)企業(yè)也可能存在會(huì)計(jì)差異。還必須注意不同的經(jīng)

8、濟(jì)開展時(shí)期，對(duì)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的. . jz* 影響。比方在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，企業(yè)的利潤(rùn)率從15% 下降為 9%，而同期該企業(yè)所在行業(yè)的平均利潤(rùn)率由12%下降為 3% ，那么該企業(yè)的盈利狀況還是相當(dāng)好的。3、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)主要是指實(shí)行預(yù)算管理的企業(yè)所制定的預(yù)算指標(biāo)，如果企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與目標(biāo)相比有差距，應(yīng)盡快查明原因，采取措施改進(jìn)， 以便不斷改善企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作。 這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)是符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求；對(duì)于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。 但也存在相關(guān)的缺乏層面，比方外局部析通常無(wú)法利用以及預(yù)算的主觀性問題都是值得重視的弱項(xiàng)。4、歷史標(biāo)準(zhǔn)。歷史標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)過去某一時(shí)期如上年或上年同期該指標(biāo)的實(shí)際值

9、。歷史標(biāo)準(zhǔn)具體的運(yùn)用時(shí)有多種：可以選擇本企業(yè)歷史最好水平作為標(biāo)準(zhǔn)，也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下的業(yè)績(jī)水平，或取以往連續(xù)多年的平均水平作為標(biāo)準(zhǔn)。在財(cái)務(wù)分析實(shí)踐中，還經(jīng)常與上年實(shí)際業(yè)績(jī)作比較。通過這種比較， 可以確定不同時(shí)期有關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)情況，了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開展趨勢(shì)和管理工作的改進(jìn)情況。比方， 經(jīng)常采用的會(huì)計(jì)報(bào)表比較，就是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表金額并列起來，比較其一樣指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果開展變化的一種方法。再比方， 會(huì)計(jì)報(bào)表工程構(gòu)成比較，是將會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再將該工程各個(gè)組成局部與總體相比較得出百分比，從而來比較個(gè)各工程百分比的增減變

10、動(dòng)，以此來判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。采用比較分析法進(jìn)展財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)，應(yīng)注意財(cái)務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)的可比性，也就是說， 實(shí)際財(cái)務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的計(jì)算口徑必須一致，即實(shí)際財(cái)務(wù)指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)在內(nèi)容、范圍、 時(shí)間跨度、計(jì)算方法等方面必須一致。二比率分析法比率分析法是將同一期內(nèi)的彼此存在關(guān)聯(lián)的工程比較，得出它們的比率， 以說明財(cái)務(wù)報(bào)表所列各有關(guān)工程的相互關(guān)系，分析評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)水平的一種方法。一般認(rèn)為，比率分析法與比較分析法相比更具有科學(xué)性、可比性， 提醒了數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在聯(lián)系，同時(shí)也抑制了絕對(duì)值給人們帶來的誤區(qū)，適用于不同經(jīng)營(yíng)規(guī)模企業(yè)之間的比照。財(cái)務(wù)比率主要有構(gòu)造比率、效率比率和相關(guān)比率三種類型。構(gòu)

11、造比率主要用于計(jì)算局部占總體的比重。這類比率提醒了局部與整體的關(guān)系，如資本構(gòu)造、 盈利構(gòu)造。通過構(gòu)造比率指標(biāo)，可以考察總體中某個(gè)局部的形成和安排是否合理，從而協(xié)調(diào)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)。效率比率用于計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比例。反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系，如本錢費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等。利用效率比率指標(biāo)，可以進(jìn)展得失比較，從而考察經(jīng)營(yíng)成果，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益。相關(guān)比率主要是用以計(jì)算在局部與整體關(guān)系、所費(fèi)與所得關(guān)系之外具有相關(guān)關(guān)系的兩項(xiàng)指標(biāo)的比率， 反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的聯(lián)系。這一類比率包括：反映償債能力的比率，如流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等；反映營(yíng)運(yùn)能力的比率，如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等；反映盈

12、利能力的比率，如凈資產(chǎn)收益率；反映成長(zhǎng)能力的比率如銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率等。利用相關(guān)比率指標(biāo)，可以考察有關(guān)聯(lián)的相關(guān)業(yè)務(wù)安排是否合理，以保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能夠順利進(jìn)展。. . jz* 需要說明的是， 在財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)中，比率分析法往往與比較分析法結(jié)合起來使用，從而更加全面、深入地提醒企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及其變動(dòng)趨勢(shì)。三趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是通過比照兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的一樣指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。采用該種方法可以分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果開展變化的原因和變動(dòng)性質(zhì)，并由此預(yù)測(cè)企業(yè)未來的開展前景。運(yùn)用趨勢(shì)分析法主要進(jìn)展以下三類

13、比較：比較財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)比率分析；比較會(huì)計(jì)報(bào)表分析；構(gòu)造百分比分析。四因素分析法因素分析法是指在分析某一因素變化時(shí)，假定其他因素不變分別測(cè)定各個(gè)因素變化對(duì)分析指標(biāo)的影響程度的計(jì)算方法。該分析方法主要是用來分析引起變化的原因、變動(dòng)的性質(zhì)，以便預(yù)測(cè)企業(yè)未來開展前景。具體地說， 該方法還可以劃分為差額分析法如固定資產(chǎn)凈值增加的原因分析，分解為原值增加和折舊增加兩局部；指標(biāo)分解法如資產(chǎn)利潤(rùn)率，可分解為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤(rùn)率的乘積；連環(huán)替代法依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，例如影響本錢降低的因素分析；定基替代法分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響如標(biāo)準(zhǔn)本錢的差異分析等。

14、在實(shí)際的分析中，各種方法通常是結(jié)合使用的。分析的核心問題在于解釋原因并不斷深化，尋找最根本、 最直接的原因。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析是個(gè)研究過程，分析得越具體、 越深入那么越有價(jià)值。如果僅僅是計(jì)算出來財(cái)務(wù)比率，不進(jìn)展分析和解釋，什么問題也說明不了。三、財(cái)務(wù)分析的步驟為了使財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)工作順利進(jìn)展有效實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)，財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的主體必須事前對(duì)分析的全過程妥善組織和規(guī)劃，并認(rèn)真按照方案開展工作。分析主體的目的、分析形式和分析方法等均不同，財(cái)務(wù)分析程序沒有一個(gè)固定模式。分析的具體步驟和程序，是根據(jù)分析目的、一般分析方法和特定分析對(duì)象，由分析人員個(gè)別設(shè)計(jì)的。財(cái)務(wù)分析的一般步驟：1、 明確分析目的。2、收集有

15、關(guān)的信息3、根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)局部割開來，予以適當(dāng)安排，使之符合需要。4、深入研究各局部的特殊本質(zhì)。5、進(jìn)一步研究各個(gè)局部的聯(lián)系。6、提醒結(jié)果，提供對(duì)決策有幫助的信息。四、財(cái)務(wù)分析的根底財(cái)務(wù)分析主要以財(cái)務(wù)報(bào)告為根底，日常核算資料只能作為財(cái)務(wù)分析的一種補(bǔ)充資料。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、 現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)狀況說明書。這些報(bào)表及財(cái)務(wù)狀況說明書集中、概括地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況等財(cái)務(wù)信息，對(duì)其進(jìn)展分析， 可以更加系統(tǒng)的提醒企業(yè)的償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力、 獲利能力等財(cái)務(wù)狀況。下面主要介紹進(jìn)展財(cái)務(wù)分析常用的三張根本報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表。一資產(chǎn)負(fù)

16、債表： “企業(yè)的安康證明. . jz* 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，是一種靜態(tài)財(cái)務(wù)狀況表。它以 “資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益這一會(huì)計(jì)等式為根據(jù)，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和次序反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的根本狀況。表 6-2 列示了一個(gè)簡(jiǎn)要的“賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表根本構(gòu)造，以便給您一個(gè)總體的資產(chǎn)負(fù)債表的框架構(gòu)造。二利潤(rùn)表：利潤(rùn)表也稱損益表， 是反映企業(yè)在一定期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤(rùn)表是以“利潤(rùn)收入費(fèi)用這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù)編制而成的，綜合反映了企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益、利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)成果，幫助報(bào)表使用者了解

17、公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。三現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為根底編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，是企業(yè)對(duì)外報(bào)送的一張重要會(huì)計(jì)報(bào)表， 它為會(huì)計(jì)報(bào)表使用者提供企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物收支變動(dòng)及其原因的信息。其中的現(xiàn)金是指庫(kù)存現(xiàn)金及可以隨時(shí)用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物。由于現(xiàn)金流量表可以反映主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況經(jīng)營(yíng)活動(dòng)特別關(guān)鍵收入、費(fèi)用和利潤(rùn)真實(shí)情況 、真實(shí)的稅負(fù)狀況、實(shí)際投資規(guī)模及投資的實(shí)際效果、籌資的實(shí)際進(jìn)展情況、債務(wù)清償?shù)木唧w情況、實(shí)際的股利支付情況等實(shí)質(zhì)財(cái)務(wù)信息，因而， 我們可以透過現(xiàn)金流量表看到企業(yè)現(xiàn)金流量構(gòu)造、財(cái)務(wù)適應(yīng)能力、真實(shí)收益能力、企業(yè)管理效率、企業(yè)成長(zhǎng)能力。正是因?yàn)楝F(xiàn)金流量表提

18、供了企業(yè)資金來源與運(yùn)用的信息，便于分析企業(yè)資金來源與運(yùn)用的合理性， 判斷企業(yè)的營(yíng)運(yùn)情況和效果，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；還提供了企業(yè)現(xiàn)金增減變動(dòng)原因的信息， 可分析企業(yè)現(xiàn)金增減變動(dòng)的具體原因，明確企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金增減的合理性，更可為改善企業(yè)資金管理指明方向。同時(shí)，由于現(xiàn)金流量表提供資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表分析所需要的信息，將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表銜接起來，可說明利潤(rùn)形成與分配和資金來源與運(yùn)用的關(guān)系，對(duì)于分析研究企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況有重要意義。第二節(jié)償債能力分析償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度。這里的“債務(wù)包括各種長(zhǎng)短期借款、 應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款、各種短期結(jié)算債務(wù)等一般性債務(wù)及依法履行的應(yīng)納稅款。

19、債務(wù)中構(gòu)成償付壓力的僅是其中的到期債務(wù)。“清償是指歸還所有到期的債務(wù)。這里的承受能力或保證程度是指企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金流入量來償付各項(xiàng)到期債務(wù)。按照債務(wù)償付期限的不同，企業(yè)的償債能力可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。一、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力，一般又稱為支付能力。短期償債能力對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說相當(dāng)重要。如果一個(gè)企業(yè)一旦缺乏短期償債能力不僅無(wú)法獲得有利的進(jìn)貨時(shí)機(jī)，而且還會(huì)因無(wú)力支付其短期債務(wù)，不得不被迫出售長(zhǎng)期投資的股票、債券，或者拍賣固定資產(chǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)局必須重視短期償債能力。衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的比率主要包括：流動(dòng)比率

20、、 速動(dòng)比率、 現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率。通過分析流動(dòng)性比率,可以看出企業(yè)現(xiàn)有的現(xiàn)金支付能力和應(yīng)付逆境的能力。（一）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是衡量短期償債能力最簡(jiǎn)單和最常使用的一項(xiàng)比率，它是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額與. . jz* 流動(dòng)負(fù)債總額之比，其計(jì)算公式為: 流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率說明了企業(yè)在一年內(nèi)每元流動(dòng)負(fù)債，有多少一年內(nèi)可變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)作保障。因此， 這個(gè)比率越高，說明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債獲得清償?shù)臅r(shí)機(jī)越大，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)也越小。但是， 流動(dòng)比率也不是越高越好。因?yàn)樵摫嚷蔬^高， 可能是企業(yè)過多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上，未能有效地加以利用，從而使資金周轉(zhuǎn)可

21、能減慢進(jìn)而影響其獲利能力。如果一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)久的獲利能力低下，就必然反過來影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。需注意的是，流動(dòng)比率高，并不一定說明其債務(wù)一定能夠歸還。因?yàn)椋摫嚷蕸]有進(jìn)一步考慮流動(dòng)資產(chǎn)各工程的構(gòu)成情況及各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際變現(xiàn)能力。二速動(dòng)比率為了彌補(bǔ)流動(dòng)比率沒有提醒流動(dòng)資產(chǎn)的分布和構(gòu)成的缺陷，人們提出了速動(dòng)比率。這一比率也稱為酸性測(cè)試比率，是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。人們把流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動(dòng)資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等。它能比流動(dòng)比率更直接、更明確地測(cè)驗(yàn)企業(yè)短期償債能力。其計(jì)算公式如下：速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 (流動(dòng)資產(chǎn)存貨) 流動(dòng)負(fù)債一般認(rèn)為，速

22、動(dòng)比率應(yīng)為1：1 較為適宜。理論上看，速動(dòng)比率為1：1，即速動(dòng)資產(chǎn)額等于流動(dòng)負(fù)債額時(shí)，歸還流動(dòng)負(fù)債的能力應(yīng)該是較強(qiáng)的。但是，速動(dòng)比率也不是絕對(duì)的，不同行業(yè)也有所差異，所以要參照同行業(yè)的資料和本企業(yè)的歷史情況進(jìn)展判斷。商業(yè)零售業(yè)、效勞業(yè)的速動(dòng)比率可以低一些，因?yàn)檫@些行業(yè)的業(yè)務(wù)大多數(shù)是現(xiàn)金交易，應(yīng)收賬款不多， 速動(dòng)比率相對(duì)較低， 而且這些行業(yè)的存貨變現(xiàn)速度通常比工業(yè)制造業(yè)的存貨變現(xiàn)速度要快。影響速動(dòng)比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，如果企業(yè)的應(yīng)收賬款中，有較大局部不易收回，可能會(huì)成為壞賬，那么，速動(dòng)比率就不能真實(shí)的反映企業(yè)的償債能力；此外， 季節(jié)性的變化

23、， 可能使財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)收賬款不反映平均水平，進(jìn)而影響速動(dòng)比率的可信度。需要說明的是， 速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該包括哪幾項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，目前尚有不同觀點(diǎn)。有人認(rèn)為不僅要扣除存貨，還應(yīng)扣除待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款等其他流動(dòng)性能較差的工程。三現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，反映流動(dòng)資產(chǎn)中有多少元現(xiàn)金能用于償債。 現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、隨時(shí)可以用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物 流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率是對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的進(jìn)一步分析，較之于流動(dòng)比率和速動(dòng)比率而言那么更為嚴(yán)格， 因?yàn)楝F(xiàn)金流量是企業(yè)歸還債務(wù)的最終手段。如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能發(fā)

24、生支付困難， 將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，因而現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對(duì)短期債權(quán)人的保障程度高。 但是， 如果這個(gè)比率過高，可能是由于企業(yè)擁有大量不能盈利的現(xiàn)金和銀行存款所致，企業(yè)的資產(chǎn)未得到有效的運(yùn)用，會(huì)影響企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力。. . jz* 一般來說，現(xiàn)金比率在0.20 以上比較好。需注意的是采用現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力時(shí)，應(yīng)與流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的分析相結(jié)合。四現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率,它反映的是企業(yè)在本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸還短期負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金流量比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金盡流量 流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比，該指標(biāo)不受那些

25、不易變現(xiàn)的或容易引起沉淀的存貨和應(yīng)收款項(xiàng)的影響， 因而更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力。該比率數(shù)值越大越能表達(dá)企業(yè)較強(qiáng)的現(xiàn)金或現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)歸還短期債務(wù)的保障能力。一般地說， 債權(quán)人希望該指標(biāo)高一些，因?yàn)橹挥性摫嚷蚀笥诘扔? 時(shí)，債權(quán)人的全部流動(dòng)負(fù)債才有現(xiàn)金保障。但有些季節(jié)性銷售的企業(yè)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)小于1 的情況，在使用該指標(biāo)時(shí)，要綜合企業(yè)各方面的具體情況進(jìn)展分析。必須注意的是， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個(gè)會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，而流動(dòng)負(fù)債那么是未來一個(gè)會(huì)計(jì)年度需要?dú)w還的債務(wù)，二者計(jì)算所依據(jù)的會(huì)計(jì)期間不同。因此， 這個(gè)指標(biāo)是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計(jì)未來一年現(xiàn)金流量的假設(shè)根底之上的，使用這

26、一財(cái)務(wù)比率時(shí)，需要考慮未來一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素。二、長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)歸還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，或者指在企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)到期時(shí)，以企業(yè)盈利或資產(chǎn)歸還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力進(jìn)展分析，需要結(jié)合長(zhǎng)期負(fù)債的特點(diǎn)，在明確影響長(zhǎng)期償債能力因素的根底上，從企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模兩方面對(duì)企業(yè)歸還長(zhǎng)期負(fù)債的能力進(jìn)展計(jì)算與分析，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的根本狀況及其變動(dòng)原因，為企業(yè)進(jìn)展正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)指明方向。一般來說， 長(zhǎng)期償債能力不同于短期償債能力分析，前者更加重視資本構(gòu)造和盈利能力。反映長(zhǎng)期償債能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益負(fù)債率、 利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金總負(fù)債比率。

27、一資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)率，反映的是債權(quán)人為企業(yè)提供的資金占企業(yè)總資產(chǎn)比重和企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度，它是衡量企業(yè)全部?jī)攤芰Φ闹饕统Ｓ玫闹笜?biāo)。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 ) 100% 作為說明每單位資產(chǎn)總額中負(fù)債所占的比例的財(cái)務(wù)指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)弱， 通過這個(gè)指標(biāo)的分析可以衡量企業(yè)總資產(chǎn)中權(quán)益所有者與債權(quán)人所投資金是否合理，但是，不同的報(bào)表使用者對(duì)該比指標(biāo)有不同的理解。從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率是長(zhǎng)期債權(quán)人依賴企業(yè)資產(chǎn)提供的平安邊際，可以說明企業(yè)信用的物質(zhì)保障程度，衡量企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。資產(chǎn)負(fù)債

28、率越低，債權(quán)資金的平安邊際越高，企業(yè)信用的物質(zhì)保障程度越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。因此，對(duì)債權(quán)人來說，此比率越低越好。對(duì)從股東的角度看，負(fù)債比率那么是一把“雙刃劍。 由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用。所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。假設(shè)總資產(chǎn)收益率高于借款利息率，股東就可以利用. . jz* 舉債經(jīng)營(yíng)獲得更多的投資收益。此時(shí)，股東希望此比率越高越好；假設(shè)相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤(rùn)率低于借款利息率，那么對(duì)股東不利， 因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn)份額來彌補(bǔ)，股東希望此比率越低越好。從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，他們既要考慮企業(yè)的盈

29、利，又要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率作為財(cái)務(wù)杠桿不僅反映企業(yè)的資本構(gòu)造狀況，也反映了管理當(dāng)局的進(jìn)取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營(yíng)或負(fù)債比率過小，那么說明企業(yè)比較保守，對(duì)前途沒有信心，利用債權(quán)人資本進(jìn)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較差。但是，負(fù)債必須有一定限度，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就會(huì)舉債失敗。而且負(fù)債比率過高，由于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過1，那么說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。二產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，又稱為負(fù)債權(quán)益比率，反映了債權(quán)人所提供的資金與所有者提供的資金之間的比例及企業(yè)投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率 (負(fù)債總額

30、所有者權(quán)益總額) 100% 該項(xiàng)指標(biāo)反映了企業(yè)根本財(cái)務(wù)構(gòu)造是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論。從股東立場(chǎng)看， 在通貨膨脹加劇時(shí)期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期多借債可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)構(gòu)造；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)構(gòu)造。此外，企業(yè)性質(zhì)不同獲得現(xiàn)金流量不同，產(chǎn)權(quán)比率有所區(qū)別。一般來說， 現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定的企業(yè)相對(duì)較大；同類企業(yè)負(fù)債權(quán)益比率相比，往往可以反映出企業(yè)的信譽(yù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該指標(biāo)越大，那么財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。此外，產(chǎn)權(quán)比率也說明債權(quán)人投入的資本受到股

31、東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。它與資產(chǎn)負(fù)債率具有共同的經(jīng)濟(jì)意義，兩個(gè)指標(biāo)可以相互補(bǔ)充。由于權(quán)益比率與負(fù)債比率之和為100%，因此，在實(shí)際應(yīng)用時(shí)，只要求其中之一即可。三利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱利息支付倍數(shù)，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)所獲得的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期支付利息費(fèi)用的比率，常用以測(cè)定企業(yè)以所獲取利潤(rùn)來承擔(dān)支付利息的能力。其計(jì)算公式為：利息支付倍數(shù)稅息前利潤(rùn) 利息費(fèi)用稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用 利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)歸還負(fù)債利息的能力。利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越?。环粗?， 企業(yè)償債能力就越差。該指標(biāo)外表上是從企業(yè)償債資金來源的角度去提醒企業(yè)償債

32、利息的支付能力，實(shí)際上也有助于提醒企業(yè)歸還全部負(fù)債的能力。一般而言， 該指標(biāo)越高， 說明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；該指標(biāo)越低， 說明企業(yè)償債能力越差。四現(xiàn)金總負(fù)債比率現(xiàn)金總負(fù)債比率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額的比率,它反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額歸還全部債務(wù)的能力。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金總負(fù)債比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 負(fù)債總額該指標(biāo)說明經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)全部流動(dòng)債務(wù)歸還的滿足程度。該指標(biāo)越大， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流對(duì)負(fù)債清償?shù)谋ＷC越強(qiáng)，企業(yè)歸還全部債務(wù)的能力越大。三、影響企業(yè)償債能力的其他因素. . jz* 一 租賃活動(dòng)。 租賃已經(jīng)現(xiàn)實(shí)地成為我們?nèi)粘Ｘ?cái)務(wù)活動(dòng)的一個(gè)重要影響因素。當(dāng)企業(yè)急

33、需某種設(shè)備或資產(chǎn)而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過租賃的方式解決。通常， 租賃有兩種形式，即融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。融資租賃是由租賃公司墊付資金購(gòu)置設(shè)備租給承租人使用，承租人按合同規(guī)定支付租金包括設(shè)備買價(jià)、利息、手續(xù)費(fèi)等。一般情況下，在承租方付清最后一筆租金后，其所有權(quán)歸承租方所有，實(shí)際上屬于變相的分期付款購(gòu)置固定資產(chǎn)。因此，在融資租賃形式下，租入的固定資產(chǎn)作為企業(yè)的固定資產(chǎn)入賬，進(jìn)展管理，相應(yīng)的租賃費(fèi)用作為長(zhǎng)期負(fù)債處理。這種資本化的租賃，在分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)，已經(jīng)包括在債務(wù)比率指標(biāo)計(jì)算之中。 當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，那么構(gòu)成了一種長(zhǎng)期性籌資， 雖然不包括在長(zhǎng)期負(fù)債之內(nèi)，但

34、到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對(duì)償債能力的影響。二 擔(dān)保責(zé)任。提供擔(dān)保是要擔(dān)負(fù)相關(guān)責(zé)任的。有于擔(dān)保工程的時(shí)間長(zhǎng)短不一，有的可能涉及企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債，有的那么涉及企業(yè)的短期負(fù)債。在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長(zhǎng)期負(fù)債問題。三 或有工程。企業(yè)發(fā)生的有些工程在現(xiàn)存條件下，其最終結(jié)果具有不確定性，具體采用哪種方法處理在很大程度上取決于未來的開展，我們把這類工程稱為或有工程?；蛴泄こ桃坏┌l(fā)生便會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，因此， 企業(yè)不得不對(duì)它們予以足夠的重視，在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)要考慮它們的潛在影響。四其他因

35、素。主要注意以下增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素：1、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；2、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)3、償債能力的信譽(yù)。第三節(jié)營(yíng)運(yùn)能力分析一、流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力是決定企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的上下的重要因素，固定資產(chǎn)在營(yíng)運(yùn)中能否從根本上發(fā)揮出應(yīng)有的營(yíng)運(yùn)能力，主要取決于對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力作用程度以及流動(dòng)資產(chǎn)本身營(yíng)運(yùn)能力的上下。因此， 分析和評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，有助于更好地了解企業(yè)整體營(yíng)運(yùn)能力的變動(dòng)狀況。流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)有：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。一流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，反映的是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和營(yíng)運(yùn)能力。其計(jì)算公式如下：流

36、動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)期初余額+流動(dòng)資產(chǎn)期末余額2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)周轉(zhuǎn)速度就越快，單位流動(dòng)資產(chǎn)為企業(yè)帶來的利益越多， 資源利用效率越好，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資金，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力就越好，流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率高；反之，周轉(zhuǎn)速度越慢，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，造成資金浪費(fèi)， 降低企業(yè)盈利能力。為查明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加速或延緩的原因，還可進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)平均余額構(gòu)成工程變動(dòng)的影響以及流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)額構(gòu)成因素的影響。二存貨周轉(zhuǎn)率. . jz* 存貨周轉(zhuǎn)率是銷售本錢與平均存貨的比率，反映了企業(yè)存貨經(jīng)過銷售環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)換為

37、現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度快慢，即企業(yè)存貨轉(zhuǎn)為產(chǎn)品銷售出去的速度的快慢。其計(jì)算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率銷貨本錢 存貨平均余額存貨平均余額期初存貨余額+期末存貨余額 2 存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨的適量程度。一般地說， 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，反映存貨變現(xiàn)速度越快， 說明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金占?jí)涸诖尕浟吭叫。髽I(yè)存貨管理的效率越高。反之，營(yíng)運(yùn)資金沉淀在存貨量大，存貨積壓或滯銷。但是， 存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能是企業(yè)管理方面存在一些問題造成的。如存貨水平過低或庫(kù)存經(jīng)常缺乏帶來的，這樣可能導(dǎo)致出現(xiàn)缺貨損失；或者采購(gòu)次數(shù)

38、過多，批量太小， 相應(yīng)增加了訂貨本錢等。 這兩種情況下的相關(guān)本錢都可能會(huì)高于加大存貨投資進(jìn)而維持較低存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)的本錢。因此，對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的評(píng)價(jià)應(yīng)注意存貨的構(gòu)造，看看是否有積壓、滯銷的存貨。此外，還要注意存貨的計(jì)價(jià)方法對(duì)該指標(biāo)的影響。存貨周轉(zhuǎn)狀況也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360 存貨周轉(zhuǎn)率平均存貨360 銷貨本錢三應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，是反映企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度的指標(biāo)，計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款2 公式中賒銷收入凈額是指銷售收入扣除

39、了銷售退回、銷售折扣及折讓后的賒銷凈額。這個(gè)比率如果在企業(yè)內(nèi)局部析時(shí)，分子采用賒銷總額比較適宜，因?yàn)橹挥匈d銷才會(huì)引起應(yīng)收賬款的產(chǎn)生，現(xiàn)銷那么不會(huì)。但是，在與其它企業(yè)進(jìn)展比較時(shí)一般公式的分子采用銷售收入凈額比較適宜。因?yàn)槠渌髽I(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表較少標(biāo)明賒銷的數(shù)據(jù)。此外， 應(yīng)收賬款不僅包括資產(chǎn)負(fù)債表上的扣除壞賬準(zhǔn)備后的應(yīng)收賬款凈額，還包括應(yīng)收票據(jù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力及管理效率的重要指標(biāo)。一般來說， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)組織收回貨款速度越快，造成壞賬損失的可能性越小，流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性好，短期償債能力強(qiáng)，管理效率高。 但也不能絕對(duì)地對(duì)待這個(gè)問題。因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的上

40、下， 不僅取決于銷售收入的多少和應(yīng)收賬款占用數(shù)額的合理與否，而且間接地取決于應(yīng)收賬款的賬齡分布、企業(yè)的信用政策和客戶的信用狀況。從商業(yè)信用的角度看，企業(yè)之所以愿意賒銷，其主要目的在于爭(zhēng)取客戶，擴(kuò)大銷售。企業(yè)應(yīng)收賬款占用數(shù)額大小，可能是企業(yè)所采納的一種信用政策策略。這個(gè)需要在分析過程中，仔細(xì)研究企業(yè)管理的相關(guān)層面，如戰(zhàn)略、環(huán)境與行業(yè)影響等。實(shí)務(wù)中，人們還經(jīng)常使用平均收賬期來反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)狀況。平均收賬期所反映的是應(yīng)收賬款存續(xù)的平均天數(shù)，或者說是應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金所需要的平均天數(shù)。平均收賬期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款平均收賬期360 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款平均

41、余額360 賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均收賬期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成反比例變化，并且與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有著一樣. . jz* 的作用，對(duì)該指標(biāo)進(jìn)展分析是制定企業(yè)信用政策的一個(gè)重要依據(jù)。影響該指標(biāo)正確計(jì)算的因素有：1 季節(jié)性經(jīng)營(yíng)性企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況； 2大量使用分期付款結(jié)算方式； 3大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；4年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。這些因素都會(huì)對(duì)該指標(biāo)計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生較大的影響。此外， 還要注意財(cái)務(wù)報(bào)表的壞賬準(zhǔn)備核算方法的影響，一般而言， 采用直接轉(zhuǎn)銷法比備抵法的應(yīng)收賬款凈額要小，從而其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率快。二、固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析衡量固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)有固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)凈

42、值率和固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率。其中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主要指標(biāo)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率，它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈額 固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值2 一般地， 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時(shí)也說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)構(gòu)造合理，能夠充分發(fā)揮效率；反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，那么說明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)。但需注意的是，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是由固定資產(chǎn)的特點(diǎn)所決定，不宜簡(jiǎn)單地追求所謂周轉(zhuǎn)速度。進(jìn)展固定資產(chǎn)

43、周轉(zhuǎn)率分析時(shí)， 需要考慮固定資產(chǎn)凈值因計(jì)提折舊而逐年減少，因更新重置而突然增加的影響；在不同企業(yè)間進(jìn)展分析、比較時(shí)， 還要考慮采用不同折舊方法對(duì)固定資產(chǎn)凈值的影響。這一指標(biāo)在大量使用固定資產(chǎn)的重工業(yè)方面經(jīng)常使用。三、總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力主要是衡量投入或占用全部資產(chǎn)取得產(chǎn)出的能力。反映全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率，反映了企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)占用之間的關(guān)系， 可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)者工作績(jī)效的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)平均余額期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從一般

44、意義上反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，從理論上講,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,反映企業(yè)全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)效率越高，全部資產(chǎn)的利用效率越高。反之，如果這個(gè)比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率較差，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收人或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從資產(chǎn)投入的總體及主要形態(tài)來分析評(píng)價(jià)資產(chǎn)利用效率的，其上下取決于各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率， 固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力利用率或銷售收入對(duì)固定資產(chǎn)凈額的比率。由此可見， 它是多種原因決定的，不能簡(jiǎn)單以周轉(zhuǎn)速度論成敗。此外，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)衡量的是企業(yè)管理層經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)賺取銷

45、售額效率的上下，企業(yè)可以通過薄利多銷的方法來提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。如果a 企業(yè)能從1 元資產(chǎn)中賺取3 元的. . jz* 銷售額，而b 企業(yè)僅能賺取2 元的銷售額，那么可以認(rèn)為a 企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)賺取銷售收入的能力高于 b 企業(yè)。第四節(jié)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，其大小是一個(gè)相對(duì)的概念，即利潤(rùn)是相對(duì)于一定資源投入、一定的收入而言的。利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力越差。因此，企業(yè)的盈利能力反映著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，是企業(yè)償債能力和營(yíng)運(yùn)能力的綜合表達(dá)。 企業(yè)在資源的配置上是否高效，直接從資產(chǎn)構(gòu)造的狀況、資產(chǎn)運(yùn)用效率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及償債能力等個(gè)方面表現(xiàn)出來，從而決定著

46、企業(yè)的盈利水平。一、總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)總額與資產(chǎn)總額的比率，反映了企業(yè)運(yùn)用資本總額借入資本和自有資本獲得的報(bào)酬率， 表達(dá)出企業(yè)全部資產(chǎn)獲得經(jīng)營(yíng)效益的能力。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)報(bào)酬率利潤(rùn)總額 資產(chǎn)平均總額100% 總資產(chǎn)報(bào)酬率說明企業(yè)資產(chǎn)總額利用的綜合效果。該指標(biāo)越高， 說明資產(chǎn)的利用效果越好，說明企業(yè)在增加收益和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否那么相反。企業(yè)的資產(chǎn)由投資者投入或企業(yè)舉債而來，利潤(rùn)的多少與企業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模、資產(chǎn)的構(gòu)造、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平等有著密切的關(guān)系。因此， 總資產(chǎn)報(bào)酬率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，可以運(yùn)用該項(xiàng)指標(biāo)與本企業(yè)前期、與方案、 與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)

47、先進(jìn)企業(yè)進(jìn)展比較，分析形成差異的原因，正確評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力經(jīng)濟(jì)效益的上下、挖掘提高利潤(rùn)水平的潛力。二、總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率， 也稱資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)利潤(rùn)率或投資報(bào)酬率，是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額的比率。反映了企業(yè)一定時(shí)期平均資產(chǎn)余額創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)凈利率(凈利潤(rùn) 資產(chǎn)平均總額) 100% 總資產(chǎn)凈利率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取凈利潤(rùn)的能力，它反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。該指標(biāo)越高， 說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在節(jié)約資金、增加收入等方面取得了良好的效果，否那么相反。 在實(shí)際應(yīng)用時(shí)， 將該比率與總資產(chǎn)報(bào)酬率結(jié)合起來，可以反映財(cái)務(wù)杠桿

48、及所得稅對(duì)企業(yè)最終的資產(chǎn)獲利水平的影響?？傎Y產(chǎn)凈利率表達(dá)了企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。企業(yè)資產(chǎn)凈利率的提高要么是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，要么是由于銷售凈利率的提高，或者是由于兩者同時(shí)提高。銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不同的兩個(gè)企業(yè)也許具有一樣的盈利能力。三、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率， 也稱權(quán)益凈利率或凈值報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率，是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn) 如果有的話，扣除優(yōu)先股股利與平均凈資產(chǎn)之比，反映了投資者投入資本的獲利能力與企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)水平的綜合效益。其計(jì)算公式如下：凈資產(chǎn)收益率(凈利潤(rùn) -優(yōu)先股股利 ) 凈資產(chǎn)平均總額100% 凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)自有資本的獲利

49、能力，是反映企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)。因?yàn)? . jz* 企業(yè)的根本目標(biāo)是所有者權(quán)益或股東財(cái)富最大化，而凈資產(chǎn)收益率既可以直接反映資本的增值能力，又影響著企業(yè)股東財(cái)富的大小。該指標(biāo)越高，說明資本帶來的利潤(rùn)越多，盈利能力越好， 資本利用效果越好。此外，凈資產(chǎn)收益率還是企業(yè)決定是否舉債的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)凈資產(chǎn)收益率高于銀行利息率時(shí)，適當(dāng)舉債可以提高凈資產(chǎn)收益率，對(duì)投資者才是有利的；反之，低于銀行利率，那么過多負(fù)債會(huì)影響投資者收益，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)舉債。凈資產(chǎn)收益率說明了股東賬面投資額的盈利能力，并在同行業(yè)兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)比較時(shí)經(jīng)常使用。 高的權(quán)益報(bào)酬率通常反映出企業(yè)承受了好的投資時(shí)機(jī)，并且對(duì)費(fèi)用進(jìn)展了有

50、效的管理。 但是， 如果企業(yè)選擇使用較行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)較高的債務(wù)水平，那么此時(shí)高的凈資產(chǎn)收益率可能就是過高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。需說明的是， 對(duì)于股份制企業(yè)該公式的分母可以采用“年末凈資產(chǎn)。這主要是基于股份制企業(yè)的特殊性：在增加股份時(shí)新股東要超面值繳入資本并獲得同股同權(quán)的地位，期末的股東對(duì)本年利潤(rùn)與原股東擁有同等權(quán)利。四、銷售毛利率銷售毛利率是企業(yè)一定時(shí)期毛利與銷售收入凈額的比值，反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)商品增值的獲利水平。其計(jì)算公式為：銷售毛利率銷售毛利 銷售收入凈額100% (銷售收入凈額-銷售本錢 ) 銷售收入凈額 100% 銷售毛利率表示每一元銷售凈收入扣除銷售本錢后，還有多少剩余可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈

51、利， 反映了銷售收入扣除制造本錢后的獲利水平，它不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的集中表達(dá)， 而且也提醒了企業(yè)的定價(jià)政策。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初根底，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。毛利是利潤(rùn)形成的根底，一般企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，首先要看銷售毛利的實(shí)現(xiàn)情況。 銷售毛利率高，說明銷售收入中制造本錢所占的比重小，毛利額大，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的盈利水平越高。此外， 該指標(biāo)還有助于找出經(jīng)營(yíng)中存在的具體問題。如銷售毛利率下降，那么說明銷售本錢的比重加大，可能是銷售價(jià)格下降，也可能是制造本錢上升造成的。五、銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比值，反映了企業(yè)的銷售收入在扣除所有費(fèi)用及所得稅后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的水

52、平。其計(jì)算公式為：銷售凈利率(凈利潤(rùn) 銷售收入凈額 ) 100% 銷售凈利率表示每一元銷售凈收入可帶來的凈利潤(rùn)。一般來說， 銷售凈利率越高，說明企業(yè)單位收入實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)越多，企業(yè)獲取凈利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。在利用銷售凈利率分析時(shí)，通過和銷售毛利率結(jié)合起來考慮，便能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)情況有相當(dāng)程度的理解。在沒有非正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)或其所占比例很小，或非正常業(yè)務(wù)總額根本不變的情況下，假設(shè)企業(yè)連續(xù)幾年銷售毛利率根本沒有變化，而銷售凈利率卻不斷下降，那我們就可以判斷“要么在于期間費(fèi)用相對(duì)于銷售收入上揚(yáng)，要么在于所得稅稅率的提高。假設(shè)是銷售毛利率下降，那么可能相對(duì)于銷售收入來說，銷售本錢提高了。其具體原因， 可能是由于降

53、低了價(jià)格，也可能是由于相對(duì)于產(chǎn)量經(jīng)營(yíng)效率下降了。通過對(duì)銷售凈利率的變動(dòng)分析，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。. . jz* 需說明的是， 分析企業(yè)銷售收入的收益水平，一般使用銷售凈利率，但在企業(yè)投資收益或營(yíng)業(yè)外收支較大，也可使用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，假設(shè)企業(yè)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)較大時(shí)，可使用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，以便對(duì)盈利能力分析得到的結(jié)果更為客觀。第五節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析我們已經(jīng)詳細(xì)介紹了企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和獲利能力分析，但這些都是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的某一個(gè)方面獨(dú)立進(jìn)展的財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)，還難以全面系統(tǒng)地對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果以及現(xiàn)金流量狀況做出評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要目的就是要

54、全方位地分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況， 進(jìn)而對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益做出正確合理的判斷，為企業(yè)資金的籌集、 投放、運(yùn)用、 分配等一系列財(cái)務(wù)活動(dòng)的決策提供有利的支持。因此， 必須進(jìn)展多種指標(biāo)的相關(guān)分析或者采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)狀況進(jìn)展綜合分析，才能從整體角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)展客觀評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)綜合分析的方法主要有杜邦分析法、沃爾比重評(píng)分法等。一、杜邦分析法杜邦分析法是利用各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)展綜合分析與評(píng)價(jià)的一種系統(tǒng)分析方法。該方法是由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來的，故又稱為杜邦系統(tǒng)， 是財(cái)務(wù)綜合分析的重要方法之。杜邦分析法的根本原理為將凈資產(chǎn)收益率分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘

55、積，有助于深入分析及比較企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。例如， 凈資產(chǎn)收益率可變換如下：凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn) 平均凈資產(chǎn)凈利潤(rùn) 平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)6-1總資產(chǎn)凈利率又可表達(dá)為：總資產(chǎn)凈利率凈利潤(rùn) 銷售收入銷售收入 平均總資產(chǎn)銷售凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6-2綜合公式 6-1 和 6-2 ，可以得出企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的杜邦等式：凈資產(chǎn)收益率凈收益 銷售收入銷售收入 平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 平均凈資產(chǎn)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)其中， 權(quán)益乘數(shù)是平均資產(chǎn)與平均所有者權(quán)益的比率，表示企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大， 說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來了較多

56、的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)既要充分有效地利用全部資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用效率，又要妥善安排資金構(gòu)造。其計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)平均資產(chǎn) 平均所有者權(quán)益=1 1資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)注意的是此處的資產(chǎn)負(fù)債率指全年平均資產(chǎn)負(fù)債率，它是企業(yè)全年平均負(fù)債總額與全年平均資產(chǎn)總額的百分比。. . jz* 圖 6-5 杜邦分析圖杜邦分析法的根本原理分析評(píng)價(jià)體系的根本原理可以用“杜邦分析圖來表示，見圖6-5。杜邦分析圖的左邊局部，主要分析公司的營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力，并展示出公司的營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系；杜邦分析圖的右邊局部，主要分析公司的償債能力、財(cái)務(wù)構(gòu)造、 資本構(gòu)造和資產(chǎn)構(gòu)造，亦展示出其內(nèi)在的關(guān)系。其共同作用的結(jié)果是導(dǎo)致公司凈

57、資產(chǎn)收益率的變動(dòng)。因此， 凈資產(chǎn)收益率是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的指標(biāo)，反映著公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況。利用杜邦等式和圖6-5，可以幫助管理層更加清晰的看到凈資產(chǎn)收益率權(quán)的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)，給管理層提供了一張考察企業(yè)資產(chǎn)管理效率相是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。如果某企業(yè)的管理層想提高企業(yè)的權(quán)益資本收益率，從杜邦分析圖中可以發(fā)現(xiàn)提高權(quán)益資本收益率的四種途徑：1、使銷售收入增長(zhǎng)幅度高于本錢和費(fèi)用的增加幅度。2、減少公式的銷貨本錢或經(jīng)營(yíng)費(fèi)用如圖31 左部所示3、提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即或者在現(xiàn)有資產(chǎn)根底上，增加銷售收入；或者減少企業(yè)資產(chǎn)

58、。4、在不危及企業(yè)財(cái)務(wù)平安前提下，增加債務(wù)規(guī)模，提高負(fù)債比率。二、沃爾比重評(píng)分法亞歷山大沃爾在20 世紀(jì)初創(chuàng)立的一種分析方法。在信用晴雨表研究和 財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析 中亞歷山大沃爾提出了信用能力指數(shù)的概念，把假設(shè)干個(gè)有代表性的財(cái)務(wù)比率用線性結(jié)合起來，以評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。他選擇了7 個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，總和為l00 分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率以行業(yè)平均數(shù)為根底，并將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后求出總評(píng)分。因而，沃爾比重評(píng)分法的根本原理是將選定的具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)平均值或標(biāo)準(zhǔn)值 進(jìn)展比較， 以確定公司各項(xiàng)指標(biāo)占標(biāo)準(zhǔn)值的比重，并結(jié)合標(biāo)準(zhǔn)分值來確定公司實(shí)際. . jz* 得分值。 其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是公司某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)際得分值高于標(biāo)準(zhǔn)分值，說明該指標(biāo)較好；反之，假設(shè)某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)際得分值低于標(biāo)準(zhǔn)分值，說明該指標(biāo)較差；公司的總得分值表示公司財(cái)務(wù)狀況在同行業(yè)中所處位置。表24 就是用沃爾比重評(píng)分法，給m 公司的財(cái)務(wù)狀況總評(píng)分的結(jié)果。表 24 沃爾比重評(píng)分法計(jì)算表這種綜合分析分法解決了在分析公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)如何評(píng)價(jià)其指標(biāo)的優(yōu)良差，以及