第七章--項(xiàng)目融資主要模式分析

1、第六章第六章主要的融資模式主要的融資模式主要內(nèi)容設(shè)計項(xiàng)目融資模式應(yīng)考慮的要素項(xiàng)目融資模式的結(jié)構(gòu)特征設(shè)施使用協(xié)議的項(xiàng)目融資模式產(chǎn)品支付為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式教學(xué)目標(biāo)1.在設(shè)計項(xiàng)目融資模式時，掌握如何綜合權(quán)衡各種要素呢？2.學(xué)會設(shè)計以設(shè)施使用協(xié)議、產(chǎn)品支付和杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式。二、項(xiàng)目融資模式的結(jié)構(gòu)特征二、項(xiàng)目融資模式的結(jié)構(gòu)特征w（一）在貸款形式上一）在貸款形式上w1、有限追索或無追索貸款。、有限追索或無追索貸款。w2、購買一定的資源儲量和產(chǎn)品。、購買一定的資源儲量和產(chǎn)品。w（二）在信用保證方面二）在信用保證方面w1、貸款銀行要求對項(xiàng)目擁有第一抵押權(quán)，、貸款銀行

2、要求對項(xiàng)目擁有第一抵押權(quán)，實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的有效控制。實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的有效控制。w2、借款人一切與項(xiàng)目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)、借款人一切與項(xiàng)目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。讓給貸款銀行。w3、要求項(xiàng)目成為一個單一的業(yè)務(wù)實(shí)體。、要求項(xiàng)目成為一個單一的業(yè)務(wù)實(shí)體。w4、建設(shè)期要求項(xiàng)目投資者提供完工擔(dān)、建設(shè)期要求項(xiàng)目投資者提供完工擔(dān)保。保。w5、避免產(chǎn)品市場銷售或基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)、避免產(chǎn)品市場銷售或基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險。（三）在時間結(jié)構(gòu)上三）在時間結(jié)構(gòu)上1、建設(shè)階段、建設(shè)階段2、經(jīng)營階段、經(jīng)營階段3.貸款結(jié)構(gòu)示意圖貸款結(jié)構(gòu)示意圖項(xiàng)目建設(shè)階段貸款結(jié)構(gòu)示意圖項(xiàng)目建設(shè)階段貸款結(jié)構(gòu)示意圖:貸款方貸款

3、方擔(dān)保銀行擔(dān)保銀行項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目發(fā)起方借款方借款方承建公司承建公司擔(dān)保信托擔(dān)保信托發(fā)起方擔(dān)保發(fā)起方擔(dān)保貸貸款款擔(dān)保費(fèi)擔(dān)保費(fèi)履約擔(dān)保協(xié)議履約擔(dān)保協(xié)議承建費(fèi)承建費(fèi)項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保項(xiàng)目經(jīng)營階段貸款結(jié)構(gòu)示意圖:借款方借款方貸款方貸款方產(chǎn)品用戶產(chǎn)品用戶擔(dān)保信托擔(dān)保信托償還后利潤償還后利潤本息償還本息償還銷售收入銷售收入產(chǎn)品產(chǎn)品w第二節(jié)第二節(jié)投資者直接安排項(xiàng)目融資模投資者直接安排項(xiàng)目融資模式式w一、非公司型投資結(jié)構(gòu)一、非公司型投資結(jié)構(gòu)w（一）投資人直接安排融資，面對同一個（一）投資人直接安排融資，面對同一個貸款銀行和銷售市場貸款銀行和銷售市場融資結(jié)構(gòu)圖融資結(jié)構(gòu)圖合伙制投資結(jié)構(gòu)合伙制投資結(jié)構(gòu)合資協(xié)議

4、合資協(xié)議項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人融資協(xié)議融資協(xié)議盈余資金盈余資金自有資金自有資金管理協(xié)議管理協(xié)議銷售代理協(xié)議銷售代理協(xié)議建設(shè)合同建設(shè)合同合資項(xiàng)目管理公司合資項(xiàng)目管理公司銷售銷售/使用合同使用合同合資項(xiàng)目合資項(xiàng)目工程公司工程公司產(chǎn)品購買者或用戶產(chǎn)品購買者或用戶貸款銀行貸款銀行銀行監(jiān)控帳戶銀行監(jiān)控帳戶債務(wù)償還債務(wù)償還建設(shè)費(fèi)用建設(shè)費(fèi)用貸款資金貸款資金產(chǎn)品產(chǎn)品生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用資本性投入資本性投入二）投資人各自獨(dú)立安排融資，承擔(dān)市場的銷售責(zé)任二）投資人各自獨(dú)立安排融資，承擔(dān)市場的銷售責(zé)任融資結(jié)構(gòu)圖融資結(jié)構(gòu)圖契約型投資結(jié)構(gòu)契約型投資結(jié)構(gòu) 貸款銀行貸款銀行貸款銀行貸款銀行盈余資金盈余資金盈余資金盈余資金現(xiàn)金流量

5、管理現(xiàn)金流量管理項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人現(xiàn)金流量管理現(xiàn)金流量管理合資協(xié)議合資協(xié)議項(xiàng)目管理公司項(xiàng)目管理公司合資項(xiàng)目合資項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品銷售協(xié)議產(chǎn)品銷售協(xié)議生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用產(chǎn)品銷售協(xié)議產(chǎn)品銷售協(xié)議融資安排融資安排融資安排融資安排債務(wù)償還債務(wù)償還債務(wù)償還債務(wù)償還建設(shè)建設(shè)/生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用建設(shè)建設(shè)/生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用銷售收入銷售收入銷售收入銷售收入（三）投資者直接安排項(xiàng)目融資模式的特點(diǎn)（三）投資者直接安排項(xiàng)目融資模式的特點(diǎn)w1、融資結(jié)構(gòu)安排比較靈活、融資結(jié)構(gòu)安排比較靈活w1）融資結(jié)構(gòu)及融資方式的選擇比較靈活。）融資結(jié)構(gòu)及融資方式的選擇比較靈活。w2）債務(wù)比例安排比

6、較靈活。）債務(wù)比例安排比較靈活。w3）可以靈活運(yùn)用投資者的商業(yè)信譽(yù)。）可以靈活運(yùn)用投資者的商業(yè)信譽(yù)。w2、投資者直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)，可以利用稅、投資者直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)，可以利用稅務(wù)優(yōu)惠條件降低融資成本。務(wù)優(yōu)惠條件降低融資成本。w3、有限追索融資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，體現(xiàn)在融、有限追索融資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，體現(xiàn)在融資擔(dān)保復(fù)雜、投資者融資責(zé)任的劃分等原因資擔(dān)保復(fù)雜、投資者融資責(zé)任的劃分等原因?qū)е掠邢拮匪魅谫Y安排難度大。導(dǎo)致有限追索融資安排難度大。4、較難實(shí)現(xiàn)非公司型負(fù)債。、較難實(shí)現(xiàn)非公司型負(fù)債。思考：此種操作項(xiàng)目發(fā)起人可以獲得哪些好處？1.容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任2.項(xiàng)目融資有可能被安排成非公司負(fù)債型融資缺點(diǎn)：稅

7、務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性稍微差些。在非公司型結(jié)構(gòu)中發(fā)起人通過項(xiàng)目子公司安排融資思考：此種操作項(xiàng)目發(fā)起人可以獲得哪些好處？ 項(xiàng)目項(xiàng)目公司型合資結(jié)構(gòu)中發(fā)起人通過項(xiàng)目公司安排融資思考：項(xiàng)目發(fā)起人通過項(xiàng)目公司安排融資能夠獲得哪些好處呢？有缺陷嗎？ 股股東東協(xié)協(xié)議議 項(xiàng)項(xiàng)目目發(fā)發(fā)起起人人 股股本本 資資金金 完完工工擔(dān)擔(dān)保保 工工程程建建設(shè)設(shè)合合同同 工工程程 公公司司 建建設(shè)設(shè)費(fèi)費(fèi)用用 紅紅利利 項(xiàng)項(xiàng)目目公公司司 貸貸款款資資金金 融融資資安安排排 貸貸款款銀銀行行 債債務(wù)務(wù)償償還還 市市場場安安排排 銷銷售售收收入入 產(chǎn)產(chǎn)品品投投資資產(chǎn)產(chǎn)品品購購買買者者 項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資者者直直接接安安排排項(xiàng)項(xiàng)通過項(xiàng)目公司安排

8、項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)：項(xiàng)目風(fēng)險大部分限制在項(xiàng)目公司中，項(xiàng)目風(fēng)險大部分限制在項(xiàng)目公司中，可可實(shí)現(xiàn)有限追實(shí)現(xiàn)有限追索和非公司負(fù)債型融資索和非公司負(fù)債型融資；項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，法律關(guān)系較簡項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，法律關(guān)系較簡單，單，便于管理；便于就項(xiàng)目資產(chǎn)設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益便于管理；便于就項(xiàng)目資產(chǎn)設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益，融資結(jié)構(gòu)上較易于被貸款銀行接受；融資結(jié)構(gòu)上較易于被貸款銀行接受；可利用大股東的資信優(yōu)勢獲得可利用大股東的資信優(yōu)勢獲得優(yōu)惠的貸款條件。優(yōu)惠的貸款條件。缺點(diǎn)：缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求，缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求，主要表現(xiàn)在：主要表現(xiàn)

9、在：在稅務(wù)安排上缺乏靈活性在稅務(wù)安排上缺乏靈活性；債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性。優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：設(shè)施使用協(xié)議（設(shè)施使用協(xié)議（Tolling Agreement）是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的具有者和使用者之間達(dá)成的具有“無論使用與無論使用與否均需付款否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。性質(zhì)的協(xié)議。第三節(jié)第三節(jié) 以以“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式為基礎(chǔ)的融資模式“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”是構(gòu)造該融資模式的基礎(chǔ)。是構(gòu)造該融資模式的基礎(chǔ)。1.設(shè)施使用協(xié)議的無條件設(shè)施使用協(xié)議的無條件2.設(shè)施使用協(xié)議的權(quán)益可以被轉(zhuǎn)讓設(shè)施使

10、用協(xié)議的權(quán)益可以被轉(zhuǎn)讓3.項(xiàng)目投資者只需提供一定的完工擔(dān)保項(xiàng)目投資者只需提供一定的完工擔(dān)保4.設(shè)施使用協(xié)議的使用費(fèi)應(yīng)足以支付項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)施使用協(xié)議的使用費(fèi)應(yīng)足以支付項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營成本和項(xiàng)目債務(wù)還本利息額。成本和項(xiàng)目債務(wù)還本利息額。5.投資結(jié)構(gòu)選擇比較靈活投資結(jié)構(gòu)選擇比較靈活6.項(xiàng)目投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方的信項(xiàng)目投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方的信用安排融資，分散風(fēng)險和節(jié)約初始資本投入。用安排融資，分散風(fēng)險和節(jié)約初始資本投入。設(shè)施使用協(xié)議項(xiàng)目融資模式的特點(diǎn)設(shè)施使用協(xié)議項(xiàng)目融資模式的特點(diǎn)澳大利亞運(yùn)煤港口項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)澳大利亞運(yùn)煤港口項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)思考1.請簡述此項(xiàng)目融資的運(yùn)作流程

11、。請簡述此項(xiàng)目融資的運(yùn)作流程。2.如何設(shè)計項(xiàng)目融資擔(dān)保體系呢？如何設(shè)計項(xiàng)目融資擔(dān)保體系呢？3.項(xiàng)目投資者從中獲得哪些好處呢？項(xiàng)目投資者從中獲得哪些好處呢？案例運(yùn)作流程分析1.發(fā)起人與煤炭客戶簽訂港口設(shè)施使用協(xié)議；發(fā)起人與煤炭客戶簽訂港口設(shè)施使用協(xié)議；2.組建項(xiàng)目公司（煤炭運(yùn)輸港口項(xiàng)目公司）；組建項(xiàng)目公司（煤炭運(yùn)輸港口項(xiàng)目公司）；3.發(fā)起人投入少量股本資金，通過發(fā)行股票吸引當(dāng)?shù)卣?、發(fā)起人投入少量股本資金，通過發(fā)行股票吸引當(dāng)?shù)卣?、機(jī)構(gòu)及公眾資金；機(jī)構(gòu)及公眾資金；4.公開招標(biāo)選擇工程承包公司，簽訂交鑰匙合同；公開招標(biāo)選擇工程承包公司，簽訂交鑰匙合同；5.將港口使用協(xié)議、交鑰匙合同、銀行提供的履約

12、擔(dān)保的將港口使用協(xié)議、交鑰匙合同、銀行提供的履約擔(dān)保的權(quán)益轉(zhuǎn)讓權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行，取得貸款；給貸款銀行，取得貸款；適用于基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目。適用于基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目。也用于工業(yè)項(xiàng)目中（加工業(yè)項(xiàng)目）：也用于工業(yè)項(xiàng)目中（加工業(yè)項(xiàng)目）：“委托加工協(xié)議委托加工協(xié)議”在于項(xiàng)目設(shè)施的使用者能否提供一個強(qiáng)有力的在于項(xiàng)目設(shè)施的使用者能否提供一個強(qiáng)有力的具有具有“無論無論提貨與否均需付款提貨與否均需付款”性質(zhì)性質(zhì)的承諾，的承諾，保證未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。保證未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。設(shè)施使用協(xié)議的作用設(shè)施使用協(xié)議的作用 該模式適用范圍該模式適用范圍成敗的關(guān)鍵成敗的關(guān)鍵在項(xiàng)目融資過程中，這種無條件承諾的合約權(quán)益將轉(zhuǎn)讓給在項(xiàng)目融資過程

13、中，這種無條件承諾的合約權(quán)益將轉(zhuǎn)讓給提供貸款的銀行，并與項(xiàng)目投資者的完工擔(dān)保共同構(gòu)成了提供貸款的銀行，并與項(xiàng)目投資者的完工擔(dān)保共同構(gòu)成了項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。w第第4節(jié)節(jié)以以“生產(chǎn)支付生產(chǎn)支付”為為w基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式w一、概念一、概念是指項(xiàng)目公司完全以產(chǎn)品銷售收益的所有權(quán)作是指項(xiàng)目公司完全以產(chǎn)品銷售收益的所有權(quán)作為擔(dān)保物進(jìn)行融資的一種融資的模式。即貸款為擔(dān)保物進(jìn)行融資的一種融資的模式。即貸款銀行在擁有項(xiàng)目部分或全部產(chǎn)品的未來銷售收銀行在擁有項(xiàng)目部分或全部產(chǎn)品的未來銷售收入所有權(quán)的基礎(chǔ)上為項(xiàng)目提供貸款。該部分產(chǎn)入所有權(quán)的基礎(chǔ)上為項(xiàng)目提

14、供貸款。該部分產(chǎn)品收益作為項(xiàng)目融資主要償債資金來源。項(xiàng)目品收益作為項(xiàng)目融資主要償債資金來源。項(xiàng)目公司與貸款銀行之間簽定生產(chǎn)支付協(xié)議，充當(dāng)公司與貸款銀行之間簽定生產(chǎn)支付協(xié)議，充當(dāng)貸款銀行產(chǎn)品的銷售代理人。又稱為貸款銀行產(chǎn)品的銷售代理人。又稱為“產(chǎn)品支產(chǎn)品支付付”融資模式。融資模式。二二、特點(diǎn)、特點(diǎn)w1、信用保證結(jié)構(gòu)獨(dú)特、信用保證結(jié)構(gòu)獨(dú)特w2、易安排成為無追索或有限追索的形、易安排成為無追索或有限追索的形式式w3、融資期限短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期、融資期限短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期w4、貸款銀行提供項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)、貸款銀行提供項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用，不承擔(dān)生產(chǎn)費(fèi)用融資用，不承擔(dān)生產(chǎn)費(fèi)用融資w5、產(chǎn)品支付融

15、資結(jié)構(gòu)中，一般成立一、產(chǎn)品支付融資結(jié)構(gòu)中，一般成立一個個“融資中介機(jī)構(gòu)融資中介機(jī)構(gòu)”三三、產(chǎn)品支付模式融資結(jié)構(gòu)圖、產(chǎn)品支付模式融資結(jié)構(gòu)圖，請簡述操作流程，請簡述操作流程項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者產(chǎn)品產(chǎn)品項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司市場安排市場安排產(chǎn)品購買者產(chǎn)品購買者建設(shè)合同建設(shè)合同工程公司工程公司產(chǎn)品支產(chǎn)品支付協(xié)議付協(xié)議產(chǎn)品產(chǎn)品支付支付資金資金項(xiàng)目項(xiàng)目資產(chǎn)資產(chǎn)抵押抵押銷售銷售收入收入融資中介機(jī)構(gòu)融資中介機(jī)構(gòu)銷售代理協(xié)議銷售代理協(xié)議融資安排融資安排貸款銀行貸款銀行產(chǎn)品支付產(chǎn)品支付協(xié)議抵押協(xié)議抵押生產(chǎn)生產(chǎn)收入收入債務(wù)債務(wù)償還償還完工擔(dān)保完工擔(dān)保建設(shè)費(fèi)用建設(shè)費(fèi)用貸款資金貸款資金案例分析1.請指出該項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)2.請

16、簡述項(xiàng)目的融資模式及其操作流程3.請?jiān)O(shè)計一個合理的擔(dān)保結(jié)構(gòu)。答案要點(diǎn)1.投資結(jié)構(gòu)（所有權(quán)結(jié)構(gòu)）：英國國家石油公司聯(lián)合私營石油公司共同開發(fā)，組成了兩個實(shí)體：英國石化開發(fā)公司和英國石化貿(mào)易公司。2.見P2013.無英國政府擔(dān)保；英國國家石油公司不提供抵押擔(dān)保；英國國家石油公司同意按國際市場價格購買51%的石油；北海石油項(xiàng)目公司以合資協(xié)議的權(quán)益和銷售合同的權(quán)益及石油開采權(quán)作為融資的抵押。第第五五節(jié)節(jié) 以杠桿租賃為基礎(chǔ)的融資模式以杠桿租賃為基礎(chǔ)的融資模式 是指在租賃融資中，出租人只需投資租賃設(shè)備購置款項(xiàng)是指在租賃融資中，出租人只需投資租賃設(shè)備購置款項(xiàng)20%20%40%40%的的金額，即可在法律上擁有該

17、設(shè)備的所有權(quán)，享有如同對設(shè)備金額，即可在法律上擁有該設(shè)備的所有權(quán)，享有如同對設(shè)備100%100%投投資的同等稅收待遇。設(shè)備購置款項(xiàng)的資的同等稅收待遇。設(shè)備購置款項(xiàng)的60%60%80%80%由銀行等金融機(jī)構(gòu)提由銀行等金融機(jī)構(gòu)提供無追索權(quán)的貸款解決。出租人以租賃設(shè)備作抵押，以轉(zhuǎn)讓租賃合供無追索權(quán)的貸款解決。出租人以租賃設(shè)備作抵押，以轉(zhuǎn)讓租賃合同和收取租金的權(quán)利作為信用擔(dān)保。同和收取租金的權(quán)利作為信用擔(dān)保。杠桿租賃杠桿租賃以杠桿租賃為基礎(chǔ)的融資模式以杠桿租賃為基礎(chǔ)的融資模式l是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購買項(xiàng)

18、目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目投資者），租人融資購買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目投資者），即以杠桿租賃代替銀行貸款的一種融資結(jié)構(gòu)。即以杠桿租賃代替銀行貸款的一種融資結(jié)構(gòu)。二二 特點(diǎn)特點(diǎn)w1、融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與者多，準(zhǔn)備時間長。、融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與者多，準(zhǔn)備時間長。w2、運(yùn)作程序多，管理復(fù)雜。、運(yùn)作程序多，管理復(fù)雜。w3、項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目的使用、經(jīng)營、維護(hù)、項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目的使用、經(jīng)營、維護(hù)和維修權(quán)和維修權(quán)w4、可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資。、可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資。w5、較低的融資成本、較低的融資成本w6、享受稅前償租的好處、享受稅前償租的好處w7、應(yīng)用范圍廣泛。、應(yīng)用范圍廣泛。三三 融資參與者

19、融資參與者w1、出租人、出租人w2、債務(wù)參加者、債務(wù)參加者w3、項(xiàng)目資產(chǎn)承租人、項(xiàng)目資產(chǎn)承租人w4、杠桿租賃經(jīng)理人、杠桿租賃經(jīng)理人四、運(yùn)作過程圖（1）項(xiàng)目投資組建階段項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司項(xiàng)目項(xiàng)目投資協(xié)議投資協(xié)議項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資（2）項(xiàng)目租賃開始階段股本參與者股本參與者合伙制金融租賃機(jī)構(gòu)合伙制金融租賃機(jī)構(gòu)項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司債務(wù)參與者債務(wù)參與者所有權(quán)所有權(quán)所有權(quán)所有權(quán)債債務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)讓投資收益轉(zhuǎn)讓投資收益租賃協(xié)議租賃協(xié)議項(xiàng)目生產(chǎn)項(xiàng)目生產(chǎn)管理協(xié)議管理協(xié)議（3）項(xiàng)目建設(shè)階段項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司合伙制金融租賃結(jié)構(gòu)合伙制金融租賃結(jié)構(gòu)債務(wù)參與者債務(wù)參與者股本參與者股本參與者項(xiàng)

20、目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目稅務(wù)稅務(wù)虧損虧損建設(shè)費(fèi)用建設(shè)費(fèi)用/項(xiàng)項(xiàng)目投資費(fèi)用目投資費(fèi)用資產(chǎn)使用權(quán)資產(chǎn)使用權(quán)租賃費(fèi)租賃費(fèi)完工擔(dān)保完工擔(dān)保股本股本利利息息資金擔(dān)保資金擔(dān)保（4）項(xiàng)目經(jīng)營階段股本參與者股本參與者合伙制金融租賃結(jié)構(gòu)合伙制金融租賃結(jié)構(gòu)項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司債務(wù)參與者債務(wù)參與者項(xiàng)目稅項(xiàng)目稅務(wù)虧損務(wù)虧損股本投資收益股本投資收益資本性開支資本性開支債務(wù)償還債務(wù)償還租賃費(fèi)租賃費(fèi)生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用產(chǎn)品產(chǎn)品（5）租賃結(jié)束階段項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目發(fā)起方關(guān)聯(lián)公司關(guān)聯(lián)公司合伙制金融合伙制金融租賃結(jié)構(gòu)租賃結(jié)構(gòu)項(xiàng)目項(xiàng)目付款付款出售項(xiàng)目資產(chǎn)出售項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)所有權(quán)案例：中信公司在澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目中的融資實(shí)例案例：中信公司在澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目中的融資實(shí)例1 項(xiàng)目背景波特蘭鋁廠位于澳大利亞維多利亞州的港口城市波特蘭，始建于1981年，后因國際市場鋁