北京安聯(lián)投資有限公司-企業(yè)融資策略（共34）.ppt

1、2021-12-151企業(yè)融資策略北京安聯(lián)投資有限公司北京安聯(lián)投資有限公司投資總監(jiān)投資總監(jiān) 何愿平何愿平 金融學(xué)碩士(Victoria University of Wellington)工學(xué)碩士(北京科技大學(xué)） 2021-12-152目錄目錄什么是企業(yè)融資？什么是企業(yè)融資？以什么融資？以什么融資？怎樣融資？怎樣融資？2021-12-1531.1.企業(yè)融資企業(yè)融資2.2.資金需求動(dòng)力資金需求動(dòng)力3.3.融資通道融資通道4.4.外部融資方式（怎樣成功）外部融資方式（怎樣成功）一、什么是企業(yè)融資？一、什么是企業(yè)融資？2021-12-154A.什么是企業(yè)金融（Corporate Finance）如果你

2、準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問(wèn)題：什么是企業(yè)融資什么是企業(yè)融資如果你準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問(wèn)題：如果你準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)，需要考慮以下問(wèn)題：確定項(xiàng)目確定項(xiàng)目確定盈利或增值模型及方法確定盈利或增值模型及方法規(guī)劃投入規(guī)劃投入怎樣獲取資金（融資）怎樣獲取資金（融資）2021-12-155從報(bào)表入手從報(bào)表入手資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表(Balance Sheet)(Balance Sheet)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)（CA）長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1.實(shí)物固定資產(chǎn)實(shí)物固定資產(chǎn)2.無(wú)形固定資產(chǎn)無(wú)形固定資產(chǎn)股本金股本金流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債凈工作資本資產(chǎn)總值資產(chǎn)總值( (投資）投資）資本總值（融資）資本總值（融資）2021-12-1

3、56左手邊：左手邊： 資產(chǎn)總值，即投資資產(chǎn)總值，即投資 固定資產(chǎn)：持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的資產(chǎn)固定資產(chǎn)：持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的資產(chǎn) 包括：實(shí)物固定資產(chǎn)，如建筑、設(shè)備等包括：實(shí)物固定資產(chǎn)，如建筑、設(shè)備等 無(wú)形固定資產(chǎn)，如專利、商譽(yù)等無(wú)形固定資產(chǎn)，如專利、商譽(yù)等 流動(dòng)資產(chǎn)：持續(xù)時(shí)間短的資產(chǎn)，如存貨等流動(dòng)資產(chǎn)：持續(xù)時(shí)間短的資產(chǎn)，如存貨等右手邊：右手邊： 資本總值，即融資資本總值，即融資 債務(wù)：以固定時(shí)間、數(shù)量借來(lái)的資金債務(wù)：以固定時(shí)間、數(shù)量借來(lái)的資金 包括：短期債務(wù)，即一年內(nèi)償還的債務(wù)包括：短期債務(wù)，即一年內(nèi)償還的債務(wù) 長(zhǎng)期債務(wù)，即一年以上償還的債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)，即一年以上償還的債務(wù) 股權(quán)：投資者投入的資本金股權(quán)：投資者投入

4、的資本金2021-12-157需求動(dòng)力需求動(dòng)力( (為什么要融資？）為什么要融資？）企業(yè)創(chuàng)業(yè)需要資金（新企業(yè)）企業(yè)創(chuàng)業(yè)需要資金（新企業(yè)）由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇與成本壓力，以及全球化的需要，促由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇與成本壓力，以及全球化的需要，促 使企業(yè)追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)使企業(yè)追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)需要發(fā)展新產(chǎn)品并不斷滿足專業(yè)客戶的需求需要發(fā)展新產(chǎn)品并不斷滿足專業(yè)客戶的需求需要通過(guò)吸收產(chǎn)品或用戶而獲取增長(zhǎng)需要通過(guò)吸收產(chǎn)品或用戶而獲取增長(zhǎng)需要改善人力與技術(shù)資源短缺的現(xiàn)狀需要改善人力與技術(shù)資源短缺的現(xiàn)狀需要相近或互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)更加集中需要相近或互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)更加集中需要進(jìn)行跨區(qū)域（國(guó)境）經(jīng)營(yíng)，從而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力需要進(jìn)行跨區(qū)域（國(guó)境

5、）經(jīng)營(yíng)，從而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力需要建立相互鏈接的產(chǎn)業(yè)鏈以控制市場(chǎng)需要建立相互鏈接的產(chǎn)業(yè)鏈以控制市場(chǎng)2 2、資金需求的動(dòng)力、資金需求的動(dòng)力2021-12-158企業(yè)資金需求（企業(yè)資金需求（Investments）融資通道融資通道國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)際國(guó)際定向定向私人私人3 3、融資的通道、融資的通道外部融資外部融資內(nèi)部融資內(nèi)部融資2021-12-1594、融資的方式-怎樣成功？資金需求的動(dòng)力資金需求的動(dòng)力內(nèi)部融資內(nèi)部融資內(nèi)部融資內(nèi)部融資程序程序外部融資外部融資上市上市IPO國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)際國(guó)際IPO程序程序融資策略融資策略（WHW）國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)+國(guó)際國(guó)際YesNoNoNoNoYesYesYes2021-12-1510

6、5 5、企業(yè)發(fā)展典型階段、企業(yè)發(fā)展典型階段初創(chuàng)期（無(wú)市場(chǎng)）兼并/收購(gòu)（規(guī)模市場(chǎng)）私募（戰(zhàn)略或金融投資）發(fā)債或增發(fā)新股（機(jī)構(gòu)或公眾投資）風(fēng)險(xiǎn)投資（種子基金）首次IPO（公眾投資）風(fēng)險(xiǎn)投資（風(fēng)險(xiǎn)基金）中試期（小市場(chǎng)）商業(yè)化期（一定市場(chǎng)）擴(kuò)張期（規(guī)模市場(chǎng)）2021-12-1511二、以什么進(jìn)行融資二、以什么進(jìn)行融資WhatWhat？RB回報(bào)回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)融資載體融資載體：項(xiàng)目（項(xiàng)目（Project）企業(yè)（企業(yè)（Venture）特許權(quán)（特許權(quán)（S.R.）其他其他(Ideas)。依據(jù)依據(jù)：回報(bào)（回報(bào)（Return）風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)（Risk）行業(yè)回報(bào)包括國(guó)內(nèi)與國(guó)外資本成本風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)參考參考：Expected Retu

7、rn 期望收益Adjustment Return 修正后收益風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)（Risk)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（S.R.）+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（R.R）時(shí)間性回報(bào)方式2021-12-15121 1、融資的載體、基礎(chǔ)和依據(jù)、融資的載體、基礎(chǔ)和依據(jù) 載體：載體：項(xiàng)目（項(xiàng)目（ProjectProject）、企業(yè)（）、企業(yè)（VentureVenture）、）、 特許權(quán)（特許權(quán)（S.R.S.R.）、其他（）、其他（Ideas)Ideas)； 基礎(chǔ)：企業(yè)的特殊價(jià)值，即價(jià)值鏈基礎(chǔ)：企業(yè)的特殊價(jià)值，即價(jià)值鏈(隱形）；隱形）； 依據(jù)：回報(bào)依據(jù)：回報(bào)(Return)、風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)(Risk)。2021-12-15132 2、什么是企業(yè)的價(jià)值

8、鏈？、什么是企業(yè)的價(jià)值鏈？ 可以產(chǎn)生利潤(rùn)或現(xiàn)金流的可以產(chǎn)生利潤(rùn)或現(xiàn)金流的“壁壘壁壘”，即該企業(yè)的，即該企業(yè)的“核心價(jià)值核心價(jià)值”或或“與眾不同與眾不同” (無(wú)形資產(chǎn)）；無(wú)形資產(chǎn)）； 壁壘的表現(xiàn)：壟斷性、先進(jìn)性、時(shí)間性、占有率、壁壘的表現(xiàn)：壟斷性、先進(jìn)性、時(shí)間性、占有率、特殊商業(yè)模型等；如：資金、資源、技術(shù)、壟斷、政特殊商業(yè)模型等；如：資金、資源、技術(shù)、壟斷、政策、成本及管理（人）策、成本及管理（人） 壁壘的最終體現(xiàn)：回報(bào)（高）、風(fēng)險(xiǎn)（低）；壁壘的最終體現(xiàn)：回報(bào)（高）、風(fēng)險(xiǎn)（低）； （任意一家成功企業(yè)都有以上特點(diǎn)）2021-12-15143.3.壁壘的體現(xiàn)形式壁壘的體現(xiàn)形式資本壁壘型，資本壁壘型

9、，如：大型項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施等；資源壁壘型，資源壁壘型，如：自然資源類等；政策壁壘型，政策壁壘型，如：特許類、政府委托和指定類等；壟斷壁壘型，壟斷壁壘型，如：高速公路、唯一通道類項(xiàng)目、市場(chǎng)占有超過(guò)較大的產(chǎn)品或服務(wù)（微軟）等；時(shí)間或知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘型，時(shí)間或知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘型，如：高科技(UTSARCOM)等；品牌和管理壁壘型，品牌和管理壁壘型，如：“同仁堂”、“聯(lián)想”等；.2021-12-15154. 4. 財(cái)務(wù)上的體現(xiàn)財(cái)務(wù)上的體現(xiàn)高毛利：高毛利：創(chuàng)造性/壟斷性的產(chǎn)品或服務(wù) High Margin: Creative/Monopoly Product/Services快速流轉(zhuǎn)：快速流轉(zhuǎn)：低毛利、高強(qiáng)度使用

10、資產(chǎn)，高強(qiáng)度成本控制，減少資金沉淀量 High Rotation: Low Margin,High Speed, Exhaustive Assets Utilization, Cost Control,Capital Amount Reduction高融資放大比例：放大效應(yīng)、低毛利、流動(dòng)效應(yīng)好 High Leasing: Low Margin,High Leasing2021-12-15163 3、怎樣評(píng)估企業(yè)價(jià)值鏈、怎樣評(píng)估企業(yè)價(jià)值鏈（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）？ 技術(shù)方向：先進(jìn)與成熟性、開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)及可持續(xù)性；技術(shù)方向：先進(jìn)與成熟性、開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)及可持續(xù)性； 市場(chǎng)方向：市場(chǎng)策略與定位、市場(chǎng)份額與手段；

11、市場(chǎng)方向：市場(chǎng)策略與定位、市場(chǎng)份額與手段； 管理團(tuán)隊(duì)：領(lǐng)導(dǎo)者、核心團(tuán)隊(duì)；管理團(tuán)隊(duì)：領(lǐng)導(dǎo)者、核心團(tuán)隊(duì)； 想象空間及股權(quán)可流動(dòng)性：企業(yè)發(fā)展空間、產(chǎn)業(yè)鏈想象空間及股權(quán)可流動(dòng)性：企業(yè)發(fā)展空間、產(chǎn)業(yè)鏈接空間、效率提高空間、資本市場(chǎng)運(yùn)作空間；接空間、效率提高空間、資本市場(chǎng)運(yùn)作空間； 現(xiàn)金流財(cái)務(wù)體系：贏利模式、現(xiàn)金流現(xiàn)金流財(cái)務(wù)體系：贏利模式、現(xiàn)金流(NPV)(NPV)、回報(bào)風(fēng)、回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。2021-12-15174、企業(yè)價(jià)值圖（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）（創(chuàng)業(yè)企業(yè)） 收益與風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù) 市場(chǎng) 人 流動(dòng)性2021-12-1518 5、投資人的決策依據(jù)投資人的決策依據(jù) NPV (Net Present Value)凈限值 Pa

12、yback (Years)回報(bào)期 IRR (Internal Return Rate)內(nèi)部收益率 ARR (Accounting Return Rate)會(huì)計(jì)收益率 PI (Profitability Index)利潤(rùn)指數(shù)2021-12-1519 6、投資人的通常估值方法、投資人的通常估值方法 一般會(huì)計(jì)法（靜態(tài)法） 動(dòng)態(tài)會(huì)計(jì)法 P/E市盈率法 資產(chǎn)分拆法 投入溢價(jià)法 現(xiàn)金流倍數(shù)法 同行業(yè)類比法2021-12-1520 6、當(dāng)前投資人傾向性的項(xiàng)目、當(dāng)前投資人傾向性的項(xiàng)目 具有好的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模型，如Net類公司 大的現(xiàn)金流量，如國(guó)美； 行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先、市場(chǎng)能力強(qiáng)，如蒙牛； 行業(yè)市場(chǎng)潛力大，如醫(yī)療類； 團(tuán)

13、隊(duì)實(shí)力強(qiáng)，如點(diǎn)金； 增長(zhǎng)速度快 固定資產(chǎn)投資較小 .2021-12-1521融資融資股權(quán)融資股權(quán)融資債權(quán)融資債權(quán)融資股權(quán)股權(quán)+ +債權(quán)債權(quán)公募公募私募私募IPO內(nèi)部?jī)?nèi)部外部外部銀行銀行或機(jī)構(gòu)或機(jī)構(gòu)債券債券（BondBond）股股+ +債債 優(yōu)先股優(yōu)先股 轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換債券三、怎樣進(jìn)行融資三、怎樣進(jìn)行融資How？2021-12-15221 1、融資對(duì)象融資對(duì)象WhoWho？不同投資人有不同的投資理念不同投資人有不同的投資理念基金 證券基金 產(chǎn)業(yè)基金 共同基金 專業(yè)基金銀行 商業(yè)銀行 投資銀行公眾風(fēng)險(xiǎn)公司政府資金企業(yè)或機(jī)構(gòu)資金 長(zhǎng)期短期行業(yè)投 資規(guī)?；?報(bào)方式回 報(bào) 風(fēng)險(xiǎn)基金 風(fēng) 險(xiǎn)資本 銀行 投

14、資機(jī)構(gòu) 企業(yè) 公眾 2021-12-15232 2、企業(yè)融資的主要流程、企業(yè)融資的主要流程融資動(dòng)力融資準(zhǔn)備確定投資人接受投資人調(diào)查談判簽訂合同交易結(jié)束新的融資2021-12-15242.1、 融資準(zhǔn)備STEP1 STEP1 制定融資戰(zhàn)略制定融資戰(zhàn)略STEP2 STEP2 改善盈利及管理狀況改善盈利及管理狀況STEP3 STEP3 成立融資作業(yè)小組成立融資作業(yè)小組STEP4 STEP4 融資作業(yè)流程設(shè)計(jì)融資作業(yè)流程設(shè)計(jì)STEP5 STEP5 潛在投資人調(diào)查潛在投資人調(diào)查STEP6 STEP6 確定投資者范圍確定投資者范圍STEP7 STEP7 期望融資報(bào)價(jià)和結(jié)構(gòu)期望融資報(bào)價(jià)和結(jié)構(gòu)STEP8 ST

15、EP8 準(zhǔn)備融資項(xiàng)目建議書(shū)準(zhǔn)備融資項(xiàng)目建議書(shū)2021-12-15252.2、 確定投資人STEP1 STEP1 與投資人初步接觸與投資人初步接觸STEP2 STEP2 提交項(xiàng)目建議書(shū)（初步）提交項(xiàng)目建議書(shū)（初步）STEP3 STEP3 資信調(diào)查并選擇投資人資信調(diào)查并選擇投資人STEP4 STEP4 提供外圍資料提供外圍資料STEP5 STEP5 簽訂投資意向書(shū)，包括保密條款、簽訂投資意向書(shū)，包括保密條款、 融資框架、營(yíng)運(yùn)和人事安排融資框架、營(yíng)運(yùn)和人事安排STEP6 STEP6 準(zhǔn)備商業(yè)計(jì)劃和投資備忘錄準(zhǔn)備商業(yè)計(jì)劃和投資備忘錄STEP7 STEP7 必須參與的人員（財(cái)務(wù)及技術(shù)總監(jiān)、必須參與的人員

16、（財(cái)務(wù)及技術(shù)總監(jiān)、 法律、稅務(wù)等）法律、稅務(wù)等）STEP8 STEP8 準(zhǔn)備詳細(xì)的融資項(xiàng)目建議書(shū)準(zhǔn)備詳細(xì)的融資項(xiàng)目建議書(shū)2021-12-15262.3、 審慎性調(diào)查（一）LIST 法律結(jié)構(gòu)法律結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu) 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)股權(quán)資 料清單 股東類型、結(jié)構(gòu)、出資比例公司章程、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告、 年檢報(bào)告組織結(jié)構(gòu)圖部門(mén)設(shè)置及職能 內(nèi)部控制系統(tǒng)，各部門(mén)工作流程管理報(bào)告系統(tǒng)，制衡機(jī)制，監(jiān)督機(jī)制2021-12-1527審慎性調(diào)查（二）審慎性調(diào)查（二）LIST LIST 法律結(jié)構(gòu)法律結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu) 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)產(chǎn)權(quán)資料清單 股東會(huì)、董事會(huì)決議股權(quán)變更，利潤(rùn)分配方案附屬機(jī)構(gòu)主要法律文件

17、分支結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)圖部門(mén)設(shè)置及職能 管理規(guī)定財(cái)務(wù)、營(yíng)銷、人事、行政后勤、資產(chǎn)管理、投資融資、預(yù)算、采購(gòu)制度2021-12-1528LIST LIST 法律結(jié)構(gòu)法律結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu) 控制系統(tǒng)控制系統(tǒng)財(cái)務(wù)資料清單近三年來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表 會(huì)計(jì)政策固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)：所有權(quán)證明，長(zhǎng)期投資合同協(xié)議，租賃協(xié)議折舊政策，采購(gòu)政策，處置政策 流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)：存貨清單，出入庫(kù)管理規(guī)定，應(yīng)收賬款，應(yīng)收款管理規(guī)定，銀行對(duì)賬單主要供貨商名單，代理分銷協(xié)議，主要客戶名單，信用政策權(quán)屬、計(jì)價(jià)、記錄、攤銷、適用原則其他資產(chǎn)：其他資產(chǎn)：土地使用權(quán)證明，場(chǎng)地使用協(xié)議，專有協(xié)議，專有技術(shù)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)認(rèn)定書(shū)全書(shū)，計(jì)價(jià)，記錄，攤銷

18、，適用原則的合理性會(huì)計(jì)制度審慎性調(diào)查（三）審慎性調(diào)查（三）2021-12-1529市場(chǎng)資料清單市場(chǎng)資料清單l 市場(chǎng)戰(zhàn)略l 市場(chǎng)定位l 市場(chǎng)份額l 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析l 市場(chǎng)目標(biāo)l 市場(chǎng)手段l 品牌的建立與維護(hù)l 市場(chǎng)銷售業(yè)績(jī)l 市場(chǎng)模式l 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)框架公司營(yíng)運(yùn)清單公司營(yíng)運(yùn)清單l 企業(yè)戰(zhàn)略及發(fā)展目標(biāo)l 企業(yè)文化l 企業(yè)激勵(lì)機(jī)制l 公司交流程序及機(jī)制l 公司管理制度 盈利預(yù)測(cè)資料清單盈利預(yù)測(cè)資料清單 預(yù)測(cè)依據(jù) 預(yù)測(cè)手段 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù) 達(dá)到條件審慎性調(diào)查（四）審慎性調(diào)查（四）2021-12-15302.42.4、 談判談判 包括包括 交易模型和法律框架交易模型和法律框架 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù) 稅務(wù)稅務(wù) 結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu) 定價(jià)定價(jià) 支付支付 交易程序設(shè)定交易程序設(shè)定 STEP1 STEP1 確定融資方目標(biāo)確定融資方目標(biāo) STEP3 STEP3 分析差異和交易障礙分析差異和交易障礙 STEP5 STEP5 方案優(yōu)化方案優(yōu)化 STEP2 STEP2 了解投資人的要求了解投資人的要求 STEP4 STEP4 提出解決方案提出解決方案 2021-12-15312.52.5、 簽訂合同簽訂合同 STEP1 融資合同簽訂融資合同簽訂 STEP2 實(shí)施方案準(zhǔn)備實(shí)施方案準(zhǔn)備2021-12-15322.62.6、 交易結(jié)束交易結(jié)束STEP1 STEP1 履行法律程序履行法律程序 法定審計(jì)程序法定審計(jì)程序