財務(wù)管理人員要具備的價值觀念

1、任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀念財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值資金時間價值任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀念財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值資金時間價值（二）資金時間價值的計算（一）資金時間價值的概念任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀念財務(wù)管理人員必備的價值觀念資金時間價值資金時間價值上帝的標(biāo)準(zhǔn)上帝的標(biāo)準(zhǔn) 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值任務(wù)二任務(wù)二

2、財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 資金時間價值是指一定量的資金在不同時點(diǎn)上的價值量的差額。任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價資金時間價值值首先，資金時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值; 其次，資金時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的; 最后，資金時間價值的表示形式有兩種資金時間價值率 資金時間價值額 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值3 3、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值4、遞延年金終值和現(xiàn)值、遞延年金終值和現(xiàn)值5 5、永續(xù)年金現(xiàn)值、永續(xù)年金現(xiàn)值1、

3、復(fù)利終值和現(xiàn)值6 6、時間價值計算的幾個特殊問題、時間價值計算的幾個特殊問題2、普通年金終值和現(xiàn)值、普通年金終值和現(xiàn)值任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 復(fù)利是計算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個計算期，將所生利息計入本金重復(fù)計算利息，逐期累計，俗稱“利滾利”。 復(fù)利的計算包括復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值和復(fù)利利息。 1、復(fù)利終值和現(xiàn)值 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值復(fù)利終值 復(fù)利終值是按復(fù)利計息方式，經(jīng)過若干個計息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。 復(fù)利終值公式: F=p （1+i）n

4、注注: :（1+i）n復(fù)利終值系數(shù)或復(fù)利終值系數(shù)或1 1元復(fù)利終值，用元復(fù)利終值，用符號符號（F/p，i，n）表示，可通過表示，可通過“復(fù)利終值系數(shù)表復(fù)利終值系數(shù)表”查查得其數(shù)值。得其數(shù)值。 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時期的資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，也叫貼現(xiàn)。 p =F （1+i）-n復(fù)利現(xiàn)值公式: 注注: : （1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1 1元復(fù)利終值，用元復(fù)利終值，用符號符號（p/F，i，n）表示，可通過查表示，可通過查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”

5、得知其數(shù)值得知其數(shù)值. . 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值復(fù)利利息 復(fù)利利息是在復(fù)利計息方式下所產(chǎn)生的資金時間價值，即復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值的差額。 I=Fp 復(fù)利利息公式: 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 年金是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。 年金按發(fā)生的時點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。2

6、、普通年金終值和現(xiàn)值 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值普通年金 普通年金又稱后付年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項(xiàng)，其計算包括終值和現(xiàn)值計算。任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 普通年金終值是指每期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 普通年金終值： AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值普通年金終值公式推導(dǎo)過程： F=A（1+i)0+A（

7、1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n上述兩式相減 : iF=A(1+i)n -AF=Aiin1)1 (-+任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值普通年金終值公式 :F=Aiin1)1 (-+ 注： 稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期的復(fù)利終值，用符號（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。 iin1)1 (-+任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管

8、理人員必備的價值觀念念資金時間價資金時間價值值普通年金現(xiàn)值： 普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。 AAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程： p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述兩式相減 : ip=A-A(1+i)-

9、np=Aiin-+-)1(1任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值p=A iin-+-)1(1 注： 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn) 值，它表示1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期復(fù)利的現(xiàn) 值，記為（p/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。 iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式 :任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值例題：例題：每年年末存每年年末存300元，元，i=10%，5年后？年后？今后今后5年中，每年年末資助年中，每年年末資助一名希望工程兒童上學(xué)，銀一名希望工程兒童上學(xué)，銀

10、行年利率為行年利率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？存入銀行多少錢？任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值3、預(yù)付年金終值現(xiàn)值 預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項(xiàng)。任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值預(yù)付年金終值 ： 預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金

11、時間價值預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： F=)1 (1)1 (1)1 (iiiAn+-+-+iin1)1(1-+=A -1 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值式右端提出公因子（1+i），可得下式： F=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n =A （1+i） iin1)1 (-+任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 式中 -1是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為（F/A，i，n+1）-1，與普通

12、年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1； 式中 （1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。 (iin1)11-+iin1)1 (-+iin1)1 (-+任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值預(yù)付年金現(xiàn)值: 預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：

13、p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： p=A =A +1 1)1 (1)1 (1-+-+-iiniin) 1()1 (1-+-任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值式兩端同乘以(1+i)，得： (1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)-1+ +A(1+i)-(n 2)與式相減，得： p=A (1+i)iin-+-)1 (1ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)資金時間價值資金時間價值 注：上式中 +1與 （1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作（p/A，i，n1）+1

14、和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。 iin) 1()1 (1-+-iin-+-)1 (1任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值例題：例題：每年年初存每年年初存300元，元，i=10%，10年后？年后？今后今后5年每年年初取年每年年初取400元，元，i=10%，現(xiàn)在應(yīng)存，現(xiàn)在應(yīng)存入？入？任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 4、遞延年金現(xiàn)值 遞延年金是等額

15、系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項(xiàng)。沒有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期。AA12mm+1m+nAA遞延年金示意圖任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值（1）遞延年金終值 遞延年金終值的計算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計算不考慮遞延期。（2）遞延年金現(xiàn)值公式一： p=A（p/A，i，n） （p/s，i，m）公式二： p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m） 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值例：例：16年無，年無，7-9年年末年年末存入（?。┐嫒耄ㄈ。?00

16、元，元，i=8%,問問第第9年年末可以從銀行拿到年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？）多少錢？）1-100年無，年無，101103年年年年年末存入（?。┿y行年末存入（取）銀行300元，元，i=8%,問第問第103年年末可以從年年末可以從銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)銀行拿到多少錢？（現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？）存入銀行多少錢？） 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值注意：注意：遞延年金的終值大小，與遞延期遞延年金的終值大小，與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相同。值相同。遞延年金

17、的現(xiàn)值大小，與遞延期遞延年金的現(xiàn)值大小，與遞延期有關(guān)有關(guān)。任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A i1其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)： p=A iin-+-)1 (1當(dāng)n時，（1+i）極限為零n-任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值例題：例題：想建立一項(xiàng)基金，每年年末需想建立一項(xiàng)基金，每年年末需300元，元，i=10%，問現(xiàn)在應(yīng)存入，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少？銀行多少？任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資

18、金時間價值資金時間價值6、時間價值計量中的特殊問題 （1）計息期短于1年時時間價值的計量 當(dāng)1年復(fù)利若干次時，實(shí)際利率高于名義利率，二者之間的換算關(guān)系如下： i =（1+ ） 1 MrM任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值年利率為年利率為10%，一年復(fù)利兩次。，一年復(fù)利兩次。 100元元 100 (15%） 100 (15%）（15%）100 (15%）2 100 (15%）2100 100 (15%）2 1 (110%2）2 1任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值名義利率名義利率 =

19、每期利率每期利率年內(nèi)復(fù)利年內(nèi)復(fù)利次數(shù)次數(shù)例題：例題： 年利率為年利率為12%，一年計息，一年計息4次，次，試確定年實(shí)際利率。問：年實(shí)際試確定年實(shí)際利率。問：年實(shí)際利率比名義利率高多少？利率比名義利率高多少？任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值 求貼現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)；第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率。 （2）反求利率任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值10% 11.5% 12% 1.4641 X=？ 1.5735 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)

20、管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值1.57351.4641 12%10% X1.4641 11.5%10% X = 1.54615驗(yàn)證：（驗(yàn)證：（1+11.5%）4 = 1.545608401討論：間隔越小則誤差越??；討論：間隔越小則誤差越小； 同樣適用計息期和利率。同樣適用計息期和利率。任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值現(xiàn)在存入銀行現(xiàn)在存入銀行500元，元，5年年末從年年末從銀行取得銀行取得600元，問元，問: I = ？P = 500 F = 600 600 = 500(FP,i,5) (FP,8

21、%,n) = 600500 = 1.2任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念資金時間價值資金時間價值任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀念財務(wù)管理人員必備的價值觀念6、為什么要研究貨幣的時間價、為什么要研究貨幣的時間價值？值？財務(wù)管理中資產(chǎn)的價值是該資產(chǎn)財務(wù)管理中資產(chǎn)的價值是該資產(chǎn)在未來引起的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在未來引起的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。債券；債券；股票；股票；項(xiàng)目投資。項(xiàng)目投資。4、某人擬用、某人擬用10年還清房屋貸款年還清房屋貸款200 000元。根據(jù)貸款協(xié)議，他必須在每年元。根據(jù)貸款協(xié)議，他必須在每年年末支付年末支付33 000元，貸款利率為元，貸款利率為10

22、%。 要求：請按要求：請按10利率計算，每年年利率計算，每年年末還款金額是否正確？末還款金額是否正確？5、A公司需用一項(xiàng)設(shè)備，有兩種方案公司需用一項(xiàng)設(shè)備，有兩種方案可供選擇：一是購買，買價為可供選擇：一是購買，買價為3200元，元，可用可用5年；二是租賃，每年年初需支付年；二是租賃，每年年初需支付租金租金800元。除此以外，兩方案其他情元。除此以外，兩方案其他情況相同。假定利率為況相同。假定利率為8%。 要求：請計算實(shí)施哪一方案對公司更要求：請計算實(shí)施哪一方案對公司更有利？有利？任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念（一）風(fēng)險的含

23、義和種類（二）風(fēng)險的衡量 （三）風(fēng)險報酬的含義、計算 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念含義 風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。理解：程度。理解： 風(fēng)險是客觀的；一定條件；一定時期；風(fēng)險和不確定性有區(qū)別風(fēng)風(fēng)險是客觀的；一定條件；一定時期；風(fēng)險和不確定性有區(qū)別風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失；財險可能給投資人帶來超出預(yù)

24、期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失；財務(wù)上的風(fēng)險主要是指無法達(dá)到預(yù)期報酬的可能性；風(fēng)險是指務(wù)上的風(fēng)險主要是指無法達(dá)到預(yù)期報酬的可能性；風(fēng)險是指“預(yù)期預(yù)期”收收益率的不確定性，而非實(shí)際的收益率益率的不確定性，而非實(shí)際的收益率種類經(jīng)營風(fēng)險-企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險 經(jīng)營成果的不確定性經(jīng)營成果的不確定性 EBITEBIT財務(wù)風(fēng)險又稱為籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。 （一）風(fēng)險的含義和種類任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念 預(yù)預(yù) 期期 報報 酬酬 投投 資資 報報 酬酬 率率 權(quán)權(quán) 益益 報報 酬

25、酬 率率 好好 年年 景景 2 2 萬萬 2 20 0% % 2 20 0% % 股股 本本1 10 0 萬萬 壞壞 年年 景景 1 1 萬萬 1 10 0% % 1 10 0 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念 預(yù)預(yù) 期期 報報 酬酬 投投 資資 報報 酬酬 率率 權(quán)權(quán) 益益 報報 酬酬 率率 好好 年年 景景 2 2 萬萬 2 20 0% % 2 20 0% % 股股 本本1 10 0 萬萬 壞壞 年年 景景 1 1 萬萬 1 10 0% % 1 10 0 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念

26、風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念 預(yù)預(yù)期期報報酬酬 投投資資報報酬酬率率 權(quán)權(quán)益益報報酬酬率率 好好年年景景 4 4 萬萬 2 20 0% % 2 20 0% % 增增 加加 股股本本 1 10 0 萬萬 壞壞年年景景 2 2 萬萬 1 10 0% % 1 10 0% % 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念 預(yù)預(yù)期期報報酬酬 投投資資報報酬酬率率 權(quán)權(quán)益益報報酬酬率率 好好年年景景 4 4 萬萬 2 20 0% % （4 4- -1 1）1 10 0= =3 30 0% % 舉舉債債 1 10 0 萬萬，利利率率 1 10

27、 0% % 壞壞年年景景 2 2 萬萬 1 10 0% % （ 2 2- -1 1) ) 1 10 0= =3 30 0% % 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念預(yù)預(yù)期期報報酬酬投投資資報報酬酬率率權(quán)權(quán)益益報報酬酬率率好好年年景景 2 2萬萬2 20 0% %2 20 0% %股股本本1 10 0 萬萬壞壞年年景景 1 1萬萬1 10 0% %1 10 0好好年年景景 4 4萬萬2 20 0% %2 20 0% %增增加加股股本本1 10 0萬萬壞壞年年景景 2 2萬萬1 10 0% %1 10 0% %好好年年景景 4 4萬

28、萬2 20 0% %（4 4- -1 1）1 10 0= =3 30 0% %舉舉債債 1 10 0 萬萬，利利率率1 10 0% %壞壞年年景景 2 2萬萬1 10 0% %（2 2- -1 1) )1 10 0= =3 30 0% %任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念 1、確定概率分布 概率分布必須滿足以下兩個條件：（1）所有的概率都在0與1之間，即0P 1；（2）所有概率之和應(yīng)等于1，即 =1。 iiP（二）風(fēng)險的衡量任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念

29、期望收益是某一方案各種可能的報酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均所得到的報酬，也稱預(yù)期收益，它是反映隨機(jī)變量取值的平均化。其計算公式如下： =K=niiiKP12、確定期望收益 任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念3、確定標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，它是反映各種概率下的報酬偏離期望報酬的一種綜合差異量度，是方差的平方根。 其計算公式:= =-niiiPKK12)()(46.773 . 0)200100(4 . 0)200200(

30、3 . 0)200300(222) 1 (萬元=-+-+-=任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念 標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同概率下報酬或報酬率偏離期望報酬的程度，標(biāo)準(zhǔn) 差越小，表明離散程度越小，風(fēng)險也就越小。 但標(biāo)準(zhǔn)差是反映隨機(jī)變量離散程度的絕對指標(biāo)，只能用于期望值相同時不同方案的決策；如果各方案期望值不同，則需要計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。 注意：注意：任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念E，2，若E1=E2，則應(yīng)選擇較小的方案若1=2,則應(yīng)選擇E較大的方案若E1 E2，且 1 2，

31、則應(yīng)如何選擇？ E1E2， 12 E1E2， 12任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念4、確定標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報酬的比值，是反映不同概率下報酬或報酬率與期望報酬離散程度的一個相對指標(biāo)，可用來比較期望報酬不同的各投資項(xiàng)目的風(fēng)險。 其計算公式如下： V= 100% Kd 如果期望收益相同，則采用標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率所做的風(fēng)如果期望收益相同，則采用標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率所做的風(fēng)險決策相同，如果期望收益不同，則必須采用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡險決策相同，如果期望收益不同，則必須采用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險大小量風(fēng)險大小 。風(fēng)險與風(fēng)險報酬

32、觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念3873. 020046.77)1(=qXq=任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念 標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個投資項(xiàng)目的風(fēng)險程度，并未反映真正的風(fēng)險報酬，要將其換算為風(fēng)險報酬率必須借助于一個轉(zhuǎn)換系數(shù)風(fēng)險價值系數(shù)，又叫風(fēng)險報酬斜率。 其換算公式如下： 期望投資報酬率期望投資報酬率 = 無無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 + 風(fēng)險報風(fēng)險報酬率酬率其中：無風(fēng)險報酬率其中：無風(fēng)險報酬率為國庫券的收益率；為國庫券的收益率； 風(fēng)險報酬

33、率取風(fēng)險報酬率取決于決于 項(xiàng)目自身的項(xiàng)目自身的風(fēng)險，風(fēng)險， 投資者對風(fēng)險的投資者對風(fēng)險的回避態(tài)度回避態(tài)度R =bVr（三）風(fēng)險報酬的含義、計算風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念 投資報酬率的計量 投資報酬率由無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率組成， 其中無風(fēng)險報酬率是加上通貨膨脹補(bǔ)償率的資金時間價值。 公式如下： K=R + R =R + bV rff任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀念財務(wù)管理人員必備的價值觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念如果：如果：系數(shù)系數(shù)=1，則某種證券的風(fēng)險與，則某種證券的風(fēng)險與整個市場風(fēng)險相同；整個市場風(fēng)險相同；系數(shù)系數(shù)1，則某種證券的風(fēng)險大，則某種證券的風(fēng)險大于整個市場風(fēng)險；于整個市場風(fēng)險；系數(shù)系數(shù)1，則某種證券的風(fēng)險小，則某種證券的風(fēng)險小于整個市場風(fēng)險。于整個市場風(fēng)險。任務(wù)二任務(wù)二 財務(wù)管理人員必備的價值觀財務(wù)管理人員必備的價值觀念念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念風(fēng)險與風(fēng)險報酬觀念投資者要求的報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險