第十三章國際投資與國際貿易

1、學習目標：教材學習目標：教材307頁頁 （一）以時間長短為依據，國際投資可（一）以時間長短為依據，國際投資可分為分為和和。 按投資時間，國際投資可分為長時間投按投資時間，國際投資可分為長時間投資和短期投資兩類。一般來說，凡期限在資和短期投資兩類。一般來說，凡期限在5年以上的投資稱為長期投資；凡期限在年以上的投資稱為長期投資；凡期限在5年以下的投資稱為短期投資。年以下的投資稱為短期投資。（二）以資本來源及用途為依據，國際投資可分（二）以資本來源及用途為依據，國際投資可分為為 和和。 按資本來源，國際投資可分為公共投資和私人按資本來源，國際投資可分為公共投資和私人投資。公共投資，一般是指由政府或國

2、際組織出投資。公共投資，一般是指由政府或國際組織出于公共利益的目的而進行的投資。今年；來日益于公共利益的目的而進行的投資。今年；來日益引起關注的主權投資基金的投資即屬于公共投資。引起關注的主權投資基金的投資即屬于公共投資。私人投資是指投入的資本是由私人籌集，為謀取私人投資是指投入的資本是由私人籌集，為謀取投資利益的一種投資，通常由一國的自然人、法投資利益的一種投資，通常由一國的自然人、法人（主要是私人擁有的公司企業(yè)）或其他經濟組人（主要是私人擁有的公司企業(yè)）或其他經濟組織進行?？椷M行。（三）以資本的特性區(qū)分（三）以資本的特性區(qū)分 按資本特性，國際投資則可分為對外間接投資和按資本特性，國際投資則

3、可分為對外間接投資和對外直接投資。對外直接投資。1 . 對外間接投資對外間接投資 對外間接投資包括證劵投資和借貸本輸出，其特對外間接投資包括證劵投資和借貸本輸出，其特點是投資者不直接參與被投資企業(yè)的經營管理。點是投資者不直接參與被投資企業(yè)的經營管理。 證劵投資是指投資者在國際證劵市場上購買外國證劵投資是指投資者在國際證劵市場上購買外國企業(yè)和政府的中長期債券，或在股票市場上購買上企業(yè)和政府的中長期債券，或在股票市場上購買上市的外國企業(yè)股票的一種投資活動。市的外國企業(yè)股票的一種投資活動。 借貸資本輸出一般有以下幾種方式：借貸資本輸出一般有以下幾種方式：（1）政府援助貸款。）政府援助貸款。（2）國際

4、金融機構貸款。）國際金融機構貸款。（3）國際金融市場貸款。）國際金融市場貸款。（4）中長期出口信貸。）中長期出口信貸。2 . 對外直接投資對外直接投資 對外直接投資是指一個國家的投資者輸出對外直接投資是指一個國家的投資者輸出生產資本直接在另一個國家的廠礦企業(yè)進行生產資本直接在另一個國家的廠礦企業(yè)進行投資。并有投資者直接參與該廠礦企業(yè)的經投資。并有投資者直接參與該廠礦企業(yè)的經營和管理。營和管理。 對外直接投資的方式主要有四種：對外直接投資的方式主要有四種：（1）開辦獨資企業(yè)。）開辦獨資企業(yè)。（2）同投資所在國的投資者合辦合資企業(yè)。）同投資所在國的投資者合辦合資企業(yè)。 以上兩種投資方式都是新建企業(yè)

5、的投資方以上兩種投資方式都是新建企業(yè)的投資方式，也稱為式，也稱為“綠地投資綠地投資”。（3）并購方式。）并購方式。（4）投資者利潤的再投資。）投資者利潤的再投資。直接投資與間接投資的區(qū)別： 三、對外直接投資的動因與決定因素三、對外直接投資的動因與決定因素（一）對外直接投資的動因 對外直接投資的目的在于追求和實現利潤最大化。在具體實踐中，投資的動機可分為下列幾種類型。1 . 進?。?）開辟新市場。（2）獲取更大的利潤。（3）為本國市場提供新產品。（4）擴大企業(yè)規(guī)模。2 . 防御（1）保護國內市場。（2）維護已占有的外國市場。（3）保證原料供應。（4）獲取技術和管理訣竅。（5）緩解經濟衰退的影響。

6、（6）化解本幣升值的壓力。3 . 服務貿易的特點促成服務業(yè)的對外直接投資 （二）外國直接投資者投資時考慮的因素（二）外國直接投資者投資時考慮的因素 外國直接投資者在東道國投資時，要對以下各種因素進行外國直接投資者在東道國投資時，要對以下各種因素進行分析與論證：分析與論證：1 . 國家資源狀況國家資源狀況（1）自然資源；（）自然資源；（2）人力資源；（）人力資源；（3）財力資源）財力資源2 . 東道國合作伙伴的合作能力及當地產業(yè)鏈的配合東道國合作伙伴的合作能力及當地產業(yè)鏈的配合（1）當地投資公司或工業(yè)合伙人策劃和執(zhí)行項目的能力。）當地投資公司或工業(yè)合伙人策劃和執(zhí)行項目的能力。（2）現有工業(yè)的結構

7、和產業(yè)鏈狀況。）現有工業(yè)的結構和產業(yè)鏈狀況。3 . 國家投資環(huán)境國家投資環(huán)境（1）政治、經濟和社會是否穩(wěn)定。（）政治、經濟和社會是否穩(wěn)定。（2）當地購買力，即）當地購買力，即產品在當地有多大市場。（產品在當地有多大市場。（3）有形基礎設施和地理位置。）有形基礎設施和地理位置。（4）服務和服務業(yè)的基礎設施狀況。（）服務和服務業(yè)的基礎設施狀況。（5）外國人的生活）外國人的生活條件是否完備。條件是否完備。4 . 法規(guī)設置狀況法規(guī)設置狀況（1）法律體系；（）法律體系；（2）外國投資法規(guī)的完備性；（）外國投資法規(guī)的完備性；（3）執(zhí)法）執(zhí)法力度。力度。四、當代對外直接投資的發(fā)展態(tài)勢四、當代對外直接投資的發(fā)

8、展態(tài)勢（一）（一） 對外直接投資額整體先升后降對外直接投資額整體先升后降（二）（二） 大類國家發(fā)展不平衡大類國家發(fā)展不平衡1.發(fā)達國家居于主要地位，但比重有所下降。發(fā)達國家居于主要地位，但比重有所下降。2.發(fā)展中國家居于次要地位，但比重有所上升。發(fā)展中國家居于次要地位，但比重有所上升。3.經濟轉型國家地位弱小，但比重在提高。經濟轉型國家地位弱小，但比重在提高。（三）（三） 對外直接投資轉向服務業(yè)對外直接投資轉向服務業(yè)（四）（四） 跨國公司成為對外直接投資的主體跨國公司成為對外直接投資的主體（五）（五） 對外直接投資自由化成為主流對外直接投資自由化成為主流一、對外直接投資的貿易效應一、對外直接投

9、資的貿易效應（一）促進國際貿易的發(fā)展1.避開東道國的貿易壁壘2.可以替代對外直接貿易3.為貿易發(fā)展奠定基礎4.加強貿易競爭、壟斷與滲透直接投資便于商業(yè)情報的收集。直接投資提高了產品的競爭能力。搶先占領市場。5.使產品生產和銷售有機結合6.影響貿易條件惡化（二）推動貿易自由化二、對外直接對國際收支的雙重影響二、對外直接對國際收支的雙重影響（一）對投資國國際收支的雙重影響（一）對投資國國際收支的雙重影響1 . 積極作用積極作用 由于對外直接投資的利潤流回國內，使國際收支由于對外直接投資的利潤流回國內，使國際收支經常賬戶收益。如果國外子公司能夠帶來對投資國經常賬戶收益。如果國外子公司能夠帶來對投資國

10、資本設備、中間產品、配套產品等出口的需求，那資本設備、中間產品、配套產品等出口的需求，那么對外直接投資也可以改善投資國的國際收支經常么對外直接投資也可以改善投資國的國際收支經常賬戶狀況。賬戶狀況。2 . 消極影響消極影響 資本流出首先變現為國際收支項目的惡化。如果資本流出首先變現為國際收支項目的惡化。如果對外直接投資的目的是把在低成本的生產地生產的對外直接投資的目的是把在低成本的生產地生產的產品用于對投資國銷售，那么投資國的貿易狀況產品用于對投資國銷售，那么投資國的貿易狀況（經常賬戶）就會惡化。（經常賬戶）就會惡化。（二）對東道國國際收支的雙重影響（二）對東道國國際收支的雙重影響1 . 積極作

11、用積極作用 資本流入本身可以改善國際收支中的資本項目。資本流入本身可以改善國際收支中的資本項目。如果對外直接投資能替代進口商品和服務，它就能如果對外直接投資能替代進口商品和服務，它就能改善東道國的國際收支經常賬戶狀況。改善東道國的國際收支經常賬戶狀況。2 . 消極影響消極影響 對外直接投資對東道國國際收支狀況也可能產生對外直接投資對東道國國際收支狀況也可能產生不利影響。對外直接投資所帶來的最初資本流入將不利影響。對外直接投資所帶來的最初資本流入將外國子公司把收入匯回投資國的資本流出所抵消。外國子公司把收入匯回投資國的資本流出所抵消。當東道國國際收支惡化的時候，對外直接投資可能當東道國國際收支惡

12、化的時候，對外直接投資可能出現的撤資現象可能使得國際收支狀況進一步惡化。出現的撤資現象可能使得國際收支狀況進一步惡化。 一、限制性政策（一）市場準入和開業(yè)方面的限制投資項目所需要資本品進口限制（機器、軟件）；投資者存款擔保（金融機構）；外國投資者參與私有化限制或附加條件；準入稅費和公司稅；國家安全、政策、海關、公共道德規(guī)范要求。（二）所有權與控制權方面的限制（三）經營方面的限制（二）鼓勵性政策（1）財政鼓勵措施。（2）金融鼓勵措施。（3）其他鼓勵措施。三、對外直接投資自由化三、對外直接投資自由化（一）含義對外直接投資自由化是指東道國緩解或消除針對外國直接投資者的各種限制性政策和規(guī)定。（二）投資

13、自由化的方式（1）單邊自由化。（2）對外直接投資雙邊與區(qū)域自由化。（3）對外直接投資對邊自由化。一、跨國公司的含義 跨國公司是股份制的或非股份制的企業(yè)，包括母公司和它們的子公司。母公司的定義為一家在母國以外的國際控制著其他實體的資產的企業(yè)，通常擁有一定的股本。股份制企業(yè)擁有10%或者更多的普通股或投票權者，或者非股份制企業(yè)擁有等同的份額數量（資本權益）者，通常被認為是資產控制權的門檻。子公司是一家股份制的或非股份制的企業(yè)，在那里一個其他國家的居民的投資者對該企業(yè)管理擁有可獲得持久利益的利害關系。 1 跨國公司數量急遽增長跨國公司數量急遽增長v母公司數量：從20世紀90年代初的37000家左右增

14、長至2006年，全球跨國公司達到近年，全球跨國公司達到近8萬家，萬家，增長了1倍多。v海外分支機構數量：從20世紀90年代的170000家左右增長至最近的80萬家外國子公司萬家外國子公司，增長近4倍。v跨國公司占據著全球跨國直接投資的跨國公司占據著全球跨國直接投資的90%、全、全球貿易總量的球貿易總量的65%、全球技術交易總量的、全球技術交易總量的80%和全球高新技術的和全球高新技術的95%以上。以上。v母公司絕大部分來自發(fā)達國家，而海外分支機構則多數在發(fā)展中國家2 集中化趨勢更加明顯集中化趨勢更加明顯v總體上看，跨國公司的規(guī)模日益擴大v世界最大100家跨國公司的份額日益擴大3 國際化經營程度

15、更高國際化經營程度更高v跨國公司TNI指數不斷提高100家最大跨國公司：1990年的51%提高到2010年64.7% 發(fā)展中國家最大50家：1993年的19.8%調高到2010年54%v從100家最大跨國公司看，國際化經營程度最高的行業(yè)是建筑行業(yè)、媒體行業(yè)、機械與工程行業(yè)、食品、飲料與煙草行業(yè)、石油開采、精煉與分銷以及采礦行業(yè)，平均TNI在70%以上；國際化經營程度較低的是貿易行業(yè)、電信行業(yè)、公用事業(yè)，平均TNI在50%以下v國際化經營程度高的跨國公司多來自小國1. 跨國經營指數（TNI），這是根據一家企業(yè)的國外資產比重，對外銷售比重和國外雇員比重這幾個參數所計算的算術平均值。TNI=（國外資

16、產/總資產+國外銷售/總銷售+國外雇員/雇員總數）/34 跨國并購已成為對外直接投資的主要跨國并購已成為對外直接投資的主要手段手段v跨國并購占全球GDP比重顯著增長v單項跨國并購規(guī)模日益擴大，全額屢創(chuàng)新高 如著名的美國在線與時代華納的并購金額達到3500億美元v大型并購多發(fā)生在能源、電信、醫(yī)藥、金融業(yè)5 發(fā)展中國家跨國公司發(fā)展很快發(fā)展中國家跨國公司發(fā)展很快v發(fā)展中國家最大50家跨國公司的相關海外經營指數指標均有較大提高v發(fā)展很不平衡，發(fā)展中國家最大50家跨國公司一直由少數幾個國家和地區(qū)的企業(yè)所占據，其中主要是中國香港、韓國、南非、墨西哥和巴西v發(fā)展很不穩(wěn)定，受宏觀經濟影響（如金融危機）波動很大

17、6. 知識型投資日益成為跨國公司的制勝之道知識型投資日益成為跨國公司的制勝之道v知識型投資是知識經濟時代的必然趨勢v知識型投資的主要表現：知識型產業(yè)，如制造業(yè)中的信息技術產業(yè)（計算機、通訊產品等）、生化、醫(yī)藥和服務業(yè)中的電信、軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成等已成為跨國公司投資的新熱點在區(qū)位選擇上，跨國公司越來越傾向于選擇能夠提供豐富人力資源和具備知識創(chuàng)新潛能的區(qū)位進行投資在投融資機制上，風險投資機制和企業(yè)孵化機制的引入為知識型投資的迅猛發(fā)展提供了至為重要的推動力在投資環(huán)節(jié)上，跨國公司日益重視加大研究開發(fā)和人力資源開發(fā)與培訓的投資比重 三、跨國公司的經營戰(zhàn)略三、跨國公司的經營戰(zhàn)略（一）靈活運用公司內部貿易1

18、 . 公司內部貿易的含義 公司內部貿易是指跨國公司內部進行的產品、原材料、零部件、技術與服務的貿易活動。2 . 公司內部貿易的利益（1）降低外部市場造成的經營不確定風險。（2）降低交易成本。（3）能很快適應高技術產品生產的需要。（4）增強公司在國際市場上的壟斷地位和競爭能力，實現全球利益的最大化。（5）有利于內部貿易價格的運用?！綪328】轉移價格可分為轉移高價和轉移低價兩種，可帶來如下效益：（1）減輕納稅負擔。（2）增強子公司在國際市場上的競爭能力。（3）減少或避免金融危險。（二）實行限制性商業(yè)做法（二）實行限制性商業(yè)做法 凡是企業(yè)具有下述的行為和行動，即通過濫用或謀凡是企業(yè)具有下述的行為和

19、行動，即通過濫用或謀取濫用市場力量的支配地位，以限制進入市場或以其取濫用市場力量的支配地位，以限制進入市場或以其他方式不適當地限制競爭，從而對國際貿易，特別是他方式不適當地限制競爭，從而對國際貿易，特別是發(fā)展中國家的國際貿易及其經濟發(fā)展造成或可能造成發(fā)展中國家的國際貿易及其經濟發(fā)展造成或可能造成不利影響；或通過企業(yè)之間正式的或非正式的、書面不利影響；或通過企業(yè)之間正式的或非正式的、書面的或非書面的協(xié)議或安排，造成同樣的影響的都稱之的或非書面的協(xié)議或安排，造成同樣的影響的都稱之為限制性商業(yè)慣例。為限制性商業(yè)慣例。（三）及時調整投資方向（三）及時調整投資方向 隨著經濟全球化的加速和知識。服務幾時代

20、的到來，隨著經濟全球化的加速和知識。服務幾時代的到來，跨國公司需要加強對投資方向的調整?？鐕镜膰鐕拘枰訌妼ν顿Y方向的調整。跨國公司的國際直接投資從尋求自然資源或廉價勞動力為導向轉向際直接投資從尋求自然資源或廉價勞動力為導向轉向以尋求知識創(chuàng)新（研發(fā)）和服務為導向。以尋求知識創(chuàng)新（研發(fā)）和服務為導向。（四）建立公司戰(zhàn)略聯(lián)盟（四）建立公司戰(zhàn)略聯(lián)盟跨國公司聯(lián)盟的形式主要有以下兩類：跨國公司聯(lián)盟的形式主要有以下兩類：1 . 若干個勢均力敵的大跨國公司相互結盟。若干個勢均力敵的大跨國公司相互結盟。2 . 發(fā)展跨國公司群。發(fā)展跨國公司群。（五）多種經營（五）多種經營 跨國公司為了增強競爭能力，在

21、很大程度上通跨國公司為了增強競爭能力，在很大程度上通過企業(yè)兼并的方式，從外部來擴大資本實力。過企業(yè)兼并的方式，從外部來擴大資本實力。企業(yè)兼并的方式，有橫向兼并，即同行業(yè)企業(yè)企業(yè)兼并的方式，有橫向兼并，即同行業(yè)企業(yè)的兼并；有縱向兼并，即同一生產過程前后企的兼并；有縱向兼并，即同一生產過程前后企業(yè)的兼并。業(yè)的兼并。（六）（六）“當地化當地化”1 .“當地化當地化”的內容的內容 “當地化當地化”戰(zhàn)略的主要內容包括：外籍管理戰(zhàn)略的主要內容包括：外籍管理人員當地化；人才開發(fā)當地化；零部件生產當人員當地化；人才開發(fā)當地化；零部件生產當地化；產品銷售當地化；研發(fā)當地化；營運管地化；產品銷售當地化；研發(fā)當地化

22、；營運管理當地化。理當地化。2 . “當地化當地化”的效果的效果 “當地化當地化”戰(zhàn)略在一定程度上迎合了發(fā)展中戰(zhàn)略在一定程度上迎合了發(fā)展中國家和地區(qū)發(fā)展民族工業(yè)的愿望，受到東道國國家和地區(qū)發(fā)展民族工業(yè)的愿望，受到東道國的歡迎；有利于比較優(yōu)勢的發(fā)揮和國民待遇的的歡迎；有利于比較優(yōu)勢的發(fā)揮和國民待遇的取得；取得；“人才當地化人才當地化”有利于克服文化、語言有利于克服文化、語言上的差異，建立良好的人際關系，可以迅速打上的差異，建立良好的人際關系，可以迅速打開市場，拓寬銷售渠道。開市場，拓寬銷售渠道。（七）廣泛使用電子商務（七）廣泛使用電子商務1 . 借助電子商務，跨國公司的觸角超越了傳統(tǒng)借助電子商務

23、，跨國公司的觸角超越了傳統(tǒng)范圍。范圍。2 . 電子商務推動了跨國公司組織結構的調整。電子商務推動了跨國公司組織結構的調整。（八）構筑全球性的生產和銷售網絡（八）構筑全球性的生產和銷售網絡1 . 跨國公司在世界范圍內優(yōu)化資源和資源組合?？鐕驹谑澜绶秶鷥葍?yōu)化資源和資源組合。2 . 跨國公司根據全球經濟貿易發(fā)展戰(zhàn)略和目標跨國公司根據全球經濟貿易發(fā)展戰(zhàn)略和目標分工原則，在許多國家分工生產零部件，集中分工原則，在許多國家分工生產零部件，集中裝配，定向銷售。裝配，定向銷售。3 . 進行進行“離岸外包離岸外包”業(yè)務，以使跨國公司高層業(yè)務，以使跨國公司高層主管集中時間與精力，集中公司的資源，加強主管集中時

24、間與精力，集中公司的資源，加強研發(fā)等業(yè)務。研發(fā)等業(yè)務。四、跨國公司的作用四、跨國公司的作用1 . 其直接投資有助于東道國資本形成。其直接投資有助于東道國資本形成。2 . 其經濟活動成為東道國其經濟活動成為東道國GDP的重要部分。的重要部分。3 . 成為全球研發(fā)的主力軍。成為全球研發(fā)的主力軍。4 . 產銷網絡加深了全球性的國際分工。產銷網絡加深了全球性的國際分工。5 . 促進東道國的人力資源開發(fā)。促進東道國的人力資源開發(fā)。6 . 成為全球資本市場的組織者。成為全球資本市場的組織者。7 . 跨國公司控制著世界貿易。跨國公司控制著世界貿易。一、壟斷優(yōu)勢理論一、壟斷優(yōu)勢理論(Monopolistic

25、Advantage)奠基人是美國經濟學家海默奠基人是美國經濟學家海默(SHymer)。1960年，年，“壟斷優(yōu)勢壟斷優(yōu)勢”最初由他在其博士論文最初由他在其博士論文國內公司的國際經營；對外直接投資研究國內公司的國際經營；對外直接投資研究中首先提出，以壟斷優(yōu)勢來解釋國際直接投中首先提出，以壟斷優(yōu)勢來解釋國際直接投資行為，后經其導師金德爾伯格資行為，后經其導師金德爾伯格(C.Kindleberger)及其凱夫斯及其凱夫斯(R ZCaves)等學者補充和發(fā)展，等學者補充和發(fā)展，成為研究國際直接投資最早的、最有影響的成為研究國際直接投資最早的、最有影響的獨立理論。獨立理論。 他認為，東道國的當地企業(yè)（民

26、族企業(yè)）與跨國經營企業(yè)相比，具有三個方面的優(yōu)勢：（1）民族企業(yè)更能適應本國政治、經濟、法律、文化諸因素所組成的投資環(huán)境；（2）民族企業(yè)常能得到本國政府的優(yōu)惠和保護；（3）民族企業(yè)不必擔負跨國經營企業(yè)所無法逃避的各種費用和風險，如直接投資的各種開支、匯率波動的風險等。 因而，一家企業(yè)對外直接投資必須滿足以下兩個條件，以與東道國當地企業(yè)競爭：（1）企業(yè)必須擁有競爭優(yōu)勢，以抵消在與當地企業(yè)競爭中的不利因素；（2）不完全市場的存在，使企業(yè)擁有和保持這些優(yōu)勢。 隨后，金德爾伯格將不完全市場或不完全競爭市場作為企業(yè)對外直接投資的決定因素。壟斷優(yōu)勢論只解釋了企業(yè)進行海外直接投資的原因，但并沒有解釋企業(yè)為何不

27、采取商品直接出口，或轉讓特許權的方式到海外擴展。 。 (三三)壟斷優(yōu)勢理論的貢獻與局限性理論貢獻壟斷優(yōu)勢理論的貢獻與局限性理論貢獻1理論貢獻理論貢獻 2理論局限性理論局限性 。內部化理論由英國學者巴克利提出，由加拿大學者拉格曼加以發(fā)展。 該理論認為，中間產品市場是不完全的。這種不完全是由某些市場失效及中間產品的特殊性質所致。中間產品的這種特性導致交易價格的不確定性，使企業(yè)正常經營活動所需的中間產品市場是不完全的，導致企業(yè)市場加以成本的增加。為最求最大限度利潤，企業(yè)必須建立內部市場，利用管理手段協(xié)調企業(yè)內部資源流動與配置，避免市場不完全對企業(yè)經營效率的影響。當企業(yè)內部化超越國界時，就成為企業(yè)對外直接投資的過程。因此，企業(yè)內部化的因素就成為決定企業(yè)對外直接投資的因素。 （1）防止技術優(yōu)勢的流失。 （2）特種產品交易的需要。（3）對規(guī)模經濟的追求。（4）利用內部轉移價格獲取高額壟斷利潤、規(guī)避外匯管制、逃稅等目的。從內部化的成本來看，它主要包括：從內部化的成本來看，它主要包括