公共項(xiàng)目投融資管理

1、2021年12月27日22 公共項(xiàng)目投融資管理主要內(nèi)容：公共項(xiàng)目的投資估算公共項(xiàng)目的融資方法公共項(xiàng)目投融資改革與政策分析2021年12月27日3本章參考文獻(xiàn) 齊中英,朱彬. 公共項(xiàng)目管理與評估. 北京:科學(xué)出版社，2004年7月 尹貽林,閆效硯. 政府投資項(xiàng)目管理模式研究.天津:南開大學(xué)出版社, 2000 盧家儀等編著項(xiàng)目融資北京:清華大學(xué)出版社，1998 侯祥朝,林知炎.公共工程項(xiàng)目融資代建制解析.基建優(yōu)化. 2004年4月第25卷第2期 張同江,劉爾烈.公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開發(fā)的一種新融資模式PPP. 港工技術(shù). 2003年12月,No.4 2021年12月27日42.1公共項(xiàng)目的投資構(gòu)成與估

2、算內(nèi)容：公共項(xiàng)目總投資及構(gòu)成公共項(xiàng)目建設(shè)投資公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算2021年12月27日52.1.1 公共項(xiàng)目總投資及構(gòu)成 項(xiàng)目總投資： 項(xiàng)目籌建開始到項(xiàng)目建成為止所發(fā)生的全部投資費(fèi)用 項(xiàng)目總投資構(gòu)成： 項(xiàng)目建設(shè)期間的建設(shè)投資(有外部借款時(shí)，建設(shè)投資還包括建設(shè)期利息) 項(xiàng)目建成后所需的流動資金投資 公共項(xiàng)目投資與一般商業(yè)性項(xiàng)目投資的異同2021年12月27日62.1.2 公共項(xiàng)目建設(shè)投資 建設(shè)投資： 項(xiàng)目籌建期間與項(xiàng)目建設(shè)期所發(fā)生的全部費(fèi)用 建設(shè)投資構(gòu)成： 工程費(fèi)用：建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)、安裝工程費(fèi) 工程建設(shè)其他費(fèi)用： 預(yù)備費(fèi) 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅：依據(jù)中華人民共和國固定資產(chǎn)投資方向

3、調(diào)節(jié)稅暫行條例 建設(shè)期利息2021年12月27日72.1.3 公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算(1) 估算依據(jù)： 專門機(jī)構(gòu)發(fā)布的建設(shè)工程造價(jià)費(fèi)用構(gòu)成、估算指標(biāo)、計(jì)算方法以及其他有關(guān)工程造價(jià)文件； 專門機(jī)構(gòu)發(fā)布的工程建設(shè)其他費(fèi)用計(jì)算辦法和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)以及政府部門發(fā)布的物價(jià)指數(shù)； 擬建項(xiàng)目各項(xiàng)單項(xiàng)工程的建設(shè)內(nèi)容及工程量。2021年12月27日82.1.3 公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算(2) 估算步驟： 估算各單項(xiàng)工程所需的工程費(fèi)用(建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)) ； 匯總各單項(xiàng)工程的工程費(fèi)用，估算工程建設(shè)其他費(fèi)用和基本預(yù)備費(fèi)； 估算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息。2021年12月27日92.

4、1.3 公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算(3) 估算方法(分類運(yùn)用不同方法)： 建筑工程費(fèi)估算 設(shè)備及工器具購置費(fèi)估算 安裝工程費(fèi)估算 工程建設(shè)其他費(fèi)用估算 基本預(yù)備費(fèi)估算 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)估算 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算 建設(shè)期利息估算2021年12月27日10內(nèi)涵： 為建造永久建筑物和構(gòu)筑物所需要的費(fèi)用方法： 單位建筑工程投資估算法 單位實(shí)物工程量投資估算法 概算指標(biāo)投資估算法建筑工程費(fèi)估算2021年12月27日11 依據(jù)： 項(xiàng)目主要設(shè)備表格及費(fèi)用資料 主要費(fèi)用： 設(shè)備購置費(fèi)、工器具購置費(fèi)、現(xiàn)場制作非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備費(fèi)、家具購置費(fèi)、相關(guān)運(yùn)雜費(fèi) 估算方法： 價(jià)值高的設(shè)備按單臺/套估算；價(jià)值較小的設(shè)備可按類估算。 分交

5、比問題國內(nèi)設(shè)備和進(jìn)口設(shè)備的購置費(fèi)應(yīng)分別估算 報(bào)價(jià)與詢價(jià)設(shè)備及工器具購置費(fèi)估算2021年12月27日12方法： 安裝工程費(fèi)= 設(shè)備原價(jià)安裝費(fèi)率 安裝工程費(fèi)= 設(shè)備噸位每噸安裝費(fèi) 安裝工程費(fèi)=安裝工程實(shí)物量安裝費(fèi)用指標(biāo)安裝工程費(fèi)估算2021年12月27日142.1.4 公共項(xiàng)目流動資金 構(gòu)成： 與一般盈利性項(xiàng)目相同 注意經(jīng)營性項(xiàng)目(準(zhǔn)公益項(xiàng)目)和非經(jīng)營性項(xiàng)目(純公益項(xiàng)目)在流動資金結(jié)構(gòu)有一定差別 估算： 擴(kuò)大指標(biāo)估算法非經(jīng)營性項(xiàng)目 分項(xiàng)詳細(xì)估算法經(jīng)營性項(xiàng)目2021年12月27日152.2 公共項(xiàng)目的融資內(nèi)容： 公共項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 公共項(xiàng)目融資模式 公共項(xiàng)目融資渠道 公共項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn) 公共項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)

6、擔(dān)保 我國公共項(xiàng)目融資實(shí)踐2021年12月27日17項(xiàng)目融資的概念 為一個特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。 2021年12月27日18什么是項(xiàng)目融資？ 項(xiàng)目融資是一種特殊的融資方式，它是依靠項(xiàng)目自身的未來現(xiàn)金流量為擔(dān)保條件而進(jìn)行的融資。項(xiàng)目融資具有下列幾個特點(diǎn)： (1)至少有項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司、資金提供方三方參與。(2)資金提供方主要依靠項(xiàng)目自身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量作為資金償還的保證。 (3)項(xiàng)目融資是一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，即如果將來項(xiàng)目無力償還

7、借貸資金，債權(quán)人只能獲得項(xiàng)目本身的收入與資產(chǎn)，而對項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)卻無權(quán)染指。 2021年12月27日19項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)2021年12月27日21項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(1) 定義：所謂項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，是指在項(xiàng)目所在國家的法律、法規(guī)、會計(jì)、稅務(wù)等外在客觀因素的制約條件下，尋求一種能夠最大限度地實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。 發(fā)展趨勢：目前融資項(xiàng)目多為由幾個投資者共同參與，出現(xiàn)這種趨勢原因是：（1）大型項(xiàng)目的開發(fā)有可能超出了一個公司的財(cái)務(wù)、管理或者圣賢承受能力，使用合資結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可以由所有的項(xiàng)目參加者共同承擔(dān)。（2）不同背景投資者之間的結(jié)合有可能為項(xiàng)目帶來巨大的相補(bǔ)性效益。（3）投資

8、者不同優(yōu)勢結(jié)合，有可能在安排項(xiàng)目融資時(shí)獲得較為有利的貸款條件。 2021年12月27日22項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(2) 設(shè)計(jì)投資所需考慮的幾個因素：(1)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式。(2)項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式。(3)項(xiàng)目管理的決策方式與程序。(4)債務(wù)責(zé)任。(5)項(xiàng)目資金流量的控制。(6)稅務(wù)結(jié)構(gòu)。(7)會計(jì)處理。(8)投資的可轉(zhuǎn)讓性。(9)對項(xiàng)目資金的選擇 2021年12月27日23項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(3) 主要形式： 公司型合資結(jié)構(gòu) 有限合伙制結(jié)構(gòu) 非公司型合資結(jié)構(gòu) 信托基金結(jié)構(gòu) 2021年12月27日24項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(4)投資結(jié)構(gòu)對項(xiàng)目融資安排的影響 項(xiàng)目融資中貸款銀行在處理融資的資產(chǎn)抵押和信用保證時(shí)一般包

9、括： (1)對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制 (2)對項(xiàng)目決策程序的控制 (3)對項(xiàng)目資產(chǎn)處置權(quán)的控制 2021年12月27日25項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(5) 公司型合資結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)兩種主要的融資結(jié)構(gòu)安排融資會遇到的一些問題，包括：（1）貸款的分割。（2）交叉擔(dān)保及其優(yōu)先序列。（3）對債務(wù)追索權(quán)的限制。（4）對項(xiàng)目資產(chǎn)的控制。 2021年12月27日26項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(6) 合資協(xié)議中的關(guān)鍵性條款：（1）合資項(xiàng)目的經(jīng)營范圍。（2）投資者在合資項(xiàng)目中的權(quán)益。（3）項(xiàng)目的管理和控制。（4）項(xiàng)目預(yù)算的審批程序。（5）違約行為的處理。（6）融資安排。（7）優(yōu)先購買權(quán)。（8）項(xiàng)目決策僵局的處理方法。 2021年1

10、2月27日27項(xiàng)目融資的模式2021年12月27日28項(xiàng)目融資的模式(1) 不同融資模式共性： 如何實(shí)現(xiàn)有限追索 如何分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 如何利用項(xiàng)目的稅務(wù)虧損來降低投資和融資成本 如何實(shí)現(xiàn)投資者對項(xiàng)目百分之百融資金的要求 如何處理項(xiàng)目融資與市場安排之間的關(guān)系 如何結(jié)合吸納個體投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略 如何實(shí)現(xiàn)投資者非公司負(fù)債型融資的要求 2021年12月27日29項(xiàng)目融資的模式(2) 項(xiàng)目的基本融資模式主要有三方面的特征：(1)在貸款形式上: 一個有限追索或無追索的貸款 購買項(xiàng)目一定的資源儲量和產(chǎn)品(2)在信用保證上: 要求對項(xiàng)目的資產(chǎn)擁有第一低押權(quán)，對于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量具有有效的控制；

11、要求把項(xiàng)目投資者一切與項(xiàng)目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行 要求項(xiàng)目成為一個單一業(yè)務(wù)的實(shí)體，除了項(xiàng)目融資安排外，限制該實(shí)體籌措其他債務(wù)資金 對于從建設(shè)期開始的項(xiàng)目，要求項(xiàng)目投資者提供項(xiàng)目的完工保證 市場方面，要求項(xiàng)目具有類似“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的市場合約安排。2021年12月27日30項(xiàng)目融資的模式(3) 項(xiàng)目的基本融資模式主要有三方面的特征：(3)時(shí)間結(jié)構(gòu)上:無論融資方案如何復(fù)雜，其包括的兩個階段是：項(xiàng)目的建設(shè)、開發(fā)階段；項(xiàng)目的經(jīng)營階段。幾種具有代表性的融資模式有： 投資者直接安排融資的模式 投資者通過項(xiàng)目公司安排融資的模式 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式 以“杠桿

12、租賃”為基礎(chǔ)的融資模式 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式 BOT (Build-Operate-Transfer)項(xiàng)目融資模式2021年12月27日32項(xiàng)目融資的模式(4) 投資者通過項(xiàng)目公司安排融資模式的特點(diǎn)： 項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、生產(chǎn)、市場，并且可以整體地使用項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證，在概念上和融資結(jié)構(gòu)上容易于為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對比較簡單。 項(xiàng)目投資者不能直接安排融資，而是通過見解的信用保證形式支持項(xiàng)目公司的融資，投資者的債權(quán)債務(wù)均有明確表示，因此容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求。 可以利用大股東的優(yōu)勢獲

13、得較優(yōu)惠的貸款條件，還能避免投資者之間為安排融資造成的相互競爭。 問題是缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求，比如在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇方面靈活性較差。2021年12月27日33項(xiàng)目融資的模式(5) 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Tolling Agreement)： 投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活，既可以采用公司型合資結(jié)構(gòu)，也可采用非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。 項(xiàng)目的投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方信用來安排融資，分散風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約初始資金投入。 具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是項(xiàng)目融資的不可缺少的組成部分。 采用這種模式的項(xiàng)目融資，在稅務(wù)結(jié)

14、構(gòu)處理上需要比較謹(jǐn)慎。 2021年12月27日34項(xiàng)目融資的模式(6) 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Leveraged Leasing)： 融資模式比較復(fù)雜。 杠桿租賃由于充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處作為股本參加者的投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，同時(shí)有增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。 杠桿租賃融資應(yīng)用范圍比較廣泛。 項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)扣減的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。 這種模式比較復(fù)雜，所以重新安排融資的靈活性以及可供選擇的重新融資余地就變得較小。2021年12月27日35項(xiàng)目融資的模式(7) 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（Production Pa

15、yment）； 由于所購買的資源儲量及其銷售收益被用作為生產(chǎn)支付融資的主要償還債務(wù)資金來源。因此，融資比較容易被安排成為無追索或有限追索的形式。 融資期限將短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期。 在生產(chǎn)支付融資結(jié)構(gòu)中，貸款銀行一般只為項(xiàng)目的建設(shè)資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款，并且要求項(xiàng)目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。2021年12月27日36項(xiàng)目融資的模式(8) 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（Gold Loan）： 項(xiàng)目投資者通過黃金貸款銀行安排一個黃金貸款，利用出售黃金所獲得的資金建設(shè)開發(fā)項(xiàng)目，支付工程公司費(fèi)用。 因?yàn)辄S金貸款銀行通常不承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資者必須與

16、擔(dān)保銀行做出有限追索的項(xiàng)目融資安排，由擔(dān)保銀行承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，獲得項(xiàng)目建設(shè)的完工擔(dān)保和項(xiàng)目資產(chǎn)的第一抵押權(quán)，并收取一定的項(xiàng)目擔(dān)保費(fèi)用。 在項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)階段之后，投資者用生產(chǎn)出來的黃金償還貸款，避免了任何價(jià)格波動上的風(fēng)險(xiǎn)。2021年12月27日37BOT項(xiàng)目融資模式-1 BOT (Build-Operate-Transfer)含義： 私營機(jī)構(gòu)參與國家公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并與政府機(jī)構(gòu)形成一種“伙伴”關(guān)系，在互利互惠的基礎(chǔ)上分配該項(xiàng)目的資源、風(fēng)險(xiǎn)和利益的融資方式。 BOT 模式的基本思路： 由項(xiàng)目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的經(jīng)營項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤，最后根

17、據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。BOT 模式也稱為“特許權(quán)融資” 2021年12月27日38BOT項(xiàng)目融資模式-2 特許權(quán)協(xié)議 批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開發(fā)和經(jīng)營項(xiàng)目，并給予使用土地，獲取原材料等方面的便利條件。 政府按固定價(jià)格購買項(xiàng)目產(chǎn)品或政府擔(dān)保項(xiàng)目可獲得最低收入。 在特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，政府已固定價(jià)格或無償收回整個項(xiàng)目。 項(xiàng)目所在國政府為項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議做為項(xiàng)目融資的信用保證基礎(chǔ)。 由本國公司或外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者籌集資金和建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 項(xiàng)目公司在特許期限內(nèi)擁有、運(yùn)營和維護(hù)這項(xiàng)設(shè)施，并通過收取使用費(fèi)或服務(wù)費(fèi)用，回收投資并取得合理的利潤。特許期滿后，這

18、項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)無償移交給政府。 2021年12月27日39BOT項(xiàng)目融資模式-3組成： 項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）。指項(xiàng)目所在國政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。 項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者（項(xiàng)目經(jīng)營者）。這是BOT融資模式的主體。 項(xiàng)目的貸款銀行。2021年12月27日40BOT項(xiàng)目融資模式-4 運(yùn)用BOT方式承建的工程一般都是大型資本、技術(shù)密集型項(xiàng)目，主要集中在市政、道路、交通、電力、通訊、環(huán)保等方面。 BOT的演化方式: BOO（建設(shè)-運(yùn)營-擁有） BOOT（建設(shè)-運(yùn)營-擁有-轉(zhuǎn)讓） BLT（建設(shè)-租賃-轉(zhuǎn)讓） BTO（建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營） 2021年12月27日41PPP項(xiàng)目融資模式

19、-1 PPP融資模式 BOT融資模式和近幾年來,一種新的融資模式Private Finance Initiative（PFI）浮出水面，并開始在某些發(fā)達(dá)國家，尤其是英國，廣泛應(yīng)用。這兩種模式都?xì)w屬于更廣泛意義的公共私人合作關(guān)系（Public Private Partnerships PPPs ），即公共政府部門與民營企業(yè)合作模式。它是指政府與民營企業(yè)或私人資金基于某個特定項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系。2021年12月27日42PPP項(xiàng)目融資模式-2 PPP主要是針對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,由項(xiàng)目參與的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。政府可以解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足的問題,民營企業(yè)或私人資金可以獲得建設(shè)和經(jīng)營

20、基礎(chǔ)設(shè)施的權(quán)利,并從中獲得回報(bào)。PPP是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式。 PPP運(yùn)作方式有很多,只要一個項(xiàng)目是由政府部門和民營企業(yè)共同合作進(jìn)行的,并按照特許權(quán)協(xié)議實(shí)施,都可以稱作PPP。從世界上已實(shí)施的PPP案例來看, PPP的運(yùn)作模式可以是多種具體形式, 除了BOT)的各種演變模式外，還有運(yùn)營與維護(hù)(Operate & Maintenance, OM)等。 2021年12月27日43項(xiàng)目融資的渠道2021年12月27日45項(xiàng)目融資的渠道(1) 項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)和融資模式一旦被確定下來，項(xiàng)目的資金構(gòu)成和來源就成為接下來需要考慮的重要環(huán)節(jié)，這里主要包括以下三個因素

21、： 債務(wù)和股本資金的比例； 項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu)： 項(xiàng)目的總資金需求量。 資金使用年限。 資金成本和構(gòu)成。 混合結(jié)構(gòu)融資。指不同利率結(jié)構(gòu)、不同貸款形式或者不同貨幣種類的貸款的結(jié)合。 稅務(wù)安排對融資成本的影響。2021年12月27日46項(xiàng)目融資的渠道(2) 股本資金的作用： 項(xiàng)目預(yù)期的現(xiàn)金流量（在償還債務(wù)之前）在某種意義上講是固定的。 投資者在項(xiàng)目投入資金的多少與其對項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。 投資者在項(xiàng)目的股本資金代表著投資者對項(xiàng)目的承諾和對項(xiàng)目未來發(fā)展前景的信心，對于 組織融資可以起到很好的心理鼓勵作用。2021年12月27日47項(xiàng)目融資的渠道(3) 準(zhǔn)股本資金是指項(xiàng)目投資者或者

22、與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)。 準(zhǔn)股本資金性質(zhì)： 債務(wù)本金的償還需要具有靈活性，不能規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還從屬性債務(wù)； 從屬性債務(wù)在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務(wù)資金，但是高于股本資金； 當(dāng)項(xiàng)目破產(chǎn)時(shí)，在償還所有的項(xiàng)目融資貸款和其他的高級債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被償還。2021年12月27日48項(xiàng)目融資的渠道(4) 從屬性債務(wù)要比提供股本資金具有以下幾個方面的優(yōu)點(diǎn)： 投資者在安排資金時(shí)具有較大的靈活性。 在項(xiàng)目融資安排中，對于項(xiàng)目公司的紅利分配通常有著十分樣的限制，但是可以通過談判減少對從屬性債務(wù)在這方面的限制，尤其是對債務(wù)利息支付的限制。 從屬性債務(wù)

23、為投資者設(shè)計(jì)項(xiàng)目的法律結(jié)構(gòu)提供了較大的靈活性。2021年12月27日49項(xiàng)目融資的渠道(5) 選擇適合于具體項(xiàng)目融資需要的債務(wù)資金的一般做法： 根據(jù)融資要求確定債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)框架； 根據(jù)市場條件確定債務(wù)資金的基本形式。 債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問題： 債務(wù)期限。 債務(wù)償還。 債務(wù)序列。 債權(quán)保證。 違約風(fēng)險(xiǎn)。 利率結(jié)構(gòu)。 貨幣結(jié)構(gòu)與國家風(fēng)險(xiǎn)。 2021年12月27日50項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn) 2021年12月27日52項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分類 按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的階段性劃分為：項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險(xiǎn)。 按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分為：信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)

24、、政治風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。 按照項(xiàng)目的投入要素劃分為：人員風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。 按照項(xiàng)目的可控制性劃分為：項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)、部分項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)）。2021年12月27日53項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)：指與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。包括：完工風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；部分市場風(fēng)險(xiǎn)。核心風(fēng)險(xiǎn)也稱為“可控制風(fēng)險(xiǎn)”。 項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：是指項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。包括：項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)；部分項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)也稱為“不可控制風(fēng)險(xiǎn)”。

25、2021年12月27日54項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保 2021年12月27日56項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(1) 項(xiàng)目融資信用保證結(jié)構(gòu)的核心是融資的債權(quán)擔(dān)保。 分為物的擔(dān)保和人的擔(dān)保兩大類。2021年12月27日57項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(2) 物的擔(dān)保: 包括對項(xiàng)目的不動產(chǎn)和有形資產(chǎn)的抵押，對無形資產(chǎn)設(shè)置擔(dān)保物權(quán)等幾個方面。比較直接，法律的界定也比較清楚。 抵押：為提供擔(dān)保而把資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移于債權(quán)人（抵押權(quán)人），但是附有一項(xiàng)明示或默示的條件，即該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)應(yīng)在債務(wù)人履行其債務(wù)后重新轉(zhuǎn)移于債務(wù)人。 擔(dān)保：不需要資產(chǎn)和權(quán)益占有的轉(zhuǎn)移或者所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是債權(quán)人或債務(wù)人之間的一項(xiàng)協(xié)議。根據(jù)此協(xié)議，債權(quán)人有權(quán)使用

26、該項(xiàng)擔(dān)保條件下資產(chǎn)的收入來清償債務(wù)人對其的責(zé)任，并享有優(yōu)先的請求權(quán)。2021年12月27日58項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(3) 人的擔(dān)保： 人的擔(dān)保在項(xiàng)目融資中的基本表現(xiàn)形式是項(xiàng)目擔(dān)保，是在貸款銀行認(rèn)為項(xiàng)目自身物的擔(dān)保不夠充分時(shí)而要求借款人提供的一種人的擔(dān)保。是一種以法律協(xié)議的形式做出的承諾，依據(jù)這種承諾擔(dān)保人向債權(quán)人承擔(dān)了一定的義務(wù)。 項(xiàng)目融資中的作用:(1)項(xiàng)目的投資者可以避免承擔(dān)全部的和直接的項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任，項(xiàng)目投資者的責(zé)任被限制在有限的項(xiàng)目發(fā)展階段之內(nèi)或者有限的金額金額之內(nèi)。(2)采用項(xiàng)目擔(dān)保形式一，項(xiàng)目投資者可以將一定的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方。 項(xiàng)目擔(dān)保人： 項(xiàng)目投資者、與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參

27、與者、商業(yè)擔(dān)保人。 2021年12月27日59項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(4) 與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者：指在項(xiàng)目的直接投資者之外尋找其他與項(xiàng)目開發(fā)者有直接或見解利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目 的建設(shè)或者項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營提供擔(dān)保。大致分為以下幾種類型： 政府機(jī)構(gòu) 與政策開發(fā)有直接利益關(guān)系的商業(yè)機(jī)構(gòu) 世界銀行、地區(qū)開發(fā)銀行等國際性金融機(jī)構(gòu) 2021年12月27日60項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(5) 項(xiàng)目擔(dān)保的范圍：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)。 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保：是項(xiàng)目融資的主要風(fēng)險(xiǎn)。包括項(xiàng)目完工、生產(chǎn)成本控制和產(chǎn)品市場三個方面。 政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保：對于在政治環(huán)境不穩(wěn)定的國家開展投資活動，具有很高的政治風(fēng)險(xiǎn)。而僅僅

28、憑投資者本身也很難解決項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)問題。一般需要第三方提供擔(dān)保。 不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)：也稱或有風(fēng)險(xiǎn)，避免這類風(fēng)險(xiǎn)主要也是采用商業(yè)保險(xiǎn)的方法解決。2021年12月27日61項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(6) 項(xiàng)目擔(dān)保的類型： 直接擔(dān)保：在項(xiàng)目融資中是指有限責(zé)任的直接擔(dān)保。擔(dān)保責(zé)任根據(jù)的金額或者擔(dān)保的有效時(shí)間加以限制。 間接擔(dān)保：在項(xiàng)目融資中指擔(dān)保人不以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式為項(xiàng)目提供的一種財(cái)務(wù)支持。間接擔(dān)保多以商業(yè)合同和政府特許權(quán)協(xié)議形式出現(xiàn)。 或有擔(dān)保：是針對一些由于項(xiàng)目投資者不可抗拒或不可預(yù)測因素所造成項(xiàng)目損失的風(fēng)險(xiǎn)所提供的擔(dān)保。 意向性擔(dān)保： 嚴(yán)格意義上的意向性擔(dān)保不是一種真正的擔(dān)保，因其不具備法律意義上的約束力，僅僅表現(xiàn)出擔(dān)保人有可能對項(xiàng)目提供一定支持的意愿。2021年12月27日62項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(7) 三種主要的擔(dān)保形式： 項(xiàng)目完工擔(dān)保； 資金缺額擔(dān)保； 以“無論 提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保。2021年12月27日63我國公共項(xiàng)目融資實(shí)踐（案例分析）2021年12月27日682.3 公共項(xiàng)目投融資改革在吸引民間或私人資本方面BOT立法PPP引入(PFI與BOT比較)審核權(quán)問題2021年12月27日692021年12月27日702.1.3 公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算(1) 估算依