T課,國(guó)際金融2

1、第一大組第三小組2021-12-28主持人龔志強(qiáng)理論部分龔志強(qiáng)，周子喬南方航空的案例分析陳潔企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)案例分析楊夢(mèng)垚貨幣市場(chǎng)套期保值案例劉靜靜2021-12-28外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念：一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)），因的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)），因外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能即為外匯風(fēng)險(xiǎn)（外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能即為外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreign Exchange ExposureForeign Exchange Exposur

2、e）。對(duì)其具有外幣資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系人來(lái)）。對(duì)其具有外幣資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系人來(lái)講，外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩個(gè)結(jié)果：或是講，外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩個(gè)結(jié)果：或是獲得利益獲得利益（GainGain），或是），或是遭遭受損失受損失（LossLoss）。）。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類：外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類：在一個(gè)國(guó)際企業(yè)組織的全部在一個(gè)國(guó)際企業(yè)組織的全部活動(dòng)中，即在他的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程、結(jié)果、預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益中，都存在活動(dòng)中，即在他的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程、結(jié)果、預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益中，都存在著由于外匯匯率變化而引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)。在著由于外匯匯率變化而引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)為的風(fēng)險(xiǎn)為交交易風(fēng)險(xiǎn)易風(fēng)險(xiǎn)

3、（Transaction ExposureTransaction Exposure），在），在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果中的風(fēng)險(xiǎn)為的風(fēng)險(xiǎn)為會(huì)計(jì)風(fēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（Accounting ExposureAccounting Exposure），），預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的風(fēng)險(xiǎn)為的風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（Economic ExposureEconomic Exposure）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑1、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，正確確定、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，正確確定 進(jìn)出口商品價(jià)格與購(gòu)銷原則進(jìn)出口商品價(jià)格與購(gòu)銷原則2、可利用保值措

4、施，簽訂保值條款（、可利用保值措施，簽訂保值條款（Proviso Clause）3、根據(jù)實(shí)際情況，選好結(jié)算方式、根據(jù)實(shí)際情況，選好結(jié)算方式4、利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)、利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)5、與貿(mào)易對(duì)手簽訂貿(mào)易協(xié)定，采取易貨貿(mào)易來(lái)防止風(fēng)險(xiǎn)、與貿(mào)易對(duì)手簽訂貿(mào)易協(xié)定，采取易貨貿(mào)易來(lái)防止風(fēng)險(xiǎn)做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，防止外匯風(fēng)做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的原則和方法險(xiǎn)的原則和方法（1）、做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇）、做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇（2）、提前收付或托收收付法）、提前收付或托收收付法（3）、平衡法）、平衡法（4）、組隊(duì)法）、組隊(duì)法（5）、多種貨幣組合法）、多種貨幣組合法（6）、本幣計(jì)價(jià)法）、

5、本幣計(jì)價(jià)法（7）、調(diào)整價(jià)格法）、調(diào)整價(jià)格法平衡法是指在同一時(shí)期平衡法是指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方、相同期限的資金反方向流動(dòng)向流動(dòng)利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)，防止外利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù)，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法匯風(fēng)險(xiǎn)的方法（一）即期合同法（一）即期合同法（Spot Contract）：所謂即期合同法就是具有外匯債權(quán)或）：所謂即期合同法就是具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與外匯銀行簽訂出賣或購(gòu)買外匯的即期合同來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)的公司與外匯銀行簽訂出賣或購(gòu)買外匯的即期合同來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。（二）遠(yuǎn)期合同法（二）遠(yuǎn)期合同法（Forw

6、ard Contract）：遠(yuǎn)期合同法就是具有外匯債權(quán)或）：遠(yuǎn)期合同法就是具有外匯債權(quán)或債務(wù)的公司與銀行簽訂出賣或購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯的合同以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的公司與銀行簽訂出賣或購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯的合同以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。（三）掉期合同法：在簽訂買進(jìn)或賣出即期外匯合同的同時(shí)，再簽訂賣出（三）掉期合同法：在簽訂買進(jìn)或賣出即期外匯合同的同時(shí)，再簽訂賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同，同樣是消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種發(fā)放?；蛸I進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同，同樣是消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種發(fā)放。（四）借款法（四）借款法（Borrowing）：借款法是有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過(guò)向其銀）：借款法是有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過(guò)向其銀行借進(jìn)一筆與其遠(yuǎn)期

7、收入相同金額、相同期限、相同貨幣的貸款，以達(dá)到行借進(jìn)一筆與其遠(yuǎn)期收入相同金額、相同期限、相同貨幣的貸款，以達(dá)到融通資金、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和改變外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的一種方法。融通資金、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和改變外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的一種方法。（五）投資法（五）投資法（Investing）：公司將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某）：公司將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某一市場(chǎng)，一定時(shí)期后連同利息（利潤(rùn)）收回這筆資金的經(jīng)濟(jì)過(guò)程叫做投資一市場(chǎng)，一定時(shí)期后連同利息（利潤(rùn)）收回這筆資金的經(jīng)濟(jì)過(guò)程叫做投資。三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)方法三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)方法NO.1、遠(yuǎn)期合同法、遠(yuǎn)期合同法借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)

8、的外幣流出就可消借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)的外幣流出就可消除外匯風(fēng)險(xiǎn)除外匯風(fēng)險(xiǎn)三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)方法三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)方法NO.2、BSI法法借款一現(xiàn)匯交易一投資法（借款一現(xiàn)匯交易一投資法（borrow-spot-invest），即，即BSI法也法也可以完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。再有應(yīng)收外匯賬款的情況下，為防可以完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。再有應(yīng)收外匯賬款的情況下，為防止應(yīng)收外幣的匯價(jià)波動(dòng)，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外止應(yīng)收外幣的匯價(jià)波動(dòng)，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)變到現(xiàn)在辦匯日。借款后時(shí)間風(fēng)幣，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)變到現(xiàn)在辦匯日。借款后時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除，但貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然存

9、在，此風(fēng)險(xiǎn)則可通過(guò)即期合同法險(xiǎn)消除，但貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，此風(fēng)險(xiǎn)則可通過(guò)即期合同法予以消除。即將借入的外幣，賣予銀行換回本幣，外幣與本予以消除。即將借入的外幣，賣予銀行換回本幣，外幣與本幣價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不復(fù)存在，消除風(fēng)險(xiǎn)雖有一定費(fèi)用支出，但幣價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不復(fù)存在，消除風(fēng)險(xiǎn)雖有一定費(fèi)用支出，但可將借外幣后通過(guò)即期合同法賣得的本幣存入銀行或進(jìn)行投可將借外幣后通過(guò)即期合同法賣得的本幣存入銀行或進(jìn)行投資，以其賺得的投資收入抵沖一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支資，以其賺得的投資收入抵沖一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出。出。三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)方法三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)方法NO.3、LSI法法就是提早收付一即期合同一投資

10、法（就是提早收付一即期合同一投資法（lead-spot-invest），是），是指具有應(yīng)收外匯賬款的公司，征得債務(wù)方的同意，請(qǐng)其提前指具有應(yīng)收外匯賬款的公司，征得債務(wù)方的同意，請(qǐng)其提前支付貨款，并給其一定折扣。應(yīng)收外幣賬款收訖后，時(shí)間風(fēng)支付貨款，并給其一定折扣。應(yīng)收外幣賬款收訖后，時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除。以后再通過(guò)即期合同，換成本幣從而消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)消除。以后再通過(guò)即期合同，換成本幣從而消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。為取得一定的利益，將換回的本幣再進(jìn)行投資。為取得一定的利益，將換回的本幣再進(jìn)行投資。LSI法與法與BSI法的全過(guò)程基本相似，只不過(guò)將第一步從銀行借款對(duì)其支付法的全過(guò)程基本相似，只不過(guò)將第一步從銀行借款對(duì)其支

11、付利息，改變?yōu)檎?qǐng)債務(wù)方提前支付，給其一定折扣而已。利息，改變?yōu)檎?qǐng)債務(wù)方提前支付，給其一定折扣而已。南方航空面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理以及應(yīng)對(duì)南方航空面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理以及應(yīng)對(duì)主講人：陳潔南方航空所面臨的風(fēng)險(xiǎn)？整個(gè)航空業(yè)低迷影響，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，以及高鐵沖擊和”三公消費(fèi)“受到嚴(yán)格管控，導(dǎo)致市場(chǎng)供給需求失衡航空業(yè)巨頭“爭(zhēng)領(lǐng)空”，南航欠下巨額外債由于報(bào)告期內(nèi)人民幣兌美元匯率出現(xiàn)升值，南航上半年產(chǎn)生凈匯兌收益14.35億元，而去年同期由于人民幣兌美元匯率貶值，公司產(chǎn)生凈匯兌損失3億元。自從2005年人民幣開始穩(wěn)步升值以來(lái)，南方航空累計(jì)實(shí)現(xiàn)了匯兌收益128億元，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)削減量化寬松政策規(guī)模漸行漸近，公司背負(fù)的80

12、0億外幣負(fù)債很可能從蜜糖變成毒藥，甚至壓垮公司。南方航空一共借入約合814億元人民幣的外幣借款，其中大部分是美元借款。若美元持續(xù)走強(qiáng)，人民幣出現(xiàn)大幅貶值，那么貸款負(fù)擔(dān)就會(huì)增加，企業(yè)面臨巨大還款壓力。美元升值還相當(dāng)于燃油成本增加。據(jù)了解，由于航空公司的燃油30以上需要進(jìn)口，人民幣一旦升值趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，航空燃油開支大幅增加，減少公司利潤(rùn)。面臨的風(fēng)險(xiǎn)？美元外債人民幣升值，外債壓力減少；人民幣貶值，外債壓力增強(qiáng)燃油進(jìn)口 人民幣升值，以美元計(jì)價(jià)的燃油成本下降；人民幣貶值，以美元計(jì)價(jià)的燃油成本上升2021-12-28 南航應(yīng)對(duì)之法？外債：多種貨幣法，融資的資金可以采取歐元，日元結(jié)合等方式。平衡法：拓展國(guó)際市場(chǎng)

13、，增加國(guó)際航線，收取外匯2021-12-28外匯業(yè)務(wù)：綜合BSI（借款即期合同投資法LSI（提前收付即期合同投資法其一，發(fā)展低成本航空，低成本航空所針對(duì)的市場(chǎng)人群更廣；其二，調(diào)整航班，增加客流量較多地區(qū)的航班，減少客流量較少地區(qū)航班；其三，削減運(yùn)力，控制成本，遠(yuǎn)程航線上使用更具燃油效率的飛機(jī)。公司公司徽標(biāo)徽標(biāo)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范案例企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范案例分析分析 以一涉外生產(chǎn)型企業(yè)為例以一涉外生產(chǎn)型企業(yè)為例主講人：楊夢(mèng)垚主講人：楊夢(mèng)垚案例緣由 美國(guó)美國(guó)S公司是一家生產(chǎn)型的涉外企業(yè)，原材公司是一家生產(chǎn)型的涉外企業(yè)，原材料大部分從國(guó)外進(jìn)口，生產(chǎn)的產(chǎn)品約有三料大部分從國(guó)外進(jìn)口，生產(chǎn)的產(chǎn)品約有三分之一銷往國(guó)

14、外。企業(yè)出口分之一銷往國(guó)外。企業(yè)出口收匯收匯的貨幣主的貨幣主要是要是美元美元，進(jìn)口，進(jìn)口支付支付的貨幣除美元外，主的貨幣除美元外，主要還有要還有歐元和英鎊歐元和英鎊。該企業(yè)每個(gè)月大約還。該企業(yè)每個(gè)月大約還有有100萬(wàn)美元的外匯收入，萬(wàn)美元的外匯收入，400萬(wàn)美元左右萬(wàn)美元左右的非美元（歐元、英鎊）對(duì)外支付。的非美元（歐元、英鎊）對(duì)外支付。2012年年11月，歐元兌美元匯價(jià)在平價(jià)下方，英月，歐元兌美元匯價(jià)在平價(jià)下方，英鎊兌美元也在鎊兌美元也在1.5美元左右，而美元左右，而2013年年8月月歐元兌美元不僅突破了平價(jià)，而且最高時(shí)歐元兌美元不僅突破了平價(jià)，而且最高時(shí)甚至達(dá)到甚至達(dá)到1歐元兌換歐元兌換1

15、.18美元，該公司因此美元，該公司因此而蒙受了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失。而蒙受了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失。收：美元收：美元 付：美元、歐元付：美元、歐元&英鎊英鎊每月外匯流出入每月外匯流出入 流入流入100萬(wàn)美元萬(wàn)美元 流出非美元流出非美元400萬(wàn)（萬(wàn)（150萬(wàn)歐元萬(wàn)歐元 250萬(wàn)英鎊）萬(wàn)英鎊）外匯匯率：外匯匯率： 2012年年 1歐元?dú)W元=1.23美元美元 1英鎊英鎊=1.52美元美元 2013年年 1歐元?dú)W元=1.38美元美元 1英鎊英鎊=1.83美元美元成本？！成本？！ 0.15150+0.31250=100萬(wàn)美元萬(wàn)美元（二）采取“提前錯(cuò)后”法 如預(yù)測(cè)美元匯率繼續(xù)看跌，歐元、英鎊匯如預(yù)測(cè)美元

16、匯率繼續(xù)看跌，歐元、英鎊匯率繼續(xù)看漲，則可爭(zhēng)取率繼續(xù)看漲，則可爭(zhēng)取提前收取提前收取出口貨款，出口貨款，提前支付提前支付進(jìn)口貨款，以消除出口遠(yuǎn)期收匯進(jìn)口貨款，以消除出口遠(yuǎn)期收匯和進(jìn)口遠(yuǎn)期付匯的匯率風(fēng)險(xiǎn)。和進(jìn)口遠(yuǎn)期付匯的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（三）采取外匯交易法 上述兩種方法一方面可能存在與對(duì)方談判上述兩種方法一方面可能存在與對(duì)方談判結(jié)算條件上的困難，另一方面也只能規(guī)避結(jié)算條件上的困難，另一方面也只能規(guī)避部分匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，該公司可選擇部分匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，該公司可選擇外匯外匯交易法交易法來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，外來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，外匯交易法是一種比較現(xiàn)實(shí)、經(jīng)濟(jì)和有效的匯交易法是一種比較現(xiàn)實(shí)、經(jīng)濟(jì)

17、和有效的防范方法。防范方法。遠(yuǎn)期合同法遠(yuǎn)期合同法 定義：定義：創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)的外幣流出創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)的外幣流出可消除外匯風(fēng)險(xiǎn)可消除外匯風(fēng)險(xiǎn) 如如S公司公司9個(gè)月后會(huì)收到個(gè)月后會(huì)收到100萬(wàn)美元的出口萬(wàn)美元的出口貨款，并支付貨款，并支付150萬(wàn)的歐元和萬(wàn)的歐元和250萬(wàn)的英鎊萬(wàn)的英鎊進(jìn)口款，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？進(jìn)口款，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？做法：做法：可與銀行簽訂買進(jìn)可與銀行簽訂買進(jìn)150萬(wàn)歐元和萬(wàn)歐元和250萬(wàn)英鎊的萬(wàn)英鎊的9個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期合同。月遠(yuǎn)期合同。協(xié)議匯率：協(xié)議匯率：1歐元?dú)W元=1.28美元美元 1英鎊英鎊=1.60美元美元 即期匯率：即期匯率：1歐元?dú)W元=1.23美元美元 1英鎊英鎊=1

18、.52美元美元預(yù)期預(yù)期9個(gè)月匯率：個(gè)月匯率：1歐元?dú)W元=1.38美元美元 1英鎊英鎊=1.83美元美元 9個(gè)月個(gè)月 150萬(wàn)萬(wàn) 250萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊 9個(gè)月個(gè)月 150萬(wàn)萬(wàn) 250萬(wàn)英鎊萬(wàn)英鎊 1.28150+1.60250=592萬(wàn)萬(wàn)$ 1.38150+1.83250=664.5萬(wàn)萬(wàn)$ 規(guī)避規(guī)避：664.5592=72.5萬(wàn)萬(wàn)S公司 為更好地達(dá)到保值避險(xiǎn)的目標(biāo)，首先要在為更好地達(dá)到保值避險(xiǎn)的目標(biāo)，首先要在簽訂非美元商務(wù)合同或開立非美元遠(yuǎn)期信簽訂非美元商務(wù)合同或開立非美元遠(yuǎn)期信用證時(shí)，用證時(shí)，將當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)匯率作為保值避險(xiǎn)將當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)匯率作為保值避險(xiǎn)時(shí)參考的成本匯率時(shí)參考的成本匯率，積極運(yùn)用，積極

19、運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買遠(yuǎn)期外匯買賣等保值手段賣等保值手段，在分析外匯市場(chǎng)走勢(shì)的基，在分析外匯市場(chǎng)走勢(shì)的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)時(shí)機(jī)買入遠(yuǎn)期支付的非美元礎(chǔ)上，在適當(dāng)時(shí)機(jī)買入遠(yuǎn)期支付的非美元貨幣，相應(yīng)賣出遠(yuǎn)期美元，也就是將支付貨幣，相應(yīng)賣出遠(yuǎn)期美元，也就是將支付時(shí)的匯率提前確定，避免出現(xiàn)到實(shí)際支付時(shí)的匯率提前確定，避免出現(xiàn)到實(shí)際支付時(shí)，由于市場(chǎng)的即期匯率大幅升值造成匯時(shí)，由于市場(chǎng)的即期匯率大幅升值造成匯率風(fēng)險(xiǎn)損失的局面。對(duì)于該公司收付匯逆率風(fēng)險(xiǎn)損失的局面。對(duì)于該公司收付匯逆差的差的300萬(wàn)美元，則可利用銀行推出的萬(wàn)美元，則可利用銀行推出的遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期結(jié)售匯結(jié)售匯來(lái)進(jìn)行套期保值。來(lái)進(jìn)行套期保值。思考外匯風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自哪里？！二

20、、外匯風(fēng)險(xiǎn)的癥結(jié)所在 1、出口出口收匯的金額收匯的金額小于小于進(jìn)口進(jìn)口付匯金額付匯金額 2、每月、每月收付逆差約收付逆差約300萬(wàn)美元萬(wàn)美元 3、進(jìn)口付匯與收入外匯的、進(jìn)口付匯與收入外匯的幣種幣種也也不匹配不匹配 （外匯敞口頭寸增加）（外匯敞口頭寸增加） 4、存在非美元貨幣在實(shí)際對(duì)外支付時(shí)，簽、存在非美元貨幣在實(shí)際對(duì)外支付時(shí)，簽訂商務(wù)合同或開立遠(yuǎn)期信用證時(shí)的訂商務(wù)合同或開立遠(yuǎn)期信用證時(shí)的成本匯成本匯率率相比相比升值升值的的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，該公司迫切需。因此，該公司迫切需要進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)防范和規(guī)避。要進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)防范和規(guī)避。三、防范方法 （一）采取（一）采取計(jì)價(jià)貨幣計(jì)價(jià)貨幣選擇法選擇法 爭(zhēng)取在爭(zhēng)取

21、在進(jìn)口進(jìn)口合同中使用與合同中使用與出口出口合同合同一致的一致的貨幣貨幣，這樣，可消除約，這樣，可消除約100萬(wàn)美元的萬(wàn)美元的敞口頭敞口頭寸寸（指外匯資產(chǎn)（指外匯資產(chǎn)(或負(fù)債或負(fù)債)由于由于匯率變動(dòng)而可匯率變動(dòng)而可能出現(xiàn)增值和減值能出現(xiàn)增值和減值,這種增值和減值可能自這種增值和減值可能自然抵消然抵消,也可能被某種措施人為沖銷。其中也可能被某種措施人為沖銷。其中無(wú)法自然抵消也沒有被人為沖銷的外匯資產(chǎn)無(wú)法自然抵消也沒有被人為沖銷的外匯資產(chǎn) (或負(fù)債或負(fù)債)就暴露在匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)中就暴露在匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)中,形成了形成了匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口）匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口） 本幣計(jì)價(jià)本幣計(jì)價(jià)外匯管理的一般方法 1、貨幣：計(jì)價(jià)貨幣

22、、提前或拖延收付、平、貨幣：計(jì)價(jià)貨幣、提前或拖延收付、平衡法、組隊(duì)法、多種貨幣組合法、本幣計(jì)衡法、組隊(duì)法、多種貨幣組合法、本幣計(jì)價(jià)法、調(diào)整價(jià)格法價(jià)法、調(diào)整價(jià)格法 2、保值：黃金、外匯、綜合貨幣單位、物、保值：黃金、外匯、綜合貨幣單位、物價(jià)指數(shù)、滑動(dòng)價(jià)格保值條款價(jià)指數(shù)、滑動(dòng)價(jià)格保值條款 3、結(jié)算：及時(shí)、結(jié)算：及時(shí)&安全安全 L/C、托收結(jié)算、托收結(jié)算、D/A、D /P 4、投資：即期、遠(yuǎn)期、掉期合同法、借款、投資：即期、遠(yuǎn)期、掉期合同法、借款法、投資法法、投資法 5、貿(mào)易協(xié)定：易貨貿(mào)易、貿(mào)易協(xié)定：易貨貿(mào)易外匯管理基本方法 外匯交易法外匯交易法 BSL法法 LSI法法謝謝！ Thanks貨

23、幣市場(chǎng)的套期保值 假定假定1月份，一家美國(guó)公司向一家英國(guó)客戶月份，一家美國(guó)公司向一家英國(guó)客戶出口一批商品。商品的交易價(jià)為出口一批商品。商品的交易價(jià)為GBP375000，信用期為信用期為3個(gè)月（即公司可望在個(gè)月（即公司可望在4月份收到月份收到貨款）。貨款）。 外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上相關(guān)的資料如外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上相關(guān)的資料如下：下： 即期匯率（即期匯率（GBP/USD）1.4000 美國(guó)三月期國(guó)庫(kù)券利率美國(guó)三月期國(guó)庫(kù)券利率 9.05%（年率）（年率） 英國(guó)三月期國(guó)庫(kù)券利率英國(guó)三月期國(guó)庫(kù)券利率 4.00%（年率（年率）借英鎊換美元、購(gòu)買美元國(guó)債 1月份借入英鎊375000/（1+4%/4）=3712

24、87.13英鎊，將英鎊換成美元371287.131.40=519801.98美元，投資美元國(guó)債。 4月份收回375000英鎊，剛好還清1月份所借英鎊本利之和375000。再?gòu)你y行取出它1月份存入的美元本金和利息，即為它的總收益。 本金：371，287.131.40=519，801.98 利息收益：519807.989.05%/4=11760.52美元。 本利合計(jì)：531562.50 該套期保值收益為：利息收益11760.52美元案例二：德國(guó)某出口公司投標(biāo)銷售價(jià)值為德國(guó)某出口公司投標(biāo)銷售價(jià)值為100萬(wàn)美元的藥材，萬(wàn)美元的藥材，9月份投標(biāo)，月份投標(biāo)，12月份開標(biāo)。月份開標(biāo)。8月份美元即期匯率月份美

25、元即期匯率USD/EUR=0.7874.為避免中標(biāo)時(shí)美元匯率下跌，該公為避免中標(biāo)時(shí)美元匯率下跌，該公司可以拋售遠(yuǎn)期美元，也可以向銀行買進(jìn)司可以拋售遠(yuǎn)期美元，也可以向銀行買進(jìn)12月份的月份的看 跌 期 權(quán) ， 即 買 入 美 元 的 賣 權(quán) 。 協(xié) 定 匯 率看 跌 期 權(quán) ， 即 買 入 美 元 的 賣 權(quán) 。 協(xié) 定 匯 率USD/EUR=0.7874，期權(quán)費(fèi)為每美元，期權(quán)費(fèi)為每美元0.008歐元。請(qǐng)歐元。請(qǐng)（1）公司買入遠(yuǎn)期美元后是否消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)？）公司買入遠(yuǎn)期美元后是否消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)？（2）公司買入期權(quán)對(duì)公司消除風(fēng)險(xiǎn)的好處是怎樣的？）公司買入期權(quán)對(duì)公司消除風(fēng)險(xiǎn)的好處是怎樣的？假定假設(shè)期

26、權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)上美元即期匯率第一種假定假設(shè)期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)上美元即期匯率第一種情況為情況為USD/EUR=0.7750，第二種情況為市場(chǎng)上美元，第二種情況為市場(chǎng)上美元的 即 期 匯 率 為的 即 期 匯 率 為 U S D / E U R = 0 . 7 9 5 9 . 情況一：公司中標(biāo)，同時(shí)美元貶值情況一：公司中標(biāo)，同時(shí)美元貶值 USD/EUR=0.7750 情況二：公司中標(biāo)，同時(shí)美元升值情況二：公司中標(biāo)，同時(shí)美元升值 USD/EUR=0.7959 情況三：公司未中標(biāo)，同時(shí)美元貶值情況三：公司未中標(biāo)，同時(shí)美元貶值 USD/EUR=0.7750 情況四：公司未中標(biāo)，同時(shí)美元升值情況四：公司未中

27、標(biāo)，同時(shí)美元升值 USD/EUR=0.7959 假設(shè)期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)上美元即期匯率為假設(shè)期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)上美元即期匯率為USD/EUR=0.7750。由于市場(chǎng)匯率變動(dòng)與預(yù)。由于市場(chǎng)匯率變動(dòng)與預(yù)計(jì)相符，該公司選擇執(zhí)行期權(quán)，按協(xié)定匯計(jì)相符，該公司選擇執(zhí)行期權(quán)，按協(xié)定匯率賣出率賣出100萬(wàn)美元，可得萬(wàn)美元，可得78.74萬(wàn)歐元。若公萬(wàn)歐元。若公司投標(biāo)時(shí)，未做期權(quán)交易保值，則其中標(biāo)司投標(biāo)時(shí)，未做期權(quán)交易保值，則其中標(biāo)后的銷售收入只能按后的銷售收入只能按12月份的市場(chǎng)匯率月份的市場(chǎng)匯率USD/EUR=0.7750兌成兌成77.5萬(wàn)歐元?？梢娮鋈f(wàn)歐元。可見做了期權(quán)交易，該公司從中獲利了期權(quán)交易，該公司從中獲利1.24萬(wàn)歐元，萬(wàn)歐元，扣除期權(quán)費(fèi)扣除期權(quán)費(fèi)0.8萬(wàn)歐元，凈收益萬(wàn)歐元，凈收益0.44萬(wàn)歐元。萬(wàn)歐元。 由于此時(shí)市場(chǎng)美元匯率較之期權(quán)協(xié)定匯率由于此時(shí)市場(chǎng)美元匯率較之期權(quán)協(xié)