如何深入認識財務報表

1、 認識財務報表本章大綱財務報表的意義必要的財務報表 資產負債表、損益表、現金流量表財務報表分析 同基財務報表分析、趨勢分析、比率分析、杜邦等式分析財務報表分析的限制財務報表的意義財務報表是公司內部會計制度運作所產生的結果。1檢查交易憑證並分析交易性質產生財務報表日記簿分錄過入總分類帳編制結帳後試算表結帳及調整分錄編制試算表及完成工作底稿234567必要的財務報表資產負債表 (balance sheet) 為企業(yè)在會計年度結束時，所有的資產、負債及股東出資量化的清單，為一存量(stock)的概念。 損益表 (income statement) 是將企業(yè)在某一期間的營運收支作一整理，以瞭解會計利潤

2、的大小，為一流量(flow)的概念。資產負債表 (balance sheet)資產總額 = 負債總額 + 股東權益總額資產(assets)(資產負債表左邊) 流動資產(current assets or liquid assets)現金(cash)，短期投資(short term investment)，應收帳款(account receivable)，存貨(inventory) 基金及長期投資 固定資產毛固定資產(gross fixed assets) - 折舊(depreciation) = 淨固定資產(net fixed assets)資產負債表 (balance sheet)負債(li

3、abilities)及股東權益(equities)(資產負債表右邊)負債(liabilities)流動負債(current liabilities)應負帳款(account payable)，應負票券(note payable)，應計項目(accruals)長期負債(long-term liabilities) 股東權益(equities)普通股(common stocks)，特別股(preferred stock)，資本公積(additional add-in capitals)，保留盈餘(retained earnings)資本公積包括股票在發(fā)行之初所獲得的溢價(premium)，合併溢價

4、，及資產重估增值等保留盈餘為每年公司營運所獲利潤在完成付息繳稅及支付股利後，留在公司供作再投資之用的累計額度。資產負債表 (balance sheet)流動資產(ca) 流動負債(cl) = 淨營運資金 (net working capital)net operating working capital (nowc) = ca (exclude s-t investment) cl (exclude np)operating capital = nowc + net fixed assets損益表 (income statement)營業(yè)收入淨額(sales)營業(yè)成本(costs of goo

5、d sold, cogs)營業(yè)毛利(gross margin)營業(yè)費用(operating expenses)營業(yè)利益(operating profits, earnings before interests and taxes(ebit)稅前息前利潤)營業(yè)外收入及利益營業(yè)外費用及損失稅前純益(earnings before taxes, ebt)所得稅費用(tax)稅後純益損益表 (income statement)損益表上的數字呈現流量的概念。ebit以上顯示公司的營運能力，以下為公司分配會計利潤的情形採應計基礎，並非使用現金基礎，故稅後盈餘很高並非表示公司內部擁有很多現金86年度87年度

6、88年度流動資產 (ca) 23,790,795 26,378,422 38,770,670基金及投資 19,220,371 17,537,765 28,208,643固定資產(fa) 61,697,723 73,636,209 89,566,029無形資產 0 0 0其他資產 3,804,923 6,554,817 4,877,392流動負債(cl) 10,088,672 8,138,796 14,469,329長期附息負債 20,009,357 25,025,206 20,000,000其他負債 9,001,390 6,872,545 6,183,565股本 40,813,000 60,4

7、71,760 76,708,817資本公積 62,082 164,219 11,831,411保留盈餘(re) 28,641,292 24,162,113 33,320,615其它項目 -101,981 -727,426 -1,091,003資產總計(ta) 108,513,812 124,107,213 161,422,734負債總計(tl) 39,099,419 40,036,547 40,652,894股東權益(te) 69,414,393 84,070,666 120,769,840每股淨值(元) 17.00 13.90 15.74簡易損益表86年度87年度88年度營業(yè)收入淨額 (sa

8、les) 43,935,627 50,233,008 73,131,206營業(yè)成本 (cogs) 22,841,471 28,692,065 40,915,513營業(yè)毛利 (gross margin) 21,094,156 21,540,943 32,215,693調整項目 0 0 0營業(yè)費用 5,604,376 5,338,698 6,299,074營業(yè)利益 (operating profit, ebit) 15,489,780 16,202,245 25,916,619營業(yè)外收入及利益 857,713 1,494,658 1,249,706營業(yè)外費用及損失 830,390 4,048,28

9、1 3,056,460稅前純益 15,517,103 13,648,622 24,109,865所得稅費用（利益） -2,442,972 -1,695,581 -450,019停業(yè)部門損益 0 0 0非常損益 0 0 0累積影響數 0 0 0稅後純益 17,960,075 15,344,203 24,559,884損益表 (income statement)較高的稅後淨利不一定代表股東享有較高的利益 稅後淨利 每股盈餘(earnings per share, eps)當期現金流量=當期稅後淨利+當期折舊費用(+其他非現金費用)現金流量表 為一瞭解現金數額變化的財務報表，包括營運活營運活動、投資

10、活動及融資活動動、投資活動及融資活動產生現金流量的變動以分析非現金科目餘額的增減來瞭解現金數額變化。即席思考哪些資訊是沒有直接揭露在資產負債表上的？為何在資產負債表上找不到那些資訊？現金流量表 (statement of cash flow)企業(yè)中現金流量的來源現金流入現金流出現金營運活動營運活動現金銷貨應收帳款收現營運活動營運活動應付帳款付現所得稅支出融資活動融資活動發(fā)行普通股發(fā)行公司債投資活動投資活動資產的處分投資活動投資活動資產的購入融資活動融資活動股利支付貸款償還營業(yè)活動之現金流量 operating activities：純益折舊及攤銷處分長期投資利益處分固定資產淨損（益）營業(yè)資產及

11、負債之淨變動應收票據應收帳款存貨預付費用及其他流動資產應付帳款應付所得稅應計費用及其他流動負債營業(yè)活動之淨現金流入投資活動之現金流量 investing activities：短期投資（增加）減少長期投資增加處分長期投資價款購置固定資產處分固定資產價款遞延借項增加存出保證金減少投資活動之淨現金流出融資活動之現金流量 financing activities：應付商業(yè)本票減少公司債增加長期借款減少融資活動之淨現金流入簡易現金流量表營業(yè)活動之淨現金流入營業(yè)活動之淨現金流入投資活動之淨現金流出投資活動之淨現金流出融資活動之淨現金流入融資活動之淨現金流入現金及約當現金淨增加現金及約當現金淨增加年初現金

12、及約當現金餘額年初現金及約當現金餘額年底現金及約當現金餘額年底現金及約當現金餘額q 同基財務報表分析(common-size financial statement)l是將報表中的數字利用一個共同的基準轉換成百分比以利分析，如同基資產負債表與同基損益表。q 趨勢分析(trend analysis)l選定一基年，並以指數為工具的財務分析方法。l利用轉換後的指數，比較各類收支的成長或衰退速度，藉以觀察公司發(fā)展的速度，以適時地補給財務資源，同時找出問題所在。財務報表分析財務報表分析（續(xù)）比率分析(ratio analysis) 以同期報表中之數字化成特定比率並作分析比較。杜邦等式分析 在透過roe分

13、解來分析財務績效良窳的原因，包括經營實力(profit margin)、閒置產能(total asset turnover)、 資本結構(equity multiplier)等。財務比率分析（續(xù)）變現力比率(liquidity ratios)衡量企業(yè)是否具備在短期內將資產變現的能力，通常以流動資產及相對應的流動負債來衡量。 流動比例(current ratio):衡量企業(yè)在短期內償付債務能力 速動比例(quick ratio): 又稱酸性測驗比率(acid-test ratio), 變現速度的要求比流動比例高（流動資產去除存貨）68. 2469,14770,38流動負債流動資產流動比率37.

14、2469,14530, 4770,38流動負債存貨流動資產速動比率財務比率分析（續(xù)）負債管理比率（debt management ratios)提供企業(yè)資本結構與償債能力的重要資訊之一，包括負債比率、賺得利息倍數及現金涵蓋比率。 負債比例：衡量企業(yè)使用負債融資的總和程度 權益乘數：權益性資金所支應的資產總額倍數%18.25%100422,161652,40%100ratio)(debt 資產總額負債總額負債比率1.34120,770161,422em) ,multiplier(equity 34. 0%100770,120652,40%100ratio)ty (debt/equi/股東權益總和

15、資產總額權益乘數股東權益總和負債總額權益比負債財務比率分析（續(xù)）負債管理比率（debt management ratios) 賺得利息倍數(times interest earned): 衡量企業(yè)償債能力 賺得利息倍數與現今涵蓋比率雖可衡量企業(yè)償債能力，但無法確保這些現金流量能否如期如數進入銀行帳戶。)(04.18415, 1415, 1108,24ebit倍利息費用總額賺得利息倍數)(79.30415, 1415, 1108,24ratio) coverage(cash 倍利息費用總額折舊費用現金涵蓋比率ebit財務比率分析（續(xù)）資產管理比率(asset management ratios)

16、說明一個企業(yè)的資產結構是否合理。 存貨週轉率(inventory turnover ratio): 企業(yè)在當期會計年度的銷貨水準下存貨【進出】的平均次數 存貨週轉天數(days sales inventory): 存貨留置在倉庫的平均期間)(96. 92/)530, 4689, 3(915,40周轉率次平均存貨水準銷貨成本存貨)(36.659.96365365周轉天存貨週轉率天天數存貨財務比率分析（續(xù)）資產管理比率(asset management ratios) 應收帳款週轉率(receivables turnover ratio):企業(yè)在當期會計年度的銷貨水準下，應收帳款【從產生到收現】的

17、平均次數)(18. 72/ )884,12481, 7(131,73)(次平均應收帳款淨額銷貨收入應收帳款周轉率)(50.847.18365365period) collection (average天應收帳款週轉率天平均收現期間財務比率分析（續(xù)）資產管理比率(asset management ratios) 固定資產週轉率(fixed assets turnover): 在於衡量【相對於每元淨固定資產可以創(chuàng)造出多少的銷貨收入】 總資產週轉率(total assets turnover): 總資產在產能上發(fā)揮的程度與效能，可說是總資產的單位生產力。90. 02/ )566,89636,73(1

18、31,73)(平均淨固定資產淨額銷貨收入固定資產周轉率512. 02/ )422,161108,124(131,73)(平均總資產淨額銷貨收入總資產周轉率財務比率分析（續(xù)）獲利能力比率(profitability ratios)從利潤的角度來檢視企業(yè)在財務報表上的表現。銷貨利潤邊際(profit margin on sales, pm): 衡量企業(yè)在1元的銷貨收入賺得之【稅後淨利】%58.33%100131,73558,24%100)(pm)淨額銷貨收入稅後淨利銷貨利潤邊際%98.23%1002/ )770,120071,84(558,24%100(roe)平均股東權益稅後淨利股東權益報酬率%

19、20.17%1002/ )422,161108,124(558,24%100(roa)平均總資產稅後淨利總資產報酬率財務比率分析（續(xù)） 股東權益報酬率衡量平均每1元股東權益所賺得的稅後淨利股東權益報酬率 總資產報酬率衡量平均每1元資產所賺得的稅後淨利總資產報酬率平均總資產稅後淨利100平均股東權益稅後淨利100財務比率分析（續(xù)）經濟附加價值(eva) 用以衡量公司稅後營業(yè)淨利和全部資金成本的差額。 eva=投入總資本(operating capital)（資本報酬率(roic)平均資金成本(wacc)） =1,614.22 (20% 16%)=64.57 (億）負的eva表示資本報酬率不足以支

20、付股東與債權人提供資金索取的代價，若不及時改善，公司將不斷的侵蝕老本，不利於股價表現。eva formulaseva = nopat after-tax dollar cost of capital used to support operations= ebit(1-tax rate) (total net operating capital) x (wacc)= (operating capital) x (ebit(1-tax rate) / (operating capital) wacc)=(operating capital) x (roic wacc)財務比率分析（續(xù)）市場價值比

21、率(market value ratios) 以每股市價來說明企業(yè)的營運績效，包括本益比 、股利收益率及市價對帳面價值比及市場附加價值等。 本益比(price/earnings ratio, pe ratio): 一種投資成本的概念，亦能看出一家企業(yè)未來的成長潛力 股利收益率(dividend yield): 衡量股票投資報酬中屬於收益所得部分 市價對帳面價值比(market/book ratio): 衡量企業(yè)每股股票市價與每股帳面價值上的差異程度)(15.2324.375倍每股盈餘普通股每股市價本益比%4%100753%100普通股每股市價每股股利股利收益率)(76. 474.1575倍每股

22、帳面價值普通股每股市價市價對帳面價值比財務比率分析（續(xù)）市場附加價值(market value added, mva) 投資人原始投入資金與目前市場價值之間的差額。 mva=股東權益市場價值股東權益帳面價值 =7576億7,090萬股120,770百萬 =4,545億4,750 萬元mva數值的大小，隱含著投資人對該公司經營能力的認同度。 mva為公司未來各年預計eva的折現值。eva與mva之差異eva用以衡量在特定期間內，因公司營運表現對公司（營利或損失）所產生之附加價值。va主要是針對公司市場價值與帳面價值之差異eva通常與mva無直接但有間接關係。通常若eva為負的，也是負的，但也可能

23、是正的，主因是投資者對此公司未來之展望，導致為正的，但為負的管理階層獎勵與管理階層獎勵與eva及及mva之關係之關係管理階層獎勵主要需視高低而定，主要原因為 與當時期之公司獲利率有關，可是公司過去之歷史於未來之展望而有所改變，固並未與管理階層之表現友直接關係 可直接衡量公司各單一部門營運對公司所貢獻之價值，但只能衡量全公司對帳面價值所增加之價值，無法對單一部門逐一衡量杜邦等式分析(du pont equation)(em)(roa)權益乘數總資產報酬率平均股東權益平均總資產平均總資產稅後淨利平均總資產平均總資產平均股東權益稅後淨利平均股東權益稅後淨利股東權益報酬率(em)(tato)(pm)(em)權益乘數總資產周轉率銷貨