某食品飲料行業(yè)的企業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略

1、食品飲料行業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略與公司績效關(guān)系研究以世界500強公司為例一、序言根據(jù)目前對于多元化發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)績效關(guān)系的研究現(xiàn)狀，可以將研究的對象轉(zhuǎn)換為三個基本的影響要素：多元化發(fā)展程度、企業(yè)績效和其他影響因素。這種理論框架能夠整合多元化發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)績效的關(guān)系所形成的主要問題，并且同時也作為本文研究的基礎(chǔ)工具。關(guān)于多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度，經(jīng)濟學家們通常采用連續(xù)性指標或者采用業(yè)務/產(chǎn)品數(shù)目指標來進行度量。在連續(xù)性指標中，研究者往往采用如：Hirschmann指數(shù)、熵值指數(shù)或者是基于股票市場的指數(shù)等綜合指數(shù)。多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度也可以用企業(yè)主要經(jīng)營活動銷售收入占全部銷售收入的比例17這樣的專業(yè)化比率來

2、度量。本文所運用的便是企業(yè)主要經(jīng)營活動銷售收入占全部銷售收入的比例這一比率來度量多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度。這在下面幾章節(jié)的內(nèi)容中將作進一步的介紹。企業(yè)績效通常被定義為企業(yè)收益率的度量指標，盡管也有一些研究使用銷售增長速度或者現(xiàn)金流量等其他績效指標，但是關(guān)于多元化發(fā)展戰(zhàn)略的研究主要還是使用如：投資報酬率、股本報酬率、資產(chǎn)報酬率或資本報酬率等財務或會計指標來定義收益率。本文中，企業(yè)績效便用資產(chǎn)報酬率指標來定義?，F(xiàn)有的文獻中主要確定了兩大類其他影響因素：一類是與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)的變量，如：產(chǎn)業(yè)集中度、增長速度、產(chǎn)業(yè)收益率和進入壁壘等等?；诋a(chǎn)業(yè)組織經(jīng)濟學的研究表明，這些因素同時對自變量和因變量產(chǎn)生影響。Sch

3、malensee（1985）的研究表明，在決定企業(yè)間收益率的差異方面，產(chǎn)業(yè)因素甚至可能比企業(yè)自身更具有影響作用。第二類調(diào)節(jié)變量可以被廣義地定義為“組織因素”。這些因素包括企業(yè)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)負債率等等。本文的研究中，將忽略調(diào)節(jié)變量的存在，即忽略產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)對于企業(yè)的影響，這主要是為了減少變量的數(shù)目，以求得到顯著的分析結(jié)論。根據(jù)對于文獻的梳理和評述，將對本次研究做出假設(shè)：多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度與企業(yè)績效存在相關(guān)性，即相關(guān)系數(shù)R的絕對值大于或等于0.3（HO:R 0.3），而其備選假設(shè)為：多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度與績效不存在相關(guān)性，即相關(guān)系數(shù)R的絕對值小于0.3（H1:R 0.3）。二. 企業(yè)多

4、元化發(fā)展戰(zhàn)略與公司績效關(guān)系的實證分析（一）指標定義首先，是企業(yè)主要經(jīng)營活動銷售收入占全部銷售收入的比例。將企業(yè)主要經(jīng)營活動銷售收入定義為主營業(yè)務當年的總收入，然后去除以當年的企業(yè)各類業(yè)務的合計總收入(total revenue)得出。該組數(shù)據(jù)主要反映在企業(yè)的當年財務收支表（consolidated income statement）中。其次，是資產(chǎn)報酬率。根據(jù)會計準則的定義：資產(chǎn)報酬率=稅前凈利/平均總資產(chǎn)。稅前凈利（profit before taxes）主要在財務收支表中顯示，而平均總資產(chǎn)（average total assets）則應取期初總資產(chǎn)與期末總資產(chǎn)的平均值，即上一年末總資產(chǎn)與本

5、年年末總資產(chǎn)的平均值，這些數(shù)據(jù)主要反映在當年的資產(chǎn)平衡表（consolidated balance sheet）中。根據(jù)管于華所著統(tǒng)計學21中關(guān)于相關(guān)分析的介紹，得到計算直線相關(guān)系數(shù)r值的公式為：根據(jù)企業(yè)的年報得出x(主營業(yè)務收入/總收入)和y（資產(chǎn)報酬率），將數(shù)據(jù)代入公式，計算得出相關(guān)系數(shù)值，從而做出判斷。（二）樣本選擇為了研究多元化發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)績效關(guān)系，在樣本的選擇上本次研究主要以大型跨國企業(yè)為目標對象，同時為了消除行業(yè)不同對分析結(jié)果的影響，本文將選取食品飲料行業(yè)中的世界500強企業(yè)作為研究對象，從而能夠得到比較理想的數(shù)據(jù)。根據(jù)統(tǒng)計學一般規(guī)律，相關(guān)性研究樣本容量應大于30個才是較為有效的

6、樣本選擇，因此，本文根據(jù)2005年和2006年兩年的財富雜志世界企業(yè)500強排行榜列出兩年中所有上榜的食品飲料行業(yè)企業(yè)作為研究樣本。共計36家（包含同一家公司兩年內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績）（見附表1和附表2）。（三）數(shù)據(jù)處理在所有共36家企業(yè)組成的樣本中，分別找到該企業(yè)上年的年報作為資料源，獲得相應的統(tǒng)計所需的數(shù)據(jù)資料，通過對所有的資料的匯總和整理，結(jié)果如下表：表3-1 2006年食品飲料行業(yè)世界500強企業(yè)當年主要經(jīng)營活動收入和全部銷售收入（單位：百萬美元）公司名稱業(yè)務收入（主要產(chǎn)品）總收入主要產(chǎn)品業(yè)務收入/總收入雀巢40, 562 (食品）72,86055.7%聯(lián)合利華23，691（食品）49,193

7、48.2%阿徹丹尼爾斯米德蘭31，366（農(nóng)產(chǎn)品）35,94487.3%百事9，146（飲料）32,56228.1%西斯科25，406（食品）30,28283.9%泰森23，160（肉類）26,01489.0%邦奇21，601（農(nóng)業(yè)產(chǎn)品）24,27589.0%金巴斯22，485（餐飲服務）22,485100.0%可口可樂19，687（飲料）23,10485.2%麥當勞15，352（餐飲服務）20,46075.0%Supervalu10，549（食品零售）19,54354.0%莎莉7，551（食品）19,25439.2%可口可樂企業(yè)11，504（品牌飲料）18,70661.5%達能集團11，84

8、3（食品）16,15073.3%康家食品8，669（食品零售）14,56759.5%安海斯布希12，013(啤酒）15,03679.9%索迪斯聯(lián)合5，831（餐飲服務）15,67637.2%英博13，371（啤酒）14,45392.5%資料來源：各企業(yè)當年年報匯總表3-2 2006年食品飲料行業(yè)世界500強企業(yè)當年稅前凈利和平均總資產(chǎn)（單位：百萬美元）公司名稱稅前利潤平均資產(chǎn)總額資產(chǎn)報酬率雀巢8,18176,20610.7%聯(lián)合利華5,89148,82612.1%阿徹丹尼爾斯米德蘭1,51618,9848.0%百事6,38229,85721.4%西斯科1,5258,05818.9%泰森5281

9、0,4845.0%邦奇44811,1774.0%金巴斯30214,7722.0%可口可樂6,69030,43422.0%麥當勞3,70228,91412.8%Supervalu6016,2209.7%莎莉93414,6466.4%可口可樂企業(yè)79026,2093.0%達能集團2,10218,99411.1%康家食品1,11213,5078.2%安海斯布希2,19216,36413.4%索迪斯聯(lián)合60610,0856.0%英博2,22326,1678.5%資料來源：各企業(yè)當年年報匯總表3-3 2005年食品飲料行業(yè)世界500強企業(yè)當年主要經(jīng)營活動收入和全部銷售收入（單位：百萬美元）公司名稱業(yè)務收

10、入（主要產(chǎn)品）總收入主要產(chǎn)品業(yè)務收入/總收入雀巢40，095（食品）69,97557.3%聯(lián)合利華24，185（食品）50,05448.3%阿徹丹尼爾斯米德蘭31，692（農(nóng)產(chǎn)品）36,15187.7%西斯科24，672（食品）29,33584.1%百事8，313（飲料）29,26128.4%泰森23，533（肉類）26,44189.0%邦奇22，587（農(nóng)產(chǎn)品）25,16889.7%可口可樂18，871（飲料）21,96285.9%金巴斯21，308（餐飲服務）21,308100.0%莎莉7，586（食品）19,11939.7%Supervalu10，551（食品零售）20,21052.2%

11、麥當勞14，224（餐飲服務）19,06574.6%康家8，434（食品零售）14,52258.1%可口可樂企業(yè)11，258（品牌飲料）18,15862.0%達能12，344（食品）16,98872.7%安海斯布希12，161（啤酒）14,93481.4%索迪斯聯(lián)合5，793（食品服務）14,85439.0%喜力12，406（啤酒）12,406100.0%資料來源：各企業(yè)當年年報匯總表3-4 2005年食品飲料行業(yè)世界500強企業(yè)當年稅前凈利和平均總資產(chǎn)（單位：百萬美元）公司名稱稅前利潤平均資產(chǎn)總額資產(chǎn)報酬率雀巢6,45471,2329.1%聯(lián)合利華3,52049,5837.1%阿徹丹尼爾斯米

12、德蘭71818,2763.9%西斯科1,4757,39320.0%百事5,54626,65720.8%泰森63510,4756.1%邦奇75810,3967.3%可口可樂6,22229,33521.2%金巴斯67115,3094.4%莎莉1,48715,1889.8%Supervalu4556,0257.6%麥當勞3,20326,83811.9%康家1,06514,6717.3%可口可樂企業(yè)81826,0273.1%達能2,06717,82311.6%安海斯布希2,99915,42219.4%索迪斯聯(lián)合3329,6793.4%喜力92813,2157.0%資料來源：各企業(yè)當年年報匯總以上是根據(jù)

13、企業(yè)年報整理匯總的相關(guān)數(shù)據(jù)，然后將研究所才有的相關(guān)數(shù)據(jù)整理在一張同一的表格（下表3-5）。表3-5 數(shù)據(jù)指數(shù)統(tǒng)計表公司名稱主要產(chǎn)品業(yè)務收入/總收入（X）資產(chǎn)報酬率(Y)xyx2y2雀巢55.7%10.7%聯(lián)合利華48.2%12.1%阿徹丹尼爾斯米德蘭87.3%8.0%百事28.1%21.4%西斯科83.9%18.9%泰森89.0%5.0%邦奇89.0%4.0%金巴斯100.0%2.0%可口可樂85.2%22.0%麥當勞75.0%12.8%Supervalu54.0%9.7%莎莉39.2%6.4%可口可樂企業(yè)61.5%3.0%達能集團73.3%11.1%康家食品59.5%8.2%安海斯布希79.

14、9%13.4%索迪斯聯(lián)合37.2%6.0%英博92.5%8.5%雀巢(05)57.3%9.1%聯(lián)合利華(05)48.3%7.1%阿徹丹尼爾斯米德蘭(05)87.7%3.9%西斯科(05)84.1%20.0%百事(05)28.4%20.8%泰森(05)89.0%6.1%邦奇(05)89.7%7.3%可口可樂(05)85.9%21.2%金巴斯(05)100.0%4.4%莎莉(05)39.7%9.8%Supervalu(05)52.2%7.6%麥當勞(05)74.6%11.9%康家(05)58.1%7.3%可口可樂企業(yè)(05)62.0%3.1%達能(05)72.7%11.6%安海斯布希(05)81.

15、4%19.4%索迪斯聯(lián)合(05)39.0%3.4%喜力(05)100.0%7.0%總計資料來源：各表數(shù)據(jù)整理匯總根據(jù)統(tǒng)計相關(guān)系數(shù)公式可得：從而得到r的絕對值為0.1777小于0.3，拒絕原假設(shè)，而備選假設(shè)成立，即多元化發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)績效并不相關(guān)。其散點圖如下圖3-1：圖3-1 數(shù)據(jù)散點圖通過散點圖可以看出，各點較為均勻的分布在四周，并沒有很明顯的線性關(guān)系。根據(jù)管于華統(tǒng)計學中的描述，以x和y的均值分別做出兩條直線，將圖分割為四個象限，若兩者線性相關(guān)，則點會較為集中的同時落在一、三象限（正相關(guān)）或二、四象限（負相關(guān)）。從圖中看到，并沒有很明顯的落入特定象限的跡象。（四）結(jié)果分析通過對樣本數(shù)據(jù)的相關(guān)

16、性分析可以看出，多元化發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)績效之間沒有相關(guān)關(guān)系，本文試著分析一下其中的原因：首先，對于研究指標的定義不夠準確；在對這36家公司年報做研究分析之后，可以發(fā)現(xiàn)，不同企業(yè)在其年報中對于主要業(yè)務的定義是不同的，比如百事集團將總收入劃分為四個下屬子公司的收入之和，而子公司中既有生產(chǎn)飲料的百事飲料北美公司，又有從事食品、飲料、快餐的綜合性食品公司百事國際，這對于主營業(yè)務收入的定義就調(diào)整為下屬主要企業(yè)年收入總額。因此，在數(shù)據(jù)的處理上，可能無法做到以統(tǒng)一個標準來定義所有企業(yè)的主營業(yè)務收入，從而對多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度的量化定義帶來影響。當然本文希望這些影響是盡可能小的，從而可以忽略其對整個統(tǒng)計回歸分析結(jié)

17、果的影響。其次，也不可以忽略調(diào)節(jié)變量對于結(jié)果的影響。首先是對于諸如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和組織因素等調(diào)節(jié)變量沒有給予足夠的關(guān)注。Christensen 和 Montgomery22及Bettis（1981，pp.379-393）的研究顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素對于不同多元化發(fā)展戰(zhàn)略的成功具有重要的影響作用。當多元化發(fā)展戰(zhàn)略導致了企業(yè)績效變低時，問題往往并不在多元化發(fā)展戰(zhàn)略本身，而可能在于多元化發(fā)展戰(zhàn)略的實施條件以及執(zhí)行方式上面。同時，諸如：特有技術(shù)、企業(yè)文化和管理能力等無形資產(chǎn)的重要性日益凸現(xiàn)，使得這些因素也不可避免地對實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)之間的績效差異有一定作用。在食品飲料行業(yè)中，企業(yè)選擇的多元化發(fā)展很大程度

18、都與其原本主要經(jīng)營的業(yè)務存在很大程度的相關(guān)關(guān)系，多元化可以看作是一個相對模糊的定義，而并沒有其他行業(yè)中比較清晰的多元化發(fā)展戰(zhàn)略模式以及架構(gòu)，因此，也產(chǎn)生了影響相關(guān)性的因素。而且，現(xiàn)有的研究幾乎全部根據(jù)報酬或者風險的經(jīng)濟指標作為企業(yè)績效的度量，那么，績效的經(jīng)濟度量是否是唯一合理的因變量？績效能否進行非經(jīng)濟度量從而更好地代表和反映組織的效率？比如員工的滿意度等等；用這些度量指標能否更為貼切？這是需要深入研究的問題。最后，本次研究缺乏對于風險因素的考慮。企業(yè)管理者在進行多元化發(fā)展戰(zhàn)略的選擇時，風險因素是其主要考慮的因素之一。因此，企業(yè)的多元化發(fā)展戰(zhàn)略受到風險因素的極大影響。往往由于風險因素的存在，企

19、業(yè)管理者不得不舍棄高收益率的投資組合，退而求其次地選擇風險低而投資回報也低的項目，所以也無法在這個模型中有所體現(xiàn)。通過一段時間對于企業(yè)報表資料的收集整理以及計算，對于一些企業(yè)的情況基本可以有一個比較全面而正確的認識，從而在拋開實際實驗分析研究結(jié)果的前提下，可以從主觀角度對多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度和企業(yè)績效的關(guān)系做一個簡單的評價。以下通過一個例子來直觀分析一下多元化發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)績效的關(guān)系：作為世界兩大軟飲料生產(chǎn)商，可口可樂公司和百事集團在行業(yè)中具有相當?shù)拇硇?，?005年全球最受贊賞的50家公司中，百事集團和可口可樂公司分別位居第16位和第22位，23在食品飲料行業(yè)入選的企業(yè)中名列前兩位。他們所進

20、行的企業(yè)經(jīng)營活動對于研究食品飲料行業(yè)企業(yè)的企業(yè)具有很強的代表性。在表3-2中可以看到，百事集團和可口可樂公司這兩家企業(yè)當年的績效即資產(chǎn)報酬率比較接近，分別達到21.4%和22.0%。作為全球最大的兩家碳酸飲料生產(chǎn)商，兩家企業(yè)對于多元化發(fā)展戰(zhàn)略的認識卻有著截然不同的理解。正如前文中所提到的，百事集團不僅僅將產(chǎn)品線集中在飲料的生產(chǎn)，而是采取多品牌、多產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略，將觸角延伸到食品生產(chǎn)中，旗下的樂事公司以及桂格公司均是以生產(chǎn)多種類食品作為主營業(yè)務，樂事集團的年銷售額甚至超過了旗下最大的飲料公司百事可樂北美，在集團總共的四大下屬公司中排名第二。百事集團的最大下屬企業(yè)百事國際的發(fā)展便是整個百事集團的一個縮影，多種多樣的食品，飲料產(chǎn)品生產(chǎn)以及銷售，同時還經(jīng)營快餐服務，其經(jīng)營種類之多，范圍之廣可以作為典型的多元化跨國企業(yè)代表，從表3-1中其28.1%的多元化發(fā)展戰(zhàn)略程度指標就可以看出這點。而它的最大競爭對手可口可樂的多元化發(fā)展卻有著極大的不同。可口可樂公司完全沒有涉足食品生產(chǎn)領(lǐng)域的計劃，而是在飲料領(lǐng)域全面的橫向鋪開。不僅僅是碳酸飲料，