行為金融學(xué)案例分析

1、案例分析案例分析行為金融學(xué)行為金融學(xué)案例分析“漲停的誘惑”1 1、為什么投資者會在漲停以后期待更高的價、為什么投資者會在漲停以后期待更高的價格表現(xiàn)，因而繼續(xù)持有甚至買入該股票呢？格表現(xiàn)，因而繼續(xù)持有甚至買入該股票呢？l一方面，由于開盤時參與的投資者相對較少，很容易很容易將股票拉至漲停位置。這使投資者產(chǎn)生了一個心理預(yù)期心理預(yù)期，使他們造成惜售l另一方面，漲停的表現(xiàn)吸引了吸引了未參與該股票買賣的投資者的注意力注意力，使他們在下調(diào)過程中買入該股票2 2、漲停的價位對投資者的決策產(chǎn)生了怎樣的、漲停的價位對投資者的決策產(chǎn)生了怎樣的影響？影響？l一、漲停價作為賣出參考價賣出參考價深深地烙在該股票持有者的心

2、中，使他們造成惜售惜售l二、漲停價成為目標(biāo)價目標(biāo)價深深烙在未持有該股票投資者的心中，使他們在下調(diào)過程中買入買入該股票3 3、如果以某個價格作為參考點，股票價格向上或、如果以某個價格作為參考點，股票價格向上或者向下兩種走勢分別會對投資者產(chǎn)生怎樣的心理影者向下兩種走勢分別會對投資者產(chǎn)生怎樣的心理影響，分別會有怎樣的風(fēng)險態(tài)度？響，分別會有怎樣的風(fēng)險態(tài)度？l心理影響心理影響l對那些買入后就盈利的股票寄予更大的期望更大的期望l對買入后就虧損的股票期望值很低。期望值很低。l風(fēng)險態(tài)度風(fēng)險態(tài)度l股票價格向上時，為風(fēng)風(fēng)險偏好型險偏好型l股票價格向下時，為風(fēng)風(fēng)險厭惡型險厭惡型4 4、他們通常分別會做出怎樣的買賣決

3、策行為？、他們通常分別會做出怎樣的買賣決策行為？l虧損以后的持續(xù)下跌持續(xù)下跌會讓投資者產(chǎn)生恐慌的心理，從而可能會在極度恐慌中斬倉斬倉；l“扳平癥”，即長期的長期的虧損虧損使其渴望賬面能夠扳平，只要不虧損就感到滿足了，如果能夠扭虧為盈則更加得意了，于是很容易丟開容易丟開這個股票。l如果買入后就出現(xiàn)盈利盈利，投資者很容易對這只股票產(chǎn)生很好的印象，很容易跟蹤和留戀容易跟蹤和留戀這只股票。案例分析“中航油的期貨投資”1 1、事件發(fā)生后，陳久霖表示假如，在給我、事件發(fā)生后，陳久霖表示假如，在給我50005000萬美元，我就翻身了，你怎么認(rèn)為？萬美元，我就翻身了，你怎么認(rèn)為？l在案例中，陳久霖由于過度自信

4、，過分的相信自己對石油價格的走勢的判斷，在石油期貨的交易中，賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)。當(dāng)市場的價格上升時，仍然對自己的判斷持肯定的態(tài)度，并且由于證實偏差和損失厭惡的心理。在面對交易的損失時，通過多次的延期交割合同，增加交易量，并愿意對損失冒風(fēng)險，不斷增資，最終導(dǎo)致資金的嚴(yán)重缺口而不得不向法院提出破產(chǎn)申請。這些都是他的個人心理偏差產(chǎn)生惡性增資，從而導(dǎo)致在石油期貨的投資中，盡管是損失的投資，仍然增加投資。2 2、從決策者心理角度看，是什么心理導(dǎo)致陳、從決策者心理角度看，是什么心理導(dǎo)致陳久霖在損失一步步擴(kuò)大的情況下仍然堅持自久霖在損失一步步擴(kuò)大的情況下仍然堅持自己的判斷？這種心理特征所導(dǎo)致的決策行

5、為己的判斷？這種心理特征所導(dǎo)致的決策行為是不是比較普遍？是不是比較普遍？l損失厭惡,人們在面對確定的收益時，不愿冒風(fēng)險，而對確定損失愿意冒風(fēng)險。l過度自信，就會進(jìn)行一些非理性的交易行為會造成惡性增資。l證實偏差，使投資者樂于接受繼續(xù)實施項目的信心，而忽略任何終止項目的信心，而投入額外資金增大投資。l是，較普遍。是，較普遍。 心理偏差中的過度自信，產(chǎn)生過度交易，一些投資者對自己的信息處理能力和決策能力過度自信，他在信息不足的情況下做出交易決策。3 3、怎樣的決策程序和控制機制才能制約人們、怎樣的決策程序和控制機制才能制約人們的這種心理和行為？的這種心理和行為？l先個體后集體的決策方式。該方式具有

6、相對優(yōu)勢，惡性增資傾向最低，可較好的會被沉沒成本效應(yīng)，框架效應(yīng)，損失厭惡，心理賬戶和確定性效應(yīng)。l建立一個止損機制，決策者和操作者只能在一個有限的額度之內(nèi)進(jìn)行交易，防止惡性增資行為加劇。l金融交易操作需要實行有效監(jiān)控，投資者決策權(quán)應(yīng)該相對分散，操作者不能隨意更指令。案例分析“天氣與股票收益”1 1、天氣與股票收益這兩個相關(guān)性極弱的事件中，氣候?qū)商鞖馀c股票收益這兩個相關(guān)性極弱的事件中，氣候?qū)善敝笖?shù)居然產(chǎn)生了顯著影響。那么，氣候是如何影響股票指票指數(shù)居然產(chǎn)生了顯著影響。那么，氣候是如何影響股票指數(shù)的數(shù)的？l心理因素對于股票交易非常重要，以至于投機者在悶熱和雷雨天氣中難以像在干燥和陽光明媚的天氣

7、里那樣自信地和自由地交易，因為天氣狀況越好，人們越傾向于樂觀高興l氣候影響投資者，當(dāng)投資者處在令自己心情愉悅的環(huán)境，就會增強信心，對投資預(yù)期感覺良好，會增加投資，股票指數(shù)也會增加，反之，人們處在令自己極度不悅的環(huán)境中，投資欲望就會降低，因此，好的氣候，高投資，壞的環(huán)境，低投資。 2 2、投資者在兩個事件中扮演了什么角色？、投資者在兩個事件中扮演了什么角色？氣候的變化對投資者產(chǎn)生了什么樣的影響？氣候的變化對投資者產(chǎn)生了什么樣的影響？l天氣和股票之間的聯(lián)系是通過以下這條影響因素的傳遞機制而產(chǎn)生的：天氣投資者情緒投資決策股票收益率。天氣和股票之間的聯(lián)系是通過以下這條影響因素的傳遞機制而產(chǎn)生的：天氣投

8、資者情緒投資決策股票收益率。 舉例來說,好天氣對投資者的心理情緒產(chǎn)生了一個正的影響,繼而使其對股票的預(yù)期變好,也就更愿意進(jìn)行投資,這樣股票的收益率也會由于投資的增加相應(yīng)增加。 3 3、這些影響又怎樣導(dǎo)致了投資者的認(rèn)知偏差，這些影響又怎樣導(dǎo)致了投資者的認(rèn)知偏差，從而影響其對股票的價格？從而影響其對股票的價格？啟發(fā)式認(rèn)知偏差人的認(rèn)知過程包括算法和啟發(fā)法： 算法是解決問題的精確步驟。如果一個問題有算法，那么只要按照其規(guī)則進(jìn)行操作，就能獲得問題的解釋。 啟發(fā)法是憑借經(jīng)驗的解題方法，也稱之為經(jīng)驗法則或拇指法則情感啟發(fā)法“情感啟發(fā)法”是指依賴于直覺和本能對不確定性事件進(jìn)行判斷與決策的傾向。使得個人的決策行為受自身經(jīng)驗、情感和立場的影響，往往帶有明顯的選擇性