耐火材料行業(yè)分析報(bào)告文案

1、. . . . 1 / 24耐火材料行業(yè)耐火材料行業(yè)分析報(bào)告分析報(bào)告. . . . 2 / 24目目 錄錄一、耐火材料行業(yè)概況一、耐火材料行業(yè)概況 3 31、近年來耐火材料行業(yè)規(guī)模快速增長 42、企業(yè)盈利逐步提高 53、以技術(shù)為先導(dǎo)的企業(yè)優(yōu)勢日益突顯 6二、二、 “十二五十二五”期間耐火材料行業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇期間耐火材料行業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇 9 91、下游行業(yè)需求平穩(wěn)增長帶動耐火材料行業(yè)持續(xù)發(fā)展 9（1）鋼鐵行業(yè)：鋼鐵產(chǎn)量峰值在 2015 后，耐材消耗平穩(wěn)增長 9（2）建材行業(yè)：耐材消耗空間主要來自水泥行業(yè) 122、環(huán)保、能耗標(biāo)準(zhǔn)提升促耐材產(chǎn)品向高端發(fā)展 173、企業(yè)盈利模式由產(chǎn)品供應(yīng)商

2、向整體承包商轉(zhuǎn)變 174、行業(yè)兼并重組加速 18三、原材料采購成本是目前影響行業(yè)盈利的主要因素三、原材料采購成本是目前影響行業(yè)盈利的主要因素 1818四、投資策略四、投資策略 2121. . . . 3 / 24一、耐火材料行業(yè)概況一、耐火材料行業(yè)概況耐火材料一般是指耐火度在1580以上的無機(jī)非金屬材料，包括天然礦石（耐火原料）與按照一定的目的要求、經(jīng)過一定工藝流程加工制成的各種產(chǎn)品（耐火制品），具有一定的高溫力學(xué)性能和良好的體積穩(wěn)定性。耐火材料產(chǎn)品種類繁多。按照化學(xué)礦物組成分為：有硅質(zhì)材料、高鋁質(zhì)材料、鎂質(zhì)材料、白云石質(zhì)材料、鉻質(zhì)材料、碳質(zhì)材料、鋯質(zhì)材料和特種耐火材料；按照化學(xué)特性分為：酸性

3、耐火材料、中性耐火材料和堿性耐火材料；按照耐火度分為：普通耐火材料、高級耐火材料、特級耐火材料；按照形狀和尺寸分為：標(biāo)型制品、普型制品、異型制品、特異型制品等；按照體積密度分為：輕質(zhì)耐火材料和重質(zhì)耐火材料；按照制造工藝和外觀分為：定形耐火材料（具有一定形狀的制品，簡稱耐火磚）、不定形耐火材料（簡稱散狀料）和瓷纖維材料，其中，定形耐火材料制品又分為燒成磚、不燒磚、熔鑄磚和耐火隔熱磚四大類。耐火材料主要應(yīng)用于鋼鐵、建材、化工、有色等領(lǐng)域，其中，鋼鐵行業(yè)是耐火材料的最大消耗行業(yè)，占比超過 70%；建材行業(yè)（水泥、玻璃、瓷）占比達(dá) 17%，是第二大耐火材料應(yīng)用領(lǐng)域。. . . . 4 / 241 1、

4、近年來耐火材料行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L、近年來耐火材料行業(yè)規(guī)模快速增長我國的耐火材料行業(yè)在“十五”和“十一五”期間經(jīng)歷了快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷兩旺，目前已經(jīng)成為世界耐火材料的生產(chǎn)和出口大國。 “十一五”末我國耐火原料與制品的產(chǎn)量較“十五”末增長了近 199%；2011 年耐火材料原料與制品依然保持了 17%的快速增長，累計(jì)產(chǎn)量達(dá) 7184.1 萬噸。2000 年至 2011 年間，耐火材料產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了 19.8%的復(fù)合增長率。分省市來看，由于受原材料資源分布等因素限制，我國的耐火材料主要集中于、 、 、 、 、 、 、和等地。2011 年省耐火材料制品產(chǎn)量達(dá) 3074 萬噸，同比增長 21.66 %，占全

5、國總產(chǎn)量42.80%，位列第一；、和省產(chǎn)量分別占總產(chǎn)量比例為 32.38%、6.49%和2.89 %。. . . . 5 / 242 2、企業(yè)盈利逐步提高、企業(yè)盈利逐步提高耐火材料行業(yè)產(chǎn)量規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，企業(yè)的盈利能力也逐年提高。2011 年耐火材料制品行業(yè)的主營收入接近 3377 億元，同比增長 26.74%；利潤總額超 319 億元，同比增長 5.14%。2000 年至2011 年，行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率為 29.24%，利潤總額復(fù)合增長率達(dá) 36.72%，保持了較快的增速。. . . . 6 / 243 3、以技術(shù)為先導(dǎo)的企業(yè)優(yōu)勢日益突顯、以技術(shù)為先導(dǎo)的企業(yè)優(yōu)勢日益突顯我國耐火材

6、料行業(yè)企業(yè)眾多，集中度較低。2010 年企業(yè)數(shù)量達(dá)2552 家，2011 年有所減少，但仍有 1917 家，此外，國外企業(yè)也開始在我國投資建廠，造成耐火材料行業(yè)競爭較為激烈。目前，我國國的耐火材料企業(yè)主要分為三種類型。第一類，以原料為基礎(chǔ)，逐步擴(kuò)大成為原料與耐火材料制品的生產(chǎn)企業(yè)。如：青花集團(tuán)、海城后英集團(tuán)等。第二類，以技術(shù)為先導(dǎo)，以高技術(shù)含量和高附加值產(chǎn)品深加工為主的生產(chǎn)企業(yè)。如：濮耐股份、瑞泰科技、利爾等。第三類，大型鋼鐵企業(yè)附屬耐火材料企業(yè)，如中鋼耐火等。隨著國企改制不斷深入，目前這類企業(yè)基本已與母公司分離，獨(dú)立參與到市場之中。. . . . 7 / 24由于傳統(tǒng)耐火材料技術(shù)門檻較低，而

7、不定形、中高檔、功能耐火材料等產(chǎn)品對配方、生產(chǎn)工藝以與技術(shù)提出更高的要求，因此，耐火材料生產(chǎn)企業(yè)越來越注重技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)和中高端產(chǎn)品的進(jìn)入，以技術(shù)為先導(dǎo)的企業(yè)逐步成為耐火材料行業(yè)的中堅(jiān)力量，其能夠?yàn)榭蛻籼峁┱w承包方案，市場覆蓋面廣，成長性良好。. . . . 8 / 24. . . . 9 / 24二、二、“十二五十二五”期間耐火材料行業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇期間耐火材料行業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇“十二五”規(guī)劃指出堅(jiān)持把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主要方向，“十二五”期間，我國工業(yè)尤其是高溫工業(yè)將以優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改善品種質(zhì)量等作為重點(diǎn)，這將極促進(jìn)我國耐火材料的持續(xù)快速發(fā)展。1 1、下游行業(yè)需求平

8、穩(wěn)增長帶動耐火材料行業(yè)持續(xù)發(fā)展、下游行業(yè)需求平穩(wěn)增長帶動耐火材料行業(yè)持續(xù)發(fā)展（1 1）鋼鐵行業(yè)：鋼鐵產(chǎn)量峰值在）鋼鐵行業(yè)：鋼鐵產(chǎn)量峰值在 20152015 后，耐材消耗平穩(wěn)增長后，耐材消耗平穩(wěn)增長耐火材料是鋼鐵行業(yè)中的重要材料，應(yīng)用于鋼鐵生產(chǎn)中的焦?fàn)t、高爐、熱風(fēng)爐、轉(zhuǎn)爐、電爐、連續(xù)鑄鋼、加熱爐等各個環(huán)節(jié)的設(shè)備中。耐火材料的正確選用對延長爐子壽命、提高爐子生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本都有十分重要的意義。. . . . 10 / 24目前鋼鐵行業(yè)是耐火材料最大的消耗行業(yè)，占比 70%，鋼鐵行業(yè)的規(guī)模直接決定著耐火材料的市場容量。我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展總體而言較為平穩(wěn)， “十一五”期間粗鋼產(chǎn)量由 3.5 億噸增

9、加到 6.3 億噸，年均增長 12%；2011 年粗鋼產(chǎn)量 6.83 億噸，同比增長 8.9%。近年來，由于產(chǎn)品升級、節(jié)能減排、落后產(chǎn)能淘汰等因素的影響，制約了落后產(chǎn)能的發(fā)揮，鋼材“減量化” ，粗鋼產(chǎn)量增速有所下降，但是隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的不斷深入，保障性安居工程、交通建設(shè)、水利設(shè)施等仍然會繼續(xù)拉動鋼材的消費(fèi)。我們預(yù)計(jì) 2012 年我國粗鋼的凈新增產(chǎn)能為 1330 萬噸，粗鋼產(chǎn)量約為 7.02 億噸。此外，鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃中預(yù)計(jì)，到 2015 年我國國的粗鋼導(dǎo)向性消費(fèi)量約 7.5 億噸，最高峰可能出現(xiàn)在 2015 年至 2020 年間，峰值約為7.7-8.2 億噸。我們保守預(yù)計(jì)，近似

10、將消費(fèi)量看作粗鋼產(chǎn)量，未來幾年我國鋼鐵產(chǎn)量增速將放緩，但仍然將保持較為平穩(wěn)的增長。. . . . 11 / 24按照 2012 年我國鋼鐵工業(yè)噸鋼耐火材料單耗 19 公斤，2020 年單耗 15 公斤，單耗年均下降 0.5 公斤計(jì)算，2012 年鋼鐵行業(yè)對耐火材料的消耗量約為 1333 萬噸，到 2015 年隨著技術(shù)的提高，單耗有所下降，但耐火材料總消耗量依然維持在 1313 萬噸左右。. . . . 12 / 24（2 2）建材行業(yè)：耐材消耗空間主要來自水泥行業(yè)）建材行業(yè)：耐材消耗空間主要來自水泥行業(yè)水泥行業(yè)：耐材更換周期短，存量替換有空間水泥行業(yè)：耐材更換周期短，存量替換有空間水泥生產(chǎn)工藝

11、和技術(shù)的提高，使得水泥生產(chǎn)設(shè)備對耐火材料也提出更高的要求。目前的新型干法水泥窯的生產(chǎn)工藝由于窯溫更高、窯速更快、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要更加具有優(yōu)異性能的耐火材料，耐火材料的使用和維護(hù)不當(dāng)會造成不必要的停窯，為企業(yè)帶來較大的損失。在水泥生產(chǎn)線中，預(yù)熱器、回轉(zhuǎn)窯、分解爐、風(fēng)管、窯門罩、篦冷機(jī)等等各個部位都需要耐火材料。其中，預(yù)熱器主要使用堿性耐火材料；回轉(zhuǎn)窯中過渡段主要使用鋁硅質(zhì)耐火材料，燒成段主要使用堿性耐火材料?；剞D(zhuǎn)窯是水泥生產(chǎn)線中最重要的部位，回轉(zhuǎn)窯的運(yùn)轉(zhuǎn)效率以與水泥的產(chǎn)品質(zhì)量都在一定程度上與耐火材料的質(zhì)量有關(guān)，因此，回轉(zhuǎn)窯中耐火材料的性能穩(wěn)定是十分重要的。水泥生產(chǎn)線中預(yù)熱器所用耐火材料的更換周期一

12、般在 8 年-10 年，回轉(zhuǎn)窯所用耐火材料更換周期在 8 個月-1 年。因此，回轉(zhuǎn)窯是整個水泥生產(chǎn)線中耐火材料使用量最大且替換最頻繁的部位。. . . . 13 / 24目前我國水泥回轉(zhuǎn)窯用耐火材料噸熟料單耗約在0.55Kg/T的水平。其中，堿性耐火材料約0.35Kg/T，鋁硅質(zhì)耐火材料約0.20Kg/T。2010年我國熟料產(chǎn)量11.52億噸，其中窯外分解窯的熟料產(chǎn)量約9.33億噸，推算得出2010年我國已投產(chǎn)新型干法水泥熟料生產(chǎn)線回轉(zhuǎn)窯的耐火材料消耗量約51萬噸。2011年我國熟料產(chǎn)量12.81億噸，其中窯外分解窯的熟料產(chǎn)量為9.61億噸，2011年我國已投產(chǎn)新型干法水泥熟料生產(chǎn)線回轉(zhuǎn)窯的耐

13、火材料消耗量近53萬噸。此外，還存在部分落后產(chǎn)能，落后產(chǎn)能的噸熟料單耗要遠(yuǎn)高于新型干法生產(chǎn)線，我們將落后產(chǎn)能的噸熟料單耗也按照新型干法的單耗來保守估算，那么2010年水泥行業(yè)回轉(zhuǎn)窯的耐火材料消耗量為63萬噸，其中堿性耐火材料消耗量為40萬噸；2011年消耗量為70萬噸，同比增長11%，堿性耐火材料消耗量約45萬噸。2012 年雖然鐵路、房地產(chǎn)投資增速有所下降，但是我們預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量仍有 9%左右的增長，2012 年全年的水泥產(chǎn)量約為 22.5 億噸，熟料產(chǎn)量約 14 億噸，對應(yīng)的回轉(zhuǎn)窯耐火材料消耗量保守預(yù)計(jì)至少有77 萬噸。未來幾年仍將是水泥行業(yè)并購重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整的活躍期，行業(yè)的集中度將會持續(xù)提

14、升，落后產(chǎn)能將陸續(xù)淘汰，從增速上看，水泥行業(yè)增速將回落至 10%以平穩(wěn)增長。建材行業(yè)“十二五”規(guī)劃中對主要建材產(chǎn)品需求進(jìn)行了預(yù)測，預(yù)計(jì)到 2015 年我國的水泥產(chǎn)量為 22 億噸，按此計(jì)算，2015 年水泥行業(yè)回轉(zhuǎn)窯用耐火材料量依然能維持在 75 萬噸左右。. . . . 14 / 24玻璃行業(yè)：玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級帶來替換空間玻璃行業(yè)：玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級帶來替換空間玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品升級為熔鑄耐火材料的發(fā)展提供了新的空間。熔鑄耐火材料是玻璃窯中直接與玻璃液接觸的最為關(guān)鍵的. . . . 15 / 24筑爐材料，其產(chǎn)品質(zhì)量直接影響著玻璃的質(zhì)量和玻璃熔窯的技術(shù)進(jìn)步，抗玻璃液侵蝕

15、能力也是決定玻璃熔窯壽命的關(guān)鍵因素之一。整體而言，玻璃窯耐火材料的替換周期一般在 5-6 年，在替換周期上，玻璃窯用耐火材料的替換頻率遠(yuǎn)小于水泥，加之未來新建生產(chǎn)線難度加大，從這一角度看，玻璃窯用耐火材料未來的增長空間較水泥窯用耐火材料要小一些。但是，從玻璃行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品升級角度來看，未來玻璃窯用熔鑄耐火材料尤其是熔鑄氧化鋁材料仍然具有一定的發(fā)展空間。2010年底，我國共有242條浮法玻璃生產(chǎn)線，年生產(chǎn)能力約7.07億重量箱。其中，2010年新增浮法玻璃生產(chǎn)線25條，新增產(chǎn)能9660萬重量箱，浮法玻璃比重為87%，而優(yōu)質(zhì)浮法玻璃占浮法產(chǎn)能的比重僅35%，深加工率僅36%，遠(yuǎn)低于世界平均水

16、平近20個百分點(diǎn)。根據(jù)玻璃行業(yè)“十二五”規(guī)劃，到2015年玻璃行業(yè)的結(jié)構(gòu)將有較大幅度的改善，浮法玻璃比重將上升到90%，優(yōu)質(zhì)浮法玻璃占比提高到45%，深加工率提升到45%。優(yōu)質(zhì)浮法玻璃和深加工玻璃對玻璃熔窯提出了更高的要求，需要使用中高檔耐火材料，這將會拉動熔鑄耐火材料的進(jìn)一步發(fā)展。以熔鑄氧化鋁為例，一條日產(chǎn) 600 噸的浮法玻璃生產(chǎn)線使用耐火材料的品種分布如圖所示。一條日產(chǎn) 600 噸的玻璃窯一般用 600噸左右的熔鑄耐火材料，目前國外一條玻璃窯使用熔鑄鋯剛玉和熔鑄氧化鋁的比例為 400:200，而國普通玻璃窯使用熔鑄氧化鋁量一. . . . 16 / 24般為 50-60 噸，中高檔玻璃窯

17、使用熔鑄氧化鋁量一般為 120 噸。與國外相比，我國的玻璃窯氧化鋁使用量還存在較大的提升空間。在節(jié)能減排和綜合利用方面， “十二五”期間將進(jìn)一步推進(jìn)全氧燃燒技術(shù)。全氧燃燒具有能耗低、產(chǎn)量高、質(zhì)量好、環(huán)境污染小、池窯結(jié)構(gòu)簡單等優(yōu)點(diǎn)。由于全氧燃燒中氮?dú)獯罅繙p少，在玻璃液上方的燃燒產(chǎn)物中主要是水和二氧化碳，燃燒后的煙氣體積比空氣助燃煙氣減少 70%-80%，使得熔窯在結(jié)構(gòu)上大大簡化，并且近年來新技術(shù)的應(yīng)用大大降低了制氧成本，因此，全氧燃燒是玻璃行業(yè)實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排較為經(jīng)濟(jì)和有效的措施，也是玻璃行業(yè)未來的發(fā)展方向。目前我國的全氧燃燒還處于起步階段，未來發(fā)展空間很大，全氧燃燒技術(shù)的推廣也將推動中高檔熔鑄耐火

18、材料的使用。玻璃行業(yè)用耐火材料未來的新增量空間不太大，但是由行業(yè)結(jié). . . . 17 / 24構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級帶來的存量替代還存在較大的發(fā)展空間。此外，有色金屬工業(yè)、化工工業(yè)的產(chǎn)品產(chǎn)量增長也將帶動耐火材料消耗量的不斷增加。2 2、環(huán)保、能耗標(biāo)準(zhǔn)提升促耐材產(chǎn)品向高端發(fā)展、環(huán)保、能耗標(biāo)準(zhǔn)提升促耐材產(chǎn)品向高端發(fā)展我國是耐火材料的生產(chǎn)和消費(fèi)大國，但是高技術(shù)含量的產(chǎn)品較少。隨著國家環(huán)保和能耗標(biāo)準(zhǔn)的提高，耐火材料行業(yè)將向綠色、環(huán)保、高技術(shù)轉(zhuǎn)變。以不定形耐火材料為例，每噸燒成耐火制品的平均標(biāo)煤能耗約300kg以上，而每噸不定形耐火材料可節(jié)煤約150kg，每節(jié)約1kg標(biāo)煤能減排CO2、SO2、氮氧化合物約2

19、.5、0.08、0.04kg，可見耐火材料高端產(chǎn)品的發(fā)展對我國節(jié)能降耗的貢獻(xiàn)將十分客觀。未來幾年耐火材料將更加注重綠色堿性耐火材料、高檔氧化物與熔鑄耐火材料、無鉻或低鉻耐火材料、節(jié)能窯具、垃圾焚燒爐和熔灰爐用關(guān)鍵耐火材料、不定形耐火材料等方面的發(fā)展，以高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品為主的高新技術(shù)企業(yè)將有更大的機(jī)會。3 3、企業(yè)盈利模式由產(chǎn)品供應(yīng)商向整體承包商轉(zhuǎn)變、企業(yè)盈利模式由產(chǎn)品供應(yīng)商向整體承包商轉(zhuǎn)變耐火材料行業(yè)的銷售包括直接銷售、中間代理商和整體承包等模式。整體承包模式是指企業(yè)以性能價格比為標(biāo)準(zhǔn)，把熱工設(shè)備所用耐火材料進(jìn)行整體承包，不僅要負(fù)責(zé)供應(yīng)耐火材料產(chǎn)品，還要負(fù)責(zé)拆包、砌包、設(shè)計(jì)、維修以與使

20、用的全過程管理，即產(chǎn)品銷售與. . . . 18 / 24配套服務(wù)相結(jié)合。目前國主要采用分功能區(qū)的整體承包模式。整體承包模式一般較直接銷售模式的毛利率高出約 10 個百分點(diǎn)，擁有較高的附加值。一方面，整體承包模式有助于提高下游企業(yè)的設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)和利用率，降低成本，另一方面，整體承包模式為耐火材料企業(yè)帶來更高的利潤，因此，整體承包模式是一種雙贏模式，也是未來行業(yè)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變的主要方向，具備較全產(chǎn)品線和較強(qiáng)設(shè)計(jì)、施工能力的企業(yè)將擁有較大的優(yōu)勢。4 4、行業(yè)兼并重組加速、行業(yè)兼并重組加速提高產(chǎn)業(yè)集中度、優(yōu)化生產(chǎn)力布局、提升我國耐火材料工業(yè)的整體競爭力是我國耐火材料行業(yè)發(fā)展的總體要求和發(fā)展方向。未來，在自

21、身整合的需求和下游行業(yè)整合的觸發(fā)下，耐火材料行業(yè)也將形成兼并重組、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的趨勢。而擁有資源和客戶、擁有自我研發(fā)能力的企業(yè)將在兼并中突顯出優(yōu)勢。三、原材料采購成本是目前影響行業(yè)盈利的主要因素三、原材料采購成本是目前影響行業(yè)盈利的主要因素耐火材料制品種類繁多，生產(chǎn)過程中使用的原材料也眾多，其中，鎂質(zhì)原料、高鋁原料、剛玉原料等是最主要的原材料。. . . . 19 / 24耐火材料行業(yè)具有原材料成本占比高的特點(diǎn)，原材料價格的上漲將帶來一定的成本壓力，對企業(yè)的毛利率產(chǎn)生較大影響。2011 年由于原材料采購成本大幅增加，而企業(yè)對下游的漲價存在一定滯后，. . . . 20 / 24因此行業(yè)整體毛利率出

22、現(xiàn)了一定程度的下降，2011 年行業(yè)毛利率為18%，較 2010 年下降了 1.8 個百分點(diǎn)。2012年以來，行業(yè)主要原材料價格基本保持了平穩(wěn)運(yùn)行。目前鋯英砂價格約為16000元/噸，較2011年的最高價下跌了近24%；氧化鋁價格約2600元/左右，價格較2011年的最高價下跌7%以上。其他原材料如鋯剛玉、鋁礬土、鎂砂等的價格與2011年相比基本穩(wěn)定。由于鋯英砂的供給端集中度相對比較高（主要集中在澳大利亞和南非，占比 70%左右） ，需求主要集中在中國，且需求 2012 年相對較好，因此我們認(rèn)為 2012 年鋯英砂的價格將有小幅上漲可能。而氧化鋁由于新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，2012 年全球的氧化鋁產(chǎn)量較 2011 年增幅或超 5%，因此，在供給增加的情況下，我們認(rèn)為 2012 年氧化鋁的價格主要以平穩(wěn)為主?？傮w來看，2012 年耐火材料行業(yè)的原材料成本壓力將比 2011 年有所緩解。此外，耐火材料生產(chǎn)企業(yè)也在采. . . . 21 / 24取優(yōu)化產(chǎn)品配方、避免材料浪費(fèi)、回收廢舊耐材、控制費(fèi)用等一系列措施降低成本，因此 2012 年行業(yè)毛利率有望觸底回升。四、投資策略四、投資策略第一，耐火材料的下游主要