精品資料（2021-2022年收藏的）財務(wù)管理課后答案

1、第四章二、練習(xí)題1三角公司20X8年度資本實際平均額8000萬元，其中不合理平均額為400萬元；預(yù)計20X9年度銷售增長10%，資本周轉(zhuǎn)速度加快5%。要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下，預(yù)測20X9年度資本需要額。答：三角公司20X9年度資本需要額為（8000400）（110）（15）7942（萬元）。2四海公司20X9年需要追加外部籌資49萬元；公司敏感負債與銷售收入的比例為18%，利潤總額占銷售收入的比率為8%，公司所得稅率25%，稅后利潤50%留用于公司；20X8年公司銷售收入15億元，預(yù)計20X9年增長5%。要求：試測算四海公司20X9年：（1）公司資產(chǎn)增加額；（2）公

2、司留用利潤額。答：四海公司20X9年公司銷售收入預(yù)計為150000（1+5%）157500（萬元），比20X8年增加了7500萬元。四海公司20X9年預(yù)計敏感負債增加750018%1350（萬元）。四海公司20X9年稅后利潤為1500008%（1+5%）（1-25%）=9450（萬元），其中50%即4725萬元留用于公司此即第（2）問答案。四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額則為13504725496124（萬元）此即第（1）問答案。即：四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額為6124萬元；四海公司20X9年公司留用利潤額為4725萬元。3五湖公司20X4-20X8年A產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要總額如下表

3、：年度產(chǎn)銷數(shù)量（件）資本需要總額（萬元） 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 1200 1100 1000 1300 1400 1000 950 900 1040 1100預(yù)計20X9年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量為1560件。要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下，測算該公司20X9年A產(chǎn)品：（1）不變資本總額；（2）單位可變資本額；（3）資本需要總額。答：由于在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系，且有足夠的歷史資料，因此該公司適合使用回歸分析法，預(yù)測模型為Y=a+bX。整理出的回歸分析表如下：回歸方程數(shù)據(jù)計算表年 度產(chǎn)銷量X（件）資本需要總額Y（萬元）XYX220X

4、41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5X=6 000Y=4 990XY=6 037 000X2=7 300 000然后計算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額。將上表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組 Y=na+bX XY=ax+b有： 4 990 = 5a + 6 000b 6 037 000 = 6 000a + 7 300 0

5、00b求得： a = 410 b = 0.49 即不變資本總額為410萬元，單位可變資本額為0.49萬元。3）確定資本需要總額預(yù)測模型。將a=410（萬元），b=0.49（萬元）代入，得到預(yù)測模型為：Y = 410 + 0.49X（4）計算資本需要總額。將20X9年預(yù)計產(chǎn)銷量1560件代入上式，經(jīng)計算資本需要總額為：410 + 0.491560 = 1174.4 (萬元)第五章二、練習(xí)題1答案：（1）七星公司實際可用的借款額為：（2）七星公司實際負擔(dān)的年利率為：2答案：（1）如果市場利率為5%，低于票面利率，該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下： （2）如果市場利率為6%，與票面利率一致，

6、該債券屬于等價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下： （3）如果市場利率為7%，高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下： 3答案：（1）九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為：為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表如下： 租金攤銷計劃表 單位：元 日 期（年.月.日）支付租金（1）應(yīng)計租費（2）=（4）10% 本金減少（3）=（1）（2）應(yīng)還本金（4）2006.01. 012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.316311.146311.146311.146311.142 0001568.891094.66581.014311.

7、144742.255216.485730.1320 00015688.8610946.615730.130合 計25244.565244.5620 000 表注：含尾差第六章二、練習(xí)題1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計發(fā)行總價格為550元，發(fā)行費用率2%；公司所得稅率33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算： =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價150萬元，預(yù)計年股利率8%，發(fā)行費用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：

8、 其中：=8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價為每股20元，現(xiàn)準備增發(fā)8萬份新股，預(yù)計發(fā)行費用率為5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增長率為5%。要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：=1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下

9、列公式測算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初創(chuàng)時準備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借款公司債券普通股80012003000 7.0 8.5 14.011004003500 7.5 8.0 14.0合計5000 5000 要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。參考答案：（1）計

10、算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=800/5000=0.16或16% 公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股資本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例： 長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22% 公司債券資本比例=400/5000=0.08或8% 普通股資本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*

11、0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長過程中擬追加籌資4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方式籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借款公司債券優(yōu)先股普通股500150015005007912141500500500150088121410001000100010007.58.251

12、214合計 4000 4000 4000 該公司原有資本結(jié)構(gòu)請參見前列第5題計算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測算該公司A、B、C三個追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=12.5%公司債券在追加籌資中所占比重=37.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=37.5%普通股在追加籌資中所占比重=12.5%則方案A的邊際資本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5

13、%14%=10.5%按方案B進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=37.5%公司債券在追加籌資中所占比重=12.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=12.5%普通股在追加籌資中所占比重=37.5%則方案B的邊際資本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案C進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=25%公司債券在追加籌資中所占比重=25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=25%普通股在追加籌資中所占比重=25%則方案C的邊際資本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51%經(jīng)過計算可知按方案A進行籌資其邊際成本最低

14、，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元 公司債券：1200+1500=2700萬元（其中個別資本成本為8.5%的1200萬元，個別資本成本為9%的1500萬元） 優(yōu) 先 股：1500萬元 普 通 股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長期借款：=14.44%個別資本成本為8.5%的公司債券：=13.33%個別資本成本為9%的公司債券 ：=16.67%優(yōu)先股：=16.67%普通股：=38.89%七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%7%+13

15、.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將長期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬份。預(yù)計2006年息稅前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益；(2)兩個追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）

16、設(shè)兩個方案下的無差別點利潤為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負擔(dān)的利息費用為：400010%+200012%=640萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負擔(dān)的利息費用為：400010%=400萬元=7840萬元無差別點下的每股收益為：=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：=3.4元/股 發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=3.87元/股由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。8、九天公司的全部長期資本為股票資本（），賬面價值為1億元。公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長期債券并購回部分股票予以調(diào)整。公司預(yù)計年度息稅前利潤為3000萬元，公司所得稅率假定為40%。

17、經(jīng)初步測算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模）下的貝塔系數(shù)（）、長期債券的年利率（）、股票的資本成本率() 以及無風(fēng)險報酬率（）和市場平均報酬率（）如下表所示：（萬元）（%）（%）（%）（%）0 1000 2000 3000 4000 50008101214161.21.41.61.82.02.2 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：試測算不同債券規(guī)模下的公司價值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。參考答案：（1）當B=0，息稅前利潤為3000萬元時，=16%此時S=11250萬元V=0+11250=11250萬

18、元此時=16%（2）當B=1000，息稅前利潤為3000萬元時，=17%此時S=10305.88萬元V=1000+10305.88=11305.88萬元此時=8%（）（1-40%）+17%（）=15.92%（3）當B=2000，息稅前利潤為3000萬元時，=18%此時S=9333.33萬元V=2000+9333.33=11333.33萬元此時=10%（）（1-40%）+18%（）=15.88%（4）當B=3000，息稅前利潤為3000萬元時，=19%此時S=8336.84萬元V=3000+8336.84=11336.84萬元此時=12%（）（1-40%）+19%（）=15.88%（5）當B=4

19、000，息稅前利潤為3000萬元時，=20%此時S=7320萬元V=4000+7320=11320萬元此時=14%（）（1-40%）+20%（）=15.90%（6）當B=5000，息稅前利潤為3000萬元時，=21%此時S=6285.71萬元V=5000+6285.71=11285.71萬元此時=16%（）（1-40%）+21%（）=15.95%將上述計算結(jié)果匯總得到下表： (萬元) (萬元) (萬元) (%) (%) (%)0 11250.00 11250.00 16 16.00 1000 10305.88 11305.88 8 17 15.92 2000 9333.33 11333.33

20、10 18 15.88 3000 8336.84 11336.84 12 19 15.88 4000 7320.00 11320.00 14 20 15.90 5000 6285.71 11285.71 16 21 15.95 經(jīng)過比較可知當債務(wù)資本為3000萬時為最佳的資本結(jié)構(gòu)。第七章練習(xí)題1解：（1）PPA=2（年） PPB=2+2.43（年）若MS公司要求的項目資金必須在兩年內(nèi)收回，應(yīng)選擇項目A。 （2）NPVA =-7500+4000PVIF15%,1+3500PVIF15%,2+1500PVIF15%,3 =-7500+40000.870+35000.7562+15000.658 =

21、-387386.3（元） NPVB =-5000+2500PVIF15%,1+1200PVIF15%,2+3000PVIF15%,3 =-5000+25000.870+12000.7562+30000.658 =56.244（元） NPVA0，應(yīng)采納項目B。2解：經(jīng)測試，當折現(xiàn)率K=40%時 NPVA =-2000+2000PVIF40%,1+1000PVIF40%,2+500PVIF40%,3 =-2000+20000.714+10000.510+5000.364 =1200 當折現(xiàn)率K=50%時 NPVA =-2000+2000PVIF50%,1+1000PVIF50%,2+500PVIF

22、50%,3 =-2000+20000.667+10000.444+5000.296 =-740 當折現(xiàn)率K=40%時 NPVB =-1500+500PVIF40%,1+1000PVIF40%,2+1500PVIF40%,3 =-1500+5000.714+10000.510+15000.364 =-870 方案B的內(nèi)含報酬率為36.2%3解：NPVS =-250+100PVIFA10%,2+75PVIFA10%,2PVIF10%,2+50PVIF10%,5+25PVIF10%,6 =-250+1001.736+751.7360.826+500.621+250.564 =76.2 （美元） NP

23、VL =-250+50PVIFA10%,2+75PVIF10%,3+100PVIFA10%,2PVIF10%,3+125PVIF10%,6 =-250+501.736+750.751+1001.7360.751+1250.564 =94（美元） NPVSIRRL因為在資本無限量的條件下，凈現(xiàn)值指標優(yōu)于內(nèi)含報酬率指標，所以項目L更優(yōu)。第八章練習(xí)題答案1解：（1） （2）2. 解：NPVA=-160000+80000=-160000+800002.246=19680（元） NPVB=-210000+64000=-210000+640003.685=25840（元）由于項目A、B的使用壽命不同，需要

24、采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項目A的凈現(xiàn)值 NPVA=19680+19680=19680+196800.641=32294.9（元） NPVB=25840（元）NPVA NPVB,所以應(yīng)該選擇項目A.3. 解： 表8-11 未來5年的現(xiàn)金流量 單位:元年份 0 1 2 3 4 5 投資成本 (1)-60000 舊設(shè)備變價 (2)10000 營業(yè)稅(3)=(2)5%-500 賬面價值（4)20000 變價虧損節(jié)稅 （5)=(4)-(3)-(2) 30%3150 增加的銷售收入(6) 3000030000 30000 30000 30000增加的付現(xiàn)成本(7) 100001000010000 1000010000 增加的折舊(8) 600060006000 60006000稅前利潤增量 （9）=（6）-(7)-(8) 1400014000 140001400014000 所得稅增加(30%) （10）=（9）30% 420042004200 42004200稅后利潤增加 （11）=（10）-（11） 980098009800 98009800 增加營業(yè)現(xiàn)金流量 （12）=（11）+(8) 158001580015800 15800 15800 殘值變現(xiàn)收入(13) 10000營業(yè)稅(14)=(13) 5% 500凈殘值(15)=(13)-(14