課程6問題 - 開放式課程計(jì)劃

1、15.433投資學(xué)作業(yè)三：期貨2003年 春季班1.一支期貨合約，基底為一家每年支付 5 美元股息，現(xiàn)在股價(jià)為 200 美元的公司。每份期貨合約一年內(nèi)交付 1,000 股，每日結(jié)算，期初保證金為 10%，維持保證金為 5%?，F(xiàn)在庫券的利率為 8%。(4分)(a)針對(duì)上述的信息，一份期貨合約的價(jià)格應(yīng)為多少？(0.5分)(b)如果公司股票下跌 7%，期貨價(jià)格如果有變動(dòng)的話，變動(dòng)會(huì)是多少？。(0.5分)(c)由于公司股票下跌的結(jié)果，持有一口該公司多頭部位期貨合約的投資者，實(shí)際上是獲利還是損失？為什么？增加或損失的金額會(huì)是多少？(1分)(d)保證金賬戶的期初余額必須要有多少？隨后股票下跌，保證金賬戶如

2、果有的變化，會(huì)有什么樣的變化？投資者需要回補(bǔ)保證金賬戶嗎？如果要的話，要回補(bǔ)多少以及為什么？(1分)(e)假定公司股票下挫，投資者持有部位的報(bào)酬率會(huì)是多少？與公司股票下跌 7% 比較，它是更高、相等還是更低的？為什么？(1分)2.你最近被一家設(shè)在法蘭克福的大型跨國公司任命為財(cái)務(wù)長(zhǎng)。執(zhí)行長(zhǎng)要求你從即日起一年內(nèi)募集 8,000,000 歐元以為策略性投資提供資金。公司必須透過在英國(以英鎊)或德國(以歐元)的銀行募集資金。英國及德國債券的年利率分別為 8% 及 6%。現(xiàn)在的匯率是每 1 英鎊兌換 1.5 歐元，現(xiàn)在一年期期貨價(jià)格為每 1 英鎊兌換 1.46 歐元。(4分)(a)你要從那里貸出，而從

3、那里借入？(0.5分) (b)你意識(shí)到上述的數(shù)據(jù)，你可以從套利機(jī)會(huì)中受益，并讓許你的公司可以在不花費(fèi)任何費(fèi)用情況下，募集到必要的資金。必要在現(xiàn)在及一年后必須采行的行動(dòng)(而以歐元現(xiàn)金收支有關(guān))如下表所示，并在一年內(nèi)賺取 8,000,000 歐元而不花費(fèi)費(fèi)用。(2分)現(xiàn)在行動(dòng)以歐元的現(xiàn)金收支1年時(shí)行動(dòng)以歐元的現(xiàn)金收支合計(jì)合計(jì)(c)假定上面所給定的利率及匯率都是正確的。根據(jù)利率平價(jià)定理 1 歐元的期貨價(jià)格應(yīng)該為多少？ (0.5分)(d)討論為什么不是所有的投資者將他們的資金投資在英國中，即使英國的利率 (8%) 比德國 (6%) 要來得更高。(1分)3.你被要求在未來的 4 年中，每一年支付 1,000,000 歐元的款項(xiàng)。你的收入來源均為美元，而現(xiàn)在的美元兌換歐元的匯率為 0.90。你相信美元會(huì)貶值，并且想以今天的匯率鎖定未來 4 次 1,000,000 歐元的支付款。 為達(dá)此目的，你決定簽訂一筆貨幣交換協(xié)議。假定美元和歐元的收益曲線分別為 6% 和 8% 的平直利率曲線。(2分)(a)為期 4 年的貨幣交換的交換率會(huì)是多少？(2分)請(qǐng)注意記得交換可以