巴塞爾新資本協(xié)議下的項(xiàng)目融資貸款信用評(píng)級(jí)方法研究

1、巴塞爾新資本協(xié)議下的項(xiàng)目融資貸款信用評(píng)級(jí)方法研究任宇航孔健王少丹夏恩君摘要項(xiàng)目融資是巴塞爾新資本協(xié)議作為專(zhuān)項(xiàng)貸款監(jiān)管的資產(chǎn)類(lèi)別,具有有限追索的特點(diǎn),具有廣闊的市場(chǎng)前景,銀行在對(duì)該類(lèi)貸款進(jìn)行貸款決策、貸款定價(jià)和資本配置時(shí)都涉及信用評(píng)級(jí)的問(wèn)題,但國(guó)內(nèi)銀行業(yè)缺少對(duì)這類(lèi)貸款進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的經(jīng)驗(yàn)和方法。針對(duì)這一現(xiàn)狀,本文首先分析了銀行在項(xiàng)目融資貸款中面臨的風(fēng)險(xiǎn),建立了包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)方面的信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系,然后運(yùn)用層次分析法和模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)項(xiàng)目融資貸款項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià),建立了和新資本協(xié)議監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的映射關(guān)系,為項(xiàng)目融資類(lèi)貸款的定價(jià)和決策提供了具體、可行的依據(jù)。關(guān)鍵詞項(xiàng)目融資貸

2、款;信用評(píng)級(jí);模糊綜合評(píng)價(jià);層次分析法中圖分類(lèi)號(hào)F832.2文獻(xiàn)標(biāo)志碼A作者簡(jiǎn)介任宇航,男,北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院,博士生(北京,100081;孔健,女,國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行總行信用管理局,碩士,經(jīng)濟(jì)師(北京,100037;王少丹,男,經(jīng)濟(jì)師,博士生;夏恩君,男,教授,博士生導(dǎo)師。文章編號(hào)1009-9190(200704-0022-05一、引言項(xiàng)目融資是BASEL 新資本協(xié)議定義的專(zhuān)項(xiàng)貸款之一,由于傳統(tǒng)的信用評(píng)級(jí)方法多是依賴(lài)于企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行的,而項(xiàng)目融資類(lèi)貸款往往沒(méi)有經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),導(dǎo)致世界各國(guó)銀行普遍缺乏對(duì)這類(lèi)貸款進(jìn)行評(píng)級(jí)的方法和經(jīng)驗(yàn),BASEL 新資本協(xié)議為此制定了專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),列出了預(yù)期損

3、失和非預(yù)期損失的計(jì)算比例,以作為計(jì)算監(jiān)管資本的依據(jù),欲實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的金融機(jī)構(gòu)必須對(duì)項(xiàng)目融資類(lèi)貸款建立內(nèi)部評(píng)級(jí)方法,并和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的4個(gè)分類(lèi)進(jìn)行映射,以滿(mǎn)足實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法初級(jí)法的要求。在我國(guó),項(xiàng)目融資最初是國(guó)際金融的一個(gè)分支,主要作為利用外資的渠道,融資的資金一般是外匯,國(guó)內(nèi)銀行一般不是項(xiàng)目融資發(fā)起方借貸的對(duì)象,所以國(guó)內(nèi)銀行業(yè)對(duì)其不太重視。但最近幾年,一方面由于項(xiàng)目融資有限追索的特點(diǎn)在國(guó)內(nèi)得到了越來(lái)越廣泛地應(yīng)用,另一方面由于國(guó)際工程承包行業(yè)多以項(xiàng)目融資的方式參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),我國(guó)銀行業(yè)面臨著資金“走出去”的挑戰(zhàn)和機(jī)遇,所以國(guó)內(nèi)銀行業(yè)對(duì)項(xiàng)目融資貸款的重視程度越來(lái)越高,作為貸款決策、資本金配置、貸款定價(jià)

4、基礎(chǔ)的信用評(píng)級(jí)方法研究便顯得尤為重要。查閱國(guó)內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)關(guān)于項(xiàng)目融資的介紹類(lèi)文獻(xiàn)較多,風(fēng)險(xiǎn)分析的文獻(xiàn)也有一定數(shù)量,但多是從項(xiàng)目發(fā)起方的角度分析,和銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解、要求有很大不同,所以這些研究不能滿(mǎn)足銀行業(yè)的信用評(píng)級(jí)需要。國(guó)外一些先進(jìn)的評(píng)級(jí)公司對(duì)此類(lèi)貸款進(jìn)行了研究,但由于涉及商業(yè)秘密,很難直接為我國(guó)銀行業(yè)采用。本文通過(guò)分析項(xiàng)目融資貸款的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn),建立了評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,然后運(yùn)用層次分析法和模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)項(xiàng)目融資貸款中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià),建立和監(jiān)管分類(lèi)的映射關(guān)系,為項(xiàng)目融資類(lèi)貸款的定價(jià)和決策提供具體、可行的依據(jù)。二、項(xiàng)目融資貸款評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別(一項(xiàng)目融資類(lèi)貸款的特點(diǎn)在BASEL

5、 新資本協(xié)議中(巴塞爾,2004,對(duì)項(xiàng)目融資的定義如下:項(xiàng)目融資(Project Finance 是一種融資方法,貸款人主要將單個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)生的收益作為還款來(lái)源和貸款安全性的保障。這種融資通常針對(duì)大型、復(fù)雜且昂貴的設(shè)施,比如它可能包括電廠、化學(xué)品加工廠、礦山、交通基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境和電訊基礎(chǔ)設(shè)施。項(xiàng)目融資可能是對(duì)新投資建設(shè)項(xiàng)目融資,也可能是在項(xiàng)目有所改善或未改善的情況下,對(duì)已有的建設(shè)項(xiàng)目再融資。在項(xiàng)目融資中,貸款通常只能通過(guò)這些設(shè)施產(chǎn)生的收益得到償還,例如電廠售電產(chǎn)生的還款。借款人通常是特殊目的的實(shí)體,除了建設(shè)、擁有和運(yùn)營(yíng)這些設(shè)施外,不允許特殊目的實(shí)體履行其他職能。因此,還款主要依賴(lài)項(xiàng)目的現(xiàn)金流和項(xiàng)目

6、資產(chǎn)抵押品的價(jià)值。顯然項(xiàng)目融資有項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、信用結(jié)構(gòu)多樣化的特點(diǎn)(張極井,2003。(二BASEL新資本協(xié)議的原則性要求和國(guó)際上的評(píng)級(jí)方法借鑒在巴塞爾新資本協(xié)議中提示了兩種方法,即分別依據(jù)一維評(píng)級(jí)體系(預(yù)期損失和二維評(píng)級(jí)體系(違約概率和違約損失率進(jìn)行評(píng)級(jí)?？疾閲?guó)際上先進(jìn)的評(píng)級(jí)公司對(duì)項(xiàng)目融資的信用評(píng)級(jí)辦法,我們發(fā)現(xiàn)目前一維評(píng)級(jí)體系是主流評(píng)級(jí)方法。如惠譽(yù)(Fitch,2001在其公布的Rating approach to pro-ject finance中,主要考慮了發(fā)起人風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)(建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、承購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)和信用結(jié)構(gòu),沒(méi)有依據(jù)違約概率和違約損失率分別進(jìn)行評(píng)級(jí)

7、。標(biāo)準(zhǔn)普爾(Stand&poor"s,2004在其研究文獻(xiàn)Project Finance Summary Debt Rating Criteria中指出了標(biāo)普在進(jìn)行項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)考慮五個(gè)層次的問(wèn)題:項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、公共機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)和信用增強(qiáng),也沒(méi)有依據(jù)違約概率和違約損失率分別進(jìn)行評(píng)級(jí)。從以上評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,主流的做法仍然是把對(duì)項(xiàng)目借款人的信用評(píng)級(jí)和對(duì)債項(xiàng)的債項(xiàng)評(píng)級(jí)結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。從理論上講,項(xiàng)目融資的借款人一般是特殊目的機(jī)構(gòu),是目的單一的實(shí)體,由于風(fēng)險(xiǎn)隔離、有限追索融資的特點(diǎn),必然導(dǎo)致違約概率和違約損失率的高度相關(guān),如果采用依據(jù)違約概率和違約損失率分別進(jìn)行評(píng)

8、級(jí)的二維評(píng)級(jí)方法,則將涉及對(duì)指標(biāo)相關(guān)性的處理,而此相關(guān)性的處理存在一定難度。如果將違約概率和違約損失率一起考慮則能降低評(píng)級(jí)的難度?？紤]到我國(guó)項(xiàng)目融資貸款信用評(píng)級(jí)處于起步階段,本文選取違約概率和違約損失率綜合評(píng)級(jí)方法進(jìn)行研究。(三項(xiàng)目融資類(lèi)貸款信用評(píng)級(jí)要點(diǎn)從國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究來(lái)看,項(xiàng)目融資一般涉及以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn):1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(B1。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定的成本水平下不能按計(jì)劃保證產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量,以及產(chǎn)品市場(chǎng)需求量與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),主要由價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、需求風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)四方面組成。銀行在評(píng)級(jí)時(shí)應(yīng)對(duì)該項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告認(rèn)真審查,重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值NPV、債務(wù)覆蓋率、貸款期保障比率、債

9、務(wù)/資本比率等指標(biāo)及其不確定性,產(chǎn)品或服務(wù)面對(duì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況,以及可能面臨的匯率、利率、通貨膨脹等因素。2.項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)(B2。一個(gè)項(xiàng)目涉及的當(dāng)事人很多,任何當(dāng)事人不能按時(shí)履行其付款的義務(wù)均可能導(dǎo)致整個(gè)項(xiàng)目的失敗,至少會(huì)導(dǎo)致財(cái)政上的超支或項(xiàng)目完工時(shí)間上的延誤。由于借款人通常是一家為一個(gè)項(xiàng)目而成立的特別目的公司,資產(chǎn)單一,信譽(yù)有限,所以銀行應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目發(fā)起人的實(shí)力和對(duì)項(xiàng)目的支持程度,以及受委托建設(shè)該項(xiàng)目的承建商、主要設(shè)備供應(yīng)商、產(chǎn)品采購(gòu)人及使用者、被提名為項(xiàng)目建成后的經(jīng)營(yíng)人的信用等級(jí),同時(shí)認(rèn)真審查特別目的公司和這些關(guān)聯(lián)方的合同契約的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)情況。3.項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)(B3。技術(shù)的成熟性

10、、適應(yīng)性、配套性和技術(shù)生命周期等對(duì)項(xiàng)目的最終經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生很大影響,如果項(xiàng)目采用未經(jīng)驗(yàn)證過(guò)的新技術(shù),則項(xiàng)目能否達(dá)到規(guī)定的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)存在較大不確定性。4.項(xiàng)目擔(dān)保安排(B4。主要考察合同和賬戶(hù)權(quán)利分配;抵押資產(chǎn)的質(zhì)量、價(jià)值和流動(dòng)性;貸款人對(duì)現(xiàn)金流的控制(例如現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬和獨(dú)立第三方賬戶(hù)托管,合同條款的約束力;儲(chǔ)備基金等情況。5.項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)(B5。項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要源自投資國(guó)的國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、法律制度、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、自然環(huán)境等風(fēng)險(xiǎn)因素,它是指由于項(xiàng)目所處外部環(huán)境變化而導(dǎo)致的項(xiàng)目失敗、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變、項(xiàng)目債務(wù)償還能力改變等風(fēng)險(xiǎn)。比如,項(xiàng)目所在國(guó)政府由于某種政治原因或外交政策上的原因,可能對(duì)項(xiàng)目實(shí)行征用、沒(méi)收

11、,或者對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制、中止債務(wù)償還。因自然生態(tài)系統(tǒng)的脆弱性帶來(lái)的環(huán)境污染罰款、恢復(fù)環(huán)境所需的資本投入、環(huán)境評(píng)價(jià)費(fèi)用、保護(hù)費(fèi)用等也是項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容。銀行應(yīng)重點(diǎn)考察政府對(duì)項(xiàng)目的支持程度和項(xiàng)目在長(zhǎng)期對(duì)國(guó)家的重要程度、有關(guān)合同和抵押品的強(qiáng)制執(zhí)行力等因素。三、項(xiàng)目融資貸款信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系與評(píng)級(jí)方法論對(duì)信用評(píng)級(jí)必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別后,就要對(duì)其進(jìn)行定量評(píng)價(jià)。本文針對(duì)信用評(píng)級(jí)首先設(shè)計(jì)了一套可行的指標(biāo)體系,然后運(yùn)用層次分析法來(lái)確定各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的權(quán)重,最后運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法來(lái)確定信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)數(shù)值,以此進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。(一信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系根據(jù)建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)遵循的系統(tǒng)性、科學(xué)性和可操作性

12、的原則,結(jié)合西方先進(jìn)國(guó)家的評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)銀行業(yè)面臨的項(xiàng)目融資需求對(duì)象的實(shí)際情況,我們?cè)O(shè)計(jì)了項(xiàng)目融資信用評(píng)級(jí)的指標(biāo)體系,如圖1所示。(二項(xiàng)目融資貸款信用評(píng)級(jí)方法論根據(jù)層次分析法和模糊評(píng)價(jià)的理論,進(jìn)行項(xiàng)目融資貸款信用評(píng)級(jí)應(yīng)遵循以下步驟:1.建立評(píng)價(jià)因素集并建立權(quán)重集。評(píng)價(jià)因素集即項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的集合,根據(jù)上面的指標(biāo)體系,第二層評(píng)價(jià)集為B=B1,B2,B3,B4,B5,第三層評(píng)價(jià)集為C= C1,C2,C17。權(quán)重用以描述各指標(biāo)對(duì)于評(píng)價(jià)目的的相對(duì)重要性程度,權(quán)重集是與評(píng)價(jià)因素集相對(duì)應(yīng)的集合,可以利用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重,如第二層對(duì)目標(biāo)A的計(jì)算結(jié)果如下:W(2=b1,b2,b3,b4,b5T,其

13、中b1+b2+b3+b4+b5=1;再通過(guò)類(lèi)似的工作建立C層對(duì)B層指標(biāo)的權(quán)重矩陣U(3(17×5的矩陣,進(jìn)而可以通過(guò)下面的公式計(jì)算出C層對(duì)目標(biāo)層A的合成權(quán)重向量集:W(3=U(3W(2=c1,c2,c17T(12.建立評(píng)語(yǔ)集。評(píng)語(yǔ)就是對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象優(yōu)劣程度的定性描述,它使抽象的數(shù)據(jù)變?yōu)槿藗兪煜さ脑u(píng)價(jià)語(yǔ)言。評(píng)語(yǔ)集對(duì)各層指標(biāo)都是一致的。例如,評(píng)語(yǔ)集P=很小,小,一般,大,很大。請(qǐng)10名(或更多專(zhuān)家,根據(jù)項(xiàng)目的具體情況和相關(guān)資料,結(jié)合各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)應(yīng)于評(píng)語(yǔ)集P= 很小,小,一般,大,很大進(jìn)行判斷。我們這里給出評(píng)語(yǔ)加權(quán)系數(shù)矩陣為F=(1,3,5,7,9,分別代表風(fēng)險(xiǎn)的從小到大序列。3.建立評(píng)價(jià)矩陣

14、。評(píng)價(jià)矩陣R為模糊映射所形成的模糊矩陣,它表示專(zhuān)家對(duì)某一項(xiàng)目融資類(lèi)貸款各指標(biāo)所屬等級(jí)的綜合考察結(jié)果。對(duì)每個(gè)指標(biāo)的評(píng)價(jià)構(gòu)成一個(gè)列向量,如果有m個(gè)等級(jí)、n個(gè)指標(biāo),則R即為一m行、n列的矩陣,本文中R為5×17的矩陣。4.進(jìn)行模糊綜合評(píng)價(jià)。對(duì)各種指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),E=RW(3,再計(jì)算綜合評(píng)價(jià)值X=FE。根據(jù)模糊數(shù)學(xué)中的最大隸屬度原則,可以把項(xiàng)目融資貸款分為4個(gè)不同的信用等級(jí)。如X在1,3內(nèi)為優(yōu),在(3,5內(nèi)為良,在(5,7內(nèi)為中,在(7,9內(nèi)為差。由此可以方便地和BASEL新資本協(xié)議關(guān)于項(xiàng)目融資類(lèi)貸款4個(gè)分類(lèi)準(zhǔn)則進(jìn)行映射。四、運(yùn)用綜合評(píng)價(jià)法進(jìn)行項(xiàng)目融資信用評(píng)級(jí)舉例下面我們針對(duì)某一特定項(xiàng)目融

15、資類(lèi)貸款說(shuō)明該評(píng)級(jí)方法的運(yùn)用。(一評(píng)價(jià)指標(biāo)相對(duì)權(quán)重的確定依據(jù)我們建立的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,我們運(yùn)用層次分析法來(lái)確定評(píng)價(jià)因素的權(quán)重,也就是確定這個(gè)指標(biāo)的重要程度。本文通過(guò)組織銀行的評(píng)級(jí)人員及高校專(zhuān)家進(jìn)行了關(guān)于各指標(biāo)重要性的判斷、打分,構(gòu)造了指標(biāo)重要性的“兩兩比較”(對(duì)每?jī)蓚€(gè)評(píng)級(jí)指標(biāo)的重要性進(jìn)行比較的判斷矩陣,并對(duì)判斷矩陣進(jìn)行了一致性檢驗(yàn),從而得到各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重,為運(yùn)用模糊評(píng)價(jià)方法進(jìn)行信用評(píng)價(jià)做好準(zhǔn)備。1.首先對(duì)總目標(biāo)層進(jìn)行分析,通過(guò)向有關(guān)專(zhuān)家咨詢(xún),對(duì)一級(jí)指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較,并利用群組決策中的加權(quán)幾何平均綜合判斷矩陣法對(duì)專(zhuān)家意見(jiàn)進(jìn)行綜合,也就是取各專(zhuān)家評(píng)價(jià)值的幾何平均值,得到相對(duì)重要性判斷矩陣

16、A-B,如下表所示:2.求B層的特征向量W(2。利用AHP法中的方根法,在A-B判斷矩陣中有:M1=1×1/3×4×1/2×35!=25!=1.1487M2=3×1×6×2×55!=1805!=2.8252圖1項(xiàng)目融資類(lèi)貸款信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系 A B1B2B3B4B5B111/341/23B231625B31/41/611/51/2B421/2512B51/31/521/21M 3=1/4×1/6×1×1/5×1/25!=1/2405!=0.3342M 4=2×1/2

17、×5×1×25!=105!=1.5849M 5=1/3×1/5×2×1/2×15!=1/155!=0.5818作歸一化處理后可得特征向量W (2:M=5i=1"M i =1.1487+2.8252+0.3342+1.5849+0.5818=6.4748W (2=M 1M 2,M2M ,M 5M#$T=0.1774,0.4363,0.0516,0.2448,0.0899T 3.計(jì)算判斷矩陣A-B 的最大特征根m ax ,進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。m ax =5.1265,由于n=5,可查得R.I.=1.12。一致性指標(biāo)C.I.

18、=!m ax -n n-1=5.1265-55-1=0.03163一致性比率C.R.=C.I.R.I.=0.031631.12=0.02824由于C.R.<0.10,故判斷矩陣有良好的一致性。4.運(yùn)用與上相同的方法,我們可以得到第3層指標(biāo)對(duì)第2層的判斷矩陣、權(quán)重向量,并進(jìn)行一致性檢驗(yàn),結(jié)果如下列各表所示:5.我們可以得到C 層對(duì)B 層的權(quán)重矩陣U (3和C層對(duì)目標(biāo)層A 的合成權(quán)重向量集U (3:U (3=0.581300000.309100000.1096000000.467900000.160600000.101300000.200000000.0701000000.666700000

19、.222200000.1111000000.602600000.315000000.0824000000.455000000.455000000.090%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&(*0W (3=U (3W (2=0.1031,0.0548,0.0194,0.2041,0.0701,0.0442,0.0873,0.0306,0.0344,0.0115,0.0057,0.1475,0.0771,0.020

20、2,0.0409,0.0409,0.0081T6.進(jìn)行層次總排序的一致性檢驗(yàn)。C.I.(3=5j=1"W (2j C.I.(3j=0.1774×0.002+0.4363×0.0703+0.0516×0+0.2448×0.001+0.0899×0.001=0.0314R.I.(3=5j=1"W (2j RI j =0.1774×0.9+0.4363×1.12+0.0516×0.9+0.2448×0.9+0.0899×0.9=0.996C.R.=C.I./R.I.=0.0314/

21、0.996=0.03153<0.10,說(shuō)明整B 1C 1C 2C 3W (B 1C 11250.5813C 21/2130.3091C 31/51/310.1096m ax =3.004,CI=0.002,CR=0.0033<0.10B 2C 4C 5C 6C 7C 8W (B 2C 4125370.4679C 51/2121/330.1606C 61/51/212/33/20.1013C 71/333/2120.2000C 81/71/32/31/210.0701m ax =5.2813,CI=0.0703,CR=0.0628<0.10B 3C 9C 10C 11W (B

22、3C 91360.6667C 101/3120.2222C 111/61/210.1111m ax =3,CI=0,CR=0.00<0.10B 4C 12C 13C 14W (B 4C 121270.6026C 131/2140.3150C 141/71/410.0824m ax =3.002,CI=0.001,CR=0.0017<0.10B 5C 15C 16C 17W (B 5C 151150.4550C 161150.4550C 171/51/510.0900m ax =3.002,CI=0.001,CR=0.0017<0.10R=0.10.500.30.10.500.

23、40.20.10.30.300.2000.1 0.10.30.20.300.300.40.300.50.200.400.50.1 0.20.20.50.20.20.20.10.10.50.40.20.10.30.40.30.50.4 0.200.20.10.300.30.100.200.10.400.700.2 0.400.10.10.400.6000.300.30.30000.!"""""#$%&2體具有良好的一致性。至此,我們就建立了針對(duì)項(xiàng)目融資類(lèi)貸款進(jìn)行信用評(píng)價(jià)的權(quán)重集,并通過(guò)了一致性檢驗(yàn)。(二模糊評(píng)價(jià)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估確定了項(xiàng)目融

24、資各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重以后,就可以運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法來(lái)評(píng)估該項(xiàng)目融資類(lèi)貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小,并確定合理的信用等級(jí)。1.建立評(píng)價(jià)矩陣。我們采用了德?tīng)柗品?Delphi Approach來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的隸屬程度,某項(xiàng)目的決策組專(zhuān)家為20人,關(guān)于產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)C1分別有2、2、4、4、8位專(zhuān)家認(rèn)為產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為很小、小、一般、大、很大;關(guān)于財(cái)務(wù)比率及經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)C2分別有10、6、4、0、0位專(zhuān)家認(rèn)為很小、小、一般、大、很大,因此可以得到(0.1,0.1,0.2,0.2,0.4T和(0.5,0.3,0.2,0,0T兩個(gè)評(píng)價(jià)向量,把對(duì)17個(gè)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果匯總起來(lái),可以得到評(píng)價(jià)矩陣R如下:2.模糊綜合評(píng)價(jià)

25、。先對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià):E=RW(3=(0.1991,0.1894,0.2216,0.1733,0.2165T 再計(jì)算綜合評(píng)價(jià)值:X=FE=5.0367由于X處于5和7之間,該貸款的信用等級(jí)為“中”。據(jù)此可以進(jìn)行預(yù)期損失和非預(yù)期損失的計(jì)算,作為準(zhǔn)備金提取和資本配置的依據(jù)。五、結(jié)論與建議本文分析了項(xiàng)目融資類(lèi)貸款的特點(diǎn),借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究,提出了信用評(píng)級(jí)的指標(biāo)體系,對(duì)指標(biāo)體系采用層次分析法和模糊綜合評(píng)價(jià),與BASEL新資本協(xié)議要求的4個(gè)信用等級(jí)建立了映射關(guān)系,得到了信用評(píng)級(jí)結(jié)果,該結(jié)果可以為該類(lèi)貸款的資本金配置和定價(jià)決策提供參考。由于這種評(píng)級(jí)方法主要依賴(lài)于專(zhuān)家的定性判斷,主觀因素較多,故不方便基

26、層行的實(shí)際操作。對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行細(xì)化和打分時(shí),應(yīng)盡量依據(jù)客觀定量的因素進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí),以提高評(píng)級(jí)的客觀性和方法的可操作性,更準(zhǔn)確地確定項(xiàng)目融資類(lèi)貸款的信用等級(jí)。參考文獻(xiàn)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì),2004.統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議:修訂框架M.北京:中國(guó)金融出版社.張極井,2003.項(xiàng)目融資(第二版M.北京:中信出版社.Fitch,2001.Rating Approach to Project FinanceR.New York: Fitch.Stand&Poors,2004.2005Global Project Finance YearbookR. New York:Stand&Poors.Credit Rating Approach for Loans of Project Financing under New Basle AccordREN Yuhang KONG Jian WANG Shaodan XIA EnjunAbstractProject financing featuring limited recourse is an as