資本市場(chǎng)支持我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究

1、袁天昂一、引言戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)顧名思義就是指那些以研發(fā)和生產(chǎn)具有地域性或具有高新技術(shù)和以高新技術(shù)產(chǎn)品為主的知識(shí)和技術(shù)密集的新興產(chǎn)業(yè),主要是通過高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展起來(lái)的。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和高新技術(shù)的建立是緊密聯(lián)系在一起的。高新技術(shù)只有形成產(chǎn)業(yè)才能充分顯示出它的作用,而沒有高新技術(shù)支撐的產(chǎn)業(yè)當(dāng)然不成其為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)不能脫離戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而發(fā)展,反之亦然。當(dāng)然,目前要用嚴(yán)格科學(xué)的定義來(lái)概括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)還比較困難,這是由于全國(guó)、各地區(qū)的具體情況存在較大的差異,故目前我國(guó)理論界尚未有嚴(yán)格科學(xué)的統(tǒng)一定義和劃分標(biāo)準(zhǔn)。在此,筆者所指的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),主要是就其內(nèi)在的根本特征,也就是戰(zhàn)略

2、性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)經(jīng)濟(jì)性來(lái)談?wù)摰摹Ｓ捎趹?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性強(qiáng),因而它具有很強(qiáng)的地域性、滲透性和擴(kuò)散性,同時(shí)還具有很高的態(tài)勢(shì)和潛能,能廣泛地滲透到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中,帶動(dòng)社會(huì)各部門的進(jìn)步,從而對(duì)地方的經(jīng)濟(jì)及文化等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生重大影響的產(chǎn)業(yè)。需要強(qiáng)調(diào)的是,本文所指的資本市場(chǎng)是指廣義的資本市場(chǎng)(即包括直接融資和間接融資的多層次資本市場(chǎng)。二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)結(jié)合的現(xiàn)實(shí)意義(一戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接將夯實(shí)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),有效防范金融泡沫從經(jīng)濟(jì)形態(tài)上看,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)結(jié)合,可以充分發(fā)揮市場(chǎng)這只“看不見的手”的力量,誘導(dǎo)技術(shù)與資金兩種資源的優(yōu)化配置和有機(jī)結(jié)合。因此,戰(zhàn)略

3、性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合,可以很好地將金融資本與產(chǎn)業(yè)資本有機(jī)地結(jié)合起來(lái),使金融資本更好地為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)而非泡沫經(jīng)濟(jì)服務(wù),而實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)又將對(duì)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐。(二戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接可以發(fā)揮資本的乘數(shù)效應(yīng),使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)獲得跨越式發(fā)展靠資本的原始積累來(lái)滾動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),不僅速度慢,而且容易貽誤商機(jī),戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不易迅速成長(zhǎng)壯大。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接,則可以通過市場(chǎng)使資源得以優(yōu)化配置,形成各類資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中和流動(dòng)的態(tài)勢(shì)。這就為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在較短的時(shí)間、以較低的成本實(shí)現(xiàn)跨越式規(guī)模擴(kuò)張創(chuàng)造了極好機(jī)遇。(三戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本

4、市場(chǎng)的對(duì)接可以為風(fēng)險(xiǎn)資本提供一條“安全通道”,促進(jìn)科技鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要巨額的投資。但是,新建高新技術(shù)企業(yè)所面臨的高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),令一般投資者望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)資本恰恰能肩負(fù)起彌補(bǔ)這個(gè)“投資缺口”,促進(jìn)科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的使命。風(fēng)險(xiǎn)投資是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)化初中級(jí)階段最重要的一種股權(quán)融資方式,是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)化的催化劑,其目的是為了獲得高額投資回報(bào)。與傳統(tǒng)的銀行、股市融資方式相比,其成功之處在于實(shí)現(xiàn)了資金、技術(shù)、信息及人力資源的整合,把投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家和企業(yè)管理層三者緊密結(jié)合起來(lái),建立一套以績(jī)效為標(biāo)準(zhǔn)的激勵(lì)和約束機(jī)制,大大減少了融資過程中的信息不對(duì)稱和代理者成本,從而表現(xiàn)出了良

5、好的融資績(jī)效。(四戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合,可以充分發(fā)揮市場(chǎng)這只“看不見的手”的力量資本市場(chǎng)支持我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究摘 要:當(dāng)前我國(guó)的改革發(fā)展正進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期,怎樣利用我國(guó)的資源優(yōu)勢(shì)和已經(jīng)形成的優(yōu)良資產(chǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展,加速資本流動(dòng),實(shí)現(xiàn)資本與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化整合,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí),進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,不斷增強(qiáng)我國(guó) 經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展活力,是我國(guó)面臨的重大課題。本文對(duì)此問題作了新的探索和研究,并提出了一些建設(shè)性建議。關(guān)鍵詞: 資本市場(chǎng) 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 資源配置 誘導(dǎo)技術(shù)與資金兩種資源的優(yōu)化配置和有機(jī)結(jié)合,可以充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中推進(jìn)器和催化

6、劑的作用,有效地促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化和技術(shù)擴(kuò)散,從而促進(jìn)建立以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。三、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供基礎(chǔ)和動(dòng)力目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)建立,創(chuàng)業(yè)板的推出也是我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。創(chuàng)業(yè)板將為我國(guó)資本市場(chǎng)引入一種全新的更為健康合理的機(jī)制,提升我國(guó)證券市場(chǎng)的層次,促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。近年來(lái),以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為核心的信息技術(shù)的迅速發(fā)展,深刻地改變著人類傳統(tǒng)的生產(chǎn)和工作方式,也改變著資本市場(chǎng)交易方式。一方面,信息技術(shù)賦予證券交易系統(tǒng)處理無(wú)限交易量的巨大潛力,使得證券交易所能夠突破時(shí)空界限來(lái)開發(fā)遍及全球的各類客戶,促進(jìn)資本在全球

7、范圍內(nèi)的流動(dòng);另一方面,傳統(tǒng)的證券交易制度已不再能夠滿足客戶尤其是國(guó)際投資者的需求了。因此,信息技術(shù)在催生新的融資方式的同時(shí),也在悄然地塑造著證券交易的新模式網(wǎng)上證券交易、自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。科技創(chuàng)新的發(fā)展促進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展功能,減少了資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一般說(shuō)來(lái),資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是與資本市場(chǎng)中上市公司的質(zhì)量直接相關(guān)的。因此,上市公司的質(zhì)量高低直接決定著資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度,也關(guān)系著我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進(jìn)程。盡管我國(guó)目前上市公司數(shù)量不多(至2009年底,我國(guó)的上市公司約為1700家,而美國(guó)紐約僅證交所就高達(dá)5000多家,上市公司數(shù)以萬(wàn)計(jì),與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的差距較大,只要我們認(rèn)真把好我國(guó)上

8、市公司的質(zhì)量關(guān),在提高質(zhì)量的同時(shí),積極拓展符合上市公司條件的上市公司數(shù)量,同時(shí)積極支持我國(guó)符合條件的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及時(shí)介入資本市場(chǎng),就一定能夠使二者的發(fā)展相得益彰。四、建立多層次資本市場(chǎng)支撐體系扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的對(duì)策與建議總體上看,我國(guó)目前金融業(yè)仍然以銀行業(yè)為主,銀行業(yè)發(fā)展水平較高,證券業(yè)發(fā)展水平不高,保險(xiǎn)業(yè)則是相對(duì)落后。我國(guó)的間接融資規(guī)模和數(shù)量均低于西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的平均水平,這也表明我國(guó)仍然是對(duì)信貸的依賴程度較高,間接融資發(fā)達(dá),資本市場(chǎng)等直接融資不發(fā)達(dá)的國(guó)家。因此,只有結(jié)合我國(guó)的具體情況建立多層次的資本市場(chǎng)支撐體系,才能全方位地支持我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前,除大

9、型企業(yè)通過內(nèi)源性融資進(jìn)行研發(fā)外,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)根據(jù)各個(gè)階段的目標(biāo)、主體和特點(diǎn)不同,可以選擇資本市場(chǎng)、商業(yè)銀行、投資銀行、共同投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)基金、金融控股公司等不同層次的渠道融資和方式。根據(jù)以上國(guó)情,筆者以為近期我國(guó)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同金融機(jī)構(gòu)和融資模式選擇主要有以下途徑:(一完善資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的組成部分(這里的資本市場(chǎng)專指期限在一年以上的各種直接融資活動(dòng)組成的中長(zhǎng)期資金市場(chǎng),它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物和重要標(biāo)志。實(shí)踐證明,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)相互依存,相互促進(jìn)。缺乏資本市場(chǎng)的有力支持,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)就不可能發(fā)展。我國(guó)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大多具

10、有自己的獨(dú)創(chuàng)性、獨(dú)享性。由于知識(shí)結(jié)構(gòu)和管理能力等方面的限制,這些企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)上都有很大的隨意性。資本市場(chǎng)可以幫助相關(guān)企業(yè)建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng),必須要遵守資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則,建立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的法人治理結(jié)構(gòu),使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)相分離,優(yōu)秀的企業(yè)家才能進(jìn)入公司的管理層,以彌補(bǔ)企業(yè)在初創(chuàng)階段的資金、技術(shù)、人力等的不足。資本市場(chǎng)能夠促使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)提高管理能力,進(jìn)而提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。資本市場(chǎng)還可使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)靈活利用股權(quán)、期權(quán)等方式激勵(lì)員工,將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)自身的利益與公司的發(fā)展聯(lián)系在一起,同時(shí)也可以吸引外部?jī)?yōu)秀的技術(shù)、管理

11、人員,奠定企業(yè)發(fā)展的人力資源基礎(chǔ)。(二商業(yè)銀行適度介入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)1.首先,有助于商業(yè)銀行新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的形成。知識(shí)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的出現(xiàn)導(dǎo)致了全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的革命性變化:戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。尤其是我國(guó)部分省市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模、發(fā)展水平、發(fā)展?jié)摿徒?jīng)濟(jì)地位上都不可小視,商業(yè)銀行要從傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型,加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)必不可少,這有助于商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育。其次,有助于提高商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量,優(yōu)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為知識(shí)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎,有著極高的回報(bào)率和極好的成長(zhǎng)前景,有選擇地對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中較成熟的、有一定市場(chǎng)份額和成長(zhǎng)

12、潛力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供信貸支持,可以將商業(yè)銀行在一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上投入的信貸資金逐漸由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興的知識(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,對(duì)分散信貸資產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、保全信貸資產(chǎn)具有現(xiàn)實(shí)意義。再次,有助于商業(yè)銀行發(fā)展各項(xiàng)中間業(yè)務(wù)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)銀行的各項(xiàng)金融服務(wù)一般都有更迫切、更高層次上的需要,許多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅缺乏資金,而且缺乏資本運(yùn)作、投資理財(cái)、市場(chǎng)分析、企業(yè)管理方面的人才、信息和經(jīng)驗(yàn),需要銀行提供全方位的金融服務(wù)。最后,有助于商業(yè)銀行確立自己的特色化定位,避免同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行現(xiàn)在最大的一個(gè)問題就是目標(biāo)市場(chǎng)的同質(zhì)化,所有的銀行都做同樣的市場(chǎng),開拓同樣的客戶,這是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展

13、上存在的大問題。商業(yè)銀行一定要有自己的特色和優(yōu)勢(shì),而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融需求的多樣性和復(fù)雜性決定了我國(guó)商業(yè)銀行必須有所側(cè)重,才能在確立合理的風(fēng)險(xiǎn)容忍度的前提下贏取合理的利潤(rùn)。這也將是我國(guó)商業(yè)銀行未來(lái)的發(fā)展大方向。2.商業(yè)銀行支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的模式選擇。按照商業(yè)銀行與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)系和結(jié)合程度,目前存在兩種模式:一種是商業(yè)銀行與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)結(jié)合比較松弛的模式,如美國(guó)。在美國(guó),銀行投融資渠道并非戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)化投融資的主要渠道。美國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展資金來(lái)源于銀行機(jī)構(gòu)的僅占12.1%,而來(lái)源于社會(huì)民間基金(其中一半是養(yǎng)老金的占約76.4%。另一種則是商業(yè)銀行與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)結(jié)合比較緊密的模

14、式,如日本,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展資金直接來(lái)源于銀行機(jī)構(gòu)的約占53%,而間接來(lái)源于銀行機(jī)構(gòu)的約占75%。從實(shí)踐來(lái)看,第一種模式取得了較大的成功。我國(guó)的商業(yè)銀行與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)合可主要通過以下途徑:一是以政府信用為擔(dān)保,向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)提供低息貸款;二是由商業(yè)銀行控股成立獨(dú)立或附屬的金融控股公司或風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)投資;三是由風(fēng)險(xiǎn)投資公司以債權(quán)或股權(quán)形式向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資。(三成立投資銀行扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資銀行即作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的證券公司,在資本市場(chǎng)上從事著廣泛的證券交易和資本運(yùn)作等中介服務(wù),除證券二級(jí)市場(chǎng)的代理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)外,還包括在證券一級(jí)市場(chǎng)上的股票發(fā)

15、行與上市、企業(yè)股份制改造、企業(yè)的資產(chǎn)重組、企業(yè)的兼并收購(gòu)策劃、安排項(xiàng)目融資、企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、協(xié)助企業(yè)走向國(guó)際資本市場(chǎng)、設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)證券投資基金和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資基金、代理客戶理財(cái)、金融證券創(chuàng)新,等等,其管理資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)和投資變換能力是其他商業(yè)銀行所缺乏的。在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段,同樣離不開投資銀行的金融支持。從市場(chǎng)的職能看,投資銀行主要為成熟企業(yè)提供融資服務(wù),具體業(yè)務(wù)包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)的上市、為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所屬企業(yè)尋找私人貸款、企業(yè)并購(gòu)等,其中企業(yè)上市業(yè)務(wù)對(duì)于投資銀行來(lái)說(shuō)最為重要。對(duì)于我國(guó)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō),投資銀行同樣是不可缺少的。投資銀行可以幫助我國(guó)發(fā)展成熟的戰(zhàn)略性

16、新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)上市,從而使風(fēng)險(xiǎn)投資順利地從高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)中撤出,以進(jìn)行新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資。投資銀行也為那些雖然發(fā)展并不成熟,但已具備一定實(shí)力和條件,需要融資的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè),進(jìn)行以私募股權(quán)基金形式為主的融資,從而使公司迅速達(dá)到上市水準(zhǔn)。(四建立共同基金扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)共同基金是指基金公司依法設(shè)立,以發(fā)行股份方式募集的資金,投資者作為基金公司股東面目出現(xiàn)。它在結(jié)構(gòu)上類似于一般股份公司,但本身不從事實(shí)際運(yùn)作,而將資產(chǎn)委托給基金管理公司管理運(yùn)作,同時(shí)委托其他金融機(jī)構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。共同基金對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持主要表現(xiàn)在其不同形式的融資支持:首先,是共同基金對(duì)于尚處于發(fā)展階段,而且還

17、沒有上市的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行投資,能夠有力地推動(dòng)這些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。共同基金因受政府管制,一般不投資于上市前的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè),但某些投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)共同基金允許將少量資金,一般不超過基金總額的1%2%,投入變現(xiàn)性低的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè),尤其是即將上市的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)。其次,共同基金的活躍投資為一般意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資的退出創(chuàng)造了條件。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資具有一定程度上的短期性色彩,在風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn)并打算通過上市獲得回報(bào)時(shí),必須要求在證券市場(chǎng)上有足夠規(guī)模的資金、以恰當(dāng)?shù)膬r(jià)格來(lái)購(gòu)買即將上市的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)的股票。從美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展看

18、,美國(guó)的共同基金多數(shù)購(gòu)買高科技股,其中有些基金也可能是專門投資于某些以高科技為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。這些共同基金在獲得豐厚回報(bào)的同時(shí),也提高了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)上市時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值,從而能夠吸引更多的社會(huì)資金進(jìn)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),培植更多的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。其成功經(jīng)驗(yàn)似乎也值得我國(guó)借鑒。(五建立風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展在我國(guó)已經(jīng)推出創(chuàng)業(yè)板之際,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展就顯得至關(guān)重要,特別是人類已經(jīng)進(jìn)入以高新技術(shù)為代表的現(xiàn)代社會(huì),創(chuàng)新與發(fā)明已經(jīng)成為21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資的有機(jī)結(jié)合被看作是未來(lái)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)及時(shí)地解決了以高新技術(shù)為主導(dǎo)

19、的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金瓶頸問題。它以積極開發(fā)中小型高新技術(shù)企業(yè)為主要的投融資對(duì)象,通過將分散的、愿為較高收益承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的中小額資金聚集起來(lái),形成實(shí)力雄厚的風(fēng)險(xiǎn)投資大機(jī)構(gòu),再由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將資金集中管理投入到新的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目中,以此來(lái)推動(dòng)我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展。(六建立產(chǎn)業(yè)投資基金培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要拉動(dòng)力依然是間接融資,而我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育程度低,投資來(lái)源仍主要依靠企業(yè)自籌、銀行貸款和國(guó)家投入等傳統(tǒng)方式,不僅讓我國(guó)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)得不到與之匹配的融資能力,也讓許多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)難以轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的所需資金。因此,在國(guó)際金融危機(jī)背景下,以及國(guó)家

20、實(shí)施適度擴(kuò)張貨幣政策,我國(guó)投資需求旺盛和流動(dòng)性不足的特殊情形下,培育以產(chǎn)業(yè)投資基金為主要形式的資本市場(chǎng),加大直接融資力度是促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,提升我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)升級(jí),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、挖掘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的重要途徑。(七拓展私募股權(quán)基金推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)基金是以私募的方式,通過定向募集投向企業(yè),目前已經(jīng)成為世界性的金融工具。私募股權(quán)基金起源于美國(guó),近年來(lái),國(guó)際私募股權(quán)基金紛紛進(jìn)入中國(guó)。但遺憾的是,國(guó)內(nèi)95%以上的私募股權(quán)基金具有外資背景,真正本土的私募股權(quán)基金少之又少。中國(guó)私募股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)儆谛屡d市場(chǎng),外資一直 是主角,國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金勢(shì)力弱小,民營(yíng)私募股權(quán)基金尚處在萌芽狀態(tài),地

21、方性私募股權(quán)基金則幾乎為零。資金實(shí)力不夠雄厚、投資經(jīng)驗(yàn)不夠豐富、多層次的資本市場(chǎng)不夠健全等都對(duì)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的發(fā)展產(chǎn)生了制約。尤其是在當(dāng)前全球金融危機(jī)和國(guó)家啟動(dòng)實(shí)施投資拉動(dòng)、擴(kuò)大內(nèi)需的雙重背景下,資金已經(jīng)成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的最大“瓶頸”。發(fā)展私募股權(quán)基金是解決資金“瓶頸”一種新的選擇,既是應(yīng)時(shí)之需,更是長(zhǎng)久之策。(八成立金融控股公司扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融控股公司的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)在于整個(gè)集團(tuán)資金使用效率提高,可以充分發(fā)揮資本控股權(quán);金融控股公司利用不同子公司稅負(fù)差異進(jìn)行合理避稅;整個(gè)集團(tuán)整合在同一品牌之下,信譽(yù)外溢;集團(tuán)內(nèi)部不同金融機(jī)構(gòu)之間通過信息共享、客戶共享可以產(chǎn)生多方面的協(xié)同效應(yīng),整個(gè)金

22、融資源得以集約化利用。金融控股公司最主要的特點(diǎn)是集團(tuán)混業(yè),經(jīng)營(yíng)分業(yè)。從國(guó)際范圍來(lái)說(shuō),分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制就是:一個(gè)法人,一塊執(zhí)照,一種業(yè)務(wù);綜合經(jīng)營(yíng)全能銀行模式是:一個(gè)法人,多塊執(zhí)照,多種業(yè)務(wù);而金融控股模式是多個(gè)法人,多塊執(zhí)照,多種業(yè)務(wù),即在一個(gè)法人金融集團(tuán)公司內(nèi)有多個(gè)法人子公司。子公司統(tǒng)一控制在一個(gè)母公司之下,但彼此之間實(shí)行完全的分業(yè)經(jīng)營(yíng),完全的分業(yè)管理。金融業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚的形成是微觀金融主體自發(fā)和自覺地追求規(guī)模收益遞增的行為結(jié)果,起主導(dǎo)或基礎(chǔ)性作用的是市場(chǎng)機(jī)制。因此,組建全國(guó)性或地方性金融控股公司,首先要形成金融服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群。政府應(yīng)該創(chuàng)造并提供這樣一種制度環(huán)境:既能夠充分發(fā)揮出微觀金融主體的積極

23、性和創(chuàng)造性,同時(shí)政府在市場(chǎng)主導(dǎo)作用下適度介入,增強(qiáng)金融業(yè)產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域的承載力。同時(shí),抽調(diào)熟悉金融、了解市場(chǎng),且有一定國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的金融業(yè)人才,以組建一個(gè)專家小組,專門負(fù)責(zé)統(tǒng)籌部署,制訂出一項(xiàng)符合我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)整體改革方案。(九建立政府扶持型的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚群從歐美市場(chǎng)主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)集聚模式發(fā)展的基本經(jīng)驗(yàn)可以看出:要實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趕超和關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展,單純依靠市場(chǎng)機(jī)制的作用是不可能實(shí)現(xiàn)的,應(yīng)運(yùn)用政府的力量人為的造成特定產(chǎn)業(yè)的地理集中,創(chuàng)造全新的產(chǎn)業(yè)簇群,逐步培育起本地的產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)絡(luò),從而獲得更高的生產(chǎn)率和持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。政府干預(yù)模式下產(chǎn)業(yè)集聚的重點(diǎn)往往放在有助于提升國(guó)家

24、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵性、主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)上,如日本的筑波、中國(guó)臺(tái)灣的新竹和印度的班加羅爾等產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)都是以發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為主導(dǎo),帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和轉(zhuǎn)變。實(shí)踐證明,這種模式對(duì)于實(shí)現(xiàn)落后國(guó)家和地區(qū)的趕超具有重要的作用。注重政府在產(chǎn)業(yè)集聚成長(zhǎng)、演化過程的主體作用,并不排斥戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在集聚過程中的基礎(chǔ)性作用和自主選擇的權(quán)利。隨著產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的發(fā)展壯大,政府的直接干預(yù)在人才、技術(shù)、資金等方面都將會(huì)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)群的良性發(fā)展在特定時(shí)期內(nèi)起到主導(dǎo)支配和促進(jìn)作用。(十利用我國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì),實(shí)行次區(qū)域戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略區(qū)位優(yōu)勢(shì)主要包括東道國(guó)的法律環(huán)境和金融管理制度、次區(qū)域金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的位置是否靠近國(guó)際金融中心、距離總行客戶的遠(yuǎn)近以及進(jìn)出口的便利程度等幾個(gè)方面。從區(qū)位優(yōu)勢(shì)分析,我國(guó)實(shí)施區(qū)位戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)向以下國(guó)家和地區(qū)傾斜:(1國(guó)際金融中心或準(zhǔn)國(guó)際金融中心。包括香港、新加坡、曼谷、乃至河內(nèi)等地區(qū)。這些國(guó)家和地區(qū)不僅金融管理程度低,而且能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中推動(dòng)金融市場(chǎng)創(chuàng)